黑天鹅事件是什么？意大利公投失败脱欧可能性解读-闽南网
黑天鹅事件是什么？意大利公投失败脱欧可能性解读
来源:凤凰网
　　这一轮周期里，美元指数长期显著突破100的前提必须是欧元解体。但我认为欧元区应该可以挺过这一轮美元牛市。一旦欧元区解体了，从金融本质上来看，后果会非常严重。
　　1.意大利公投的黑天鹅效应
　　在&英国脱欧&和&川普当选&之后，下一个黑天鹅又将出现--12月4日的意大利公投。这个公投对全球经济都将产生深远的影响，可惜国内关注的人不多。看完这篇文章后，那些原以为事不关己高高挂起的人一定会惊叹自己搞投资怎么可以这么肤浅。
　　如果公投失败，意大利总理Matteo Renzi就将辞职，反对党就有可能上台，而意大利的三个主要反对党5-Star Movement，Forza Italia，和Northern League都是反欧盟的，一旦他们上台，为了巩固执政基础，皆很有可能举行&脱欧&公投。作为欧元区第三大经济体的意大利一旦脱欧，欧元区和欧元本身基本上就要土崩瓦解了。
　　大家也许觉得欧元瓦解就瓦解吧，跟我们有什么关系。是的，南极的冰川彻底融化了也和我们没有关系，但是海平面的上升却可以把我们很大一部分国土给淹没在海底。欧元在美元指数中的权重是57.6%，所以如果意大利脱欧了，美元指数就要上天了，而这样一来人民币兑美元的汇率就会鸭梨山大，到底有多大?怕吓死宝宝，我就不细说了。
　　2.意大利脱欧的政治和宏观金融基本面
　　既然公投成败关系到世界人民的福祉，意大利总理为什么还要豪赌一场呢?为了全球大局，隐忍不发，不可以吗?意大利总理放手一搏，是因为意大利的政治体制需要改革，不改，意大利政府也就是早下台晚下台的问题，根本无法作为。意大利实行两院制，一个是参议院，一个是议院，两者的权力相等。议院由执政党控制，但参议院主要代表既得利益集团，因此一旦执政党主导议院通过改革法案，而这些法案伤害到了既得利益集团，参议院一般都会否决，因此意大利政府往往换起来就像走马灯，但谁也干不成任何事。比如，意大利劳动法使得老板炒员工鱿鱼的成本很高，所以很多员工事实上就是终身雇佣制，这使得意大利的中小企业负担很重，举步维艰，但是没有任何一个政府可以根本改动劳动法，因为工会在参议院的势力很大，他们可以否决一切伤害他们利益的法案。
　　现在大家都说世界变化的太快，可意大利政府却一成不变的守着旧黄历过日子。Renzi为了打破这个僵局，就搞了这个公投，如果公投通过，他就可以修改宪法，就可以基本上废了参议院这块绊脚石。而由于执政党控制议院，没了参议院的阻挠，政府就可以大刀阔斧的推进结构性改革了。意大利逼到公投这一步，也是走投无路。
　　加入欧元区之后，意大利的悲催只有下面这张数据图可以说明：
　　如上图所示，加入欧元区之后至今，意大利的人均GDP已经跌到了过去20年的历史最低点，而法国特别是德国的人均GDP均已达到历史最高水平。也就是说，从富裕程度上来讲，意大利已经跌回了20年前，而德法却在大踏步前进&哪怕是期间受到了金融海啸和欧债危机的险阻。所以，我们不难理解为什么意大利最大的3个反对党都是反欧盟的，因为留在欧盟只有伤心泪。
　　在加入欧元区之前，每每意大利经济遇到了难关，参议院和议院都会在一件事情上达成一致：那就是货币大幅度贬值以提高国际竞争力，同时大规模增加财政赤字以保证总需求不过度萎缩。大家看下面的数据图：
　　意大利里拉汇率(1美元兑里拉，蓝色)，意大利财政赤字兑GDP占比(红色)
　　如上图所示，上世纪最后30年，里拉大幅度贬值，和寅吃卯粮的大把花钱成了意大利政府克服经济困境的不二法宝，因为这样做不涉及到既得利益，所以皆大欢喜。结果加入欧元区之后，这个不二法宝被废了：货币贬值意大利说了不算，得欧洲央行说了算，而且欧盟要求欧元区成员国的财政赤字兑GDP占比最多不超过10%。
　　所以从政治和宏观金融经济基本面上来讲，意大利确实是走在脱欧的路上。
　　3.意大利脱欧会带来世界性的杀伤力
