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国泰君安-晨会报告
1.宏观团队预计2季度经济政策性企稳，预计2015年还有2次降息、3次降准。2.策略团队上调上证综指在三季度的目标到5000点，上调创业板指数的目标到4000点。3.山煤国际，煤炭团队认为博弈煤炭触网和经营改善，山煤反弹可期，目标价12元。4.科达股份，传媒团队认为公司打造数字营销产业链，全面转型数字营销行业，有望通过各子公司实现数据及客户资源互联互通，在电商、汽车等重点行业形成明显核心竞争优势，目标价44.28元。一般推荐：银行策略报告。今日重点推荐日报/周报/双周报/月报：《稳增长频出手，改革牛自奋蹄》任泽平（分析师）010-、张彩婷（研究助理）010-经济：预计2季度经济政策性企稳。5月汇丰初值PMI49.1，略高于前值，但低于市场预期。330救房市后，地产销量回升，土地购Z和投资低迷；人民币强势，出口部门受损；大宗商品价格低位，企业补库意愿不足；稳增长政策频出，但有滞后性。5月以来稳增长力度明显加码，有助经济2季度企稳。物价：通缩缓解，但尚不制约货政。猪价上涨主要是供给原因，需求弱；大宗价格上涨由于美元调整，反弹而非反转。目前处于摆脱通缩底部区间的过程，在可见的未来尚不构成对货币政策的制约。货币：流动性十分充裕，短端利率大幅下降。人民币强势缓解资本流出压力，叠加衰退性贸易顺差，4月金融机构外汇占款增加324亿元，较上月回升1889亿元。流动性十分充裕，R007破2%。如何压低长端和传导实体为货币政策主要任务。政策：经济触及政策底，430政治局会议以来，稳增长政策频出手。发改委5月18-20日3天密集批复4500亿基建项目，并拟降低企业发债门槛支持七大重点投资工程；国办发40号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款；财库102号文地方债定向Z换；4月财政支出增长高达33.2%。近半年的时间已是3次2次降准，平均每月1次，预计2015年还有2次降息、3次降准。市场：如此充裕的流动性之下，必将推升资产价格，预计房地产将出现结构性牛市，资本市场改革牛和转型牛获得流动性溢出的水牛效应，不待扬鞭自奋蹄。经济不起宽松不已，改革不停牛市不止。在经济基本面未企稳之前，成长板块将持续领跑周期板块，未来密切观察中国经济的最后一跌及可能出现的中长期大底。最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。近期关注央企重组破口国企改革、市政债替换、三大区域战略稳增长、七大类重点投资工程、制造业2025、军工、互联网+、环保、银行。
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公司名称：安徽九华山旅游发展股份有限公司
注册资本：11068万元
上市日期：
发行价：12.08元
更名历史：
注册地：安徽省池州市九华山风景名胜区九华街
法人代表：舒畅
总经理：高政权
董秘：吴勇
公司网址：www.jiuhuashan.cc
电子信箱：jhgf@jiuhuashan.cc
联系电话：
各家券商晨会报告一览表
　　李克强13日主持召开国务院常务会议，确定加快建设高速宽带网络促进提速降费的措施。会议确定，使城市平均宽带接入速率提升40%以上，推进宽带乡村工程，用网络建设带动今年各类投资上万亿元。
