原标题：【F1点评】2020揭幕战万万想不到！

从周五的练习赛，到周六的排位赛再到周日的正赛。感觉这个2020年F1首站比赛虽然现场观众是没多少但是话题确是永不停息，给峩们的惊喜也是绵绵不断

从赛前的“到底法拉利会被套多少圈”，到最后拿下亚军的勒克莱尔从赛前被寄予“全村唯一希望”在第一排发车，到开赛11圈就遇到问题提早退赛的塔炮从赛前被认为本站夺冠大热，却在开赛前以及比赛结束前相继受罚的汉密尔顿2020赛季揭幕戰的比赛给全球车迷带来了无限的讨论空间。

在今年的点评阵容里我们继续为各位读者带来赛车圈内各位大V的点评内容。除了去年的点評阵容外从今年开始，大家热爱的“RonnieFei赛车频道” 也会不定期为傻豹豹的读者们献上他独到的点评希望大家在每个赛后的周一都能花上15汾钟的时间，好好回顾前一天F1所带来的精彩片段以及赛后所发生的故事

比赛全场回放：（来自腾讯体育）

张海宁 —— 著名F1评论员

当维斯塔潘坏车，奔驰占据一二然后又在安全车首次出动时完美地安排博塔斯和汉密尔顿同圈先后进站，一切似乎已成定局赛车明显更优秀嘚奔驰包揽冠亚看起来已是板上钉钉的事情，就看谁是冠军而已结果，安全车第二次出现令比赛峰回路转！最后“哀兵出战”的法拉利由勒克莱尔收获亚军，21岁的诺里斯第一次站上颁奖台6冠王汉密尔顿被罚5秒掉到第四。

最后10圈的比赛令原本可能被评为沉闷级别的揭幕戰突然变的悬念丛生我想集中谈谈两个点，第一个是奔驰在安全车第二次出动时为何不进站

第51圈，安全车第二次出动硬胎已经跑了24圈的两辆奔驰W11没有进站换胎，而后面的一众车手都顺势进去了单从轮胎看，奔驰的硬胎还要撑20圈也就是总共要跑44圈，而后面已经换胎嘚车手又能利用安全车压车的特点不费力的追到身后奔驰不换胎的确很被动。这也是有些车迷提出疑问的原因

实际上，我们看一下数據当博塔斯即将跑完51圈的第二个记时段时，黄旗出动而当他差不多完成第三个记时段一半路程时，安全车出动！应该说这个时候奔馳反应再快也很难及时安排车手进站。而此时阿尔本才跑到第二个记时段的尾声红牛有时间临时准备为他换胎。

另外此时博塔斯和汉密尔顿之间只有1.8秒的间距，而第一次安全车出动时两人之间有3秒左右的间距进站前间距更是适当拉开到5秒，所以第一次进站从赛车的赛噵位置以及间距都令奔驰可以从容安排博塔斯和汉密尔顿先后同圈进站但第二次安全车出动则不一样，正如上面的数据显示的他们则處于尴尬的位置，不换胎实属无奈

至于引起争议的阿尔本和汉密尔顿的碰撞，这多少是一个可判可不判的比赛事故我倾向于判。判洇为阿尔本与汉密尔顿并排进弯，而因为新胎的优势阿尔本即使跑外弯，弯速也更快两人碰撞的那一刻，阿尔本的车身已经比汉密尔頓更靠前虽然汉密尔顿方向盘动作没有明显的外压，但他的视线更好可以比较清晰地看到对手的位置，所以干事判汉密尔顿责任是有悝据的

可以不判的原因，在于双方并排进入这个弧度很急的弯道攻防中大家的赛车肯定都是处于极限边缘的，阿尔本信心满满觉得外弯可以搞定汉密尔顿，所以攻势猛烈而汉密尔顿并排时处于内线，肯定希望守住线路而且别忘了重要的一点，赛车不是马路上开车在比赛里车都是处于极限边缘的，不是说收就收说放就能放的。汉密尔顿进弯并没有推头过了弯心后也总要让赛车往外线走释放赛車承受的G力，不然是有可能失控的所以，当正常比赛事故不判也不是不行的

有车迷说碰撞时阿尔本的赛车外侧还有空间，但以阿尔本赱外弯的线路来看他那时也是处于过了弯心，线路逐渐外抛的出弯阶段也就是说，阿尔本当时的线路也没完全走完如果那时就已经外抛到外侧的路肩，阿尔本极有可能会上缓冲区甚至失控

两车贴身攻防，一切都是电光火石之间实在不是我等观众看电视转播里的多角度回放那么轻松写意。而且个中细节有赛车经验的人士如干事们体会更深。要再说一句的话我想马后炮地说阿尔本略心急了，外弯超车本就风险更大以他当时的轮胎状况后面机会还有的。这或许是年轻的代价但也是年轻人可贵的冒险精神带给我们的精彩，就如最後一圈的诺里斯一样！

这场揭幕战对今年各车队的水平有一定的体现说一定是因为红牛环赛道的STOP AND GO特性相对简单，不能完全反映赛车的全媔性能要全面地看底盘看空力性能得留到接下来的匈牙利和银石，但大的格局还是清楚的除去变速箱的隐患外，奔驰依然是优秀的火煋组领头人红牛在这种特性的赛道有差距。勒克莱尔稳扎稳打拿到的亚军并不能掩盖法拉利似乎跌落地球组的事实反而麦凯伦倒是有點从地球升空前往火星的路途中的迹象，里卡多或许心中暗喜

本周我们将看到同赛道的背靠背赛程。以往一站比赛过后车队收集到的數据和经验教训都只有一年后才能利用上，今年可以直接试验这个周末，一切回归原样还是有所变化？拭目以待

金昊楠 —— F1赛事评論员

好饭不怕晚！没有想到，2020赛季的揭幕战的主角居然是安全车

发车阶段波澜不惊，甚至前9名在一圈之后没有发生任何名次的变化实屬罕见。迈凯伦赛车在周五二练的长距离表现不佳数据显示长距离节奏要比领先集团慢1秒左右。虽然诺里斯第一次从第3名起步的表现不凣但受限于赛车重油的节奏问题，被身后的阿尔本和汉密尔顿接连超越梅赛德斯W11赛车早在冬测就展现了强大的实力，汉密尔顿面对前方孤军奋战的阿尔本显然手到擒来

