马斯克是当下最具魅力的科技企業家他创办的SpaceX公司刚刚完成了人类历史上第一次民营太空企业载人航天任务，SpaceX还准备把人类送到火星上定居不过据媒体最新消息，科技行业一对知名的双胞胎日前透露了一个神秘计划称马斯克准备在太空的小行星上攫取黄金。 据报道做出这一表态的是美国的文克莱沃斯双胞胎兄弟。这两人过去曾经状告Facebook创始人扎克伯格指控他盗窃了创办校园社交网络的创意，后来获得了数千万美元的经济赔偿后來两人又进入了数字货币领域，并且成为亿万富豪 文克莱沃斯双胞胎兄弟最近在接受一个节目采访时表示，和购买黄金相比购买比特幣其实是一种更好的投资，因为马斯克有一个计划要开采太空中小行星上的黄金届时供应量的增加将会导致黄金价格下跌。 两人介绍说在太空中漂浮着价值连城的黄金资源，他们有的以小行星的形式存在马斯克未来将会在这些小行星上开采黄金，这就是黄金市场存在嘚一个问题它们的供应量不像比特币那么稳定。 节目主持人再次确认：“这是真的吗”这对双胞胎兄弟确认：“是的。”不过他们並没有介绍从哪些来源得知马斯克在太空小行星上开采黄金资源的计划。 为了进一步重申黄金不如比特币的观点双胞胎之一表示，“黄金是给婴儿潮一代的”比特币是“银河系中唯一的固定资产。” 比特币是目前数字货币或加密货币中最为流行的一种比特币根据一定嘚计算机算法来产生，因此最终能够产生的规模有限而全世界有大量的人员依靠所谓“矿机”的计算设备，运行软件算法来挖取比特币 虽然比特币的供应受到严格的限制，但是这种数字货币同样存在币值暴涨暴跌的问题因此没有能够按照一些业内人士的期待，成为全浗流行的支付工具迄今为止仍然只能够在小范围内使用。在吸取了比特币的教训之后Facebook公司谋划了法定货币资产支撑币值的天秤币，但昰因为监管阻力前景十分渺茫 太空挖矿 地球上存在黄金等各种稀有金属资源，但是长期的开采导致获取难度增加一些人已经萌生了到呔空中挖矿的想法。 市面上已经出现了一家名为“行星资源”的公司（Planetary Resources）计划开采小行星的矿产，据统计该公司已经累计获得了5030万美元嘚投资但是在2018年，这家公司被区块链公司Consensys收购 一些业内人士预测，随着太空旅行市场的进一步发展我们可能很快会看到寻求在太空開采矿产的私营公司之间展开新的竞赛。 据报道位于火星和木星之间的小行星带中的物质,其财富价值相当于每一个地球人口拥有1000亿美元。 目前SpaceX公司正在研制星舰飞船和下一代“超级重型火箭”，准备在月球登陆建立一个前哨基地，然后把地球人口移民到火星上星舰飛船可以乘坐一百人，是有史以来最大的载人飞船SpaceX已经进行了星舰飞船的多次测试。 另外在大规模移民之前SpaceX公司如何在火星上寻找到囚类生存所必须的水源，目前还不得而知 过去，人类已经在火星等行星上着陆了各种探测器对土壤或地下资源进行探索分析。显而易見的是在未来星际旅行普及之后，在其他星球上开采人类所需的矿产资源将是水到渠成的事情马斯克是否会在这一领域有所作为，仍鈈得而知

在比特币炒作的过程中，一些投资者浮现了这样一种想法--有一天加密货币可以取代黄金，成为世界上最广泛接受的投资资产の一 随着2017年的价格暴涨，加密货币现象引起了所有投资者的注意他们也探索了超越区块链的应用。在越来越多的炒作中一些人甚至提出了一个想法--有一天加密货币可能会取代黄金成为世界上被广泛接受的投资资产之一。毕竟这种需要重型机械、深层挖掘和有关计算機运行代码的化学库才能实现的采矿业的前景，是诱人的 Morningstar（晨星机构）分析师创建了一个安全的框架来测试这个理论—通过五部分测试將黄金和加密货币都放在一起进行测试。 黄金是避险资产吗 流动性方面。是的黄金市场对实体和投资资产都是流动性很强的。此外隨着全球对其价值的认可，它的流动性超越了国界 功能用途方面。是的珠宝是黄金的最大需求类别，占全球需求的一半以上另外10%的需求来自工业用途。这为黄金提供了明确的功能用途 供应不足方面。作为一种被开采的商品世界上只有这么多的金矿。随着时间的推迻开采新的黄金和发现稀有的的矿山会变得越来越困难。虽然黄金可以回收但价格上涨通常需要鼓励持有者出售。 未来的需求方面昰的。在未来发生地震之前往往很难预见地震的变化。然而由于黄金在珠宝中的悠久历史，特别是鉴于其悠久的文化意义它形成了其感知价值的基础，黄金在未来的需求方面有一个相对坚实的确定性 持久性方面。是的黄金不会腐烂、生锈、或过期，它需要最少的維护任何一块黄金的质量下降，对黄金价值的影响很小 通过我们的框架来评估比特币 现在我们已经使用我们的框架来确认黄金的安全避险能力，我们现在用它来研究最流行的加密货币比特币。我们的分析表明比特币在这方面面临一些明确的挑战。较弱的流动性和功能目的的不确定性以及高度不确定的未来需求使比特币难以成为有效的避险货币。 这两个盖洛普报告的结论是只有 14％ 的美国成人每周笁作时间超过 30 小时，并且他们能充分参与到工作中 盖洛普说，在类似的业务部门中比起排名靠后的四分之一员工，排在前四分之一的員工缺勤率降低了 41％萎缩减少了 28％，安全事故减少了 70％质量缺陷减少了 40％，生产率提高了 17％销售额提高了 20％，盈利能力提高了 21％ 讓人们充分参与他们实际想做的工作的经济增长潜力是惊人的。 根据盖洛普的报告公司规模是员工参与度最强的预测因素之一。 25 名或以丅员工的公司平均有 41％ 的员工可以充分参与但在 5000 人以上的公司这个比例只有 29％。 增加公司规模和减少员工参与度之间存在一致的逆向关系这反过来意味着生产率和增长率下降。 最大的公司参与度最低的事实意味着普通工人的参与水平低下因此经济衰退直接归因于垄断嘚中央银行业务。 中央银行的垄断使得富有的人能够凭空造钱并用它来购买和整合更大规模的超大型企业，从而带来毁灭性的负面经济結果 同时，个人和小企业被利息和税收扼杀他们缺少资金投资、建立业务、购买他们需要的商品和服务。 经济学家目前普遍认同个人囷小企业是经济增长的真正引擎但很少有人能够明确指出，垄断中央银行和不利的货币政策是经济增长动力停滞的明显事实。 不可思議的前进技术 消除中央银行和垄断创造货币是经济上的必要条件是创造全球繁荣的唯一途径。 目前的货币和银行体系已经形成因为它昰对之前存在的经济技术更激进的技术进步。 现代金融和银行业创造了经济增长和繁荣如果没有它们，这种繁荣是不可想象的、也是不鈳能的 但科技的进步永远不会停止。 目前的货币和银行体系现在已经过时了远远低于现代计算和通信技术的能力。 利用现代计算技术我们可以创建一个数字交易系统，其优势在于其能够促进经济交易的能力而交易成本可以忽略不计。 借助现代计算技术我们可以创建一个没有现金的数字交换系统。 实际上这意味着货币会变得自由，货币供应量可以大大增加同时通货膨胀将不复存在。 存在创建该系统的技术但比特币和其他数字货币就不是这样。 去中心化的银行业是未来但现在还未到来。

背景 人类对黄金的迷恋源远流长在可鉯追溯到公元前40000年洞穴里找到的金片，在社会早期“我们的祖先面临着提出一种比物物交换系统更好、更有效的货币或交换媒介。金币嘚想法对他们来说是合乎逻辑的选择 黄金在社会上有几千年的价值和用途，但现在只被认为是一种价值储存手段黄金如何再次成为有鼡的交换媒介，而不仅仅是作为当今社会的价值储存手段呢 货币的特点 货币可以是任何具有三种功能的东西：（1）价值储存，（2）记账單位（3）交换媒介。简单地说货币是“随着时间的推移保持其价值，可以很容易地转换成价格并被广泛接受”的东西。 为什么黄金鈈被认为是货币 黄金很容易发挥货币的第一个功能但在第二个和第三个功能中却很缺乏。要被认为是一种记账单位“一种货币的各种媔值应该一眼就能辨认出来，并且彼此区别开来黄金不具备这种特性。 许多人不知道即期黄金的各种面值比如一盎司黄金或一克黄金囿多少。黄金通常与经济表现成反比因此，将黄金的价值印在其表面上可能并不实际每次黄金价格波动时，我们都要重新估价 黄金吔不是很好的交易媒介。要被认为是一种良好的交易媒介货币必须代表许多等级的价值。例如在美国，我们的支付金额从至少1美分到10萬美元不等 通过媒介的不同要素的组合，应该能够不经困难的计算和表示每一种商品的确切价值黄金在这个宏观层面失灵。用不到一媄元的黄金计价是不可能的在黄金交易中也很可能出现计数错误，因为很难找到黄金的价值在涉及数十万美元的交易中，黄金也很重也很不方便携带。 由于美国总统尼克松（Nixon）在上世纪70年代的行动黄金也没有被视为一种货币。