2023-11-01 10:19
来源:
数字烙印发布于：湖南省
最近，李小加先生和他创建的滴灌通和澳交所站上了风口浪尖模式，大家对其合规性，权益保障，以及P2P化风险进行了激烈的交流和讨论。
滴灌通本质上是一种适应中国国情打造的RBF（revenue-based financing）模式，RBF模式已经在全球范围内已经被广泛接受，并诞生了一大批诸如choco-up， Capchase，Element Finance等科技金融公司，受到了资本的追捧，服务场景也是多种多样：SaaS，App，电商平台，商家，传统企业等等，参与者在RBF模式下不断创新，试图打造出自己的差异化服务和优势，比如velocity针对印度市场的复杂情况，推出了企业信用卡模式，通过信用卡作为服务切入点，对投资数据进行实时的数据监控，更以信用卡为支点围绕企业市场打造商业体系，在印度市场获得了成功。
相比之下，RBF模式在滴灌通被广泛关注之前，在中国处于少数人知晓的萌芽状态，有些企业主动采用这种方式作为自己的融资渠道——他们敏锐的发现了这种模式对于企业的巨大好处：在获取发展资金，快速扩张业务规模的同时，不会丧失管理权，并且只需要承担与业务发展相匹配的财务压力——这对发展中的中小企业来说可能是最好的选择。
股还是债，重要吗？
大众关注的一个重点是，RBF这种模式，到底应该是算股权还是债权，因为其模式原因，既没有要求股权，也没有要求担保，于是衍生出担忧，到底应该用什么法律框架来保障各方权益。各位金融专家和法律专家也是纷纷发声，各抒己见。李小加先生认为，这既不是权，也不是债，应用的是商业合同框架，现实情况是，全球范围内的RBF科技金融平台，有将其定义为Loan的，也有忽视其定义的，在监管层面，目前也没有一个统一的框架。
对此，人人滴联合创始人李铮亮表示：我们并不纠结于股还是债的定义问题，法律本身存在滞后性，可以在审慎发展的过程中不断建立和加深认知，来建立适应经济和社会发展需要的框架，我们更看重的是这种模式是不是合法，是否能切实有效的解决问题。
滴灌通模式是否会成为RBF的主流模式？
滴灌通模式创造性的实现了一个交易所+合约模式的完整结构，建立了一个强有力的，富有想象力的流动性体系。但是同样显而易见的有两个问题：
1、国内的投资者，目前是没有办法大规模的参与其中的。
2、滴灌通的这套跨境模式不可复制
3、目前中国市场可以视为RBF模式的红利期，滴灌通正在遴选优质资产，积极布局，快速掐尖。市场在教育下成熟后，无论是资本还是企业，都可以从这种简单的模式中获取机会。因此，RBF模式可能会成为一种重要的融资形态，甚至能成为企业的标准选项。
P2P殷鉴不远，RBF呢？
P2P的兴衰骤变余波犹在，不少家庭深受其害，谈虎色变，看上去RBF模式具备了某些P2P的特质，引发了民众担忧。
P2P兴于投资渠道匮乏，企业融资艰难，这是直到现在都客观存在的现实，市场双方需求强烈是其根本基础。而其衰败的主要原因有：灰色地带的监管缺失，资金池，信息不透明，从这三个角度来看RBF：
监管：虽然目前国家没有关于RBF模式的监管，但其本身是可以适用于商业框架，需要保持警惕的是监管不明时，资金池的建立。
资金池：P2P狂潮中，原本是作为信息撮合方的平台，为了利益大规模建立资金池，用来获利，为了吸纳资金，不惜许诺高额收益，从资源匹配变成了庞氏骗局——这直接导致的最后的崩盘，RBF模式更适用于去中心化的投资模式，由投资者通过工具框架直接对接品牌资源，类基金模式的科技金融平台亦有可能出现，这是需要被高度关注的。
信息不透明：而RBF与借贷在这个层面有很大的不同，RBF主要场景都是面向经营的，而不是像借贷一样面向承诺，财报和业务本身是可以被追踪和监督的，DRC（每日分成合约）的接入让经营状况持续同步，这对保持双方的信息同步非常重要和有效，当然，小微品牌的数据化管理能力不足也是个不能回避的问题，这加大了风控成本，推高了风险。
从这几个方面看，RBF面向经营的持续对接机制与P2P面向承诺的偿还对接模式风险要相对可控，投资价值金字塔从顶端下移的过程，风险是在持续增大的。但如果直接判断为会步P2P的后尘，还言之过早。
