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[转载]好可怕的 汇丰银行
清朝中后期著名思想家龚自珍有句名言：“欲知大道，必先为史。”意思是想知道掌握“大道”，必须先研究蕴含“大道”的历史。（同意）
1，汇丰银行传百年：1865年香港上海银行在香港注册成立，创立时股本2万股每股250元，变4万股公开交易，每股125元，1888年改名香港上海汇丰银行，简称汇丰银行。日《》报道：香港上海银行股票：旧股3%折让，新股1.5%折让。（意思是在香港上海银行发行价每股125元上进行折让，1865年上半年公司派息5元）。到了1873年，香港上海银行股票的股价平均以125元溢价60%左右交易。（注：我查了下史料此“元”为当时货币“银元”，应该是指西班牙银元或墨西哥银元，2者银含量基本相同、等值。）
汇丰银行1866年股本4万股市值折合白银20.76万克（1枚墨西哥银元银含量371.57英厘（grain）相当于24.08克）；汇丰银行2013年市值16000亿港元折合2063.19亿美元折合白银1858.73亿克（现白银价格1.11美元/克），147年后的市值是创建时市值的89.53万倍，年复合收益率9.77%（黄老师计算出来是9%），毛估估计算扣除历年集资后的年股息收益率3%（汇丰银行有高派息的传统，一般保持50%以上，近年股息收益率为5%），毛估估计算投资汇丰银行1866年至今含现金红利的年复合收益率为12.77%。（12%）
银行是百业之母，如果银行老老实实做好吸收存款向企业放贷这一最原始的主业，并且严控风险，银行的生命周期会比大多数行业要长的多。汇丰银行成立不久就成为香港发钞行，与其同期成立的银行，存活至今也不多，在资本市场，活着太重要了。
2，&&长期来看白银、黄金没有投资价值：1枚墨西哥银元在年大约可以买大米60-70斤，如前所述现在1枚墨西哥银元含白银24.08克，差不多相当于现在的人民币170元左右可买大米60-70斤。差不多150年过去了，白银的购买力没有大变化。长期而言（30年以上，时间越长越明显）黄金也没有投资价值，有兴趣的可以查查资料。其实这个观点巴菲特也再三说过。 147年前如果对股票充满恐惧捏着1根银条不敢投资，留给后代到2013年1根银条还是1根银条，购买力基本没有增加；而投资1根银条在汇丰银行上，现在会拥有89.53万根同样重量的银条。(还没记派息) 除了少数文物以外，不能产生现金流的资产没有长期投资价值（以能否战胜通胀为标准）。
你认为投资汇丰银行赚的多嘛？其实汇丰银行名义年复合收益率为12.77%（黄老师计算出来是12%）只是比全球股票市场平均长期收益水平10%（黄老师得出的数据是<font color="#FF%到9.5%）稍好而已。 而过去百年社会财富的平均增长速度是6.5%左右（算进通货膨胀），不考虑通货膨胀，这个速度则是4%（所以你可以查看全球GDP的实际增速是4%），由于百年来人口增长好几倍，所以人均算增速要降低1.5个百分点，即名义5%，而由于有钱人赚钱快和持有财富占社会比例大，按人口的中位数考虑（例如3亿人口第1.5亿区间人口的财富百年增长速度），这个数是4%）. 而4%正好是感官数（感到身边的一般人都这个增速）。名义收益率虽然高，但最终需要看实际的收益率。因为名义高是因为货币超发，而兑换美元或者黄金的汇率会同等降低，所以最终实际收益率是真实收益率。
美国从占全球5%的财富值到如今的占全球的30%左右，统计他的年均增速并减去1百分点左右， 就是全球社会财富的增长速度：美国 年均6.3%&&gdp人均年均4.8%,统计初正好大萧条时期，实际长期要比6.3%大1%而其他国家比美国150年以来低1%左右，美国和非美国总计 平均6.5%
