化学物质错误影响倾向影-芒格
二十 化学物质错误影响倾向影
& 众所周知，这种倾向的破坏力极大，常常会给认知和生活带来悲剧性的结果，所以在这里不需要多说了，请参见前面“简单的、避免痛苦的心理否认”那一节里的相关内容。
二十一 衰老—错误影响倾向错误影响
& 年龄的增长自然会造成认知衰退，而每个人认知衰退的时间早晚和速度快慢不尽相同。基本上没有年纪非常大的人还善于学习复杂的新技能。但有些人即使到了晚年，也能够得心应手地运用原来就掌握的技能，这种情况在桥牌比赛中屡见不鲜。
&像我这样的老年人无须刻意，也非常善于掩饰和年龄有关的衰退，因为诸如衣着打扮之类的社会习俗掩盖了大多数衰老的痕迹。
&带着快乐不断地思考和学习在某种程度上能够延缓不可避免的 衰退过程。& 二十二 权威—错误影响倾向错误影响
& 和其所有祖先相同，人类也生活在等级分明的权力结构中，所以大多数人生下来就要跟随领袖，能够成为领袖的则只有少数人。因此，人类社会被正式组织成等级分明的权力结构，这些结构的文化则增强了人类天生就有的追随领袖的倾向。
&但由于人类的反应大多数是自动的，追随领袖的倾向也并不例外，所以当领袖犯错的时候，或者当领袖的想法并没有得到很好的传达、被大众所误解的时候，追随领袖的人就难免会遭受极大的痛苦。所以我们看到的许多例子都表明，人类的权威—错误影响倾向会造成认知错误。
&有些错误影响是很可笑的，就好像西奥迪尼讲过的一个故事。美国有个医生给护士留了手写的字条，吩咐她如何治疗病人的耳痛。纸条上写着“Two
drops, twice a day, r。”（“每天两滴，右耳。”）护士把 r（右耳）看成了 rear（屁股），于是让病人翻过身，把滴耳液滴进了病人的肛门。
&错误地理解权威人物的吩咐有时会造成悲剧性的后果。在第二次世界大战期间，部队给某位将军安排了新的飞行员。由于将军就坐在副机长的位子上，这个新的飞行员感到特别紧张，他很想取悦这位新老板，乃至把将军在座位上挪挪身体的细微动作误解为某种让他去干傻事的命令。于是飞机坠毁了，飞行员落得了半身不遂的下场。
&当然，像巴菲特老板那样深谋远虑的人会注意到这类案例，他坐在飞行员旁边时总是表现得像一只过于安静的老鼠。
&在飞行模拟训练中，人们也注意到这类情况。副机长在模拟训练中必须学会忽略机长某些真正愚蠢的命令，因为机长有时会犯严重的错误。然而，即使经过这种严格的训练，副机长在模拟飞行中仍然非常频繁地让模拟飞机由于机长某些极其明显的严重错误而坠毁。
&飞黄腾达的陆军下士希特勒成为德国元首之后，带领大批虔诚的路德教徒和天主教徒倒行逆施，进行了惨无人道的种族大屠杀和其他大规模的破
坏活动。后来有个聪明的心理学教授，也就是斯坦利?\u31859X尔格拉姆，决定做一个实验来弄清楚权威人物到底能够在多大程度上促使普通人去做罪大恶极的坏事。在这个实验中，
有个人假扮成权威人物，一个主导这次正规实验的教授。这个人能够让许许多多普通人将他们完全信以为真的假电刑用来折磨他们的无辜同胞。这个实验确实证明权威—错误影响倾向能够造成可怕的结果，但它也证明第二次世界大战刚结束时的心理学界是极其无知的。
&只要拿着我的心理倾向清单，然后逐项对照，几乎每个聪明人都能明白，米尔格拉姆的实验涉及到六种强大的心理倾向，它们共同发挥作用，造成了他那极端的实验结果。例如，那个按下米尔格拉姆的电击按钮的人肯定从在场无动于衷的旁观者那里得到许多社会认可，那些人的沉默意味着他的行为是没有问题的。然而，在我讨论米尔格拉姆之前，心理学界发表了上千篇相关论文，可是这些论文对米尔格拉姆实验的意义，至多理解了
90%。而任何聪明人只要做到下面两点，就能立刻完全理解这个实验的意义：（1）按照我在这篇讲稿中谈到的方法合理地组织心理学知识；（2）使用核对检查清单的做法。这种情况说明那些早已谢世的心理学教授思考方法紊乱，对此需要一种更好的解释。下面我会不情愿地谈谈这个话题。
&接下来我要讲的是一个有权威—错误影响倾向的垂钓者的故事。我们应该庆幸上一代的心理学家头脑没有错乱到这个垂钓者的地步。
&我曾经去哥斯达黎加的科罗拉多河垂钓，当时我的向导在震惊中告诉了我一个垂钓者的故事。那垂钓者比我早到科罗拉多河，他之前从来没有钓过海鲢鱼，像我一样请了一位垂钓向导。那向导既负责开船，也提供许多垂钓建议。在这个背景下，向导竖立了绝对权威的身份。那个向导的母语是西班牙语，而垂钓者的母语则是英语。垂钓者钓上了一条很大的海鲢鱼，于是开始遵从这位被他当成权威人物的向导的各种指示：抬高点，放低点，收线等等。到最后，鱼上钩了，垂钓者需要把竿往上提才能把鱼钓起来。但是向导的英语并不好，把收竿说成了“给它杆，给它杆”。哇，垂钓者居然把他那根昂贵的钓竿扔给了鱼，最后那钓竿沿着科罗拉多河漂向大海去了。这个例子表明，跟随权威人物的心理倾向是很强大的，而且能够使人们变得非常糊涂。
&我最后的例子来自商界。有个心理学博士当上某家大公司的总裁之后就发狂了，花很多钱在一个偏僻的地方盖了新的总部大楼，还修了很大的酒窖。后来，他的下属汇报说资金快用完了。“从折旧准备金账户提，”这位总裁说。那可不太容易，因为折旧准备金账户是负债账户。
&对权威人物不应该的尊敬造成了这种情况：这位总裁和许多甚至比他更糟糕的管理人员明明早就该被革除职务，却继续担任一些重要商业组织的领导人。内中蕴含的意义不言自明：选择将权力交给谁时要很谨慎，因为权威人物一旦上台，将会得到权威—错误影响倾向的帮助，那就很难被推翻。
二十三 废话倾向
作为一种拥有语言天赋的社会动物，人类天生就有本事啰里啰唆，说出一大堆会给正在专心做正经事的人造成许多麻烦的废话。有些人会制造大量的废话，有些人则废话很少。
&曾经有个很好玩的实验向人们展示了蜜蜂说废话引起的麻烦。在正常的情况下，蜜蜂会飞出去找蜜源，然后飞回蜂巢，跳起一种舞蹈，以此来告诉其他蜜蜂蜜源的位置。然后其他蜜蜂就会飞出去，找到蜜源。某个科学家——他像
