12年注册会计师《财务成本管理》随章测试题(8)
【网络资源-12年注册会计师《财务成本管理》随章测试题(8)】：　　第八章　资本预算
　　一、单项选择题
　　1、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则(　)。
　　A.项目的机会成本为100万元
　　B.项目的机会成本为80万元
　　C.项目的机会成本为20万元
　　D.项目的机会成本为180万元
　　【正确答案】：B
　　【答案解析】：只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。
　　【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】
　　2、下列评价指标中，属于非折现指标的是(　)。
　　A.现值指数
　　B.会计报酬率
　　C.内含报酬率
　　D.净现值
　　【正确答案】：B
　　【答案解析】：选项A、C、D均为折现指标，只有选项B属于非折现指标。
　　【该题针对“会计报酬率法”知识点进行考核】
　　3、某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为-20元。该方案的内含报酬率为(　)。
　　A.14.88%
　　B.16.86%
　　C.16.38%
　　D.17.14%
　　【正确答案】：C
　　【答案解析】：本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。根据(15%-r)/(17%-15%)=(45-0)/(-20-45)可知，内含报酬率=16.38% 。
　　【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】
　　4、A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为(　)。
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：年折旧=20/20=1(万元)，经营期内年净现金流量=3+1=4(万元)，静态投资回收期=20/4=5(年)。
　　【该题针对“回收期法”知识点进行考核】
　　5、下列各项指标中，没有直接利用净现金流量的指标是(　)。
　　A.会计报酬率
　　B.内含报酬率
　　C.现值指数
　　D.净现值率
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100%，其计算没有用到净现金流量。
　　【该题针对“会计报酬率法”知识点进行考核】
　　6、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10%;目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是(　)。
　　A.减少11000元
　　B.增加1200元
　　C.增加8800元
　　D.增加11000元
　　【正确答案】：D
　　【答案解析】：年折旧=50000×(1-10%)/10=4500(元)，账面净值=×8=14000(元)，变现损失==4000(元)，变现损失减税=00(元)，现金净流量==11000(元)。
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】　　7、某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为25%，设备使用五年后报废时，收回营运资金2000元，则终结点现金净流量为(　)元。
　　A.4100
　　B.8000
　　C.5000
　　D.7750
　　【正确答案】：D
　　【答案解析】：年折旧额=(0)/4=48000(元)，第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值=00×4=8000(元)，预计实际净残值收入5000元小于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量=+()×25%=7750(元)。
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　8、某个投资方案的年营业收入为150万元，年营业成本为90万元，其中折旧为20万元，所得税税为25%，该方案每年的营业现金流量为(　)。
　　A.82万元
　　B.62万元
　　C.80万元
　　D.60万元
　　【正确答案】：B
　　【答案解析】：营业现金流量=(150-90)×(1-25%)+20=65(万元)。
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　9、某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现成本每年可节约6000元。如果所得税税率为25%，每年现金净流量将(　)。
　　A.增加1000元
　　B.增加5750元
　　C.增加7370元
　　D.增加9030元
　　【正确答案】：B
　　【答案解析】：增加的现金净流量=6000×(1-25%)+50。
　　【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】
　　10、假设某方案的第2年的实际现金流量为60万元，年通货膨胀率为8%，则该方案第2年的名义现金流量为(　)。
　　A.69.98万元
　　B.64.8万元
　　C.55.2万元
　　D.55.56万元
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：60×(1+8%)2=69.98(万元)
