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　　 制冷零部件龙头，主业持续拓展

　　公司依托制冷业务传统优势，持续拓展汽车空调及热管理、微通道换热器、洗碗机零配件等业务，在技术及市场层面实现多元协同发展。汽零业务产品结构持续向新能源车热管理系统倾斜，拥有先发优势及集成优势，有望持续受益于新能源汽车销量提升及热管理系统单车价值量提升。预计 年 EPS 分别为 0.69/0.80/0.98 元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　持续加码新能源车热管理业务，单车价值量有望持续提升

　　三花汽零产品结构持续优化，电池冷却器、冷却板等新能源车热管理系统部件陆续由试产转为批产。我们估计今年新能源车热管理系统部件营收贡献有望由 2017 年不足 2 成提升至 3 成，未来有望持续受益于新能源车销量提升及热管理系统单车价值量提升。我们估算，新能源车热管理系统单车价值量超 6000 元，约为传统车 3 倍。随着电池冷却方式由风冷向液冷和直冷升级及热泵空调普及，预计新能源车热管理系统单车价值量仍有望继续提升，公司亦有望凭借产品组合优势持续提升产品价值量。

　　依托制冷业务优势，汽零业务协同效应显著

　　三花汽零相对国内竞争对手具备先发优势、组件整合竞争力、上市公司协同优势：热管理系统控制部件行业壁垒较高，公司针对新能源汽车热管理系统开发的电子膨胀阀、冷媒阀、电池冷却器等技术处于世界领先地位，已跻身特斯拉等海内外主流车企一级供应商体系；产品线种类丰富，具有组件整合竞争力；三花智控深耕制冷业务 30 余年，与汽零业务技术原理类似，可实现资源优势互补。三花汽零 2017 年毛 30.83%，高于可比公司对应业务毛。

　　传统业务不乏亮点，为公司成长保驾护航

　　公司业务横跨制冷、汽车热管理、小家电(洗碗机)三大领域，分属不同生命周期，且在技术与市场层面存在协同效应。预计公司制冷主业仍将持续受益于农村空调保有量提升、空调与冰箱变频技术渗透率提升及北方煤改清洁能源下热泵空调系统销量提升，商用制冷业务持续开拓。微通道产品对翅片式换热器形成替代，公司全球市占率迅速提升。国内洗碗机 2016年渗透率约 1%，亚威科主营的洗碗机零部件业务面临广阔蓝海。

　　多元业务贡献成长动能，“增持”评级预测

5%-10%溢价，即汽零业务 PE 25-26 倍，非汽零业务 24-25倍。对应目标价 16.68~17.37。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：新能源汽车、空调、洗碗机等产销不及预期；各项业务客户开拓不及预期；原材料价格提升；人民币升值导致汇兑损失。

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做外汇，不仅要掌握好的分析方法，入场时间也很重要。为什么呢，如果你提前入场，会发现等了好久也没出现你期望的行情，结果没耐心就平仓了。如果入场太晚，会发现止损很难摆，太多了。所以一些炒外汇高手总结了一天中最佳的入场时间，供大家参考。

9:00-11:00：日本开市后一个小时，行情渐趋明朗，比较适合交易。

13:00-15:00：头一天行情结束后，经过隔夜走势，行情已经回调到位，顺前一个交易日趋势进场，效果很好。

15:00-17:00：和13:00-15:00类似，但是稍微晚一些，价位可能没有前面好，还是可以进场的。

20:00-21:00：美国第一波数据出来后，可以择机进场，效果尚可。

23:00-24:00：美国第二波数据出来后，可以择机进场，效果尚可。

3. 最糟糕进场时间：

8:00-9:00：是日本开市时间，它承前启后，有可能是前一个交易日的回调，也可能是一个新趋势的开始，假动作比较多，此时进场，很容易被骗，很不适合进场。

19:00-20:00：美国第一波数据出来前，此时进场，类似赌博，效果极差。

4. 次糟糕进场时间：

12:00-13:00：午休时间，行情不明朗，不适合交易。

17:00-19:00：价位不好，欧洲开市早期，容易被日内的回调和争持忽悠。

5. 其它时间段好坏不宜，基本不适合进场。