B.F.斯金纳那么聪明——决定要看看蜜蜂遇到麻烦之后会怎么办。他把蜜源放得很高。非常高。大自然中并没有那么高的蜜源，可怜的蜜蜂缺乏一种足以传达这个信息的基因程序。你也许认为蜜蜂将会飞回蜂巢，然后缩到角落里，什么也不做。但情况不是这样的。蜜蜂回到蜂巢，开始跳起一种莫名其妙的舞来。我这辈子总是在跟那些很像这只蜜蜂的人打交道。聪明的行政机构应该采取一种非常重要的做法，就是让那些啰里啰唆、喜欢说废话的人远离严肃的工作。加州理工学院有个名副其实的著名工程学教授，他有深刻的见解，然而说话比较鲁莽。他曾经直言不讳地说：“学术管理机构的首要任务，就是让那些无关紧要的人不要去干预那些有关紧要的人的工作。”我引用这句话，部分原因在于，我跟这位教授一样直言不讳，经常得罪人。虽然做了大量的努力，我还是没能改掉说话鲁莽的积习，所以我引用这位教授的话，是希望至少和他比起来，我将会显得比较委婉。
二十四 重视理由倾向由
& 人，尤其是生活在发达文化中的人，天生就热爱准确的认知，以及获取准确认知过程中得到的快乐。正是由于这个原因，填字游戏、桥牌、象棋、其他智力游戏和所有需要思维技巧的游戏才会如此广受欢迎。
&这种倾向给人们的启发不言而喻。如果老师在传授知识时讲明正确的原因，而非不给任何原因，只是高高在上地把知识罗列出来，那么学生往往会学得更好。因此，不仅在发布命令之前要想清楚原因，而且还应该把这些原因告诉命令的接受者，没有比这更明智的做法了。
&说到对这个道理的了解，没有人比得上卡尔?\u24067X劳恩。他为人正直，以过人的技巧设计了许多炼油厂。他掌管的那家德式的大企业有一条非常简单的规矩：你必须讲清楚何人将在何时何地因何故做何事。如果你给属下写纸条，吩咐他去做事情，却没有交待原因，布劳恩可能会解雇你，因为他非常清楚，人们只有一丝不苟地把某个想法的原因都摆出来，这个想法才最容易被接受。
&总的来讲，如果人们毕生致力于将他们的直接和间接经验悬挂在一个解释“为什么”的理论框架之上，那么他们对知识的吸收和使用就会变得更加容易。实际上，“为什么”这个问题是一块竖在精神宝库门外的罗塞塔石碑（注：RosettaStone，古埃及石碑，因石碑上用希腊文字、古埃及文字和当时的通俗体文字等三种不同语言版本刻有埃及国王托勒密五世的诏书而成为今天人们研究古埃及史的重要历史文物）。
&不幸的是，重视理由倾向是如此强大，乃至一个人给出的理由哪怕是毫无意义的或者是不准确的，也能使他的命令和要求更容易得到遵从。有个心理学实验证明了这一点。在这个实验中，实验人员成功地插队到排在复印机前面的长队前头，他给出的理由是：“我要复印几份东西。”重视理由倾向这种不幸的副作用其实是一种条件反射，会出现这样的条件反射，是因为大多数人都认为有理由的事情是很重要的。自然地，某些商业机构和邪教组织经常利用各种有噱头的理由来达到他们不可告人的目的。
二十五 lollapalooza倾向
& 这种倾向在我翻阅过的那几本心理学教科书里是找不到的，至 少没有得到系统的介绍，然而它在现实生活中却占据着重要的地位。它解释了米尔格拉姆的实验结果为什么会那么极端，也解释了某些邪教组织为什么能够极其成功地通过各种手段将许多心理倾向引起的压力施加在传教目标身上，从而迫使他们皈依。被邪教盯上的目标跟巴甫洛夫晚年研究的那些狗是相同的，他们的抵抗力因人而异，但有些被盯上的人在邪教的压力之下顿时变成了行尸走肉。实际上，有些邪教管这种皈依现象叫做“咔嚓”（snapping）。
&从前的心理学教科书作者极其无知，对此我们应该如何解释呢？哪个曾经在高等学府上过物理学或者化学入门课的人，会不去考虑各种心理倾向如何结合并产生什么结果吗？为什么有些人对各种心理倾向之间相互影响的复杂关系毫无所知，却自以为他的心理学知识已经足够多了呢？那些心理学教授研究的是大脑使用过度简单的运算法则的倾向对认知产生的糟糕影响，而他们本身却使用一些过度简单的概念，还有什么比这更具讽刺意味呢？
&我将会提出几个初步的解释。也许很多早已谢世的心理学教授想要通过一种狭隘的可重复的心理学实验来撑起整个心理学学科；这种实验必须能够在大学的校园中进行，而且每次只针对一种心理倾向。如果是这样的话，这些早期的心理学教授以这样拘束的方法来研究自己的学科就犯了巨大的错误，因为他们封死了许多走近心理学的道路。这就好像物理学忽略了（1）天体物理学，因为它的实验不可能在物理实验室中进行，（2）所有的复合效应。是哪些心理倾向导致早期的心理学教授采用一种非常狭隘的方法来研究他们自己的学科呢？其中一个候选的答案是偏好容易控制的资料引发的错误衡量易得性倾向。然后这些对研究方法的限制最终将会创造出一种极端的铁锤人倾向。另外一个候选的答案可能是艳羡/妒忌倾向：早期的心理学家误解了物理学，并对物理学怀有一种怪异的妒忌心态。这种可能性证明学院派心理学完全不研究妒忌绝对是一种错误的做法。
&现在我想把所有这些历史谜团交给比我优秀的人去解决。
&好啦，我对各种心理学倾向的简短描述就到这里为止。 问与答
& 现在，正如前面承诺过的，我将会自问自答几个普遍被问到的问题。
&第一个是复合问题：和欧几里得的系统相比，这份心理倾向列表是不是显得有点重复？这些倾向之间是否有重叠之处？这个系统能用其他同样令人信服的方法排列出来吗？这三个问题的答案都是肯定的；但这些缺点并不算
严重。进一步提炼这些倾向的做法虽然是可取的，但却会使它们的实用性受到限制，因为对于像心理学这样的软科学来讲，有许多含糊之处是没办法弄清楚的。
&我的第二个问题是：你能否举出一个现实生活中的事例，而不是米尔格拉姆式的受到控制的心理学实验，然后用你的系统来令人信服地对各种心理倾向之间的相互作用进行分析？答案是肯定的。我最喜欢的事例是麦道公司的飞机乘客撤离测试。政府规定，新型飞机在销售之前，必须通过乘客撤离测试。测试要求满载的乘客在一段很短的时间内撤出机舱。政府的指示是，这种测试应该和现实的情况贴近。所以你撤离的乘客如果是一些只有
20 岁的运动员，那么肯定是通不过测试的。于是麦道安排在某个阴暗的停机库进行撤离测试，请了许多老年人来扮演乘客。飞机客舱离停机库的水泥地面大概有二十英尺高，而撤离的通道是一些不怎么结实的橡胶滑梯。第一次测试在早晨进行。有二十个人受了重伤，而且整个撤离过程耗时超过了测试规定的标准。那么麦道接下来怎么办呢？它在当天下午进行第二次测试，这次也失败了，多了二十名严重受伤的人，其中有一个还落得终身瘫痪。
