对冲追求的当然是无风险（或者尽可能低的风险），这个对冲手法非常简单，也适合上班族操作。 在此之前，我强烈建议大家先读完以下这篇，了解期货市场的运作原理： 不一定要看完付费部分，，只需看免费部分即可。 再次强调，不管你有没做期货，但你至少要理解期货市场运作的原理，因为这是整个金融市场非常重要的组成部分，你不了解期货，你连做空是怎么回事都不知道，所以推荐大家看完上面那篇免费部分即可。 首先先解答一个问题，就是为什么期货必须要看基本面？ 在期货里面基本面分析非常重要，相对于股票市场重要的多，也相对简单很多。如果你能掌握期货市场最重要的数据——产量，基本上你的盈利水平就会比没掌握这数据的高很多。 很简单的道理，我就问大家一个问题，你只要想通这问题，就明白做期货基本面分析有多重要。 期货软件里的OPID指标都知道吧？就是总仓位指标，它一般是跟成交量图一起。 假如现在有个品种，例如螺纹钢吧，且不管现在现货与期货的价格如何，假设现在现货市场产量与存量加起来是100万吨，但近月的OPID总持仓对应的标的却超过了100万吨，例如去到了200万吨。 问：这时候你应该做多还是做空？ 如果看过我开头推荐这篇 就知道应该是要做多，为什么？ 很简单，这说明期货市场上有很大一部分空单是“无货沽空”。无货沽空意味着这些人不可能一直持仓到交割，他们必定在此之前平仓，而空头平仓就是在做多，这也意味了有很多一部分成为未来多头的主力。 当然，以上是举了个极端的例子来带大家理解，现实中大多数情况是，期货市场近月的总仓位一般都接近或小于现货市场总存量。 但如果你能了解当下市场需求，现货存量中有哪些是已经在场外交易了，那么你就能大概估算出期货市场里无货沽空的仓位有多少。 投机本身赚的就是信息差的钱，如果你不做这些功课，你相当于瞎了一只眼，而其他人都在做这些信息收集，你觉得你有胜算吗？ 所以我一直都说，适合做期货的是哪些人？就是本身是某个行业里的前线人员，例如你是螺纹钢、铁矿石、或其他农产品的供应商或采购方，你本身对这个市场比较了解，那么你在自己的工作之余可以做期货，前提是要合理风控。 我看有些人是冲着期货杠杆高，有可能一夜暴富，对于这些人我都是劝退的。我一直都说你做期货的仓位要相对于你的股票的仓位的十分之一才是正常的。 也有一些人，学了点缠论就不知天高地厚，以为只要看着个价格K线就足够了，还看不起那些做基本面的，这类人我见得多了，对市场毫无敬畏之心，这些人其实非常愚昧，老是想着走捷径。 当然，这市场是没有绝对的，就算你完全了解了现货市场，确定无货沽空的资金盘大于有货的，这时候只能说大概率多头胜出，但还是有小概率事件，例如期货市场的多头大部分是没有交割权限的，而空头大部分有，这时候多头是无法持仓到交割，会在此之前强平。 ——虽然这是小概率事件，但依然有可能发生。所以做投机的宗旨是凡事没有绝对，我们应该要多个角度多个层面的去分析，确保自己的操作在大概率的一方。所以这就是为什么我强调要基本面跟技术面一同分析。 第二个问题，你知道为什么期货市场会有“远空近多”的说法吗？——这是散户都可以操作的对冲手法。 很简单，假设现在有个期货品种，近月的价格低于远月，例如假设螺纹钢5月份的合约价格是3000元，而7月份的合约价格是3500元。 那必然就会有机构想到，在5月份合约上开多单，同时在7月份开个同等仓位的空单。 因为他可以一直持有5月份合约到交割日，以3000元每吨的价格买入交割，然后把这批螺纹钢持有到7月份，以3500元每吨的价格卖出交割，这样的话每吨净赚500元，而且这是无风险的。 （当然，前提是这个机构同时有一个有买入交割权限的期货账号，还有一个有卖出交割权限的期货账户） 而这么做的人多了，必然就会推高近月的合约价格，压低远月的合约价格，使两者出于接近。 但如果反过来，近月的价格高于远月的话呢？以上的逻辑能逆向适用吗？ 有人会问，为什么不能在这种情况下近月上做空，远月做多呢？ 因为以上操作成立的前提是“交割”，你在近月做空的话，你是无货沽空啊！你怎么把这空单持有到交割日呢？你拿什么来交割呢？ 当然，有一种情况是你本身是这个大宗商品的厂家，你本身就有货，这时候你在近月高价卖出了，那你在远月又买回的理由是什么呢？也许是因为你本身有个这批货的卖出订单，你想在此之前骚操作一把，在期货市场上赚一波，最终货又回到你手里，然后再卖出，但这种情况是属于非常少数的。 所以，不妨打开你的期货软件看看，是不是大多情况下，都是近月价格高于远月，价格是随着月份的提高而不断递减的？ 然而，也有很少数的情况，是远月价格反而高于近月价格，例如现在的螺纹钢，2204合约（意思是2022年4月份交割的合约）价格低于后面几个月的价格，为什么？ 这种情况我们称之为“倒挂”，是较为罕见的情况，几个月前铁矿石也出现了倒挂： 如果按我上文所说，那这时候岂不是千载难逢的时机，还不赶紧近月做多远月做空？ 当时11月份时候就有不少新人傻乎乎的就对铁矿石这么做了，结果如何呢？ 结果后面01合约在临近交割时跟远月合约的价差进一步拉大，也就是远月没怎么跌，但01合约却跌的更厉害，导致这么做的人都亏了： 当时01合约的价格跌到了613元，而02合约的价格却是： 02合约的价格最低也才670元。 整整相差了将近60元，当时做多1月份做空远月来对冲的人，如果满仓的话，就相当于爆仓了。 所以有时候我们要逆向思考，为什么会有这样一个看似千载难逢的机会来到你面前，为什么其他人没那么做，难道是他们傻吗？显然是还有一些信息是你没看到的。 至于为什么会出现倒挂，每一次事发后财经媒体都能找出各种原因，例如说仓储费暴涨、物流受阻，或是各种似是而非的原因，但其实最主要的原因很简单，就只有一个： 就是那些机构吃准了多头大部分没有交割资格。 没有交割资格意味着什么？意味着临近交割的话，你不主动平仓，平台就会强制代你平仓。 而多头平仓就是在做空。因为临近交割，本身市场上没多少参与人了，多头能不能平仓，还要看有没有对手盘。 而强制平仓，就是直接按对手价成交，不管对手挂的价格有多低，你只有接受的份。 于是，那些机构就用有卖出交割资格的期货账号，先大量开空单，然后在很低的价格挂平仓价，这时候那些等着被收割的多头，要么主动平仓，要么被强制平仓，最终都是按机构挂的价格成交。 所以你看，铁矿石当时2201合约的最后交易日是2021年12月31日，那天就出现大跌，就是因为许多多头被迫平仓. 这样的收割手法屡见不鲜，是圈内的秘密了。而其中最著名的一次就是前年的中国银行原油宝穿仓事件，用的手法是一模一样，具体的我已经在开头分享的链接的后面详细解析了，感兴趣的可以去看下： 所以，一个私募机构要收割散户很简单，只要具备以下几个要素：有一个有买入交割权限的期货账号，一个有卖出交割权限的期货账号，跟交易所打通好关系，拿到有交割权限跟没有交割权限的仓位信息（或者是几个期货公司共享信息，全国也就那么几家可以开期货账号的） 但不要指望你能加入他们，这些私募都是那些顶层大佬的私域，能稳赚的买卖干嘛要带你，差你这点钱？你能加入的基金都是想要收割你的，具体手法也是在上面这个链接文章里详细讲了。 所以，你会发现一般出现倒挂的，都是临近交割的合约。 既然这样，我们就可以选一些较远的合约来进行“远空近多”的对冲操作。 这种对冲操作的手法风险较低，但要注意以下两点： 1、尽可能选择相隔1月的，并且价差较小的，基本上你是很难找到远月价格高于近月的，所以你只能找一些价格相近的； 2、临近交割时要提前换月移仓，为的就是要避免上述情况。 3、最好其中一个合约是远月的主力合约，因为一些成交清淡的合约可能面临的情况是很难成交与平仓，对手价会太远。所以可以采取一种办法是先尝试成交冷门合约后，再马上做主力合约。 例如昨晚就出现了一个机会，这篇文章是我修改了一下重复发的，昨晚上我推荐了螺纹钢的空2302多2301，它们刚好等价，其中2301就是远月的主力合约，容易成交。 但现在（2022年4月11日10：25）比较好做的是多螺纹钢2302空2303合约。但注意一下，这两个月份都属于冷门月份，面临难成交难平仓的情况，所以我建议就是不要对手价成交，而是尝试两边同时挂单。 这种手法虽然稳，但大多数时候都没什么利润，因为它们的变动往往是同步的，所以大部分时间你都是在等待。 直到“黑天鹅”事件的发生，就是你收网的时候。 期货的“黑天鹅”跟股票不一样，股票黑天鹅事件一般都是利空，但期货却相反，都是利多。 因为商品市场的黑天鹅，一般都是某某地方发生了意外，如仓库爆炸、轮船沉没、战争爆发等等，导致的结果是市场存量骤然减少，这些都是利多。 而让市场存量骤然增加的黑天鹅，几乎没有，难道从天而降了一堆商品？ 有小伙伴会想到例如新发现了新矿，如有色金属矿、油矿什么的，这些确实是利多，但不算黑天鹅，一般市场都会有预期的。而且这种事件，一般很难影响到近月，因为这些事件需要一定时间后才能对现货市场产生影响，例如一个新矿的发现，到正式采矿成型投入市场，是需要一段时间的，所以它一般利空远月。 而当利多的黑天鹅发生，往往涨幅最大的是近月，远月的涨幅随着月份越远会越来越小。 上面已经分析过，远月价格是很难高过近月的，所以近月是有上限的，其上限就是近月的价格，但近月价格却没有上限，从概率学的角度看，这样最终会形成一个张力，使得近月的涨幅高于远月，看上去就像是近月的价格在拉远月价格上涨。 从现实的角度分析，黑天鹅事件对近期的商品市场影响最大，例如一些工厂有批订单要交货，现在突然原材料的物流沉了，工厂为了不违约，所以不得不去抢购市场仅存的存量，相对来讲对远期的影响小一些。 而因为你一早就在近月开多，远月开空，虽然你的远月空单亏损了，但你的近月多单盈利了，并且多单盈利幅度是大于空单亏损的，所以你是有赚的。 这就是适合散户操作的对冲手法。 所以你瞧，期货市场还是有很多门道的，并不只有技术分析。我建议是想要在这市场盈利，就应该尽可能的多去学习了解。 如果你对纯技术分析感兴趣，那么我推荐以下这篇文章： 实不相瞒，这也是我写本篇文章的目的，推销我的文章。我曾经也是局内人，但因为信仰与良心的缘故退出操盘圈吗，而我现在主要是把卖课作为我的主要收入来源——是的，我对老铁们从来都是明人不说暗话，我现在就是通过向你们销售我所知道的，来赚你们的钱。并且这些都是真正的知识，是大学课本上找不到的，只会在顶层圈内口传的知识。

