军工概念“王者归来” A股“参军”意识高涨
本报记者 张望 福建报道
A股军工指数呈现“王者归来”之势。
继9月23日飙升3.44%之后，A股军工指数24日再度上涨2.67%，而从6月下旬开始至今，其涨幅已超过五成，板块估值也已跃居近3年的最高水平。
“上涨的主要逻辑是国防安全意识的提高和国防力量的加强。”9月24日，英大证券首席经济学家李大霄告诉21世纪经济报道记者。
但随着市场对军工概念的持续热捧和军工股估值大幅升高，上市公司纷纷对介入军工领域趋之若鹜，层出不穷的概念股一时乱象纷呈。
资产证券化遭遇估值抬高门槛
“（军工股）现在的估值比较高了，要注意看好热情和业绩的反差。”李大霄对21世纪经济报道记者说。
但涨不停的军工概念股，似乎并无停歇的意思。
9月10日上市的天和防务（300397.SZ），至今仅11个交易日就较发行价飙涨2.74倍，而截至9月24日收盘，南通科技（600862.SH）、闽福发A（000547.SZ）、烽火电子（000561.SZ）分别出现了连续4个、3个和2个涨停板，并且天和防务、南通科技和闽福发A的股价均为“一字”涨停。
然而，目前在沪深两市股价中排名第八、位居军工概念第一高价股的天和防务，其2013年军品比例为100%的净利润仅为1.46亿元，且今年上半年亏损1862.67万元。
南通科技上半年亦亏损9270.42万元，同时预计前三季度业绩仍将亏损，而烽火电子上半年刚同比扭亏为盈，闽福发A净利润增长率仅为4.5%。
梳理发现，市场对军工股的追捧，主要在于国防工业深化改革带来的资产证券化进程加速、公司治理结构改善和军民融合的更新换代，使军工行业面临历史性的发展机遇。“资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。”华融证券研报认为。
海通证券研报亦指出，十大军工集团目前的证券化率仅有31%，上市资产利润仅占集团总利润的23%，而国外军工企业资产证券化率约为70%-80%。
虽然改制重组仍是军工板块行情最主要的驱动力，但随着军工股的估值大幅升高，一定程度上提高了大股东资产注入成本。
闽福发A9月20日披露的中国航天科工集团入主重组预案显示，以航天科工集团为代表的南京长峰股东方认为，上市公司定价基准日前20日均价为5.78 元/股的价格在近期涨幅较大，在无法调整股价的前提下，在交易双方谈判时要求对于标的资产的交易价格较评估值进行合理的溢价。
由此，闽福发A收购的南京长峰100%股权，确定由3.4亿股股票价值交换，但采用5.78 元/股和4.78 元/股两种不同的发行价，同等资产分别对应的交易价格为19.652亿元与16.252亿元，两者相差21.31%。而截至9月24日收盘，闽福发A股价已达到7.95元。
闽福发A公告称，本次交易的定价不仅包括上市公司对南京长峰股权价值的判断，并且包括南京长峰股东方对上市公司内在价值的判断。
硬币的另一面还表现为，此番南京长峰借壳闽福发A及近期南通科技易主投靠中航工业，军工资产证券化在军工股估值大幅抬高和股权多元化节奏将加快的条件下，或将从体系内上市公司之外寻找新的上市平台。
上市公司靠拢“参军”概念
军工股一路上涨，诸多上市公司在市场的主题投资追逐下，开始想方设法向军工概念靠拢，以此抬高身价。
9月23日，菲利华（300395.SZ）公开表示，目前公司生产的蓝宝石晶体在军工新产品上已进行测试，且在过程中研发出高纯氧化铝块料产品，今年1至6月已实现销售53.97万元，已与美国Sasol公司达成合作且已开始执行相关订单。
由此，菲利华股价在9月23日和24日均出现了一定涨幅。
而秦川发展（000837.SZ）、杭齿前进（601177.SH）、贵研铂业（600459.SH）等均纷纷透露，已取得国家保密资格单位证书或武器装备科研生产许可证，从而跻身军工概念。