&哪些心理倾向对这个可怕的结果作出了贡献呢？把我的心理倾向列表作为一张检查清单，我将会作出如下的解释。奖励超级反应倾向驱使麦道迅速采取行动。它只有通过乘客撤离测试才能开始销售新飞机。同样驱动该公司的还有避免怀疑倾向，这种倾向促使它作出决定，并依照决定去行事。政府的指示是测试应该和现实的情况贴近，然而在权威—错误影响倾向的驱动之下，麦道过度遵守政府指示，采用了一种显然太过危险的测试方法。到这个时候，整个行动的过程已经被确定下来，于是避免不一致性倾向使得这种近乎无脑的计划得以继续进行。当麦道的员工看到那么多老人走进阴暗的停机库，看到飞机客舱是那么高，而停机库的水泥地面是那么硬，他们肯定觉得非常不安，但发现其他员工和上级对此并没有表示反对。因而，社会认可倾向消除了这种不安的感觉。这使得行动能够依照原定的计划进行；而计划能够得以延续，也是受到权威—错误影响倾向。接着出现了灾难性的结果：当天早晨的测试失败了，还有许多人受了重伤。由于确认偏见，麦道忽略了第一次测试失败中强大的反面证据；而失败则激发了强烈的被剥夺超级反应倾向，促使麦道继续原初的计划。被剥夺超级反应倾向使麦道就像赌徒，在输掉一大笔钱之后急于扳平，狠狠地赌了最后一把。毕竟，如果不能按期通过测试，麦道将会蒙受许多损失。也许还能提出更多基于心理学的解释，但我的解释已经足够完整，足够证明我的系统在被当做检查清单来使用时是很有用的。
&第三个也是复合问题：这份心理倾向列表中体现的思想系统在现实生活中有什么用呢？广义的进化（包括基因的进化和文化的进化）早已将这些心理倾向深深地植根在我们的大脑里，这些我们无法摆脱的心理倾向能带来什么实际的好处呢？我的答案是，这些心理倾向带来的好处可能比坏处多。不然的话，它们就不会存在于人类容量有限的大脑中，而且还对人类的处境产生了很大的作用。所以这些倾向不能，也不该，遭到自动地清除。尽管如此，上文描绘的那种心理思考系统，如果得到正确的理解和应用，将有助于智慧和端正行为的传播，并且有助于避免各种灾难。心理倾向是可以改变的，认识各种心理倾向和防范它们的对策通常能够防患于未然。下面列出的这些例子让我们明白一个道理：基本
的心理学知识是非常有用的：
&一、卡尔?\u24067X劳恩的交流方法。
&二、飞行员训练中对模拟器的使用。
&三、酒瘾戒除组织的制度。
&四、医学院中的临床培训方法。
&五、美国制宪大会的规则：绝对保密的会议；最终投票之前所有的投票都不记名；大会结束前选票随时可以重投；对整部宪法只投一次票。这些是非常聪明的、尊重心理学的规则。如果那些开国元勋当时使用的是另外一种表决程序，那么许多人将会受到各种心理倾向的影响，从而采用那些互不一致的、僵化的立场。那些英明的开国元勋让我们的宪法顺利通过表决，因为他们摸透了人们的心理。
&六、使用祖母的激励机制（注：前文所述“祖母的规矩”），让人们约束自己，从而更好地完成自己的任务。
&七、哈佛大学商学院对决策树的强调。在我年轻而愚蠢的时候，我经常嘲笑哈佛大学商学院。我说：“他们居然在教那些
28 岁的人如何在生活中应用高中的代数知识？”但后来我变得聪明了，终于明白他们的做法是很重要的，有助于预防某些心理倾向引起的糟糕后果。虽然明白得有点晚，但总比始终不明白好。
&八、强生公司所用的类似于尸检的做法。在绝大多数公司，如果你进行了并购，而这次并购成为灾难的话，所有造成这次愚蠢并购的人、文件和演说都会很快被忘记。没有人愿意提起这次并购，因为害怕联想到其糟糕的结果。但是强生公司规定每个人都要审视已完成的并购，将预测和结果进行比较。这么做是非常聪明的。
&九、查尔斯?\u36798X尔文在避免确认偏见方面作出的伟大榜样。美国药品管理局（FDA）效仿了达尔文的做法，很明智地要求在开发新药物的研究中必须采用反确认偏见的“双盲试验”（Double
Blind）方法。
&十、沃伦?\u24052X菲特关于公开竞拍的原则：别去。
&我的第四个问题是：在你的列表所展现的思维系统中隐藏着什么特殊的知识问题？
&嗯，答案之一就是悖论。在社会心理学里面，人们对这个系统了解得越多，它的真实性就越低，而这恰恰使得这个系统在防止糟糕后果、推动良好结果方面具有很大的价值。这个结果是悖论式的，让人没办法把心理学和基础
物理学联系起来，但这有什么关系呢？就连纯数学都无法摆脱所有的悖论，心理学里面有些悖论值得大惊小怪吗？
&这种认知转变中还有一个悖论：被操控的人即使明知道自己正在被操控，也会心甘情愿地被对方牵着鼻子走。这在悖论中创造了悖论，但还是那句话，这有什么关系呢？我曾经非常享受这种情况。许多年前，我在晚宴上遇到某位漂亮的女士。我以前并不认识她。她先生是洛杉矶一位有头有脸的人物。她坐在我旁边，仰起那张美丽的脸庞，对我说：“查理，你能用一个词来说明你在生活中取得非凡成就的原因吗？”我明知道她肯定对许多人都这么说，但我还是觉得很高兴。我每次见到这位美女都会精神一振。顺便说一声，我跟她说的答案是我很理性。至于这个答案是不是对的，你就自己判断啦。我可能展现了某些我原来不想展现的心理倾向。
&我的第五个问题是：我们需要将经济学和心理学更加紧密地结合起来吗？我的答案是肯定的，好像已经有人开始这么做了。我听说过一个这样的例子。加州理工学院的科林?\u21345X米瑞尔（注：科林?\u21345X米瑞尔，1959—，美国行为经济学家）研究的是“实验经济学”。他设计出一个有趣的实验，让一些智商很高的学生用真钱来模拟炒股票。结果有些学生为某只“股票”付出了
A+B 的价格，尽管他们明知道该“股票”当天的“收盘价”是 A。这种愚蠢的行为会发生，是因为那些学生被允许在一个流动市场上自由买卖那只股票。有些学生付出
A+B的价格，是因为他们希望能够在当天收盘之前以更高的价格卖给其他学生。现在我敢自信地预言，大多数经济学教授和公司理财教授将会无视卡米瑞尔的实验结果，继续坚定地信奉他们原来那种“严格的有效市场假设”。如果是这样的话，那么这种情况将再次证明聪明人在受到心理倾向影响之后会变得多么不理智。
&我的第六个问题是：这些有关心理倾向的知识难道不会带来道德问题和审慎问题吗？我的答案是会的。例如，心理学知识能够用来提高说服力，而说服力和其他力量一样，既可以用来做好事，也可以用来做坏事。库克船长曾经用心理学花招耍了他的水手，让他们吃酸泡菜来防治坏血病。在我看来，尽管库克船长有故意操控那些水手之嫌，但在当时的情况下，这种做法是道德的，也是明智的。但更为常见的是，你会利用有关心理倾向的知识来操控别人，以便获取他们的信任，达到自己不可告人的目的，这样一来，你就犯了道德的错误和不够审慎的错误啦。道德错误很明显，不用多说。这么做之所以犯了不够审慎的错误，是因为许多聪明人在成为被操纵的目标之后，会发现你正在试图操纵他们，反过来憎恨你的行为。