最近这一轮A股下跌潮众说纷纭，有拿疫情说事的，也有说俄乌冲突、美联储加息等等——请忘掉这些吧，这并不是主要原因。部分媒体和专家要找出各种解释，因为这是他们的工作，但背后真正的原因是不为大众所知的。

如果你不想像现在这样如盲人摸象，没有整体框架，被媒体的各种说法牵着走，那么我希望你能看完下面内容。

一、首先你至少需要理解对冲基金是怎么赚钱的，然后再聊散户通过金融投机市场赚到钱的方法。

大家一定在不同的地方听了不同的分析，有说是外资撤离，有说是美联储加息，也有说因为俄乌冲突的。

这些都不是主要原因，而是各种媒体和专家找的理由。外资撤离？我国资本市场到现在为止都没有完全对外开放，外资的体量还不足以制造什么波动。

日光之下并无新事，背后真正的原因和15年股灾一样，还有97年港股股灾，90年代的英镑、泰铢汇率崩盘，甚至还有几百年前的郁金香泡沫，其实它们都共享同样的底层逻辑——顶层游资的合法收割手段。

众多分析中无论是战争局势，加息也好，甚至也有说基本面不行的，都只是掩盖真相的障眼法，百姓却这样被一次又一次的收割着。

敢这么肯定是因为我也曾是其中的一员，所谓的个人信仰也好，又或是难以直面内心也罢，最终独身归向人海。现在只是把常人不常接触且被藏着掖的事实道出，好让大家知道失败并不能全怪自己。

二、接下来的内容讲述整个流程和其手法。其中......看完自行评判吧。简单讲就是最顶层的游资对冲式建仓完毕，开始对冲式清仓来收网。

假如你是一个资金十分雄厚的机构，我就称为“庄家”好了，现在有一样东西，数量有限，且不管用途，你该如何利用它盈利？这东西可以是某只股票，或是黄金、白银这类贵金属，亦或是比特币 郁金香，甚至是一些。为了方便大家理解，拿比特币为例，假设现在比特币回到十年前几美元一枚的价格，你该如何利用它来盈利？

你要实现控盘，炒作它把它炒到高价很简单，你只需要不停的买买买。

假设：现在几乎所有的比特币都在你手里了，你要在这市场上决定它的价格很容易。只要你不卖，这市场上就没卖盘，你只需要自己挂一手卖单，再用自己的钱去成交，你就会看到市场软件分时走势上瞬间去到那价格。

打比方现在比特币是1000美元，你在10000美元那挂一手卖单，然后自己拿着10000美元去成交，然后全世界就会看到分时走势上比特币从1000美元瞬间涨到10000美元，翻了10倍。

这样看的话，你只用了10000美元，就让自己的总资产翻了10倍。

这要从全世界一直沿用的资本市场价格决定机制说起，你所看到分时走势连成的线，都是每一分钟的最后一手的成交价连成的线，并且是跟成交量是无关的，就是说我们看到的最新价格是边际价格，是最新一手的成交价。

这是所有你能想到的资本市场的价格决定机制，不管是股票、贵金属、外汇、期货，甚至是房地产市场，都是按最新成交价来定义最新市场价。也正因为这样，成交里面买盘与卖盘是必定恒等的，有多少买就必有多少卖。

那价格是怎么涨上去的呢？

就是当这个价位的卖盘已经满足不了买盘，就好比某只股票现价是10元，想买的人有10个，但卖的人却只有9个，当成交了9单后，还有一个买盘成交不了，如果他想要成交，只能去到更高价位寻求卖盘，例如去到10.1元那里，而他如果这么做，就会看到最新成交价是10.1元。

反过来，跌的原理也类似。总之是多空双方力量孰强孰弱决定涨跌。

回到刚刚的例子。因为所有卖盘都出于你手，你只要不卖，市场就没卖盘，你想把价格打到多高都可以。

然并，就算你把价格打的再高，打到1亿也好，那也只是盘面的浮盈，乍一看你的资产价格翻了10倍，但要实现真正的盈利，就必须把你手上的比特币全部套现了——这才是最终目的。

问题来了，当你尝试把自己所持有的比特币抛出套现的时候，可能会面临一个状况，就是无人接盘。当买盘不足的时候，根据上面讲述的原理，你硬是抛售最终会导致价格大幅下滑，到头来你却没赚多少，甚至还有可能买盘实在太少，跌破了你的成本线也都还没完全清仓，这时候你甚至有可能亏损。

所以，对于大型基金来说，只在单一市场上操作是无法实现0风险盈利的，这时候需要另外一个市场上对冲。

在继续探讨对冲前，我们再复盘下上述的控盘原理。

上面我是方便大家理解，于是举了个极端的例子，现实中作为大庄家你并不需要完全把所有比特币买下才能控盘。其实当你不停买入比特币的时候，其价格就会很容易推涨。很简单的道理，随着你不断的买入，你只要不卖，那么市场上潜在卖盘就会越来越少。

而潜在卖盘是随机分布在现价上方的，卖盘越少，那就意味着卖盘分布的越稀疏，不同卖盘之间的间隙越大，这时候制造波动所需要的资金越少，或者说同样的资金所能制造的波动越大。

（当然，亦有可能这些卖盘大部分集中在某个区域，但这就意味着这区域上方的卖盘会更加稀疏，形成类似“真空带”，只要价格涨破这个区域，那就意味着这区域的卖盘被吃光了，上面的卖盘会非常少，于是会非常容易涨。我们可以把这区域称之为“压力位”，一旦突破压力，就会打开上涨空间。）

所以，当你控盘的时候，随着你持仓的增加，比特币价格会越涨越好涨，越涨到高位，继续推动上涨的成本会越来越低。你的主要成本是集中在下方。

如果你有耐心，你甚至可以定一个铁则，只等到价格下降到某个位置的时候你才买入，这样的话价格每次回来，你的持仓就会增加，于是上方潜在卖盘越来越少，于是下一个上涨浪幅度会更大。

