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几十年的改革开放，中国始终在跑道上加速，中国起飞、升空、穿越云层，出现一些伟大的企业。在股票市场上，这些伟大的企业将给投资者带来丰厚的收益。
巴菲特之所以取得巨大成功，是因为他赶上了美国飞速发展的时代，而且正是在美国，他才知道了什么是伟大的企业。
饮料业的可口可乐，电脑业的微软，烟草业的万宝路，化工业的杜邦，汽车业的福特、克莱斯勒，零售业的沃尔玛，军火企业的洛克希德·马丁，飞机制造业的波音、麦道，制药业的辉瑞(生产伟哥的企业)，电器业的通用电气，饮食业的麦当劳、肯德基，银行证券业的大摩、花旗、美林等。伟大企业数个遍，多数出自美国。这些伟大企业基本上是在二战以后逐渐走向辉煌的，在此之前，它们只是优秀的企业，或者卓越的企业。伴随着二战之后美国成为世界第一强国的过程，这些企业成为伟大的企业。
价值投资的核心就是选择未来能够成为伟大的企业的股票。
好企业可分为优秀企业、卓越企业、伟大企业三类。优秀企业是行业里干得不错的企业，卓越企业则是行业的龙头；伟大企业是在世界上有影响的企业。
如果买入了优秀企业，明天变成了卓越企业，后天成为了伟大企业，那就会获得丰厚的收益，丰厚的程度可能让我们自己都感到吃惊。
按照下列方法选择可能成为伟大企业的企业：
从公司层面去选择
一、必须是自己民族的企业
这是因为只有本民族的企业才具有属于自己的知识产权，合资企业的技术、产品、订单所有的东西都是二手的，外资股东不可能把自有知识产权留给合资公司，所以合资企业永远不可能成为伟大的企业。
二、必须是行业龙头，独一无二最好
这是因为行业龙头、或者独一无二的企业，它们具有品牌与核心竞争力，因此它们会获得超额利润，股票也会得到远高于市场平均水平的高估值。此外，更重要的是，它们具有极强的抗风险的能力，在行业的冬天里不至于冻死，反而能够收购对手，扩大市场份额。
可口可乐是第一，但还有百事可乐与其竞争；茅台第一，但还有五粮液、国窖、水井坊、国汾与其竞争；招商银行第一，但还有浦发、深发展、华夏、民生与其竞争；云南白药、东阿阿胶、片仔癀是独一无二的。
三、必须拥有完整的产业链，上下游次之，中游回避
拥有完整产业链的企业，抵御风险的能力强、获得利润的能力大，所以，拥有完整产业链的企业最有可能成为伟大企业。如宝钛股份、厦门钨业、南山铝业、盐湖钾肥是拥有完整产业链的企业。宝钛股份是我国钛行业的龙头，产品的国内市场占有率在40%以上，其中高档钛材和军工钛材占有率高达80%以上，是全球行业第三强，生产规模仅次于美国的timet和俄罗斯的vsmpo，与波音公司、美国古德里奇公司签订长期供货协议，是名副其实的伟大企业。厦门钨业是我国的钨业龙头，掌握全球最先进的钨及炭化钨粉料技术，是世界上最好的硬质合金坯料和钨材料制造商之一，世界原钨消耗量25%来自厦门钨业，全球70%以上节能灯都装上了厦门钨业的“中国芯”(钨丝)，厦门钨业与宝钛股份一样，是名副其实的伟大企业。南山铝业是全球铝行业唯一的在50平方公里内完成从冶炼到铝箔的产业链企业，成本优势世界第一、设备先进性世界第一，是当之无愧的铝业龙头，很可能会成长为伟大企业。盐湖钾肥是我国的钾肥龙头，是亚洲最大钾肥生产企业，钾肥市场占有率约为25%。拥有氯化钾储量占全国已探明储量的97%，垄断了我国的钾肥资源，07年公司氯化钾毛利率达70%，只要政策允许（出口），成为伟大企业不是没有可能的。
如果不能找出拥有完整产业链的企业，至少要选择上下游企业。
上游企业控制资源，凭借资源的稀缺性占据主动、甚至垄断。如包钢稀土控制着世界稀土资源的62%、中国的87%，垄断世界绝大部分的稀土资源，是中国的稀土之王，也是世界的稀土之王，等于掌握着世界未来高尖端合金材料的“维生素”，只要管理层出色，毫无疑义会成为对世界有影响的伟大企业。
下游企业接触最终用户，很容易建立品牌，可以靠品牌卖出高价。
中游企业即制造型企业，受制于上下游，绝对不会成为伟大企业。在制造型企业里，生产最终产品的企业稍好，生产零部件的企业最差，它们只能配合其他企业，自身没有议价能力。下游终端产品涨价，零部件未必能分一杯羹；下游终端产品受挫，零部件生产很可能完蛋。例如，汽车行业的整车企业优于生产零部件的企业。又如，中科三环虽然是中国第一、世界第二钕铁硼磁性材料供应商，是高速增长的节能环保朝阳产业中的龙头公司，产品用于风电、混合动力车、核磁共振等高端设备，但它只是一个配件生产企业，既受制于上游的稀土原材料，包钢稀土不断对稀土材料提价蚕食了中科三环的利润，又受制于下游的整机厂商。所以，中科三环如果不能做到世界第一、垄断世界绝大部分市场份额，很难成为伟大企业。
四、必须有定价能力
定价能力有两个含义：
一是消费者在加价的情况下仍然要消费，替代品少或者根本没有替代品。比如二锅头的价格翻了一番，消费者可能会选择其它品种，但如果茅台价格翻一番，可能消费量并没有明显的减少；如果云南白药或东阿阿胶价格翻一番，消费者则只能被动接受，因为它们没有替代产品。名牌产品的消费量对价格变动不敏感，也就是具有价格刚性，这样就能不断地提价，提出来的价格是什么？全部都是利润，都是白花花的银子。
二是价格不能受管制。涉及到国计民生的行业不太可能出伟大的企业，因为政--府不会让这些企业获高额利润，例如，电力、自来水、高速公路等公用事业。
五、必须是持续、稳定、增长
指每股收益、毛利率、净利率、总资产收益率、净资产收益率、等财务数据首先要持续、其次要稳定、最后要增长。
六、管理层必须非常优秀
仅具备垄断性资源的企业，如果没有优秀的管理层去经营，很难成为伟大的企业。企业的核心竞争力包括品牌、专利、技术、资金规模、、垄断性资源、政策壁垒等，但是最有活力的核心竞争力是出色的管理者、优秀的企业文化、高效的管理模式、优秀而稳定的员工队伍。企业从优秀到卓越，从卓越到伟大的过程主要靠企业家推动的。伟大的企业都有一个卓越的企业领袖，如通用电气的杰克·韦尔奇、克莱斯勒的艾柯卡、微软的比尔·盖茨、万科的王石、海尔的张瑞敏等。
从这一点来说，买股票的最大好处在于，不仅仅买入了土地、资本和劳动，而且买入了企业家才能，这种投资里包含了最活跃、最积极、也最有创造力的因素，这是黄金、房地产投资所做不到的。
说得通俗一点，买股票就是当股东，就是雇人打工，我们是雇能人还是雇笨蛋？所以，选择股票就是选择企业家。
从产品层面上选择
七、必须是市场容量足够大、市场占有率足够高
市场容量要足够大，才能养大鱼；市场占有率足够高，表明公司就是这池中的大鱼。市场容量就像一个池子，池子小了，很难养大鱼，更不要说孕育蛟龙了。
我们可以这样想：多少人喝茅台酒？多少人用吉列刀片？多少人抽万宝路香烟？多少人喝可口可乐？多少人用微软的系统？这就是市场容量。
八、必须是消费偏好稳定，至少不能萎缩，能够扩大最好
茅台酒、可口可乐的消费偏好很难改变，不容易被其他的产品替代，这就保障了市场是稳定的，至少不是萎缩的。
从行业的层面选择
九、必须有很高的进入壁垒，垄断性壁垒最好
没有进入壁垒的行业无法造就伟大的企业，因为人人都能做的产品卖不出高价来，既然卖不出高价来，谁还愿意把产品做得完美呢？就像打火机、皮鞋。
虽然有壁垒，但是壁垒不高，也无法造就伟大的企业，因为壁垒不高，竞争对手进来容易，一进来行业利润就会被平均化。
壁垒包括品牌、行政许可、资源、专利、资本规模等。极高的壁垒让竞争对手望而却步，垄断性壁垒让竞争对手根本进不来。比如茅台受到国家保护、阿胶垄断了全国90%的驴资源、云南白药有国家保护配方也具有垄断性、可口可乐都有专利技术别人很难模仿、招商银行拥有先入为主的优先权，而且享有国家金融的垄断壁垒。振华港机有长达2公里的海岸线，作为生产基地，全世界没有人能及，有钱都进不来，这就是极高的壁垒。包钢稀土拥有的稀土资源，属于国家特许，任何人都不能在它控制的区域内开发稀土资源，因此，属于垄断性壁垒。
十、所处行业必须是实实在在赚钱的行业，即叫好又叫座的行业
有些行业关乎国计民生，虽然很重要，但叫好不一定叫座。比如，电力行业虽然很重要，但电价受政--府管制，所以是叫好不叫座的行业。又如，火力发电企业是烧煤发电的，煤炭价格政--府没有管制，电发得越多，煤炭用得越多，煤炭企业赚得越多，所以，煤炭行业是叫好又叫座的行业。
再如，风力发电不一定赚钱，但做风力发电设备的企业一定会赚钱。就像淘金的未必赚钱，但卖铲子的一定赚钱。
十一、国家新政策扶持的行业孕育重大机会
国家为了增强国力而新出台扶持政策鼓励发展的行业，可以获得税收、政策的扶持，可以实现快速的发展，有助于企业迅速壮大，有助于发展成为伟大企业。比如国家振兴装备制造业这一重大战略涉及到的16个重大装备专项行业，很有可能从中产生伟大企业。其中数控机床行业是重中之重，沈阳机床凭借其行业龙头地位必将获得更大的发展，具有成为伟大企业的潜质。又如铁路机车车辆制造业中的晋西车轴也有可能获得快速发展，从而成为车轴的世界领袖。
十二、国家投资重点建设的行业孕育重大机会
国家为了改善基础设施而大量持续投入资金重点建设的行业，市场规模持续、稳定地扩大，其中的企业可以实现快速的发展，有助于企业迅速壮大，有助于发展成为伟大企业。例如，国家的铁路建设、几年前的电网设备建设、未来几年的电网建设（特高压电网）都是国家投入了上万亿的行业，其中的企业将获得巨大的商业机会，东方电气已经成为卓越企业并正在向伟大企业迈进，而特变电工已经成为对世界有巨大影响的的伟大企业。
A股哪些小股票能变未来的世界领袖
微软思科小股票变为世界领袖公司的榜样力量
如果说大盘股的特点是相对稳健，可以规避风险，那么小盘股最大的吸引力就在于惊人的成长性。
如今美国市值最大的公司中，英特尔(Intel)、微软(Microsoft)和思科(Cisco)等都是从小公司起步，通过长期的发展逐渐从小公司变成大公司，从小盘股变成大盘股，而它们的投资者也因此获得巨大的回报。
根据海外成熟股票市场的发展情况来看，在一个较长的时期内以及相同的风险条件下，投资小盘股票更容易获得超过市场平均水平和大盘股平均水平的超额收益，这一效应在经济成长期与牛市中尤为明显，被称之为"小盘股效应"。