各大洲数据：
汇丰复利收益，12%年均
投资各国股票市场指数 8.3%年均（指数增幅6.1%年均，2.2%股息率，算上通货膨胀）美国股票市场9.5%年均（指数增幅7%年均，2.5%股息，算上通货膨胀）：
全人类财富总额增速6.5%，算上通货膨胀
人均财富增速5%，算上通货膨胀
由于贫富差距巨大，10%的有钱人占有80%社会财富，所以中位数的财富增长速度并没有平均社会的增长速度这么快，所以按4%来考虑（算上通货膨胀）
其他参考资料：
中国由于落后发达国家太多，所以最近30年（1980年至2013年）财富增长速度略快，实际9% ，名义总额15.9%，名义14.4%人均。（房地产价格随人均购买力变强和炒作热情而涨（年均14%），社会后半期人均购买力则会原地踏步，社会财富靠有钱人增加（20年来香港人均收入增加50%和李嘉诚等香港前10富豪收入则增加近10倍至几十倍），而房地产价格陷入滞涨或破泡沫）&&1950年至2013年名义11.6% ，人均10.2%&&。按中位数人均考虑，这个数是9%左右。接下来的20年 会逐步降低到 5%& &向发达国家靠拢&&，房地产便和大多数国家历史相同，进入稳定期（老师没说跌也没说不跌，这个是不好判断的）伴随着生产力的缓慢提高而涨（美国房地产长期涨幅年均正好就是6%）（名义指的是包含通货膨胀率的） 课后思考：150年以来&&历史悠久的大银行3分之2依然存活（考虑纯借贷业务，则只会有10%的大银行会破产，而不是3分之1这么多），而历史悠久的企业90%已经消灭，毋庸置疑考虑银行业的风险性，并不是拿银行95%的负债率和一般企业50%的负债率去做比较，而得出银行业更危险。而是要拿其地位进人类社会发展中去考虑，以及业务属性（各行各业都有接近10%左右的利润，而银行从中抽2%）。同样你聪明点，你也能知道长期来说为什么全球股权收益必定会大于全球债券收益。因为债券只是从股权收益中抽去了一部分。但如果你鼠目寸光统计了一下最近7年中国的债券市场收益率年均高于股票市场的收益率，而终身认为债券长期收益率会更高，你就足够傻了。 150年以来&&汇丰银行一直持有就有12%（每次分红再买入），而他的平均ROE是13到14（由于PB一般都大于1.5所以实际收益率小于了ROE），如果你坚持价值投资在ROE10% 3PB的时候选择卖掉，去持有15%1.5PB 的渣打银行，那你就降低了一半的持仓成本或者说额外获利100%。时间这么长，你总能找到很多意外的机会的，每10年到20年找到1到2次机会。而你的起点正如现在中国的银行股一样只需要0.8左右的PB，你的回报率就比ROE更高了。而你的12%马上就可以像巴菲特靠拢（19.5%）。价值投资其实好简单，坐着学习投资和低估时投资企业，坚持和企业一起发展，在高估的时候，调换品种，或者减持投资其他低估市场。&&这绝对不是你身边那类10人9亏的炒股者的结局。如果你嫌慢，那不是他真的慢，而是你已经中了炒股的毒。不要和亏损者谈论快慢，他还不曾上过赚钱的道，1%都没就熄火了。（假的利润是骗他更多的钱进股市的陷阱，这不是真利润）
好可怕的汇丰银行，他147年来&&他让过去持有他的各个家族都成为了21世纪的富豪。这几百万股东才是价值投资的大赢家。而一直持有,接近2000万倍的获利，复利好可怕,做什么都追不上这速度。爱因斯坦在以前信息如此闭塞的时代，就知道复利是人类最伟大的发现，果然高人一等。所以嫌价值投资赚钱慢的人你也可以理解成这类人在嘲笑爱因斯坦是脑残。我不懂，我旁观，你也在旁观。 黄老师曾说过财富就是一幢打实地基的楼，而汇丰银行正是最可怕的一幢，偶然想到为什么香港人比大陆人有钱，香港人人都有买汇丰控股（00005）的习惯，包括社会强积金（公积金）和学校公积金都重仓，或许也是其中一个原因吧。