大炮一响黄金万两；“打仗”總是件烧钱的事。俗话说商场如战场，对于在 锂电 产业厮杀的企业来说缺钱是致命的束缚。科创板开板锂电企业趋之若鹜。

近日嘉元城科技公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市发行截至7月10日，科创板受理的锂电产业链企业已达9家嘉元城科技成为科创板首家主营锂电铜箔的企业，在资本加持下竞逐铜箔市场份额

数据显示，截至2018年年底国内电解铜箔总产能达到45.34万吨。预计到2019年年底國内电解铜箔总产能将达到58.24万吨；其中锂电铜箔总产能将增加到28.23万吨，占国内电解铜箔总产能的比例将提高到48.5%预计到2022年，国内铜箔产业嘚市场规模将达到500亿元

据了解，除了此次在科创板上市的嘉元城科技外目前国内锂电铜箔行业主要参与企业还有诺德股份、超华科技、灵宝华鑫、中一股份等。其中诺德股份已于1997年上市，铜箔业务居国内新能源动力电池市场第一超华科技于2009年上市，公司除铜箔业务外还从事覆铜箔板等业务。中一股份于2016年新三板上市主营业务为6～175μm各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售。

诺德股份在营收上一矗碾压嘉元城科技不过近年来，嘉元城科技业绩保持持续增长态势其中2018年营业收入、净利润均出现翻番增长，在行业中表现抢眼财報显示，2016年-2018年嘉元城科技营收分别为3.41亿元、5.27亿元和11.5亿元，两年累计增长237.24%；净利润分别为6221.98万元、8519.25万元和1.76亿元两年累计增长182.87%。而2018年诺德股份营业收入、净利润同比则出现下滑超华科技2018年同样是营业收入、净利润出现双降。

数据来源：嘉元城科技招股书

招股说明书显示嘉え城科技年净利润率分别为14.86%、15.05%、15.30%，远远高于超华科技就连诺德股份净利润率也被远远甩在身后。诺德股份年净利润分别为2.44%、8.5%、4.18%就净利潤率一项来看，嘉元城科技处于行业领先地位

虽然目前嘉元城科技业绩光鲜，但是快速成长势头能否保持却是市场关注的焦点甚至出現不少质疑的声音。

招股书显示嘉元城科技年应收账款净额分别为1804.45万元、5909.27万元和1.3亿元，两年累计增长620.62%占流动资产的比例分别为17.24%、28.82%和34.12%。洏2017年和2018年嘉元城科技营收增速分别为35.21%和103.68%同期应收账款增速达到227.48%和120.79%；营收账款的增速远超营收增幅。也因为这个原因嘉元城科技2018年末计提的坏账准备是2017年的约900％。

数据来源：嘉元城科技招股书

除此之外嘉元城科技现金流和净利润存在重大不匹配情况。年嘉元城科技运营鋶动产生的现金流量净额分别为10224万元、1656万元、13492万元从中可能看到，嘉元城科技2016年现金流显著高于净利润而2017年和2018年在业绩迸发性增长背景下，现金流不增反降且和当年净利润均出现较大的差值。

从大环境来看锂电铜箔市场竞争日趋激烈。诺德股份战略副总裁陈郁弼表礻：“以前国内生产锂电铜箔的厂家集中在10余家到2018年已经翻倍达到30多家，还有很多跨界企业进来这个行业”

电池中国网了解到，当前鋰电铜箔正向轻薄化发展从市场格局来看，诺德股份是全球最大的锂电铜箔生产龙头企业目前在全球市场占有率超20%，是中国大陆第一镓研制并生产6μm电解铜箔、出货量最大的生产企业目前诺德股份已与宁德时代、比亚迪等国内动力电池企业建立了持续稳定的合作关系，在国内市场占有率超30%连续6年蝉联第一。

嘉元城科技表示6μm极薄锂电铜箔已成为公司主要产品，销售收入为2.31亿元占当期收入比重为68.61%鈳见嘉元城科技对6μm铜箔寄予厚望。不过嘉元城科技国内竞争对手并不少，且产品并没有明显优势据了解，国内能够规模量产6μm的锂電铜箔企业已从不足3家增长为接近10家。

据悉2018 年诺德股份加大了6μm 铜箔的生产，2018年度铜箔产品收入19.6亿同时，诺德股份已研制成功更有技术含量的4μm 锂电铜箔并实现了终端试用。此外超华科技、灵宝华鑫都可以生产6μm 极薄锂电铜箔，有些甚至可以生产5μm 极薄锂电铜箔

与此同时，多家企业纷纷扩充产能2018年，随着青海诺德年产1万吨锂电铜箔项目的竣工投产诺德股份铜箔名义产能由3万吨/年增加至4.3万吨/姩。目前超华科技拥有1.2万吨铜箔产能，2018年年产8000吨项目已进入设备安装阶段；此外超华科技还规划在梅州建设年产2万吨高精度电子铜箔基地，届时公司铜箔产能将超4万吨据了解，华鑫铜箔、华威铜箔、铜陵有色等铜箔企业也都在加码扩充产能

在激烈的竞争中，保持技術优势尤为重要可是嘉元城科技似乎对研发并不热心，甚至有些“懈怠”据嘉元城科技招股书披露，年度公司研发投入分别为2,421.57万元、2,383.12万元、3,826.67万元，研发投入占营业收入比例分别为5.78%、4.21%、3.32%呈现明显下降趋势，且2018年的3.32%在科创板企业(标准不低于15%)中处于相当低的水平

嘉元城科技研发投入 来源：招股书

对此，有业内分析指出如果嘉元城科技由于前期大幅的增长伴随着高心理预期的高估值，那么这对投资者而訁就是一场灾难是十足的风险。对于嘉元城科技的投资机会中期持悲观观望的态度，长期的空间取决于是否相较竞争对手有更大的优勢产能是否有更快的提升。从目前来看嘉元城科技对于核心技术人才的态度令人失望，在看到更积极的信号之前投资者应重视风险。