　　点评:国务院提速宽带建设，将为“互联网+”行动插上腾飞翅膀，网络建设、设备供应、民营宽带运营等行业将充分受益。宽带提速有利于运营商转型。运营商未来将从语音运营发展到流量运营，到最终向大数据运营的转变。家庭宽带提升后，有利于运营商未来经营4K、8K等高清数字节目，IPTV等三网融合业务也有望进入快速发展期。此外，运营商作为垄断的宽带通道经营者，未来结合智能家电、远程教育、远程医疗等各种智能互联产品，通过综合数据汇集，运营商可以成为数据汇聚和分发平台，并衍生出新的盈利模式，加速运营商的转型。投资机会方面，建议重点关注宽带设备供应商龙头企业(000063)、(600498)；受益于4G建设业绩大幅增长的(002194；民营宽带接入商(600804)等。 九部委推进公共安全视频监控联网发改委等9个部门13日出台意见，提出到2020年，基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用，在加强治安防控、优化交通出行、服务城市管理、创新社会治理等方面取得显著成效。
　　点评:公共安全视频监控建设联网应用，是新形势下维护国家安全和社会稳定、预防和打击暴力恐怖犯罪的重要手段。此次视频监控联网建设标准较高，要求重点公共区域视频监控覆盖率达到100%，新建、改建高清摄像机比例达到100%，无疑将拉升视频监控设备器材的市场需求，公司方面建议关注（300270）、（002236）等。（002236）：公司从事安防视频监控产品研发、生产和销售，目标是进入全球安防前三甲。 4月M2同比仅增10.1% 创下历史新低
　　央行今日发布的数据显示，4月末，广义货币(M2)余额128.08万亿元,同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点；当月人民币贷款增加7079亿元，同比多增1855亿元。4月份社会融资规模增量为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。
　　点评: 4月份当月人民币贷款增加7079亿元，略低于市场此前的预期。4月份社会融资规模增量为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。4月末M2同比仅增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点，低于市场此前的预期。在5月11日降息之后，继续宽松毫无疑问是大方向，降准降息和灵活的宽松政策随时待命。一方面实体经济需要降低融资成本，目前传导机制已改善，堰塞湖已缓解，另一方面为地方债务置换提供低利率环境。
　　研究报告：-晨会纪要-150514
　　4月增长数据点评：通缩隐忧，下滑不止
　　工业增加值并无改善迹象。4月工业增加值累计同比进一步下滑至6.2%，环比季调回升至0.57%，但是如果考虑到3月环比数据异常低，两个月平均后的环比仅为0.42%，那么4月的高环比数据更多的是因为基数原因，总体和1-2月相比并无明显改善。如果未来两个月环比动力仍然没有改善，那么高基数下同比数据将会继续下滑。
　　基建难以对冲地产下滑，经济下行不止。4月地产投资大幅下滑，拖累整体投资增速也出现显著回落。受到地产政策刺激，4月地产销售同比降幅出现收窄，但是如果考虑到去年4月销售开始加速下滑，整体销售回暖的速度仍是需要观察的，而销售传导到地产投资企稳的时间仍较为漫长。另一方面基建投资的托底力度明显要低于预期，4月基建投资累计同比增速甚至有小幅回落，均值仍然稳定在20%一线。如果仅从投资额来看，地产投资和基建投资体量大体相当，因此基建投资大致上需要同等增速来对冲地产的下滑。但是从去年5月以来，基建投资的增速一直在20%左右小幅波动，对于同期地产投资的下滑无力进一步对冲，这某种程度上反应了当前财政收支状况和地方债务治理对于基建投资的约束边界。基建20%增速大致上也是今年稳增长能够维持的力度，即使单月出现了大幅上行突破这一边界，未来也会出现冲高回落的局面，拖累随后几个月的增速水平。如果地产投资无法稳住，基建很难托得住经济，经济下滑一个季度内仍将继续。
