95后职场生力军潮涌而来：是改变95后 还是被95后改变？
毫无疑问，千禧一代正在重塑我们所在的工作环境。作为管理者或组织领导者，我们应该以平常心拥抱这一代，就像我们为其他几代人所做的那样——尊重他们所做的事情的方式，并引导他们参与，并最终帮助他们完成和成长。
　　“95后”职场生力军潮涌而来，唱衰者眼中，他们以自我为中心，脱离，容易见异思迁。看好者眼中，他们是开放的，自信的，能够快速接受新想法。但毫无疑问，千禧一代正在重塑我们所在的工作环境。作为管理者或组织领导者，我们应该以平常心拥抱这一代，就像我们为其他几代人所做的那样——尊重他们所做的事情的方式，并引导他们参与，并最终帮助他们完成和成长。　　如人们开始称“70后”为“激情的一代”、“80后”为“闷骚的一代”、“90 后”为“洒脱的一代”。这样的“断代”更多地是从较为浅表的行为层次或心理活动进行的划分。面对每个时代的潮流，年轻人似乎总是首当其冲而率先被影响、被塑造。同时，社会中的组织在这个过程中也似乎没有太多的选择余地，而只能敞开怀抱、欣然接纳。　　明年起，“95后”作为人们眼中的“新兴人类”又将成为职场新军席卷而来。社会舆论对此早已是严阵以待却又众说纷纭。看好者说，“95后”作为“视觉系”“脑洞系”一族，生活在“二次元世界里”，追求个性表达，信奉“不社交就会死”，是移动互联网络空间的“原住民”，已然成为了不可阻止、不可忽视的强大社会消费力量;看衰者说，“95 后”过于个人主义，享受虚拟世界生活，装傻卖萌，精神生活在走下坡路，实则是行将跨掉的一代。比较起来，前几代人进入社会伊始，很少遭遇过如此这般褒贬不一的评论。　　进一步地，分歧发展到了一个似乎更为迫切的话题之上：组织在迎接他们时，怎样做才算是“善待”了“95后”呢?看好者认为，“95 后”充满活力，需要被爱、被尊重、被呵护，不能以组织传统的方式简单、粗暴地加以对待，因此组织应主动变革，以求变得更年轻、更包容、更弹性。更直接的说，就是主动迎合“95 后”来改造组织，以更好地呵护这股“青春风暴”。看衰者则认为“95 后”已经误入歧途，急需通过组织这个平台来“强力纠错”通过“再教育”实现对他们的重塑，也就是让组织来改造“95”后!两者在一点上是相同的，就是觉得“后生可畏”!　　处理这样的问题，首先还是要搞清楚为什么人们会对“95 后”的“入世”如此兴奋与紧张?看好者心中大概逃不过这样几个假设。　　看好者的假设：　　“95 后”的价值观代表着未来　　因“95 后”成长于移动互联网蓬勃发展的时代，他们的价值取向、消费行为决定着今后中国 10 ～ 20 年的经济发展进程，因此得“95 后”者得未来。　　改变“95 后”是件很危险的事情　　与影响并塑造前几代人相比，总存在这样的担心：“95 后”自我的同时亦很脆弱，与其被改变还不如扬长而去，一个有趣的现象是企业中“90 后”新人的离职大多是发生在入职后的第一年。　　“95 后”将很快成为组织的中坚力量　　时下，组织以尽快提拔年轻人到关键岗位上为傲，一些企业特别是民营企业，如果没有“80 后”在担任重要职务，难免会被认为是落伍的行为，讥笑之余也会被戴上“老化”的帽子。相比之下，大家对“95 后”的快速上位、迅速接班的预设期望是有过之而无不及!　　看衰者的假设：　　同样，看衰者在其担心的背后也有一些潜在之词，如：　　“95 后”行事风格几无可取之处　　强调自我，行为乖张，躲进“虚拟”成一统、管它春夏与秋冬。　　责任心不强、使命感缺失　　什么都能放得下、过得去，满足自己的要求是衡量其它事情的重要标准，奉献、牺牲观念等似乎不在他们的字典里。　　应该说两者的观点都看到了问题的一些方面，但前者过于乐观，而后者则过于悲观。
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米卢再度诠释“快乐足球”：只想赢会误入歧途
　　新华网沈阳10月7日体育专电（记者李铮）尽管带领中国足球队冲进了韩日世界杯，但米卢训练量不大的“快乐足球”却不断受到质疑，这让狡黠的米卢一直有点不爽。7日，米卢在沈阳参加国足世界杯出线十周年纪念活动时，再次诠释了他心目中的“快乐足球”，希望别人接受自己的足球理念。　　在中国足球世界杯出线十周年纪念日到来的时候，由《辽沈晚报》和荣盛发展共同主办的庆祝活动7日在沈阳举行。作为当时中国队的主教练，米卢是作为重要嘉宾来到沈阳的。　　在回顾十年前的中国之旅时，米卢花了近半个小时诠释了自己“快乐足球”的理念。　　米卢说：“很多人都说我的训练在玩，没有系统性，其实我那时一直在做针对性的训练，而中国队最需要调整的就是心态。”　　“想赢怕输”一直是中国足球的心理魔咒，这导致国足每每在关键时刻掉链子。“老江湖”米卢果断地发现了中国足球这块短板，并在接手中国队一年半的时间里，不间断地去补齐它。　　米卢解释说：“当你一门心思想赢得比赛时，很可能就会走入歧途。当时我用不断的比赛、经常性地输球，最后让队员们能平静地看待比赛的胜负。当然，在经常输球时，我也听到了很多"米卢下课"的声音。”　　米卢当时国家队的助理教练金志扬非常认同他的观点，同样参加了庆祝活动的金志扬说：“米卢为当时的中国足球解决了最需要解决的问题，就是如何真正看淡比赛的胜负。中国足球经常在弱队身上翻船，但米卢那届国家队的状态却一直平稳，顺利地进入世界杯决赛圈，这是中国足球当时最需要的。”　　米卢最后说：“足球就是快乐的，只有你真正享受训练、享受比赛时，你才能发挥出最好的水平。”　　作者：李铮
