顶着“资讯界拼多多”的头衔，趣头条9月14日美股上市。成立仅两年的趣头条，主攻三线以下城市，靠“撒币”收徒快速发展。2018年上半年，趣头条营收达、若邻网、盛大任职，2014年4月创办互众广告，不到一年时间便被A股上市公司以13.5亿元收购。

实现财务自由后，谭思亮在2015年再次创业，选择了资讯市场。但谁也没有料到，2016年6月才正式上线的趣头条却成为了资讯市场的一匹黑马，超越新浪、网易，甚至腾讯强烈扶持的天天快报，月活和平均日活用户数仅次于今日头条。

最新招股书数据显示，今年8月，趣头条月活用户数达到了约6200万，平均日活用户数约2110万，每个日活用户每天花费时间平均约55.4分钟。

基于庞大的用户数，趣头条的营收在两年时间内也呈爆发式增长。2016年趣头条营收仅为5795万元，2017年则增长8倍至5.17亿元。今年上半年，趣头条的营收达7.18亿元，是2017年上半年的7倍。

互联网公司变现模式主要有广告、增值服务、游戏和电商四大类。趣头条正是依赖于最简单直接的广告变现。2016年与2017年，趣头条广告收入都占营收的99%以上。

惊人的营收增长背后则是巨大的市场投入。

招股书显示，截至2017年年底，其注册用户超过7000万，每个新注册用户的成本不足0.23美元（约为1.6元人民币）。相对于其他互联网公司，这样的获客成本看起来的确足够低。

趣头条也在招股书中称，主要通过口碑扩展用户群，并相信与通过在线广告获取用户相比，可以享受更低的用户获取成本。

但实际上，这只是趣头条的“幌子”。财报显示，趣头条销售和营销费用从2016年的5463万元暴增至2017年的4.95亿元，2018上半年，销售和营销费用更是达到8.37亿元，比同期总营收多逾1成。据招股书解释，销售及营销开支主要包括与用户忠诚度计划相关的用户忠诚度积分成本，也就是向用户“撒币”。

谭思亮曾表示，在中国互联网市场剧烈的竞争之下，补贴用户可能会变成大趋势。“滴滴也是靠补贴用户去获得成功，与其把巨大的资金花给各个市场、各个渠道，干嘛不索性把这部分钱直接补贴发给用户？”

趣头条可以补贴，但这不能不算是其获客成本。

而在巨额补贴后，趣头条面临着巨大亏损。更严峻的情况是，由于趣头条是通过给用户“撒币”的方式来获客，所以其用户增长越多，亏损越厉害。2016年至2017年，趣头条经调整后的净亏损从1047万元增至9138万元。2018上半年，趣头条净亏损为3.29亿元，而2017年同期净亏损仅为2832万元。

此外，由于用户获得的金币可以直接换现金，趣头条还存在一批因补贴用户而产生的隐形负债。招股书显示，截至2018年6月30日，与用户金币相关的负债为1.49亿元。

成也“网赚”，败亦“网赚”

“撒币”的“师徒”模式，更像一款现金奖励的游戏，用户因利而来，利尽而去。

恰恰趣头条走的路线是吸引对奖励敏感的人，这些人在奖励高时蜂拥而至，在奖励降低时，会毫不犹豫地的转投其他。市界（ID：newsseeker）先后加入十多个趣头条QQ群和微信群，但群里已经换了画风，曾经拼命为趣头条吆喝的“师傅”，如今为回报更高的客户端卖命宣传。

一位名为顾升的群主在市界（ID：newsseeker）进群后，开始说服市界（ID：newsseeker）下载一个名为“试客小兵”的APP，声称一天可以赚160元。最初顾升也是玩趣头条的，他直言“现在趣头条赚不了什么钱，收一个徒弟得8元，不像以前可以立马提现，而且分三次返金币，还要徒弟完成阅读任务才能返，如果没有完成任务等于白拉，太坑了！”

