独角兽早知道消息，华兴资本最新估值为26~34亿美元，留住空间给投资者。知情人士透露，华兴资本预计于9月底赴港上市。

消息称，华兴资本计划融资4亿美元，此次IPO的主承销商为高盛、摩根士丹利、工银国际和华兴资本自身。

消息来源 | 独角兽早知道

文章来源 | 金融八卦女频道

今年6月，一家名叫华兴资本的投行跟美团点评同一天在香港联交所递交了IPO招股书。

华兴资本是谁？圈内人如雷贯耳，圈外人则不甚了了。

低头看看手机，京东、优酷、奇虎360、滴滴打车、聚美优品、陌陌、途牛、神州租车、大姨吗……还有快乐肥仔御女每天都离不开的美团点评，你手机里90%的APP恐怕都跟华兴有关。

当然，华兴资本不是自己做APP的，而是都为他们做过财务顾问（FA），这次华兴资本与美团点评一起IPO，财务服务也都是华兴资本。

话说，这家FA可不一般，一部华兴资本的成长史，就是中国互联网的半个江湖。

都说做投资的低调，但是谁让他们急于到资本市场套现呢。这不，一IPO，很多当年的江湖往事就要见光了，我们当然忍不住要和大家来好好八一八。

华兴资本创始人包凡，创业13年，被业界称为收获互联网圈“最强人脉”的男人。

华兴资本递交的招股书里，显示包凡在华兴资本的占股比例达到62.9%，是这家公司的实际控制人。

这个上海男人看上去瘦瘦小小，从上学起就是同学中的“老大”，好管闲事，好帮人主持公道。

他爱拳击，据说主要是因为爱打架，怕打输所以学的；他还爱F1赛车，除了工作，大部分的休闲娱乐都耗在了赛车场。

在挪威上完大学之后，包凡进了摩根士丹利，待了7年，做过十多家跨国公司的财务顾问，为客户融资超过70亿美元，促成国际并购超过600亿美元。

所以做FA成了他最擅长的事。

后来他又去被称作中国互联网公司“鼻祖”的亚信待了四年，做首席战略官，负责投资、并购及战略合作业务，在那里，他接触了四、五百家高科技创业公司。

所以TMT成了他最熟悉的领域。

2004年，包凡创立了华兴资本，主要业务就是FA。FA说白了，就是金融中介的生意，这是包凡的老本行。

他在北京建国门外大街21号的国际俱乐部饭店租了个房间，做办公室，招了个清华毕业的女生做分析师，也兼着秘书职位。为了撑门面，他约见客户，都选在饭店大堂。

华兴的第一单，还是老东家亚信发挥了作用，亚信董事长丁健介绍了中星微电子给包凡。

为了接下这单活儿，包凡为中星微兼职做了一年CFO，华兴的生意就此开张。创业头一年，包凡只接到了两个生意。

那个时期，正值中国新经济迅猛发展，涌现出大批出色的互联网企业。

2006年，陈一舟的千橡科技融资4800万美元、俞渝和李国庆的当当网第三轮融资2700万美元、周鸿祎的奇虎第二轮融资2500万美元，他们的独家财务顾问都是华兴。

之后2007年的巨人网络，2008年的暴风影音，2009年的开心网，2010年的神州租车、奇艺（后改名为“爱奇艺”）都成了华兴的客户。

包凡善于积累人脉，但凡跟他有过业务交集的初期企业家，都成了他的哥们儿。

2015年，美国财经杂志《彭博市场》(Bloomberg Markets)公布了第五届全球金融50大最具影响力人物，把包凡排在了第22位。

彭博评价道，“guanxi”是包凡成功的法宝。彭博认为，包凡靠着过硬的“guanxi”，在高科技领域，几乎就没有干不成的事儿。

凭借着包凡的“guanxi”，华兴几乎拿下了中国新经济互联网公司投融资交易的半壁江山，成为名副其实的新经济FA之王。

不过，FA毕竟只是中介，业内俗称“掮客”，看上去几亿、几十亿，甚至上百亿的大生意，但那都是甲方爸爸的，FA也就是收一点中介费而已。

看上去很美、天花板很低。野心勃勃的包凡当然不甘心一直甲方吃肉、自己喝汤。于是时间就要倒推到关键的2011年。

话说华兴是具体什么时候开始向全投行业务转型的，这是个疑问，业内一直少有人知，包凡自己也很少提及。

作为半个圈内人，这么些年一直流传着各种说法，这次华兴上市，也终于让当年助推华兴转型，背后的神秘男人露出了蛛丝马迹。

2011年，华兴资本正式注册了上市公司实体，并进行了A轮融资，出让1500万股A类优先股。

发现最早投资华兴的这家公司在香港注册，背后是一家老牌基金：成为资本。

那么按照这个购买的股数来算，第一轮华兴融了多少钱？招股书中显示，投资方买入时的价格是2块美元/股。

算下来，成为资本当时投资了2000万美元。按照当时的汇率计算，相当于近1.5亿元人民币。

这个成为资本呢，又叫成为基金，是一只老牌常青基金。八妹打听到，负责华兴项目的两位合伙人，一个是李世默，一个是沙烨。

两人在生意上都极为低调，网上能搜到的公开资料大多是他们写的一些评论文章。2013年6月，李世默曾经在TED环球大会上做了一场演讲，这才闻名大江南北，这个演讲现在网上还能找到。

当时华兴资本还没有显山露水的时候，就大手笔给了包凡这么多钱，真的很给力，也说明这家公司眼光确实很独到。

一直到现在，成为资本仍占有华兴资本10%的股份，是华兴最大的外部股东。

李世默至今也一直是华兴的非执行董事。

我们发现，成为资本投资华兴的第二年，即2012年，华兴资本就获得了香港证券业务牌照。而这一年，一起互联网圈的世纪并购大交易拉开帷幕，就是优酷与土豆的合并。

当时，视频网站优酷和土豆双雄逐鹿，腾讯和爱奇艺还都是小弟弟呢。不过各大视频网站也都面临着挑战，一边是一直没有找到合适的盈利模式，一边是视频制作和版权价格不断飙升。

优酷网创始人古永锵（左）与土豆网创始人王微（右）

那时候，优酷土豆已经持续“烧钱”7年之久，大家都有点吃不消。加上当时土豆创始人王微正和自己的主持人前妻闹离婚，自己也已经无心恋战。背后的金主爸爸可耗不起，决定让两家合并。