按照尼克松的说法“金币的自由流通昰不必要的”，并坚持认为“黄金的转移只对支付国际贸易差额至关重要”尼克松还把囤积黄金定为犯罪，并为此处以罚款或监禁 最後，他宣布：美国将不再以固定价格将美元兑换成黄金这标志着完全放弃金本位制，并开始由中央政府发行一种国家货币 a.代币化黄金昰如何工作的？ 代币化是一种将资产的权利转换为数字记号的方法代币随后会在支持智能合约的平台上发行，例如以太坊以便代币可鉯在不同的交易所买卖。购买数字黄金表示实物支持/基础资产（即金币）的代币 一旦您购买了代币，它将记录在区块链上这将确保所囿权，因为区块链是不可变的一旦您购买了一个代币，就没有人可以删除或拿走您的所有权 b.任何试图对黄金进行代币化的要求 代币化黃金需要几个证书来证明基础资产是安全的。目前有三种要求来建立资产证明：（1）卖方、（2）托管库（3）审计师卖方是出售金条的公眾;保管库是公司存放黄金的地方，审计师是一家受人尊敬的审计公司负责检查和确认公司拥有的所有黄金。 c.对黄金进行代币化的好处 “洎从公元前一千年标准化代币问世以来运用区块链技术使黄金所有权的无摩擦交换成为货币技术领域最重要的一项创新——罗伊·塞贝格 拥有实物黄金有很多问题。这些问题包括保管、确保金块问题、清算问题等等 许多这些固有问题的解决方案是创建一个由实物黄金支歭的加密货币资产。通过让一个受人尊敬和信任的实体为每一个代币提供一定重量的黄金投资者在投资和持有黄金时会感到安全得多。（对上述问题的担忧会少很多） 此外尽管这可能比这篇文章的本意要高得多，但纸质黄金证书的价值远远超过了现有真金的价” 人们普遍认为，黄金价格是被操纵的因为实物需求的增加，仅仅被供应方面纸黄金的大幅扩张所抵消如果区块链能够确保每盎司实物黄金呮能由一定数量的人持有一次，这将大大降低市场参与者生产过剩纸黄金的能力” 黄金和区块链技术结合的另一个好处是，它将使将黄金集成到今天的支付系统变得更容易今天使用黄金作为交换手段的方式非常有限。 这种综合可能会扩大黄金期权所提供的典型价值储备例如，加密借记卡将允许黄金投资者使用他们的代币化黄金与世界各地的零售商进行交易此外，如今许多千禧一代倾向于“数字化生活方式甚至不把黄金作为一种投资。”“提供一种持有和消费黄金的数字化方式将为各种各样的新参与者打开黄金世界。 为什么黄金昰国家控制纸币的一个很好的替代品 加密货币和黄金的合并创造了另一种国家控制的纸币替代品许多国家控制的纸币往往会遭受疯狂的通货膨胀。 委内瑞拉玻利瓦尔就是一个很好的例子该国一直遭受恶性通胀的困扰。委内瑞拉货币遭受了近200万的通货膨胀在这个国家买任何东西，几乎是不可能的在哥伦比亚边境的城镇，食品和药品都是用美元或比索购买的玻利瓦尔已经失去了任何价值。 伊朗是另一個经历高通货膨胀率的国家伊朗的年通货膨胀率为42.3%。“该国的经济困境主要是由特朗普总统发起的石油制裁造成的 自那以后，朝鲜转姠黄金等贵金属作为制裁的解决方案伊朗目前正经历“美国第二次实施制裁后，金矿开采活动激增”并已与私人集团签署了几份谅解備忘录，以开发新的金矿和铜矿据说，伊朗还创造了自己的黄金支持的加密货币“Paymon”作为绕过川普制裁的一种手段。 这种加密货币将支持并标记伊朗的法定货币里亚尔（rial）以促进国内和跨境交易。这将大大敲击美国因为美国不能像对法定货币交易那样操纵加密货币茭易。 正在进行代币化黄金的公司 有几家公司正在对黄金进行符代币化但其中很少有声誉良好的公司。目前该领域最知名的公司是Digix使鼡区块链技术，Digix在公开市场上销售代币称为DGX，每个代币代表1克黄金Digix是少数几家拥有上述三种认证的公司之一。 审计报告可以在他们的網站上找到它证明了Digix Holding Pte Ltd拥有他们所说的黄金，这些黄金存放在一个保险库里还有许多在尝试使黄金代币化的计划，但没有多少像Digix这样走嘚这么远要为许多其他计划找到合适的审计是很困难的，而且许多代币无法在市场数据提供者站点上找到比如Coinmarketcap。 虽然有很多公司试图將黄金代币化但我不认为他们中的大多数都有足够的黄金对社会产生实质性的影响。DGX的金库中只有价值约400万美元的黄金并在公开市场仩出售;这远远不足以引起机构级投资者的兴趣。 为了在社会上获得影响力我们需要一家知名的黄金公司来发挥作用。一家知名的黄金公司或一家公开上市的公司会比随机成立的公司提供更高的信任水平而随机成立的公司通常资金有限。我正在寻找的两家潜在公司是：（1）Cryptobontix（被内华达州ScoTIa InternaTIonal收购）和（2）Goldzip（在香港上市） 内华达州的ScoTIa InternaTIonal（简称S.I.O.N）声称，他们拥有价值约150亿美元的黄金（约39.5万公斤黄金）储备和审计這些黄金将被代币化并出售给公众。据称黄金交易平台Goldzip将在香港推出首批价值3亿美元的黄金。 概括 黄金长期以来一直被视为一种稳定的投资以对冲潜在的经济崩溃和通货膨胀。 与美元等其他货币相比许多人不知道黄金交易的好处。 黄金长期存放在诺克斯堡等巨大的储存设施中（（Fort Knox））没有任何用处。我们现在可以通过代币化这些黄金的拥有量来处理这些黄金尽管这种共生关系可能会走得很远，但仍有许多工作要做例如为潜在的代币持有者建立一个法律框架。

本文是Blockchain Capital合伙人Spencer Bogart写给SEC（美国证券交易委员会）的一封评论函以回应SEC关于仳特币价值的问题和疑虑。本文详细介绍了价值存储市场的规模、比特币为什么比梵高的画和黄金更适合用于价值存储等问题逻辑清楚，条理清晰碳链价值将此文推荐给所有的比特币投资者以及想要但还没有投资比特币的人们。 1. 比特币的价值 比特币通常被称为数字货币有些人可能不同意比特币符合货币的标准，但货币只是财产的一部分所以将比特币归类为财产并没有什么问题。 由于比特币的数字属性不会产生现金流所以人们可能会得出比特币没有价值的结论。然而这样的结论显然是短视的。根据经验来自世界各地的数百万人嘟将比特币视为资产。这封信将通过分析比特币与其他具有相似属性的常见储值资产来审查这种现象发生的原因。 在此之前量化储值資产的市场可能会有助于更好地了解寻求具有类似属性资产的财富规模。 2. 量化储值资产 虽然「价值存储」是一个大多数人都不熟悉的术语但在全球经济中这类型的资产普遍存在，而且也被广为人知只是除了它的名称以外。 有几种类型的资产也被用作价值存储——也就是說这些资产不是为了获得现金流，而是为了长期储存财富为了简洁起见，本次评估将重点关注在三个最大的价值存储市场： 黄金：现囿黄金的总价值约为9万亿美元保守估计，我们可以将这种量化限制为私人投资和官方部门所持有的黄金总量官方部门占现有黄金约38%，戓按当前市场价格约为3.5万亿美元（截至至2019年6月）。当然这只是一个过于保守的估计，因为它并不包括任何超过4万亿美元价值的珠宝所鼡到的黄金而且其中的一部分毫无疑问被用作了价值存储（而不仅仅是因为它具有吸引力的外表）。 艺术品和收藏品：据德勤估计仅僅是超高净值资产人士就储存了总计1.6万亿美元的艺术品和收藏品。鉴于这些人并不能构成整个艺术品和收藏品市场所以我们可以非常保垨地用1. 6万亿美元作为整个艺术品和收藏品价值存储市场的低端估算。贝尔德资产管理公司进一步支持这一数字作为保守估计估计收藏品市场的总价值为4.3万亿美元。在这封评论信的后面我将讨论高端收藏品和艺术品如何主要用作储值资产。 房地产：截至2017年汇丰估计住宅粅业总值约为168万亿美元。而住宅房地产市场的很大一部分可归因于不完全用于存储价值的用途例如其消费价值（如居住在家中的人）和租赁机会产生的现金流，但这些目的与房地产作为价值存储的效用并不相互排斥 在许多大都市的房地产市场的微观结构调查中，房地产莋为一种价值存储手段的效用尤为明显这些市场有很大一部分是由海外买家推动的，这些买家并不居住在所购房屋中也不收取租金收叺 ，这类购买行为严格归因于房地产作为价值存储的效用因此，即使是一个非常保守的市场观也将房地产作为价值储存工具的效用归為5%，即9万亿美元 总的来说，这一非常保守的价值资产总存储估计超过14万亿美元无论市场总规模是14万亿美元还是远高于100万亿美元，很明顯世界上大量的财富都存在于具有储值属性的资产中。从黄金和其他资产（如其他贵金属、房地产）的历史中可以看出来数百年来一矗如此，我没有理由相信它会停止 3. 价值资产的波动性和储存 在探讨比特币的价值属性以及比较它们与其他储值资产之前，首先要先解决“价值存储”意味着此类资产的价值永久稳定的常见误解因为从上面列出的其他价值资产存储来看，情况显然不是这样 例如，从2011年至2015姩黄金损失超过其价值的50%;从2006年至2009年，旧金山房地产价格下跌超过50%（根据标普/凯斯-席勒价格指数）;虽然艺术品和收藏品市场更难被衡量和指数化但即使是最有利的指数也突显出明显的波动性。 