一些上市公司则模棱两可，荣科科技（300290.SZ）表示，公司目前尚未专门做军工市场。银河磁体（300127.SZ）透露，公司客户中有军工企业。华力创通（300045.SZ）表示，公司的部分产品属于军工产品。
更多的上市公司却在这方面给出了想象空间，鑫龙电器（002298.SZ）和巨轮股份（002031.SZ）均称，公司产品可以应用于军工企业与军工领域。康跃科技（300391.SZ）表示，公司涡轮增压产品还未配套在无人机或军工上。双象股份（002395.SZ）说，其PMMA产品在军工产品方面具较好应用前景。
军工概念热得发烫，上市公司“参军”意识开始高涨，利亚德（300296.SZ）称，公司军工相关资质已在申请过程中。
上市公司介入军工领域也是形式多样，利君股份（002651.SZ）拟出资9949.5万元借道明日宇航工业进军军工行业。西北轴承（000595.SZ）称，公司正在积极拓展军工轴承市场。而信维通信（300136.SZ）和海格通信（002465.SZ）均透露，将寻求收购或者其他形式介入军工领域。对于持续高涨的军工概念，安信证券研报认为，强军和改革是两大驱动因素。
不过，李大霄向21世纪经济报道记者表示，军工股前景虽好，但利润增长有一个过程，“目前的利润增长尚不能跟上估值的提高”。
本文来源：21世纪经济报道
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民参军概念股一览及重点个股解析
来源：中商情报网 责任编辑：licui
今年以来，上市公司掀起“民参军”热潮，据记者初步统计，包括三一重工（600031）、恒天天鹅（000687）、东方通（300379）、新研股份（300159）、积成（002339）等80多家公司跻身军工概念。上市公司介入军工领域的方式五花八门，主要路径有三类：
一是通过并购或者与科研院所合作快速获得的局部优势。除了新研股份，还有通达动力以及目前正在筹划重组的恒天天鹅、盛路通信均将通过收购军工企业进入军工领域。
二是获得军工保密资格或者军工订单。今年东方通、大港股份、中原内配获得军工保密资格，达刚路机、森远股份、天奇股份、龙马环卫、宗申动力等多家公司成为了军队物资采购入库供应商。
三是通过设立军工的方式进行布局。积成电子、坚瑞消防、和晶科技均曾公告将设立军工产业基金，为公司在军工领域的产业发展寻找合适的及并购标的。
此外，还有横店东磁、西部材料等公司通过在互动平台上表示，公司的产品已经或者将会进入军工领域。如三一集团近日举行了简短的媒体电话采访沟通会，三一集团董事、高级副总裁赵想章表示，三一重工成立军工项目部，一方面符合国家战略的要求，一方面符合企业转型规划，希望由此寻找新的利润增长点。
申万宏源认为，目前这些民参军上市公司，主要涉及北斗产业链、导弹光电器件、新型材料、机电产品、航空航天配套、舰船配套、航空发动机和等众多领域，广阔，2015年是民参军未来十年的元年。
军工股风云再起
军工股是市场近期热捧的板块，机构普遍认为，随着国企改革的深入，提高军工资产的化也是大势所趋，资产注入、整体上市、科研院所的收购兼备、“军转民、民参军”的不断融合，也为资本市场军工资产的发展壮大提供了契机。
中航证券表示，近年我国国防支出呈现恢复性增长，2015年中央和地方预算草案公布国防支出8868.98亿元，增长10.1%，虽比%的增速略有下降，但仍保持两位数增长。国防复合增长率达到15%，但即便这样，相对于中国经济总量，中国国防支出占GDP比例也只有1.3%左右，远低于美国、俄罗斯、英国以及法国等主要军事国家2%-4%的水平。未来军费的增长势必要和中国目前的大国地位相匹配。此外，从国家军费开支的构成来看，装备支出占军费比例约1/3左右，而同期欧美国家的装备支出占比例达到40%以上，可见我国的军费结构仍有较大的优化空间。A股中军工概念股成飞集成、航天通信、中航动力等，后期值得重点关注。