然而，控盘只是手段，不是最终目的，最终目的是要高位套现。回到上面提到的，你是无法知道现在抛售的话，是否有足够的买盘接盘。但即使刚开始有人接盘，随着你仓位越来越小，你的控盘能力是不断削弱的，于是你可能会面临一个情况是，清出不到一半的时候，之前接盘的人也跟着卖出砸盘。

所以，一些大庄就会开始思考，有没有一种方法，在不丧失控盘能力的前提下，实现利润锁定？后文所谈到的大多数行为，很大一部分都是围绕着这句话。

于是一个金融衍生品市场就诞生了，那就是“期货”。庄家就是通过在现货市场控盘的同时，在期货市场反向操作来实现利润锁定，被称之为“对冲”，下面举例形容操作流程。期货的起源众说纷纭，已经无从考证了，但第一次把期货交易平台化、规模化的正是那一次郁金香泡沫事件，猎人就是用此平台来收割郁金香散户的。

其实期货诞生的初衷是拿来规避风险的，它其实是一种远期交易合约，是用来套期保值的，就是买卖双方在约定的时间以约定的价格交易，不管这期间这交易品种的市场价格怎么变动，买卖双方都必须按原先约定的价格来交易——这个交易我们称之为“交割”。

于是同个交易品种的期货市场往往以交割日期来分类，例如比特币期货价格，有分5月交割合约、6月交割合约、依次类推。

并且期货市场跟现货市场有点最大的不一样是，现货市场的总流通盘是有限的，例如比特币、贵金属的总量就这么多，总流通盘不可能超过它；但期货市场却不一样，理论上讲它的流通盘是可以无限的，只要有新的合约签订，那么它的流通盘就会扩展。

那期货又为什么会成为风险最大的市场之一？光看上面的解释你是无法看出的，即使是金融专业的初学者，刚开始时在这里也是一脸懵。别急，耐心看下去。

我们在期货软件上看到的分时走势，其实是做买（做多）与做卖（做空）双方签订的最新合约交割价格。因为如上所述现在期货交易平台都是统一了交割时间，例如比特币5月交割合约的最新价格，就是买卖双方最新签订的、在5月份交割的最新成交价，就是这每一分钟的最新成交价，连成了线，形成了我们所看到的分时走势。

其涨跌原理就跟上面讲述的资本市场价格涨跌原理一样，一个合约是否成交，是要看多空双方是否同意按这个价格在5月份交割，所以一个合约必然有做多盘与做空盘，他们相互称之为“对手盘”。而如果按现在最新的5月份交割的合约价，想要在这个价格签5月份买入的人或资金盘比想要按这价格签5月份卖出的人或资金盘多，那么期货合约价格就会上涨，反之就会下跌。

注意到没有，这个涨跌过程是跟现货价格无关的，理论上讲不管现货价格怎么变动，最终决定期货合约价格的是参与到期货市场的人或资金盘，它甚至有可能跟现货市场价格反着走。

就这么看的话，那期货合约价格又为什么影响到我呢？既然我跟卖方约定了5月份按约定价来交割，那接下来期货合约市场价不管怎么变动，我跟卖方的约定不会因此改变啊，那为什么期货成了风险最大的市场？我是如何在这样情况下亏损或盈利的？

因为有平仓操作的存在。

假设你现在刚签订了一个郁金香5月交割的期货合约，你是做买（做多）的一方，合约上约定的交割价是每吨1000元，交割量是10吨，也就是你到了5月份交割日，你要准备好10000元的现金。

然而，在你买入后没多久，人们对郁金香的价格预期非常看好，都争先恐后的想要签订5月份买入交割合约，也就是期货市场上做多的资金盘非常多，比做空的要多很多，于是郁金香期货5月交割合约成交价节节攀升（注意这里说的是期货合约价格，不是现货价格，现货价格有可能反着走），现在最新的合约成交价去到了1200元每吨。

于是你就会想，既然你手头上有一个按1000元交割的买入合约，那为什么不直接转手赚个差价呢？

你只需要这么做：自己再开多一单，只不过这次是做相反方向，找一个对手盘签一个5月份交割卖出合约，也就是你要去做空，按合约现价1200元成交，交割量也是10吨——这样就意味着到时候5月份你要准备好10吨的郁金香给跟你签订合约的买方。

那这10吨的郁金香怎么来呢？

还记得你之前已经签了一单1000元的5月份交割买入合约吗？也就是说，到那时候你可以先以每吨1000元交割买入了10吨郁金香，总付出10000元，然后再拿着这刚交割入手的10吨郁金香，以1200元每吨的价格卖给跟你签约的买入方，到手12000元。于是你净赚2000元。

于是更骚的来了，你又会想到，其实根本不用准备这10000元的现金，你也无需等到交割日来进行以上操作。

你只需在做空时这么跟签订合约的对手盘说：“你不是愿意以每吨1200元的价格在交割日从我这买入10吨吗，恰好我这里有张合约是以每吨1000元价格买入10吨，我只需把这个合约转手给你，到时候你拿这张合约去找这张合约的卖家买10吨，那我就算履行了我跟你之间的合约了。

哦当然，你要给差价给我，毕竟我们签订的是1200元每吨，而我跟那个卖家签的是1000元每吨，所以你要给2000元的差价我，立刻马上哦~毕竟现在郁金香涨的那么好，恐怕之后再也找不到愿意以1200元跟你签的人哦~

于是对方也同意了，毕竟反正都一样，他最终付出的总成本还是12000元，跟合约约定的一样。

你瞧，这个过程中你实际上不需要准备10000元，这一来一回你空手套白狼了2000元。这个过程我们称之为“平仓”，平仓可以简单的理解为：你通过做一个与你手上合约相反方向的合约，来对冲掉原来的合约，这时候你手上就没有任何合约了。

上面这个过程，还没有涉及到“保证金”的概念，可以看成这个过程的保证金为0，也就是无限杠杆，因为你不需要准备任何资金，就可以空手套到2000元。上面的平仓是带来利润的，我们可以称之为止盈平仓。

于是，你开始不断重复这绝妙的点子，只需再继续期货市场上开单，然后用同样的方式平仓，无需等到交割日来赚差价。

然而，情况也有可能往相反方向发展。假如市场对郁金香价格的预期非常悲观，都争先恐后的想要签订5月份卖出交割合约，也就是期货市场上做空的资金盘非常多，比做多的要多很多，于是郁金香期货5月交割合约成交价不断下滑，现在最新的5月交割合约成交价跌到了800元一吨。

而你对其预期也非常悲观，你担心到了5月份现货市场的价格已经一文不值，但你却还是要强制以1000元一吨的价格来买入，甚至可能你根本就没有10000元的现金，于是你想在此之前止损。你给自己开多一单，也是做相反的方向，开了一单5月份卖出交割合约，约定价格为每吨800元，交割量10吨。

这次你会这么跟对手盘说：“我们约定5月份以800元的价格交割，恰好我这里有一张买入交割合约，我把它转手给你，你只需要拿着这合约找那个跟我签订的卖家，他把货卖给你，那我就算履行了我跟你之间的合约了。只不过我这张合约约定的价格是1000元每吨，但不要紧，我现在就补差价给你，我补2000元给你，求你了老哥~你就答应我吧！”

对手盘看反正也一样，最终他所付出的总成本还是8000元，于是就答应了你。

你成功平仓了，只不过这个过程你亏损了2000元。我们称之为“止损平仓”。

以上只是我拿做多的例子来讲解，其实做空的平仓原理也一样，用同样的方式复述一遍，这里就不重复了。于是做空的人，并不需要自己手上真的有那么多货，只需在交割前平仓就能空手套白狼赚差价，这种亦叫“无货沽空“。

但记住，做空的止盈平仓是在期货合约交割成交价下滑的情况，如果期货合约交割成交价上涨，那平仓就是止损平仓，这跟做多是反过来的。

简单概括，做多就是赌涨，做空就是赌跌。

这样操作的人多了，许多人根本不打算等交割，都是想在交割前平仓来赚个差价，而期货交易所也迎合这帮人，为了方便统一管理、统一结算，于是推出保证金机制。

保证金就是按最终交割日约定的交易总金额的一定百分比上缴给期货交易所，一般是10%。例如你签订了每吨1000元的5月交割买入合约，交割量10吨，也就是到时候交割交易总额是10000元，这时候你只需付出10%也就是1000元作为保证金；同样，跟你签合约的空头也一样，也是上缴1000元作为保证金。

而你的浮盈浮亏怎么计算呢？就是以你签订的合约标的总交割交易金额为基准，根据期货市场合约最新成交价的涨跌比例来计算浮盈或浮亏。

那样就意味着，你的资金成本是1000元，但涨跌幅带来的浮盈浮亏是按10000元为基准去计算，如果期货合约交割成交价涨了10%，也就是从1000每吨涨到了1100每吨，那你的浮盈是去到1000元，也就是你浮盈了100%，资金翻倍；反过来，如果期货合约交割成交价跌了10%，那你就浮亏了1000元，浮亏了100%，如果这1000元就是你的全部资金，那就意味着爆仓，财富清零。