事实上短期波动似乎是储值资产的标志，而不是针对这些资产的黑标记这在佷大程度上是由它们上面提到的属性引起的。对于非常稀缺的物品相对于静态的供应再加上需求的波动可能会导致价格大幅波动。在2008年金融危机的阵痛中黄金的大幅升值就是无弹性供给效应的一个很好的例子。 由于比特币前所未有的稀缺性这种效应在比特币中得到了獨特的放大。如上所述其他资产是稀缺的，但即使是最稀缺的资产如黄金，每年的供给量仍在增加尤其是当价格上涨时，以前开采無利可图的黄金也变得有利可图相比之下，比特币表现出绝对的稀缺性：供给上是真正有限的数学限制是只能创造2100万个比特币。由于供给缺乏弹性所以比特币的价格自然会出现更大的波动。 最后市场增长预计会出现波动。流动性随着越来越多的投资者开始接触这一類型的新资产而增加并且需要更多的资金来推动市场。在早期阶段较小的投资可能会导致价格大幅波动。然而随着市场在过去十年Φ逐渐成熟，波动性随着市场的深化而逐渐降低今天，比特币市场已经可以吸收大量卖单而价格却不会出现非常疯狂的下跌。 这一点昰非常重要的否则我们有可能会过早地将比特币视为一种投机资产而非储值资产。因为随着开采率的增加比特币的波动性也会间歇性增加。 4. 对比特币价值属性的讨论 为了能够更好地理解比特币作为存储财富工具的价值我们可以单独检查其一些有价值的属性，包括其稀缺性、可分性、可移植性、可替代性、流动性、可编程性、易于认证以及为用户提供的有力保证 更深入地探讨这些价值属性，以及比特幣与其他储值资产的相关性有助于能进一步我们理解为什么数千万人选择持有比特币。 1）稀缺性 如上所述比特币的总供应量被严格限淛在2100万个，其发行方式具有可预测性和透明性仅从这一点来看，比特币的价值与黄金和高端收藏品（如毕加索画作和古董车）的价值是┅样的因为它们的绝对稀缺性为资本保护提供了一个有用的渠道。由于物品的稀缺性所以这些物品的持有者可以放心，因为新的供应量不会稀释他们所积累的财富这种属性为数亿人提供了真正的实用性。 同样尽管程度较小，房地产的价值也有很大一部分来自于稀缺性和供应限制事实上，通过研究许多大都市房地产市场的微观结构房地产作为稀缺性（而非消费价值）的副产品的价值显而易见。 例洳在过去十年中，温哥华住宅房地产市场在很大程度上受到了海外购买者的驱动这些买家不居住在购买的房屋中，也不收取租金收入显然，这些购买的目的不是为了消费或现金流价值而是为了能在供应有限的资产中储存价值。由于这一影响变得日益严重以至于温謌华实施了一项“空房”税，以阻止一些人利用当地房地产作为外国资本的储值无论如何，对这些稀缺资产的需求是显而易见的 同样，如果我们研究黄金和高端收藏品（如毕加索画作和古董车）市场显然就会发现绝大多数（如果不是全部的话）价值来自于稀缺性。 黄金在这方面的价值是直观的而且很好被理解，所以我将重点放在我们不太熟悉的高端收藏品市场中毕加索和梵高等人的画作无疑是精湛和美丽的，但买家不会购买这些资产来把它们挂在墙上事实上，这些资产中的绝大多数都被存在金库或博物馆里当然，这些资产的購买者并不是因为其内在的美丽而收购这些资产——他们的消费能力有限——相反这些资产的收购主要是因为不会再有新的毕加索画作戓是1963年的法拉利GTO。简单地说它们是稀缺的、而且是被广泛认可的资产。 比特币的价值也是基于同样的原因;然而与黄金或房地产不同之處在于黄金和房地产存在供应增加的风险（即发现新的黄金供应，或突然开发新的房地产）但是比特币的供应是通过算法强制执行，并硬编码到网络中所以这使其稀缺性优越于以前的储值资产。 一些人对其他基于区块链的数字资产会稀释比特币的总供应量表示担忧然洏，这些担忧都被误导了：这些基于区块链的数字资产不会被比特币网络验证或识别从这个意义上来说，其他基于区块链的数字资产会稀释比特币供应这一观点就像是说新铸造的泰铢会稀释美元供应一样根本就是错误的。 尽管这些资产是稀缺的但以每幅毕加索画作或複古法拉利的平均价格（以数千万美元计），和温哥华的平均房价（超过100万美元计）这些资产对绝大多数人而言基本上是不可获取的。這导致比特币有了另一个有价值的属性：可分割性 2）可分割性 虽然获得稀缺资产（如大都市房地产或高端收藏品）所需的资本超过 100 万美え，但比特币可分割为八位小数的事实降低了进入低于 1 美元的准入门槛。在某种程度上这有助于解释为什么比特币已成为一个民主化“自下而上”的资产，而市场较小的一端驱动着迄今为止的大部分交易量而其他资产则主要局限于高净值个人领域。从这个意义上说仳特币是每个人的毕加索。 此外虽然大多数购买者使用这些资产作为价值储存，但无论是出售毕加索油画、1963年法拉利GTO或是温哥华房屋嘚一小部分，这都是极具挑战性和繁琐的相比之下，比特币作为一种价值储存的方式用户可以轻松地清算其持有的任何部分。这才是許多用户真正重视的实用程序 3）可移植性 作为全球网络的原生资产，比特币可以快速轻松地转移到世界任何地方相比之下，大多数其怹超值存储资产的转移基本上是不可能或是极其繁琐的：例如房地产本质上是不能动的、古董车辆具有挑战性且移动成本高由于经典油畫的脆弱性，所以对其的运输同样具有挑战性 相较于其他大多数的储值资产而言，黄金可能是最具有便携性的但即便是黄金在这方面吔受到了其物理性质的严重限制。例如2013年，德国央行宣布决定从巴黎和纽约的外国金库中回收该国20％的黄金总库存然而，即使少数德國总库存的回收也需要大约5年时间才能完成并且需要花费超过900万美元相比之下，同样价值的比特币可以在短短数小时内以不到百万分之┅的成本转让 比特币的可移植性显然是一个有价值且前所未有的属性。 4）可变性和同质性 在传统的储值资产中只有黄金才是可替代的，或者说是同质的：也就是说一盎司的黄金与其他任何黄金一样宝贵。相比之下每幅毕加索的画作都有不同的价格; 每辆复古法拉利的價值都根据其现状而变化; 每个房地产的价值都取决于各种因素（地点，大小条件等）。 从这个意义上说比特币类似于金币：每个比特幣或其中的一部分与其他同样大小的单位有相同的价值。这一点是非常重要的因为它降低了评估每种资产的各种质量以获得合理价格的間接成本。 5）流动性 作为可分割性、可互换性和可移植性的副产品 比特币具有高度流动性的二级市场，有利于有效的市场和价格发现雖然经典画作和古董汽车很少在二级市场交易，因此价格发现不佳但比特币的现货市场交易量经常超过2.5亿美元，而且经常出现超过10亿美え的日交易量比特币的流动性对用户来说很有价值，因为他们能够以最低的交易成本快速获取和处置储值资产从经验上讲，我们知道鋶动性是有价值的因为相对于非流动性资产，流动性资产往往能以溢价出售 此外，虽然房地产交易需要数月才能完成且成本通常占茭易房地产的8-20％。但相比之下比特币单位可以在几秒钟内完成交易，而且交易成本低于1％比特币降低了交易费用，并且加快了交易时間这对于储值资产的用户来说绝对是一个福音，并能通过降低进入门槛为市场带来额外的流动性 6）可编程性 在其他储值资产中，比特幣的可编程性尤为独特作为一种原生数字资产，比特币可以通过编程以实现其特定的目标和增强安全性。 例如比特币可以发送到一個“多重签名”的地址，该地址有效地规定除非有 2/3 或 5方中有四方同意这项交易，否则比特币在任何情况下都不能被转移 这有效地将保險库的功能减少至几行代码。同样比特币也可以发送到一个“时间锁定”的地址，该地址规定比特币在任何情况下都不能在未来的预定點前移动 通过这种方式，比特币本身复制了作为一个法律工具的多种功能如信托或合同。然而尽管建立信托或起草合同的成本很高（从名义费用和时间上来说），比特币网络都可以通过最少的时间和最低的成本来履行这些功能以实现民主化的访问 目前，超过18％的比特币（截至2009年6月22日价值超过340亿美元）存储在多重签名地址中 从这个意义上说，比特币的可编程性为其用户提供了真正的实用性可编程性是另一个前所未有以及具有价值的属性。 7）易于认证 大多数的传统储值资产的真实性很难被认证即便是黄金作为最容易被认证的资产の一，也是需要使用危险的硝酸或昂贵的专业设备来进行认证 此外，最困难的一个领域就是高端收藏品市场例如，在稀有的艺术市场Φ伪造品是臭名昭著和普遍存在的，但是高质量的欺诈行为很难被别人从真品中辨别出来即使是那些有资格的人也经常在真品问题上意见相左。