　　【该题针对“通货膨胀的处置”知识点进行考核】
　　11、在进行资本投资评价时，下列表述中正确的是(　)。
　　A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富
　　B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率
　　C.增加债务会降低加权平均资本成本
　　D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当期资产的平均风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。所以选项B的说法不正确;如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均成本的，所以选项C的说法不正确;股东的现金流量是需要用股东要求的报酬率来折现的，所以选项D的说法不正确。
　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　12、东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.2，资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20%，东方公司的所得税税率为25%。则本项目不含财务风险的β值是(　)。
　　A.1.31
　　B.1.26
　　C.0.55
　　D.0.82
　　【正确答案】：C
　　【答案解析】：β资产不含财务风险，在类比法下，A公司的β资产产=项目的β资产，A公司产权比率=60%/(1-60%)=1.5，β资产=1.2/[1+(1-20%)×1.5]=0.55。
　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　13、下列关于风险调整折现率法的表述中，不正确的是(　)。
　　A.它把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行贴现
　　B.它用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整
　　C.它是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险的
　　D.它意味着风险随时间的推移而加大
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：风险调整折现率法将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整。
　　【该题针对“项目风险分析的主要概念”知识点进行考核】　　二、多项选择题
　　1、动态投资回收期属于(　)。
　　A.折现指标
　　B.绝对量指标
　　C.正指标
　　D.反指标
　　【正确答案】：ABD
　　【答案解析】：折现指标即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率和动态投资回收期等;绝对量指标包括静态投资回收期、动态投资回收期和净现值;反指标意味着指标值的大小与投资项目的好坏成负相关关系，即指标值越小，该项目越好，越值得投资，如静态投资回收期和动态投资回收期。
　　【该题针对“回收期法”知识点进行考核】
　　2、下列关于投资项目的回收期法的表述中，正确的有(　)。
　　A.动态回收期忽略了货币的时间价值
　　B.没有考虑全部的现金流量
　　C.静态投资回收期法不能测算项目的盈利性
　　D.静态投资回收期法主要测算项目的流动性
　　【正确答案】：BCD
　　【答案解析】：动态投资回收期法考虑了货币时间价值。
　　【该题针对“回收期法”知识点进行考核】
　　3、下列有关表述中，正确的有(　)。
　　A.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬率
　　B.内含报酬率是评估项目是否可行的最重要的指标
　　C.若一个风险投资项目的内含报酬率大于企业的资本成本或要求的最低报酬率，则该方案具有财务可行性
　　D.一般情况下，净现值与折现率呈反方向变动，净现值越小，相应的折现率越大。
　　【正确答案】：ACD
　　【答案解析】：净现值是评估项目是否可行的最重要的指标。
　　【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】
　　4、下列关于营业现金流量的计算公式的表述中，正确的有(　)。
　　A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
　　B.营业现金流量=税后净利润+折旧
　　C.营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税
　　D.营业现金流量=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+折旧
　　【正确答案】：ABC
　　【答案解析】：选项D的正确写法应该是：营业现金流量=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率。
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　5、进行设备更新决策时，采用固定资产平均年成本法作为标准的原因包括(　)。
　　A.设备更换不改变企业现有生产能力
　　B.使用新旧设备给企业带来的年成本不同
　　C.新旧设备的未来使用年限不同
　　D.使用新旧设备给企业带来的年收入不同
　　【正确答案】：ABC