　　意大利一旦脱欧，对全球经济的打击将是十分巨大的。想想看，意大利是全球第8大，欧元区第3大经济体，当年小小一个希腊都可以引爆欧债危机，如果意大利出了问题，会怎样?没有欧洲央行兜底，意大利政府很有可能会破产，而且现在意大利银行的信贷资产不良率是18%(根据银监会的最新数据，我们的不良率是不到2%，都已经在鸭梨山大了，难道意大利的银行是金刚石做的吗，这么抗压?)，没有欧洲央行兜底，意大利的银行业很有可能要大面积破产。
　　那意大利鸭梨山大和我们有什么关系?不说别的，首先讲意大利国债市场，其规模是2.5万亿美元，全球第三大，老大老二分别是美国和日本。意大利的国债绝大部分都在全球各大商业银行的资产负债表上，而且当初我大天朝力撑欧元区，天知道我们金融机构的资产负债表上吃了多少意大利国债，就像08年以前谁也不知道我们金融机构的资产负债表上吃了多少雷曼兄弟和美国两房的有毒资产一样。这就是一颗超级定时炸弹，要真炸开了花，杀伤力绝对比雷曼兄弟倒闭大得多。意大利的危机将通过意大利国债，及其金融衍生品向全世界传导出超级冲击波。远的不说，欧洲的很多大银行可能要濒临绝境，光我知道德银的资产负债表上就有120亿欧元左右的意大利国债，如果意大利债务危机爆发，德银基本上是死定了。而根据IMF数据，中国工商银行，中国建设银行，中国银行是整个亚洲对德银风险敞口最大的三大银行，所以如果德银倒下了，这三大如何收场就只有天知道了。
　　4.金融灾难就像南极冰川融化
　　南极的冰川彻底融化了也和我们没有关系，但是海平面的上升却可以把我们很大一部分国土给淹没在海底。这就是意大利公投对我们潜在的影响。真的不要心存侥幸。
　　再给大家看一张数据图：
　　欧元兑美元汇率(蓝色)，美元指数(绿色)，数据来源：彭博金融数据终端
　　过去20年，欧元兑美元汇率和美元指数是极度负相关，相关系数到了骇人听闻的-0.98，而日元兑美元汇率和美元指数的相关系数是-0.63，属于一般负相关---是的，除了欧元，没有任何大类资产变量可以如此强烈的左右美元的走势。所以，欧元是阻挡美元指数显著突破100的终极堤坝，一旦意大利脱欧，美元指数很有可能要突破110，若是欧元解体，美元指数很有可能会突破130。让我们来看下面的数据图：
　　如上图所示，自美元指数诞生的近50年里，美元指数突破110几乎都伴随着严重的经济危机，比如1980年代中，美国爆发了超级通胀，通胀率是双位数;而1990年代末2000年代初爆发了互联网泡沫危机，是美股历史上最严重的投机泡沫。目前从大宗商品，黑色系，铜等全面暴涨的情形，以及发达国家主权债务有一半是负利率的情形来看，通胀正在抬头，而债券市场取代互联网泡沫成为最大的一个泡沫。一旦意大利脱欧，甚至欧元区解体，美元指数显著突破110，很有可能会伴随着通胀率的飙升，以及全球债券市场的崩盘。
　　如果真是那样，那真的没有什么资产是安全的了，哪怕是存在银行里的钱。最稳妥的就是放在家里保险柜的美元和黄金。意大利公投就像南极很大一块冰川要融化，而这块超级冰川就是欧元，而上升的海平面就是可能突破110的美元，而我们的国土就是我们的资产配置。所以但愿意大利能保持现状，否则我们习以为常的投资世界将面目全非。
　　今天我在值乎回答的精彩提问是：&吴老师好，意大利和法国关于脱欧的问题里你对黄金有不同的预测为什么?脱欧无论成功与否，在债务危机影响下，未来的两三年我国黄金黄金股都会走强?&点击文末的原文链接，几乎免费收听我的语音回答。（经济学家吴裕彬）
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（原标题：意大利也要脱欧？）
下月公投 让欧洲集体恐慌