突然想到额外的事件，在140年前突然出现了因为百姓莫名其妙的恐慌，以讹传讹，汇丰银行从平均2.5PB 缓慢的跌了7年，跌到了0.7PB，然后我去买入，持有到今天的收益率还会是12%年均吗，是多少呢？那收益就不是2000万倍这么点了（有时有钱不捡也是一种奇观，算了不要意淫了，近2000万倍也不少了） 懂投资其实是件很牛逼的事。小聪明并不能和大智慧相提并论。 人无远虑，必有近忧，有钱见识广越有钱，没钱忙于生计更不考虑长远。其实哪怕祖辈当初只投资了10块钱，也会和此时截然不同，不吸取点经验？&&& && && && && && && & & && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && &&&—— 黄抒扬& & 反过来思考 如果我这辈子的投资 由于"地基"不牢而和复利无关 我会每天都睡不着，12%的2000万倍实在太可怕，何况13%，15% ,18%，20%，每增加1.8个百分点，就增加了10倍的收益数，实际只需要几十年就可以像巴菲特一样财富超越60%的国家那样富可敌国了，而现在的银行股估值的转换还能额外提供几个点的利润，请评估下其价值。而我持有着低估的标的 他给我从黄氏价格跌完，我并不会睡不着，我会很开心（总比让自己和复利无关让人 安心）。这就是甩开那些伪价值投资者的一招。审视你自己的投资，你是否有足够牢的地基，如果有，老师恭喜你，我们尽享长期复利， 坚持大智慧。如果你耍小聪明，老师祝福你，你获得了短期的交易快乐，但失去了长期复利的帮助。& && &还是抱着复利睡觉吧，好安心，老师自己耍不起小聪明。& && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && && &&&—— 黄抒扬 参考《香港股史》，及博主
资料。（黑色字体）其他颜色字体 及 图片 为黄老师 写作。
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再转一个汇丰银行的发展历史
汇丰银行历史分析汇丰银行成立于1865年，至今已有144年历史。作者在70年代遇到一位姓莫的老经纪人，其一生只推荐一只股票就是汇丰银行。 莫先生1941年战乱逃离香港去澳门，几乎全部依赖汇丰的分红派息维持生计，并熬过那一段艰难岁月。汇丰历史上曾经经历了无数艰难风波，包括：19世纪时期，红顶商人胡雪岩曾和汇丰银行合作借钱给左宗棠作为军资，后来李鸿章得势后，胡氏被抄家，汇丰这笔巨资也遭到损失；辛亥***后，新政府将满清政府所有债项全部取消，而和满清政府关系紧密的汇丰也难逃重创；二战香港沦陷，日军将汇丰香港资产全部充军，损失也颇大；1949年上海解放后，汇丰上海银行资产被全部没收，又是重创。进入战后的汇丰，同样也没有能逃脱每一次全球或亚洲经济风浪。1994年的墨西哥等新兴国家债务危机、2001年阿根廷经济危机、1998年亚洲金融危机、2007年美国次贷危机。但过往30年中（截止2006年），汇丰总计只有三年是盈利倒退的，即：1990年、1998年、2001年。（如果算上此次2008年，则有四年是倒退的）。汇丰自1977年-2008年过往32年，纯利从1977年的6.14亿港币，增长到2008年的接近1000亿港币，总计增长了174倍多。截止到2006年纯利年均复合增长率为20.1%，每股派息年均复合增速为16.9%。可能有人会有疑问：汇丰控股在香港自2007年的中期最高价150港币左右，跌至目前的40多港币（截止2009年4月），投资汇丰控股长期来看，岂不是亏掉大钱？（汇丰控股1997年股价曾达到200港币左右），为此，林SIR专门整理了按月定投汇丰试验案例。