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有下面这个题目，ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：　　（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为15%。　　（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。　　（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：　　①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；　　②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。　　（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%　　要求：（1）计算该公司目前的权益成本和贝塔系数（计算结果均保留小数点后4位）。&&『正确答案』　　该公司目前的权益资本成本和贝塔系数：　　由于净利润全部发放股利，所以：现金股利＝净利润＝（500-1000×5%）×（1-15%）＝382.5（万元）　　每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元）　　权益资本成本＝D/PO×100%＝0.0956/1×100%＝9.56%　　又有：9.56%＝4%＋β×5%　　则β＝1.1120 　　（2）计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益成本（提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同）。&&『正确答案』　　无负债的贝塔系数和无负债的权益成本　　β资产＝β权益÷[（1＋产权比率×（1-所得税率）]　　＝1.1120÷[1＋1/4×（1-15%）]　　＝1.1120÷1.2125　　＝0.92　　权益资本成本＝4%＋0.92×5%＝8.60% 　　（3）计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。&&『正确答案』　　①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6%；权益资本3000万元。　　β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）]　　＝0.92×[1＋2/3×（1-15%）]　　＝1.44　　权益资本成本＝4%＋5%×1.44＝11.20%　　股权价值＝D/RS＝（500-2000×6%）×（1-15%）/11.20%　　＝323/11.20%＝2884（万元）　　债务价值＝2000万元　　公司实体价值＝2884＋2000＝4884（万元）　　②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7%；权益资本2000万元。　　β权益＝β资产×[（1＋负债/权益×（1-所得税率）]　　＝0.92×[1＋3/2×（1-15%）]＝2.09　　权益资本成本＝4%＋5%×2.09＝14.45%　　股权价值＝D/RS＝（500-3000×7%）×（1-15%）/14.45%＝246.5/14.45%＝1706（万元）　　债务价值＝3000万元　　公司实体价值＝1706＋3000＝4706（万元） 　　（4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案？&&『正确答案』　　目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值＝5000万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。我的问题在于，根据有税的MM理论来说，公司增加负债会提高企业价值，但是这道题目中，增加负债之后企业价值反倒变小了，请问是什么原因呢？谢谢大家了
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因为有这个前提条件：公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，
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回复#1楼少客的帖子谢谢您的回答，请问能在解释深一点吗？为什么有公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率的这个条件之后，mm理论就不成立了呢？thanks
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因为有税MM理论的条件有一条是借债无风险，即公司或者个人投资者的所有债务利率为无风险利率，与债务量无关。在本题中，债务的利率是提高了的。你可以把增加债务后的利率保持不变（5%），得出来的结论就跟有税MM理论一致了
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[2011年]潇湘公司为支付货款向楚天公司开具一张金额为20万元的银行承兑汇票，付款银行为甲银行。潇湘公司收到楚天公司货物后发现有质量问题，立即通知甲银行停止付款。另外，楚天公司尚欠甲银行贷款30万元未清偿。下列哪些说法是错误的？（2011年卷三多选第74题）
该汇票须经甲银行承兑后才发生付款效力根据票据的无因性原理，甲银行不得以楚天公司尚欠其贷款未还为由拒绝付款如甲银行在接到潇湘公司通知后仍向楚天公司付款，由此造成的损失甲银行应承担责任潇湘公司有权以货物质量瑕疵为由请求甲银行停止付款
潇湘公司和楚天公司的票据关系不是基于合同的直接前后手么，应该不受票据无因性的影响才对啊。。。。那为什么不能要求甲银行停止付款呢？
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票据行为和合同关系是两个平行的法律关系。银行承兑票据只审查票据单据是否相符，合同效力问题不影响票据的承兑。
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做题小狂人
& &可是张海峡老师说过 银行要听任何在票据上背书的债务人指挥啊。。。
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回复&&做题小狂人
& &可是张海峡老师说过 银行要听任何在票据上背书的债务人指挥啊。。。
蔡小四梦醒了 发表于
& &去看看峡哥票据追索的那张表吧，任何在票据上背书的人可不一定都能给银行下指示的。
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做题小狂人
& &哪张表啊。。。？我对票据法无奈了QuQ
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这道题我也有疑惑 d应该是对的。。
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& &D是错误的 瑕疵不构成根本违约 不可以不履行合同
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假设该汇票被银行拒绝付款以后，来找潇湘公司追索，那么这时候潇湘公司可以根据货物瑕疵拒绝。
而在银行那边，银行是不管货物如何的，票据关系跟合同关系是2条平行线
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票据是票据
合同时合同
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leafscar66
& &那是任何情况下 银行都不能根据债务人的要求止付么？
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Copyright &~~求大神帮忙解答下这个题目啊，感谢~~~ - 濠滨车友俱乐部 - 濠滨论坛
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~~求大神帮忙解答下这个题目啊，感谢~~~
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TA的每日心情开心 08:51签到天数: 7 天[LV.3]偶尔看看II
刚才阿姨家孙女拿家庭作业问我，我居然不会，现在二年级的题真是难啊，太丢脸了！986F 875E 764D 653C ____ 431A 空格处应该填什么？求解！
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TA的每日心情开心 09:43签到天数: 190 天[LV.7]常住居民III
你是二B.哟！悠着点，别以为别人好忽悠！
一点没幽默感~~~&
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TA的每日心情开心 09:43签到天数: 190 天[LV.7]常住居民III
你是二B.哟！悠着点，别以为别人好忽悠！
回答错误~~~嘎嘎
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042B不知道我回答的对不对，我比较笨，，
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该用户从未签到
/ O$ t! c7 S- q" y(来自：濠.滨.论.坛 bbs.０５１３.org - 南通.濠.滨.网)3 \6 z$ x# s0 \, X
# U, b, Q+ ?2 r8 ](来自：濠.滨.论.坛 bbs.０５１３.org - 南通.濠.滨.网)* Q3 B* ]1 ^/ g这个还是神马情况
好玩而已，哈哈
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TA的每日心情开心 09:58签到天数: 42 天[LV.5]常住居民I
错了错了，嘿嘿
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TA的每日心情擦汗 20:34签到天数: 62 天[LV.6]常住居民II
楼主陷阱啊
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TA的每日心情无聊 10:00签到天数: 2 天[LV.1]初来乍到
挺有意思哈
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TA的每日心情开心 08:51签到天数: 7 天[LV.3]偶尔看看II
你们都高智商~~
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