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&&&&&&&&英国脱欧公投，让人们大吃一惊，12月还有一惊待吃，那是将于12月4日举行的意大利宪法改革公投。公投看似国内议会改革，实际影响或将重度冲击欧洲一体化大局。　　　　这次已经被看作脱欧公投　　　　意大利总理马泰奥·伦齐的宪法改革公投，遭遇英国前首相卡梅隆脱欧公投一样的麻烦：与设想的走向相反。他最大的对头是“五星运动”党魁贝佩·格里洛。　　伦齐接受采访时暗示，如果他支持的宪法改革公投失败，他可能不会留任。伦齐提出公投，是想改变国家的政治架构。他想削减参议院人数，从315人减至100人；参议员直选，也改成中央政府从地方议会挑选。　　最新民调显示，反对伦齐宪法改革的阵营优势明显。在野党都反对，批评这项改革会导致“不民主”，最激烈的人就是这个格里洛。　　格里洛1948年出生于热那亚，今年已67岁，他原是喜剧明星，退隐之后，反而卷入了政坛风暴。　　格里洛反对欧元。他大声呼吁，意大利得全民公投，决定是否留在欧元区内。“我认为这有助于正本清源：国家事务应由人民、而不是由其他人来做抉择。”他说。人们担心，宪法改革公投一旦失败，伦齐辞职，“五星运动”就会取代如今执政的民主党，于是意大利就会顺理成章地朝着脱欧方向行进。　　近日民调显示，47.9%的意大利人将在公投中投“赞成”票，52.1%将投“反对”票。德意志银行说，伦齐公投失利的可能，已从10月19日的55%上升到了60%。欧洲又一次陷入集体恐慌。　　人们早已将这次公投，看作是意大利的脱欧公投了。　　如果意大利像英国一样脱欧，法国、瑞典、比利时脱欧的呼声也会更高，欧盟解体的风险就更大。《金融时报》最新评论认为，意大利如今是欧元区内头号“危险”国家，比希腊更有可能退出欧元区。意大利处境艰难的银行业、围绕公投的政治疑虑，以及过去一段时间的经济混乱局面，都令意大利遭到投资者“抛弃”。如果意大利退出欧元区，短时间内将引发欧元区全面崩溃，恐引发史上最严重的“经济冲击”。　　法国或飞出　主张脱欧“黑天鹅”　　　　上周英国《独立报》报道称，民调显示法国极右翼党派国民阵线领导人勒庞“几乎没有可能”当选总统。但是，《独立报》最新文章则表示，勒庞却已经在民调中遥遥领先。而她的最有力竞争对手，前总统萨科齐则宣布退出。报道称，11月20日公布的Ipsos民调显示，与法国前总统萨科齐和左翼党主席相比，勒庞的支持率达到29%，将这二人甩在身后。前二者的支持率分别为21%和14%。勒庞主张重启法国法郎，并曾表示当选后将举行法国退欧公投。　　此前英国独立党党首曾警告称，勒庞所造成的政治轰动效应恐怕会超过英国脱欧，如果其当选法国总统，可能意味着欧盟60年的整合历史结束。此外，在法国中右派初选中，萨科齐已经承认了自己的失败，并号召他的支持者在第二轮投票中支持前总理菲永。　　一体化渐“无力”　　　欧洲有分裂危险　　　　许多分析师已经警告称，意大利公投的结果可能会产生全球性的影响。“2017年，荷兰、法国和德国的选民——也许还会有意大利和英国的选民，将在带有特朗普胜选和英国脱欧背后的邪恶政治色彩的选举中投票。”路透社称，短短几个月前还似乎是奇谈怪论的民粹主义海啸正成为现实，它对欧洲自身政治格局的影响可能不容小觑。
　　“欧洲现在发生的事情可以看成是 失意者的造反 。”分析者指出，在全球化的浪潮下，一些相对比较落后的产业容易受到威胁。比如像意大利的农业就是长期依靠政府的补贴，但是在政府财政能力下降的情况下，它肯定首先会受到冲击。　　法国总理曼努埃尔·瓦尔斯日前在英国《金融时报》　网站发表署名文章称，“让我们正视这个事实：欧洲计划遇到麻烦了。欧盟的其他27个成员面临两种选择：我们要么放弃，让欧洲计划慢慢地走向必然的死亡结局，要么我们改变欧盟。这是唯一的出路。但如果我们不先改变自己的思想状态，就无法改变欧洲。”问题是，这种改变能满足失意的中产阶级、工薪阶层与找不到工作的年轻人的要求吗？　钟松君
(原标题：意大利也要脱欧？)
本文来源：山东商报
责任编辑："王晓易_NE0011"
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意大利也要脱欧? 10月公投. 欧盟彻底崩溃了 !