&我最后的问题是：这篇演讲稿存在事实上和思考上的错误吗？答案是肯定的，几乎是肯定的。这篇稿件是一个 81
岁的老人凭记忆花了大概 50个小时改定的，而且这个老人从来没有上过一节心理学课，在过去将近 15
年的时间里，除了一本发展心理学的著作，没有看过任何心理学的书。即使如此，我认为我这篇演讲稿整体上是非常站得住脚的；我希望我的后代和朋友将会认真地考虑我所说的话。我甚至希望会有更多的心理学教授和我一起致力于（1）大量地采用逆向思维；（2）详尽地描绘心理学系统，让它能够像检查清单那样发挥更好的作用；（3）特别强调多种心理倾向共同发挥作用时产生的效应。
& 我的演讲到这里就结束啦。如果你在思考我所讲的内容的过程中得到的快乐，有我写下它的时候得到的快乐的十分之一那么多，那么你就是一名幸运的听众。
重读第十一讲
& 在 2000 年发表的这次演讲中，我称赞了朱迪丝?\u29790X奇?\u21704X里斯那本非常畅销的《教养的迷思》（The Nuture
Assumption）。你们应该记得，这本著作证明了同辈群体的压力对年轻人来讲是非常重要的，而以往普遍认为很重要的父母的教养反而没那么重要。这本具有极大实际意义的成功作品背后的故事很有趣：早在这本书出版之前，现年
67 岁的哈里斯女士在哈佛大学攻读心理学博士学位，但却被开除了，因为哈佛大学认为她缺乏从事心理学研究必备的理想素质。由于罹患了某种无法治愈的自身免疫性疾病，哈里斯女士成年之后大多数时间都待在家里。疾病缠身、默默无闻的她发表了一篇学术论文，《教养的迷思》就是根据这篇论文的基本观点写成的。这篇论文让她获得了某个声誉很高的大奖，这个奖项由美国心理学协会每年颁发给那些已发表的优秀论文，它恰恰是以那个将她开除出哈佛大学的人的名字命名的。
&从她那本令人难忘的作品中得知这件荒唐的事情之后，我写信给哈佛大学——我的母校，敦促它授予我并不认识的哈里斯女士以名誉博士学位，或者授予她真正的博士学位，那就更好啦。我引用了牛津大学的例子。这所伟大的大学曾经开除了它最优秀的学生——塞缪尔?\u32422X翰逊，因为他穷得没办法继续缴纳学费。但牛津大学后来作出了体面的改正。在约翰逊战胜疾病，从穷困潦倒中逐渐成为著名人物之后，牛津大学授予了他博士学位。我试图说服哈佛在这方面效仿牛津的努力完全失败了。但哈佛大学后来确实从麻省理工学院挖来了当世最著名的心理学家史蒂芬?\u24179X克，而平克则十分景仰哈里斯女士。从这个举措中我们能明白哈佛人文社科学部的声誉为什么比其他大学的要高。该学部的底蕴极其深厚，能够部分地改正某些在别的地方放任自流的愚蠢错误。
&2006 年，在与不治之症作斗争中前行的哈里斯女士出版了第二部作品，《没有两个人是相同的》。这个书名很贴切，因为作者要解决的核心问题之一就是，同卵双胞胎最终在性格方面为什么会截然不同。带着好奇心周详地探讨这个问题的她让我想起了查尔斯?\u36798X尔文和歇洛克?\u31119X尔摩斯。她从心理学文献中收集和解释了许多资料，提出了一种非常可信的答案。她引用了一个有趣的案例，有一对同卵双胞胎，其中一个人在生活和事业上都取得了成功，而另外一个人则沦落到贫民窟。哈里斯女士对这个核心问题作出了极具概括性的解答，在这里我不想透露她的答案，因为对《穷查理宝典》的读者来说，先猜测答案，然后再去阅读她的书会更好。如果哈里斯女士大致上是正确的——在我看来非常
有可能如此——那么处境十分不利的她已经两次提出了在培养教育儿童和其他许多方面具有重大实际意义的学术理论。
&这种罕见而值得钦佩的结果是怎么出现的呢？用哈里斯女士自己的话来说，她“为人傲慢而多疑，甚至从小时候起就是这样”，这些性格特征加上耐心、决心和技巧，明显让她直到
67 岁还在探求真理的道路上走得很顺利。毫无疑问的是，热衷于摧毁自己的观念也是促使她成功的因素之一，我这么说，是因为她现在还在为以前撰写教科书时重复了某些错误的理论而道歉。
&在这一讲中，我也展示了我的傲慢，因为我对自己所说的话非常有信心。这一讲无非就是宣称：（1）学院派心理学是非常重要的；（2）尽管如此，这门学科中那些拥有博士学位的学者的心理学理论和他们对心理学的表述往往是有毛病的；（3）和绝大多数教科书相比，我对心理学的表述方式在实用性方面往往拥有巨大的优势。自然，我相信这些极度自负的宣言是正确的。毕竟我收集这一讲中所包含的材料是为了帮助我在实践思维方面取得成功，而不是为了通过公布一些貌似聪明的理论来获取好处。
&如果我的看法是正确的，哪怕只有部分是正确的，未来这个世界理解心理学的方法，将会跟这一讲所用的办法差不多。如果是这样，我自信地预言，这种实践的改变将会普遍地提高人们的竞争力。
&现金流量贴现法 目录?1 现金流量贴现法量?2 现金流量贴现法的基本公式本?3 现金流量贴现法的优缺点的?4 现金流量贴现法的应用的[1] ?5 现金流量贴现法范例现?6 参考文献现金流量贴现法贴
&现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同，因此理论界通常把现金流量贴现法作为企业价值评估的首选方法，在评估实践中也得到了大量的应用，并且已经日趋完善和成熟。[编辑] 现金流量贴现法的基本公式本p=
&式中：P一企业的评估值；n一资产（企业）的寿命；CFt一资产& (企业)在t时刻产生的现金流；r一反映预期现金流的折现率
&从上述计算公式我们可以看出该方法有两个基本的输入变量：现金流和折现率。因此在使用该方法前首先要对现金流做出合理的预测。在评估中要全面考虑影响企业未来获利能力的各种因素，客观、公正地对企业未来现金流做出合理预测。其次是选择合适的折现率。折现率的选择主要是根据评估人员对企业未来风险的判断。由于企业经营的不确定性是客观存在的，因此对企业未来收益风险的判断至关重要，当企业未来收益的风险较高时，折现率也应较高，当未来收益的风险较低时，折现率也应较低。[编辑] 现金流量贴现法的优缺点