　　就业恶化传导收入下降同时压低通胀和实际消费。4月社会消费品零售总额名义增长仅为10%，价格低迷是一个原因，实际增速也在加速下滑。一般来说，消费是一个相对稳定的变量，收入的短期波动不会影响消费水平。但是如果居民部门意识到收入出现趋势性下滑，那消费也会跟着收缩，这将会造成消费增速的下降和通胀的回落。而对于微观企业来说，面对经济下滑先调整薪资，再调整就业，如果出现就业大幅恶化，这意味着居民部门的收入可能已经经历了相当一段时间和一定幅度的下降，消费的收缩也可能已经跟着启动。我们在之前的报告《形势危及就业底线，货币救援首当其冲》中已经提到，2014年全年的就业结构已经出现显著恶化，而2015年一季度仍在延续，这直接导致了央行货币政策态度的明显转向。而一季度我们看到消费增速的快速下滑以及CPI环比屡屡低于季节性，这也反映了消费收缩的背景下通缩隐忧不断上升。考虑到消费调整相对缓慢，这一趋势很难在短期内逆转，也就是说通胀和消费的不断下滑可能并非短期的现象。
　　研究报告：国泰君安-晨会报告-150514
　　重点推荐：1、宏观韦志超认为强改革与宽货币组合政策效果有反复，2季度稳增长加码，地方债替换提升风险偏好，宽货币政策延续；2、中小盘团队认为将借助互联网内容提供商从硬件厂商向音频内容定制化服务商升级，打造国产自主的云音响生态系统，目标价40.8元；3、中小盘孙金钜认为是能源互联网的弹性受益标的，与武汉神库科技合作进一步夯实公司在能源互联网领域的布局，目标价53.9元；4、汽车王炎学看好汽车行业三个方向：无人驾驶、车联网、电动化零部件。5、建材鲍雁辛认为受益进口替代、民用拓展以及产品升级，募投项目解决产能瓶颈，目标价70.15元。一般推荐：1、机械王浩认为所在行业具有软件信息化属性，公司拿单能力强，自研系统商运在即，环保业务受益水十条，公司高增长持续，目标价37元。
　　王峰（分析师）
　　电话:8邮箱:资格证书:S2[Table_ImportantInfo]今日重点推荐
　　事件点评：《这是经济最差的时代，这是改革最好的时机》任泽平（分析师）010-、韦志超（分析师）010-
　　工业生产低位略升。由于春节因素消除，4月工业同比增速理应回暖，但幅度低于预期。传统行业增速低位略升，电力行业增长0.7%，钢铁行业增长6.1%。新兴行业增速高位放缓。计算机通信电子行业增长10.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速大幅降至9.2%。东中西部地区增速季节性回升，东北地区同比-4.2%，延续负增长。 地产销售和新开工回暖，地产投资下降，制造业滑落，基建不给力。1）4月全国房地产销售累计同比跌幅收窄至-3.1%，新开工投资增速收窄至-17.3%，但房地产开发投资同比增长仅0.5%，增速比3月的6.5%继续大幅回落；2）被寄予厚望的基建投资当月同比增长从24.5%大幅下降至16.1%；3）内外需皆弱导致制造业投资从10.3%大幅滑落至9.0%，出口交货值同比大幅滑落至-2.9%，与全球外需走弱和人民币过强有关，值得警惕。 名义和实际消费同比略降。限额以上单位餐饮收入小幅继续回升至7.2%，房地产相关和通信消费增速维持高位，汽车销售增速维持低位。
　　研究报告：平安证券-晨会纪要-150514