(责任编辑：贾凡)
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孙建波：不要被牛市论引入歧途
（说到科技股，他没有科技，那谁有科技呢，医药公司才是有科技的）
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金融之王():&&&&&&&&&&&&&&不要被牛市论引入歧途&&&&&&&&银河策略&孙建波&&&&&&&&&&&&&&一、当前牛市论的两个逻辑基础不成立&&&&&&&&&&&&&&1、第一个逻辑缺陷：改革过程不会伴随牛市&&&&&&&改革并不意味着刚改革就会有牛市，而是要改革成功才会出现牛市。&&&&&&&&&&&&&&2、第二个逻辑缺陷：低利率与牛市无关&&&&&&&利率下行是牛市的必要条件，意味着只要有牛市，前提是利率必然下行。这样的判断逻辑基础是教科书的支持，即如果利率下滑了，那么财务成本就会下降，随之盈利就会变好，这么看好像是对的；另一种解释是如果利率下降，未来的现金流的现在价值就变多了，所以假定企业未来盈利不变，那么现在就出现了牛市。&&&&&&&&&&&&&&这两个观点都有个非常致命的假设前提。第一个假设说假定企业没有变化，所以利率下行导致企业的盈利就上升了。但问题是企业不可能没有变化，往往利率下降的过程当中伴随着很多企业盈利变差的过程，尤其是传统的高负债企业。第二个逻辑同样假定未来盈利没有什么变化，利率下行的情况就会带来牛市。事实是，经济环境不太好的时候，利率下行的过程中企业的盈利也是在变差的。所以发现以上两个判断都是存在理论上的缺陷的。&&&&&&&&&&&&&&抛开理论上的缺陷，来看一个例子。年，中国的股市是一个大牛市。在这一轮大牛市中，利率是向上的还是向下的呢？事实是，当时市场不断的加息，股市却不断的涨。再看国外的例子，比如巴西，过去两年利息非常高，但股市同样是牛市；再看印度，也是一样的。再看一个利息不断下降，但股市一直变差的国家——日本，从90年代之后开始，利息不断下降，股市不断变差。&&&&&&&&&&&&&&因此现在社会上的主流观点，即所谓的将来几年会出现大牛市的观点，其实是存在致命的逻辑缺陷的。那利率下行跟市场到底有什么关系呢？或者换句话说，利率为何会往下走呢？关于利率这个问题已经有很多知名经济学家做过很多研究，最近刚去世的伟大的经济学家麦金伦，生前曾研究金融压抑，提出金融压抑会让一个国家经济发展受阻，他主要研究了拉家八九十年代的情况，以及全球主要的一些第一步完成工业化的国家，包括我们这些后起的国家中第一步完成部分工业化的，得出金融压抑影响着他们的经济发展。金融压抑即指这个国家利率是被管制的。同时还有另外一些经济学家谈论了其他一些情况，他们的观点是一个国家的发展需要基础设施，需要重工业。于是他们得出结论，如果一个国家处于早期发展阶段，那么就要求这个国家的人少吃少穿少消费，把资源拿去发展基础设施，发展重工业。至于如何让大家少消费，在苏联的早期他们采用的办法很简单，就是进行配给制，他们的整个的生产是配给的，吃的穿的是配给的；在中国的八十年代以前也是配给制，通过配给制来限制生产资料的生产，从而把社会的资源都用在基础设施跟重工业的发展上；后来，尤其从八十年代后期到九十年代的时候，整个国家明确了市场化改革，我们发现，再靠配给制已经很难适应需求了，配给制必然会在越来越多的领域里面放开。那如何才能让一个人多去储蓄，多把钱贡献给社会去做基础设施、重工业的建设而少去消费呢？有一个办法就是：提高利率。当利率很高的时候，居民的行为就会引导为多储蓄，少消费。因此我们看到，古今中外大多数国家在发展早期，处于高积累的时候，都是高利率的情况，包括美国在十九世纪的时候，利率都是非常高的，因为整个建设当时是能够承受当时较高利息的。而对于一个国家的资源配置来说，我们当年也是通过这样的手段来把资源配置在基础设施上，配置在重工业上的。随之而来，如果一个国家重工业发展已经非常完善了，基础设施也都很完善了，比如中国现在的公路、铁路、房子数量也都非常多了，这时候社会就应该少积累一点，让老百姓多消费一点。