　　【答案解析】：如果使用新旧设备给企业带来的年收入不同，则决策时不能仅考虑成本，还需要考虑年收入的差异。所以，选项A的说法正确，选项D的说法不正确。如果新旧设备的未来使用年限相同，则只需要比较总成本就可以了，不需要比较平均年成本，因此，选项C的说法是正确的。如果平均年成本相同，则就不需要比较了，所以，选项B的说法正确。
　　【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】
　　6、在互斥项目的排序问题中，如果项目的寿命期不相同，则可以采用的方法包括(　)。
　　A.净现值法
　　B.共同年限法
　　C.等额年金法
　　D.投资报酬率法
　　【正确答案】：BC
　　【答案解析】：在互斥项目的排序问题中，如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法。
　　【该题针对“互斥项目的排序问题”知识点进行考核】　　7、如果某方案第4年的实际现金流量为100万元，名义折现率为10%，通货膨胀率为4%，则下列相关的表述中，不正确的有(　)。
　　A.名义现金流量=100×(1+4%)
　　B.实际折现率=(1+10%)/(1+4%)-1
　　C.现金流量现值=100×(F/P，4%，4)×(P/F，10%，4)
　　D.实际折现率=(1+10%)×(1+4%)-1
　　【正确答案】：AD
　　【答案解析】：名义现金流量=100×(1+4%)4，所以选项A的说法错误;实际折现率=(1+10%)/(1+4%)-1，所以选项D的说法错误。
　　【该题针对“通货膨胀的处置”知识点进行考核】
　　8、运用可比公司法在估计项目的贝塔系数时，对资本结构差异进行调整的基本步骤有(　)。
　　A.卸载可比公司财务杠杆
　　B.加载目标企业财务杠杆
　　C.根据得出的目标企业的贝塔权益计算股东要求的报酬率
　　D.计算目标企业的加权平均成本
　　【正确答案】：ABCD
　　【答案解析】：运用可比公司法在估计项目的贝塔系数时，对资本结构差异进行调整的基本步骤有：(1)卸载可比公司财务杠杆;(2)加载目标企业财务杠杆;(3)根据得出的目标企业的贝塔权益计算股东要求的报酬率;(4)计算目标企业的加权平均成本。
　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　9、下列关于风险调整折现率法的表述中，正确的有(　)。
　　A.它把时间价值和风险价值区别开来，并据此对现金流量进行贴现
　　B.它把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现
　　C.它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的
　　D.它意味着风险随时间的推移而加大
　　【正确答案】：BD
　　【答案解析】：风险调整折现率比肯定当量系数容易估计，但用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，可能夸大远期现金流量的风险。
　　【该题针对“项目风险分析的主要概念”知识点进行考核】
　　10、肯定当量法的基本思想是用肯定当量系数把有风险的收支调整为无风险的收支，下列关于肯定当量系数的表述中，正确的是(　)。
　　A.与风险大小呈反向变动关系
　　B.没有一致的客观公认标准
　　C.与时间的推移呈反向变动关系
　　D.与公司管理当局对风险的好恶程度有关
　　【正确答案】：ABD
　　【答案解析】：风险越大，肯定当量系数越小，所以选项A正确;肯定当量系数受到公司管理当局对待风险态度的影响，它没有一致的客观公认标准，公司的管理当局如果喜欢冒险，那么就会低估风险，则肯定当量系数就会较大，反之则会较小，所以选项B、D正确;肯定当量系数与时间长短无关，所以选项C错误。
　　【该题针对“项目风险分析的主要概念”知识点进行考核】
　　11、衡量项目特有风险的主要方法有(　)。
　　A.敏感分析
　　B.情景分析
　　C.模拟分析
　　D.因素分析
　　【正确答案】：ABC
　　【答案解析】：衡量项目特有风险的主要方法有：敏感分析、情景分析、模拟分析。
　　【该题针对“项目特有风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　三、计算题
　　1、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下：
　　现金流量表(部分)(单位：万元)
净现金流量
累计净现金流量
折现净现金流量
累计折现净现金流量
　　要求：
　　(1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
　　(2)计算或确定下列指标：
　　①不包括建设期的动态投资回收期;
　　②净现值;
　　③现值指数;
　　④该项目为公司增加的财富。
　　【正确答案】：(1)计算表中用英文字母表示的项目：
　　(A)=-00
　　(B)=900-(-900)=1800
　　(2)计算或确定下列指标：
　　①包括建设期的动态投资回收期
　　=3+5.8=3.71(年)
　　不包括建设期的动态投资回收期
　　=3.71-1=2.71(年)
　　②净现值=89+839.6+.3+705-6.7-3.3(万元)
　　③现值指数=3.4=1.96
　　④该项目为公司增加的财富=该项目的净现值=1863.3(万元)
　　【答案解析】：
　　【该题针对“投资项目评价的基本方法”知识点进行考核】
　　2、A公司正面临设备的选择决策。它可以购买8台甲型设备，每台价格8000元。甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买10台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元。乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。