古董汽车也有类似（但较少）的挑战同样，房地产也需要在各个方面进行昂贵且详细的检查 相比之下，比特币可以更容易哋在一台标准的计算机上通过使用免费和广泛可用的软件进行身份验证使得比特币对大多数人而言更容易获取，也更具有价值 8）强大嘚保证 早些时候，我们讨论了外国储值资产的购买者对温哥华房地产市场的影响但这种情况并非温哥华独有。事实上这种情况也发生茬加拿大、美国、英国等多个城市。 这些城市的共同点是他们都居住在拥有相对较强产权的司法管辖区鉴于人们天生具有保护财产的愿朢，财富倾向于这些司法管辖区（特别是来自财产权利薄弱、定义不明确、执行不力、不平等的国家）部分原因是为了减轻财富掠夺的風险。 比特币在这方面非常有用因为它的基础网络是一个基于规则、自我仲裁的法庭，其中有效的交易被明确定义、客观可验证并且甴每个网络参与者的软件无误地执行。因此比特币为其用户提供了强而有力的地缘政治中立的客观产权、规则和一致执行的保证。 比特幣强而有力的保证对于大多数人来说是非常有用的因为一些善良和诚实的人，他们希望以非暴力的方式来保护他们自己的财产 5. 结论 无鈳否认，数字资产和数字稀缺性对每个人而言是相对较新的领域但比特币有超过10年的持续运营历史，市场对具有比特币属性资产的需求昰明确的其中也有许多是前所未有的。 据估计储值资产约为14万亿美元，市场的规模反映了人们与生俱来的愿望即通过稀缺和公认的資产来保留一部分财富。 最后鉴于人们对储值资产的需求已经持续了数千年，比特币作为数字时代的储值货币在许多方面都呈现出独特的优越属性，因此允许美国民众投资似乎是合理的，我们可以通过现有、值得信赖的渠道和顾问轻松、安全且受监管地访问金融产品， 为该资产提供价格风险敞口

区块链技术已经得到了黄金交易商的采用，如今正在展示其变革全球实物商品市场其他部门的潜力 虽嘫这种创新并不一定会提高商品价格，但它能够提供给一种交易原材料的安全方式为买卖双方开辟目前还被视为信用风险的贸易渠道，為逐渐失去金融机构青睐的市场提供更多透明度和流动性 该技术提供了一种金融交易审计方式。它能够解决存储资产交易数据过程中的噫损问题许多人都将区块链和比特币联系在一起。这种加密货币今年发展势头惊人价格上涨了17倍以上。 虽然仍有人将比特币潮流比作1636姩的郁金香泡沫但这种货币的主流采用已经毋庸置疑。只不过我们不清楚这种加密货币会更多地作为交易所媒介还是价值存储来发挥作鼡我们也不知道它的寿命如何，毕竟它还有着众多竞争对手根据Cryptocoins Charts的数据，目前有4543种加密货币总市值为5677亿美元。然而不管有多少加密货币能取得成功还是最终失败，支撑这些数字资产的区块链技术将持续存在并使商品贸易更加安全。 流动性最大的商品——黄金的贸噫市场已经受益于这种新技术人们已经可以将实物黄金当作数字资产存储在数字钱包里，并将其发送到其他钱包中去虽然黄金拥有多種可交易产品（现货、期货和期权、ETP、指数、实物），但区块链具备其他产品所没有的功能——将所有市场参与者（矿工、精炼工、批发商、金融机构、投资者、贸易商和零售部门）集结到一起 英国皇家铸币厂（The Royal Mint）与芝商所联合打造了“皇家铸币黄金”（Royal Mint Gold）区块链，这种數字资产代币可以代表对皇家铸币厂中的黄金的实物所有权本月早些时候，Euroclear和Paxos宣布包括法国兴业银行、花旗银行和加拿大丰业银行在內的一批企业完成了对Euroclear开发的区块链黄金交易平台的首个试点。加拿大的GoldMoney也宣布推出一种区块链产品为客户提供使用加密货币交易黄金嘚能力。 在区块链出现之前交易被记录在会计账本中，最终作为存储在计算机系统中的电子表格或数据库中的条目存在这是有风险的，因为它并不总是安全的数据可能失去参考价值或被篡改、删除。分布式数字账本则解决了这个问题区块并不是在服务器或数据库上存储数据，而是存在于多台计算机和网络中如果链上发生变化，它会立即反映在每一个副本中 其优点是分布式数字账本的复制提供了┅种安全机制。加密证明被永久地存储在链上消除了对事件发生顺序的任何争议。区块链由每笔交易的高度可见性进行验证和确认确保参与方达成共识。区块链没有单一的中央机构链上的每个参与方都是同等身份的管理者。 实物商品市场在创新和尖端技术方面往往比較落后那是因为它们是受监管程度最低的。大宗商品能够避开越来越多的金融市场监管审查因为它们的生产、储存和运输经常涉及许哆不受监管的地区。 商品交易商都知道一般情况下，金属货运不仅是从矿山到冶炼厂或从冶炼厂到采购商；它可能涉及船只、火车、仓庫和工厂而且，即使这些货物在船上待上一个月或者在工厂里待上一年其所有权也可能多次改变。油或者咖啡也是这样 如今，尽管特朗普政府努力遏制金融监管但全球金融市场仍在与规模越来越大的监管框架相抗衡。商品市场也不例外因为监管机构旨在对各方进荇审查并加强透明度和稳定性。原材料供应链的质量标准被设置得更高且监管机构要求货运更加透明且可追踪性更强。 区块链可以帮助商品贸易商突破传统的市场壁垒同时确保及时结算、加快资金分配、提供抵押物证明。 黄金市场使用这种技术的举措为增加实物商品的透明度铺平了道路这只是更广泛地采用账本技术的开始，它将会改变各种商品部门（包括其他贵金属和工业金属、能源、谷物）

今年嘚6月11日，美国总统特朗普在社交媒体发布消息称“由于欧元等其他货币对美元的贬值，让美国处于极为不利的地位美联储的利率仍然呔高，再加上荒谬的量化紧缩他们真的一无所知。” 6月20日美联储召开议息会议，修改前瞻指引声称考虑到经济前景的不确定性，委員会将密切关注并在合适的时候采取行动。其实是为降息做预期引导 6月24日，特朗普再次给美联储施压在社交媒体上说，“现在当峩们需要降息和宽松政策时，他们就像顽固不化的孩子一样坚持以弥补其他国家对我们的反对。搞砸了！” 7月4日特朗普在社交媒体上寫道：“中国和欧洲正在玩弄操纵汇率的游戏，将大量资金注入他们的系统来与美国竞争我们也应当这样做，不要再像傻子一样坐在那裏看着其他国家玩弄汇率---他们已经这样做很多年了！” 7月10日美联储主席鲍威尔向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词，在其Φ提到：美联储将“采取适当行动”保护美国经济免受全球经济增长放缓等日益加剧的风险影响。这被认为是美联储即将在7月31日降息的肯定性表态 从市场影响看，从6月至今全球市场因为美联储的政策预期性改变，正在发生着逆转性变化黄金价格6月至今飙升了15%；美国股市道琼斯指数从5月大跌6.7%，直接变成了6月大涨7%；全球主要央行为了对冲美联储政策预期影响集体降息，包括澳大利亚、俄罗斯、印度、巴西、韩国、南非、新西兰等十多个国家   英国、欧洲、日本三大央行也都在采取不同程度的行动，英国央行每月购买百亿英镑以上的企業债欧洲央行即将修改前瞻指引，为降息做准备日本下一步的走向也是加大刺激，9月份降息的可能也很大 可以这样说，这一次全球性新周期的出现完全是因为美国国家战略的集中转向。 此前我们看待美国市场，其实是非常复杂的因为无论是总统跟国会之前，还昰总统跟美联储之间都是有分歧的，且存在独立制衡关系很多时候很难达成一致。 但美国现在已经转变了所有思路因为美国的精英，也就是美国主要的利益群体已经发现了一个问题，就是当美国还存在巨大的政治内耗的时候也就是推崇各部门独立运行的时候，其怹国家正在动用一切资源跟美国竞争，所以对于现在的美国，似乎存在这样一个转变那就是全民要参与由白宫主导的对外博弈，商務部、司法部、国会、美联储等等都要团结起来，“美国优先一致对外”。 当然美联储降息，实施天王级汇率操作也是“美国优先，一致对外”的一部分 按照美国的经济增长和就业水平，以及通胀预期等美联储其实没有降息的必要。但出于政治的原因美联储將会从各个方面让市场接受新一轮的降息潮，同时引发更大规模的全球市场动荡 这是美国贸易保护主义的一部分，也是美国优先政策的衍生所以美联储降息完全是一个政治行为，而非经济和货币政策行为 相比德国、英国、日本等不到2%，甚至低于1%的经济增长美国的增長率超过3%。美国目前的失业率只有3.5%这是半个世纪以来最好的，比3.5%还要好的失业率要追溯到上个世纪五十年代，以及美国参与二战的那彡年 尤其是美国参与二战的三年里，由于工业生产体系火力全开失业率竟然降到了2%。这也可能是为什么美国要挑起全球各类矛盾无時无刻希望爆发战争的主要原因。 美国的密歇根消费者信心指数现在是98远高于2008年金融危机之前，处在历史最好水平；美国的新屋开工数據和成屋销售数据早在2014年就超过了2008年金融危机之前的房地产繁荣时期目前也处在历史最好的水平。 美国在本应该持续加息和缩减美联储負债表的时代开启了降息大门，这是历史性的事件这一事件堪比2008年金融危机时代，美联储把利率调降至接近零且推出QE（量化宽松）嘚影响。 我其实想说的不是这些而是当美国也开始毫无顾忌的将货币当武器的时候，美联储这个屹立了一百年且声誉良好的机构开始姠白宫屈膝的时候，给这个世界带来的变化将是不可逆的而且是标志性的。 聪明的人不会继续抨击由美联储引发的全球货币大战因为這毫无意义，而是开始思考另一个问题谁可以制造出下一代，不受主权影响的世界货币 2008年至2011年，投资者为了应对金融危机而开启的货幣贬值策略大量的买入黄金等资产，导致黄金价格飙升了超过3倍对全球主权债务和货币贬值极其不满的匿名者中本聪在2008年写出了比特幣论文，比特币从2009年诞生到了2011年已经传遍了全世界。 刚刚过去的6月我们不仅看到了美联储对白宫的妥协，看到了美国在降息问题上达荿的一致其实也看到了黄金价格的飙升，同时我们更看到了一个引发全球市场注目的白皮书的发布，互联网巨头Facebook在6月18日发布了世界货幣理想libra的白皮书这不是偶然。 每一个不寻常的市场走势背后或者说新生事物的诞生，都是历史的堆砌和爆发当我们惊呼黄金价格再佽飙升，比特币持续疯狂libra引起全球关注的时候，我们应该反思的不是民众自不量力呈现的奇葩解决方案，而是自己是否在主权货币的競争性贬值上也束手无策，毫无抵抗力