& 现金流量贴现法作为评估企业内在价值的科学方法更适合并购评估的特点，很好的体现了企业价值的本质；与前两种企业价值评估方法相比，现金流量贴现法最符合价值理论，能通过各种假设，反映企业管理层的管理水平和经验。但尽管如此，现金流量贴现法仍存在一些不足：首先从折现率的角度看，这种方法不能反映企业灵活性所带来的收益，这个缺陷也决定了它不能适用于企业的战略领域；其次这种方法没有考虑企业项目之间的相互依赖性，也没有考虑到企业投资项目之间的时间依赖性；第三，使用这种方法，结果的正确性完全取决于所使用的假设条件的正确性，在应用是切不可脱离实际。而且如果遇到企业未来现金流量很不稳定、亏损企业等情况，现金流量贴现法就无能为力了。[编辑] 现金流量贴现法的应用法[1]
&现金流量贴现法在网络企业价值评估中的应用不管一个公司生产什么样的产品,提供什么样的服务,对投资者来说,最终只生产一种产品———现金。投资者之所以持有该公司的证券,是希望这些证券未来为他们产生自由现金流。
&因此,评价网络企业最佳的方式还是应该回到这样一个最基本的经济因素上来,完全以绩效预测为依据,采用贴现现金流量(DCF)分析方法。
&由于贴现现金流量的基础———根据企业未来的风险贴现企业未来的现金流———在全世界各地都是一样的,本文将主要探讨如何将网络企业特有的风险因素包含到评估模型中来,如技术风险、通货膨胀率、国家有关政策的变动、资本控制、经济不稳定等等。在此之前,可以采用两个技巧:
a.从未来的某个特定时间开始预测,并回溯到目前的绩效情况;
b.采用传统的分析技巧,了解公司的潜在经济效益,预测它们未来的绩效。
&在现金流量贴现法中,有两种方法可以把网络企业特有的额外风险考虑进去:反映在对未来现金流量的预测过程中,即包括在DCF公式的分子上;以额外的风险溢价加到贴现率中,即包括在DCF公式的分母里。本文认为,利用概率加权的情景分析(将风险反映到现金流量的预测中)将会为企业的价值评估提供更为坚实的理论基础和更加透彻的理解,这主要是因为以下三个原因：a.投资者可以事先分散网络行业特有的风险,如技术风险、行业政策风险等,尽管这些风险不可能彻底分散。经典的资本资产定价模型(CAPM)明确指出,贴现率和资本成本只应反映不可分散风险,那么可分散的风险通过现金流量来反映就更加科学,而通过将风险溢价加到贴现率中的做法就有待商榷。 b.即使在同一个国家同一个行业里,各种风险对不同企业的影响不同。如果采用调整贴现率的方法,将行业风险溢价并入到贴现率中,就意味着对所有的企业采用同样的风险溢价水平,会高估或低估企业价值。c.网络这一新兴行业中的竞争规则正在发生巨大的变化,技术/运作标准之间的竞争将更多地体现在“企业网”之间的竞争。在不久的将来,网络行业之间的竞争将更多反映在结构上的竞争、总体价值之间的竞争。“企业网”可以产生一个公司,也可以毁灭一个公司,尽管它并非垄断,但和垄断一样威力强大。在不久的将来,可以预料网络行业将被企业网重塑,这些企业网将相互对抗,并无情地蚕食或吞并对方。这种风险通过加权情景分析,将更好地体现网络企业的竞争规则,并将网络企业可能面临的风险清楚地勾勒出来,而这是简单地使用一个综合各种风险的“风险溢价”参数所无法比拟的。[编辑] 现金流量贴现法范例法
&为使大家对现金流量贴现法有更具体的了解，我们假设了一个例子以供参考：
&第一部份是计算经折算为现值的公司未来五年现金流，首先我们将公司每年的现金流折算为现值，即第一年的现金流为￥11.6，经折算后则为￥10.4 (￥11.6 X 0.89)，第二年的折算后现金流则为￥10.7 (￥13.5 X 0.80)，并将其余的三年现金流折算起来，然之后再将这些现值加起来，便得出￥56
(￥10.4+￥10.7+￥11.1+￥11.5+￥11.9)，这就是公司未来五年经折算后的现金流价值。
&第二部份则是集中计算经折算为现金值的公司未来五年后的剩余价值。首先我们假设公司经过五年达16%的高速增长，现金流的增长幅度会由16%下调至每年7%，因此公司未来的第六年现金流则为￥26.1 (￥24.4 X 1.07)，而假设公司其后的现金流保持每年以7%稳步上升，并同时假定我们所要求的回报为每年12%(贴现率)，公司剩余价值则可以凭此推算为￥521.4 (￥26.1/(12%)7%))，然后我们再将公司五年后的未来余值折算为现值(Present
value)，即￥295 (￥521.4 X 0.57)，便可估算出经折算为现金值的公司未来五年后的剩余价值。最后，我们将第一及第二部份计算到的现值加起来，便可得出公司的内在价值为￥351
(￥55.6 + ￥295.9)，而投资者便可根据此数字，再除以公司已发行的股票数量，便可得出每股的内在价值。若每股内在价值较市价为高，则投资者可以考虑购入，反之则予以沽售。
& 第一部分：预测前5年的现金流& (Project 5 years
Cash flows)
1. 上年度公司现金流& (Prior year cash
flow): 公司上年度现金流的数字2. 增长率& (Growth rate):
与公司往年盈利对比的盈利增长率3. 现金流量& (Cash flow):
于公司将所有盈利分发的情况下，股东所得的现金流& =
现金流(n)1) X (1+0.16)，& n = 1,2, 7, 5
4. 折现参数& (Discount factor):
将未来价值化为现值的数值& =
1/(1+0.12)^n, n = 1, 2, 7, 5
5. 现值& (Present value):
将未来的价值贴现为第一年时的价值，将未来现金流乘以贴现参数所得出的数值&
= (3) X (4)
6. 贴现现金流总和
&第二部分 剩余价值(Terminal Value/Residual Value):
剩余价值是通过恒定增长模型计算得出的，即假设公司从第五年开始以每年5％的速度恒定增长。7. 第五年的现金流& (Cash flow in
year 5): 在公司将所有盈利分发的情况下，股东于第五年所得的现金流8. 增长率& (Growth rate):
公司于第5年后的增长率.