“网赚”简单粗暴的打法，很容易被后来者模仿，在趣头条突然崛起后，市面上陆续出现惠头条、淘新闻、东方头条、火牛视频等类似的“网赚”APP。目前，多数群里正在推火牛视频，其金币兑换汇率是1000：1，相比趣头条的10000：1要诱人得多，且在线一小时赚3元钱，两小时封顶，打法比趣头条更为凶猛，亦得到许多“师父”的青睐。

竞争者的不断加入，趣头条只能继续加码奖励力度，导致获客成本随之水涨船高，谭思亮曾接受媒体采访时表示，趣头条的获客成本从2至3元，提高到3至4元。

成本担忧之外，趣头条还得想尽办法，留住通过“撒币”引来的用户。“收徒”奖励从最初收一个“徒弟”直接奖励2元，变成奖励8元，但要分三次体现，且要以“徒弟”阅读资讯为前提，这是趣头条在拉新上所做的转变，仅拉人是不够的，还得留存才能创造价值。

趣头条用户的价值基本是广告变现，招股书显示，2018年上半年，趣头条广告收入6.70亿元，占总收入的93.31%，广告是趣头条非常重要的生命线。

市界（ID：newsseeker）发现，趣头条上的广告以淘宝店的广告居多。一位广告从业人士告诉市界（ID：newsseeker），这类广告追求转化率，如果转换率达不到理想情况，便会撤下。

然而，趣头条通过“撒币”吸引来的用户，忙着在客户端上赚钱，点击文章完成任务以获得金币，评论区中也是“赞”“666”这样简单的评论为主，以此获得金币奖励。虽然趣头条人均停留时间达到55分钟，但他们的注意力却集中在点文章、评论赚金币上，即使狂轰滥炸的广告堆积在信息流中，实际效果却难以保证。

趣头条的收入严重依靠广告，在广告效果不佳后，收入便难以为继。

上市之后，趣头条还面临着多重政策与商业风险。

招股书称，趣头条尚未完成“Qutoutiao ”的商标注册。原因在于，向相关机构提交申请材料后，竞争对手之一提出异议，理由是“Qutoutiao”类似于该竞争对手注册的商标。该竞争对手自然是今日头条。

趣头条于2018年2月向商标局提交了书面抗辩，但仍无法保证能够获胜并注册“Qutoutiao”。此外，如果今日头条因侵犯其商标而提起诉讼，趣头条可能会被迫为应用程序采用新品牌名称。因此，可能会产生额外的营销成本，从而对经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

互联网新闻信息服务资质是趣头条面临的更大风险。

趣头条在招股书中称，其尚未取得《互联网新闻信息服务许可证》和《互联网视听节目传输许可证》。一旦被要求停止传播，趣头条也将受到重大不利影响。

为此，趣头条正在积极向国有股东靠拢。

今年8月，趣头条引入人民网旗下基金与澎湃新闻作为战略投资者。据趣头条路演PPT显示，IPO前，澎湃新闻和人民网分别持股2%与0.2%。

招股书显示，趣头条与上海报业集团旗下的澎湃新闻签订购买协议，发行约148万股C2优先股，作价5500万美元。购买股权协议还规定，澎湃新闻有权向趣头条的董事会指定一名董事。

趣头条打算以澎湃新闻作为国有股东去准备互联网新闻许可申请，但也无法保证申请将被监管机构接受或批准。此外，按照2008年实施的《互联网视听节目服务管理规定》，新申请许可证的单位必须为国有独资或国有控股单位，其次是注册资本在1000万元以上，这对于想进军视频领域的趣头条来说显然也是困难重重。

获得澎湃新闻的战略投资不仅是为了获得互联网新闻许可证，也是为了提升其内容质量与合规性。

作为一家资讯信息平台，趣头条的内容采购成本却非常低，2016年甚至无采购成本，2017年采购成本也仅为2286万元，仅占营收的4.4%，与高昂的销售成本差距甚大，其版权形势想必不容乐观。

招股书称，趣头条国内运营主体上海基分文化传播有限公司已同意以名义价格，向澎湃新闻发行扩大股本后1％的股权。此后，澎湃新闻将通过借调相关人员和其他相关措施，协助趣头条提升其平台内容的质量和合规性。