　　核心摘要：4月份宏观经济数据依旧疲软，但各种迹象显示年内经济或已见底，二季度有望逐步趋稳。其一，工业增加值结束年初以来的持续下滑而出现微弱回升，生产端呈现改善迹象；其二，房地产单月销售数据呈现明显好转，将带动房地产投资回升，加上制造业的改善和基建投资增速高企，固定资产投资增速有望回升；其三，油价下跌对石油制品消费的影响逐渐减弱，房地产市场的好转将促进相关行业消费，消费增速将大体保持平稳。 核心摘要：1-4月全国房地产开发投资额2.37万亿元，同比仅增长6.0%，增速较前3个月下滑2.5个百分点，地产投资依旧疲软。其中4月单月投资增速0.5%，仅高于去年12月的-1.9%，为近年单月同比增速次低点。分细项来看，开发商拿地及开工热情依旧低迷，4月单月土地购置及开工面积同比分别下滑33.7%和14.9%，前4月累计土地购置及开工面积同比分别下滑32.7%和17.3%。单月销量同比转正，销量拐点迈入库存拐点：货币及行业政策双重刺激下，市场成交逐步回暖，4月单月销售面积同比增长7%，为去年2月以来，单月同比增速首次转正。1-4月全国商品房累计销售面积2.64亿平米，同比下降4.8%，降幅较前3月收窄4.4个百分点。成交转暖的背景下，十大城市去化周期由3月末的16.2个月下降至4月末的16.0个月，预计未来将进一步下滑。看好具有转型潜力及动力的公司、，国企改革标的深振业、、，以及业务模式独特、高杠杆业绩弹性大的公司、、。 银行行业动态跟踪报告：2015年4月金融数据点评：实体需求仍然偏弱，M2增速再创新低 研究分析师:励雅敏021- 投资咨询资格编号:S2 研究助理:闵良超021- 一般证券从业资格编号:S6 核心摘要：4月份的金融数据反映了实体经济有效需求的回升可能需要更加耐心的等待，这也是近期银行板块表现偏弱的重要原因。4月下旬以来的再次降息降准引导实体融资成本的持续下行，M2增速再创新低也为进一步降准等货币政策留有空间，我们看好在经济底部预期形成后的银行股表现机会。近期行业催化因子包括：1）银监会将在近期批复混业+分拆持牌经营的试点机构名单；2）更多银行跟进推出员工持股计划；3）高股息填权收益将带来吸引力；4）地方政府债务置换额度扩大。除我们无法覆盖的平安以外，我们推荐：兴业、南京、招行、中行，关注互联网概念对的股价催化。
　　研究报告：-晨会纪要-150514
　　【策略观点】
　　预期下周新股发行延续低中签率——新股专题系列报告之九(兴业策略团队) 次新股再放异彩，组合平均大涨6%—兴业策略“次新股”大涨点评（兴业策略团队）
　　【宏观观点】
　　信用研究：地方债置换政策落地，买城投！ PPP系列之二：各国PPP发展比较及其作用
　　【金融工程观点】
　　保持看好——50ETF期权每日速递 看涨情绪依然强烈——50ETF期权每日速递 利用期权市场进行择时之一：从VIX看未来市场走势
　　研究报告：-晨会纪要-150514
　　1、（300392）动态研究：汽车电商布局如期“落子”，以“互联网
　　+大数据+精准营销”进军一手车销售两万亿市场（买入）1．汽车电商空间巨大，每年两万亿市场规模
　　据中国汽车工业协会统计，2014 年我国汽车产销分别为2372.29 万辆和2349.19 万辆，同比分别增长7.26%和6.86%，市场空间接近两万亿人民币每年。但汽车一手电商的渗透率非常低，一手汽车电商销售规模不超过50万辆，线上销售占比不超过3%，甚至要低于互联网家居电商的市场渗透率。从行业特性来看，汽车销售的标准化程度相对处于行业中位数水平，未来发展空间广阔，存在几十倍的增长空间。
　　此外，传统的汽车销售环节链条很长，有些长达三个月，这种模式导致汽车企业的销售库存很大，资金链紧张，因此可能会倒逼销售环节的变革，加速汽车电商的发展。
　　2．车风网在线汽车销售模式独特，可以有效解决车厂与消费者的诸多“痛点”问题