这时候在金融领域，或者直接看资金的价格，就会出现不一样的情况，那就是利息一定要低一点，只有利息低才会让人多消费。我们在这一点分析上可以看出，所谓的利率往下走，其实体现了中国经济结构的趋势。所以我们对经济结构的解读可能会从多个角度去解读，从利率角度解读可以看出来，过去是高利率，鼓励投资，鼓励将社会资源更多的用在基础设施跟重工业上；现在基础设施跟重工业发展遇到瓶颈了，就要鼓励老百姓多消费，要发展老百姓跟消费相关的生产跟服务业。这也是我们近几年整个经济发展的大导向。&&&&&&&&&&&&&&从股市看就非常清晰了，股市把经济分为两个方面：一个是传统的基础设施建设、传统的重工业，在过去几年包括将来，都是往下的趋势；另外一个是跟我们生活相关的，各种各样的生产跟服务业，包括这几年的iPhone、监控安防的相关产品，包括体育休闲等，这些都是为消费服务的。这些产业现在在不断往上走，包括这几年表现的非常好的新科技、医药、消费，都是为人服务的，也都是这样的情况。所以整个股市这一块体现的大格局是，我们经济的大转型。因此在这样一个大转型的背景上，我们非常明确研究方向，就是去看结构转型，而原本属于我们传统产业的，包括从基建到重工业建设，我们相应的会去回避它，比如跟这块密切相关的材料跟基础的周期性产业。因此，回避的时候我们的口号就叫改革无牛市。因为改革是要让他们进行改变的，而这些产业恰恰是股市中占的市值最大的，所以说如果要观察指数，那就是不涨的。如果我们换个角度看，看我们的生活服务业、生产服务业，会发现这些行业在这几年都是非常好的。从这一方面我们才可以说，是转型带动大牛股的不断涌现。所以这两年银河的口号是非常清晰的，一方面叫改革无牛市，一方面叫转型出牛股。这是我们对市场的一个基本判断。&&&&&&&&&&&&&&资产配置：&&&&&&&在这样一个判断之下，我们最近在探讨的一个问题是，作为投资者，资产配置应该怎么去做？传统的方法是，当经济周期出现波动的时候，我们根据周期性波动去进行配置，比如买多少债券、多少股票，这是传统的资产配置的理论。但是这样一个资产配置的理论可能是有问题的，很多人都觉得只要有资产配置这个概念就能挣钱了。我也遇到过做保险投资的，说领导要求在市场好的时候做相对收益，即市场好的时候买股票，市场不好的时候买债券。听起来好像很有道理。但是如何判断什么时候市场好，什么时候市场不好？没有人可以告诉他。即便有人能告诉他，那么他买的股票也不一定就好。就像银河这两年的口号，改革无牛市，你要是买了传统产业的股票，未必赚钱；又如转型出牛股，你要是买了转型方向是生活服务的产业，这几年就是赚钱的。再比如说传媒怎么看，传媒的本质就是生活服务业，我记得我小时候的电影哪怕几毛钱我也舍不得看，现在带女朋友去，干什么最好的呢？我们算了一下，好像看电影是最划算的。看一个小时两个小时只需要几十块钱，做点别的事都比这个贵。整个生活服务业已经变得不一样，这几年产业规模不断变大，这是一个国家经济转型的必然。即便告诉你好跟不好之后，还面临股票选择问题。因此我认为这种传统的资产配置的理论可能是错的。如果一个人只有一万块钱，他完全没有必要去做资产配置了；如果像人寿、那么拥有雄厚资产的机构，他的资产配置就要买债券，因为如果不买债券他就花不了那么多钱。&&&&&&&&&&&&&&从这点出发，我们对资产配置的体系重新思考。我们发现投资收益的来源是有性质的区分。就是我们为什么会有投资的收益，可能是由于不同的原因才有这样的收益的。假如我们做了一件对社会发展做贡献的事，那么我们的收益是来自于对社会发展做贡献的产业。比如我们投资于医药企业，医药企业对整个社会的医疗卫生做出很大贡献；投资于消费品，使每个人都能吃上好东西；投资于科技公司，科技发展得好了。我觉得投资于这些为社会发展做贡献的行业，即获得了为社会发展做贡献的收益。对于另外一些公司，投资给他们可能会有一定的风险，虽然他们也是为社会发展做贡献的，但是能够成功做贡献的毕竟是少数，投资者面临公司选择的问题。这时候如果说直接投资于这些企业，不如把钱借给他们，不做股东，则这是债券型的收益。这种收益如果是持有至到期的债券，那么其性质就是把自己的钱让渡时间价值去获得收益，让步的主题不同还会面临信用风险的问题。所以我们觉得投资收益类的第二种性质，也是为社会做贡献，但贡献的方法是让渡时间价值。还有第三种收益来源，我们把他定义为周期波动，或者叫投机。意味着，由于投资者对宏观周期判断很准，这种时候可能买黄金是对的，下个时候买石油是对的，诸如此类。还有另一个也是有周期判断的，我们刚才第二类是债券的持有至到期让渡时间价值，但如果一个人赚取债券的时间波动，实际上就是周期波动。