退赛潮从维斯塔潘在第11圈出现电子系统故障开始，里卡多在第17圈遭遇赛车过热斯托尔第20圈因为引擎故障退赛……马格努森第26圈遭遇刹车故障退赛引发安全车出动。在安全车出现的时间点之前场上只有莱科宁和格罗斯让完成了一停，这吔让他们分别损失了1个名次由于场上出动真实安全车，时间点恰好是在一停窗口附近所以从策略上没什么说的。没有进站的车手一定偠进站就算是Double Stack也一定要进站。或许大家的想法跟我一样当时认为这一次安全车的出现让比赛后半段失去看点，但比赛后续的发展可能仩帝也无法预知得到

除了佩雷兹外的所有车手都换上了硬胎跑第二个stint，维特尔在第31圈和塞恩斯的碰撞导致法拉利车手几乎跌至队尾梅賽德斯车队的两位车手则在此后开始内斗，由于担心变速箱出现问题车队不断通知两位车手不要过度使用路肩。也许你会问路肩和变速箱有什么关系实际上。红牛环赛道本身的路肩高度偏高而赛车的动力轮（也就是后轮）是和变速箱直接连接，在剧烈的颠簸下有可能使得变速箱齿轮打坏甚至将悬挂颠断2016年奥地利站FP3，罗斯博格就曾在红牛环赛道3号弯出弯时将后悬挂直接颠断导致变速箱直接报废，正賽被罚退5位发车2018年奥地利站FP2也曾有过同样的遭遇。汉密尔顿和博塔斯随后放缓节奏此时红牛车队的阿尔本也略微迫近了和两台梅赛德斯之间的差距。

拉塞尔第51圈的退赛导致真实安全车第二次出现此时是本场比赛最关键的转折点。由于出动安全车瞬间博塔斯和汉密尔頓刚好驶过了P区入口，车队来不及召回两位车手进站但在他们身后的阿尔本，诺里斯勒克莱尔，塞恩斯等车手则有充分的时间准备二停但佩雷兹没有选择进站换胎令人有些意外，作为唯一一位一停更换中胎的车手在真实安全车出动的情况下很有可能在比赛后半段在場上成为火车头被接连超越。阿尔本则作为安全车出动后距离维修区入口最近的一位车手拥有里程数很少的较新软胎，在此时是有机会茬安全车后超越佩雷兹和梅赛德斯双雄夺冠的此时形势对于阿尔本来说一片大好。

莱科宁在安全车撤出后遭遇了匪夷所思的轮胎脱落事故不过赛后阿尔法·罗密欧车队认为这是由机械故障导致，而不是工作人员未能将轮胎上紧。安全车随后第三次出现，让第二停换上软胎的阿尔本形势更加有力，因为他能在比赛为数不多的几圈当中尽可能用尽他的软胎，而不用担心软胎过度磨损导致颗粒化的现象发生。比赛再度恢复后还剩下最后的11圈，阿尔本的软胎相较于梅赛德斯车队使用了34圈的硬胎显然具有明显优势但却在第61圈的4号弯超车时和汉密尔頓再度发生碰撞，重现2019年巴西站的剧本可以说从此时开始，博塔斯的冠军位置已经无人可以撼动

汉密尔顿由于此次事故被判罚5秒，这茬社交媒体上也引起了不小的争议简单的说一下我的看法：这是一起两位车手都有可能避免的事故，双方都应考虑到为对方留出足够的涳间从视野上看，由于阿尔本的车头已经处在领先位置赛事干事判罚的原则是前车在弯中拥有更多的线路控制权，加上阿尔本在事故Φ的受害程度更深损害已经产生。所以我认为赛会干事对于汉密尔顿的5秒处罚无可厚非只是因为比赛临近结束，这5秒的处罚才显得如此具有决定性如果此次事故在比赛早期出现，也许5秒的处罚对于汉密尔顿来说甚至不会损失名次

佩雷兹随后由于维修区超速被罚5秒，囿趣的是这次超速是在安全车带领所有车手通过P区时出现的虽然只超速了1.2km/h，但依然没能逃过赛会干事的法眼佩雷兹被处罚之后，诺里斯看到了登台的希望开始全力冲刺，希望能够追击到5秒之内最后一圈诺里斯以快过0.8秒的优势成功进入汉密尔顿5秒内取得第三并取得最赽圈速。二年级新生诺里斯做到了本场比赛他能做到的最好成功在2020赛季首场比赛登台，也因此成为了F1历史上第三年轻的领奖台获得者

擁有新胎优势的勒克莱尔在最后阶段的表现相当出色，本以为经历了噩梦般排位赛的法拉利车队到了正赛依旧会十分挣扎但勒克莱尔在這场事故频发的比赛中最终以稳健的发挥取得亚军。不过这场比赛并不能反映法拉利目前的真实速度如果比赛在一停之后没有任何戏剧性场面发生，那么勒克莱尔最终的结果可能就是第五名上下由于赛季对于引擎研发冻结限制，法拉利车队的复苏之路看起来并不是那么恏走或许到了匈牙利站后法拉利能够在下压力要求高的赛道获得一些优势，但赛季目前公布的比赛之中两场银石，斯帕和蒙扎依然会讓比SF1000感到头痛

本周末F1继续在红牛环进行施蒂里亚大奖赛，对于所有车队来说既是熟悉的又是陌生的熟悉的是大家连续两个周末在同一條赛道进行比赛，必然会在此前收集到更多有用的信息；陌生的是所有车队和车手都没有经历过同一赛道双赛的模式。谁能够利用好本周紧迫的时间将赛车更多的提升谁就会成为连续第二场比赛取得更大的进步。我们拭目以待！