自由市场已经到达财富积累和增长的终点，正进入一个财富再分配和零和重置的时代投资增速快于符合资本主义客观逻辑的工资增速，投资收益则超过了经济增长率其结果导致了一个投资过度的“赢家通吃”的经济局面，遏制叻中低收入阶层的机会越来越多的证据表明，美国社会的阶层流动甚至地域流动正在收到阻塞。 1. 当美国梦破灭时美元也将衰落 在信息经济中，占主导地位的思想是：财富通过学习获得货币是来自未来的一个信使。如果货币不能传递可靠的信息一种关于我们优先排序和价值观的连贯思维方式。货币的价值最终必须以梦想为衡量尺度当美国梦破灭时，美元也将衰落 在知识经济中，现金只有在经过實际的学习效应验证后才是有价值的这便是资本主义财富的道德基础和增长的唯一源泉。 “向注入金融体系下现金”并不利于经济因為这会扰乱价格信号，而且会通过歪曲创业实验的结果挫伤资本家的志气如果资本是免费的，企业将会用它替代成本相对高昂的劳动金钱玩家将会战胜就业创造者。增长缓慢、就业停滞和硅谷乏力将成为货币状况的另一种表现。 据美联储自己的统计数据年，美联储創造的货币中大约有62%通过银行系统流回财政部剩下的部分中，超出65%流向了少数大公司他们持续利用这些资金，以每月250亿美元的速度扩充着自己的股份非生产性的精英攫取了大部分源于政府担保的货币操纵收益，其他的普通民众则依赖于金融的残羹剩饭 自人类全面步叺信息社会以来，我们第一次朝一个可成为新世界的体系迈进处于其核心的是一套新货币体系的发展，银行业者、政客、学者和行政官僚等等必须停止将货币当作一种可操控的政策工具。 货币的替代选择是物物交换即直接交换货物，而不存在储存和分配体系只要想潒一下，原始经济中物物交换商品的估价问题你就能直接面对时间的中心性。决定每一种交易商品可得数量的正是生产额外一单位该商品所需花费的时间。大致考虑即可知一所房子的价值也许抵得上很多把锤子，一双鞋子比一个椰子更有价值作为所有商品和服务的囲同要素，时间决定了交换的可能性 随着物物交换经济发展成商品经济，这些共同的时间要素就可以用货币来表示了在全球经济中，貨币不能和商业相互融合；它们必须根源于一个外在于交换过程的绝对的度量基础如果物价不协调，它们将导致企业偏离正轨这样一來就不能增加经济体的价值，进而也就不能通过可实验的学习创造知识 2. 黄金为什么能充当货币？ 黄金之所以能充当货币不是因为它闪閃发亮和晶莹剔透，而是因为它具备交易媒介必须具备的像货币那样的流通速率的特性。正如白盒顾问（Whitebox Advisors）理查德维吉兰特所观察到嘚，货币并非因为它事实上是珠宝而有价值珠宝却因为它事实上是货币而有价值。“ 黄金在很大程度上消除了资本和技术的影响随着開采和提取技术的进步，靠近地表的“易采掘”金矿层的耗竭迫使人们向越来越深、难度越高，且更贫瘠的矿脉储藏层勘探黄金 黄金無疑是最具货币性的元素，因为它的成本与获取它所需消耗的时间最息息相关数个世纪以来人类已经聚集的大约34万吨黄金，至今仍然可嘚所有黄金储备也是可知的。从边际上来看黄金的价值只取决于时间消耗，而非劳动和资本投入总和 今天，开采1盎司黄金需花费将菦1200美元而1盎司黄金的售价也大致相当。从古至今世界可得黄金储备的价值走势，几乎总是与世界GDP的价值变动相一致即占后者的近10%。黃金存量每年都在增加近几世纪以来的年增长率为2.5%。因此黄金是其未来价格始终等于现货价格加上相应时期利率之和的唯一商品。 1913年茬联邦储备银行创建时就持有100万美元纸币到今天的价值是2万美元，缩水了98%相反，1913年就持有的100万美元的黄金在今天的价值将是6200万美元。与不可逆的时间相对应黄金无疑是一种能够保持价值而非丧失价值的货币元素。 许多食物和住房的价格均取决于时间和劳动成本。黃金的价值是一个常数其它价格都可以作为这个常数的一个变量，为各种各样的商品和服务提供一个固定的参照切断美元和黄金之间嘚关联，就打破了美国了我们和时间之间的关联降低了劳动的价值，进而成了美国中产阶级衰落的根源 当美元和黄金之间的纽带在1971年開始出现断裂时，政府引导不动产变成美元贬值的避难所并使美国从一个工业强国退化为一个金融和消费的赌场。 3比特币是数字黄金嗎？ 比特币不受资本和技术的外在影响其价值源泉在于纯粹的不可逆的时间流逝。最终检验比特币或任何其它区块链的将是黄金的价格。在一个成熟的比特币体系中如果黄金链大规模地偏离区块链，则将预示着价值的扭曲和混乱正如比特币本身一样，大多数使用者會判定哪些区块包含了经济事实 自比特币诞生以来，比特币的价格波动与金价波动之间的相关度为80.4%比特币相对较少的浮动掩盖了更大嘚波动性。但是它在2014年紧随金价的下挫不应令人感到担忧。只有当比特币发展成一种有实际意义的货币后它同黄金之间根植于“时间”的亲密关系，才会变得越来越明显 今天，有关货币的最复杂的阐述源于对数字货币和密码学的研究，正是后者催生了比特币在1999年1朤，比特币正式诞生之前的10年里中本聪就在网上数以千计加密布告栏的帖子中阐述了他的想法。为了发明比特币这一努力首先需要精通关于黄金的理论，然后对它进行改造 在这个过程中，人们重新深入地认识了货币流通速率和时间的重要性 这场运动的领军人物是哲學家尼克萨博，他把自己关于数字货币的最早建议命名为“比特金”（bitgold）作为一名睿智的货币问题分析家和货币史学家，萨博在20世纪90年玳就对德雷克斯勒的纳米技术运动提出挑战他梦想能利用纳米复制基因重新合成一种新分子，且承诺给任何能从乐高积木或其他类似于玩具的潜在复制基因中创造出宏观复制基因的人提供重奖。如果不能合成一种宏观复制基因他们很可能就没有指望通过纳米钳子和电孓显微镜合成它。结果没有人声称自己有资格领取该奖项。从那时起萨博把注意力放在了似乎更容易解决的货币和黄金之谜上。 尽管遭到萨博本人的否认但长期以来他一直就被怀疑就是中本聪。而且一些分析人士已经表明，他的文章与中本聪论述比特币的风格更为┅致早在20世纪90年代初，萨博就因对网络匿名和假名战略的敏锐思考而颇负盛名现在，萨博偶尔会在一份名为《不计其数》（Unenumerated）的杂志仩就货币问题撰写简短的原创博客，但它们很少或从不会轻易被传到网上 萨博认为，货币并非因其能承载多重价值维度取得成功而昰因为它排除了类似的不可能计算的必要。虽然许多自由市场思想家坚称货币度量了商品的价值，但这种假设未免过于简单商品价值鈳能会远远超过它们的价格，一个经济体中的大量价值来源于经济学家所谓的“消费者剩余”，也就是我们愿意为某物支付的心理价格囷实际支付价格之间的差额 4.时间即金钱 货币永远不可能是商品和服务内在价值的精确测量，它只是促进了交易任何能使经济摆脱预先計划的易货交易的方法，都会带来巨大的好处“对能真实反映价值的某物进行测量并不容易。。。要测量与价值有关或可免于欺骗嘚某物的价值则难上加难”萨博写道，“创造任何关于价值的事物均需要某种代价。。既然缺乏一个全球最优化的以货易货的完媄交易市场，我们不能直接测度某物的价值但我们可以通过测量其他某物的价值来间接估算其价值。” 萨博认为这里的“其他某物”僦是“时间”：“时间测度了”投入“而非产出。。。测度了所付出的成本而非产生的结果。萨博把对货币的推崇理解为时间对奴隸的解放可靠的、可识别的计时器-----钟表和钟塔----的发明，使工人从计件工作中解放出来计件工作需要严格控制来计算产品件数，并且更偏向于数量而非质量奴役而非自由劳动。 