比如，在1926年至2002年的76年间，美国小盘股指数平均收益率达11.7%，明显高出标准普尔500指数的平均增长率。在欧洲国家小盘股的表现也同样出色，2004年德国小盘股的年收益率达到68.28%，英国小盘股的年收益率为39.71%，法国小盘股的年收益率为20.60%，而同期欧洲市场股票平均收益率仅为16.52%。
微软(MSFT)：
股本扩张带来公司成长
在给自己的公司起名字的时候，比尔.盖茨应该想象不到，多年之后这家公司会成为全球市值最大的上市公司之一，进而成为小盘股的传奇。
1986年，微软选择在纳斯达克上市的时候，资产仅
200万美元。将现在股价按派息和拆股调整收盘价计算(下同)，微软在日上市当天的股价仅为0.08美元。
而到了日，按照收盘价33.45美元计算，微软的总市值已经达到3129.39亿美元，是全球市值最大的上市公司之一。
武汉科技大学文法与经济学院教授董登新告诉理财周报记者，微软是典型的通过股本扩张来实现公司的成长。
1987年-2003年的16年之内，微软的股票实施了9次分拆，其中有7次每10股送10股；2次每10股送5股。这使得微软的总股本在16年的时间内扩张了288倍。也就是说，日上市时的1股，到了日之后变成了288股。微软也是美国股市上股本扩张最快的上市公司。
在股本扩张的同时，骄人的业绩才是支撑微软市值高速增长的主要力量。股本的飞速扩张并没有过分稀释其业绩。微软不断扩张股本以来其每股绩效并未下降，反而一直在稳步增长。
仅在上市之后的1995年到1998年，微软的净收入增长率分别达到了24.5%、25.3%、30.4%和31.0%，同期每股盈利的增长率分别是20.8%、58.6%、56.5%和27.8%。
伯克希尔.哈撒韦(BRK-A)：
不分红赢来第一高价
由"股神"沃伦.巴菲特掌舵的伯克希尔.哈撒韦公司目前的总市值约为2064亿美元，之所以能够成长为如此大市值的公司，伯克希尔.哈撒韦完全是依赖优良业绩支撑下股价的不断上涨来实现的。它与通过股本扩张来增长市值的微软明显的区别是，伯克希尔.哈撒韦公司自从1988年上市以来，除一次派现之外未做过其他分配，也一直未曾拆股。
伯克希尔.哈撒韦是1889年成立的一家传统纺织制造公司。1963年的时候，该公司由于经营不善而摇摇欲坠，公司的股票以低于每股8美元的价格交易。在这个时候，巴菲特发现了这家公司，并在同年开始收购该公司的股票，逐步成为该公司的最大股东。
之后，在巴菲特的打造下，伯克希尔.哈撒韦被注入了投资业务。到1970年的时候，伯克希尔.哈撒韦公司已经从一个4.5万美元的纺织业公司转身变成了价值470万美元的保险、银行和投资公司。
随后，经过多次的收购和股票投资，包括对华盛顿邮报、可口可乐等的投资，伯克希尔.哈撒韦的业绩不断上升，股价也犹如芝麻开花节节高。到1977年的时候，该公司的股票价格已经达到了138美元/股，而在巴菲特1964年接手的时候，该公司每股净值只有19美元。
不过，伯克希尔.哈撒韦公司的成长远没有结束。从1977年到2007年30年间，伯克希尔.哈撒韦的股价年平均升幅30.4%，而标准普尔500指数年均升幅仅为9.8%。该股票在过去的30年中有22年跑赢大市，升幅最大的一年是1979年，总共上涨了110.5%。
截至今年1月8日，伯克希尔.哈撒韦公司的股价收报美元/股，是美国市场上价格最高的股票。也就是说，如果你在1977年花138美元买入1股伯克希尔.哈撒韦公司的股票，今天的价值就是13.3685万美元，上涨了将近1000倍。
这种近乎为奇迹的高股价来自于"吝啬"的分红。伯克希尔.哈撒韦仅仅在1967年向股东支付了上市后首次也是唯一的一次红利--每股10美分。
思科(CSCO)：
上市后成长速度惊人
按派息和拆股调整收盘价计算，1990年在纳斯达克上市的时候，思科股票的价格仅为0.08美元/股。刚上市的时候，思科不过是一家只成立了6年的网络设备制造商，年收益仅为6900万美元，1991年，思科的总市值不到6亿美元。而到了今年1月8日，思科股票收盘报25.43美元，公司市值为1564.1亿美元。
上市之后，思科以惊人的速度成长起来。1995年，思科成为了世界最大的网络设备制造商。进入2000年，思科年销售额高达180亿美元，雇员31000人，市值达到4440亿美元，仅次于通用电气(GE)的5050亿美元和英特尔(Intel)的4460亿美元，并且首次超过了微软的3580亿美元。
日，思科的总市值达到历史高点--5550亿美元，一度超过微软成为美国市场价值最高的公司。为了爬上这个位置，微软用了将近25年的时间，而思科仅花了16年。
1991年1月钱伯斯加盟思科公司担任副总裁，当时思科的年销售收入仅为7000万美元，拥有300名员工。1994年，钱伯斯升至执行副总裁，并为思科公司制定新的战略思想：即收购和兼并小公司。
在他从1995年1月起担任总裁兼首席执行官后的4年间，思科在互联网的主要领域迅速确立领先地位，同时拓展了新的市场领域。思科销售收入也从12亿美元上升到121.5亿美元，2004财年达220亿美元。到了2007财年，这一数据变成了349亿美元。
在担任思科CEO的12年时间里，钱伯斯进行了130余场的并购。业内评价到，思科的快速发展，是建立在不断的成功并购基础之上的。玩命式的并购经营战略，成为思科独特的扩张方式。
小股票蝶变大股票的必然逻辑与路径
从小肥皂厂磨出宝洁，手持100元就能缔造松下，三个物理爱好者拼出一个微软，或者从google身上再去复制一个百度……借助资本市场，本田、三洋、麦当劳、苹果、微软、三星等后起之秀，分别以20年至30年的时间，就走完了老式企业巨人50年到100多年的成长路程。康柏电脑公司，从诞生起仅用四年时间，就一举跻入美国500家最大工业企业之列，打破了苹果公司所用的五年纪录。
"但是，成长是如此脆弱。"美国管理学家彼得.德鲁克说。而圣经说："太阳底下没有新事物"，所有的兴衰都是历史的轮回，每一个成功都是伟大的，每一次失败都会再重复。
中小公司成长的三个必经台阶
企业成长五部曲：创业期、成长期、高原期、起飞期和成熟期，与人生无异。对于已经上市的企业来说，已经迈过了摸着石头过河的草创阶段，在通达一流大公司的路径上，其实只有成长期、高原期、起飞期三个台阶（如图）。
目前中小板70%集中在制造业，一半为细分行业龙头，已完成初步积累，形成一定的技术、市场和资源优势。也就是说踏上了高原期，相当于一段时间的盘整。而美国加州的一份调查显示，78%的中小公司走不过这趟高原。
不会调整的股票是鬼股票，不会转型的公司是失败的公司。地产黑马顺驰铤而走险，是被速度击垮；死守胶卷的柯达穷途末路，而富士康则轻盈转身；冷冻大王澳柯玛四面出击结果全线溃退，联想的成功恰在悬崖勒马。日本企业在1980年代末集体引入经理人制度，挽救颓势。在过去5年里，香港小盘股指数的累计升幅超过大盘股52％，但的三年里共有68家小盘股暴露风险而导致长期停牌。
穷则变、变则通。"创新，或者死"，超微公司的总裁普微特说。这是崭露头角的成长性公司第一法则。
成功企业持续成长的四个条件
一流大公司的成长史：动力、空间、能力和战略。表现形式分别是：持续不断的创新和研发能力、掌握行业话语权或核心竞争力或者独特盈利模式、精良科学的公司治理结构和团队、长远而专注的战略。
如果不是微软自我折磨般的不停推出视窗，我们很难想象微软能以甲壳虫的身躯击败强大的IBM。与国外大公司研发费一般达到销售额的10%-15%相比,我国企业研发费用平均不超过销售额的3%。
绝大多数大企业成功崛起在一个细分行业。如微软曾经有涉足PC想法，但盖茨断然拒绝。可口可乐自始至终只生产可乐，马化腾在门户网站众声喧哗的时候只专注于网络即时通讯，否则绝无今日QQ的霸主之位。格力和美的也是在家电企业的多元化疯潮中恪尽职守，从而赢得了尊重。而像GE此类多元化巨头，没有一个多世纪的管理支撑是无法想象的。阿里巴巴脱颖而出的原因，马云归结为：疯狂的创业和敬业、盈利模式差异化和完全不为控股的董事会。联想、美的、海尔的持续成长与柳传志、何享健和张瑞敏的急流勇退，规范治理有重要关系。
大公司蜕变的两条路径
大公司的前生今世主要分两类。一种如上述的宝洁、微软、苹果等，极少偏离主业，是一种不断深化、内生性生长。另一种则是跳跃性生长，沿着传统产业、现代产业、未来产业这三个台阶，一步一步升级。GE、三星、松下、LG，均是走的这条路。GE从传统产业的灯泡、塑料起家，后来进入医疗器械、飞机发动机，这是第二个台阶，也就是现代产业；再后来收购霍尼韦尔进入电子领域，上第三个台阶--未来产业。LG也一样。传统的家电没丢；第二个台阶是化工等现代产业；第三个台阶是LCD、TFT、PDP这些电子产业。
很显然，前者均属前瞻型企业，与目前的中小板公司相去甚远；后者则颇为相似。但实际上，一般中国成长企业不再具备宽松的产业链环境。
中国成长型公司的困境
中小企业的畸形生态
中小板公司和中小公司某种程度上，是民营企业的代称。由于资源分配体制的二元化，民营企业与国有企业之间形成非常鲜明的二元经济体：资源贫瘠者和资源臃肿者--在行业、市场、渠道、融资等种种方面。民营、生长环境恶化，构成了中小企业的畸形生态。
一方面，由于资源匮乏，中小企业只能扮演配角，大多聚集在制造业的下端，规模小，利润薄，整合能力和抗风险能力差。大量中小企业没有强势的大股东背景，因此只能依赖于内生性增长。
另一方面，生态环境的恶化刺激了大量企业资产逃离实业，打入股市和楼市，上市公司之间交叉持股盛行。股市和楼市泡沫招致严厉宏观调控，反过来加剧了企业生态恶化。加之原材料价格上涨，人民币升值，出口政策调整，企业专注生产的兴味一天天寡淡，于是我们看到两种结果，一是部分消费品开始紧缺，价格上涨，二是上市公司开始"不务正业"四处伸手。不少公司融资开拓"新的增长点"，多条腿走路。中小板中就有航天信息、天马股份、江苏三元、鑫富药业等等都来凑热闹，但始终无大起色。这说明了许多行业景气度的全面萎缩。研究表明，2007年中国企业家的投资意愿是西方先进国家的20%不到。这对企业成长来说，无异于釜底抽薪。
全球产业资本和金融资本的夹击
中国民营企业所面临的格局，是全球化以来最为复杂的格局。