　　该公司此项投资的机会成本为10%;所得税率为30%(假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10%;预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。
　　要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应购买哪一种设备。
　　【正确答案】：甲设备：
　　购置成本=8000(元)
　　每年折旧抵税(前3年)=[8000×(1-0.1)/3]×30%=720(元)
　　折旧抵税现值=720×(P/A,10%,3)=720×2.(元)
　　残值损失减税现值=800×30%×(P/F,10%,4)=240×0.683=163.92(元)
　　每台平均年成本=(-163.92)/(P/A,10%,4)=.1(元)
　　8台设备的年成本==15257.29(元)
　　乙设备：
　　购置成本=5000(元)
　　每年折旧抵税=[5000×(1-0.1)/3]×30%=450(元)
　　每年折旧抵税现值=450×(P/A,10%,3)=450×2.5(元)
　　残值流入现值=500×(P/F,10%,3)=500×0.(元)
　　每台平均年成本
　　=(5-375.65)/2.4869
　　10台设备的平均年成本
　　==14094.84(元)
　　乙设备的平均年成本较低，应当购置乙设备。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】
　　3、甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请您帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：
　　(1)甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为19.8万元;
　　(2)乙方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。
　　(3)该项目的折现率为10%。
　　要求：
　　(1)计算乙方案的净现值;
　　(2)用年等额年金法做出投资决策;
　　(3)用共同年限法做出投资决策。
　　【正确答案】：(1)乙方案的净现值=50×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)-100=13.04(万元)
　　(2)甲方案的年等额年金
　　=19.8/(P/A，10%，6)=4.55(万元)
　　乙方案的年等额年金
　　=13.04/(P/A，10%，4)=4.11(万元)
　　结论：应该选择甲方案。
　　(3)4和6的最小公倍数为12
　　甲方案需要重置1次，乙方案需要重置2次
　　用共同年限法计算的甲方案的净现值
　　=19.8+19.8×(P/F，10%，6)=30.98(万元)
　　用共同年限法计算的乙方案的净现值
　　=13.04+13.04×(P/F，10%，4)+13.04×(P/F，10%，8)
　　=28.03(万元)
　　结论：应该选择甲方案。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“互斥项目的排序问题”知识点进行考核】
　　4、某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/权益成本为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险利率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为30%。
　　要求：如果采用实体现金流量计算A公司净现值，那么适合的折现率的多少?
　　【正确答案】：(1)将B公司的β权益转换为无负债的β资产。
　　β资产=1.2÷[1+(1-30%)×(7/10)]=0.8054
　　(2)将无负债的β值(β资产)转换为A公司含有负债的股东权益β值：
　　β权益=0.8054 ×[1+(1-30%)×(2/3)]=1.1813
　　(3)根据β权益计算A公司的权益成本。
　　权益成本=5%+1.%+7.%
　　如果采用股东现金流量计算净现值，14.45%是适合的折现率。
　　(4)计算加权平均资本成本。
　　加权平均资本成本=6%×(1-30%)×(2/5)+14.45%×(3/5)=1.68%+8.67%=10.35%
　　如果采用实体现金流量计算净现值，10.35%是适合的折现率。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　四、综合题
　　1、某人拟开设一个食品连锁店，通过调查研究提出以下方案:
　　(1)设备投资：设备购价40万元，预计可使用5年，报废时残值收入10000元;按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%;计划在日购进并立即投入使用。
　　(2)门店装修：装修费用预计5万元，在装修完工的日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。
　　(3)收入和成本预计：预计日开业，前6个月每月收入5万元(己扣除营业税，下同)，以后每月收入8万元;原料成本为收入的50%;人工费、水电费和房租等费用每月1.5万元(不含设备折旧、装修费摊销)。
　　(4)营运资金：开业时垫付2万元。
　　(5)所得税税率为25%。
　　(6)业主要求的最低投资报酬率为10%。