这就是为什么说期货市场风险大，实际上你是以一笔金额撬动了10倍价格的交易，也就是10倍杠杆。

因为保证金统一由交易所管理，相当于你开仓了就把钱放上了“赌桌”，浮盈浮亏统一由交易所计算，这是个零和游戏，有多少浮盈就必有多少浮亏。

但要注意一点，期货市场浮盈浮亏的本质是如果你选择在交割日之前平仓所带来的利润或亏损，但如果你不平仓，你打从一开始就是为了套期保值等交割，那么不管期货市场合约价怎么变动，都对你无影响，浮盈浮亏对你没意义的，因为到时候你只需按约定的价格交割就好。

如果对上面期货市场的讲述还没看明白，不打紧，这不影响下文的阅读，你只需要记住两点：

1、做多的资金盘多了就会推动期货价格上涨，做空的资金盘多了就会推动其下跌；

2、多头平仓就是在做空，也就是他的平仓行为会让期货价格下跌；空头平仓就是在做多，他的平仓行为会推动期货价格上涨。

回到上面你作为比特币大庄家的角色，在不丧失现货市场控盘能力的前提下实现利润锁定，其实就是在期货市场上高位做空，然后等交割。（上面讲那么多投机性质的平仓的意义是什么呢？文章后面会运用到。）

随着你持仓的增加，现货价格越涨越好涨，你推动价格上涨所需的成本是边际递减的。而比特币期货市场上，因为看到现货价格在不断攀升，期货价格如果还在原位，其他人就会选择在期货市场签订买入交割合约。

打个比方，现货价格已经被你推到10000元了，而期货市场价格却原地踏步还在1000元，那么必然有人想到在期货市场上买入，等到交割日按1000元交割成交价买入后，再拿到现货市场上卖，毕竟现在现货市场行情那么好。这样的人多了，自然就会推动期货合约价格上涨。

当然，也有很大一部分人压根就没想过交割，他们就是投机份子，看到期货价格比现货价格低那么多，自然就看好期货合约价格会上涨，于是他们也纷纷买入——同样他们的行为也推动了期货合约价格上涨。

而作为庄家的你，只需要在期货市场上高位挂卖单，等成交就好。当你在期货市场持有的空单所对应的交割量，等于你现货市场的持仓量，那么就对冲完成，你的利润已经锁定了，接下来只需等到交割日，把你的比特币按约定的价格交割给合约的买方，你的套现就完成了，完美套现离场。

这时候有些朋友会问，如果在期货市场上同样有人做空，跟你抢对手盘的话呢？

这种情况发生反而对你更有利，因为大部分的比特币现货都在你手里，所以这就意味着在期货市场上做空的这帮人是“无货沽空”，无货沽空意味着什么上面已经提到了，意味着这些人不可能等到交割，他们必然会在交割日前平仓。

上文提过的，空头平仓就是在做多，能否平仓成功还要看有没空头愿意跟他们成交。于是未来他们必定会成为推动期货价格上涨的主力，你不愁上面挂的空单没有对手盘跟你成交。

甚至你还可以更激进些，就直接建多单做他们的对手盘，一直在现货市场拉高价格，利用这个机制在期货市场收割够了，再考虑建立空头头寸。

你瞧，只要期货市场有人气，有资金流入，不管这资金是做多还是做空，都对你有利，只要进场了就是给你增加筹码。而你作为庄家，只需要付出耐心，用时间换空间，保持对现货市场的控盘，直到在期货市场那边对冲完成。

需要注意的是，现实中，庄家的仓位其实是分布在整个波段，不管是现货买入的仓位还是期货空单的仓位，只不过分布比例有所不同，也就是说现货买入跟期货做空是一开始就同时进行的。

只不过一开始价格处于低位的时候，现货做多的仓位会重些，期货做空的仓位会轻，但随着价格推高，现货那里继续买入的仓位会边际递减，而期货空单仓位会边际递增。

上图是对冲式建仓的多空仓位分布图，当现货市场价格低位的时候，买入仓位是最重的，空单仓位是最轻的，而到了价格高位则反过来。但开始对冲式清仓的时候，现货市场在顶部卖出的最多，随着价格下跌边际递减，而期货市场顶部平仓的最少，随着价格下滑，清仓的仓位会边际增加。

为什么要采取这方式？为什么不直接现货市场底部全部买入，拉涨之后，再在期货市场价格高位开空单不好吗？

如果从盈利的角度看，能做到这样当然是最香的，但是现实中这市场上不只有你一个庄家，这么做的好处是具有良好防御性可以随时全身而退。

首先一个很重要的原因上面已经提到过了，就是如果你的期货市场空单等到现货拉涨完再建仓，那可能会面临一个问题，就是你建空单的时候，没有对手盘，也就是没人做多，这样的话你硬是建空单很容易提前把期货价格打下去，那你的期货空单主要仓位就无法建在一个理想的价位。

但如果在一边现货市场买入拉涨的同时去期货市场建空单，就能避免这种局面，因为现货价格在涨的时候，期货价格很难不跟涨，当现货跟期货的价差达到一定幅度必会有人看到这利润空间涌进去做多，那你顺势挂空单，就不怕没有对手盘跟你成交。

上面已经提到过，你在现货市场不断买入的时候，价格肯定在过程中不断上涨的，因为卖盘会不断减少，都去到你手里了，然而虽然价格越来越涨，但你继续推高它所需付出的资金是不断减少的，也就是越来越容易涨了。

因为卖盘越来越少——这就是为什么一样东西只要总量固定或增量很少，它就很容易被炒作，例如比特币，还有贵金属，它是越涨越容易涨。

所以你在现货市场的买入资金分布（也是仓位分布）就到上面越少，所以你的平均成本价集中在下方。而你在这么做的过程中，例如价格还在低位的时候，如果有别的庄家加入，他也想控盘吃光所有现货筹码，而他的资金比你雄厚你知道争不过他，那你可以顺势在现货市场出货套现离场，虽然这时候你期货市场的空单亏损了，但是因为你的空单仓位远小于现货买入仓位，所以你的盈利是大于亏损的。

这时有人要追问了，那如果一开始不去建空单，就没有亏损了啊，这样不更香吗？那你有没想过另外一种情况，市场出现利空，于是其他人在现货与期货市场做空。这时候你从控盘角度看，更加有利于你现货市场的吸筹，你吸筹的成本价位更低了，同时因为你在期货市场一早建了空单，你期货市场实现盈利。

对冲的精髓在于，不管处于什么状况，你都能处于不败的地位。

如果你已经觉得这种手法已经让你叹为观止了，那现在告诉你以上只是开胃菜，只是资金雄厚的顶级对冲基金最最最保守的做法。接下来要讲的是更骚的操作，能够让利润比上述手法更多，同时也是接近无风险。其代表人物——索罗斯，接下来深入骨髓的带大家理解索罗斯的骚操作，做空英镑、泰铢、港股，从中获得巨额利润。

四、现货与期货市场的对冲式清仓

虽然现货与期货市场是两个独立开来的市场，理论上它们的行情是可以反着走，但是现货市场的变动很难不影响期货市场。还是回到上面的比特币市场，如果你作为庄家，在现货市场疯狂售出砸盘，现货价格大幅下滑，但期货市场的价格却没怎么变，还是保持高位，这会发生什么事情呢？

例如现货价格已经从10000元跌到7000元，但期货市场5月交割合约价格还是保持在10000元。

这时必然会有人想到，我可以在现货市场上做买，同时在期货市场上开空单，等于是我现在在现货市场上以7000元买入了比特币，同时又约定5月以10000元卖出交割，到那时候我净赚3000元。

而且这是无风险利润，不赚白不赚。这样想到并操作的人多了，必然会推动现货价格上涨，同时又会压低期货价格，最终会使得现货价格与期货价格拉近，保持同步。

可以这么说，高频量化交易做的就是这个，在各大市场上捕捉类似的套利空间，而且是无风险的套利，因为有这些势力的存在，使得套利空间被压缩到极致，他们拼的是算法与速度，虽然每单的利润很少，但是自动化，无风险，赚的是量。也正因为这些高频套利交易的存在，使得现货与期货市场的变动几乎保持同步。