那场合并交易，仅仅洽谈了一个月左右的时间就促成了，它也成为包凡职业生涯非常得意的一笔。之后滴滴快的、大众点评和美团合并等世纪大交易，都顺利被包凡收入囊中。

很多人也是不能理解，为什么这样一笔大交易交给华兴做，而不是那些名声更响亮的摩根士丹利、瑞信、中金呢？

等到这次招股书披露，才发现，原来不光华兴，优酷背后的大股东也是成为资本，沙烨是优酷的非执行董事。至于阿里巴巴全资收购优酷，那是后来的事情了。

成为资本管理合伙人沙烨

看到这里，人们才恍然大悟，为什么包凡能顺利拿下这笔大交易，这是肥水不落外人田呀。

外界普遍认为，双方肯定从2011年，成为资本投资华兴开始，关系就牢牢绑定在一起了。

有了成为资本的大手笔投资，2012年，华兴开始全面拓展新产品线，业务也开始全面升级。

当时，华兴所服务的新经济企业，已经从私募市场走向海外公开市场。2013、2014两年，一大批中概股赴美IPO，给华兴带来大量业务和高速发展。

先是2013年6月，华兴参与兰亭集势赴美IPO，第一次扮演承销商的角色。

然后就是京东的IPO。

包凡一个电话打给刘强东，说：“老刘，京东上市这个事儿，我们也想参与参与。”于是，2014年5月22日，京东IPO，华兴作为联席主承销商出席。

然后包凡就难得正经地穿了深色西装、打了领带，在早晨8点多，出现在天色阴沉的纽约，观礼京东上市。

京东纳斯达克上市，也是当时中国公司在美国资本市场最大的IPO。

同是这一年，陌陌也在美国IPO，华兴作为唯一的中国投行，与摩根士丹利、摩根大通、瑞士信贷等构成了联席主承销商阵营。

这个时候，轮到另一个大佬——沈南鹏出场了。

2015年，沈南鹏所管理的红杉正式入股华兴资本，对于包凡来说如虎添翼。

沈南鹏全权控制的公司在华兴资本的股份占比

沈南鹏早年在耶鲁拿到硕士学位后，进入华尔街工作，在雷曼证券、花旗银行、德意志银行等等都干过。

华尔街8年的历练，沈南鹏已经做到德意志银行最年轻的董事。但由于看好中国的互联网行业发展，他毅然回国。

1999年，沈南鹏跟梁建章、季崎创立了携程。乘着互联网的东风，携程快速发展，4年之后成功登陆纳斯达克。

这还没完，紧接着几个人又做了如家，2006年，如家也登陆纳斯达克，3年内送了两家公司上纳斯达克，沈南鹏创下了财富神话。

2005年，沈南鹏与张帆一起成立了红杉资本中国基金。红杉投资的第一个项目，就是周鸿祎的奇虎360。

业内称沈南鹏投资拥有独特嗅觉，这跟他8年投行经历，7年成功创业经历有关。在周鸿祎之后，沈南鹏经常凭直觉就能投出个宝来。

据说，2007年时他去重庆考察，喝咖啡的时候，发现对面餐厅的生意异常火爆。出于好奇，沈南鹏跑去排队买了份餐，吃完就觉得味道挺好。

然后，他就投资了这家公司。3年后，这家公司在纽交所上市，就是“乡村基”，一家重庆本土企业被沈南鹏看上的传奇故事。

红杉中国基金创始人沈南鹏（来源：视觉中国）

沈南鹏沿袭了美国红杉基金的投资理念，专注买赛道，把大半个中国互联网圈都买下来了。

在红杉的投资版图中，不仅有新浪网、阿里巴巴、京东商城、聚美优品、唯品会等上市公司，还有蚂蚁短租、酒仙网、乐蜂网等潜力股。