一方面，中国的繁荣是近10年以来从日本、美国和欧洲转移的制造业带动。中国的劳动生产率目前低于发达美国80%，但高于越南、印度30%左右，但是这一格局却渐渐呈现出全球劳动力成本逐渐拉平的趋势。这在重型机械行业表现尚不明显，但在轻工业异常明显。比如著名瑞典服装品牌ZARA和HM，均为全球采购，基本在欧美生产，但是进入中国上海的价格甚至比中国一些本土品牌还低。
其原因在于上世纪末以来，全球产业链开始全面整合，跨国企业放弃廉价劳动力博取利润，转而对进货到物流、到生产、到销售整个环境的高效精密整合，从而极大程度地推高了品牌在全球范围内的"侵略"速度和深入。另一个例子则是，完全效仿NIKE外包生产模式的民族运动品牌李宁，在国门打开后，被NIKE和阿迪达斯冲得节节败退。
另一方面，以私募股权基金为代表的国际金融资本，携手强势产业资本四处突击，将不可避免地对本土品牌的成长形成威胁。这从法国SEB与苏泊尔纠缠的并购案、秃鹰凯雷觊觎徐工、达能蚕食中国饮料企业已暴露无遗。实际上，百度当年被google盯上时，被迫使出缓兵之计，拱手让出5%股权。
与生俱来的家族制痼疾
家族制企业本身是一个非常有效的组织形式。《财富》500强中37%的企业是家族企业，包括沃尔玛、福特、洛克菲勒、宝马、索尼、丰田、三星、现代等。
但中国民营企业常常财产权和经营权不分，家族企业主及其家族成员股份之和占企业总股份的80％以上，这极大影响着上市公司的公司治理、经营决策和融资渠道。麦肯锡研究结论：此类企业中只有15％能延续3代以上。而日本松下家族、本田家族、索尼的盛田家族等都基本上在上个世纪的80年代完成从家族经营向职业经理人经营的转变，从而顺利腾飞。
在中小板中，康美药业、太太药业、广东榕泰、国脉科技、天马股份为54.7%等等均有此问题。而荣信股份、太阳纸业均建立了非常良好的股权架构和管理团队，在企业的运作上更为扎实和专注。
上述三重困境要说明，已经进入国际产业链的中国中小企业处境尴尬、脆弱、浮躁。中小公司产业升级在产业链条压制下难以突破，中国小企业更容易成为精细加工的隐形技术冠军，但难成品牌公司。在中国大地上，每年有100万家企业轰然坍塌，中小企业平均寿命只有3-4年。
但事情尚没有到如此悲观的境地。
寻找中国式创新企业
顺着全球产业转移的线索，中国企业可以分为积淀型企业和机会型企业。
全球产业的转移和渗透，带给中国工业全面复苏的机会。机会型企业的机会分两种，一种为长线机会，领先当下的未来行业，譬如张朝阳、王志东领导的IT机会，联想的PC机会以及激光、导航、信息等技术；长线机会型企业是技术壁垒最高、创新能力极强、最可能影响世界的公司。
短期机会则是过渡性的机会，主要是技术性周期性行业，如钢铁、有色金属、造船、纺织服装、电器制造、汽车等等；这将带来波动性的巨大需求，刺激一大批技术性细分行业"隐形冠军"诞生。在这产业链完全成型的机会中，市场消化空间有限，中小企业龙头基本属于配角地位。这一类隐形冠军在德国、日本、韩国、台湾长征来到中国，并在不久的将来大部分迁徙或者消亡。
积淀型企业则是传统行业第二春，要么具有独特新商业模式。
三种成长性企业可持续的关键不同。在长线机会中，机会型企业所面临的挑战是战略领先；而在短线机会中，机会型企业所面临的挑战是战略转型；而积淀型行业面临的是战略颠覆。
而以民营企业制造业龙头为主的中小板中，第一类较少，创造力和核心竞争力远远不足，但是技术壁垒高的高新企业仍然值得期待；第二类企业占据绝大多数，除了技术壁垒、难以替换或面向垄断性行业，殊难预测潜力。第三类企业非常稀缺，已有的企业如分众传媒、如家、谭木匠、阿里巴巴等均已经赴海外上市。
结合优秀公司成长的上述条件，我们对三个类型的选择分别是：大族激光、沃尔核材、北斗星通、远望谷；广电运通、万丰奥威、国脉科技、荣信股份、轴研科技、云海金属；金风科技、鲁阳股份、辰州矿业、鑫富药业、三鑫股份、南京港、华兰生物、科华生物、江山化工、沃华医药。
龙头地位考察：101家小公司盘踞大小山头称王
"小就是美"。经济学家舒马赫说。
202只小股票美在哪里？美在傲人的业绩，美在龙头的地位，美在灵活的策略，甚至美在漂亮的K线图。但归根结底美在将来。
不断完善的中小板
中小板已经走过3年多的时间。截至日已经有202家公司入驻。
行业结构单一、制造业"一业独大"，一直被业内人士认为是中小板发展中的一大隐忧，尤其集中在机械设备仪表、塑料化工、金属非金属、纺织服装、电子这五个领域。不过目前随着宁波银行、网盛科技等公司的加盟，为中小板改善行业结构，牵手金融、新经济、新商业模式、新服务模式等领域的中小企业拓展了广阔空间。
截至日，登陆中小板的公司总股本均在5000万股以上，其中，总股本在1亿股以上的公司有131家，超过总数的一半，这说明中小板公司的规模已不断扩大。此外，总股本在5亿股以上的上市公司有6家，股本最大是宁波银行与苏宁电器，总股本分别为14.4亿股和25亿股。
101家龙头聚居之地
中小板是"虎踞龙盘"之地，行业细分龙头比比皆是。理财周报统计，累计细分龙头多达101家之多。典型的如世界纽扣行业龙头伟星股份、国内海水养殖技术行业龙头獐子岛、国内建筑装潢行业龙头金螳螂、亚洲水龙头企业龙头成霖股份等等，不胜枚举。
在202家中小板上市公司里，超过80％以上的是民营企业，包括家族企业。民营企业借道中小板登陆资本市场，似乎已经成为民营资本实现"凤凰涅槃"的一种路径。
盈利能力优于大盘
中小板公司具有很高的成长性。第三季度，中小板公司平均净资产收益率达到15.45％，平均每股收益达到0.35元，相比之下，大盘的平均资产收益率只有10.23％，每股收益0.23元。很明显，中小板股票的盈利能力已经在大盘之上。
统计表明，中小板公司2007年前三季度平均实现营业收入8.45亿元，实现净利润5834万元，扣除非经常性损益后的每股收益和净资产收益率分别为0.32元和8.76%。随着市场规模的扩大和并购重组的增多，中小板出现了一大批绩优公司，前三季度净利润超过1亿元的公司有22家。值得关注的是，中小板公司2007全年业绩也有望快速增长。176家公司在第三季报中均按要求对2007全年的业绩进行了预计，其中29家公司预计全年业绩同比增长超过50%，43家公司预计业绩同比增长超过30%。
17％的中小股市盈率过百倍
由于成长性备受瞩目，中小板享受了资金的厚爱，心安理得的获得高于大盘的市盈率。据理财周报记者统计，202只中小板股票的平均市盈率达101倍，36只个股市盈率在100倍以上，也就是说，市盈率超百倍的个股在所有中小板股票中占了17％。其中，湘潭电化的市盈率更是高达4887倍，成为中小板上市盈率最高的个股。
此外，市盈率为负的个股有4只，登海种市盈率最低，为-1045倍。同是中小板的个股，这两只个股的市盈率整整相差5932倍。
走势：一天两个百分点
十年河东十年河西。2007年末在市场热点悄然转换之时，年中备受压抑的中小板股接过了接力棒，一路高歌，众多个股已经跑赢了大盘，涨幅在50％以上的股票就有26只，而涨幅在100％以上的股票有14只，而近期不断被市场看好的金风科技，区间涨幅更是达到了300％，而上市不久的嘉应制药，借着东风，股价也迅速拉升了278％。
2007年12月以来，截至日，中小板的202只股票平均区间涨幅达到了41％，即每个股票在单个交易日涨了两个百分点。相比之下，上证综指的攀升显得较为吃力。同样时间段里，上证指数涨幅仅为11.7％，很明显，中小板在2007年12月以来已经跑赢了大盘。受中小板的带动，深圳综指也一直走高，截至日创下了1571.35的历史新高点，27个交易日涨幅达到27％，超过了前期最高1567点。
仍然跑输大盘
虽说中小板指数去年12月份至今上涨近25%，但如果从一个更大的时间范围内看，自市场去年"5?30"调整后，整个小盘股群体的涨幅仍落后于大盘股近25%，由此来看，作为小盘股群体的先进代表中小企业板来说，中小企业板近期指数的高企并不能简单的写下"估值过高"和"炒作"的评语。
2008年:小股票诠释春天
实际上，小盘股通常都是年末行情的主演，一方面因为年中拉抬指数需要大盘发力，冷落了小股票。二则是小盘股常常是高成长业绩炒作的良好材料。三则是大资金觊觎成长股的高送配。
而2008年，小盘股有可能会持续更长的时间。一方面，中小板已经全流通，而历史包袱不多，不似大盘股解禁股压力巨大；更重要的原因，则是2008年行情愈加让投资者心怀疑虑，太多的不确定性和波动行情之下，资金会更倾向于抗压的稳定成长型股票。此外，创业板的推出概念，也是一把火。
股本扩张走势的特殊规律
中小板股票的扩张欲望尤其强烈，每逢年中、年末，常常有高配送、高分红的大红包送出，这极大刺激了市场的胃口，也造就了苏宁电器等不少牛股。
截至2007年底，至少进行了一次股权转赠或者定向增发的公司就有78家，超过总数的三分之一。其中，至少实施过一次定向增发的公司就有21家，至少一次推出转赠股方案的上市公司就有63家，中小板股票的扩张欲望，显然比大盘股的要强势。这带来了小盘股凌厉而刺激的行情。常常大起大落，垂直升降。理财周报通过抽样30次扩股除权行情的研究，得出如下规律：
在每一次送配或者定向增发除权日之前，均出现了一波较大的主升浪，该浪的平均幅度为51.5%。但是约有1/3扩股行动，在除权日期之前遭到了机构的暗算：此前除权之前10天左右出现了横盘或者洗盘性质的调整。而在除权之后，则有3/4的股票发生了再次洗盘性调整，这一阶段的时间平均为20天。
股本扩张考察：三类公司容易从小公司长成大盘股
也许你不能预测，在中小板中究竟会崛起多少一流大公司，但是财富的裂变，其实你可以预测。中小板股票极大的扩股需求，会一年一度的造就几乎翻番的造富神话：你的财富和上市公司规模比翼双飞。
理财周报告诉你：请关注三类公司，机会在那里蠢蠢欲动。
一次扩股一个阶梯
中小板诞生三年来，涌现出不少股价与业绩齐飞的大牛股，而不断的高送转也是这些上市公司的一个共同特征。年报分配预案高送转和高分红历来是年报行情必炒的几大主题之一，而中小板最大的优势是其超强的股本扩张潜力。