弹性：无法替代的优势
RBF模式的特点，大家都比较了解，除了门槛低，不释放股权，无抵押物之外，其对中小企业有一个非常独特的吸引力：弹性，分成模式本身依附在企业的经营上，双方的动机和目的在这个模式下得到了完全统一，企业在引入RBF融资之后，所担负的财务压力是与企业经营水平动态匹配的，RBF模式强调根据企业的实际表现进行还款，而不是严格按照固定的利率和期限。这意味着企业可以更自由地管理自己的现金流，避免了负担沉重的债务——这对很多中小企业来说是生死攸关的事情——有些企业为了避免进入这种困境，甚至放弃了进一步的发展，被动应对市场竞争。
RBF的将来
与滴灌通不同，人人滴联合创始人李铮亮描述了另一种场景：“我们认为，去中心化的，充分对接的一个庞大的RBF投资网络更有价值，更有可能成为主流，基于地域，行业，关系的自发模式可能成为更为有生命力的模型，在加速资本流动，中小微企业成长方面，去中心化的RBF会拥有更好的流动性，并且能让更多的企业和参与者受益，RBF的适用场景其实远比现在看到的更加广泛，影响也更加深远。"
滴灌通被热议，成为了一个契机，让大众有机会去感知企业和投资者的真实需要和感受，其将来如何可能还会有更多人去贡献智慧和力量，有一点是确定的，低成本低门槛的融资通道的存在，能够有效改善企业的经营环境。返回搜狐，查看更多
责任编辑：}

2022-04-08 11:10
来源:
管鲍时代Bella
这是一种新型企业融资的方式，现在国外比较火，它跟债权融资和股权融资都不一样，可以说是介于两者之间。RBF全称是Revenue Based Financing，RBF融资是基于收入的融资。通俗来讲，就是收入抽点。比如我有一个动漫IP，你是一个卖饮料的企业，你拿了我的IP去营销你的饮料，那么你每卖出去一瓶饮料，我都要抽一块钱。所以呢，RBF融资有时候又被叫做版权融资，但是传统的版权授权的方式，只是一种商业行为，这两者又不一样。RBF本身是一种融资方式，也就是说，我是一家RBF投资机构，我是通过RBF的方式给企业投资，不过我不占你的股权，而是从你的销售收入当中提取一个百分比，作为我的回报。
实际操作当中有这么三种方式。第一种，我是投资机构，我有一个知识产权，但是我不想自己去搞经营，我就把这个知识产权交给你的企业去经营，然后从这个收入当中去扣点，这就是传统的版权授权的模式。第二种，你是一家企业，你看好了一个新的技术，或者产品，或者IP，但是对方要一个一次性的转让费或者授权费，你自己没有钱去拿下来，你找到我来融资，我说好，这笔钱我给你出，但是我掏钱拿下来之后，我要再按照版权授权的模式授权给你，从你未来的收入当中去进行抽成。第三种，你自己拥有一个技术或者产品，但是面对一个具体的项目的时候，你缺乏落地实施的资金，我来给你出这部分的资金，让你落地实施，然后从这个项目的收入当中去进行分成。这种模式在合同能源管理的项目当中就非常地常见。可以看出来，RBF融资是介于债券融资和股权融资之间，他不占有企业的股权只占有收益权。融资成本通常要比债券融资要高，但是又不像债权融资那样需要房屋土地这样的抵押物。因此，RBF融资特比适合那些有稳定收入的公司去融资。比如说像合同能源管理、生物医药，还有一些公用事业类的一些项目。
Royalty Pharma创始人Pablo Legorreta
在国外，RBF融资已经发展有一段时间了，其中比较成功的有Royalty Pharma，他就是一家RBF公司。他的模式就是去那些中小型的创新药研发企业，收购新研发药物的收益权，然后再以RBF的方式授权出去，获取这些药物未来销售的分成。Royalty Pharma于2020年在纳斯达克上市，融资了22亿美元，目前的市值在260亿美元左右。RBF模式在国内，目前处于一个非常早期的阶段，其实RBF模式很适合国内的产业基金。而且，现在创投圈的优质项目竞争越来越激烈。所以我相信RBF这种模式，在国内应该也会有一个不错的发展。返回搜狐，查看更多
责任编辑：}