9. 第六年的现金流& (Cash flow in
year 6): 在公司将所有盈利分发的情况下，股东于第六年所得的现金流10. 要求回报率減增长率& (Required rate
of return minus growth rate): 要求回报率亦作资本成本。以要求回报率与增长率之差作为贴现率将永恒的剩余价值转换为于第6年时的价值五年后的价值& (Terminal
11. 五年后的价值& (Terminal Value)
：公司五年后的价值12. 五年后的贴现参数& (Discount factor
as of year 5) ：将公司第五年的价值转化为第一年的现值& =
13. 贴现公司余值：经折算为第一年价值的公司余值
&公司的内在价值：前5年贴现现金流总和与贴现公司余值之和，其反应公司的现在全部价值参考文献1.
↑吴月琴冯耕中.新兴行业中的企业价值评估——现金流量贴现法的应用.情报杂志.2002年第10期 巴菲特教你读财报你目录导读刘建位序言第1章 让巴菲特成为世界首富的两大发现第2章& 让巴菲特成为超级富豪的企业类型第3章& 巴菲特的淘金之地第4章& “持续性”是巴菲特打开金库的钥匙第5章& 财务报表概述：淘金之地第6章& 巴菲特在哪里发现财务信息第一部分损益表第7章& 巴菲特从哪里开始着手：损益表第8章& 收入－资金来源的渠道第9章& 销售成本－对于巴菲特来说越少越好第10章& 毛利润/毛利率：巴菲特需求长期赢利的关键指标第11章& 营业费用：巴菲特的关注点第12章& 销售费用及一般管理费用第13章& 研究和开发费用：为什么巴菲特要避而远之第14章& 折旧费：巴菲特不能忽视的成本第15章& 利息支出：巴菲特不想看到第16章& 出售资产收益（损失）及其他第17章& 税前利润：巴菲特管用指标第18章& 应缴所得税：巴菲特怎么知道谁在说真话第19章& 净利润：巴菲特的追求第20章& 每股收益：巴菲特怎么辨别成功者和失败者第二部分资产负债表负第21章& 资产负债表概述第22章& 资产第23章& 流动资产周转：钱是如何赚取的第24章& 现金和现金等价物：巴菲特的困惑第25章& 存货：公司需采购的原料和公司需出售的产品第26章& 应收账款净值：别人欠公司的钱第27章& 预付账款和其他流动资产第28章& 流动资产合计和流动比率第29章& 房产、厂房和机器设备：对巴菲特来说越少越好第30章& 商誉第31章& 无形资产：衡量不可测量的资产第32章& 长期投资：巴菲特成功的秘密之一第33章& 其他长期资产第34章& 总资产和总资产回报第35章& 流动负债第36章& 应付账款、预提费用和其他流动负债 第37章& 短期贷款：它如何摧毁一家金融机构第38章& 一年内到期的长期贷款及其可能带来的问题第39章& 负债合计和流动比率第40章& 长期贷款：优秀公司很少有的东西第41章& 递延所得税：少数股东权益和其他负债第42章& 负债合计和流动比率第43章& 股东权益/账面价值第44章& 优先股、普通股和资本公积第45章& 留存收益：巴菲特变得超级富有的秘密第46章& 库存股票：巴菲特喜欢在资产负债表上看到的第47章& 股东权益回报率：第一部分第48章& 股东权益回报率：第二部分第49章& 杠杆问题和可能的骗局第三部分现金流量表流第50章& 现金流量表：巴菲特查看现金之处第51章& 资本开支：致富秘诀之一就是减少它第52章& 股票回购：巴菲特增加股东财富的免税途径第四部分衡量具有持续性竞争优势公司的价值司第53章& 巴菲特的股权债券创意如何使他致富第54章& 持续性竞争优势带来的持续增长回报第55章& 衡量具有持续性竞争优势公司价值的其他途径第56章& 巴菲特如何确定购买一家理想企业的最佳时机第57章& 巴菲特如何确定卖出时机附录具有持续性竞争优势公司的资产负债表不具有持续性竞争优势公司的资产负债表具有持续性竞争优势公司的损益例表不具有持续性竞争优势公司的损益例表术语汇编致谢导读刘建伟想知道股票值多少钱多：首先要知道公司值多少钱&
大家都知道巴菲特投资股票的策略是价值投资，什么是价值投资？巴菲特的解释是：“用４０美分购买价值１美元的股票。”股票价格是不是４０美分，一看就知道。但股票价值是不是１美元，看不见，摸不着，只能估计。因此，价值投资的前提是估算股票价值的多少。价值估算得越准，投资成功的概率就越高。这里说的准不是准确到几毛几分。巴菲特说：“我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点自信，但这也只限于一个价值区间，而绝非那些貌似精确实为谬误的数字。”
估计价值区间，重要的不是最高价值，二是对这支股票的最低价值估计是否准确。如果到商场买东西，尽管不知道东西究竟值多少钱，但如果你知道基本的价格，而你买的价格比你估计的最低价值还要便宜许多，你就知道你买的价格到底便宜不便宜了。和你买东西一样，最重要是知道价值的下限，这样你就能给自己设定一个买入的价格底线。那么，如何知道一只股票值多少呢？简单！前提是你知道这家公司整体值多少钱。股票，是公司所有股权的一小部分。如果说公司的全部股权是一张大饼的话，一只股票，就是一小份股权，而且每一只股票都是完全相同的，有相同的利润分配的权力。大饼可以分开吃，公司却必须整体存在。但股票的奇妙之处，公司继续整体存在，但股权像大饼可以分成很多很多小份，一小块就是一股，公司给你一份拥有股份的产权凭证，就是股票。买卖股票，形式是股票过户，但本质是买卖股权。如同你买卖房子一样，形式是产权证过户，但本质是房子的产权转移了。因此，巴菲特一再强调，买股票就是买公司。要估算每股股票值多少钱，一个方法是知道整个公司值多少钱，然后再除以股份总数就行了。如同先算出一张大饼值多少钱，然后除以你总共分了多少份，就知道一份值多少钱。可能你又要问了，我怎么估计这家公司值多少钱呢？你首先要知道内在价值的定义和估算方法。巴菲特简单有效的估值方法值：想估算债券一样估算股票价值巴菲特对内在价值的定义如下：“内在价值是一个非常重要的概念，他为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值可以简单定义如下：他是一家企业在余下的寿命可以产生的现金流量的贴现值。”