与拼多多类似，野蛮生长的趣头条在合规与质量上任重道远。

趣头条还能“蒙眼狂奔”多久，华尔街的投资者们很快会给出答案。

（应受访者要求，小陌、顾升均为化名）

【线索征集令！】你吐槽，我倾听；您爆料，我报道！在这里，我们将回应你的诉求，正视你的无奈。新浪财经爆料线索征集启动，欢迎广大网友积极“倾诉与吐槽”！爆料联系邮箱：finance_

　　易纲：主动有序扩大金融业对外开放　

　　中国人民银行行长易纲在由中国经济50人论坛成员撰写的《50人的二十年》一书中撰文表示，要继续主动有序扩大金融业对外开放。尽管我国在推动金融业对外开放方面取得了一些成绩，但当前国内外环境复杂多变，外资对我国金融业诉求也不断增加，我国金融业开放程度与实现自身发展需要相比仍存在较大差距。

　　香港金管局：最早年底发放首批虚拟银行牌照　

　　香港金管局计划最早今年年底将发放首批虚拟银行牌照，公开资料显示，截至8月底首批虚拟银行牌照申请正式关闸，收到了共29家机构递交申请，包括腾讯、蚂蚁金服、众安保险、小米、京东金融、、汇丰香港、渣打银行（香港）等机构均有参与申请。

　　经销商提前备货 天然气“气荒”难重演　

　　随着北方天气逐渐转凉，市场上不时传出对今冬天然气供需形势的担忧情绪。近年来，由于环保力度不断加大，“煤改气”措施的实施，使得我国天然气需求迎来快速增长。而在去年冬季，国内天然气市场则上演了一场供给保卫战。实际上，作为重要的供暖燃料，今天天然气市场呈现出淡季不淡的特点。数据显示，4月份以来，天然气价格一路上行，近日更是升破去年“气荒”时创下的高点，也吸引部分贸易商提前备货“御冬”。

　　A股持续“磨底” 外资“满额”加仓　

　　当前，一些内资机构虽有加仓意愿，但出于对净值回撤等因素的顾虑，没有短期内大幅加仓的计划。与此同时，一些外资机构持续加仓，他们认为A股估值远远低于全球主要市场，属于价值洼地。A股持续“磨底”，不过，部分QFII机构悄然大举加仓，一些机构甚至每日将购买额度打满。数据显示，外资持有A股流通市值占比接近6%，可比肩险资。多位基金经理证实，近期部分QFII机构不断加仓A股。

　　上海证券报 

　　从熟知的上证指数到陌生的SKY 这些上海价格意味着什么？　

　　1990年，25米高的东昌消防队瞭望塔，彼时“”的第一高楼。站在塔顶鸟瞰浦东，江滩鸥鹬掠空，田埂阡陌交错。斗转星移，28年间，村墟农田上一座座摩天大楼拔地而起。金融机构在陆家嘴的聚集区域已从最初1.7平方公里的“小陆家嘴”扩容至如今42.77平方公里的“大浦东”，勾勒出上海浦东开发开放壮阔的天际线。

　　交易趋冷！上海二手房已连续9个月环比下跌　

　　国家统计局15日公布的2018年70个大中城市二手住宅销售价格指数显示，4个一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为持平；31个二线城市二手住宅销售价格环比上涨1.3%；35个三线城市二手住宅销售价格环比上涨1.4%。70个城市中，上海、厦门两个城市的二手住宅销售价格环比下跌。其中，上海二手住宅销售价格环比下跌0.1%。

　　海量健康大数据带来投资机遇 哪些上市公司已布局？　

　　未来的某一天，智能手表会随时监控你的健康数据。如果数据异常，你专属的能帮你预约到最近的诊疗中心，医生会告诉你是否需要到诊疗中心做进一步的检查。这个场景正在变成现实。国家卫生健康委员会近日发布了《国家健康医疗大数据标准、安全和服务管理办法（试行）》（简称《试行办法》）。市场人士认为，随着国家政策的强力推进，健康医疗大数据应用已经站到发展的风口上。