沈南鹏入股华兴后，同样给华兴带来了不少红杉系的业务，华兴的发展也进一步加速。

2015年，被称为新经济领域的并购年，这一年，发生了滴滴快的、美团点评、58赶集、携程去哪儿四大并购案。

打了多年的对手、行业最强者开始停战熄火、握手言和，华兴参与了前面三大合并案。

由此，华兴有了互联网圈“并购专业户”的称号，奠定了自己在新经济并购领域的江湖一哥地位。

转型后的华兴，除了继续之前的FA业务之外，还大力拓展投资银行业务和资管服务。这个时期，沈南鹏可谓功不可没。

华兴代理了红杉资本多个业务，同时，包凡创立的私募股权基金险峰长青，也排在红杉最喜欢合作的机构名单前列，包凡与沈南鹏一起参与了聚美优品、找钢网等多家独角兽企业的投资。

沈南鹏入股华兴的第二年，即2016年，华兴资本成功获得了A股证券业务牌照，华菁证券开业。

拿到A股证券业务牌照后，华兴也彻底完成了转型，从以FA为主业的精品投行，转型成为可以提供包括顾问服务、基金直投、承销、资产管理、研究、交易等一系列服务的全业务投行。

就这样，从2011年成为资本投资华兴开始，李世默、沙烨、沈南鹏，以及挚信的李曙军，都投资了华兴，资本大佬云集，包凡的朋友圈也越来越雄厚。

圈内朋友都说，包凡号称人脉王，特别善于借助朋友圈的力量，壮大自己的实力。

当然，除了人和，天时、地利也非常重要。正是抓住中国互联网经济腾飞的历史性机遇，再加上立足本土发展、一众资本和互联网大佬加持，才让包凡逐渐建立起自己投行一哥的江湖地位。

华兴资本历经7年，终于成为中国TMT金融服务领域的第一张王牌。

这次华兴宣布上市前，包凡同样拉来了自己的朋友圈，梁建章、刘强东、左晖都分别投了几百万美金。招股书中显示，刘强东持股0.70%，梁建章、左晖均持股0.30%。

之前他在这些大佬的企业融资、上市等关键时期积极助推；现在华兴准备IPO，这些大佬又反哺回来助力一把，让八妹不禁感叹，都说做大事的男人长情，这交情的建立真不是一天两天的事情。

有了一众大佬的加持，华兴的发展也是蒸蒸日上，上了一个新的台阶。

华兴资本招股书中显示，其投行业务是其收入的大部分来源，在2015年-2017年三年中，约占其总收入的94%、79%及71%，这也是包凡获得最多大佬鼎力相助的关键时期。

华兴在2018年一季度调整后收入达到9,292万美元，同比猛增了1.75倍；在净利润方面，今年一季度经调整后净利润达3,567万美元，同比爆增了4.22倍。

得益于中国互联网经济的腾飞，华兴资本迅速成长为新经济金融服务领域的独角兽。

顺利的话，华兴今年下半年就在港交所上市，估值40-50亿美金，作为绝对控股股东的包凡将成最大赢家。

他早年创业时就立下过志向：要做一家世界级的投行。

当年当当网在纽交所上市，当日收盘价为29.91美元，相比发行价16美元上涨了87%。

当当网创始人李国庆认为，投行故意压低了定价，他跟摩根士丹利的员工在微博上对骂了一个月。

彼时的中国互联网创业者处于弱势地位，跟华尔街的机构投资人、投行谈判并不完全对等。

包凡当时就感慨，“欧洲撑起了罗斯柴尔德，犹太人撑起了高盛，央企撑起了中金，中国的互联网创业者们，谁是你们在华尔街的代言人？”