此外，“民参军”板块更是被誉为军工成长股的新沃土。综合多家券商观点，今年将开启“民参军”黄金十年，看好军民融合背景下民参军相关产业链。三条主线值得关注，包括北斗产业链相关上市公司，比如海格通信、振芯科技、中海达和合众思壮；受益于低空空域开放的通航产业链上市公司，如海特高新、威海广泰、九洲等；受益于武器信息化建设浪潮的民营企业，未来具有核心自主知识产权、研发生产能力强、信誉良好的民口企业获得相关订单的概率将大大增加，如高德红外、华纺股份等。
重点上市公司
航天通信（600677）
航天通信昨日发布重大资产重组方案，公司拟向大股东航天科工在内的多名对象发行股份购买智慧海派51%股权和捷诚36.93%股权，同时进行配套募资。作为此次购买的主要标的，智慧海派主要从事ODM业务，发行完成后，公司的通信装备业务也将从军品拓展到民用领域。
据方案，航天通信此次拟以15.67元每股的价格，定增购买邹永杭、朱汉坤、张奕及万和宜家等持有的智慧海派51%股权以及航天科工及徐忠俊等12位自然人持有的江苏捷诚36.93%股权；同时，公司拟以同样发行价，向航天科工、紫光春华定增募集配套资金约4.1亿，用于对智慧海派进行增资，以及投向其智能终端生产基地等建设项目。上述发行完成后，航天科工方面对公司的持股比例将由19.69%上升至20.07%。
作为此次购买的主要标的，智慧海派的主业为通讯终端ODM业务以及车载、产品、可穿戴设备等终端产品的设计与生产。据盈利补偿协议，智慧海派年度净利润分别达2亿、2.5亿、3亿元。
中国卫星（600118）
我国大部分大卫星如通信卫星、卫星、遥感卫星等由航天五院研制，在研的东方红4增强型和东方红5卫星平台进展顺利，指标都达到了国际先进水平，此部分优质资产尚在上市公司体外。
对于上市公司中国卫星而言，则有望受益于军工科研院所改制，有分析认为，如果相关障碍清除，航天五院资产注入上市公司则只是时间问题。中国卫星目前的业务已经相对明了，未来值得关注的是院所改制带来的资产注入预期，而且五院的资产是中国卫星的6-7倍。对此，也有机构分析，后续国企改革以及技术向上市公司转化，将带来公司卫星研制收入的爆发式增长。
根据招商证券的测算，航天五院2014年全口径利润总额估计约20亿元，航天五院2014年卫星研制收入约为300亿元。按五院占卫星研制市场85%计算，2014年我国卫星研制市场规模约350亿元。按照15%的增速保守估计，2015年我国卫星研制市场规模约400亿元。
中航飞机（000768）
公司的飞机零部件业务主要包括飞机起落架、飞机制动系统、国际商用飞机转包业务、ARJ21和C919飞机零部件。对于ARJ21，公司承担了飞机机身、机翼、尾段、发动机吊挂、全机电缆、电源中心、机头等部件生产；对于C919，公司承担了机体中机身、外翼翼盒、副翼、后缘襟翼、前缘缝翼和扰流板等部件制造，并作为中机身和外翼翼盒的唯一供应商。
2015年2月公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行不超过2.5亿股，募集资金总额不超过30亿，用于实施数字化装配生产线条件建设项目、运8系列飞机装配能力提升项目、机轮刹车产业化能力提升项目、关键重要零件加工条件建设项目、国际转包生产条件建设项目等。
方正证券表示，公司作为飞机设计、制造的龙头企业，在军、民领域都极具技术实力，未来受益于军队机大量列装和民机市场爆发，相关科研院所、军工资产注入预期也将给公司快速发展带来更多想象空间。
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参军的意思：
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【解释】： （１）参加部队。（２）古代官职名。汉末至唐大体皆设，是王、相或将军的军事幕僚。
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