这一扩张神话，无论如何绕不过苏宁电器。三年多来，该公司共进行过4次送转股，三次是10送10，一次是10送8，总股本由上市之初的不到一亿股，增长至如今的14亿股，而公司的业绩却并没有因股本的快速扩张而摊薄。2007年三季报显示，其每股收益达到了0.65元。这三年来苏宁的成长更是有目共睹，其龙头地位极大的增强。到日收盘为止，苏宁电器复权股价已经从上市初的29.88元上升为1234元（后复权），涨了74.6倍。
据WIND数据，中小板公司已经实施完成超过200家次的利润分配行为，向投资者派出现金红利逾40亿元。在扩股大跃进中成长起来的牛股还有鑫富药业、大族激光、华兰生物、天奇股份等等。经过几番配送，部分个股的总股本如翻雪球般翻了几倍，甚至十几倍，随之而来的，股价也涨了几倍，甚至几十倍。
一年后扩股每年0.68次
中小板扩股有其特点。
中小板现有股票202只，除了今年宁波银行以总股本25亿的"庞大身躯"登陆深市之外，其余201只个股的总股本在上市之初均在10亿以下，大部分只有几千万。由于中小板的股本小，盈利能力强，每股净资产统计显示平均达到了3.9元，为各市场各板块最高，比全部A股平均水准高出39.2%，净资产收益率高达15%，为大盘股1.5倍，因此可以形成大量的资本公积。但是中小板并不热衷于分红派息，而更多的选择转增扩股。这是由于中小板公司多处于高速成长期，对资金的需求更为迫切，通过送股与转增，可以使宝贵的资金留存在公司内部进行运作。
在上市三年之内，中小板公司喜欢的是在转赠绑派息，三年之后只要符合证监会条件，就开始大规模定向增发，去年定向增发的公司达17家。WIND数据显示，截至2007年中报，在上述202只股票里，至少一次推出转赠股方案的上市公司就达到了63家之多。在这63家上市公司中，大部分公司是在上市后第二年或第三年便推出了转赠股的方案。
而理财周报综合统计显示，中小板公司中，上市后一年平均约一半扩股，两年内基本都有扩股行动。而上市一年后的扩股行动频率为，每年0.68次扩股。扩股方式前期以转增股居多，后期则是定向增发居多，没有公司选择配股方式。以2004年登陆中小板的38家上市公司为例。在2004年年度报告后，有17家即推出了转赠股方案，赠股数量从10送2到10送10不等。
此外，从统计数据上看，上市公司使用得最多的配股比例是10送2。其次为10送3与10送5，而10送10的出现次数不多。
扩股公司的三个财务特征
哪些公司最容易扩股的？这个问题在某种程度上等同于：哪些公司最容易、最快长大？
我们的统计显示，同期比较，扩股最为频繁，幅度最大的公司为：伟星股份、华兰生物、大族激光、华星化工、中捷股份、科华生物、苏宁电器、鑫富药业、京新药业、思源电气、苏泊尔、华帝股份、宁波华翔、青岛软控、国脉科技、山河智能、太阳纸业、海鸥卫浴等。
理财周报综合研究发现，这些热衷扩张公司的共同财务特点是：其一，上市流通股本在2500万-5000万之间；其二，每股净资产基本在3元以上，当单期每股净资产超过5元时，发生扩股的机会非常大；其三，毛利率较高，大多在27%以上，行业持续景气。
三类公司最容易扩股
上述特征的合理解释是，此类公司具有最为旺盛的成长性，因此，对股本扩张的需求异常的强烈，而扩股、填权、募资，又极大丰富公司现金流，从而推动主营业务增长，反过来加速扩股需求，二者是相辅相成的关系。
而从行业的统计看，这批公司集中在生物医药、化工、家电细分行业、电子信息四个产业，医药类尤其慷慨。这符合目前行业景气度和市场需求。深入研究，这些企业分别在各自领域要么拥有话语权，要么有创新的商业模式。
"独特优势+资本市场"推动了"越好越扩股，越扩股越好"的循环。除了上述的苏宁电器，如是国内激光加工设备制造行业的龙头大族激光，并拥有多项国际专利，自2004年登陆中小板市场，总股本从上市初的10701万股扩大为38007万股，总资产从5.59亿元增长到20.29亿元，同时公司主营业务利润率也保持了相当的稳定，2004年年度为9.31%，2007年三季度则为13.23%。
另外，我们还注意到，定向增发尤其具有判断意义。WIND资讯统计，在202家中小板的上市公司中，至少进行过一次定向增发的公司有21家，苏宁电器、大族激光与伟星股份等3家公司自上市以来进行过两次。从已实行过定向增发的公司来看，均有良好成长。
上述21家上市公司上市以来的主营业务同比平均增长40％，比中小板的主营业务平均增长率高出10个百分点；而净利润同比增长平均值达39％，比中小板的净利润同比增长平均数高出了13个百分点。可想而知，能实行定向增发的公司大多已是"佼佼者"，具备了再融资的需求并具有良好号召力。
因此，我们可以得出最简单的判断标准，三类公司最容易扩股：
1、每股净资产过高而股本较小的公司；
2、消费服务类和直接消费品（小家电、医药等）制造龙头公司；
3、扩股力度大的公司。
主营业务成长考察：56只小股票三年平均增长30％
是什么让小盘股迷倒众生？答案众所周知：成长性。但是，什么是成长性？
理财周报相信，只有那些财务稳健推进，而非暴发户，那些行业景气，而非单恋高送配的公司，才可能步步为营，通达一流大公司的境界。
3年平均年增长率30%
有研究表明，净利润从5000万元成长到10亿元是一个企业发展最快的阶段。如果太小，则面临很高的风险而长大；如果太大，则因为基数高，市场空间填满而难以持续增长。
通过统计203只小股票可以发现，其中连续上市3年的38只股票中，其连续3年的主营业务收入平均年增长率达到30%。
120只股票中只有12只主营业务收入年均增长率为负，其余都为正。其中，威尔科技名列倒数第一，增长率为-64.2932%，去年3季度该公司主营业务收入还有4997.17万元，而今年3季度只有1772.49万元。同时，该公司在净利润的排名中也是倒数第一。
而世博股份、鑫富药业、中工国际、华峰氨纶、金螳螂、大族激光、七匹狼、华邦制药、山河智能、同洲电子这10家公司进入了增长率最高的前10名；而在净利润增长率的排名中，苏宁电器、鑫富药业、思源电气、大族激光、华邦制药、伟星股份、华兰生物进入了前10名。
寻找连续3年稳健增长的公司
对中小公司成长性的盲目迷信必须打破。翻阅203只小股票的财务账单可以发现，单个公司的主营业务收入连续1年或者2年维持30%甚至50%增长的并不罕见，但是连续3年主营业务收入增长和净利润增长都能保持30%以上的可以说比较罕见。
伟星股份、思源电气、苏宁电器、山河智能、荣信股份等公司基本达到了上述要求。以思源电气为例，该公司2005年、2006年主营业务收入增长分别达到178%和41%，2005年、2006年、2007年（预测）净利润增长分别达到70%、70%和120%。伟星股份这几项数据也比较平稳，分别是50%、49%、42%、84%和70%，这也正是1月初宝康债券、华夏回报、汇添富增长等几家机构参与增发申购的重要原因。
很多小股票往往在行业景气度较好的时候进行IPO，上市之后的财务数据越来越难看。需要投资者加以甄别。刚刚上市的小股票中，金风科技值得关注，该公司2005年、2006年的主营业务收入增长率和净利润增长率分别达到106%、202%和166%、184%。业内普遍认为这种高成长能够持续，当然这种成长性能否和现在的高价相称，仍需进一步讨论。
另外我们发现，有的主营业务增长很快的公司，并没有能够跑赢深圳成指。出现这种情况的原因主要是主营业务收入只能测度公司的产业规模，并不能反映盈利能力。以世博股份为例，其三季度主营业务收入1.8亿元，主营业务利润不到2000万；而去年同期这2项数据分别是6500多万和1563万，显然，规模的扩大并未能带来利润的增长，其1年的涨幅也不到50%。
28.9%毛利率隐藏着什么
毛利率始终是观察一个行业景气度的重要指标。
203家小公司中，除了栋梁新材、宁波银行、全聚德、新嘉联、路翔股份5家公司没有2007年中报的毛利率数据，其他198家公司的平均销售毛利率是28.9%。其中呈现出三种类型和逻辑。
从单期毛利看，网盛科技销售毛利率名列第一，达到91.991%,沃华医药、丽江旅游、紫鑫药业、远光软件、御银股份、怡亚通、北纬通信、浔兴股份、石基信息、双鹭药业也都位居前10位。前10位平均销售毛利率达到72.4%，其中2家属于网络服务，3家属于计算机应用，3家属于医药行业，1家物流，1家景点。这说明近期消费服务型行业的景气度较高。
但是从毛利率的稳定性看，保持较高水准又波动很小的则是伟星股份、大族激光、天奇股份、中捷股份、达安基因、巨轮股份、獐子岛、天马股份、北纬通信、远望谷、怡亚通等公司。
而从毛利率和利润率的持续增长看，增速最快的是华邦制药、华兰生物、鑫富药业、苏宁电器、雪莱特、国脉科技、报喜鸟、东力传动、嘉应制药、金风科技等。
高成长背后的秘密
上述三种财务现象说明什么？
首先是，医药、信息服务等产业景气度持续增加，并维持在高位。尤其值得注意的是医药行业。分析净利润增长前40位的公司，医药类中，其中鑫富药业、华邦制药、华兰生物、科华生物、达安基因、新和成、京新药业等8家企业属于医药类企业。
而毛利率非常稳定的这一部分公司则是传统制造行业中的细分行业。由于近年的出口形势严峻和成本提高，大量中小板制造业公司利润剧烈波动，但这些公司却能安步当车，其原因是什么呢？
我们发现，这些公司基本上都是各细分行业的龙头，市场占有率绝对领先。"我们认为具有了足够市场优势的企业才可能在细分市场取得绝对话语权，从而在定价、销售方面取得优势，进而获得高成长。"一家主要投资深圳中小盘股票的私募基金经理说。
这其中的典型是浔兴股份。浔兴股份是国内拉链行业的龙头企业，公司在品牌影响力、产品研发能力、成本波动转嫁力、生产流程和营销体系各方面都具有明显的优势。由于国内拉链行业集中度非常低，浔兴股份的市场占有率也仅为2%左右,这为其未来整合行业提供了很大的空间。申银万国预计其未来3年能够保持50％左右的增长。
新兴行业看商业模式
而独特的商业模式，因其有市场创新性和结合品牌、资金等因素后的不可复制性，从而在新兴行业中形成竞争优势。从最近市场的2只热门股怡亚通和御银股份可以看得出来。从龙虎榜数据看，这2家刚刚上市的公司都受到了机构的青睐。