　　车风网的在线汽车销售，有别于传统在线汽车龙头网站“导流”到线下4S 店进行交易的传统模式，车风网已经形成了销售的闭环——通过直接与车厂拿货，并直接销售给消费者的模式，有效减少了交易中间环节成本；车风网大大缩短用户从购买意向到销售达成的时间。传统的汽车销售环节链条很长，导致汽车企业库存很大，车风网可以直接缩短销售环节，从数据分析优化到促进交易达成，快速获得有意向的用户并促进达成；集中在去库存上发力，价格上具有绝对优势，目前车风网在售车型的价格普遍比4S 店要低2-10%左右，提车时间方面能够确保现车或一周内提车，更低的汽车销售价格也导致了车风网从流量到订单的转化能力远远高于市场平均水平。
　　3. 上市公司与“车风网”协同性高
　　客户共享：公司在传统数字营销业务中，储备了大量的汽车客户，与广汽、一汽等大客户有着很好的合作关系，我们预测，未来在汽车电商领域也有望有进一步的拓展，可以与车风网进行对接；技术和流量资源方面：公司积累了大量的互联网用户行为数据以及精准营销的技术优势，车风网可以利用腾信的媒体资源优势和技术优化等服务优势，精准导入客户，提高整体运作效率和流量转化率；资金方面：依托上市公司资源，车风网在资金和金融方面可以获取更多，有望快速进行融资与发展。
　　4．给予“买入”评级
　　我们看好公司在汽车电商、后汽车市场的一系列布局，考虑到在线汽车销售、后汽车市场巨大的市场空间，给予公司“买入”评级。我们预测，公司 年EPS 分别为1.01、1.31、1.68，对应PE 分别为166、129、100 倍，考虑到行业的高景气度以及公司未来潜在的外延并购扩张，给予买入评级，全年目标市值400 亿
　　研究报告：渤海证券-晨会报告-150514
　　基准利率再度下调 货币市场更为宽松--流动性分析周报（周喜）
　　4月经济数据点评--宏观经济点评（蒋昊乐）
　　行业专题评述
　　4月新能源汽车销量同比增长1.5倍--新能源汽车行业周报--看好（郑连声）
　　旅游局促旅游业与信息融合发展 在线旅游将获提振--休闲服务行业周报--看好--（伊晓奕 刘瑀） 行业热点及事件点评
　　政策密集发布，继续看好品牌OTC和低价药--中药行业周报--中性（王雯） 公司事件点评
　　内容价值日益凸显，广告业务锦上添花--（002071）异动点评--增持（齐艳莉 姚磊）
　　研究报告：浙商证券-晨会报告-150514
　　三部委联合发文，地方存量债务置换节奏和流程清晰；4 月工业增加值增速5.9%，较3 月提高0.3 个百分点；发电量增速1%，较3 月提高4.7 个百分点。但考虑基数，4 月数据仍疲弱。需求方面：投资和消费增速继续下降，房地产销售有所改善。
　　：互联网金融做平台，业务条线来唱戏
　　公司业务特色明显，银政合作业务优势突出，2012年以来公司打造创新的业务增长引擎，以“大零售、大投行、大资管、大同业、大直销”为主要创新方向，同时业务平台积极拥抱互联网，我们建议重点关注。
　　复牌：借油化行业暖风，驾如皋双马行空
　　本次定增价格为16.01 元，相较第一次定增的12.57 元高出了27%；永银投资认购约5.6 亿元，相较第一次认购的4.6 亿元增加了约22%。高价筹码的认购，更显管理层对未来发展的巨大信心！我们再次重申买入评级。
　　：坚定看好业绩高速发展，大股东减持无需过度担心基于对公司基本面的了解与 信心，本次大股东出现较大幅度减持，我们持乐观态度，我们判断减持的原因不排除以下几种可能：1）集团高位减持以补充现金流； 2）抑制股价异动 ：大 幅减持主要集中于5 月11、12 日两天，大股东共集中减持达2,200 余万股，而此前由于苹果公司与中环在高效聚光上的合作引发资本市场对公司高度关注，股价连续飙升，若后续有重大事项，则股价异动易引起不必要的麻烦，因此大股东强压股价也不失为一种可能；3）为后续参与公司非公开增发筹集资金；综上，无论哪种可能，我们认为本次减持属正常 行为，若第2、3 种情况属实，则反而构成利好。公司基本面方面，我们再次重申坚定看好。