作为在上海生活了刚好10年、长三角生活了14年的人来聊一下。

在我看来，未来上海互联网是大有可为的，而且上海互联网的方向非常清晰，那就是「脱虚向实」。

首先需要强调的是，跟很多人想象的不一样，上海的支柱产业不仅仅是金融，制造业同样是上海的重要支柱产业；上海的互联网并非不发达，不能因为没有诞生BAT这样的巨无霸就认为上海的互联网很弱。实际上，得益于上海得天独厚的地理位置和经济地位，上海的互联网并不落后，

比较了不同城市的互联网行业发展情况。

在说互联网之前，我们先说一下制造业和金融。实际上如果我们比较一下工业增加值（能查到的数据最新到2017年），上海2017年的人均工业增加值达到了34710元，与几个主要的竞争对手相比，略高于广东的31598元，远高于北京的19687元。而如果比较人均金融增加值，上海市约为22045元，略高于北京的21443元，远高于广东的6136元。也就是说，上海的经济是「水桶经济」，各个方面似乎都有强有力的竞争者，但是也没有明显的短板。

那么问题来了，为什么上海的工业和金融能够并驾齐驱，两手发展？我是搞经济学的，经济学的一个根本逻辑是，当我们看到一个现象时，需要先思考其合理性，找到逻辑支撑，在此基础上才能够深刻的理解和对未来的把握。

我们先来看金融，实际上很多人对于金融有非常大的偏见，认为金融就是搞「虚」的，就是追求资产增值，仅此而已。但是，就像 大佬曾经对我说的那样，金融是服务业，这意味着你必须为其他人提供服务才能在市场上稳定持续的赚钱。金融背后的逻辑是服务。

那么金融服务于谁呢？两个方面：首先服务于实体经济，实体经济的投资、融资等活动都是金融业在支持的，没有银行、券商这些服务商，以及基金、私募这些资金的提供方；其次才是服务于家庭、个人。那么金融的发展就需要两个支撑：大量有融资需求的企业，以及可以供给大量资金的家庭。

而上海，背靠的正是我国自古以来经济最繁荣的地区：长三角。实际上，上海、浙江、江苏三省市就生产了我国20%的GDP，也是我国人均GDP最高的地区。经济繁荣来源于大量有活力的企业，同时富裕的家庭又有投资需求，这才诞生了上海金融中心的地位。

很多人说北京才是中国的金融中心，这也是事实。但是北京的金融中心地位更多是政策性的：因为监管机构都在北京，所以多数巨型金融机构的总部都在北京，那么最终利润归属等等很大程度上归属北京。然而实际上，从具体业务而言，北京及其周围的实体经济不足以支撑金融的持续发展。这也就是为什么虽然总部都在北京，但是上海的金融从总量上仍然可以打得过北京的道理。

那么工业呢？前面已经分析，正是长三角地区发达的实体经济才造就了上海金融中心的地位，得益于得天独厚的地理优势，上海是长江的入海口，交通便利，所以贸易发达；自古以来长三角地区农业剩余富足，促进了手工业进而工业生产的发展。

更难能可贵的是，上海并没有走上香港、纽约等金融中心的「产业空心化」老路，相反，上海一直在推动「高端制造」，特别支持集成电路、人工智能、生物医药、新材料、智能制造这些高精尖行业的发展。实际上，从规模以上研发投入来看，上海的研发强度略低于广东，但是仍然远高于北京。在可见的未来，上海的制造业，特别是高端制造业发展将是长三角经济增长的重要源泉。

那么互联网呢？其实互联网的逻辑跟金融是一样的：作为服务业，互联网提供的是信息服务，而信息服务的需求方同样是企业和家庭，背靠经济中心的上海，互联网的发展必然依赖于背后的这一大块市场。

在互联网发展之初，我们称之为「虚拟经济」，因而这个「经济」存在于一个虚拟的网络中，看不见摸不着。我们所熟知的腾讯、百度、阿里巴巴都是从「虚拟经济」时期就诞生的巨头，在那个时期，互联网不需要太多的实体经济背景，仅仅是提供信息就可以赚钱。

但是随着互联网的发展，互联网早已不能完全称为「虚拟经济」。比如电商的崛起，背后严重依赖产品的生产制造、物流，进而是一条完整产业链的形成。再到后来的生鲜、网约车、外卖等等，都需要线上和线下的结合。