怡亚通是一家为企业提供除其核心业务之外的其他供应链环节的服务的公司，主要包括代理采购、产品营销支持、进出口通关、供应商管理库存以及国际国内物流等等。"怡亚通通过提供供应链管理整合服务来收取服务费,与其他物流企业相比,怡亚通对许多行业具有极强的渗透性；另一方面，怡亚通根据业务量按比例收取服务费，这与传统的赚取差价的方式不一样,有利于公司与客户实现'双赢'。"有券商研究员如此分析。另外，致力于ATM机制造、租赁和服务，并联合众多商业银行的御银股份，其独特的产品和盈利模式也是其销售毛利率不断提升、利润稳定增长的独门武器。
读财报无捷径
“读财报有没有捷径？只需看一两个指标就能判断出一家公司是不是好公司。”这是真的吗？
相信很多人看过《巴菲特教你读财报》这本书，书的第一作者玛丽·巴菲特（以下简称玛丽）是巴菲特的前儿媳，虽说只是前儿媳，比起我们这样只能读巴菲特致股东信来学习的人来说，应该就是权威了。难得的是，书中导读部分还有这样的话：
其实分析财务报表很简单。
第一， & 只用小学算术。
只需要看几个关键指标。
只需要分析那些业务相当简单，报表也相当简单的公司。
必须承认，该书写得确实通俗易懂，远非我所能及。不过，如果按照玛丽在书中的教导，是否就足以发现具有持久竞争优势、能够保持盈利持续增长的优秀企业？我还是放心不下，于是用Wind资讯的数据库作了一番检验。
首先，玛丽强调毛利率和净利润率（净利润/营业收入）的重要：
通用规则（当然也有例外）：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势；而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%（含20%），显然说明这个行业存在着过度竞争。在此类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势。
出于稳妥考虑，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有“持续性”。巴菲特知道在寻找稳定竞争优势的公司时，必须注意持续性这一前提。
一条简单规律（当然不乏例外）：如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，很有可能，这家公司具有某种长期的相对竞争优势。
那么，我们的第一步就是从数据库中筛选出毛利率在40%以上、净利润率在20%以上的上市公司来，我们选定的时间范围为年。很幸运，在1936家A股上市公司中，有15家符合上述条件，当然，也有些很优秀的公司是因为上市时间不长、历史数据不够被淘汰了。这15家公司是：
证券代码　　证券简称
600519.SH　　贵州茅台
600033.SH　　福建高速
600368.SH　　五洲交通
600012.SH　　皖通高速
600269.SH　　赣粤高速
000429.SZ　　粤高速A
000792.SZ　　盐湖钾肥
600548.SH　　深高速
600007.SH　　中国国贸
600350.SH　　山东高速
000916.SZ　　华北高速
000022.SZ　　深赤湾A
600377.SH　　宁沪高速
000088.SZ　　盐田港
600323.SH　　南海发展
其次，玛丽还认为债务股权比率可以帮助我们判断一家公司是否具有持续性竞争优势：
这里有个简单的规律，就是除非我们是在寻找金融机构，否则一旦我们看到一家公司调整后的债务股权比率低于0.80（越低越好）的话，那很可能这家公司就是我们梦寐以求的、具有持续性竞争优势的公司。
债务股权比率=总负债&股东权益，而玛丽所谓的调整其实就是考虑库存股票的因素，这一因素在A股市场不用考虑，我们可以将其转化一下，债务股权比率低于0.80就是资产负债率低于44.44%。
我们据此进行第二轮筛选。在15家公司中，粤高速、盐湖钾肥、深高速、中国国贸和南海发展2009年末的资产负债率高于45%，分别是54.98%、46.07%、60.08%、51.36%和47.84%，于是，在淘汰掉这5家公司后，还剩下10家上市公司。不过，淘汰赛还没有结束呢！
玛丽认为，那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益回报率，这一点我很赞同。不过，与上面不同，玛丽没有给出一个及格线，考虑到书中下面这段话，我们将其定为15%。
让我们将目光转向高度竞争的航空业。该行业没有一家公司拥有可持续的竞争优势，因此它们的股东权益回报率相形见绌。联合航空公司在繁荣时期的股东权益回报率仅为15%，美国航空公司的股东权益回报率只有4%。德尔塔航空公司和西北航空公司压根儿就没有赚过任何利润，其股东权益回报率为零，甚至为负值。
加上这个限制后，我们第三轮又筛掉了8家公司，见下表：
证券代码　　证券简称　　2009年度扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率
600368.SH　　五洲交通　　6.96%
600012.SH　　皖通高速　　13.20%
600269.SH　　赣粤高速　　14.25%
600350.SH　　山东高速　　11.35%
000916.SZ　　华北高速　　7.31%
000022.SZ　　深赤湾A　　14.85%
600377.SH　　宁沪高速　　12.55%
000088.SZ　　盐田港　　11.77%
这样，三轮下来，就只有贵州茅台和福建高速硕果仅存了。可惜，它们也未必能坚持到最后。玛丽在书中还讲了这么一条法则：
巴菲特发现，如果一家公司将净利润用于资本开支的比例一直保持在50%以下，那么你可以把它列入具有持续竞争优势公司的候选者名单。如果该比例保持在低于25%的水平，那这家公司就很可能具有有利的持续性竞争优势。
按玛丽的算法，我将贵州茅台和福建高速年累计净利润（注意，不是归属于上市公司股东的净利润，还包括了少数股东损益）和累计“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”（此处我们用这一指标来计算资本支出）进行比较，福建高速十年累计净利润为55.19亿元，而资本支出为50.14亿元，显然达不到要求；贵州茅台十年累计净利润167.60亿元，资本支出59.41亿元，净利润用于资本支出比例为35.45%，也只是能列入“具有持续竞争优势公司的候选者名单”而已！
玛丽还有一些相似的财务比率法则用来判断一家公司是否具有持续竞争优势，我就不继续拿来检验贵州茅台了。现在的问题是，您是否觉得贵州茅台太孤单了？难道在A股市场我们做价值投资就只能投资这一只股票？考虑到贵州茅台是2002年上市的，我们最早只能看到它1998年的财报，这意味着我们还只能在其2007年年报公布后才可以投资。
答案当然是否定的！其实，巴菲特投资的很多公司都不符合玛丽这些机械的财务比率法则。
先来看内布拉斯加家具城（NFM，Nebraska Furniture
Mart），巴菲特对其创始人B夫人推崇备至。在1984年致股东的信中有这样一段陈述：
根据去年年报，全国最大的家具零售商——Levitz自夸其所卖价格要比当地所有传统家具店要便宜得多，而该公司的毛利率却高达44.4%（即消费者每付100元所买的货品，公司的成本只要55.6元）。而NFM的毛利率却只有前者的一半，其所凭借的便是优异的效率（包含薪资、租金与广告费等成本只占营业额的16.5%）。我们不是要批评Levitz，事实上该公司的经营也颇出色，只是NFM的表现实在是太好了（记着这一切的一切都是B太太1937年的500美元本钱开始的），靠着精打细算与大量采购的成本优势，NFM在贡献股东盈余的同时，也替顾客节省了可观的消费支出，这一点也使得该公司的客户分布越来越广。
Levitz的毛利率高达44.4%，这符合玛丽的法则，而巴菲特却更推崇毛利率只有它一半的NFM，这是为什么？
再来看喜诗糖果，正是这家公司，被认为是巴菲特以合适的价格购买优秀公司的开始。我们来看一下它的净利润率：
销售收入　　税后盈余　　净利润率
1972年　　31,337　　2,083　　6.65%
1973年　　35,050　　1,940　　5.53%
1974年　　41,248　　3,021　　7.32%
1975年　　50,492　　5,132　　10.16%
1976年　　56,333　　5,569　　9.89%
1977年　　62,886　　6,154　　9.79%
1978年　　73,653　　6,178　　8.39%
1979年　　87,314　　6,330　　7.25%
1980年　　97,715　　7,547　　7.72%
1981年　　112,578　　10,779　　9.57%
1982年　　123,662　　11,875　　9.60%
1983年　　133,531　　13,699　　10.26%
从表中看，喜诗的净利润率是远远达不到20%的及格线的，不过，这并没有妨碍巴菲特用前所未有的高价去收购它。
类似的案例还有很多。不过，从我们引用的文字中也可以发现，玛丽承认她总结的法则有例外。问题是，如果例外太多，法则确定一个及格线的意义还有多大？当例外发生时，我们该怎么办？很遗憾，玛丽没有告诉读者。
我的答案是，分析一家公司时要从全局角度辩证地进行分析，遗憾的是，这并非只看几个指标就能做到。在某种程度上，分析企业与中医给人看病一样，只背熟几个药方是远远不够的，而成为一个优秀的医生，难度之大也是可想而知的。
读财报无捷径。
深度解读消费行业
消费行业一直是产生超级长牛股的温床，投资大师巴菲特大部分的持股属于消费类行业，绝大部分收益也是通过长期持有消费类股票取得。另一位大师彼得林奇曾经说过，你只要留意身边便利店摆放的名牌产品，就能找到好的投资标的。
人口统计学研究表明，几千年来人口呈现出不断增长的趋势，未来二、三十年中国人口仍将保持快速增长。随着中国工业化进程的加速，城镇化使农村人口快速转化为城镇人口，这种转化将把农村庞大的潜在消费需求释放出来。居民收入的快速增长，也为消费升级奠定了坚实的基础。中国消费仍处于低迷，最高管理层已经意识到中国经济过度依赖出口和投资的发展模式难以持久，必须拉动内需，鼓励消费，提高消费产业在GDP增长中的作用。所有这些有利因素将对消费产生巨大推动力，长青的消费行业，在中国将迎来更加灿烂的明天。