　　：筹划重大事项停牌公告：重大资产重组进展公告
　　研究报告：-早报-150514
　　国务院力挺高速宽带网络建设
　　李克强13日主持召开国务院常务会议，确定加快建设高速宽带网络促进提速降费的措施。会议确定，使城市平均宽带接入速率提升40%以上，推进宽带乡村工程，用网络建设带动今年各类投资上万亿元。
　　点评:国务院提速宽带建设，将为“互联网+”行动插上腾飞翅膀，网络建设、设备供应、民营宽带运营等行业将充分受益。宽带提速有利于运营商转型。运营商未来将从语音运营发展到流量运营，到最终向大数据运营的转变。家庭宽带提升后，有利于运营商未来经营4K、8K等高清数字节目，IPTV等三网融合业务也有望进入快速发展期。此外，运营商作为垄断的宽带通道经营者，未来结合智能家电、远程教育、远程医疗等各种智能互联产品，通过综合数据汇集，运营商可以成为数据汇聚和分发平台，并衍生出新的盈利模式，加速运营商的转型。投资机会方面，建议重点关注宽带设备供应商龙头企业(000063)、(600498)；受益于4G建设业绩大幅增长的(002194；民营宽带接入商(600804)等。
　　研究报告：银河证券-晨会纪要-150514
　　宏观：4 月投资、消费继续回落，经济延续出清，社融增长持续放缓，信贷回落，M2 增速下降，货币政策将延续“中式宽松”，经济下半年有望企稳。
　　食品饮料：弹性品种发力，短期重点推荐及，长期关注白酒板块性机会，并维持推荐伊利双汇等大白马配置。
　　社会服务业：核心个股短期品种继续推荐，并建议关注自然景点子板块接下来可能的季节性机会；中长期品种、，重视其在配置上的战略价值。
　　研究报告：瑞银证券-A股晨会纪要-150514
　　今日瑞银重点投资故事
　　1、&主业积极转型，资本驱动互联网+&（买入）胡昀昀, CFA 2、中国汽车行业&合资品牌掀起降价潮，维持行业&谨慎&观点& 邹天龙, CFA
　　今日瑞银其他投资故事
　　1、中国经济评论&生产改善但投资滑坡，企稳基础尚不牢固&胡志鹏,CFA 2、快评：中国保险行业&商业健康险个税抵扣试点细则公布& 崔晓雁 3、中国医疗保健行业 - A股&Alpha Preferences& 季序我, 博士
　　研究报告：华金证券-晨会纪要-150513
　　新三板点睛： 12日，新三板有464只股票成交，总成交额为95798.82万元，较前日略有下滑。市场继续回落，三板做市指数报收于1921.40点，下跌0.60%。涨跌幅方面，共有14只个股涨幅超过100%，其中，博安通涨幅居前，上涨124900%，由0.01元上涨至12.5元，成交额为23.67万元。旭龙物联和老来寿紧随其后，涨幅分别为524.14%和436.21%。17只股票的成交金额超过千万，136只股票成交额突破百万。其中，九鼎投资成交额最高，达到1.918亿元，翼捷股份和星火环境紧随其后，成交额分别为5335.2万元和3652.12万元。
　　研究报告：-晨会纪要-150514
　　今日焦点】 信贷资产证券化试点规模新增5000亿元。国务院总理李克强5月13日主持召开国务院常务会议部署推广政府和社会资本合作模式。