所以我们说，我们收益来源可以分成三种类型：第一种是通过产业直接为社会做贡献；第二种是让渡时间价值获取持有至到期的时间价值收益；第三种是博取周期波动的钱。如果分为这三种的话，我们发现，传统的方法把我们的投资收益完全按照周期波动来划分股票买多少、债券买多少，这几年根本是没法做的，而长期投资就要按这方面去做。如果按照这方面去做，我们就要把第三类先拿出来，就是我们的宏观波动当中去买黄金、商品、有色金属、包括我们债券的价格波动，博取这种投机性价格波动的钱。这需要对宏观波动判断非常准确的投资才能完成。如果大的资产想要做这块的收益，他应该把资金委托给做这类收益的判断非常准确的人。如果说我们对整个宏观周期的判断类似于混沌，即我们一直强调的混沌增长的状态、缓慢增长的状态，意味着我们没有非常明确的、波澜壮阔的宏观周期波动的行情，那么我们在这个领域无论是做多还是做空，可能都是事倍功半的。所以我们的精力很大一方面就应该从这里撤出。这也是我们近几年为很多基金、保险机构出的一些主意，这方面少配置人员，应该把主要的研究投资人员配置在其他领域里面。如果把这块撤出后，其他的钱应该去干嘛。除了刚刚说的投机可以获得大收益，比如索罗斯。我们应该首先为社会直接做贡献，即把钱直接给做这些的事情的人，做股东。如果说我们在医药、科技、消费这些产业里面的钱投过多了，如果买更多会让其价格严重偏离其价值的话，我们才会把更多的钱放在让渡时间价值上。从这个观点来看，大的基金做债券是因为他直接去做为社会做贡献的产业，直接股权投资已经不能容纳更多的资金了。&&&&&&&&&&&&&&我们既然谈到这点，分为三类后，作为股票投资者应该更多把精力放在第一类里面，就是我们要直接投资于为社会发展做贡献的行业和公司。那么我们通过对过去几十年的观察，美国的股票，涨的多的公司，都给拿过来，提取几十年的数据看看哪个公司涨的好就买。结果发现的规律非常有意思，也让我非常吃惊。我们观察到好的公司就两类，一个是医药、一个是消费。很惊讶，为什么科技推动了人类社会进步，而科技股却不是涨的最好的。之后我们又对这些公司再做整理，缩短时间到五年左右，很多科技公司就出来了。先不谈理论是什么，先看现象，科技公司在很短的时间内有个大的爆发，涨个几十倍，但过两年就下去了。因此我们长期来看看，找不到科技公司的存在，仅有几个类似、IBM的大公司存活下来了。但医药公司就是不断往上爬，而且速度都是台阶式往上爬。消费品累公司，也是不断往上爬坡。所以观察的时间越长，消费品和医药品表现越好。而如果放在短期内，科技品就会体现出好的特征。&&&&&&&&&&&&&&三类公司：&&&&&&&首先来看科技品。科技品恰恰是没有科技的，科技品所做的科技的事情不是他自己的发明，比如生产电视机的公司，电视机并不是他的发明，是社会的基础发明；生产电脑的公司，比如IBM，电脑也不是它发明的，在五十年代的大学校园里面，电脑已经慢慢出现了；生产手机的公司，手机也不是它发明的。这些公司恰恰只是在社会的需求满足一定的条件，被刺激的时候，他们做了这个行业，而且他们具有一定的基础，能够把产品做的满足社会需求。所以这样的公司只是在一个合适的时候，进行了适当的面向实用需求的开荒，把这种产品推向了市场。因此最难的应该是发现这种市场的需求。比如近几年的智能手机，特别是触摸屏，其实之类，早就开始做触摸屏了，但他们都觉得触摸屏手机没什么需求，后来08年找到了需求。所以关键是需求被激发，如果被激发之后产品没有基础的专利保护——例如苹果在触摸屏上没有专业保护的，它只有自己的一套影音使用系统是专业保护的——那么别人同样可以做触摸屏手机，所以智能手机大家可以看到除了苹果的系统，安卓的系统也都出来了。科技品的关键是需求被激发，一旦需求被激发了那么大家也都可以做了。科技品的特征是，一个先行的公司触发了市场需求，然后保持了两三年领先，然后很快，其他公司都做这样产品，那么就是我们所说的市场普及率就过高了，大概在市场普及率达到50%左右的时候，是这类公司利润最高的时候，再往后走，大家都做了，利润就下去了。过去几年的典型例子，是关于我们的成龙大哥，做什么广告什么公司就差了，像DVD，一做就差了。因为DVD并没有产权，很多人都做，只不过大家不知道中国有这么大的需求量。后来我们成龙代言的公司做了，火了一两年，之后大家都能做了，那么竞争就激烈了，利润率就下去了，很多公司就亏钱了。这就是科技品的特征。如果说一个投资者去买科技品，核心能力要求是发现哪些产品是需求刚刚被激发出来的，就去买，不要去选公司，选公司几乎没有意义，因为这个向上走的过程叫鸡犬升天，谁都可以挣钱。如果说发现某个科技品的普及率已达百分之五六十，甚至更高了，就像手机那样，你在地铁上公交车上，不管谁用的都是智能手机，这就意味着他的产业链必然往下走，也不要选公司。