6月20日确认份额的战略配售基金，到现在还没有产生收益。这是因为：第一，战略配售基金建仓初期很难产生收益；第二，股市大盘行情不好，连续下跌，当然不好有收益；第三，战略配售基金做每一只股票都会有一个建仓、震仓、拉升、出货四阶段（一过程），大约需要一年左右的时间，所以三两个月看不到收益很正常。

还没有开始战略配售建仓

      富士康，摇身一变，以工业富联的名字登陆A股市场。然而，借助这一上市名称，以往富士康代工厂的形象获得了改善，而公司最终以工业富联作为上市的名称，或许更大程度意在强调其工业互联网、智能制造的发展定位，同时也从某种程度上利于提升其二级市场的定位与估值水平。

　　经过了闪电过会的工业富联，近期终于获得了IPO核准批文，且完成了系列上市前的准备。根据工业富联公布的数据显示，发行总股数为19.7亿股、申购价格为13.77元，折合发行市盈率为17.09倍，而从最新公布的网上中签率来看，中签率为0.3421%，这一中签率水平也基本上属于IPO新规以来比较高的新股中签率。

　　值得一提的是，对于此次工业富联的上市，却与其余新股上市不同，它却采取了锁定股份的形式，并积极引进了一些战略投资者，并由此达到了减缓对二级市场的冲击影响。与此同时，从最终获得IPO战略配售的结果来看，合计20家战略投资者积极参与此次战略配售，占比发行总数量达到了约30%的水平。

　　实际上，作为一家超级独角兽企业，工业富联的策略确实有些特别。与之相比，作为独角兽代表的药明康德以及宁德时代，则采取了缩减IPO募资规模的策略，来适应二级市场的良性发展。不过，从某种角度上分析，工业富联属于募资规模庞大的超级独角兽企业，加上它具有特殊的政策背景因素，其获得闪电过会的特殊通道也不足为奇。但，考虑到其募资规模庞大的影响，工业富联最终选择引入战略配售对象以及锁定股份的策略来减缓对二级市场的冲击，这也许也是一种较好的应对策略，同时也值得其余大盘股乃至独角兽企业的借鉴参考。

　　需要注意的是，对于参与此次工业富联的IPO配售名单，却多以国资、巨无霸企业为主，而其中还涉及到国家队资金、互联网巨头等。从某种角度思考，对于国家队、国资以及互联网巨头的积极参与战略配售，确实会存在一定的政策考虑，但工业富联作为一家影响力巨大的企业，作为战略投资者，也许会是一种比较良好的投资策略。

　　不过，对于20家参与战略配售的企业而言，其锁定期却有所不同。其中，包括汇金、中国人寿(601628,股吧)保险股份有限公司、中国铁路投资有限公司在内的14家战略投资者，采取了50%锁定12个月，50%锁定18个月的策略。至于东方明珠(600637,股吧)、同方金融以及部分互联网巨头，则采取36个月的锁定策略。此外，部分战略投资者的锁定期更是达到48个月。

　　引进战略配售对象，并设置一定的股份锁定期，确实是应对当前疲软市场的良好策略。不过，对于参与战略配售的企业而言，其股份锁定期有所不同，往往也可能会考虑到多方面的因素，而从此次参与战略配售的对象来看，股份锁定的时间却存在明显的差异化，这也是战略投资者对工业富联发展前景的分歧意见，同时也可能会有更深层次的战略投资考虑。

　　摆脱社会普遍产生的代工厂形象误区，进而建立起工业互联网、智能制造等发展定位，这也是工业富联首要考虑的问题之一。与此同时，从此次工业富联的募资投向来看，也是更注重于工业互联网、云计算、5G、物联网、智能制造等领域，而这些领域也或多或少与部分互联网巨头公司产生了共鸣，同时可能会在未来产生某方面某领域的深入合作需求。或许，可以这样认为，通过此次A股上市，实际上也会更进一步加快工业富联的转型步伐，并更好建立起企业崭新的形象，同时也为部分巨头企业、大型国企打开了深入合作的空间，这确实具有一定的战略发展意图。

　　与其余独角兽企业相比，工业富联的社会影响力确实很高，同时也具有更多的战略影响意义。或许，对于投资者而言，获得分一杯羹的机会莫过于打新，而根据近期A股独角兽上市第一股药明康德的市场表现来看，工业富联上市后获得炒作的预期还是比较强烈的。不过，对于市场炒作过后，作为潜在市值规模庞大的工业富联，难免会有一个持续多空分歧的过程，而对于这一家超级独角兽企业的上市，或许其战略意义会更大一些。

5月29日，6家基金公司首批上报了“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”，也就是大家熟知的独角兽基金，仅仅上报一周6只基金就已获批，6月11日起发行，单人单只基金限购50万元。这些火热的战略配售基金到底该不该买？我们就管理层态度和基金业绩来探讨一下。

管理层对这几个基金是呵护有加，非常愿意成为普惠金融的典范。可以看以下细节：

【第一，认购对象限制】

仅限个人投资者和全国社会保障基金、养老保险基金、企业年金基金、职业年金基金等特定机构投资者。这里边的潜台词就是，一般机构投资者不许来，只对类基金开放。而针对个人投资者，即使你再有钱，每只也只能买50万，多买不行。而且还规定3年不许赎回，鼓励大家进行长期投资。

