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内含报酬率怎么算
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内含报酬率怎么算
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内含报酬率计算方法
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内含报酬率计算方法
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对内含报酬率计算方法的探讨
　　[摘 要] 内含报酬率是评价投资项目是否可行的重要指标，但在财务管理的投资教学中，这个指标的计算却是非常复杂的，为了计算结果的精确，一般会用到逐步测试结合内插法。其中的逐步测试法关键在于如何找到合适的折现率，使计算过程更加精简。本文是结合了教学过程中的一些体会，对如何选取合适的折现率来计算内含报酬率进行了一些分析。 中国论文网 /3/view-4826632.htm　　[关键词] 内含报酬率；逐步测试法；折现率 　　doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 12. 007 　　[中图分类号] F233 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - ）12- 0015- 02 　　初级财务管理课程一般是按照四大财务活动的顺序展开教学的。在讲解了时间价值和风险价值两大价值观念之后，就开始了具体的财务活动教学。投资活动是财务活动中非常重要的一项，企业把筹集到的资金投资于企业内部用于购置固定资产、无形资产等，形成企业的对内投资。投资决策的本质是一个将公司有限的资金进行跨时空最优配置的过程，而这个过程往往充满了不确定性，没有绝对的胜算，科学的决策分析与评价显得尤为重要。 　　对企业的长期投资进行评价和分析一般是运用评价指标来进行的，比如净现值、内含报酬率、获利指数，在此基础上，加上投资回收期、平均报酬率等这些辅助指标来进行充分的分析。这些评价指标的计算中，尤其以内含报酬率最为复杂，工作量最大，而内含报酬率最主要的特点在于其是一个收益率的概念，比较符合管理者的思考习惯，容易被人们接受，因此它的计算就显得尤为重要。而对内含报酬率的计算一般是运用逐步测试结合内插法，想要准确地计算出内含报酬率，关键在于逐步测试，逐步测试的关键又在折现率的选取。本文拟对内含报酬率逐步测试法中折现率的选取方法进行一些分析，旨在更好地掌握这个指标的内含，为财务管理的教学带来一些益处。 　　1 内含报酬率概述 　　1.1 内含报酬率的定义 　　内含报酬率（internal rate of return，IRR），也称内部收益率，是使投资项目净现值为零时的贴现率，或者是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。内含报酬率是根据投资项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率。内含报酬率和净现值以及获利指数一样，都考虑了资金的时间价值，属于长期投资决策中的贴现现金流量指标，净现值和获利指数虽然也可以说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少。 　　在独立项目决策中，如果内含报酬率大于企业的资本成本或必要报酬率，项目就采纳；在多个项目的决策中，应选择内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 　　1.2 内含报酬率的计算 　　内含报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬。其计算公式为： 　　■+■+…+■-C=0（1） 　　即■■-C=0 　　式中，NCFt——第t年的现金净流量； 　　r——内含报酬率； 　　n——项目使用年限； 　　C——初始投资额。 　　内含报酬率的计算，通常有2种计算方法。当每年的NCF相等时，则直接计算出年金现值系数，然后查年金现值系数表，结合内插法计算。当每年的NCF不相等时，则需要运用逐步测试法。首先估计一个折现率，用它来计算项目的净现值；如果净现值为正数，说明项目本身的报酬率超过折现率，应提高折现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明项目本身的报酬率低于折现率，应降低折现率后进一步测试。经过多次测试，寻找到使净现值接近于零的折现率，即为项目本身的内含报酬率。 　　在实践中，人们不是按照上述方法进行繁琐的计算，而是把这一任务交给Excel完成。但是在教师的教学过程中，在给学生具体的讲解时，就不能简单随意地告诉学生这一计算过程交给Excel来完成。那么到底如何来计算内含报酬率，如何寻找到测试范围，如何使计算的工作量大大降低，我们进行下一步的分析。 　　