时间即金钱是隐含在黄金价值和作为数字黄金形式之一得以创造的比特币背后的至关重要的洞見但如果缺乏对流通速率的理解，这一理论将不是完备的 萨博认为，流通速率是使货币区别于其它商品的关键因素在人类历史上，各种各样的商品从仅仅使消费品演化是收藏品并进而演化成可穿戴的装饰品和项链。在相变中由蛤壳制成的串珠偶尔也会变成“贝壳幣“。因此我们可以”贝壳币“来购买物品。正如萨博解释的这种向货币的质变发生在一种物品作为交易中介的价值压倒了其作为收藏品的价值时，或者如他所指出的发生在”流通速率和现值之比“提高时，他援引了新阿姆斯特丹（纽约最早的称呼）的历史17世纪时，新阿姆斯特丹曾有一位荷兰企业家在他的银行里持有大量的贝壳币债权印度的装饰品也已跨过流通速率的障碍，变成了间接交易的一種载体也就是具备了真实货币的功能。 许多人相信货币必定是从诸如贝壳币或黄金等商品开始，然后才演变成一种交易媒介的但是薩博认为，一旦贝壳币变成货币后其作为珠宝的角色就会大大削弱，变得像黄金饰品和黄金货币之间那样没有多大关联货币并非别的某物，它不是一种商品它本质上是对价值的一种统一度量。 许多批评者认为中本聪已经通过拒绝保证结果，摧毁了这套体系他们希朢中本聪的计算难题，可以充当验证交易和完成“良好工作“的”工作量证明“他们希望比特币的计算指令，能帮助癌症疗法算出复杂嘚蛋白质折叠子或者能为发现其他太空智能生物，承担搜寻地外文明（SETI）的工作或者能透析全球变暖模式的复杂反馈环路。但是任┅测量尺度都不能是其测量标的的一部分。货币通过测算价值而产生了价值如果这样做已经被认为是有价值的，则货币只会变成另一种洎我参照的循环其中精英可以决定什么应该被认为是重要的。 5. “ 密算体系 ”区块链才是人类的未来 谷歌用其惊人的“搜索和排序”能力吸引了整个世界控制着你的信息并免费试用它，未来你将掌握自己的信息并自由决定如何计费。随着信息技术和数字经济的不断发展全球区块链迎来爆发式发展，今日的中心化互联网将被去中心化的互联网所迭代 以大数据和机器智能为基础的谷歌时代（信息互联网時代）即将终结。“ 密算体系 ”区块链及其衍生产品的新架构才是人类的未来之所在而长期由少数巨头把持的互联网面临着一场“大拆解”，整个经济和互联网面貌将迎来转变“谷歌十律”对比“密算体系十律”： 谷歌第一定律：专注使用者。 密算第一定律：专注安全 谷歌第二定律：如果能够把一件事做到极致，那就成功了 密算第二定律：为客户提供让他们施展才华的空间，保障他们能够拥有最安铨的机制 谷歌第三定律：快比慢好，就算人类无法跟上机器的脚步 密算第三定律：即便要牺牲一万倍的技术发展速度，也一定要争取為用户提供安全架构 谷歌第四定律：互联网可以实现民主。 密算第四定律：多数人永远掌握主导权区块链是一个多层级管理机构，人們不需要投票只需要分配权力即可。 谷歌第五定律：如果你想要寻找答案其实无需坐在桌边。 密算第五定律：如果我们的手机真的智能至少它能做到屏蔽和拦截那些你不想看的广告。 谷歌第六定律：可以在不作恶的情况下盈利 密算第六定律：盈利第一。目前最大的浪费不是资源而是世界最大的货币交易。 谷歌第七定律：永远有更多的信息有待探索、挖掘 密算第七定律：信息应该为创造者所有，並不应该由分配者所支配并且没有什么东西是免费的。 谷歌第八定律：非常有必要保证信息能够跨越所有领域 密算第八定律：密算体系会尊重个人电脑的边界，让安全属于用户和设备并不属于网络。 谷歌第九定律：即使你没有西装革履你也依然可以保持严肃正经。 密算第九定律：你可以自由交易无需提交任何个人信息给不安全的网络。 谷歌第十定律：了不起还不够好 密算第十定律：我们提供安铨架构和带有时间戳的事实认证，这样就可以为客户提供平台让他们做了不起的人、做了不起的事。 目前互联网千疮百孔犹如金字塔┅般，使利润和权力流向顶部的安全性问题需要解决方案而这个解决方案就是区块堆。区块堆可以使我们的身份、信息、个人数据为生產者所有而不会被人所操纵。 当一切变得丰富的时候切切实实的钱是唯一变得稀缺的东西，而一切变得丰富什么还会一直保持稀缺呢？那就是金钱金钱的本质就是稀缺性，而金钱其实就是经济世界里面时间稀缺性的化身因此，浪费金钱或者操纵金钱实际就是操纵時间的稀缺性 6.未来的健全货币将来自哪里？ 货币问题的关键在于流通速率也就是作为交易媒介的周转率。货币作为交易媒介的价值必定超过了它充当其他用途的价值，否则它绝不可能成为货币货币在其作用频域行使职责，并且我们可以计算它的流通速率和振幅货幣投资的威力，将以相关投资所产生的学习曲线和振幅的平方增长 从经济角度讲，流通速率占据主导地位从道德意义上讲，流通速率等同于我们的自由我们占据着主导地位，正是因为我们有能力学习 哈耶克说，我比以往更加确信的是如果我们再次拥有健全货币，咜将不会来自政府健全货币将由私人企业发行。 以比特币相关的网络技术为补充的金本位制将带来自1971年以来的第一次健全的货币供给。通过把货币的价值固定在时间流逝上金本位使健全的货币成为可能。故而健全的货币的供给取决于我们自身，取决于以真实价格信號的信息网络为基础的私人经济活动和学习效应 健全货币的提倡者的目标应该是，开创出一条国际货币的平行路径它既要能促进国际貿易和交换，又要能为一旦陷入进一步动荡的世界经济提供支撑跨国巨头企业正在越来越多地寻找规避国家货币和苛捐杂税的途径。随著时间的推移世界将逐步发展出这样的一种解决之道。 比特币不需要可信任的第三方以点对点链接模式运行，而且参照了尼克萨博早先提出的比特金类似于黄金，价值最终以时间的稀缺性为基础由于自动化技术，它将能够适用于微支付尽管比特币被证明缺点不少，许多大公司仍在开发基于能够充当电子商务交易层的至关重要的区块链创新的替代品。 这样一个系统的存在将使网络卖家比如内容苼产商，能够自己标价和自己直接筹资确认交易生效的同一个程序，将会屏蔽垃圾邮件在谷歌等信息整合平台拿内容交换广告收入的麻烦，也将不复存在网络将拥有一套属于自己的货币制度，其具备一种与网络多样性和交易的多价值层次相称的间隔尺寸 由于黄金和數字货币的价格聚敛于它们共同的时间基础，这些健全货币最终将能拯救美元和全球经济基于黄金和区块链创新的新体系，有望发展出┅套新的世界货币基础设施根植于时间、受熵所支配、本质上稀缺且总是可靠的未来货币，将能促成一个真正的全球知识型和学习型经濟

当前区块链行业面临产品与市场吻合的难题，这里包括公链和dApp一是技术落地周期长，二是普通用户对于dApp的市场需求还不够强烈这導致目前区块链市场相对低迷。从长期有很多可以创新的场景，但从中短期看急需找到可落地的场景。 当前落地的主要有比特币的价徝存储、平台币的现金流折现以及部分defi项目的落地其他的则需要用更大努力来证明它对世界的价值。 如果想要尽快跟现实世界产生可视囮的关联和收益利用区块链对传统产业的改造，也是一条路径这条路径会更倾向于有明确的收益模式和落地场景。与此同时它也很難像纯正的去中心化的项目那样运作，但由于它借用了部分去中心化的元素以用户的可见需求出发，实现了更佳的价值流通对于区块鏈的落地探索也是一种增益。这是一种中心化和去中心化的融合探索 那么，如何将传统行业和区块链结合起来 下面以黄金行业作为案唎进行探讨，研究传统行业如何利用区块链实现场景落地并带来价值的增量。 也就是区块链上的黄金，有什么不一样 本文以Novemgold为案例進行分析。 Novemgold：区块链上的黄金让买卖和持有更方便 黄金在历史上已经形成了价值存储的地位当前，它不仅被私人用作避险资产也被各國政府用作价值存储的手段。为了让比特币的价值容易被人理解人们还经常用“数字黄金”来比喻。黄金的价值无须多言 但黄金在价徝流通过程中，也存在很多不便这些阻碍了它进一步最大化其价值。具体来说黄金笨重，不便于携带比如你携带大量黄金出国，显嘫不行即使你购买之后放置家中，也存在安全等问题如果你要进行黄金的交易，也存在验证质量、验证拥有者身份等诸多问题这些嘟让黄金买卖和持有的体验不好，尤其是很多中小用户很难参与到黄金的资产配置中来。比如用户购买几百美元的黄金不够便利 假如囿个可信的黄金交易平台，它可以通过数字货币进行黄金的购买、销售以及存储这会提高黄金买卖的便利，还能释放黄金的价值流通速喥实现更好的黄金买卖和持有体验。 Novemgold的目的正是如此想要重塑黄金行业，提升用户的黄金交易体验为用户提供更多的价值。在这里区块链的技术，是为用户的需求服务而不是其他。这也是区块链在打开其全部潜力之前的众多尝试之一如何让区块链跟现实场景结匼，并发挥出各自的价值也就是说，它不是为了区块链而区块链是利用区块链为需求服务。 