　　已知：(P/F，10%，2.5)=0.7880
　　要求：
　　(1)计算投资总现值(单位：万元);
　　(2)填写下表：
　　现金流量(单位：万元)
年付现费用
设备报废损失
年装修费摊销
年税前利润
年非付现费用
收回流动资金
收回设备残值
年现金净流量
　　(3)用净现值法评价该项目经济上是否可行。(单位：万元)
　　【正确答案】：(1)投资总现值
　　=40+5+5×(P/F，10%，2.5)+2
　　=50.94(元)
　　现金流量(单位：万元)
5×6＋8×6＝78
78×50%＝39
96×50%＝48
年付现费用
1.5×12＝18
40×90%/4＝9
设备报废损失
40×10%－1＝3
年装修费摊销
年税前利润
年非付现费用
收回流动资金
收回设备残值
年现金净流量
　　(3)净现值
　　=18.5×(P/F，10%，1)+25.25×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)
　　+26.75×(P/F，10%，5)-50.94
　　=16.818+57.086+16.609-50.94
　　=39.57(万元)
　　因为净现值大于0，所以项目可行。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　2、某公司拟与外商合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：
　　(1)设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入;按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%，计划在日购进并立即投入使用;
　　(2)厂房装修：装修费用预计10万元，在日装修完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修;
　　(3)购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100万元，按照直线法摊销;
　　(4)占用一套即将出售的旧厂房，税法账面价值为100万元，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为5万元，按照直线法计提折旧，企业预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为1万元;
　　(5)收入和成本预计：预计每年收入300万元;每年付现成本为200万元。该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，如果该公司不上该项目，外商会立即与其他企业合作;
　　(6)营运资金：投产时垫支50万元;
　　(7)所得税率为40%;
　　(8)项目加权平均资本成本为5%。
　　要求：
　　(1)计算项目各年度现金流量;
　　(2)用净现值法评价该企业应否投资此项目。
　　【正确答案】：(1)①项目第0年的现金流出量
　　=设备买价+支付的装修费+购买商标使用权支出+垫支的营运资金+厂房变现价值+厂房变现损失抵税
　　=400+10+100+20+50+(100-20)×40%
　　=612(万元)
　　项目第0年的现金净流量=-612(万元)
　　【注意】因为如果企业出售该旧厂房将获得变现收入并且变现损失可以抵减所得税，所以，旧厂房的变现价值以及变现损失抵税是该项目的机会成本，应该计入项目的现金流量。
　　②第1～5年每年折旧额
　　=400×(1-10%)/8+(100-5)/5
　　=64(万元)
　　第6～8年每年折旧额
　　=400×(1-10%)/8
　　=45(万元)
　　【注意】在项目投资的题目中，按照税法的规定计算折旧额。
　　第1～10年每年的摊销额
　　=10/5+100/10=12(万元)
　　【注意】根据题意可知，装修费需要摊销，每年摊销10/5=2(万元)
　　第1～4年每年的现金净流量
　　=300×(1-40%)-200×(1-40%)+64×40%+12×40%
　　=90.4(万元)
　　第5年现金净流量
　　=90.4-10=80.4(万元)
　　第6～8年每年的现金净流量
　　=300×(1-40%)-200×(1-40%)+45×40%+12×40%
　　=82.8(万元)
　　第9年的现金净流量
　　=300×(1-40%)-200×(1-40%)+12×40%
　　=64.8(万元)
　　【说明】虽然该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，但是，由于如果该公司不上该项目，外商会立即与其他企业合作，即也会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元。所以，本题中不应该把“该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元”计入现金流量。
　　③项目结束时的回收额=50+1=51(万元)
　　项目结束时固定资产报废损失
　　=(400×10%-0)+(5-1)=44(万元)
　　项目结束时固定资产报废损失抵税
　　=44×40%=17.6(万元)
　　第10年的现金净流量
　　=300×(1-40%)-200×(1-40%)+12×40%+51+17.6
　　=133.4(万元)
　　(2)净现值
　　=90.4×(P/A，5%，4)+80.4×(P/S，5%，5)+82.8×(P/A，5%，3)×(P/S，5%，5)+64.8×(P/S，5%，9)+133.4×(P/S，5%，10)-612
　　=90.4×3.546+80.4×0.×2.5+64.8×0.×0.