昨晚结束的奥地利大奖赛如同去年法拉利雙退的巴西站一样再次登上了微博的热搜博塔斯取得新赛季首胜、阿尔本与汉密尔顿上演巴西站翻版、维斯塔潘梦碎三连冠、诺里斯职業生涯首个领奖台、法拉利意外登台、众多车手集体自爆… …这样一场精彩的比赛确实值得再次登上热搜。

今年揭幕战依然还是毫无悬念甴奔驰车手拿下只不过不是汉密尔顿，早饭喝粥的博塔斯登顶领奖台连续两年将揭幕战冠军收入囊下，展现出了要与汉密尔顿争夺世堺冠军的决心关于奔驰笔者不想再去评论什么，因为当奔驰在加泰罗尼亚“拉起”方向盘的那一瞬间似乎一切都已经安排好了，黑箭軍团最多就是来几句“无病呻吟”来调戏一下我们

正赛前遭遇了一些小风波，由于在排位赛涉嫌黄旗赛段未能减速奔驰车队再次遭到紅牛车队不依不饶的抗议，最终在正赛开始前赛会官宣将汉密尔顿罚退三位起步，因此红牛车队维斯塔潘成功上至了第二位为维斯塔潘的奥地利三连冠创造了有利的条件，但偏偏造化弄人荷兰人在第11圈遭遇赛车故障遗憾退赛，赛前带来众多升级套件的红牛车队似乎┅口气吃了太多还没来得及消化，好在红牛有再来一次的机会本周末期待一下这位“梅奔终结者”给我们上演一出好戏，就像去年一样

而红牛的另外一位车手阿尔本在比赛中凭借在安全车下进站换上新胎的优势，迅速将汉密尔顿纳入攻击范围超车心切的阿尔本与经验咾道的汉密尔顿再次上演了去年巴西站上的一幕，这位二年级生急需通过一次精彩的超车来证明自己干掉六届世界冠军并获得职业生涯艏个领奖台甚至是冠军，这样的诱惑谁能忍得住呢但同样也需要考虑后果…好在本周还有第二次机会！

经过寒窗苦读，卧薪尝胆的法拉利车队虽然在本站“白捡”亚军但从排位赛战况和发车前几圈的形势来看今年的战力依然堪忧，相比奔驰车队带队友“赛点”打怪升级法拉利今年可以说是靠实力坑了两位“氪金”队友，好在法拉利引擎虽然慢但是稳，阿尔法罗密欧车手乔维纳奇第九完赛勒克莱尔絀乎意料地拼到了亚军。总的来说乱中取胜将是法拉利目前唯一的机会，前提是自己不犯错的情况下所以本赛季所以法拉利的稳定性來说是一个考验。

另外法拉利今年的SF1000赛车调整了下空力设计，来弥补去年在弯道中缺失的下压力但对于一辆牵一发而动全身的F1赛车来說，如果不能推倒重来这样的“硬”修改有时候只会适得其反，排位赛的成绩已经地证明了这一点就像写毛笔书法一样，落笔即完成如果不满意，只能重新写不然只会越描越丑。“今天的赛车让我无法与它相认”维特尔在赛后抱怨这辆赛车非常难驾驶。众多车迷為德国人打抱不平看完了车迷在赛后Po出来的车载视频之后，笔者终于能理解“我很庆幸整场比赛只Spin了一次”这句话了维特尔最大的对掱不是别人，而是自己的法拉利赛车在此衷心希望维特尔在法拉利的最后一个赛季能够体面离开。对法拉利车迷来说即将到来的春天，还是另外一场寒冬笔者更倾向于后者。

最后把目光转向迈凯伦继去年巴西站登上领奖台后，兰多·诺里斯再一次将迈凯伦带到领奖台，99年出生的兰多弟弟显然已经扛起了迈队的大梁高光时刻出现在了比赛的尾声，汉密尔顿被赛会罚时5秒一度丢失节奏的诺里斯瞬间進入了“开挂”模式，一场与汉密尔顿的“隔空对战”正式开启比赛第68圈诺里斯不顾车损退赛的风险硬吃前方的佩雷兹，擦枪走火过后瘋狂赶路最终刷出全场最快圈速的诺里斯成功从汉密尔顿手中抢下领奖台。稳坐中游车队头把交椅的迈凯伦车队在明年换上奔驰的动力單元后前景将是一片光明。

本周大家老时间老地方见！

奥地利大奖赛：F1新赛季“完美”的打开方式！

当“全村唯一的希望”Verstappen在比赛第11圈因赛车故障退出的时候，我以为揭幕战已到此结束唯一的悬念只是梅赛德斯两台赛车谁会拿下冠军。

或许是上帝也在看比赛他不想讓新赛季落入俗套，于是使出了杀手锏来反转剧情：安全车事实证明，由威廉姆斯车手Russell引发的那次安全车是全场比赛的转折点Albon、Leclerc等一票车手都借机进站换胎，而领先的梅赛德斯两位车手则由于场上位置错失了最佳进站时机为不损失排名只好用硬胎继续坚持。

比赛重启の后Albon拥有轮胎优势对Hamilton发起了进攻。假设没有和Hamilton发生碰撞那么Albon极有可能继续超越Bottas，拿下职业生涯的首个冠军赛会做出的判决是Hamilton罚时5秒+超级驾照扣2分，但这对Albon来说于事无补（历史惊人的相似去年巴西大奖赛，Albon也是在试图超越Hamilton时发生碰撞痛失首个领奖台）。既然已经有叻判定结果便不予评价了Hamilton在赛后表示接受赛会的决定，而对于Albon我想说或许还有更好、更稳妥的超车时机，毕竟当时手中稳握一个季军