回到上面，你继续担当大庄家的角色，你可以利用这样的特性来做怎样的一个骚操作呢？

你只要像上面那样完成对冲式建仓后，接下来你无需等交割，只需要在现货市场疯狂卖出清仓的同时，在期货市场上低位挂平仓单，两边同时清仓，我们可以称之为“对冲式清仓”。

当你在这么做的时候，因为上述的原理，使得现货与期货价格始终保持同步，接下来无外乎几种情况（红线是现货市场价格，黑线是期货市场价格）：

以上第一种，这个很好理解，期货价格下跌幅度跟现货价格同步，只要现货价格在你抛售的过程中没跌破1000元的成本价，你现货市场还是有赚的，而期货市场大赚。即使这个清仓过程中现货价格跌到1000，期货价格只跌了一点点，你还是有盈利的。

第二种情况（没有作画天赋 大家凑合看）：

这种情况就是你抛售的过程中，现货市场的价格跌破了1000元的成本价，但如果你在1000元以下抛售的仓位小于1000元以上抛售的仓位，你在现货市场上还是有赚的，但即使不是，只要整个过程中你在1000元以下的下跌幅度，小于在期货市场上从10000元开始的下跌幅度，那么你在期货市场的盈利是大于现货市场的亏损的，你依然是整体盈利的。

第三种情况，就是你在现货市场抛售清仓的整个过程现货市场不跌甚至大涨，期货市场价格也跟着涨——这样虽然你期货市场亏损了，但是你在现货市场是完美套现离场，整体还是赚的，就像这样：

索罗斯的量子对冲基金，就经常使用以上手法来进行收割。在探讨索罗斯的手法前，先给没接触过外汇市场的人简单科普下，一个货币的汇率是如何决定的？

是由这个货币兑外币的即期与远期市场决定的，就跟股票与其他大多数资本市场一样，由买卖双方撮合成交决定的，你看到的汇率分时走势，就是最新的成交价。如果美元兑港币的汇率在涨，说明这时候有人不断的用港币兑换美元，推高了美元兑港币的市场价。

索罗斯如何狙击英镑的？

索罗斯做空英镑前，他必须先做多，就是先大量买入英镑，其方法是除了在外汇现货市场上用美元或其他外币大量兑换英镑，同时会在它们本土银行那里大量借入（申请贷款）英镑——因为索罗斯会专门选择那个国家在量化宽松的时候做这事，因为利率很低。这两种行为都属于做多行为，因为他为了达到控盘目的而要把盘子里大量筹码囊入手里。

其实上面我是为了方便大家理解，才把成本价定在一个固定的价位，但现实中，当有人为了达到控盘目的而大量买入某个品种现货的时候，在这过程中价格必然已经开始涨了，所以现实情况是庄家在吸收筹码导致涨的时候，这过程就已经在期货市场建立空单，所以做多跟做空是同时进行的，这就是一个对冲的过程，其价位与仓位设置是门很大的学问，相关内容在新生大讲堂上做过详解，就不复述了。

而在这过程中，因为实体市场上大部分的英镑被索罗斯借走，或者被外币兑换走，于是导致市场本币流动性紧缺，这个时候本币的汇率已经开始升值了，加之本地因为本身过度杠杆导致债务规模过大，流动性一旦紧缺就会导致债务违约激增，于是会影响股票市场。

因为英镑的流动性紧缺，使得汇率市场上英镑价格大涨，而索罗斯在期货市场上布局空单建仓完毕，就开始在现货市场上卖出本币做空，他除了拿之前外币兑换的英镑兑换回外币，还拿之前大量借入的英镑去兑换外币，因为先有英镑升值，这时候他在高位兑换外币，等于赚了一波套汇差价，同时因为现货市场的大量做空，使得期货市场本币汇率大跌，于是他的空单也大赚一笔，而在这个过程中期货市场不断平仓了结获利，相当于做多，形成对冲式清仓。

以上这个过程对应的就是上面第二张图，整个过程英镑即期跟远期汇率都在暴跌，其幅度远高于之前的上涨幅度，所以整个过程虽然现货市场亏损，但期货市场大赚，远高于现货市场的亏损。其中他最高明的一点就是他利用了本地的借贷市场，以低利率大量借入英镑，在英镑汇率高位兑换成外币，又在后来被打到低位的时候用外币兑换回本币来偿还债务。

这图是美元兑英镑的汇率走势图，所以下跌的话就是英镑升值，上升就是英镑贬值。我们可以看到绿圈圈内，是先有英镑大幅升值，然后开始贬值，贬值幅度要大于之前的升值幅度。

狙击泰铢的时候，情况有点不一样，因为泰铢汇率虽然跟英镑一样也是开放市场，但是泰国政府因为某些因素的考量，有意让泰铢在开放市场上维持兑美元稳定的汇率，这意味着当有人想在外汇市场上大量用泰铢兑换美元的时候，泰国政府要用美元储备来买入泰铢来维持汇率稳定。

所以索罗斯就换了思路，他的做法其实是做多美元兑泰铢汇率，其实就是做空泰铢，但却是围绕着美元来实行对冲。

先是跟做空英镑前一样大量在泰国本土市场借入泰铢，然后用泰铢买入美元，但因为泰国的紧盯美元汇率的货币政策，不管用多少泰铢买入美元，汇率依然保持不变，这给索罗斯带来极大的成本优势。因为那时候泰国处于降息周期，而美国则处于加息周期，索罗斯用贷来的泰铢兑换美元后，用美元购买美元债券，因为美联储在加息周期内会通过在公开市场售出债券来缩进美元，债券价格会降低，债券价格降低就意味着利率收益提高，这样索罗斯就可以赚取利差。

然后因为泰国政府顶不住压力，美元储备不足，最终无法维持泰铢兑美元汇率，于是泰铢贬值——也就是美元升值，索罗斯采取跟之前一样的手法，当美元兑泰铢汇率逐步攀升的过程中，在泰铢兑美元的远期市场建美元空单，实现对冲式建仓。最后跟之前一样，又恰逢美联储进入降息周期，，美元债券价格上涨，索罗斯卖出之前低价买入的美元债券换回美元，又拿着美元在汇率高位兑换泰铢（相当于做多泰铢），用以偿还泰铢贷款，这样子泰铢汇率回升，而因为已经在远期市场布局美元空单，于是远期市场上美元空单获利，但同时又在期货市场平仓美元空单（相当于做多美元，也等于做空泰铢），实现对冲式清仓。

与前面不同的是，索罗斯这次直接盯上的就是香港股市。他早期先从香港本土银行大量借入港币买入股票，当然也通过自有资金兑换港元买入港股，在97之前港股都是处于上升周期。

如上面演示的那样，索罗斯在做多港股的时候也逐渐在恒指期货里建空单，在97年恒指处于高位的时候开始在现货市场抛盘，意图通过这样是恒指期货指数大跌，实现期货空单的大赚。但这时中国国家队全面支持港府，大量做多港股与恒指期货，以至于保住了期指指数，索罗斯在期货市场失利。

有人问虽然保住了港股，那索罗斯有没亏损呢？亏损多少呢？显然他是没有亏损的，甚至获利不少，只是没有预期得多，因为他先有早期买入做多港股，当国家队在他砸盘时接盘，就决定了他在港股现货市场是完美套现离场的，虽然他在期货市场亏损了，但想要这个亏损值大于他在现货市场的盈利，就要把恒指从那个已经是高位的基础上继续拉高，其幅度必须要大于之前他做多港股时候的幅度，显然并没有做到。

这就是对冲的强大，只要资金足够雄厚且先手控盘，那他就可以处于不败的地位。

其实同样的手法在15年的A股市场上重演了一遍，15年那次股灾大家还有没有印象，很多传言说是外资做空，有一个梗如是说到“侠之大者，为国接盘”。

其实如果真正了解A股，或者有认识的朋友在交易所做过，就知道根本不可能是外资，即使那时候有沪港通，但外资能流入的体量很少，这样的体量根本不足以控盘整个A股。因为外资流入是严格限制的，即使是现在，沪港通跟深港通能流入的池子非常有限，中国的资本市场是不开放的。

再跟大家说一个事实，A股的股指期货上证50和中证500股指期货合约是15年4月16日上市的，是股灾爆发的前两个月上市，所以就不言而喻了（而在此之前还有一个股指期货品种是沪深300股指期货，它是国内最早的股指期货，是2010年才上市，但它的标的范围很小。）

所以整个过程是内资一些大庄在运作，方法就如上举例那样，先集体买入A股现货股票，集体控盘，那时候整个货币环境是大水漫溉，资金成本极低，于是一直拉高上证指数，然后就盼着上证50跟中证500的股指期货上市，接着就可以按上文那样对冲式建仓，在上证50跟中证500股指期货大量建空单——大家有关注过的或许有印象，在股灾爆发前，上证50跟中证500的股指期货指数是对现货指数贴水的（现货指数在涨，期货指数却没见涨或涨的幅度不大，以至于拉开了距离）