　　=71.88(万元)
　　因为净现值大于0，所以该项目可行。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　一、单项选择题
　　【正确答案】：B
　　【答案解析】：只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。
　　【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】
　　【正确答案】：B
　　【答案解析】：选项A、C、D均为折现指标，只有选项B属于非折现指标。
　　【该题针对“会计报酬率法”知识点进行考核】
　　【正确答案】：C
　　【答案解析】：本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。根据(15%-r)/(17%-15%)=(45-0)/(-20-45)可知，内含报酬率=16.38% 。
　　【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：年折旧=20/20=1(万元)，经营期内年净现金流量=3+1=4(万元)，静态投资回收期=20/4=5(年)。
　　【该题针对“回收期法”知识点进行考核】
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100%，其计算没有用到净现金流量。
　　【该题针对“会计报酬率法”知识点进行考核】
　　【正确答案】：D
　　【答案解析】：年折旧=50000×(1-10%)/10=4500(元)，账面净值=×8=14000(元)，变现损失==4000(元)，变现损失减税=00(元)，现金净流量==11000(元)。
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　【正确答案】：D
　　【答案解析】：年折旧额=(0)/4=48000(元)，第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值=00×4=8000(元)，预计实际净残值收入5000元小于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量=+()×25%=7750(元)。
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　【正确答案】：B
　　【答案解析】：营业现金流量=(150-90)×(1-25%)+20=65(万元)。
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　【正确答案】：B
　　【答案解析】：增加的现金净流量=6000×(1-25%)+50。
　　【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：60×(1+8%)2=69.98(万元)
　　【该题针对“通货膨胀的处置”知识点进行考核】
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当期资产的平均风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。所以选项B的说法不正确;如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均成本的，所以选项C的说法不正确;股东的现金流量是需要用股东要求的报酬率来折现的，所以选项D的说法不正确。
　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　【正确答案】：C
　　【答案解析】：β资产不含财务风险，在类比法下，A公司的β资产产=项目的β资产，A公司产权比率=60%/(1-60%)=1.5，β资产=1.2/[1+(1-20%)×1.5]=0.55。
　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　【正确答案】：A
　　【答案解析】：风险调整折现率法将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整。
　　【该题针对“项目风险分析的主要概念”知识点进行考核】
　　二、多项选择题
　　【正确答案】：ABD
　　【答案解析】：折现指标即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率和动态投资回收期等;绝对量指标包括静态投资回收期、动态投资回收期和净现值;反指标意味着指标值的大小与投资项目的好坏成负相关关系，即指标值越小，该项目越好，越值得投资，如静态投资回收期和动态投资回收期。
　　【该题针对“回收期法”知识点进行考核】
　　【正确答案】：BCD
　　【答案解析】：动态投资回收期法考虑了货币时间价值。
　　【该题针对“回收期法”知识点进行考核】
　　【正确答案】：ACD
　　【答案解析】：净现值是评估项目是否可行的最重要的指标。
　　【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】
　　【正确答案】：ABC