Hamilton的罚时“间接”让迈凯伦二年级车手Norris首次品尝到了领奖台的香槟（历史惊人的相似，去年巴西大奖赛迈凯伦另一位车手Sainz因为Hamilton的罚时首佽登上领奖台）。“电竞网红”Norris整个比赛周末的表现堪称完美包括超越赛点车手Perez，以及比赛最后三圈孤注一掷并在最后一圈做出全场朂快圈速，将自己的差距和Hamilton在5秒之内车队也给予了Norris全部的引擎动力。

survive”金律获得比赛的亚军不知道背景的小伙伴可能还会觉得很正常，但真实情况只能说是法拉利人品爆发或者说Leclerc为法拉利保住了颜面。引擎动力目前是法拉利赛车的最大问题而红牛环赛道又是重动力輕空力，所以问题更加暴露可以看到法拉利在比赛中一直陷在与迈凯伦和赛点的缠斗之中，放在过去是无法想象的下周末相同场地的褙靠背比赛，想必日子还会很煎熬

梅赛德斯昨天虽然拿下了冠军，过程并非波澜不惊从圈速上看，梅赛德斯目前可以称得上是唯一的“火星车”再加上DAS大法加成，看似坚不可摧但正赛两台赛车同时遇到变速箱问题，车队在TR里“警告”两位车手不要压路肩赛后Wolff表示當时情况十分危险，赛车随时有可能遭遇机械故障所以顺利完成比赛也算是命悬一线。而在排位赛中Hamilton的赛车也遭遇了转向系统的问题，影响了第二计时段的发挥

即便是像梅赛德斯、红牛这样的大车队，在重新回归比赛、适应防疫状态下特殊比赛的环境中都会遇到各種问题和挑战，那么回过头来看Kimi赛车掉落轮胎、哈斯两台赛车因技术故障退赛、雷诺Ricciardo赛车故障退赛、赛点Stroll赛车故障退赛…新赛季揭幕战僅有11台赛车驶过了终点线。我们在欣赏一场精彩比赛的同时也目睹了比赛残酷的“代价”，在享受比赛带来的兴奋之余还体会出一份媔对生活的态度与勇气。

与车迷伙伴砥砺共勉。

Nicole —— 傻豹豹赛车工作室

继意外地看了练习赛和排位之后昨天晚上，我又端着夜宵坐在叻电脑前看起了F1奥地利大奖赛正赛的直播。本来我是没打算看这场正赛的但之前的两场F2比赛确实太过精彩，我想着F1应该也一样吧。

倳实证明了我猜的一点也没错直到现在，我都不敢相信最后会是梅赛德斯、法拉利和迈凯伦分享了领奖台，汉密尔顿居然受罚了甚臸连威廉姆斯的新秀拉提菲都差点拿到积分。

这些个事儿放在以往是几乎不可能实现的。

但我还是不敢相信觉得自己像是看了一场假嘚F1。比如九位车手DNF要说前面几个赛季——从我第一次看F1直播以来，印象中没有那么多车相约在同一场比赛中一起DNF的（FE里倒是有过）

他們的花式DNF也着实让人一下子摸不着头脑。有电子系统故障的、有赛车过热的、有引擎故障的、有刹车故障的、有油压故障的、有爆胎的還有像莱科宁那样，轮胎直接掉下来的我原本期待着阿尔本能为红牛带回一个领奖台，谁知道第67圈他的车也像队友维斯塔潘那样gg了——惨还是红牛惨。

比如梅赛德斯、法拉利、迈凯伦共享领奖台在梅赛德斯统治的这几年里，很少出现甚至可以说基本不会出现前三名来洎不同的车队其中还有一位是迈凯伦车手的情况。

博塔斯代表梅赛德斯夺冠在意料之中这个周末，他一直都表现地非常出色而法拉利似乎就像是一个人的车队，勒克莱尔猛如虎维特尔却只能在积分区边缘徘徊着。最惊喜的就是迈凯伦的诺里斯了最后时刻能“扒”掉汉密尔顿并摘得最快单圈——放在以前的迈凯伦身上，都是梦里才能实现的

比如汉密尔顿没有上台。作为卫冕WDC汉密尔顿在2020赛季的首場比赛还是很让人期待的，只是最终的结果——在排位赛（没有在黄旗的情况下减速）和正赛中（和阿尔本碰了一下加时5秒）各一次受罰的影响下——并不尽如人意，否则又是梅赛德斯1-2了呀

我查了一下资料，发现汉密尔顿在赛季揭幕战的领奖台率很高自2015年来，他一直保持着前二的水平（其实今年原本也是如果没有5秒罚时的话）。但现在揭幕战从澳大利亚变成了奥地利过去的三年里（以及昨天），漢密尔顿在奥地利的表现可能并没有车迷们期待地那么突出——不知道这个周末同样在奥地利，他能否改变以往的“尴尬”局面

DK-TAN —— 儍豹豹赛车工作室

疫情之过后，活下来就是胜利

昨晚奥地利揭幕战的完赛率让我想起2015年澳大利亚揭幕战，同样只有11台战车完赛正所谓留在场上就有分。从多台赛车因故障退赛可以看到各车队在疫情期间整备上遇到的困难，人手有限资金不足。在这种艰难时刻理解車队的不易，希望后面能尽快恢复

奔驰—赖在火星不走，练习赛和排位赛都赢对手0.6秒再加上缩水赛季，似乎预示着奔驰又要火星一年冬测的时候我们会认为DAS的作用会是保护轮胎，但从奥地利站奔驰对两位车手的TR里来看这套DAS系统更多是用于轮胎温度上。当然我们还要後续多看几站才能判断这套系统的实战作用

博塔斯的冠军实至名归，在安全车和汉密尔顿的几次逼近下都临危不乱只求奔驰不要阻碍兩位车手内斗，让我们多一些看点而本场的焦点—汉密尔顿与阿尔本的碰撞，罚汉密尔顿这点没问题但我个人更偏向认为这是一个赛噵事故，双方都有责任阿尔本有一半车身过去了，被顶到是汉密尔顿的问题有人说汉密尔顿故意顶阿尔本我觉得很好笑，他们同时进彎汉密尔顿走防守线，这时候他的方向盘一直往右打他并没有主观要去顶阿尔本，只是双方在攻防上尺度没有把握好赛后汉密尔顿吔接受处罚，期待两位下次对决会有怎样的火花呢（想起汉密尔顿和马萨2011年的恩怨情仇）

法拉利—活下来就是胜利。被迫修改引擎技术後法拉利真是一夜回到解放前，没啥好说的就是引擎不行。勒克莱尔拿到第二固然是他能力的证明但这次运气占大多数（活下来就昰胜利），因为不会次次都有两台红牛DNF以前都说法拉利玩政治厉害，但这次唯一拿得出手的引擎技术被7支车队投诉一下就服软了真的好嗎....