消费行业包含的范围很广，凡是为了满足个人日常生活所需、所购买、使用商品或接受服务的行为,都属於消费行业范畴。消费行业按大类包括耐用性消费品、非耐用性消费品、奢侈品、服务业等。连锁业态作为消费品的载体，将会是未来消费品流通的最重要发展方向之一。耐用性消费品包括家用电器、数码产品、钟表、家具、卫生洁具、厨房用品、交通工具、房地产等细分行业。非耐用性消费品包括食品、饮料、服装、化妆品、洗涤用品、日用品、保健品、传媒等。服务业包括旅游、金融、教育、餐饮、美容、娱乐等。
在所有行业中，非耐用性消费品行业是最好的投资对象之一。无论经济衰退还是繁荣，非耐用性消费品都是必不可少的，可乐照样要喝，烟照样要抽，牙照样要刷，只有非耐用性消费品行业真正能超越经济周期持续成长。纵观西方股票历史，能经过历次经济危机而持续稳定成长的企业少之又少，非耐用性消费品企业占很大一部分。每一个著名消费品牌背后都是一部超级牛股的持续上涨史，宝洁、耐克、吉列、可口可乐、麦当劳、百事可乐、肯德基、达能、庄臣、星巴克、雀巢、万宝路。。。。。。。。。这种上涨跨越牛市熊市，持续十几年、数十年，上涨数十倍、百倍、甚至上千倍。
对于消费行业企业来说，品牌就是企业的生命。品牌与产品的关系就如同经济基础和上层建筑的关系一样，一个好的经济基础会有力地支持上层建筑，一个与经济基础相适应的上层建筑也会极大的促进经济基础的发展。
非耐用消费品行业优胜于其他行业的最大竞争优势是能够建立终端客户的品牌忠诚度。个人消费包含了很强的感性因素，日常频繁使用过程中，著名品牌的优良品质和服务给顾客留下深刻的印象，顾客逐渐产生强烈的信任感，并形成习惯和偏好，甚至产生依赖性，从而建立起很高的品牌忠诚度。品牌效应和消费者的羊群心理会使更多的潜在消费者（如竞争对手的顾客）和新的消费者选择著名品牌的产品。品牌忠诚度一旦建立起来要改变十分困难，即使改变，也是一个漫长的过程，投资者有足够多的时间根据行业的变化作出判断，从容地修正投资策略。
综合分析非耐用消费品企业的毛利率、净资产收益率、市场占有率、品牌行业地位、经营历史，可以很容易找出真正具有垄断性并能获得超额利润的消费品企业。例如国内的茅台、张裕，超高的毛利率、持续的高ROE、行业中领先地位，相对应的是在资本市场里它们的股票持续地强劲上涨。
奢侈品是对物质的最高层次需求,是消费企业高端发展的延伸，涉及的行业有珠宝、时装、化妆品、烟酒、名车、名笔、皮具、钟表等。奢侈品应该解释为对精神的需求,是一种释放自我的表现,是自我品位的象征。奢侈品所体现的是品牌的稀缺性，稀缺性的表现：人为限量、资源的匮乏、制造工艺的复杂、用户群的限定、品牌策略、历史损耗、购买渠道的狭窄。因此奢侈品对品牌的依存程度甚至比非耐用性消费品更高。顶级的奢侈品无一例外都有着许多让消费者回味和沉醉许久的历史故事，很多品牌甚至以百年计。因此能成为奢侈品，其顾客的忠诚度也是十分高，并能获取高得令人不敢相信的超额利润。奢侈品也是不错的投资标的，唯一不能令人满意的是部分成熟奢侈品企业成长性偏低。
服务业由于细分行业内差别比较大，情况迥异。国内股市服务业上市公司比较少，大部分集中在旅游、金融两个行业。这两个行业同样有一定品牌效应，但比起前两个行业要弱一些。
耐用性消费品虽然终端客户是个人消费者，但由于采购频率很低，顾客品牌忠诚度不高。表现出来就是价格战频频，即使是市场领导者也只能获得很低的毛利率。耐用性消费品是消费行业中最没有投资价值的分行业，因此我把这个行业排除在研究范围之外。
耐用性消费品、奢侈品、服务业都有弱的周期性。当经济衰退时，消费者购买力明显下降，会减少费用比较高的耐用性消费品、奢侈品消费以及某些可有可无的服务业消费。
零售连锁业态包括品牌自建的专卖店和专业行业零售商以及百货类连锁零售商。服装、鞋类、保健品等行业比较多采用自建专卖店的形式，家电、建材、药品等则更倾向于专业零售商。、百货类连锁零售商包括便利店、折扣店、超市、大型超市、仓储会员店、百货店等。品牌、效率、扩张是连锁业发展的三大利器。连锁业态具有地域广阔、分散的特点，一旦能形成规模经济，这种规模壁垒比其他行业的规模壁垒更强大，加上品牌效应和易于有效复制，连锁业很容易在短时间内快速形成寡头垄断竞争的态势。
品牌壁垒相对于规模壁垒、技术壁垒、歧异性壁垒、行政壁垒等而言是最稳定、最持久、最强有力的壁垒。由于企业的采购行为十分理性，价格敏感度很高，采购决策者经常变更，因此终端客户为企业的非消费行业，如工业产品、资源性原材料等行业难以建立起有效的客户品牌忠诚度，也就不能形成品牌壁垒。信息产业兼有类似于工业产品和耐用性消费品的特性，产业链的中上游环节、商用软件等的终端客户为企业，类似于工业产品。PC、数码产品、民用软件等的属性则更类似于耐用性消费品。因此信息产业企业也不能建立品牌壁垒，优势企业核心竞争力更多的是规模和技术壁垒。
品牌中药企业和OTC药企类似于非耐用性消费品，能够建立较强的品牌壁垒。处方类药企虽然终端客户是个人，但实际的购买决策者却是医院，因此难以建立顾客的品牌忠诚度，更多依靠技术壁垒取胜。
品牌并不代表利润，只有垄断性的品牌才能获得超过市场平均水平的利润。改革开放与全球化使我国大部分消费行业注定一开始就要与跨国企业直接竞争，现阶段许多行业都由世界巨头所垄断，中国民族企业只能在夹缝中艰难求存。真正能依靠品牌优势获得垄断利润的消费企业屈指可数。但是我们不应该对民族品牌失去信心，任何伟大品牌都是从弱小经过无数艰辛脱颖而出成为领导者。日、韩、台湾企业的成长历程为中国民族品牌树立了榜样。相信经过市场的洗礼，中国未来必将出现一批世界级的垄断品牌。
中国资本市场主要的消费类行业主要包括食品、饮料、日用品、服装、传媒、金融、旅游等。以下是主要消费细分行业的基本情况：
饮料业可以说是能与外资相抗衡并取得领先优势的少数行业之一。由于口味和历史的原因，酒类行业又是其中的佼佼者。白酒行业经过几年的低迷后，近两年呈现出恢复性的增长，高端产品市场份额节节攀升。以茅五剑、山西汾酒、泸州老窖、水井坊为代表的高端品牌风光无限。我认为在未来三年到五年内高端白酒的增长是有保障的，但市场经过充分发展后，高端市场能否保持稳定增长值得深思。对于茅台来说平稳增长十年不成问题，但对其他品牌特别是水井坊这种依靠市场营销成长起来的品牌是很大的考验。由于口味的差异，国际品牌象绝对伏特加、轩尼诗、芝华士、马爹利能在中国市场分得一杯羹，但不会对中国白酒形成直接冲击。
葡萄酒作为国内新兴健康型酒类，有着极为广阔的市场空间。现阶段的中低端竞争极为激烈，高端则较为宽松，只是国内极少数几个品牌与进口葡萄酒的竞争，而张裕依靠百年品牌和领先的理念、深厚的群众基础，在高端竞争中占据有利地位。国内葡萄酒市场虽然竞争激烈，但集中度却很高，张裕、长城、王朝三巨头已经占据半壁江山以上。国际葡萄酒地域性很强，没有形成象可口可乐一样的国际垄断品牌，同时国内几大品牌在竞争中已经占得先机，因此国内将来外资品牌影响力有限。
黄酒一般局限在上海、江浙一带，其他地方的人不太喝，销售范围有待进一步拓宽。，第一食品、古越龙山、轻纺城是资本市场中主要的黄酒生产企业。能否让中国其他区域消费者接受黄酒口味，并快速开拓市场是黄酒稳定发展的关键。
啤酒市场可以用群雄并起，兵荒马乱来形容。青岛啤酒、燕京啤酒、华润集团、英博集团占据了啤酒行业的前几名，激烈的竞争使行业领导者青岛啤酒、燕京啤酒并没有获得超额利润。青岛啤酒依靠百年品牌情况比其他同业略好。外资啤酒巨头正加紧产业布局步伐，收购项目一个接一个，原来远远落后的华润集团、英博集团短短数年已经跻身前列，外资完成产业整合后，国内品牌面临的竞争压力将更大，行业前景不容乐观。
乳业是另一个值得骄傲的民族产业，尽管竞争呈现白热化，但民族品牌已经形成了垄断之势，外资品牌仅仅达能依靠酸奶以及入股光明、与蒙牛合资分一杯羹，其他跨国企业曾经尝试进军中国乳业，但都铩羽而归，只能在高端产品占有很小的市场份额。激烈的竞争使行业龙头伊利也未能取得满意的资本回报率。由于乳品具有一定的地域性，未来的乳业将出现寡头垄断常温奶、奶粉，而地方性的优势企业凭借鲜奶获得一定的生存空间。这个整合过程仍在激烈的进行中，现阶段并非投资乳业企业的好时机。
维维股份在豆奶行业居龙头地位，但成长性比较低。国投中鲁虽然生产果汁，但只是原材料供应商，终端客户不是个人，而是果汁生产企业。
食品业是相对分散型的行业。除了象双汇这样的个别巨头外，其他企业都不是规模庞大的巨型企业，更多的是各个细分行业中等规模的优势企业。
中国肉制品加工行业主要有双汇,金锣,雨润等国内品牌，完全没有外资品牌，反而双汇被收购后变成了外资企业。。双汇是典型的成本领先型企业，庞大的规模经济使双汇在行业发展中占据优势地位。肉制品行业与乳制品行业有类似的地方，附加值不高，毛利率低，竞争十分激烈。肉制品生产过程包括生猪收购、屠宰、加工、包装、储存、运输、零售等诸多环节，同时有一定的区域性，相对复杂的价值链使肉制品行业形成一定的进入门槛，因此行业竞争还没有达到乳品行业的白热化程度。若能提高产品附加值，提升毛利率，双汇是值得令人期待的企业。
中国消费者对生鲜产品还没有形成品牌消费的习惯，生鲜产品的特殊性使产品包装难以体现品牌形象，所以生鲜食品要形成品牌壁垒比较困难。
好当家主要产品为海珍品，是行业龙头之一，具有规模优势，也能获得较高的净利率，随着生活水平的提高，好当家发展前景看好。它的缺点是海产品价格波动比较厉害，造成毛利率不够稳定，市场占有率还不够高。
獐子岛与好当家类似，但其产品都属于高端产品，毛利率和资产回报率很高。虾夷扇贝在市场中占据垄断地位，销售额占主营收入的40％左右。海参、鲍鱼市场存在比较大的竞争，并没有优势。獐子岛存在环境和气候的风险，短期成长性不高，未来增长空间潜力巨大，具有垄断性，总体而言是比较优秀的投资对象。
通威股份属于饲料行业，而独特的通威鱼品牌能否成为食品行业的著名品牌拭目以待。
金融业包括银行、保险、证券等子行业。证券类公司业绩与资本市场的活跃度相关性很强，因此波幅巨大，不是理想的投资对象。