　　实控人增持倡议不见水花 “兜底”还是不见“底”！

　　持续低位震荡不断消耗着市场信心，如今，就连兜底式增持倡议也难在市场激起大的水花。9月13日晚间发布公告称，公司实际控制人付艳杰、崔万涛倡议员工增持股票，并承诺，凡在2018年9月14日至9月28日期间净买入公司股票（不低于1000股），且连续持有12个月以上并在此期间在公司及全资子公司连续履职的员工，若因在上述期间买入公司股票产生亏损，由实控人予以补偿；若产生收益，则归员工个人所有。

　　网商银行净息差收窄 仍在快速扩张覆盖客群　

　　近日，网商银行在银行间市场披露的同存发行计划资料附注的信息显示，该银行上半年财务数据和监管指标有三大亮点：扩表明显，总资产规模达1096亿元，上半年激增40.15%；业绩增速创新高，在上半年分别实现营收31.06亿元、净利润3.32亿元，相当于分别完成去年全年的72%和76%。衡量盈利空间的净息差4.93%，相比去年末的5.38%下降了47个基点；不良率有所上升，6月末不良贷款率1.28%，比去年末微增0.02%。

　　业绩持续改善 军工板块9月行情一枝独秀　

　　9月以来，上证综指仍然震荡向下，行业板块多数飘绿，不过，军工板块表现一枝独秀。统计显示，申万国防军工板块9月以来累计涨7.52%，居于28个行业板块之首。个股方面，不计次新股，、、和成为月度牛股。业界分析认为，军工板块是少有的半年报业绩增长的板块，二季度整体订单也有明显改善，下半年军工行业盈利增速有望加快。

　　新三板小贷公司上半年净利润接近腰斩　

　　小贷行业的经营状况整体仍未好转。2018年半年报数据显示，36家新三板挂牌且正常经营的小贷公司上半年合计实现营业收入约5.9亿元，同比下滑12.6%；实现净利润约2亿元，同比下滑48.5%，接近“腰斩”。

　　一致行动关系现重大反差 上交所追问　

　　9月11日晚间的公告显示，长园集团股东深圳市藏金壹号投资企业（有限合伙）的普通合伙人深圳市藏金投资管理有限公司的股东进行了股权转让，股东由许晓文、姚太平、吴启权变更为许晓文、熊贤忠、熊全金。同时，曹勇祥等四方与藏金壹号解除了一致行动关系。至此，藏金壹号的一致行动人降低至22个，合计持股比例由20%降低至13%左右，仍为长园集团第一大股东。这引起上交所的高度关注，次日便发出问询函，要求长园集团就相关事项作进一步核实和补充说明。

　　证监会：抓紧推进股指期货对外开放　

　　9月15日，证监会副主席方星海在出席中国期货业协会第五次会员大会时表示，下一步，PTA期货也将引入境外交易者，股指期货对外开放也要抓紧推进。同时，期货市场基础制度建设不断推进，证监会正集中精力把《期货法》的立法工作稳步向前推进。

　　“新”外国投资者今起可入市　

　　“今天是进一步放开外国人开立A股账户的第一个交易日，这将为A股市场引入增量资金，丰富资本市场投资主体。”研究总监付立春昨日对《证券日报》记者表示。此前，证监会发布的《关于修改<证券登记结算管理办法>的决定》《关于修改<上市公司股权激励管理办法>的决定》于9月15日正式施行，以上两个文件进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户的权限。

　　一二三线城市房价稳中有涨 租赁市场成下半年调控重点　

　　近期，国家统计局发布了2018年8月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据。国家统计局城市司高级统计师刘建伟表示，8月份一线、二线、三线城市商品住宅销售价格稳中有涨。

　　“爽约”卖地遭问询 挂牌土地无人问津

　　因年售1500亩的承诺未能兑现，广东明珠收到上交所一纸问询函。在回复函中，广东明珠首次公开承认，公司2017年未完成卖地承诺，2018年至今也只有一块63.47亩的地块处于挂牌状态。在接受采访时，广东明珠证券事务代表朱东奇表示，截至目前，该地块仍未成功出让，2018年能否完成1500亩的出让目标尚无法预计。