一切布好局后就开始在现货市场砸盘，股灾发生，期货空单大赚。资金雄厚且先手控盘，后面不管发生什么庄家都是赚的，如果当时时另一种情况没有发生股灾，庄家抛盘时被接盘，那么庄家在现货市场完美套现离场。

那期货市场上亏钱的就是那些庄家的对手盘，也就是做多的盘，是哪些人呢？就是那些大大小小的基金公司，其实它们的上游金主就是那些做空的庄家，等于拿散户的钱给庄家收割。所以不管是公募还是私募，宁可自己选股，你以为它们给你做对冲，其实是拿你的钱给自己的上游做对冲。即使是现在，市场上的基金也是盈亏各半。

他们这样做难道不会搞垮中国经济吗？然而实体经济丝毫没受影响，因为没有爆发债务危机，其实所有的经济危机都是债务大量违约导致的，而A股这波操作不单没涉及到债务，反而还填补了一些空缺...不敢再说下去了

现在看。只是上面套路的又一次重演罢了。为什么肯定？可以看一下上证50股指期货的仓位（亦叫I H期货。为了直观的对比，开了加权）：

画圈的那里，跟成交量柱一起的白线，其实那条白线就是仓位总量走势，亦称OPID。

现在的期货开仓总量，比15年股灾的时候开仓总量最高值还要高。

是的，就跟那次一样，这一次也是那些大大小小的基金公司拿散户的钱去送给顶层圈。

在一年前我曾预判牛市开启，以为这一次会拉到一定高位，使得期货市场多单盈利到某个地步的时候才开始。或许是因为外部因素的叠加，使得提前收网。直到I H期货的总仓位降到低位为止（那样意味着顶层游资清仓完毕）

那我们散户到底该怎么做？

散户必须要面对一个现实，大型与中型对冲基金它们是必胜的，散户是赚不到它们的钱的，散户能赚的，是不明所以的散户的钱，赚信息差的钱，并把获取的利润锁定到自己的账户。积沙成塔，积跬步以至千里！

文末祝大家健康自由，快乐挣钱！

其实就连做期货很长一段时间的人，自己都说不清楚期货的机制是什么，为什么会有这些机制。我一直都强调，大家要先把一个市场怎么诞生的，怎么运作的，再来谈怎么进去里面赚钱。

另外我强烈建议大家，不管你有没做期货，但你至少要理解期货市场运作的原理，因为这是整个金融市场非常重要的组成部分，也跟每个人息息相关，你不了解期货，你连做空是怎么回事都不知道

本篇会详细解答几个问题：

1、期货市场怎么诞生的？它是怎么运作的？为什么说它是风险最大同时也是最容易暴富的市场？

2、为什么期货市场的基本面分析比股票市场重要很多（同时也容易很多）

3、假如你是一个上班族，没时间盯盘，那么最适合的对冲手法有哪些？

期货的起源众说纷纭，已经无从考证了，但第一次把期货交易平台化、规模化的就是在那一次郁金香泡沫事件，大型游资就是利用这个平台来收割郁金香散户的。

其实期货诞生的初衷是拿来规避风险的，它其实是一种远期交易合约，是用来套期保值的，就是买卖双方在约定的时间以约定的价格交易，不管这期间这交易品种的市场价格怎么变动，买卖双方都必须按原先约定的价格来交易——这个交易我们称之为“交割”。

于是同个交易品种的期货市场往往以交割日期来分类，例如比特币期货价格，有分5月交割合约、6月交割合约、依次类推。

并且期货市场跟现货市场有点最大的不一样是，现货市场的总流通盘是有限的，例如比特币、贵金属的总量就这么多，总流通盘不可能超过它；但期货市场却不一样，理论上讲它的流通盘是可以无限的，只要有新的合约签订，那么它的流通盘就会扩展。

那期货又为什么成为风险最大的市场之一？光看上面的解释你是无法看出的，即使是金融专业的初学者，刚开始时在这里也是一脸懵逼。别急，接下来就手把手的带你理解。

我们在期货软件上看到的分时走势，其实是做买（做多）与做卖（做空）双方签订的最新合约交割价格。因为如上所述现在期货交易平台都是统一了交割时间，例如比特币5月交割合约的最新价格，就是买卖双方最新签订的、在5月份交割的最新成交价，就是这每一分钟的最新成交价，连成了线，形成了我们所看到的分时走势。

其涨跌原理就跟上面讲述的资本市场价格涨跌原理一样，一个合约是否成交，是要看多空双方是否同意按这个价格在5月份交割，所以一个合约必然有做多盘与做空盘，他们相互称之为“对手盘”。而如果按现在最新的5月份交割的合约价，想要在这个价格签5月份买入的人或资金盘比想要按这价格签5月份卖出的人或资金盘多，那么期货合约价格就会上涨，反之就会下跌。

——注意到没有，这个涨跌过程是跟现货价格无关的，理论上讲不管现货价格怎么变动，最终决定期货合约价格的是参与到期货市场的人或资金盘，它甚至有可能跟现货市场价格反着走。

就这么看的话，那期货合约价格又为什么影响到我呢？既然我跟卖方约定了5月份按约定价来交割，那接下来期货合约市场价不管怎么变动，我跟卖方的约定不会因此改变啊，那为什么期货成了风险最大的市场？我是如何在这样情况下亏损或盈利的？

假设你现在刚签订了一个郁金香5月交割的期货合约，你是做买（做多）的一方，合约上约定的交割价是每吨1000元，交割量是10吨，也就是你到了5月份交割日，你要准备好10000元的现金。

然而，在你买入后没多久，人们对郁金香的价格预期非常看好，都争先恐后的想要签订5月份买入交割合约，也就是期货市场上做多的资金盘非常多，比做空的要多很多，于是郁金香期货5月交割合约成交价节节攀升（注意这里说的是期货合约价格，不是现货价格，现货价格有可能反着走），现在最新的合约成交价去到了1200元每吨。

于是你就会想，既然你手头上有一个按1000元交割的买入合约，那为什么不直接转手赚个差价呢？

你只需要这么做：你自己再开多一单，只不过这次是做相反方向，你找一个对手盘签一个5月份交割卖出合约，也就是你要去做空，按合约现价1200元成交，交割量也是10吨——这样就意味着到时候5月份你要准备好10吨的郁金香给跟你签订合约的买方。

那这10吨的郁金香怎么来呢？

——还记得你之前已经签了一单1000元的5月份交割买入合约吗？也就是说，到那时候你可以先以每吨1000元交割买入了10吨郁金香，总付出10000元，然后再拿着这刚交割入手的10吨郁金香，以1200元每吨的价格卖给跟你签约的买入方，到手12000元。于是你净赚2000元。

于是更骚的来了，你会想到，其实你根本不用准备这10000元的现金，你也无需等到交割日来进行以上操作。

你只需在做空时这么跟签订合约的对手盘说：“你不是愿意以每吨1200元的价格在交割日从我这买入10吨吗，恰好我这里有张合约是以每吨1000元价格买入10吨，我只需把这个合约转手给你，到时候你拿这张合约去找这张合约的卖家买10吨，那我就算履行了我跟你之间的合约了。哦当然，你要给差价给我，毕竟我们签订的是1200元每吨，而我跟那个卖家签的是1000元每吨，所以你要给2000元的差价我，立刻马上哦~毕竟现在郁金香涨的那么好，恐怕之后再也找不到愿意以1200元跟你签的人哦~“

于是对方也同意了，毕竟反正都一样，他最终付出的总成本还是12000元，跟合约约定的一样。

你瞧，这个过程中你实际上不需要准备10000元，这一来一回你空手套白狼了2000元。这个过程我们称之为”平仓“，平仓可以简单的理解为，你通过做一个与你手上合约相反方向的合约，来对冲掉原来的合约，这时候你手上就没有任何合约了。

上面这个过程，还没有涉及到“保证金”的概念，可以看成这个过程的保证金为0，也就是无限杠杆，因为你不需要准备任何资金，就可以空手套到2000元。上面的平仓是带来利润的，我们可以称之为止盈平仓。

于是，你开始不断重复这绝妙的点子，只需再期货市场上开单，然后用同样的方式平仓，无需等到交割日来赚差价。

然而，情况也有可能往相反方向发展。假如市场对郁金香价格的预期非常悲观，都争先恐后的想要签订5月份卖出交割合约，也就是期货市场上做空的资金盘非常多，比做多的要多很多，于是郁金香期货5月交割合约成交价不断下滑，现在最新的5月交割合约成交价跌到了800元一吨。

而你对其预期也非常悲观，你担心到了5月份现货市场的价格已经一文不值，但你却还是要强制以1000元一吨的价格来买入，甚至可能你根本就没有10000元的现金，于是你想在此之前止损。