银行不确定性因素很多，跟经济周期有相关性，巨额不良贷款可以轻易使银行出现资不抵债的情况，看看四大国有银行剥离的坏帐就知道产生不良贷款的概率有多高。银行经营同质化严重，竞争激烈。特别是对外资银行开放后，凭借强大的实力和丰富的经验、庞大的产品线，国内银行面临巨大考验。被捧上天的招商银行唯一的优势就是比同业早开展零售业务，但现在国内同业纷纷迎头赶上，外资银行蜂拥而入，不知招商银行优势何在。当然，银行业未来一定会产生长牛股，还须仔细分辨。
保险业具有长期的稳定性，进入门槛较高，有一定的垄断性。中国人寿作为唯一的一家A股上市保险公司必将受到追捧。中国人寿占据寿险大部分市场份额，更彰显垄断优势，国内寿险市场巨大的市场需求、高速的发展都是中国人寿的未来高速成长的保证。
服装业是分散度很高的行业。消费者需求多样化、时尚化、复杂化、感性化使服装行业出现众多的细分行业。服装行业的多变性以及多如牛毛的服装企业使品牌变得格外重要，只有提升品牌形象，突出企业产品特色，才能从激烈竞争中脱颖而出，并获得高利润。聚焦战略是服装行业的有效战略，把有限的资源集中到某一细分产品，突出品牌个性特征，才能使消费者留下深刻印象。七匹狼作为中国休闲服男装第一品牌，在市场上有很高的品牌知名度和美誉度，是企业坚持走专一化道路的结果，成长性令人期待。雅戈尔是男西装、衬衫的领导品牌，具有完整的服装产业链，形成较好的规模经济。受到人民币升值影响，出口减少，多元化中房地产业务短期带来利润，长期则有可能成为风险来源之一。杉杉股份主业盈利能力不强，投入太阳能产业使未来不确定性增高。
旅游业包括景点类公司、酒店、旅行社。除景点类公司外，连锁酒店也是值得关注的行业，但真正好的连锁酒店几乎都在境外上市了。景点类公司属于稀缺资源，具有垄断性，但成长性不高，主要依靠旅客增量和门票提价实现增长，具有一定的不确定性。景点类公司特别象丽江、黄山、峨嵋山这些热门旅游景点可以说没有真正意义的竞争对手。重点是如何获得成长。
日用品和化妆品基本上是外资公司的天下，象宝洁、联合利华、上海庄臣这种大公司产品线几乎覆盖日用品所有领域，在这些领域中又是绝对的领导者。国内企业只能获得有限的市场份额，要成为领导者十分困难。上海家化、索夫特两个公司值得关注。
苏宁是行业专业连锁零售商中最令人关注的对象，很多人只是拿国美与之比较，实际忽视百思卖将付出沉重的代价。百货类连锁竞争空前激烈，国际连锁巨头已经齐集中国，当它们全部完成布局时，国内百货连锁业将一片血雨腥风。另外国药股份也值得关注。
传媒业是盈利能力很强的行业。博瑞传播、中视传媒、电广传媒都不是真正的传媒股票，它们的大股东若能把真正的传媒资产注入，将会是不错的投资对象。
珠宝业是中国比较接近奢侈品的少数行业之一。尽管第一铅笔现阶段产品附加值不高，盈利能力也不强，但它有三点令人期待：第一，拥有百年老字号“老凤祥”。第二，拥有数十间连锁银店。第三，类奢侈品。
品牌中药和OTC药企特性类似于消费品。其中不乏具有品牌壁垒的企业，云南白药、马应龙、同仁堂、片仔簧、东阿阿胶等都是优秀的垄断性品牌。
发现持续快速成长企业基本都具备以下这些主要特征：(
10:49:28)[删除]
原文地址：我发现持续快速成长企业基本都具备以下这些主要特征：作者：平安是福
我发现持续快速成长企业基本都具备以下这些主要特征：
转载:山杉的健康文摘KLTZ博客
1.具有广阔市场前景，市场容量足够大，国家产业政策鼓励发展的行业。
2.细分行业的龙头，市场占有率第一或第二。
3.具有技术型企业领袖，人品优秀,具备诚实守信、有博大胸怀、有创业激情、有创新精神等素质。
4.有稳定、成熟、专业化的管理团队。有股权激励机制,高管持股。
5.高度重视产品的创新研发，产品和服务不断推陈出新。每年在研发经费上舍得投入。
6.高度重视人才的培养和聚集，有科学的吸引人才的激励机制。
7.前3-5年业绩持续快速增长，销售收入和净利润年均复合增长率30%以上。
8.始终保持较高的净资产收益率，一般在15%以上。
9.销售毛利率处同行业较高水平。
10.财务稳健，现金流充裕，资产负债率低，有息负债少。
11.重视品牌的培育，品牌知名度和价值不断提高。
12.初始股本较小，随业绩增长股本能同步扩张，有送、转股的历史传统。
13.民营企业。
如果有幸持有了具有上述特征的股票，请你珍惜她吧！要像收藏珍邮、文物、名人字画一样珍藏她。直到她不再满足上述特征，否则不要轻易放手。
在中小板中具有上述特征的企业不在少数，我在《寻找下一只苏宁电器和双鹭药业》中曾对沪深股市的股票按复权价进行了粗略的筛选，深市复合回报率前十名中，有七只是中小板股票。这七只中的前五只是苏宁电器、双鹭药业、思源电气、科华生物、华兰生物，被我称为中小板中的五朵金花。这些股票是否还有长期投资价值，关键是判断其今后几年是否还能保持前几年的增长速度。04年至08年五朵金花的净利润年均复合增长率分别为苏宁电器86.03%、双鹭药业61.53%、思源电气62.87%、科华生物40.31%、华兰生物45.87%
。具最近公布的预测，09年五朵金花的净利润增长分别为：苏宁电器25%-40%、双鹭药业小于30%、思源电气150%-200%、科华生物小于30%、华兰生物50%-80%
。因为上述的持续快速成长企业具备的一些主要特征她们还都具备，所以我对五朵金花今后的发展判断仍比较乐观。受金融危机影响有的增长速度已放缓，相信她们在金融危机过后仍能以较快增速发展。我相信08、09年是世界经济的谷底。
有人担心苏宁电器盘子太大了，不会再快速增长了。的确，苏宁电器总股本从上市之初的9316万股到现在已44.865亿股，五年股本增长了47倍，不可谓不快。我也认为她不会再如前几年那样以几乎年年翻番的速度增长了，毕竟基数较大了，但是我对她今后五年达到30%以上的年均复合增长率还有信心。因为连锁零售业是规模越大越具有优势，况且若和沃尔玛、百思买相比，苏宁电器还是青少年。目前沃尔玛的总市值折成人民币约1.4万亿，苏宁电器昨天收盘总市值862.75亿，沃尔玛是苏宁电器的16倍多。
去年的今天我在《苏宁电器能否成为中国的沃尔玛》博文中做过一个大胆假设“今天（日）用2万元以20元一股买入1000股苏宁电器，持有到2018年，如果苏宁电器能保持每年50%的增长速度，并保持每年10送5或10转增5的股本扩张，由于业绩增长和股本扩张同步，业绩不会被稀释，每次除权都能填权，则10年后股价还是20元，今天买的1000股由于送转股到2018年已经变成57660股了，市值115万元，2万元的10年投资让你变成了百万富翁，投资回报率是56.5倍。”当然，这种假设是以苏宁电器今后十年能保持年均50%复合增长率的理想状态为基础的，这种增长幅度对今后的苏宁电器显然会是很大的挑战，达到50%有难度，但达到30%至40%的复合增长率还是大有希望的。
08年12月10日苏宁电器收盘价19.23元，昨天（日）收盘价19.48元，整一年，苏宁电器股价涨幅51.95%，（期间苏宁实施10送2转3的股本扩张）。同期上证涨幅55.81%，虽然苏宁电器没涨过大盘，我对她仍很满足，我的期望值是每年稳定增长30%，09年已大大超过我的期望值。
其他四朵金花总股本还都不大，分别为双鹭药业2.514亿股、思源电气4.397亿股、科华生物4.102亿股、华兰生物3.601亿股。随着业绩的不断增长，她们的股本还有继续扩张的潜力，因为她们都有送转股的传统。上市五年来双鹭药业三次送转股，思源电气四次送转股，科华生物和华兰生物五次送转股。只要业绩不断增长，股本还会不断扩张，这是高速成长股的特征之一。
中小板中细分行业龙头很多，有人称其为“隐形冠军”，其中不乏像五朵金花那样具有持续快速成长企业特征的公司。我一直按照《山杉的长期投资选股思路》深入挖掘2007年以后上市的新的金花，诺普信、荣信股份、歌尔声学、步步高等都是我的备选金花，她们已经初步具备持续快速成长企业具备的一些主要特征。
借用《做好股收藏家》作者李剑的一句话：“严格选股比精确估值要重要的多！”
制定的八条战无不胜的投资戒律！
选股要万千宠爱于一身，哪怕有一点点瑕疵，都将被我无情抛弃！
一旦按照极为苛刻的标准选择确定，就需要长期持有长期坚守！一般最少3年以上或者10年甚至终生持有！~
一、我的股票池：
我的股票池来自几年来业绩排名前10名基金公司的前20大集中持有股票，以保证自己永不偏离证券专业人士的考察眼光！
然后再对其中20只股票按照自己严格的标准择优弃劣，经过严格淘汰，只选择其中的10只作为自己的股票池跟踪和观察票。
其中要回避同行业的重复，能进入股票池的只能是行业第一名；
二、考察企业价值：
比较企业投资价值的几项指标：
每股收益（低于0.40元不予考虑）
净资产收益率（低于30%不予考虑
每股现金流（低于一元不予考虑）
每股未分配利润（作为参考）；
股东权益（低于30%高于70%不予考虑）
三、考察企业的成长性：
主营业务增长率（低于50%不予考虑）
净利润增长率（低于80%不予考虑
毛利率（低于40%不予考虑，这条有待商榷，有的毛利率不高，但资金周转速度快）
净利率（低于20%不予考虑，这条有待商榷，有的净利率不高，但资金周转速度快）
四、考察企业企业安全性
流动比率（越高越好2以上最好
速动比率（低于1不予考虑）；
五、确定即将投资的股票：
10只股票池中，对各项的财务指标严格界定，个别指标采取一票否决制，同时对行业景气也采用一票否决制，最终只能选择其中不超过3只的顶尖股票进行投资！
记住：永远最多投资不超过三家企业！甚至只投资一家！~
六、进场时机：
把市赢率作为进场的最重要指标！
即将投资的个股市赢率和大盘平均市赢率中任何一票，都足以否决进场时间。
当然，市赢率有行业惯例，衡量当前投资价值要遵守行业常规市赢率的标准，当市赢率低于或者平均于过去若干年该行业的市赢率，才可以认定进场的机会悄然来临；
七、耐心持有：
一旦选择，用最大的耐心和信心去持有！
甚至个别股票要用一生的时光去坚守！不到必要的时机决不出局！
八、卖出时机：
符合以下几个条件，选择卖出股票：
1.当投资价值被严重高估时候；
2.当持有的公司不再如此优秀的时候；
3.当发现更加出色的公司的时候！
学习巴非特，牢记巴非特，复制巴非特，做高价值公司的发现者，做高成长公司的长期持有者，做马拉松投资长跑的获胜者！~
值得投资的中国消费品企业
分类：财富人生