以上种种限制是为了防止市场的投机行为，而这些投机行为最终会损害我们投资者的长期利益，阻碍中国股市的健康发展。

基金公司管理费率0.1%/年，认购费率0.6%都远低于一般股票型基金。政府的潜台词是说，基金公司那边的费用你就不用担心了，只管参与战略配售就是了，最大幅度让利给我们基金投资者。

发行之迫切，异乎寻常。6只基金5月29日上报，6月6日就获批，比一般流程快了太多。按理说，基金未批，宣传违规，但这次，多家官方指定媒体都进行了预热新闻报道，充分体现了这几只基金的战略价值。

虽然管理层呵护有佳，但是最终的投资业绩，还是要市场说了算。基金的业绩最终还是跟企业的质地，公司发行的估值相关。

乐观者可能以为“买到战略基，立马发大财”，就像中签药明康德一样，十连板，本金立马翻几倍，那只能送你两个字，“甭想”，再送你两个字，还是“甭想”。

为什么？因为能够参与战略配售的股票会有比较严格的限制，例如：

第一类股票，是已经上市的红筹企业回归，市值不低于2000亿元。

完全达标的疑似只有腾讯、阿里、百度、京东，接近的有网易、携程、舜宇光学。那么场景出来了，如果腾讯发CDR，能炒上天么，比如相对港股溢价100%？我只能说这种概率很小，一来腾讯市值很大，二来腾讯估值合理，炒高就太高了，你可能说，我大A就是能炒高，那我问你一句，你能够通过港股通方便的买400港币的腾讯，你会花多一倍的钱800港币在大A股买么？相信你不会。那么你凭什么认为别人就会那么傻，会花800买呢？所以说，我认为有一点溢价是合理的，但大幅溢价的概率还是不大的。

同理，你要买阿里、百度，直接买中概股基金就可以平价获得，没有必要高溢价获得。目前港股通AH溢价率大约18%左右，趋势上还在缩小，这个值可以做个参考，所以，对于这类CDR回归后暴利的机会不大。

第二类，新发的创新企业，估值不低于200亿元人民币

这个可能有一个场景，就是马上要发行的小米，小米估值到底是1000亿美元，还是600亿美元还不知道，即使按照低限来看市盈率可能有几十倍，那么问题来了，目前苹果的估值是18倍，凭什么小米的估值能够远高于它？是小米的技术比苹果强？还是苹果的生态没有小米好？

我们看看最近一年港股发行的独角兽，美图公司、易鑫集团、平安好医生、众安在线都是大牌，股价也都是下坡路，没有显著低估。不存在显著低估，就意味着没那么大便宜占，也就意味着按照发行价参与的战略配售也占不了太大便宜，暴利机会同样不在。真正的暴利，最大可能来源于企业的真实成长。

悲观者可能认为， “买到战略基，好似中石油，一江春水向东流”。

你拿出的例子，可能是360，高位下跌已腰斩。美股100亿美元，来A股立马变10倍，然后漫漫下跌路。但我们知道，CDR回归参与战略配售，依据的是发行价，发行价不会高于正在成熟市场交易的股票价格，因而存在大幅高于股票价值发行的概率不大。管理层是大概率不会允许CDR发行价高于成熟市场交易价的。不搞溢价参与，溢价造成的大幅下跌概率自然不大。

你拿出的例子，可能是定增基金，突然延长锁定期。老实说，定增基金突然延长锁定期伤害了很多人，特别是政策的调整，给我们投资者造成了损失。但我还是说，这个战略配售基金可能不一样，因为毕竟是那么呵护成长起来的基金，毕竟有社保和你一起并肩，它的政策风险比定增基金要小。战略配售股票的锁定期大概率不会像定增基金一样，突然要求额外延长。

你拿出的例子，可能是折价。这个基金有个不同，投的是战略配售股，估值是保守策略，如果该股票亏损，马上计入净值，如果赚钱，要摊到整个限售期，只计入一点点。因此，该基金净值可能要显著低于该基金按照股票市价的估值，也就是净值低估。这种情况下，如果基金盈利情况良好，比如实现年化7%以上回报，大幅折价的概率不大，甚至可能溢价。当然，如果基金业绩不佳，那么适度折价的概率还是存在的。

实际上，基金投资有风险，任何基金都不是箱，不是稳赚大钱的馅饼。

※ 基金的业绩取决于企业的发行估值，取决于企业的发展，市场说了算。企业发行的估值如果匹配企业的发展价值，就值得投资；如果企业发行的估值过高，就不值得投资。企业的发展真是不确定的，特别是创新企业。

※ 基金投资有风险，任何基金都不是保险箱，不是稳赚大钱的馅饼。

※ 六家基金差异估计不会太大，但确实理论上存在基金公司管理能力的区别。

※ 能以发行价参与战略配售，这政策优惠是实实在在的，有价值的，有助于基金以合理的价格投资创新企业。

※ 战略配置型基金有显著政策优势，但不具备暴利投资特性。投资者应当仔细分析自身情况，阅读基金法律文件，理性决策。

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