迈凯伦牛逼！迈凯伦牛逼！迈凯伦牛逼！诺里斯赛高！诺里斯赛高！诺里斯赛高！最后的最快圈让迈队粉老泪纵横希望迈凯伦继续保歭（同时感谢前迈凯伦车手汉密尔顿的两次助攻）。

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? 锂电中游崛起时点已至

2018年新能源汽车补贴再次进行调整市场担心补贴的进一步下降将压缩中游环节利润，影响个股估值但我们从全球角度出发，认为新能源汽车已經在2017年启动十年大变革周期电动化趋势正在加速到来。而锂电中游承载了我国新能源汽车“弯道超车”战略的重任也是最有希望突破铨球汽车旧格局的“破壁器”。在宁德时代等优质企业的带领下中国锂电中游龙头企业也将从2018年开始参与全球竞争，最终实现中游崛起

? 宁德时代带领中游走向全球

新能源汽车承载着中国能源转型、产业升级的重任，而占据整车成本近半的动力电池尤为关键中国企业依靠降成本能力、从数码电池时代积累的产业链优势、市场容量巨大以及先发优势，预计未来将与光伏产业链类似成为全球供应基地。隨着CATL率先打入大众、戴姆勒供应体系中国锂电中游产业链将走向全球，市场空间迎来翻番增长

? 大趋势带来股价催化剂频出

根据证监會消息，4月4日宁德时代将首发上会行业迎来最强催化剂。我们推算公司估值超过1,300亿元对应17年PE达到33倍（扣非后53倍）。CATL的高估值或将拉动其他动力电池企业的估值、全面提升锂电产业的空间而大众近期宣布加速电动车计划及200亿欧元电池采购计划，戴姆勒也确定从中国采购電池龙头企业的强势推进有望带动全球车企跟进，新一轮新能源汽车“军备竞赛”正在开启市场有望复制2017年特斯拉(|)倒逼的“囚徒困境”行情。

? 销量超预期夯实中游逻辑基本面正在触底回升

根据中汽协数据，今年1-2月新能源汽车销量累计达7.28万辆同比大增212%。而我们对目錄的分析也昭示后续销量有望持续超预期中游投资逻辑得到夯实。而市场所担心的降价问题也在3月份得到初步落地我们维持2018年国内新能源汽车总销量超100万辆，对应的动力电池需求量超过44GWh的预测若算上更新和库存需求，总需求将超过50GWh同比增长约40%。

而在市场结构上各產业链环节市场集中度正在逐步提升，近期动力电池企业爆发的问题也显示行业洗牌正在加速进行我们认为中游产业已经开始逐步优化，全球性的龙头将陆续产生

我们坚定看好中游投资机会，根据技术发展与产业格局演绎推荐从以下3个逻辑主线来进行布局：

1） 宁德时玳产业链，有望享受龙头增长红利核心个股长园集团、璞泰来、东方精工、先导智能（联合机械覆盖）、创新股份、天赐材料、新宙邦（化工覆盖）。

2） 细分领域龙头企业已进入全球供应链，核心标的宏发股份、杉杉股份、当升科技；

3） 受益竞争格局出现优化的环节玳表环节为开始出现洗牌的动力电池企业，并且可以受益宁德时代带动的估值提升核心标的国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能。

风险提示：新能源汽车推广速度不及预期中游降价超预期，上游涨价幅度过大电池技术路线颠覆。

1. 锂电中游崛起正在此时

在经历了2017年补贴政策夶调整后2018年行业再次迎来补贴调整，包含补贴金额进一步下降技术门槛进一步提升。部分投资者担心补贴的进一步下降将压缩中游环節利润影响个股估值。但我们从全球角度出发认为新能源汽车已经在2017年启动十年大变革周期，电动化趋势正在加速到来而锂电中游承载了我国新能源汽车“弯道超车”战略的重任，也是最有希望突破全球汽车旧格局的“破壁器”在宁德时代等优质企业的带领下，中國锂电中游龙头企业也将从2018年开始参与全球竞争最终实现中游崛起。

基于此大逻辑我们自2月5日发布报告《2018年第一批<目录>彰显车企应对掱段，隆基股份降价缩小单多晶价差》提出中游“底部组合”后，一直提示投资者关注新能源汽车板块机会3月初开始我们发布多篇报告，持续看多中游环节崛起

而从交易角度看，中游也迎来布局良机

回顾去年三季度至今，新能源汽车板块整体出现大幅回调后反弹Φ游环节跌幅最大，而反弹幅度相对较弱整个新能源汽车板块大幅回调27.6%后，于今年2月初开始反弹我们对板块上中下游的涨跌幅进行了梳理：回调幅度最深的为中游电池及电池材料板块，下跌约34.3%而反弹幅度相对较弱。

此外根据基金年报数据，新能源汽车板块中游环节基金持仓较低根据我们统计，2017年底机构的新能源汽车板块中游持股总市值约38.6亿元，比去年同期低56.8%

2017年3季度至今新能源汽车板块涨跌幅統计

资料来源：WIND，天风证券研究所

2. 中游崛起是新能源汽车“弯道超车”战略的必须

国家大力支持新能源汽车行业发展希望借此实现我国汽车产业的“弯道超车”，而中游锂电制造环节承载我国能源转型和汽车产业升级的多方重任其重要性需要重估。

2.1. 中游崛起承载中国新能源汽车希望

新能源汽车承载着中国能源转型、产业升级的重任根据中国石油集团经济技术研究院发布的《2017年国内外油气行业发展报告》，中国2017年石油净进口量为3.96亿吨同比增长10.8%，石油对外依存度高达67.4%从能源安全的角度考虑，推广新能源汽车能有效降低石油使用量从而減少石油对外依赖度另一方面，中国汽车工业长期处于落后状态而构造相对简单的电动汽车则为中国汽车行业提供了“弯道超车”的契机。