“在写于５０年前的《投资价值理论》中，约翰?\u20271X尔?\u23041X廉姆斯提出了价值计算的数学公式，这里我们将其精炼为：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。请注意这个公式对股票和债券来说完全相同。尽管如此，两者之间有一个非常重要的，也是很难对付的差别：债券有一个息票和到期日，从而可以确定未来现金流。而对于股票投资，投资分析师则必须自己估计未来的‘息票’。另外管理人员的能力和水平对于债券息票的影响甚少，主要是管理人员如此无能或不诚实，以至于暂停支付债券利息的时候才有影响。与债券相反，股份公司管理人员的能力对股权的‘息票’有巨大的影响。大家应该明白了，在巴菲特看来，股票就是利息不固定的债券而已。估计公司的整体价值、估计股票的的价值和估计债券的价值在方法上一样的。公司每年的利润、股票享有的利润如同债券的利息。但在操作上却有很大的不同，公司的利润和股票享有的利润每年都是变动的，而债券的利息每年都是固定的。而预测公司未来几年的利润究竟会有多少，简直太难了。一个很笨却很有用的方法是，放弃那些盈利很不稳定、很难预测的公司，只寻找未来现金流量十分稳定、十分容易预测的公司，这类公司有三类特点：一个是业务简单且稳定，而是持续竞争优势，三是盈利持续稳定。那些过去很多年盈
利，长期保持持续稳定的公司，未来现金流量也很可能继续保持稳定。这正是巴菲特认为防止错误估计未来现金流量的非常保守，却非常可靠的方法是；＂尽管用来评估股票价值的公式并不复杂，但分析师，即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流量时也很容易出错，在伯克希尔，我们采用两种方法来对付这个问题。第一，我们努力固守我们相信可以了解的公司。这意味着这些公司的业务本身通常具有相当简单且稳定的特点，如果企业很复杂，而产业环境也不断在变化，那么我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量，碰巧的是，这个缺点一点也不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少的几件正确的事情就足可以保证盈利了。第二，亦是同等重要的，我们强调在我们的买入价格上留有安全边际，如果我们算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这一安全边际原则—格雷厄姆非常强调这一原则—是成功投资的基石。既然这些公司的盈利像债券一样稳定，我们就可以用类似于债券的简单估值方法进行估值。是不是很简单？这正是巴菲特选股的秘诀。巴菲特的选股秘诀选：寻找利息持续增长的续“股权债券”２０世纪８０年代末期，巴菲特在哥伦比亚大学做演讲时透漏了他的选股秘诀。他只选择那些具有持续性竞争优势的公司，这类公司的股票股权相当于一种股权债券。所谓股权债券，就是说本质上是股票，拥有公司部分股权，能够享有相应的利润分成。但形式上像债券，每年可以享有的利润就像债券利息一样稳定。公司的税前利润相当于债券支付的利息。但不同于普通的债券，股权债券所支付的利息稳定，但并不是固定的，而是年复一年的保持增长态势，股权债券的内在价值自然也在不断攀升，最终会推动公司股价在长期内持续增长，原因很简单，巴菲特知道，股市长期而言是一台称重机，最终会反映公司的内在价值增长。听起来似乎有些复杂。其实就像你买债券一样，是复利，也就是利滚利。表面看起来利率是不变的。但你每年的利息到了第二年，就成了新增的本金，这样你的本金总额其实是越来越多，尽管利率不变，其实你的利息总额每年越来越多，按照最初的本金来算，你的实际利率越来越高。巴菲特寻找的具有持续性竞争优势的优秀公司，其实就是按照一个复利模式，而且利率水平相当高的赚钱机器。举个简单的例子，假如你第一年股票投资1美元，每年投资收益率是20﹪。第二年，你的本金就是最初的 1 美元加上第一年的盈利 0.2 美元，一共 1.20 美元。第二年底，收益率还是 20﹪， 你新增的盈利就是 1.2 美元乘以 20﹪是 0.24美元。就这样，第三年、第四年，利滚利，一直持续滚下去。 猜一猜，10 年后，你的本利和是多少？6.19 美元。 你下一年按 20﹪的收益率新增的盈利是多少？1.238 美元。 按你最初的本金 1 美元计算，收益率高达 123﹪以上。 这样一只一年赚 1.238 美元的股票，值多少钱? 用一只一年赚 5﹪的长期公司债券或者债券来衡量，其价值为 1.238 美元除以 5﹪，等于 24.76 美元。相对于你最初投入的 1 美元本金，升值了 24 倍以上。 再举一个真实的例子。 &20 世纪 80 年代末期，巴菲特开始以平均每股 6.5 美元的价格购入可口可乐公司的股票，该公司的税前利润为每股 0.70
美元，相当于每股 0.46 美元的税后利润。从以往的数据来看，可口可乐公司一直保持着每年
15﹪左右的利润增长率。由此，巴菲特认为他买到的是可口可乐公司的股权债券，这种债券能为他每股6.5
美元的投资最初带来 10.7﹪的税前回报率，同时他认为该回报率将以每年15﹪的速度增长。 那巴菲特投资的可口可乐公司的股权债券，结果怎么样呢？ 可口可乐公司的税前利润以每年大概 9.35﹪的增长率增长，截止 2007 年其每股收益为 3.96 美元，相当于税后利润每股 2.57 美元。这意味着，巴菲特初始投资的每股 6.5 美元的可口可乐公司的股权债券，在 2007 年支付了每股 3.96 美元的税前回报给他，这相当于 60﹪的税前回报率和 40﹪的税后回报率。 股票市场一旦看到这些回报率，终有一日会重估巴菲特的股权债券价值，反映出其增长价值。
2007 年，可口可乐公司赚取 3.96 美元的每股收益，相当于每股 2.57 美元的税后利润。按照 6.5﹪的长期公司债券利率计算，其每股股票价格在应在 60 美元（＄3.96&0.065）.2007 年，可口可乐公司的股票市场价格在 45-64 美元间波动。 巴菲特知道，如果他买入一家具有持续竞争增长优势的公司，随着时间的推移，股票市场最终会重估公司的股权债券，其市场价值等以每股盈利除以长期公司债券利率。的确，股票市场风云莫测，投资者们有时太过悲观，有时太过乐观，但最终决定长期投资实际经济价值的是长期利率。