　　【答案解析】：选项D的正确写法应该是：营业现金流量=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率。
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　【正确答案】：ABC
　　【答案解析】：如果使用新旧设备给企业带来的年收入不同，则决策时不能仅考虑成本，还需要考虑年收入的差异。所以，选项A的说法正确，选项D的说法不正确。如果新旧设备的未来使用年限相同，则只需要比较总成本就可以了，不需要比较平均年成本，因此，选项C的说法是正确的。如果平均年成本相同，则就不需要比较了，所以，选项B的说法正确。
　　【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】
　　【正确答案】：BC
　　【答案解析】：在互斥项目的排序问题中，如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法。
　　【该题针对“互斥项目的排序问题”知识点进行考核】
　　【正确答案】：AD
　　【答案解析】：名义现金流量=100×(1+4%)4，所以选项A的说法错误;实际折现率=(1+10%)/(1+4%)-1，所以选项D的说法错误。
　　【该题针对“通货膨胀的处置”知识点进行考核】
　　【正确答案】：ABCD
　　【答案解析】：运用可比公司法在估计项目的贝塔系数时，对资本结构差异进行调整的基本步骤有：(1)卸载可比公司财务杠杆;(2)加载目标企业财务杠杆;(3)根据得出的目标企业的贝塔权益计算股东要求的报酬率;(4)计算目标企业的加权平均成本。
　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　【正确答案】：BD
　　【答案解析】：风险调整折现率比肯定当量系数容易估计，但用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，可能夸大远期现金流量的风险。
　　【该题针对“项目风险分析的主要概念”知识点进行考核】
　　【正确答案】：ABD
　　【答案解析】：风险越大，肯定当量系数越小，所以选项A正确;肯定当量系数受到公司管理当局对待风险态度的影响，它没有一致的客观公认标准，公司的管理当局如果喜欢冒险，那么就会低估风险，则肯定当量系数就会较大，反之则会较小，所以选项B、D正确;肯定当量系数与时间长短无关，所以选项C错误。
　　【该题针对“项目风险分析的主要概念”知识点进行考核】
　　【正确答案】：ABC
　　【答案解析】：衡量项目特有风险的主要方法有：敏感分析、情景分析、模拟分析。
　　【该题针对“项目特有风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　三、计算题
　　【正确答案】：(1)计算表中用英文字母表示的项目：
　　(A)=-00
　　(B)=900-(-900)=1800
　　(2)计算或确定下列指标：
　　①包括建设期的动态投资回收期
　　=3+5.8=3.71(年)
　　不包括建设期的动态投资回收期
　　=3.71-1=2.71(年)
　　②净现值=89+839.6+.3+705-6.7-3.3(万元)
　　③现值指数=3.4=1.96
　　④该项目为公司增加的财富=该项目的净现值=1863.3(万元)
　　【答案解析】：
　　【该题针对“投资项目评价的基本方法”知识点进行考核】
　　【正确答案】：甲设备：
　　购置成本=8000(元)
　　每年折旧抵税(前3年)=[8000×(1-0.1)/3]×30%=720(元)
　　折旧抵税现值=720×(P/A,10%,3)=720×2.(元)
　　残值损失减税现值=800×30%×(P/F,10%,4)=240×0.683=163.92(元)
　　每台平均年成本=(-163.92)/(P/A,10%,4)=.1(元)
　　8台设备的年成本==15257.29(元)
　　乙设备：
　　购置成本=5000(元)
　　每年折旧抵税=[5000×(1-0.1)/3]×30%=450(元)
　　每年折旧抵税现值=450×(P/A,10%,3)=450×2.5(元)
　　残值流入现值=500×(P/F,10%,3)=500×0.(元)
　　每台平均年成本
　　=(5-375.65)/2.4869
　　10台设备的平均年成本
　　==14094.84(元)
　　乙设备的平均年成本较低，应当购置乙设备。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】
　　【正确答案】：(1)乙方案的净现值=50×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)-100=13.04(万元)
　　(2)甲方案的年等额年金
　　=19.8/(P/A，10%，6)=4.55(万元)
　　乙方案的年等额年金
　　=13.04/(P/A，10%，4)=4.11(万元)
　　结论：应该选择甲方案。
　　(3)4和6的最小公倍数为12
　　甲方案需要重置1次，乙方案需要重置2次
　　用共同年限法计算的甲方案的净现值
　　=19.8+19.8×(P/F，10%，6)=30.98(万元)