2 内含报酬率计算中折现率选取方法的分析 　　在上述内容中，我们知道在财务管理的教学中，内含报酬率计算运用最多的就是逐步测试结合内插法。但是究竟用哪个折现率进行计算呢？第一个估计的折现率从何而来呢？我们不妨这样来分析。 　　内含报酬率既然是使投资项目净现值为零时的贴现率，是将投资项目未来所有现金流入量都折现到期初，再减去所有未来现金流出量的现值，即这个差额为零时的贴现率。那么毋庸置疑，内含报酬率是考虑了资金的时间价值，体现了财务管理中投资决策运用现金流量的原则。同时，内含报酬率是运用投资项目的现金流量计算的，是投资项目真实的报酬率。 　　那么，在具体计算的过程中，既然要估计折现率有困难，不知道该从何测起，我们不妨可以计算一个投资项目不考虑资金时间价值的每年平均的投资报酬率，以它为测试的起点折现率来进行计算。 　　该投资报酬率是将投资项目未来所有现金流入量简单相加，再减去初始投资额，算出不考虑资金时间价值的投资报酬绝对额，然后简单算术平均到每一年。 　　不考虑资金时间价值的每年平均投资报酬率公式见式（2）： 　　k=■ （2） 　　式中，k——不考虑资金时间价值的每年平均投资报酬率； 　　NCF、n、C同式（1）。 　　3 内含报酬率计算中折现率选取方法的举例分析 　　例题：有2个投资方案A和B，有关数据如表1所示。 　　计算2个方案的内含报酬率。 　　3.1 计算方案A的内含报酬率 　　k=■ 　　=■ 　　=12.6% 　　由于方案A的现金净流量每年都不相等，因此只能采用逐步测试法。通过计算不考虑资金时间价值的每年平均投资报酬率，在进行逐步测试时，就知道了该从何测起。估计的折现率应该在12.6%附近，12.6%约等于13%，我们首先用14%进行测试。
　　NPVA=23 600×PVIFr，1+26 480×PVIFr，2-40 000=0 　　（1）当折现率=14%时，NPVA=1 078.28，净现值大于0，说明方案A本身的报酬率超过了折现率14%，而应该进一步提高折现率再进行测试； 　　（2）当折现率=16%时，NPVA=25.496，净现值大于0，说明方案A本身的报酬率超过了折现率16%，应该再进一步提高折现率再进行测试； 　　（3）当折现率=18%时，NPVA=-981.064，净现值小于0，说明方案A本身的报酬率低于了折现率18%。 　　这样，逐步测试的工作就已经完成，接下来用内插公式计算方案A的内含报酬率即可。经过计算方案A的内含报酬率等于16.05%。 　　3.2 计算方案B的内含报酬率。 　　k=■ 　　=■ 　　=15.56% 　　估计的折现率应该在15.56%附近，15.56%约等于16%，我们首先用16%进行测试。 　　NPVB=2 400×PVIFr，1+12 000×PVIFr，2+12 000×PVIFr，3-18 000=0 　　（1）当折现率=16%时，NPVB=675.84，净现值大于0，说明方案B本身的报酬率超过了折现率16%，应该再进一步提高折现率再进行测试； 　　（2）当折现率=18%时，NPVB=-44.4，净现值小于0，说明方案B本身的报酬率低于了折现率18%。 　　这样，经过逐步测试就找到了净现值大于0和净现值小于0的2个折现率，将净现值等于0的内含报酬率夹在了中间，可以直接利用内插公式计算方案B的内含报酬率。经过计算，方案B的内含报酬率等于17.88%。 　　4 结 论 　　内含报酬率反映了投资项目的真实报酬率。是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。目前许多企业使用该项财务指标对投资项目进行可行性评价。但是在该指标的计算中，往往会遇到无从下手的问题，不知道该从何测起。本文通过对不考虑资金时间价值的每年平均投资报酬率的计算，从而找到了内含报酬率逐步测试过程中的起点折现率，使得内含报酬率的计算不再复杂，工作量也大大减少了，降低了财务管理教学中的难度。 　　主要参考文献 　　[1]中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京：中国财政经济出版社，2011. 　　[1]王满.公司理财学[M].大连：东北财经大学出版社，2009.
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xzbu发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。xzbu不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）准确性、真实性、完整性等。怎样快速地计算内含报酬率--《科技创新导报》2008年13期
怎样快速地计算内含报酬率
【摘要】：在项目投资决策中,有多种方法可以采用,如净现值法,净现值率法,投资回收期法,内含报酬率法,在这几种方法中,只有内含报酬率不受行业基准收益率的影响,比较客观公正,但是这种方法计算困难,复杂,本文将以简单的方法计算之。
【作者单位】：
【分类号】：F231
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