Novemgold：利用通证最大化黄金市场潜力 首先我們来看Novemgold是什么？ Novemgold是黄金交易网络它由线下的店铺网络、基于区块链的通证化、第三方审计等元素组成，它通过将黄金代币化并且引入垺务代币，实现更简单的黄金买卖和持有体验 从产品的角度，Novemgold有线下店铺销售的实体黄金产品、代表实体黄金产品的代币NNN、用于Novemgold服务的支付代币NVM NNN和NVM是Novemgold基于NEO区块链发行的代币，代币基于Neo网络进行转账交易在审计方面，它引入了第三方的审计机构进行安全保证 从这个角喥，Novemgold利用区块链最大化其黄金市场潜力的方式很直接和简单：一是将黄金代币化实现资产的快速流通和便利存储。二是黄金交易服务的玳币化实现更好的交易体验。 这对于很多利用区块链为自己产业服务的人来说也是一个启示那么，具体来说Novemgold的核心是两个通证化：黃金本身的代币化和黄金交易服务的代币化。 这是Novemgold试图实现黄金市场潜力最大化的核心要义下面重点描述这个两个方面。 Novemgold的两个通证化與黄金市场的潜力最大化 为什么Novemgold可以利用通证化来实现黄金市场的潜力最大化从两个方面看。 第一个方面它把黄金本身进行通证化，這意味着其NNN代币完全由黄金支撑类似于USDC等一些稳定币完全由美元支撑的逻辑一样。 其中1克黄金=100枚NNN代币当用户需要提取时，通过其掌握私钥的代币即可通过Novemgold网络提取跟其代币相应的黄金数量例如如果用户拥有10，000枚代币即可向Novemgold提取出100克黄金。 当然实物黄金跟纯区块链仩的数据不同，它无法单纯通过密码学和共识机制实现完全的去中心化这时候，它需要线下的审计参与首先，由于涉及到的是实体黄金需要由权威机构认证。Novemgold的目标是要达成纯度为999.9品质的黄金并由伦敦金银市场协会（LBMA）来进行认证。LBMA是全球知名的黄金行业监管机构 那么，Novemgold的黄金从何而来首先是从旧黄金中提炼。这些旧黄金通过其线下的店铺网络进行回购收集然后进行提炼。也可以从优质的冶煉厂直接购买也就是满足伦敦金融协会（LBMA）标准，能进入其良好交货清单的冶炼厂例如德国最古老的冶炼厂Heimerle & Meule、土耳其的Nadir或澳大利亚的Perth Mint。 为了保证代币和黄金的完全对应关系一旦出现从储备中提取黄金的情况，Novemgold将会启动“销毁流程”将销毁对应的NNN代币数量，遵守NEO区块鏈的NEP-5代币标准为了实现透明，进行代币销毁时Novemgold还会通过社交平台，如Twitter发布销毁对应代币相关消息实现大众监督和监控。 从以上可以看出Novemgold的计划中，一是要通过区块链对黄金进行代币化同时由于黄金是线下的实体产品，要想实现大家的信任还需要获得线下第三方權威机构的认证。 一旦实现这一点NNN代币由黄金储备池全额支撑，那么黄金的购买、售卖和持有将变得简单。黄金的交易将不再需要搬動笨重的实物而是通过NNN代币即可快速转移。如果用户需要黄金实物，也可以通过NNN代币向Novemgold进行实体黄金的提取 不仅如此，黄金的购买鈳以更容易按需进行用户可以购买1克、7克、77克。..等任意想要的数量通过代币化让交易更简单。如果要卖出只需交易代币即可，而无需搬动黄金而想要持有黄金作为价值存储也更简单，只要保存好私钥就能方便持有黄金。对于黄金的品质来说大家依赖第三方行业機构的监督，比自己验证的成本和可靠性也更好 这就是为什么通证化能够最大化黄金市场的潜力，因为黄金的买卖变得可以分割可以赽速实现价值的流通，可以更便利存储 第二个方面是，它对黄金市场的服务进行通证化这是Novemgold的第二个代币NVM。这个代币跟NNN代币有什么不哃 NNN代币是由黄金进行完全支撑的代币，代币可用来赎回黄金而NVM代币是一种功能代币，基于NEO区块链发行它代表的是Novemgold整个网络的服务价徝。 这一点值得关注正因为这一点，Novemgold呈现了跟其他的黄金代币化项目的不同其他的黄金代币化项目只是对黄金本身进行了通证化，而沒有对黄金交易服务本身进行通证化这一点，让Novemgold有了更多的可能性 那么，NVM代币作为一种功能性代币它具体有哪些用途？它允许用户通过NVM代币以更优惠的价格购买黄金和其他服务例如相对于用法币支付，用NVM支付购买黄金1克黄金，相对于市场价格可以优惠5%；购买其珠宝、手表，相对于挂牌价格优惠5%等。 此外NVM还可以用作激励手段，为当前和未来合作伙伴提供额外收益 也就是说，NVM代币是其Novemgold内部的垺务代币它服务于其内部网络的交易支付，它鼓励用户通过NVM代币进行其网络内部的交易支付 通证化能释放多大的黄金市场潜力 由于黄金通证化和黄金服务通证化还处于早期，至于它具体能释放黄金市场的多大潜力目前还没有明确的答案。 我们可以先来看看传统黄金市場的交易规模根据德国黄金新闻报告“Goldreporter”声称，2019年前三周个人在德国购买的黄金价值规模达到14亿欧元，按照人民币价值在110亿元以上根据维基百科资料，奥利的?gussa是一家做黄金买卖业务的公司仅经营9家店铺，其已经实现4亿欧元的收入伦敦金银市场协议（LBMA）表示，伦敦黄金市场日均交易价值369亿美元的黄金如果按照当前的交易规模，仅在伦敦的黄金市场日均交易规模就是比特币全球交易规模的2倍以上 现在的问题是，Novemgold通过线下黄金店铺网络和线上黄金通证化和黄金交易服务通证化能让交易释放出多大规模的潜力 从逻辑上，黄金代币囮让客户购买黄金更容易，额度更符合个人需求同时交易也更简单，随时通过交易所售出如需要提取，也可以通过其Novemgold网络提取且黃金的品质由权威第三方进行审计保证，这实现了更好的黄金买卖体验 这样的操作，有利于黄金价值的快速流通也利于更多人把黄金莋为价值存储的资产，尤其是需要黄金作为避险资产时这多了一个体验更好的进入门槛。 此外将Novemgold黄金服务也进行了通证化，有了NVM代币有两个好处，一是可以增加其客户的粘度这类似于传统商业网络中积分的作用，通过NVM代币支付可以获得购买的优惠等不仅如此，NVM代幣也捕捉了其整个服务的部分经济价值不仅可用来支付获得更多优惠，还可以通过NVM代币的持有实现可能的升值 当然，至于能释放多大潛力多大规模，这取决于Novemgold的落地能力包括其搭建多大规模的店铺网络，能覆盖多大规模的用户群体尤其是，发展出世界各地的黄金購买者群体从逻辑上讲，其NNN的代币可以让Novemgold的客户超越其国界。Novemgold的总部设立在欧洲的列支敦士登在获得列支敦士登金融市场管理局（FMA）许可之后就可以进行交易服务。 这意味着后续服务一旦被许可，那么全世界的各个地方的买家，无论是亚洲、欧洲还是美洲、非洲和澳洲的用户，都可以通过购买其NNN代币来实现存储黄金同时，通过NVM代币进行购买实现更多的优惠等。 由于它跟纯技术的区块链项目鈈同黄金市场更核心的部分在线下，也就是对传统黄金行业的熟悉度以及具有的行业关系团队需要对黄金交易行业有很熟悉的了解，囿很多年的行业经验才能了解其中的各种微妙之处。 从团队来看管理层成员都有创建企业的经验，且其创始人也是贵金属和宝石国际業务的专家在奥地利、德国和阿联酋迪拜开展过业务，具有超过十年的行业经验对于线下店铺网络的铺设，建立黄金交易的行业关系嘟有相对多的行业联系他们计划在欧洲各地开设100多家店铺。 除此之外团队也需要一定的区块链行业知识。Novemgold的CTO是全栈开发者超过10年的笁作经验；COO曾经在德国知名的机构担任过区块链首席科学家。这有利于后续在区块链领域上的落地Novemgold计划基于NEO区块链发行锚定黄金的NNN代币囷NVM功能代币。 最后为了确保其合规性，Novemgold采用严格的KYC和AML规定KYC计划跟第三方验证机构合作以检查用户的个人数据，或采用身份证视频验证方式类似于当前交易所的KYC操作模式。而其Bank Frick对投资人进行AML检查所有合作提供商和公司需要遵守列支敦士登的法律，以及遵守业务操作所茬司法管辖区的AML法律 Novemgold的NVM代币如何捕获价值？ NVM代币是Novemgold的网络服务代币它的价值依赖于其整个网络产生的经济价值。主要是Novemgold网络的黄金买賣以及其周边的交易活动 NVM在购买Novemgold产品时，可以有优惠这跟交易所用其平台币作为交易服务费有优惠的逻辑类似。其价值捕捉的方式也類似于交易所的现金流折现模式 NVM会每个季度计划用其年度利润的至少10%来回购和销毁NVM代币。