我们银河证券这两年提倡的一个观点就是，科技品公司有一个现象叫低估值陷阱，一个公司在它的巅峰状态，好像估值很低，但这是一个陷阱。就拿最近几年的摄像头来说，摄像头的公司确实低估值了，他们公司的盈利很好。但是大家知道摄像头变得谁都可以生产了，而社会当中变得很普及了。还有一个案例，汉王电纸书，那个周期是非常快的。当初09年的时候，大家都说这个了不起，将来根本不用拿书了，浪费纸，都买汉王电纸书就行了，所以上市的时候市值非常高。但是第二年就开始下去了，下去的时候大家都说这个公司还是可以买的，因为他们估值便宜，利润很高。其实不是，大家都已经不用汉王电纸书了，用iPad了，它迅速被淘汰了。所以科技品要求的核心投资能力是，要能判断这个产品处于什么阶段。处于一个被刺激初期的时候，就去买它，不要选公司；如果说你判断产品已经达到巅峰了，甚至在走下坡路了，你迅速卖出去，也不要选公司，没必要。这就是科技品投资的核心逻辑。这也是我们之前看到，在美国如果以十年为观察时间，科技品就几乎消失了，就是这个原因。因为科技品就是根据这种产品在社会中普及的曲线，一下子上去然后再下来。今年的法国诺贝尔奖得主，他就持这样一种观点，当一个科技品需求被激发之后，这个行业就变成一个充分竞争的行业，利润就全下去了，所以这个公司就很差了。这是我们所说的第一类投资。作为第一类投资，我们未来投资应该看哪些科技品是新的，在这个领域我们一定要喜新厌旧，不能跟公司谈恋爱。旧的公司是什么，比如说苹果产业链、安防之类的，都是旧的；新的是什么，比如电动汽车、、智能生活服务。&&&&&&&&&&&&&&说到科技股，他没有科技，那谁有科技呢，医药公司才是有科技的。医药公司的科技体现在医药都是这个公司自己的产权、专利，别人是拿不去的。即便是很长的专利保护期过后，由于这个公司在这个药类的生产积累了长期的经验，并且有非常广泛的渠道，因此还有另外一个特征就是，哪怕这个药变成仿制药，大家都能做了，质量的差异仍然很大。这就是说医药公司不仅有专利，还有技术能力，要求是很高的。它跟科技品还有另外一个不一样的地方，如果说一个人发明了一种科技，这种科技只要适时的产品化，随便找个投资方，只要投钱就能把它做出来。&&&&&&&&&&&&&&而医药就不一样了，医药有非常长的临床试验，必须依托专业的医药公司去做，因此即便有非常聪明的大学教授、博士发明一种新药，还得乖乖的拿到医药公司来，这就是医药公司能够强者恒强的原因。所以医药公司的股价就呈现出一个不断上台阶的过程，一旦发现一种新药有很大的市场就又上一个台阶，而且这种新药不会被别人窃取，有很长的保护期，所以上了这个台阶之后不会下来，一旦有了更多的新药他就不断上来。那么问题是为什么美国的大医药公司涨的慢呢？因为大医药公司盘子太大了，发明一种新药之后在他整体里面比例不大，所以上的就慢一点。如果可以找到一家小的医药公司，能够专注于产品研发，能够上的更好，这样的公司可能是我们在医药投资中最好的一个标的。所以医药投资的核心逻辑就是对未来研发的一种能力的要求。对于这些公司大家可能会说，中国可能就像恒瑞这些公司是这样的，但这类公司不涨啊。对于不涨这个观点，如果看日线，的确这个公司并不好看，每天都不涨；如果看月线，就会觉得这类公司就比较好了，从来不跌，每个月都涨一点。这就是医药类公司。说到医药公司需要澄清一个概念，很多公司名字里带有医药，但他不是医药公司，比如江东制药、阿胶之类的，它并不是医药公司，而是消费品公司。江东制药主要是做保健品，而保健品的核心逻辑是消费品，消费品要用消费品的逻辑去看。对于医药来说，渠道并不是最看重的，医药公司要做推广是做学术推广，是把医生都叫过来开会推广新药，不管我们说学术推广多么的腐败，它毕竟还披着学术推广的外衣，表明它一定是专业性的层面更多一点。对于渠道有多么不重要呢，我给大家举一个极端的例子，。这家公司做的药大人小孩应该都知道，小孩退烧药，他是唯一的国产这类药的公司，虽然现在也有很多国外的变成国产的了，但长期以来，哪怕是小乡村用的小孩退烧药也都是这家公司的。很多人都觉得这家公司真是太了不起了，他的渠道渗透了中国的每一个小医疗点，如果说要依托他的渠道去推广其他东西，一定会发财。这个观点最后被证明是不对的。因为依托这个渠道什么都卖不掉，只能把小孩退烧药卖掉，大家想买康芝的东西并不是因为他的渠道好，而是因为他的退烧药。所以医药的渠道本质是来自于他的功能和质量。因此要是别人跟我说有个医药公司是专门做渠道的，并不能说他不好，只是我们并不能用医药公司的逻辑去看他，需要用消费品、做渠道的逻辑来看他。&&&&&&&&&&&&&&再看第三类公司，消费品。消费品公司有个十分典型的特征就是，所有的消费品，产品的功能是不重要的。比如说各位桌上的这瓶水，是因为这瓶水很特别到了你的桌上吗？并不是，而是因为这瓶水的渠道到了这个酒店，所以到了你的桌上。