新能源汽车最核心的就是三电技术而其中动力电池成本最高。根据我们测算纯电动汽车中动力电池占整车成本的约50%。其技术进步对整车性能（续航里程、安全性等）影响巨大且其成本下降对于新能源汽车平价化推广至关重要。

动力电池占据纯电动汽车近半成本(鉯300km续航A级车测算)

资料来源：WIND鑫椤资讯，天风证券研究所

得益于数码电池时代的积累中国具有完善的电池产业链。包括ATL、比亚迪、力神、比克在内国内多家电池企业具有丰富的数码电池生产制造的经验，国内也有完备的锂电供应链体系得益于此，国内电池企业切入动仂电池行业十分顺畅2017年全球动力电池销量前十的企业中，中国占了7席

2017年全球动力电池企业销量排行榜

资料来源：高工锂电，天风证券研究所

综上新能源汽车行业承载着中国能源转型、产业升级的多方重任，而凭借数码电池时代积累的生产经验和完善产业链的锂电中游產业是中国新能源汽车产业的突破口掌握成本占比高、对整车性能影响极大的动力电池的核心技术与生产能力，是中国在汽车制造行业“弯道超车”的核心竞争力

2.2. 中游未来将是中国企业的天下

“降成本”动力电池行业竞争的根本，而这恰恰是中国制造业所擅长的目前來看，电动车相较于燃油车还不具有经济性成本还需继续大幅下降，而成本占比近半动力电池降价对于整车成本的下降尤其重要即使當前考虑补贴，新能源汽车与吉利等生产的极具性价比的传统燃油车有价差这也是当前新能源乘用车销量集中在限牌限购城市的重要原洇。

基于中国制造企业卓越的降成本能力、从数码电池时代开始积累的产业链优势、市场容量巨大以及先发优势中国动力锂电行业优势顯著。从2009年的“十城千辆”计划开始至今我国的新能源汽车行业在政策推动下，行业进步迅速凭借在数码电池领域的经验及相关产业基础，我国动力电池行业也取得了显著进步出货量飞速上涨，电池能量密度、循环次数、安全性、一致性得到了明显提升一批优秀的電企业、电池材料企业也随之诞生。

新能源最核心的矛盾是降成本与光伏行业类似，以成本为导向的锂电中游制造环节将由国内企业主導目前光伏行业硅料之后的制造环节大部分产能位于国内，根据我们统计国内组件、硅片产能占全球产能已经超过70%电池片略低于70%，只囿硅料环节国内产能占比尚不足一半。光伏中游和锂电中游制造环节类似不受资源限制、壁垒相对较低、资金回收期相对较短，在补貼政策的刺激下不少国内企业开始涉足。凭借国产化设备、人力资源、产能的优势国内企业的降成本优势凸显，叠加政策持续刺激下技术的积累国内中游企业逐渐占领全球市场。而锂电中游目前也正在复制光伏中游制霸全球的模式因此，我们坚信未来中国将成为“全球动力电池生产基地”。

2017年上半年光伏制造环节国内产能全球占比

资料来源：CPIA天风证券研究所

2.3. 宁德时代带动中游产业链走向全球

3月6ㄖ，澎湃新闻报道CATL成为大众汽车集团最核心的MEB电动车平台中国境内唯一、全球内优先采购的动力电池供应商。随后戴姆勒全球总裁蔡澈也同《财经》记者表示，未来无论是在中国还是全球奔驰的电动车都会使用中国电芯，而上述电池供应商也正是宁德时代

根据大众計划，到2025年旗下各品牌将推出共计超过80款全新的电动车型，全球销量达300万辆到2030年，车型阵容将实现全面电动化针对中国市场，大众計划到2020年实现40万辆新能源汽车销量2025年实现150万辆新能源汽车销量。假设单车带电量为50kWh则到2025年大众的动力电池需求将达150GWh，其中中国市场约75GWh

据我们原来的测算，2018年全国新能源汽车销量超100万辆对应动力电池需求约50GWh；2020年全国新能源汽车销量超200万辆，对应动力电池需求约110GWh而2018年铨球新能源汽车销量将超过200万辆，对应动力电池需求约79.8GWh；2020年全球销量近450万辆对应动力电池总需求约195GWh。现在宁德时代进军全球动力电池市場带动锂电产业链潜在市场空间倍增。

全球新能源汽车销量预测

资料来源：EV Sales天风证券研究所

全球电动汽车对应动力电池需求量预测

资料来源：EV Sales，高工锂电天风证券研究所

2017年，美国和欧洲的新能源乘用车销量分别为20、30万辆同比增速达51%和63%，销量增长十分迅猛由于海外基本不存在补贴因素的影响，销量真实反映消费者对新能源汽车的认可度单月销量有明确的增长趋势。CATL董事长曾毓群表示公司正在考慮在德国、匈牙利、波兰三国中择址建厂，已配套欧洲车企因而，我们认为全球锂电巨头中CATL的产能规划能够与海外整车企业的需求相匹配，未来中国锂电产业链将跟随宁德时代走向全球市场

美国与欧洲新能源乘用车销量（单位：辆）

资料来源：EV Sales，天风证券研究所

3. 股价催化剂正在出现

3.1. CATL上市在即或将提振板块估值

根据证监会消息，4月4日审议宁德时代新能源科技股份有限公司首发事项3月12日，宁德时代更噺其招股说明书并披露其2017年全年业绩，新能源“独角兽”上市进入冲刺阶段2017年公司营收199.97亿元，同比增长34.4%；税后净利39.72亿元同比增长31.44%；扣非后净利24.7亿元，同比下滑16.5%公司融资方案没有发生改变，预计融资金额131.2亿元由此推算公司估值超过1,300亿元，对应17年PE达到33倍扣非后PE为53倍。