时间： 10:11:57&&&&来源：&&&&作者：
&& & & & & & & & 意大利也要脱欧? 10月公投. 欧盟彻底崩溃了&!
不谋全局者不足谋一域，市场风云，变幻莫测，定其心，观其势，谋定而后动，不乱于心，不困于情，运筹帷幄之中，方能决胜千里之外。弱水三千，只取一瓢，取己所需，不贪婪，不好战，收放自如，稳操胜券。
文\龙华财经 邓康
导语:一波未平一波又起，当所有人都把目光聚焦在英国公投退欧时，欧洲另一个更大的火药桶却要爆炸了。
轰轰烈烈的公投大戏将在另一个国家再次上演，而且还是一个被视为极不靠谱的国家&&意大利。该国公投将在10月举行。而且，和英国退欧公投一样，发起公投的也是国家最高领导人。
虽然意大利的公投主题并非脱欧，而是针对国内政治制度改革。&&然而，这也没什么值得欧盟开心的，毕竟不靠谱队友掉链子的后果可大可小。
据龙华财经 邓康 7月5日报道，意大利总理伦齐(Matteo Renzi)和他所在的中间偏左政党民主党于2014年4月提出政治改革议案，但由于议案未能得到法案立即生效所需的2/3议会投票通过，根据宪法，需要举行公投来决定议案是否成为立法。
同样，伦齐将他的政治命运押在10月的公投上。如果公投通过改革法案，意大利政治形势会更稳定，伦齐将得以通过立法提高国内经济竞争力。如果公投否决改革法案，伦齐已承诺将辞职，意大利就将重现前总理贝卢斯科尼被迫下台留下的政治乱局。
意大利公投甚至被花旗认为是今年欧洲政坛的最大风险点，杀伤力或超过英国退欧公投。据彭博社消息，摩根大通驻伦敦经济学家Marco Protopapa也在近日指出：一旦公投结果为否决政治改革法案，则预示着一个极高政治不确定性新阶段的到来，意大利政坛将失去一个重要的中间派领导人，正在风行的民粹运动也有加剧风险。尽管公投并非近在眼前，但市场已经开始为此感到紧张。在全球主要国家主权债受到资金疯狂追捧的氛围下，意大利国债的表现甚至不及同为&欧猪&队友的西班牙。
意大利10年期国债收益率在6月27日为1.25%，较西班牙同期国债收益率高出9个基点，为近一年来首次。就在此前一天，尽管之前的民调显示选民们更支持反对党，但西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)仍在本次大选中巩固了地位。此后，两者息差在6月29日进一步扩大至11个基点。
意大利公投不仅主题完全不同于英国退欧公投，而且连公投前的民调结果都不一样。据华尔街见闻报道，今年4月的民调结果显示，赞成伦齐推行宪法改革的选民占大多数，可到了5月，意大利广播电视公司(RAI)举行的民调显示，54%的选民打算投反对票。
事实上，从长远角度来看，10月的公投只是意大利可能带来的其中一个&炸药桶&。更让投资者担心的是，根据意大利权威机构Demos上周的民意调查结果，意大利反体制政党、民粹主义政治组织五星运动党(Five Star Movement)已经超越伦齐领导的民主党，成为该国最受欢迎的政治组织。五星运动党恰恰希望效仿英国举行脱欧公投。
英国专栏作家沃尔夫冈明肖认为，如果意大利退出欧元区将在短时间内引发欧元区全面崩溃，可能引发史上最严重的经济冲击，就连2008年雷曼兄弟破产和1929年华尔街股灾也不可同日而语。
外媒援引法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)驻伦敦策略师Valentin Marinov的话称：被视为导致现状不稳定的任何公投结果都会给意大利经济复苏带来阻力，并会打压欧元。不过，和英国退欧公投前一样，德国商业银行分析师Marco Wagner和Joerg Kraemer则认为，Italexit(意大利退欧)不太可能会发生，因为五星运动党创建人Beppe Grillo最近关于这方面的言论基调远比之前缓和得多。更重要的是，意大利宪法不允许由公投结果来改变国际条约。