可见功能几乎是没有什么用的，质量也只需要保证这水的质量不出问题就行。对于功能不重要，也有个极端的案例。环球科学每年总有一两页回顾全球的科技进步，他提到过去一百年来有一项科技进步是非常重要的，就是水里面融入矿物质，最早是水里面融入钙，这个发明者是家大公司，但却在这件事情上载了大跟头，就是保洁公司。保洁公司在做洗发水的时候不小心发明了在水里融入钙的技术，保洁当时觉得更、美之源这类公司比，他们的产品都不健康，于是保洁公司自己开始做饮料。结果发现自己根本投不起像可口可乐这类公司那么多的广告和渠道费，在当时他的广告和渠道费基本被可口可乐这类公司淹没了，他的水不管多好，消费者见不到，见不到就不会买。为什么它不会也投那么多广告费呢？毕竟他的这个事业部刚起步，还未盈利，马上就要投入几个亿美金的广告费，公司是不会同意的，顶多几千万。就像过去有个段子，老大跟老二PK，小三消失了。因为小三已经没有那么多钱投广告了，就那么简单。比如王老吉跟加多宝竞争，和其正等其他凉茶类饮料就消失了。过去有很多品牌，火了一两年就消失了，因为这些品牌的老大们都犯了一个极端的错误，这是连保洁公司都无法避免的，那就是所有消费品的广告一分钱都不能少，一旦不做广告了，别人的广告起来了，那消费者就买其他产品了。一个极端的例子，脑白金。脑白金它真的好吗？我曾问过一个送脑白金的人，送这个真的是因为它质量好么？他说他也不知道脑白金好不好，但电视上广告说了“送礼就送脑白金”，在不知道送什么好的基础上，送礼就送脑白金就行。我们过去的企业家常会犯个错误，今年投入了大量的广告，品牌起来了，明年就不用投广告了。这是个彻头彻尾的错误，明年只要他不投广告，别人立即就起来了。这就是中国的服装品牌波澜壮阔的原因，一家起来了另一家下去了，因为另一家广告费不做了。作为一个企业家，必须要规划自己的长期广告，就是一年都不能少，每年都要往上涨，这才是广告。因此最后哪怕保洁公司有了这项发明，还是不得不把自己的技术高价卖给了可口可乐和美之源。至于为什么会高价卖呢，之前提到保洁公司资本雄厚，如果不高价买这个技术，那么保洁公司将大量投入资本权利跟这些饮料企业竞争，对于那两家公司来说将投入更多的广告费，不如多花点钱买了这个技术。可见即便是那么伟大的发明也不能成就一家消费品公司，消费品的核心逻辑就是广告费和渠道费。如果说有稳定的广告费和渠道费了，那么之后就是稳定的利润了。所以消费品在长期当中就是跟着社会进步的，社会的发展导致消费量变大，加上稳定的广告费带来稳定的利润增长，因此消费品的盈利就是不断的慢慢爬坡的状态。所以我们的投资当中，如果说我们是一个长期投资者，赚的就是三年期的平均，那么我们的医药和消费就是最好的。但如果一个基金经理第一年做的不好，第二年也做的不好可能就要被开掉了。所以我们还要做点科技股，哪些科技品是刚刚兴起的，赶快去买；哪些科技品已经达到50%甚至以上的普及率了，我们就果断卖掉，不要陷入低估值陷阱。&&&&&&&&&&&&&&对于我们投资来说，对于不同的股票我们要求有不同的能力。如果说我们买的是科技品，对我们核心能力的要求就是要寻找这种产品普及率的阶段，要能判断将来能不能继续普及；如果我们买的是医药类公司，就要求我们能判断这公司能不能做研发，能不能不断的让自己的技术处于前沿。至于这点，涉及到的研发的重要性，技术的重要性，并不能说中国的药都是原研药，但即便是仿制药，质量差异也是非常大的。比如有个药叫头孢克洛，这个药有两个产品，一个是苏州制造的，另一个是其他地方制造的，我去药店买药的时候被推荐说两者成分一样，但是后者更便宜。我买了后者，但回家之后只好扔掉，因为第一袋子撕不开，第二药沫不溶解，这样的药我不敢给小孩喝，只好再去买了苏州礼来的产品。可见同样的药品，仿制药也是有质量差异的，医生也是这么说的。因此，若是买医药类公司，判断的逻辑就不是像科技类公司跟消费品公司那样来了。如果我们买了消费品公司，就要能够判断该消费品的广告和渠道费能不能不断上涨，如果是个已经上涨的公司，需要判断能不能持续下去；如果是某个行业还未出现龙头品牌的，像服装、速冻食品等，品牌还没有非常集中的，就需要看哪些品牌将来能够一统江湖。谁能一统江湖，就像段子所说的，竞争的老大跟老二之一。有个小道消息，说王老吉跟加多宝背后的实际控制人是同一个，通过“打架”把广告费提上去，清除其余竞争者，这就是消费品。作为投资者在不同领域投资需要不同的能力，如果说在周期中进行投资就要判断周期波动，而对于债券这一块，实在不得已可以买点理财，比如银河有许多理财产品收益还是非常好的，这是我对资产配置的建议。资产配置并不是说根据宏观周期波动来判断该配多少股票多少债券，而是应该看你的核心能力在哪里。&&&&&&&&&&&&&&未来：&&&&&&&既然有着这么一些逻辑，我们明年看什么，无论是科技促进消费也好，还是科技本身也好，我们看到的是文体休闲在大规模发展。