到现在，物流、资金流、信息流三者成为了紧密关联的三个「flow」。而上海很大程度上是全国的物流、资金流的中心，以物流、资金流带动信息流（互联网）的发展，用信息流服务于物流、资金流，是上海发展互联网的出路。

几年前有篇文章——《上海是怎么错失这些年的互联网机遇的？》被刷屏，上海有错过互联网的「那些年」吗？当然有，阿里巴巴没有诞生在上海是上海的遗憾。但是反过来，现在的阿里巴巴也不会放弃上海，不信你看看阿里巴巴旗下的企业，比如盒马鲜生，不也放在上海吗？甚至淘宝的竞争对手拼多多也诞生在上海。上海也许错过了互联网的爆发期，但是发展到现在，上海有自己独特的优势，不会缺席互联网盛宴。

那么同样是长三角，为什么是上海，而不是杭州、苏州、南京、宁波？为了回答这个问题，我们必须思考，上海相较于其他城市的护城河是什么？或者说，上海有什么不可复制的特别之处?

著名的管理学家波特曾经提出了国家之间的竞争优势问题，实际上我们也可以使用他的框架分析城市和区域。

从生产要素这个角度来看，互联网需要什么生产要素呢？人才，和资本。资本这点毋庸置疑，上海具有巨大优势，那么人才呢？

这个回答中提到的，人才供给方面，从优质大学（211、985、双一流）的角度，北京碾压上海，上海优于广东。但是值得警惕的是，随着广东对于大学的大力支持，特别是花大价钱从全国各地挖学者，广东的教育进步神速。此外广东从湖北等教育大省大批量吸引人才，上海在人才方面的优势可能正在逐渐缩小。

而就像我在之前的答案里面提到的，在上海，创业的机会成本是比较高的：一个高学历技术人才很容易找到待遇不错的工作，所以创业的激励不会像北京等地方那么强。好在随着互联网的发展，「天才」式的创业正越来越少，越来越多的互联网企业是资本一手扶植的，这在很大程度上对上海更加有利。

从需求的角度来看，上海从来不是单打独斗。前面我们提到，上海、浙江、江苏三个省市生产了我国20%的GDP，同时也组成了我国近20%的最终消费，北京、广东没有这样的战略纵深，可以说是我国最终消费需求最为旺盛的地区。随着『长三角区域一体化』国家战略的提出，这一优势还会继续加强。而相较于杭州、苏州的优势则在于上海还是国际贸易中心，内外需的同时拉动使得上海面临更多的机会。

除此之外，我还想提一下政府治理能力的优势。特别是这次疫情，让我充分意识到了，即使在一个国家，政府治理能力也有天壤之别。我想上海在这次抗疫中的表现是有目共睹的，疫情之初的政府出面协调物资、疫情期间对于社区的管理以及疫情后期对企业复工复产的支持力度，上海的政府虽然不能说做到满分，但是在全国来看表现是顶尖的。封城之前上海看起来极度危险，然而却是最早走出疫情的超大城市，这一点值得充分肯定。当然了，疫情之前

而政府治理能力很大程度上体现在营商环境上。上海的规则意识强，即使不经营企业，作为上海市民，已经深刻感受到只要符合规则，没有12345解决不了的麻烦，这种服务意识是中国很多地方的政府做不到的。此外还有配合长三角一体化的长三角政务一体化，「一网通办」，可以说在以上环境上上海已经走到了全国最前列。

这些特点和优势也就解释了现在上海互联网企业的特点。

其中一大特点就是「生活化」，大众点评、携程、盒马鲜生、易果生鲜、拼多多、饿了么等等都是跟我们生活息息相关的。究其原因，主要还是因为长三角地区旺盛的需求以及完善的生产、物流体系有关。

这点就跟北京有很大差异，作为我国的政治中心、文化中心，咨询、娱乐类的企业设立在北京会非常有优势，毕竟纯「虚拟」经济不需要考虑地理上的便利。而经贸、生活类的互联网企业，上海就具有很大优势，毕竟市场大。

所以讲了这么多，上海的机会在哪里？综合上海的优势，「脱虚向实」的互联网发展路径是上海发展互联网的优势路径，比如：与生活相关的生鲜零售电商、出行与生活方式；与上海「高端制造」相配套的工业互联网、工业信息平台、物联网、智能网联汽车；结合上海城市治理优势的智慧城市建设；能够发挥上海教育资源优势的在线医疗、在线教育等等，都是上海互联网发展的优势所在。

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