但毫无疑问的是，对意大利而言，无论是10月的公投还是潜在的退欧公投，尽管结果未知，事件本身将给市场增添更多不确定性。
因为，意大利的金融市场已经表现出非常不利的状况&&
据华尔街见闻消息，意大利银行业正逐渐深陷泥潭：高达美国10倍的银行贷款坏账率、持续崩盘的股价、因欧盟政策限制无法由政府注入资金而只能束手就擒，意大利总理伦齐也准备&孤注一掷&救银行。
消息称，目前意大利银行贷款坏账率高达17%，几乎为美国的10倍(美国即便在金融危机时期的坏账率也仅为5%)。在欧元区的上市银行中，意大利创造的坏账占一半。4月份时，意大利央行数据显示，国内银行的不良贷款达到3600亿欧元。
尽管政府在金融危机之后采取一系列措施，如向市场开放银行不良贷款市场，简化破产程序以及出台新规促进银行并购，但收效甚微。
上周五，意大利商会组织Confindustria称，由于英国公投退欧，将今年意大利经济增速预期从1.4%下调至0.8%，将明年意大利经济增速预期从1.3%下调至0.6%。英国公投退欧造成的经济增长放缓将令不良贷款增加，压低银行利润，令原本不多的缓冲资本进一步减少，令意大利更深陷困境。
意大利资产规模最大的裕信银行(UniCredit SpA)因日益下降的盈利能力和800亿欧元的不良贷款，其缓冲资本难以符合欧洲央行的要求。今年1月，分析师们测算，意大利银行业的平均Texas Ratio(坏账与银行资本缓冲池之比)处在105%，而欧元区的Texas Ratio仅略高于50%。
上周，欧洲Stoxx银行指数下跌0.88%，较退欧公投之前下挫19%。意大利银行股首当其冲，在Stoxx 600银行指数跌幅前十名的股票中，有六家为意大利银行。自今年以来，意大利银行股市值缩水一半以上，有些甚至跌去75%左右，而欧洲银行股平均缩水幅度不足三分之一。
这些状况让意大利银行陷入了不良循环。
由于不良贷款规模巨大，鲜有买家青睐意大利银行，至少价格达不到这些失去清偿能力银行的要求。欧洲央行对意大施加压力要求稳定其银行体系，但意大利希望欧洲施加援手。这意味着意大利无法为银行业注入公共资金，这将导致储户挤兑，而意大利银行业只能束手就擒。对此，意大利总理伦齐不顾欧盟与德国的警告，决意要在银行体系出现严重系统性危机时，单方面向受困的银行体系注入资金。
英国公投退欧之后，意大利提出推行400亿欧元的银行业救助计划，对意大利银行的债务进行重组。此举遭到欧盟与德国的反对，欧洲监管当局担心，无所顾忌的干预会损毁正在第一次实测阶段的欧盟最新实施的银行业规则。此后，意大利考虑是否要孤注一掷，金融时报援引消息人士称，意大利愿意采取一切必要措施(捍卫银行业)，不排除单方面行动，当然这只是最后不得已的手段。
另据最新消息是，意大利金融市场监管局Consob5日发布公告，暂时禁止对西雅那银行的股票进行卖空操作，该禁令将适用于日的交易日。
意大利第三大银行西雅那银行股价5日继续暴跌19.39%，本周已累计下跌超25%;过去一个月内，该行股价已经累计下跌56%。意大利政府希望欧盟同意向西雅那银行注入救助资金，但欧盟并不同意，根据欧盟新规，在纳税人救助之前，应该先由银行的股东和债权人进行救助。欧洲央行要求西雅那银行大幅削减30%的坏账，以降低风险，然而这一消息让西雅那银行股价在本周遭受重创，并拖累整个意大利银行股。