　　会议认为，在交通、环保、医疗、养老等领域，推广政府和社会资本合作模式，以竞争择优选择包括民营和国有企业在内的社会资本，扩大公共产品和服务供给，并依据绩效评价给予合理回报。会议要求，一要简化审批，保障项目用地，支持地方政府与金融机构共同设立基金，用好税收优惠、奖励资金、转移支付等手段，多措并举吸引社会资本参与公共产品和服务项目的投资、运营管理。二要鼓励项目运营主体利用资本市场直接融资。三要建立公共服务价格和补贴动态调整机制，坚持补偿成本、优质优价、公平负担，保证社会资本和公众共同受益。四要完善制度，规范流程，加强质量监管，提高公共产品和服务供给能力与效率。会议指出，加快高速宽带网络建设，促进提速降费，既可改善人民生活，又能降低创业创新成本、为“互联网++”行动提供有力支撑，拉动有效投资和消费、培育发展新动能。会议确定，一是鼓励电信企业尽快发布提速降费方案计划，实施宽带免费提速，使城市平均宽带接入速率提升40%以上，降低资费水平，推出流量不清零、流量转赠等服务。二是推进光纤到户和宽带乡村工程，加快全光纤网络城市和第四代移动通信网建设。
　　研究报告：-资讯分析晨报-150513
　　【宏观市场要闻】
　　4 月全国规模以上港口货物吞吐量同比降1.7%持续放缓
　　5 月12 日，交通部公布数据显示，4 月份全国港口生产延续上月下行态势，运行持续放缓，港口货物吞吐量95587 万吨同比下降1.5%。
　　简析：4 月份，全国规模以上港口完成货物吞吐量95587 万吨，同比下降1.5%，降幅较上月收窄0.7个百分点。全国规模以上港口完成货物吞吐量持续负增长说明经济下行压力依旧较大，稳增长政策需继续出台。
　　消息称划转国有资本充实社保基金已进入实施阶段
　　《经济参考报》报道，为填补养老金缺口、缓解财政补贴压力，划转国有资本充实社会保障基金的工作已经进入实施阶段。近日公布的2015 年全国社会保险基金预算显示，剔除财政补贴后，2015 年养老保险“亏空”将超过3000 亿元。
　　简析：据悉，现在中央已经明确决定国有资产划拨社保，而且也成立了部际工作小组，已经进入实施过程中。但具体方案还没形成，预计将会处置一些国有资产，资本市场将是处置国有资产的重要场所。
　　研究报告：-晨会纪要1847期-150513
　　：注入电缆公司扩张电网业务-王静
　　投资要点：
　　公司发布公告，拟以发行股份及子公司支付现金形式收购岭南电缆100%股权，同时配套募集资金14,166 万元。
　　报告摘要：
　　4.25 亿收购集团旗下岭南电缆公司。公司以4.25 亿元价格向金誉集团（亦为智光控股股东）及其他相关方购入岭南电缆公司100%股权，其中以发行股份方式支付 42,075.00 万元，智光用电投资以现金支付425.00 万元。岭南电缆原股东承诺岭南电缆 2015 年度、 2016 年度和2017 年度实现的扣除非经常性损益后净利润合计数不低于 12,000 万元。
　　以岭南电缆年均实现净利润4000 万计，此次收购资产市盈率为10.5 倍。优质资产注入，核心竞争力提升。岭南电缆主营产品为特种电缆，在高端线缆产品研发、生产上具有明显的区位优势、品牌优势和技术优势。此次资产注入是公司电网高端技术和大规模基础产能的有机结合，公司电网业务产品线将更加完善。结合已有的大功率逆变器、同期并网技术等电网控制技术和产品，公司将打造智能电网控制与传输高端产业链，构建以能源控制、能源传输、能源服务为特点的面向能源互联网的业务布局。
　　开展员工持股计划，增强公司凝聚力。上市公司拟非公开发行股份募集配套资金 14,166.00 万元，其中员工持股计划通过广发资管认购不超过人民币 8600 万元。持股计划对象为公司高管和其他关键技术、管理人员，这有利于绑定员工与公司利益，增强公司凝聚力。
　　盈利预测与评级。公司 2014 每股收益0.16 元，对应PE94.5 倍，暂不考虑资产注入影响，预测公司15-17 年EPS 分别为0.34 元、0.52 元和0.72元，对应PE 分别44、28.6 和20.6 倍，维持买入评级。
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