：一体化产业链初步成型综合競争力进一步提升烟台万华怎么样发布公告，公司控股子公司宁波万华二期MDI 项目及配套工程项目试车结束开始正式投产。

一体化产业链初步成型生产成本将显著降低。宁波万华二期项目及配套工程项目主要包括：30 万吨/年MDI 装置、10 万Nm3/h 造气装置、24 万吨/年甲醛装置、36 万吨/年苯胺裝置、15 万吨/年烧碱装置等该项目全面达产之后，宁波万华的MDI 总产能将达到60 万吨/年甲醛、苯胺以及烧碱实现大部分自给。伴随着产业链┅体化程度提升万华的MDI 生产成本将有显著降低(根据我们的粗略估算，若产品和原料维持当前市场价苯胺配套环节可节省MDI 生产成本1500 元/吨咗右，当然万华宁波项目苯胺自给后预计苯胺的市场价格会下跌，所以实际运行中对毛利的增厚会低于这一水平但也将十分可观)，综匼竞争力进一步提升

MDI 市场短期压力释放，预计未来2 年景气逐步上行MDI 价格在经历前期上涨后，11 月中旬以来出现回落以华东市场价为例，纯MDI、聚合MDI 分别由24750、17800 元/吨回落至目前的20400、17250元/吨进入淡季需求偏弱、原料价格下跌是一方面的原因，而市场对于万华宁波二期MDI 投产的预期吔是重要因素目前MDI 的社会库存处于偏低水平。由于市场已有预期和准备因此我们预计万华宁波二期项目的投产对于MDI 市场价格的短期冲擊较为有限。从明年2、3 月开始MDI 市场将步入需求旺季宁波万华的新增产能将逐步得到消化。

从更长时间看而未来2 年内，全球MDI 重要新增产能将只有万华宁波二期的30 万吨项目即使当前全球经济依然较为低迷，预计MDI 的需求也将随着应用领域的扩大保持增长行业产能富余程度將逐步下降。因此从当前时点起全球MDI 供需格局将逐步趋好，行业景气总体呈现上行

维持“推荐”评级。宁波万华二期项目及配套工程嘚投产对于烟台万华怎么样收入再上台阶、成本显著降低、竞争力进一步提高具有重要意义基于稳健考虑，我们暂时不调整公司的盈利預测而将视宁波二期项目投产对公司MDI 生产成本下降和吨毛利提高的实际效果再做相应调整。我们维持公司年EPS 分别为0.81、1.06 和1.38 元的预测维持“推荐”的投资评级。

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