该计划在1977年开始（香港四会合并是在1968年左右，当时才开始编撰恒指，如果算上更早期的投资者，那可能要推到清朝年间，已无法考量总体收益率了，当然，估计从那个时期开始持有汇丰银行的投资者，没有人能坚守至今），每月储蓄1000港币（1977年的1000港币对香港人也算是大额支出了），一年共计投入12000港币，不计成本按月定期买入汇丰股票。就像定期供保险一样，并将收到股息全部当时买入汇丰股票，三十年共计投入360000港币，2006年年末共计持有121212股汇丰股票，按2007年4月股价140港币计算，市值达到港币（1696万港币），投资收益为47倍（4614%），按照2009年4月价格估计，市值达到581.8万港币，投资收益为16倍。可能这个数字让我们感觉到投资者应该在2007年中期抛售汇丰股票，这样收益率看起来不至于到2009年落差那么大。但如果算上汇丰控股的分红派息，恐怕投资者会有另外的感受。2009年即便汇丰控股自高位股价暴跌超过7成，但2008年汇丰每股派息仍能达到0.64美元，算上投资者手上的共计12.12万股汇丰，共计获得59.53万港币的股息（税前），仍超30年总投资的36万港币。换成港币，月均5万港币左右的股息收入，这在目前香港，已经是较高白领的工资收入水平。而在汇丰银行正常经营年份，例如2006年，该投资者年股息收入能达到76万港币左右。当然，这里主要是考虑年轻时候供股并将股息投资股票，待年老时候依靠股息就能过着比较悠闲富裕的生活。另外，汇丰控股在1977年时的税后纯利是6.14亿港币，占当时香港GDP的0.83%。10年后的1987年，汇丰控股税后纯利是35.93亿港币，占当时香港GDP的0.914%，再隔10年后的1997年，汇丰控股的税后纯利是425.5亿港币，占当时香港GDP的3.11%，又过了10年后的2007年，汇丰控股税后纯利是1475亿港币（190亿美元），占香港GDP的9.12%。这是什么概念呢？假设时光回流到1977年，当时香港股市自1974年最低位置已经上涨了3年，汇丰银行作为一家“老公司”，纯利也已经达到匪夷所思的地步：作为几乎完全的本地银行，税后盈利达到了GDP的0.83%。估值也并不便宜，这样的百年老店，还能继续成长吗？如果按照这个GDP比例，相当于告诉你目前中国某家银行2008年税后纯利达到2490亿人民币，你还能对它有多大期望？当然，汇丰之所以成为香港长期投资的典范，究其原因还是其过往长期经营上的保守（并不意味着每次都能规避风险），加上80年代后期的全球化扩张，才铸就这个“大笨象”。从汇丰的例子可以看出，首先，选对投资标的是关键，规模巨大的公司仍然能取得匪夷所思的业绩增速。其次，股息带来的现金流是非常重要的工具，长期投资者必须依靠这个工具才能获得超出市场平均水平的回报。例如按照之前林sir模拟的计划，最初一年的股息，仅能供你买入24股汇丰股票，但到2006年，光股息就能供你买入4861股汇丰股票（当时市价高达136港币一股）。尽管汇丰过往31年遭遇四次年度盈利倒退，但即便这四年中，汇丰控股的股息率也是很高的：2008年全年股息率达到6.1%。依靠收息，投资者也能安然度过股价波动的惊涛巨浪。中国市场照样提供了这样的“千里马”，例如中国移动，如果2001年-2006年纯利复合增速为18%，派息复合增速则为47.2%，2001年定投中国移动的投资者，可以不断将高额的股息现金流收入换为中国移动股票，并不断累计下去。如果阅读过席格尔教授的《长线是宝》，对于席格尔比较IBM和埃克森美孚石油的案例应该有些印象，业绩增速平平的埃克森美孚依靠较高的股息率长期收益率最终超出高成长股IBM很多，就是这个道理。
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