　　用共同年限法计算的乙方案的净现值
　　=13.04+13.04×(P/F，10%，4)+13.04×(P/F，10%，8)
　　=28.03(万元)
　　结论：应该选择甲方案。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“互斥项目的排序问题”知识点进行考核】
　　【正确答案】：(1)将B公司的β权益转换为无负债的β资产。
　　β资产=1.2÷[1+(1-30%)×(7/10)]=0.8054
　　(2)将无负债的β值(β资产)转换为A公司含有负债的股东权益β值：
　　β权益=0.8054 ×[1+(1-30%)×(2/3)]=1.1813
　　(3)根据β权益计算A公司的权益成本。
　　权益成本=5%+1.%+7.%
　　如果采用股东现金流量计算净现值，14.45%是适合的折现率。
　　(4)计算加权平均资本成本。
　　加权平均资本成本=6%×(1-30%)×(2/5)+14.45%×(3/5)=1.68%+8.67%=10.35%
　　如果采用实体现金流量计算净现值，10.35%是适合的折现率。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】
　　四、综合题
　　【正确答案】：(1)投资总现值
　　=40+5+5×(P/F，10%，2.5)+2
　　=50.94(元)
　　现金流量(单位：万元)
5×6＋8×6＝78
78×50%＝39
96×50%＝48
年付现费用
1.5×12＝18
40×90%/4＝9
设备报废损失
40×10%－1＝3
年装修费摊销
年税前利润
年非付现费用
收回流动资金
收回设备残值
年现金净流量
　　(3)净现值
　　=18.5×(P/F，10%，1)+25.25×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)
　　+26.75×(P/F，10%，5)-50.94
　　=16.818+57.086+16.609-50.94
　　=39.57(万元)
　　因为净现值大于0，所以项目可行。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】
　　【正确答案】：(1)①项目第0年的现金流出量
　　=设备买价+支付的装修费+购买商标使用权支出+垫支的营运资金+厂房变现价值+厂房变现损失抵税
　　=400+10+100+20+50+(100-20)×40%
　　=612(万元)
　　项目第0年的现金净流量=-612(万元)
　　【注意】因为如果企业出售该旧厂房将获得变现收入并且变现损失可以抵减所得税，所以，旧厂房的变现价值以及变现损失抵税是该项目的机会成本，应该计入项目的现金流量。
　　②第1～5年每年折旧额
　　=400×(1-10%)/8+(100-5)/5
　　=64(万元)
　　第6～8年每年折旧额
　　=400×(1-10%)/8
　　=45(万元)
　　【注意】在项目投资的题目中，按照税法的规定计算折旧额。
　　第1～10年每年的摊销额
　　=10/5+100/10=12(万元)
　　【注意】根据题意可知，装修费需要摊销，每年摊销10/5=2(万元)
　　第1～4年每年的现金净流量
　　=300×(1-40%)-200×(1-40%)+64×40%+12×40%
　　=90.4(万元)
　　第5年现金净流量
　　=90.4-10=80.4(万元)
　　第6～8年每年的现金净流量
　　=300×(1-40%)-200×(1-40%)+45×40%+12×40%
　　=82.8(万元)
　　第9年的现金净流量
　　=300×(1-40%)-200×(1-40%)+12×40%
　　=64.8(万元)
　　【说明】虽然该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，但是，由于如果该公司不上该项目，外商会立即与其他企业合作，即也会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元。所以，本题中不应该把“该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元”计入现金流量。
　　③项目结束时的回收额=50+1=51(万元)
　　项目结束时固定资产报废损失
　　=(400×10%-0)+(5-1)=44(万元)
　　项目结束时固定资产报废损失抵税
　　=44×40%=17.6(万元)
　　第10年的现金净流量
　　=300×(1-40%)-200×(1-40%)+12×40%+51+17.6
　　=133.4(万元)
　　(2)净现值
　　=90.4×(P/A，5%，4)+80.4×(P/S，5%，5)+82.8×(P/A，5%，3)×(P/S，5%，5)+64.8×(P/S，5%，9)+133.4×(P/S，5%，10)-612
　　=90.4×3.546+80.4×0.×2.5+64.8×0.×0.
　　=71.88(万元)
　　因为净现值大于0，所以该项目可行。
　　【答案解析】：
　　【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】}