于是你给自己开多一单，也是做相反的方向，开了一单5月份卖出交割合约，约定价格为每吨800元，交割量10吨。

这次你会这么跟对手盘说：“我们约定5月份以800元的价格交割，恰好我这里有一张买入交割合约，我把它转手给你，你只需要拿着这合约找那个跟我签订的卖家，他把货卖给你，那我就算履行了我跟你之间的合约了。只不过我这张合约约定的价格是1000元每吨，但不要紧，我现在就补差价给你，我补2000元给你，求你了老哥~你就答应我吧！”

对手盘看反正也一样，最终他所付出的总成本还是8000元，于是就答应了你。

你成功平仓了，只不过这个过程你亏损了2000元。我们称之为“止损平仓”。

以上只是我拿做多的例子来讲解，其实做空的平仓原理也一样，用同样的方式复述一遍，这里就不重复了。于是做空的人，并不需要自己手上真的有那么多货，只需在交割前平仓就能空手套白狼赚差价，这种亦叫“无货沽空。

但记住，做空的止盈平仓是在期货合约交割成交价下滑的情况，如果期货合约交割成交价上涨，那平仓就是止损平仓，这跟做多是反过来的。

简单一句，做多就是赌涨，做空就是赌跌。

这样操作的人多了，许多人根本不打算等交割，都是想在交割前平仓来赚个差价，而期货交易所也迎合这帮人，为了方便统一管理、统一结算，于是推出保证金机制。

保证金就是按最终交割日约定的交易总金额的一定百分比上缴给期货交易所，一般是10%。例如你签订了每吨1000元的5月交割买入合约，交割量10吨，也就是到时候交割交易总额是10000元，这时候你只需付出10%也就是1000元作为保证金；同样，跟你签合约的空头也一样，也是上缴1000元作为保证金。

而你的浮盈浮亏怎么计算呢？就是以你签订的合约标的总交割交易金额为基准，根据期货市场合约最新成交价的涨跌比例来计算浮盈或浮亏。

那样就意味着，你的资金成本是1000元，但涨跌幅带来的浮盈浮亏是按10000元为基准去计算，如果期货合约交割成交价涨了10%，也就是从1000每吨涨到了1100每吨，那你的浮盈是去到1000元，也就是你浮盈了100%，资金翻倍；反过来，如果期货合约交割成交价跌了10%，那你就浮亏了1000元，浮亏了100%，如果这1000元就是你的全部资金，那就意味着爆仓，财富清0。

这就是为什么说期货市场风险大，实际上你是以一笔金额撬动了10倍价格的交易，所以说是10倍杠杆。

但注意一下，期货市场浮盈浮亏的本质是如果你选择在交割日之前平仓所带来的利润或亏损，但如果你不平仓，你打从一开始就是为了套期保值等交割，那么不管期货市场合约价怎么变动，都对你无影响，浮盈浮亏对你没意义的，因为到时候你只需按约定的价格交割就好。

如果对上面期货市场的讲述还没看明白，不要紧，这不影响下文的阅读，你只需要记住两点：

1、做多的资金盘多了就会推动期货价格上涨，做空的资金盘多了就会推动其下跌；

2、多头平仓就是在做空，也就是他的平仓行为会让期货价格下跌；空头平仓就是在做多，他的平仓行为会推动期货价格上涨。

另外还有第3点：期货账号分为有交割权限跟没有交割权限的账号，如果是没有交割权限的账号，如果在交割月份到来前没有平仓，那么期货公司就会强制平仓——这个机制非常重要，后面就会谈到，那些大机构就是利用这个规则来收割散户的。

期货的基本面分析为什么跟技术面同样重要？

在期货里面基本面分析非常重要，相对于股票市场重要的多，也相对简单很多。如果你能掌握期货市场最重要的数据——产量，基本上你的盈利水平就会比没掌握这数据的高很多。

很简单的道理，我就问大家一个问题，你只要想通这问题，就明白做期货基本面分析有多重要。

期货软件里的OPID指标都知道吧？就是总仓位指标，它一般是跟成交量图一起。

假如现在有个品种，例如螺纹钢吧，且不管现在现货与期货的价格如何，假设现在现货市场产量与存量加起来是100万吨，但近月的OPID总持仓对应的标的却超过了100万吨，例如去到了200万吨。

问：这时候你应该做多还是做空？

就知道应该是要做多，为什么？

很简单，这说明期货市场上有很大一部分空单是“无货沽空”。无货沽空意味着这些人不可能一直持仓到交割，他们必定在此之前平仓，而空头平仓就是在做多，这也意味了有很多一部分成为未来多头的主力。

当然，以上是举了个极端的例子来带大家理解，现实中大多数情况是，期货市场近月的总仓位一般都接近或小于现货市场总存量。

但如果你能了解当下市场需求，现货存量中有哪些是已经在场外交易了，那么你就能大概估算出期货市场里无货沽空的仓位有多少。

投机本身赚的就是信息差的钱，如果你不做这些功课，你相当于瞎了一只眼，而其他人都在做这些信息收集，你觉得你有胜算吗？

所以我一直都说，适合做期货的是哪些人？就是本身是某个行业里的前线人员，例如你是螺纹钢、铁矿石、或其他农产品的供应商或采购方，你本身对这个市场比较了解，那么你在自己的工作之余可以做期货，前提是要合理风控。

我看有些人是冲着期货杠杆高，有可能一夜暴富，对于这些人我都是劝退的。我一直都说你做期货的仓位要相对于你的股票的仓位的十分之一才是正常的。

也有一些人，学了点缠论就不知天高地厚，以为只要看着个价格K线就足够了，还看不起那些做基本面的，这类人我见得多了，对市场毫无敬畏之心，这些人其实非常愚昧，老是想着走捷径。

当然，这市场是没有绝对的，就算你完全了解了现货市场，确定无货沽空的资金盘大于有货的，这时候只能说大概率多头胜出，但还是有小概率事件，例如期货市场的多头大部分是没有交割权限的，而空头大部分有，这时候多头是无法持仓到交割，会在此之前强平。

——虽然这是小概率事件，但依然有可能发生。所以做投机的宗旨是凡事没有绝对，我们应该要多个角度多个层面的去分析，确保自己的操作在大概率的一方。所以这就是为什么我强调要基本面跟技术面一同分析。

你知道为什么期货市场会有“远空近多”的说法吗？——这是散户都可以操作的对冲手法。

很简单，假设现在有个期货品种，近月的价格低于远月，例如假设螺纹钢5月份的合约价格是3000元，而7月份的合约价格是3500元。

那必然就会有机构想到，在5月份合约上开多单，同时在7月份开个同等仓位的空单。

因为他可以一直持有5月份合约到交割日，以3000元每吨的价格买入交割，然后把这批螺纹钢持有到7月份，以3500元每吨的价格卖出交割，这样的话每吨净赚500元，而且这是无风险的。

（当然，前提是这个机构同时有一个有买入交割权限的期货账号，还有一个有卖出交割权限的期货账户）

而这么做的人多了，必然就会推高近月的合约价格，压低远月的合约价格，使两者出于接近。

但如果反过来，近月的价格高于远月的话呢？以上的逻辑能逆向适用吗？

有人会问，为什么不能在这种情况下近月上做空，远月做多呢？

因为以上操作成立的前提是“交割”，你在近月做空的话，你是无货沽空啊！你怎么把这空单持有到交割日呢？你拿什么来交割呢？

当然，有一种情况是你本身是这个大宗商品的厂家，你本身就有货，这时候你在近月高价卖出了，那你在远月又买回的理由是什么呢？也许是因为你本身有个这批货的卖出订单，你想在此之前骚操作一把，在期货市场上赚一波，最终货又回到你手里，然后再卖出，但这种情况是属于非常少数的。