分析股票的前提是分析财务报表务。 我们已经知道巴菲特想寻找的是什么样的公司，目标确定了，下一步就是如何找到具有持续竞争优势和持续盈利的公司。唯一的办法就是阅读财务报表。上市公司每年都要向股东公布上一年的年度财务报告，简称年报。在年报中，公司向股东回报过去一年公司的经营情况，其中最重要的是财务报表，所有的财务数据在财务报表中反映。巴菲特阅读最多的是企业的年度财务报告。“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”“你必须阅读无数家公司的年度报告和财务报表。”“有些人喜欢看《花花公子》，而我喜欢看公司年报。巴菲特认为分析企业会计报表是进行价值评估的基本功：“你必须了解财务会计，并且要懂得其微妙之处。它是企业和外界交流的语言，一种完美无暇的语言。除非你愿意花时间去学习它——学习如何分析财务报表，你才能够独立的选择投资目标。““当经理们想要向你解释清楚企业的实际情况时，可以通过会计行业，同样也通过报表的规定来进行。如果你不能辨认出其中的差别，那么你不必再资产管理行业混下去了。分析财务报表其实很简单分析巴菲特赖以成为世界巨富的投资策略，可以归纳为一句：寻找一家具有持续竞争，能够保持盈利持续增长的优秀企业，以低于价值的价格买入。巴菲特选股的成功秘诀在于两大关键点：
如何辨别一家公司是否具有持续竞争优势的优质企业？如何估算这家具有持续竞争优势的优秀公司值多少钱？学习好不好，用分数说话。公司好不好，用数字说话。要回答这两个价值投资决策的关键问题，必须分析财务报表。巴菲特通过财务报表挖掘出具有持久竞争力的优质企业。企业的财务报表可以反映出，这是一个会让你一贫如洗的平庸企业，还是一个拥有持久竞争优势、让你腰缠万贯的企业。其实很多投资者都明白分析财务报表的重要性，但大家都担心分析财务报表需要很多专业知识，自己根本不懂财务，要学会太难了。其实分析财务报表很简单。第一，
只用小学算术。第二， 只需要看几个关键指标。第三， 只需要分析哪些业务相当简单，报表也相当简单的公司。本书就是用简短的篇幅，告诉你巴菲特分析财务报表选择优秀公司股票的简单方法。本书主要分成以下四个部分，前三个部分分别叫你如何阅读损益表、资产负债表、现金流量表，一步步教会你如何通过一些简单有效的财务指标分析出具有持续竞争优势的优秀企业。而最后一个部分则教你如何用最简单的债券估值方法，给这类公司的股票估值，并告诉你根据估值结果决定买入和卖出时机的方法。真的非常简单。不信，就让我们一起开始吧。专家介绍：刘建位，中央电视台《理财教室》节目主持人、汇添富基金管理有限公司的首席投资理财师，著有著《学习巴菲特》等畅销书。本书特邀刘建位为全书及每部分撰写专家导读家。序言时间追溯到1981年，我嫁给了彼得?\u24052X菲特，成为沃伦?\u24052X菲特的儿媳妇。沃伦?\u24052X菲特是世界上最成功的投资大师，如今也是一位伟大的慈善家。12年后，由于种种原因，我离开了巴菲特家族。新婚不久，我去奥哈马拜访了巴菲特家族。在那里，我结识了这位投资大师的一些忠实学生，他们把自己成为“巴菲特追随者”。戴维?\u20811X拉克就是其中最成功的追随者之一，他随身携带一个记有巴菲特投资智慧的笔记本，总是一丝不苟、孜孜不倦地学习。正是得益于他的笔记本，我与他才合作出版了一系列的投资畅销书：《巴菲特之道》、《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战手册》以及《新巴菲特法则》。这些书被翻译成17种不同国家的语言，包括希伯来语、阿拉伯语、中文和俄文。《巴菲特之道》后的巨大成功之后，在2007年伯克希尔?\u21704X撒韦公司的年会上，我又碰见了戴维。我们共进午餐讨论了投资分析方法的历史发展情况。他指出，在19世纪和20世纪初，债券投资分析家们关注企业的偿债能力与盈利能力。华尔街之父，巴菲特的导师本杰明?\u26684X雷厄姆在其股票分析中就沿用了债券 投资的分析方法。但是，格雷厄姆从来不会将在同行中具有长期竞争优势的公司与其他平庸之辈区别对待。他只关心公司是否有足够的盈利能力助其渡过经济难关，逆转股价直线下降的局势。他更不会将公司股票持有10年，甚至20年的时间，只要手中的股票两年内没有起色，他就会毅然抛掉。当然，格雷厄姆也没有错过任何赚钱的机会，只是没有搭上那艘驶向世上最高金山的大船，可以同沃伦一样，成为世界上最富有的人。沃伦师从于格雷厄姆，并由此登上了投资舞台。与他的导师不同，沃伦发现具有长期相对竞争优势的公司是创造财富的巨大原动力。他认识到，持有这些优秀公司股票的时间越长，你就会越富有。格雷厄姆也许会认为这些超级公司的股价都过高，但沃伦觉得根本没有必要等到“大削价”的时候才进场，只要支付的价格合理，他同样可以从那些优质公司身上赚个盆满钵满。为辨识出具有长期竞争优势的企业，沃伦设计出了一套独特的分析工具帮助他寻找这类超级明星公司。虽然沃伦是格雷厄姆的忠实弟子，但他看待事物的角度新颖独特，它能够判断出这家公司是否有能力摆脱困境，是否真的具有长期竞争优势，并让他长期获得丰厚收益。午餐结束后，我问戴维我们可不可以写一本关于分析公司财务报表的入门书，力求简明扼要、易学易懂，将沃伦用以发现极具发展潜力公司的财务分析工具介绍给大家。我希望这本简单易懂的书可以教会投资者如何阅读一家公司的财务报表，识别出巴菲特梦寐以求的优质公司。书中不仅解释了资产负债表和损益表中各项内容的含义，更重要的是让投资者知道，他们应该去寻找那些具有长期竞争优势的杰出企业。戴维十分赞同这个想法，于是我们用一个月的时间完成了现在你所看到的这本书。我们由衷地希望这本书能帮助你跳出过时的格雷厄姆价值模式，发现具有持续性竞争优势公司的财富创造力，像沃伦?\u24052X菲特一样在投资道路上取得巨大突破。在此过程中，你会发现投身于股海中的自己不会受到于华尔街的喧嚣和躁动，而且还有希望成为世界顶级的智慧型投资者。就让我们跟随这位颇具传奇色彩的投资大师巴菲特的脚步，阔步走向黄金大道吧！玛丽巴菲特
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