消费品和医药类企业一样，是产生超级大牛股的温床，对美国过去20年18大超级牛股统计，其中6只医药股、六只消费类股、六只资源股，其他的行业连一只都没有入围，有此可以发现，在投资中的行业选择有多么重要！就好比男怕入错行女怕嫁错郎，只要你进入了一个出彩的行业，哪怕在这个行业里干的中等靠近上流，都可以超越其他行业很多倍的收益！
中国消费品行业有很多值得投资的标的，品牌垄断是消费类企业的唯一选项，茅台、五粮液、张裕葡萄酒以及上海家化、伊利牛奶、双汇发展等。
我个人认为，品牌垄断必须能够获得品牌溢价，也就是说品牌只有获得超越同类企业更多的超额利润，这样的消费品牌才有价值。
消费品分为生存资料消费品和享受资料消费品品两类，其中生存资料消费品很难获得品牌溢价利润的，而享受资料的品牌溢价则可以获得品牌溢价利润。例如：双汇和雨润的冷鲜肉都属于生存资料品牌，你真的能比同行的产品贵30%依然可以获得市场份额吗？很显然，不能！除了产品的标识性不强之外，主要是生存资料的品牌很难获得溢价利润的必然规律在起作用。
伊利企业介于享受资料和生存资料之间，更多的成分属于享受资料，但是由于行业恶性竞争，曾经有一瓶牛奶几乎率等于一瓶纯净水的价格，企业的品牌溢价和技术产品优势的市场空间被无穷挤压，所以，我并不看好伊利的长期投资价值。
可事实上，双汇、雨润、伊利同样在过去几年获得了高增长，但我认为它们的增长来自于消费品行业的集体增长而不是仅仅靠企业的获利能力，这种无法抵抗系统性风险的增长，我觉得有点不安，不是来自企业的内功，如果有一天市场达到饱和全行业利润下降，我不相信双汇和雨润这样的企业还能常规盈利。
况且，这样的企业需要在市场上血淋淋拼杀才能获得利润的企业，做的比较辛苦，累，如果有一天懈怠了，稀薄的利润率会马上变成亏润，因为生存资料企业的毛利率太低了。
茅台和五粮液张裕等企业属于彻底的享受资料企业，品牌溢价非常明显，贴上茅台的标签可以卖600块，撕下茅台的标签甚至连60块都买不到，五粮液和张裕也同理可证。典型的品牌溢价企业。
如果我是一级市场购买者，我只看中每股收益，我肯定选择茅台，然后五粮液，最后是张裕，可是我作为二级市场购买者，对不起，高成长才是第一要素，而不是每股收益，所以净利润增长率才是推动股价上涨的动力，如果企业不成长了，仅仅靠分红，我不可能花上每股几百块买一个不到国债收益的企业，所以，我只可能购买张裕。
并非说茅台不再成长，是成长缓慢了。当初巴菲特在1987年开始进驻可口可乐，到1997年巴菲特投资可口可乐10年赚了13倍，是因为可口可乐当时正排山倒海般的拓展海外市场，可是从98年到2007年又过了十年，我们没有证据证明巴菲特在可口可乐上赔了钱，但是一定没赚到钱，因为后来十年，巴老仅仅靠企业分红获得收益，这个就非常有限了。
事实上，巴菲特在后来也一再检讨过，没有及时减仓可口可乐可能是一个错误，可当时我们除了高谈阔论，却没有任何实质性的行动。
对于二级市场混事的我们普通投资者，投资标的第一是成长、第二是成长、第三，还是成长。
上海家化是一个很不错的投资标的，但斌已经入驻了，在洗化用品全部被国际巨头基本垄断的情况下，上海家化在一个细分市场取得了龙头地位，同时上海家化正开拓佰草集产品，其实我并不特别看好什么佰草集，能把花露水产品做到绝对老大，只要企业不犯致命错误，足够吃上很多年了。上海家化在未来数年，一定会获得不错的投资收益，因为这块目前没有外资品牌抢夺市场。
未来十年，我还是更看好医药类企业，未来十年医药行业会带来极大的需求释放，中药的细分市场龙头一般都是稀缺资源，独一无二，技术和品牌双垄断，甚至连市场都被国家法定许可垄断了，这样的企业是稀缺品种，稀缺资源，抱住就能赚钱，虽然有时笨蛋管理层让我们的投资者吐吐血，可是，依然会得到很好的回报。完全符合巴菲特“企业由笨蛋掌管，依然可以活的很滋润”。
可问题是：很多的笨蛋CEO总以为是自己干的不错，认真阅读过帕特.多尔西《巴菲特护城河》，作者对全世界无数企业研究表明，公司CEO对企业长远发展的影响，远比人们所认为的小的多。坐在茅台的收钱机器上，坐在一个中小城市垄断性的电视台台长位置坐收广告费，傻瓜都不会把企业弄亏损。
消费类企业有很多值得投资的标的，但是中药企业很多的稀缺资源，外资无论有多大的资金和管理优势，都无法伤害毫毛，而我们面对的又是一个世界人口第一，即将无限释放需求的巨大市场，未来十年，一定比最牛B的消费类企业收益更大更确定！
男怕入错行，女怕嫁错郎。
购买股票就是购买企业的未来，企业的未来，取决于行业的未来。因此，在选择投资标的时，该公司所处的行业很重要。经理人可以变质，但整个行业的情形不会轻易乾坤大挪移。
我们所要选择的企业，应该是20年，甚至是30年还健在和发展的企业，应该有着长期的、巨大的潜在需求。夕阳行业被首先排除，也不要所谓的朝阳行业，因为短暂的朝阳过后，就是夕阳。应该是一个常青行业，不会因为时代变迁和技术进步而消亡。
在这方面巴菲特有过深刻教训，他认为“一匹能数到10的马是杰出的马——但不是杰出的数学家，类似地，一家能在行业内有效分配资产的纺织品公司，是杰出的纺织品公司——但不是杰出的公司。”因为整个纺织品行业，就不是理想的投资行业，即使行业内的龙头公司，不断上升的劳动力成本，会侵蚀它的大部分利润。
物流行业，由于港口，机场的地域垄断性，其盈利能得到保证。而置身于珠三角、长三角的上海机场、上港集箱、深赤湾、盐田港，由于两地的经济高速发展，这几家公司都取得了不错的收益。由于机场、港口的不可移动性，也决定了它们守株待兔似的被动等待性，行业特性决定了他们的盈利具有一定的稳定性，但长期成长前景久（注：应是欠）佳，这当中，深基地、上海机场、上港集箱、外运发展值得看好。
制造业，目前在我们国家，尚有一定竞争能力，这是基于我国丰富而廉价的劳动力。但是大部分企业都不具有核心技术，从而也不可能维持长久竞争优势，我国的劳工成本终究会上升的。廉价劳动力的成本优势，很快会被越南、印度、朝鲜等国家所取代。这当中的优势企业，如中集集团、振华港机、烟台万华、福耀玻璃等，其长期前景，令人难以乐观，提升核心技术才能使竞争优势，维持较长的时间。
能源电力行业，虽然收益较为稳定，申能股份、深能源、深南电，由于两地经济的快速发展，导致对电力行业的巨大要求，但能源行业属于国家管制行业，没有自主定价权。2005年以来，原油和煤炭价格大幅走高，从而导致深南电、长春燃汽的成本大幅上升，而出现盈利锐减，甚至亏损的局面。总的来说，它们也不是上好的长期投资对象。当然，它们倒闭破产的风险也不大。
科技行业，虽然拥有巨大的行业成长空间，但真正的成功率并不高，“一将功成万骨枯。”而产品的更新换代快，未来极难预测。尽管科技人称第一生产力，但科技行业缺乏价值投资者最为看重的稳定性。价值投资也就无从谈起。
传媒行业，曾经是一个比较不错的行业，尽管由于电视网络等新兴传媒的加盟，吞噬了报纸杂志等传统平面媒体的市场。加之我国由于意识形态和传媒管制，媒体行业的采编、广告、发行，互为分割。而且行业内优势企业如央视、湖南卫视、广州报业等都未上市，所以传媒行业，暂时没有好的投资标的，也看不到放松管制的迹象。
资源业的盐湖钾肥，是个较具投资价值的公司，由于产品的涨价和新增产能的投产，这两年的业绩保持了高速增长的态势。2007年后增速会放缓，但钾肥是一种稀缺资源，我国是农业大国，目前年需钾肥700万吨左右，2010年将达到850万吨，公司所处的盐湖（察哈尔），盐类资源实际储量达到850多亿吨，初步开采价值超过12万亿元。按年产40万吨的规模开采，可开采300年。与进口钾肥相比，盐湖钾肥具高性价比优势。目前在国内占率仅5%，拥有土时、地利、人和的优势，还有极大提高占有率的空间和潜能。盐湖钾肥，投资者可以长线持有，它本身就是一个聚宝盆。
经过综合比较，我们的长线投资对象，应该来自医疗保健、食品、商业连锁、教育、银行、地产这几个行业，除房地产外，其它几个行业没有明显的周期性，它们具有广阔的行业成长空间，有较好的抗经济衰退能力，从十五年的企业历史和股市表现来看，这些行业的优质公司，为投资者创造了巨额的财富，如云南白药、伊利股份、万科地产、招商银行等。
房地产行业，虽然也属于周期性行业，但其产品消费周期特别长，长达数10年，发展国家的历史表明，从人均GDP1000美元到人均GDP10000美元这段期间，都是房地产的较好发展时期。而且由于土地的稀缺性，长期看，房地产具有随时间增长而增值的潜力。这中间，我们尤为看好万科和华侨城。
贫瘠的土地长不成参天大树。快速消费品行业，这块沃土，诞生了许多世界级优秀企业，可口可乐、吉列、宝洁、星巴克足以傲视群雄。当然还有医药行业：辉瑞、强生、默克、谢林，为投资者赚得了巨额财富。
食品饮料行业属于快速消费品的子行业。“民以食为天”这一行是日不落行业，我们较为看好：贵州茅台、蒙牛乳业、张裕B，还有青岛啤酒也是一家非常不错的公司，只可惜它股价一直偏高，没有好的投资时机。任何一家优质公司，都不值得我们以超过1倍PEG的价格购买。
能够同宏观经济一同成长的银行业，只要控制好不良贷款，也是不错的投资对。招商、民生、浦发都具有各自不同的优势，其中招商银行的综合竞争能力最强，尤其是创新、服务能力，值得看好。
医药行业的中药行业，是我们最为看好的行业。“民族的才是世界的”，中国将来最富竞争力，最有希望畅销全球的产品应该是中药，这当中也最有可能诞生世界级龙头公司，定能取得不斐的收益。同仁堂、云南白药、东阿阿胶、片仔癀值得看好。
走对了路,就不怕远,选择了行业空间广阔的优质公司,假以时日,你的财富会与日俱增.
如果我是一个古代侠士，那么我喜欢仗玄铁重剑行走江湖，虽然没办法施展太多的精巧之招，但简单的一劈、一格、一挡、一刺，已足以安身立命。
大道至简，简单不仅是有效的，而且是有力的。
市场交易者选择什么样的企业，与他的风格喜好息息相关。他对企业的价值评价也与他的交易方法相配合。
小小辛巴运用的方法强调稳健、安全获利，如同在使用玄铁剑法，虽然大巧不工、重剑无锋，貌似容易，实际运用起来却要有很强的内力与定力，更重要的是，所挑选使用的必须是内含玄铁的无锋重剑，才能将剑法发挥到极致。
剑法早已在“小小辛巴的玄铁重剑”中作了初步探讨，本文主要谈如何挑选重剑（江湖人称“选股之道}