所以，不妨打开你的期货软件看看，是不是大多情况下，都是近月价格高于远月，价格是随着月份的提高而不断递减的？

然而，也有很少数的情况，是远月价格反而高于近月价格，例如现在的螺纹钢，2204合约（意思是2022年4月份交割的合约）价格低于后面几个月的价格，为什么？

这种情况我们称之为“倒挂”，是较为罕见的情况，几个月前铁矿石也出现了倒挂：

如果按我上文所说，那这时候岂不是千载难逢的时机，还不赶紧近月做多远月做空？

当时11月份时候就有不少新人傻乎乎的就对铁矿石这么做了，结果如何呢？

结果后面01合约在临近交割时跟远月合约的价差进一步拉大，也就是远月没怎么跌，但01合约却跌的更厉害，导致这么做的人都亏了：

当时01合约的价格跌到了613元，而02合约的价格却是：

02合约的价格最低也才670元。

整整相差了将近60元，当时做多1月份做空远月来对冲的人，如果满仓的话，就相当于爆仓了。

所以有时候我们要逆向思考，为什么会有这样一个看似千载难逢的机会来到你面前，为什么其他人没那么做，难道是他们傻吗？显然是还有一些信息是你没看到的。

至于为什么会出现倒挂，每一次事发后财经媒体都能找出各种原因，例如说仓储费暴涨、物流受阻，或是各种似是而非的原因，但其实最主要的原因很简单，就只有一个：

就是那些机构吃准了多头大部分没有交割资格。这也是接下来详细谈的，机构常用的一个收割手段。

机构如何利用仓位信息来收割散户？

首先要知道，没有交割资格意味着什么？意味着临近交割的话，你不主动平仓，平台就会强制代你平仓。

而多头平仓就是在做空。因为临近交割，本身市场上没多少参与人了，多头能不能平仓，还要看有没有对手盘。

而强制平仓，就是直接按对手价成交，不管对手挂的价格有多低，你只有接受的份。

于是，那些机构就用有卖出交割资格的期货账号，先大量开空单，然后在很低的价格挂平仓价，这时候那些等着被收割的多头，要么主动平仓，要么被强制平仓，最终都是按机构挂的价格成交。

所以你看，铁矿石当时2201合约的最后交易日是2021年12月31日，那天就出现大跌，就是因为许多多头被迫平仓。

这样的收割手法屡见不鲜，是圈内的秘密了，就是典型的机构知道你的底牌，并利用之。而其中最著名的一次就是前年的中国银行原油宝穿仓事件，用的手法是一模一样的。

那次原油宝的多头穿仓事件，就是美方处心积虑的收割手段。

原油宝跟上述的私募基金不一样，严格来讲它不算一个基金，而中行建立一个搭桥平台，让国内投资者可以通过这个平台参与到美国WTI原油期货市场投机，实际上是投资者自负盈亏，由投资者自行操作。

但它并不是真的拿客户的钱换成美元去美交易所买卖，而是先构建一个虚拟盘，做多者与做空者根据WTI的原油期货价格走势来计算浮盈浮亏，这种形式的虚拟盘一个特点是，多头跟空头仓位几乎是不可能完全一致的（如果是实盘，多空仓位必然相等，但这种内盘虚拟盘却不是），那么就会有其中一方的仓位多于另一方的仓位，我们称之为净头寸，这时候中行会拿自己的资金跟净头寸对赌，例如如果净头寸仓位是多头，那么中行就会建等量的空头仓位对赌。同时，中行自己会在WTI原油期货交易所那建与跟原油宝对赌的仓位的相反仓位，通过实现对冲，例如，接着上面，中行在原油宝建了空头仓位跟原油宝净头寸对赌后，同时会在WTI原油期货那建多头仓位。

但它却有一个漏洞——如果是自己去到美国那开账户做实盘，是可以自行决定做哪一个月份的合约，但如果国内投资者通过原油宝来参与投机，则没有的选择，而是统一由原油宝来决定月份，同时也统一由它来决定什么时候换月移仓。

这样，就可以有这么一种可行操作：WTI交易所是可以知道中行在WTI原油期货的仓位情况。据说这次原油宝客户95%做多，只有5%做空，那就意味着原油宝的净头寸是多头头寸且占总仓位的95%，按照规矩，中行在原油宝与净头寸对赌于是建了等量的空单，同时在WTI那建等量的多单实现对冲，只是想不到美国套路如此之深，既然美幕后知道了中行的仓位，那么美幕后庄家自己就在美国开一个私人账户去05合约那建空单（并且做的事跟原油宝对应的月份），然后一方面因为大量在05做空，是的05合约的价格一直压在低位，与06合约拉开了距离——这也是中行为什么迟迟不移仓的原因之一。拖到临近交割日，而因为原油宝在WTI是没有交割资格的，所以在最后期限会被WTI平台强行平仓，但是你懂的，多单能否平仓要看市场上还有没有其他人愿意做多，因为是临近交割，所以市场上没人去建多单了，就算有少数也很容易被消化掉，现在唯一能做多的就是那早些时候建空单的那个美幕后，因为是强平，所以不管那个幕后挂多低的价格去平仓，空头都必须接受并且成交，于是就有了-37.63美元的成交结算价，而幕后作为空头则因此大赚了一笔，可以说这次原油宝客户总共亏多少，他就赚多少。

这就相当于，最后时刻，美幕后同时掌握了空头与多头的遥控器，空头是自己的私人账户，他只要保持着不动，多头仓位只剩下中行这个冤大头，然后WTI以中行没有实物交割资格为由进行强制平仓，做过期货都知道，多头平仓就是在做空，等于是顿时出现了大量空军，形成价格踩踏，而美空头只要保持这不动，价格就会一直下滑。

以上就是整个收割的过程，可以说，这是一些美幕后恶庄以牺牲广大投资者的本金与中行的口碑来换取大量收益的行为。

上述的方法成功的条件，就是跟交易所打通关系，获得仓位信息，所以这只有机构才能做到的事情，我们散户就别想了。

所以，一个私募机构要收割散户很简单，只要具备以下几个要素：有一个有买入交割权限的期货账号，一个有卖出交割权限的期货账号，跟交易所打通好关系，拿到有交割权限跟没有交割权限的仓位信息（或者是几个期货公司共享信息，全国也就那么几家可以开期货账号的）

但不要指望你能加入他们，这些私募都是那些顶层大佬的私域，能稳赚的买卖干嘛要带你，差你这点钱？你能加入的基金都是想要收割你的，具体手法也是在上面这个链接文章里详细讲了。

所以，你会发现一般出现倒挂的，都是临近交割的合约。

既然这样，我们就可以选一些较远的合约来进行“远空近多”的对冲操作。

这种对冲操作的手法风险较低，但要注意以下两点：

1、尽可能选择相隔1月的，并且价差较小的，基本上你是很难找到远月价格高于近月的，所以你只能找一些价格相近的（但就算找到了近月价格低于远月的，会发现那两个月份人气太低靡，你看到的价格是上一手的成交价，你尝试开仓会发现无法成交。）；

2、临近交割时要提前换月，为的就是要避免上述情况。

3、最好其中一个合约是远月的主力合约，因为一些成交清淡的合约可能面临的情况是很难成交与平仓，对手价会太远。所以可以采取一种办法是先尝试成交冷门合约后，再马上做主力合约。

例如昨晚就出现了一个机会，这篇文章是我修改了一下重复发的，昨晚上我推荐了螺纹钢的空2302多2301，它们刚好等价，其中2301就是远月的主力合约，容易成交。

但现在（2022年4月11日10：25）比较好做的是多螺纹钢2302空2303合约。但注意一下，这两个月份都属于冷门月份，面临难成交难平仓的情况，所以我建议就是不要对手价成交，而是尝试两边同时挂单。

这种手法虽然稳，但大多数时候都没什么利润，因为它们的变动往往是同步的，所以大部分时间你都是在等待。

直到“黑天鹅”事件的发生，就是你收网的时候。

期货的“黑天鹅”跟股票不一样，股票黑天鹅事件一般都是利空，但期货却相反，都是利多。

因为商品市场的黑天鹅，一般都是某某地方发生了意外，如仓库爆炸、轮船沉没、战争爆发等等，导致的结果是市场存量骤然减少，这些都是利多。

而让市场存量骤然增加的黑天鹅，几乎没有，难道从天而降了一堆商品？

有小伙伴会想到例如新发现了新矿，如有色金属矿、油矿什么的，这些确实是利多，但不算黑天鹅，一般市场都会有预期的。而且这种事件，一般很难影响到近月，因为这些事件需要一定时间后才能对现货市场产生影响，例如一个新矿的发现，到正式采矿成型投入市场，是需要一段时间的，所以它一般利空远月。

而当利多的黑天鹅发生，往往涨幅最大的是近月，远月的涨幅随着月份越远会越来越小。

上面已经分析过，远月价格是很难高过近月的，所以近月是有上限的，其上限就是近月的价格，但近月价格却没有上限，从概率学的角度看，这样最终会形成一个张力，使得近月的涨幅高于远月，看上去就像是近月的价格在拉远月价格上涨。

从现实的角度分析，黑天鹅事件对近期的商品市场影响最大，例如一些工厂有批订单要交货，现在突然原材料的物流沉了，工厂为了不违约，所以不得不去抢购市场仅存的存量，相对来讲对远期的影响小一些。

而因为你一早就在近月开多，远月开空，虽然你的远月空单亏损了，但你的近月多单盈利了，并且多单盈利幅度是大于空单亏损的，所以你是有赚的。

这就是适合散户操作的对冲手法。

所以你瞧，期货市场还是有很多门道的，并不只有技术分析。我建议是想要在这市场盈利，就应该尽可能的多去学习了解。

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