至于文体休闲这块，若要形成支柱型产业则有很高的要求，不仅要自己的产业大，还需要很长的产业链，大家可能会说休闲没有什么产业链。现在健身会所的确没有什么产业链，但大家仔细想想，现在的智慧医疗好像也没什么用武之地，如果说智慧医疗、健康监测跟健身会所的健身计划都结合起来，我们的智能家居要是走进我们的健身会所，那么说了几年的智能家居、智能服务似乎就有了落脚点了。所以我看到我们体育产业的背后应该是一个大的文体休闲的产业发展，现在看可能公司不多，但未来很多公司在订购业务的时候就会发现这类公司渐渐增多，就像前几年的传媒那样。所以说对于未来，文体休闲将会成为一个大的产业。我觉得可以从另外一个角度去看，以前大家都忙着工作，很少时间会配在休闲上。如果说中产阶层分出精力去休闲，不仅自己会向休闲方面靠拢，去分配时间，同时为你服务的人也需要配置到这一块来，整个将来这块将会是个很大的产业链，这是我们明年应该去探讨摸索的一个方向，积极去发现有哪些挂钩公司，就像前几年传媒那样，看上的公司不多，慢慢的公司就多了。&&&&&&&&&&&&&&第二大块就是国企改革。国企改革叫混合所有制，大家可能会觉得也分不出多少股权给民营资本。其实大家可能理解错了，混合所有从股权上来看，zhu*时代就已经做了。现在的混合所有关键是什么？以前叫国有控股，现在叫混合所有，区别在哪呢？我们需要知道国有控股这个词是怎么来的，当时讲国有控股是因为我们把一个企业百分之六七十的股份都卖出去了，卖出之后人们会觉得国有资产流失了，其实并没有，虽然卖出去了百分之六七十，但是每一个人都比国家占的股份少，国家有百分之三四十，所以国家依然有控制权，叫国有控股。既然要控股，国家就要派经营管理干部。因此过去几年，国家是派遣经营管理干部的。这就产生了一个问题叫，政企不分、党企不分。而现在改革做的就是把经营管理市场化，不能叫控股，要叫混合所有，大家根据股权比例派遣董事，董事会管理的领导班子不能由国家直接派，而要市场化的去聘请职业经理人，因此混合所有制本质上展现了企业管理制度的改造。如果职业经理人是市场化的，必然有一定的股权激励等等。所以未来改革，以及相应的带来的资产重组的机会，也将会是明年的一个机会。&&&&&&&&&&&&&&对于大格局的判断，我们银河内部的观点也是比较一致的，从成长股角度来看，喊了两年的成长股牛市行情，我们一直说转型出牛股，那么这个牛股到底有多少呢？从前年来看，百分之九十多的小股票都涨了；今年的话，是百分之六七十的小股票都涨了；明年的话，这种轰轰烈烈的全面行情可能就没有那么波澜壮阔了。但是我们毕竟处在经济不断的转型阶段，这时可能还有百分之四五十的公司在转型的方向上能挂上边的，也会不断有比较好的表现，所以对于成长股的牛市行情来看的话，是进入一个更加分化的一个阶段。方向上，我觉得会更向文体休闲、老百姓消费这样的方向上靠拢，包括新科技也会向这个方向上靠拢。&&&&&&&&&&&&&&这是当前市场上一个大的判断，也是对结构的判断，包括每类公司选股逻辑的看法，如果有不同的地方还请大家多多批评，毕竟是对传统的资产配置的理论做了一个突破，突破总会有缺陷，也请大家多谅解，欢迎指正。谢谢大家！&&&&&&&&&&&&&&
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山谷小溪zyj444()：&&&&&&&对啊，很多人标题党，没仔细看他的逻辑，我说就这种思维理解能力是不可能对大势看岔的，相反才是那种有大格局的人
文章好长啊，楼主幸苦了。牛市是用钱堆出来的！
.&&&&&&&&&&&&&&中国版“马歇尔”是一个啥玩意&&&&&&&&【&原创:&老子&&&&&09:09&只看楼主(-1)&&&浏览/回复333/9】&&&&&&&&&&&&&&&&&经济增长下降2%，产能过剩超过万亿，很多人不清楚这是一个什么概念！！！&&&&&&&&&&&&&&中国版“马歇尔”是一个啥玩意：&&&&&&&&&&&&&&就是又一个“四万亿”，只不过这一次不是砸向国内，而是砸向海外，能不能收回本金还是一个大大的问号。&&&&&&&&&&&&&&需要强有力的军事力量作为保证，否则老百姓的钱又要打水漂了，改革几十年累积的这点家底有点玄。&&&&&&&&&&&&&&政府要借此输出“钞票和过剩产能”，但作为投机者要利用“马歇尔”，不要被“马歇尔”利用。如果看见暴涨兴奋，被宰就是该死。
饿啊啊去我家晚安吧v啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊‘有钱啊这段感情撒事谢谢啊奥法
.&&&&&&&&&&&&&&增长的极限：&科技股的40%渗透率现象（创业板、、BATH、、、腾讯、