据经济参考报介绍，由于在金融危机前夕进行的收购带来了巨大损失，西雅那银行最近几年一直处于危机之中。高风险的金融衍生品交易损失和坏账越积越多。在2014年10月进行的欧洲银行业健康状况评估中，西雅那银行成为状况最差的银行之一。自2008年金融危机以来，西雅那银行共融资约150亿欧元，但在2011年至2014年期间的亏损也达到这一数额。西雅那银行最后一次融资是在2015年，筹得30亿欧元。
有风暴，船帆不过就是一块破布，没有波动，交易哪还有一点刺激。你可以粗暴到让人讨厌，可面对风暴的此刻别轻易认怂。自己的饭量自己知道，自己的仓位要自己控制。我为所有人能经历这样的刺激感到自豪，这是值得纪念的一天，这更是决定胜负的一刻，这是最公平的地方，这是不看脸的场所，这更是凭智慧换金钱的游戏，来吧，像个勇士一样接受挑战。如果你正在彷徨，正在犹豫，拿起你的手机，添加V信:kangzongkk（长按可复制）龙华财经&邓康&助你投资理财登上巅峰。
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作者：来源：证券时报
　　当所有人都以为英国脱欧的阴霾已经散开，欧洲另一个更大的“火药桶”却似乎要爆了。现在，意大利银行业深陷泥潭，居高不下的坏账率和持续崩盘的股价让人担忧。这不，英国的公投大戏也将在意大利以另一种形式再次上演。　　英国脱欧公投结果令金融市场巨震，而意大利是欧元区中对市场巨震最为脆弱的一环。市场数据显示，意大利银行业目前的贷款坏账率高达17%，几乎是美国的10倍，而后者即便在金融危机时期的坏账率也仅为5%。近日，意大利第三大银行Monte Paschi的坏账问题引发投资者担忧，该银行股价在跌至历史新低后一度暂停交易。Monte Paschi的股价今年已累计下跌70%。今年以来，意大利银行股市值缩水一半以上，欧洲银行股的平均缩水幅度不足三分之一。　　此外，海外媒体爆料，意大利银行业有2000亿欧元的贷款看来无法收回。意大利央行的数据更显示，该国国内银行的不良贷款达到3600亿欧元。在英国公投脱欧之后，意大利曾提出推行400亿欧元的银行业救助计划，对意大利银行的债务进行重组，但此举遭到欧盟与德国的反对，欧洲监管当局担心，无所顾忌的干预会损毁欧盟最新实施的银行业规则。对此，意大利总理伦齐不顾欧盟与德国的警告，坦言要在银行体系出现严重系统性危机时，单方面向受困的银行体系注入资金。　　从过去的债务危机过程来看，意大利一直都不是“省油的灯”。除了银行业危机，欧盟领导人可能要抓狂了――英国的公投大戏将在意大利再次上演。　　据悉，意大利的公投主题并非脱欧，而是针对政治制度改革。伦齐和他所在的中间偏左政党民主党于2014年4月提出政治改革议案，但由于议案未能得到法案立即生效所需的2/3议会投票通过，根据宪法需要举行公投来决定议案是否成为立法，意大利公投预计将在10月份进行。　　为求实现意大利政府的稳定，伦齐将他的政治命运押在10月的公投上。如果公投通过改革法案，意大利政治形势会更稳定，伦齐将得以通过立法提高国内经济竞争力。如果公投否决改革法案，伦齐已承诺将辞任，意大利就将重现前总理贝卢斯科尼被迫下台留下的政治乱局。　　尽管距离意大利的公投还有一段时间，但花旗认为，这是今年欧洲政坛的最大风险点，杀伤力或超英国脱欧公投。摩根大通驻伦敦经济学家Marco Protopapa也指出，一旦意大利公投结果为否决政治改革法案，则预示着一个极高政治不确定性新阶段的到来。
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