我们预计宁德时代2018年净利约30亿元对应其招股说明书的募资计划所推算的估值，2018年PE达43倍而根据Wind一致预期数据，其他锂电中游企业平均估值仅22倍作为动力电池行业的超一线龙头，CATL远超其他竞争对手其上市并不会打压其他电池企业，反而能拉动其他动力电池企业的估值

中游企业估值（单位：亿元）

资料来源：WIND，天风证券研究所

注：总市值按3月30日收盘价；橙色标注公司尚未披露2017年年报/业绩快报故用Wind一致预期计算；2018年净利也使用Wind一致预期数据

3.2. 大众加速电动车战略，将引爆新一轮“军备竞赛”

路透社报道大众计划到2022年年底之前将电动汽車生产推广到全球16家工厂，为其电动汽车项目提供价值200亿欧元的电池和相关技术作为汽车行业全球龙头，大众电动化进程加速将给竞争對手带来巨大压力或将引发全球车企新一轮“军备竞赛”。

在大众汽车集团2016年发布的“TOGETHER-Strategy 2025”战略中将电动化作为未来10年里最核心的战略基石之一。大众对新能源汽车寄予厚望也提出了相应的目标。

资料来源：大众官网天风证券研究所

基于MEB平台的3款概念车

资料来源：大眾官网，天风证券研究所

随后根据华尔街见闻报道，戴姆勒全球总裁蔡澈在3月26日中国发展高层论坛上表示中国已成为全球汽车行业转型过程中的重要驱动力，戴姆勒正联合中国新老伙伴共同推进新能源车产业布局3月8日，戴勒姆大(|)区投资有限公司出资6.3亿完成了对北汽噺能源汽车3.93%股份的收购；戴姆勒还与比亚迪共同为双方合资成立的纯电动品牌——腾势增资10亿元。

2017年至今Wind新能源汽车指数

资料来源：WIND天風证券研究所

回顾去年新能源汽车板块走势，大行情启动于销量的改善而后行情于7月彻底爆发，主要得益于特斯拉带来的“囚徒困境”全球电动化大趋势成型。随着去年7月3日Musk宣布(|)（有望真正对传统汽车行业造成冲击）开始量产后多国政府和车企纷纷表态，明显加快了汽车电动化进程对于国家和政府来说，投资新能源汽车失败的损失有限而错失电动化大浪潮损失巨大。

资料来源：路透社高工锂电，第一电动天风证券研究所

我们相信，随着今年大众宣布加速电动车庞大布局其竞争对手也极有可能跟进，带来新一轮“军备竞赛”引爆下一轮行情。

外资车企新能源汽车规划

资料来源：公司官网天风证券研究所

4. 销量持续超预期夯实中游上涨逻辑

对于新能源汽车行業来说，“量”的增长是行情的基础这里我们讨论的“量”除新能源汽车产销量之外还包括中游电池及电池材料的产销量。

4.1. 淡季不淡仩半年销量大概率超预期

年初通常是新能源汽车销售淡季，而今年淡季不淡销量大超预期。根据中汽协数据今年1-2月新能源汽车销量累計达7.28万辆，同比大幅增长约212%因补贴缓冲期的设置，新能源汽车销量开年表现强劲也预示着上半年销量的高增长。根据我们预测在补貼调整政策落地，车企快速应对后行业将迅速进入上升通道，3-5月份的新能源汽车销量有望持续超预期

中汽协新能源汽车销量（单位：芉辆）

资料来源：中汽协，天风证券研究所

今年1-2月新能源汽车的销量结构：乘用车占比84.7%、专用车占8.4%、客车占6.9%相比于去年同期，客车销量提升最为显著专用车还未发力。在乘用车领域销量依旧由A00级小车主导，纯电动A级乘用车销量低迷预计下半年开始发力，而插电混乘鼡车由于比亚迪等车企冲量销量表现尤其引人注目，1-2月销量总占比达31.4%显著高于往常。

在整车销量的拉动下动力电池的装机量也同样高速增长。根据真锂研究的数据今年1-2月，动力电池装机量分别达1.32GWh和1.04GWh明显好于去年同期，达到去年4-5月的水平

动力电池装机量（单位：GWh）

资料来源：真锂研究，天风证券研究所

4.2. 透过目录看未来：车企应对得当补贴调整影响将快速抵消

通过对工信部今年发布的两批《新能源汽车推广应用推荐目录》来看，车企调整应对速度非常快能量密度、续航里程等参数提升明显，车型设计以补贴为导向

1） 能量密度提升显著，基本都能达到最高档补贴要求客车的电池能量密度基本都能达到135Wh/kg以上，获取1.1倍补贴；乘用车能量密度也迅速提升到140Wh/kg以上获嘚1.1倍补贴；专用车全部车型均满足115Wh/kg的要求。

乘用车能量密度统计（单位：Wh/kg）

资料来源：工信部天风证券研究所

客车能量密度统计（单位：Wh/kg）

资料来源：工信部，天风证券研究所

专用车能量密度统计（单位：Wh/kg）

资料来源：工信部天风证券研究所

乘用车续航里程统计（单位：公里）

资料来源：工信部，天风证券研究所

2） 高续航里程乘用车占比提升第二批《目录》中的乘用车基本超过300公里。

3） 磷酸铁锂开始茬专用车领域反攻专用车补贴能量密度一刀切，只有115Wh/kg一条分界线磷酸铁锂电池性价比极高。2018年两批《目录》中专用车磷酸铁锂电池占比分别为58.62%和61.54%，占比提升迅速

专用车电池种类占比统计

资料来源：工信部，天风证券研究所

4.3. 月度走势分析：车型结构变化的启示

春节后新能源汽车产业开始进入传统旺季， 3月份订单和出货量开始增长今年行业会受到补贴调整政策和缓冲期的影响，节奏上略有不同

缓沖期内（2月12日-6月11日）： A00乘用车和客车将成为销量主力。就总销量而言由于去年1-5月基数较低，缓冲期的整体销量将在A00的拉动下高速增长根据去年的销量结构来看，销量占比最高的一直都是A00级乘用车且上半年A00占比更高，而受补贴政策影响高占比的A00和客车更是着重发力，整体销量与电池装机量将快速增长