）&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&23:52&只看楼主(-1)&&&浏览/回复47/2&·
.&&&&&&&i投资8:&&&&&&&&&&&&&&科技型成长股：渗透率的游戏·会员专稿·&&&&&&&&&&&&&&作者：银河证券&孙建波（i投资会员）
.&&&&&&&&&&&&&&孙建波：科技型成长股、渗透率的游戏（创业板、、BATH、、、腾讯、
）&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&00:14&只看楼主(-1)&&&浏览/回复3/0&·
.&&&&&&&&&&&&&&孙建波：科技型成长股、渗透率的游戏（创业板、、BATH、、、腾讯、
）&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&00:14&只看楼主(-1)&&&浏览/回复3/0&·
看看趴在地上的银行，
&，有色，你觉得大盘会调整吗
&&16:45:13&&&&&&&&&&&&&&　　其实，主要还是看政府，&如果政府坚决走走津巴布韦的社会主义道路，大家都很快会富裕起来的，一切烂帐都不是一个事情，赌股票涨也是合理的。大家记住，津巴布韦从来没有崩溃过，有枪有印钞机就是这么牛。崩溃的都是拿着津巴布韦币等着崩溃的。&&&&&&&&&&&&&&　　消息面上，政府放出消息声称未来几年仅北京天津河北地区就要追加投资四十多万亿，那么全国得XXX万亿以上，现有的货币总量基本要翻多少。什么股票啊，房子啊，
啊，价格会如何？&&&&&&&&&&&&&&　　总书记说全国人民收入在2020年要翻一倍，应该可以实现吧。这些都是有据可查的。&&&&&&&　　5年后收入翻倍，物价如何应该也是确定的。&&&&&&&&&&&&&&　　从亚投行计划大面积撒钱来看，国内同步加大配套投资力度，应该是什么情况，大家可以预期。&&&&&&&&&&&&&&　　如果政府走收缩的道路，比如类似zhu*总理的办法，调整巩固提高，适当压缩货币投放规模，保持币值稳定，让部分国企倒闭，大家觉得台上那2人敢吗？实际是怎么做的，千万别看他们说了什么，一定要看做了什么。
&&&&&A股股市有逻辑、讲逻辑吗？&&&&只要不是傻子、不是疯子都明白的！
错的离谱了，三点还自己顶起
天天唱空，股市就跌了吗？（尽管我只有两成仓位），还是现实一点，多研究研究股票吧
三点存在的理由，如同论坛首页两侧弹出广告一样，不必在意。原帖由守望高新在15-06-07&07:21发表
楼主最近几年发了多少...
http://www.taoguba.com.cn/Article/&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&A股：积极信号之一！&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&14:10&只看楼主(-1)&&&浏览/回复4569/56&·
.&&&&&&&&&&&&&&价值at风险&&&&&&&杭州易初投资管理有限公司分析师&陈晓虎:&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&&&&&&&&孤独到没朋友，全世界都嘲笑，但又如何？投资的长跑路上慢慢前行，做一个坦诚的人。
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
onkeypress="javascript:var keyNif(window.event){keyNum=event.keyCode}else if(event.which){keyNum=event.}if(keyNum==13){var pageNo=document.getElementById('yt_bottom'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/1117602/'+pageNo+''}"/>页&&<input class="tp_input02" type="button" onclick="javascript:var pageNo=document.getElementById('yt_bottom'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/1117602/'+pageNo+''" value="跳转">末页下一页上一页首页共1/1页
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