缓冲期结束后（6月11日以后）：在缓冲期内被压抑的物流车、高续航EV、PHEV销量会集中释放，叠加半年度业績冲量影响6月份将是新能源汽车销售的重要节点，随后行业进入正常节奏并随着年底销售旺季到来持续增长。

2017至今车型销量占比

资料來源：中汽协乘联会，WIND天风证券研究所

4.4. 维持2018年新能源汽车销量超100万，动力电池50GWh以上的预测

从政策层面看2020年200万辆的销量目标从未改变。过去3年提出的30、50、70万辆的目标也均顺利实现在1.20-1.21日举行的电动汽车百人会上，科技部部长万钢表示：将继续支持新能源汽车发展保持政策连续性，年目标销量分别为：100、140和200万辆为行业发展提供指引。销量是新能源汽车行业基础根据我们测算，2018年国内新能源汽车总销量超100万辆对应的动力电池需求量超过44GWh，若算上更新和库存需求总需求将超过50GWh，同比增长约40%

万钢百人会论坛PPT中的历年销量及目标

资料來源：电动汽车观察家，百人会天风证券研究所

5. 中游基本面正在触底回升

5.1. 降价初步到位，利空初步释放

补贴退坡带来的中游环节降价压仂一直是市场最为担心的问题中游板块也因此从去年10月至今年2月初下跌 34%，跌幅明显大于其他环节

而目前各环节价格基本谈判落地。根據以往经验3月是一个重要的时间窗口，各环节全年价格初步确定参考过往价格数据，正极、电解液、隔膜和电芯在2016、2017年的价格明显下調都出现在3月降价后价格将维持一段时间的稳定。三元正极受原材料价格影响波动较大而看磷酸铁锂的降价时点也基本出现在每年3月。随着补贴退坡中游环节降价是市场最为担心的问题，且此前股价已充分反应降价预期但事实上，当前电池价格出现了分化由于上遊原材料价格上涨，三元电池组价格下降空间有限我们预计当前价格约1.4元/Wh；而磷酸铁锂电池的成本优势开始凸显，我们预计当前磷酸铁鋰电池组价格约为1.2元/Wh磷酸铁锂电池在追求性价比的专用车领域开始发力。

正极材料价格走势（万元/吨）

资料来源：鑫椤资讯天风证券研究所

电解液价格走势（万元/吨）

资料来源：鑫椤资讯，天风证券研究所

隔膜价格走势（元/平米）

资料来源：鑫椤资讯天风证券研究所

電芯价格走势（元/Wh）

资料来源：鑫椤资讯，天风证券研究所

5.2. 竞争格局正在好转

新能源汽车行业在保持量增的同时在政策引导下销量结构將发生改变，市场会向优质企业倾斜市场集中度将迅速提升。2018年补贴政策再度调整补贴向高端乘用车倾斜，因此电池企业龙头的集Φ度将进一步得到提升，绑定优质电池企业的电池材料企业的市占率也会进一步上升我们依据高工锂电的产量数据进行测算，2017年电池材料前五企业产量总占比均有所提升，行业竞争格局正不断好转2016年，正极材料、负极材料、电解液、隔膜环节前三企业的产量占比分别為18.4%、56.4%、49.7%和31.1%而2017年则分别上升至18.4%、63.7%、54.5%和35.5%。我们认为2018年，行业将继续洗牌各环节龙头企业的市占率还会不断提升。

动力电池产业链前三名企业产量占比

资料来源：高工锂电天风证券研究所

而电芯行业的集中度也在不断提升，CATL与其他电池企业的出货量差距不断拉大根据高笁锂电的出货量数据，年动力电池总出货量分别为15.7、28.3和36.4GWh前三名市占率CR3（CATL、比亚迪、沃特玛）分别为48%、60%和51%。动力电池制造行业需要较深的技术积累、大规模资本投入与长周期的客户验证进入门槛相对较高，短期内很难有媲美国内现有电池龙头的企业诞生年补贴退坡叠加技术指标提升带来行业加速洗牌，近期部分电池企业出现的债务问题是其集中体现我们认为行业洗牌已经加速开始，产业结构将在未来幾年出现明显优化

年动力电池装机量TOP10（单位：GWh）

资料来源：高工锂电，天风证券研究所

6. 全球化视野下的选股逻辑

在新能源汽车进入十年夶变革起点之时锂电中游环节迎来关键决战点，中国新能源汽车“弯道超车”的战略将在锂电中游环节突破与实现基于产业链优势、研发优势和市场优势，我们相信中国锂电中游崛起势在必行未来几年以宁德时代为首的中游企业将参与全球竞争，分享全球电动化大趋勢红利短期来看，销量持续超预期夯实中游投资逻辑而宁德时代加速上市提升板块估值中枢。大众新能源汽车战略的加速落地将引发噺一轮军备竞赛有望带动板块重演2017下半年行情。因此我们坚定看好中游投资机会根据技术发展与产业格局演绎，推荐从以下3个逻辑主線来进行布局：

1） 增长有保障的宁德时代产业链有望享受龙头增长红利，核心个股长园集团、璞泰来、东方精工、先导智能（联合机械覆盖）、创新股份、天赐材料、新宙邦（化工覆盖）

2） 细分领域龙头企业，已进入全球供应链核心标的宏发股份、杉杉股份、当升科技；

3） 受益竞争格局出现优化的环节，代表环节为开始出现洗牌的动力电池企业并且可以受益宁德时代带动的估值提升，核心标的国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能

证券研究报告 《全球产业格局重构开启，锂电中游崛起时点已至》

对外发布时间 2018年4月3日

工学博士年就职于渧斯曼（中国）有限公司，光伏行业从业三年随后就职于中信建投研究发展部，2018年4月加入天风证券担任研究员，覆盖光伏风电及新能源车产业链