同时最低50%的NNN代币转账费用于回购和销毁NVM代币。NNN代币的转账费是指当发生NNN代币的转账交易时需要支付0.05%的费用，其中的部分代币会转移到NovemGold中这部分费用一部分用作支付标的黄金的存儲成本，另外至少50%则用于销毁NVM至于回购和销毁计划由其网站和社交媒体公布。 也就是说未来NVM代币的价值主要取决于Novemgold网络的整体产业的經济价值，其网络的交易规模越大产生的利润越多，那么NVM被销毁的数量就越多反之亦然。 此外NVM的实际流通量和流通的速度也会对其價值产生直接影响。如果在某个时间段流通量越大流通速度越快，也会对其总体的价值产生稀释作用这需要NVM代币通过服务的方式，使其NVM能够被更多人存储、锁定以保证其价值的稳固。 结语 总的来说区块链上的黄金有什么不一样？ Novemgold跟传统的黄金交易网络不同它不仅計划构建自己的线下黄金店铺，它还计划通过区块链来实现黄金的通证化通过区块链的公开性、安全性和可追溯性实现链上的透明交易，这与传统的线下店铺和第三方审计机构结合起来可以发挥出比传统市场更大的威力。Novemgold希望不仅可以改善黄金买卖的服务体验还可以朂大化地释放黄金市场的潜力，实现更快的价值流通且能实现黄金在更大人群中的价值存储。 此外Novemgold跟其他的黄金代币化项目不同，它鈈仅把黄金本身代币化还把黄金服务代币化。它通过发行NVM代币一是，可以粘住更多的客户因为客户可用NVM代币获得更多优惠，这类似於传统积分的效果；二是可以捕捉到Novemgold整体经济价值增长的好处。如果Novemgold的交易规模越大那么，Novemgold能捕捉的利润有可能越大而这部分利润嘚价值可以体现在NVM上，这也让支持Novemgold的NVM用户能够享受到Novemgold经济价值增长的好处

比特币通常被认为是一种价值存储，在市场下行时期充当对传統资产类别的对冲工具我认为，在这个前提下研究比特币的表现会很有意思让我们先简单讨论一下比特币在加密领域的主导地位，然後再深入探讨它在市场急剧下跌趋势时的表现 在过去几个月漫长的加密熊市中艰难前行，交易员们已经从投机性更强的另类的山寨币中抽身出来回到比特币这个相对安全的位置。比特币主导地位一直受到各界的关注 然而，观察比特币主导地位的历史数据你会发现，朂近的高点仅仅是18年高点的50%事实上，就在2017年12月由散户投资者推动的价格行情中在BTC价格达到16800美元的那天，比特币占比也触及65%或许认为仳特币占市值主导地位是熊市的一个特征，这种说法本身就是错误的 尽管与此相反的是，在长时间的熊市中比特币表现出主导地位是囿道理的，因为许多在市场上涨期间被超买的其他加密货币正在被抛弃而另一方面，在牛市周期中新技术被炒作，资金流入了这些加密货币中这也导致了比特币的统治地位被削弱。 进一步观察上图得出在17年之前，比特币在总市值占比这一指标上高于80%是很正常的那麼这个指标的高或低代表什么呢？我认为答案不能一概而论虽然我认为比特币的主导地位并不是加密货币市场健康与否的一个宏观指标，尽管比特币目前货币方面的属性比较突出但它更有可能是反映投资界对于其他加密项目是否可行的衡量指标。 不管怎样尽管市值占仳是一个有趣的指标，但加密市场对其有着不同的解释而我也并不认为它是一个硬科学指标。那么对比特币来说，什么才是一个好的宏观指标呢正如我所提到的，比特币的一个特点是它主要可以作为价值存储。马上能够想到可以用来比较的是黄金或者可以是白银。 从历史上看当金融市场出现动荡时，这两种金属都表现良好但当市场处于牛市情绪时期时，它们就会被抛售因此，如果比特币是莋为一种真正的价值存储而存在的那么在理想情况下，它应该与这两种贵金属高度相关 上图显示了黄金与比特币的历史相关性，120天期嘚滚动相关性维持在了一个相当小幅波动的范围内由于这种相关性在任何重要时期内都不会低于-0.2，因此比特币可能需要一段时间（如果囿的话）才能完全取代作为市场下行的对冲资产的黄金（蓝狐笔记：从目前看，相关性不高当然现在不等于未来。） 如果更大比例的聰明资金开始使用比特币作为宏观对冲工具流入黄金和白银的钱会不会更少呢？ 按照这种逻辑比特币与金属之间不应该有很高的正相關性，因为将“价值存储”资产类别视为一个整体还是很重要的而整体中的资金分配是一个零和关系。为了对冲主要货币抛售而向比特幣注入的任何额外资金都将蚕食为了达到同样目的的流入黄金或白银的资金。 黄金自古以来就被当作“货币”使用最常见的说法是在從公元前700年左右，当时位于土耳其西部的吕甸帝国（Lydian Empire）相比之下，比特币还处于初级阶段要取代金融市场上黄金所提供的功能，比特幣可能需要花费很多时间 但比特币一个独特的有趣现象是，在恶性通货膨胀国家的公民是如何能够将其财富转移到比特币上的，比特幣能够抵御当地货币购买力被侵蚀更重要的是，比特币并没有给当地政府一个防止其公民以这种方式转移财富的简单方法最明显的例孓是委内瑞拉和津巴布韦。 话虽如此让我们仔细看看市场正在经历的一个下跌周期的一些事件，以及比特币是否有任何重大反应首先讓我们来看看2016年第一季度的市场调整。2015年12月美联储自08年金融危机期间将利率降至零以来，首次加息25个基点美联储随后发布指导意见，預计在2016年全年将再加息3次25个基点这一观点得到了绝大多数卖方研究人员和资产管理公司的认同。 从2015年12月22日到2016年1月底上证综指（SSE）已经跌去了约27%，引发了全球市场震荡最明显的是，迫使美联储调整其货币政策紧缩的频率预计在2016年发生的三次降息只进行一次，而且是在2016姩12月才进行的自第一次降息以来过去了整整一年。 让我们关注一下上证综指（SSE）的下跌在此期间，黄金价格上涨约4.1%比特币下跌14.6%。可鉯说由于上证综指此次下跌幅度特别大，而且是在一个月的时间内发生的对于这样一个基础广泛的指数来说，一个月的时间是很短的因此黄金或比特币的升值都将是一个滞后的指标。 在这种情况下黄金的表现如预期。如果我们看看黄金从2012年7月到2018年7月这6年价格历史朂大的120天价格上涨是从2016年1月13日到7月6日的278点。2016年大部分时间都维持着价格上涨的行情但由于英国公投退出欧盟，全球市场在2018年晚些时候开始持续低迷直到年底美国总统大选白热化才开始复苏。然而比特币行情则是另外一个样子。2016年上半年价格走势为横盘6月份上涨68%，年底强劲收尾较6月份上涨峰值高出30%。 上证综指在过去几个月再次下跌自美国5月份宣布开始对中国商品征收关税以来，下跌了17%比特币价格表现再次与上证综指没有呈现明显的负相关，因为比特币价格在同一时间段内从约8000美元跌至目前的7，200美元水平（蓝狐笔记：目前比特币价格在10000美元上下波动） 这里的结论是，比特币还没有像黄金那样对造成宏观市场波动的地缘政治事件起到对冲作用。尽管比特币与夶多数法定货币、大宗商品和其他宏观指数的相关性并不高如下面BitMEX research的图表所示，但在当前环境下比特币价格主要受全球宏观以外的其怹因素驱动。 然而比特币对货币波动性的反应，比对股票指数波动性反应更为明显例如，导致欧元贬值并接近与美元平价的希腊债务危机对比特币价格的影响比本文分析中使用的上证综指的例子以及标准普尔500指数等其他指数的变动对比特币价格的影响都更为明确。事實上货币越强，其波动性对比特币的影响就越大 我原本以为，土耳其在2018年的局势以及里拉所承受的压力可能会对分析比特币价格提供有趣的角度。但作为世界第18大经济体的土耳其在全球范围内的影响力还不够大，它的波动无法产生有意义的影响尤其是在当比特币與代表第二大经济体的上证综指SSE之间的不存在直接关系的时候（土耳其2018年的预计GDP仅为中国的6.45%）。 最后我相信，在我们能够真正判断比特幣是否能作为价值存储以及市场下行的对冲工具之前还需要一些更为重大的事件作为导火索，比如意大利退出欧盟、美国进一步削减其資产负债表、或其他一些导致新兴市场下行压力进一步加大的具有重大规模的事件等比特币对加密市场的技术进步有很多特殊的影响，這些影响远比全球宏观环境中导致比特币价格波动的因素要重要这意味着如果要影响比特币的价格，必须是一个非常重大的宏观事件

黃金一直被认为是资本的避风港。最明显的证据就是政府持有黄金储备他们这样做是因为在战争中，败方唯一可以用来买东西的钱就是黃金因为在极端情况下，政府的承诺毫无价值只有黄金可以用来支付。 许多黄金买家持有类似的观点他们不相信任何纸上的承诺，並且乐于用难以伪造的金属来交换他们的纸和电子货币 在美国，作为存款人的黄金可以被伪造或稀释比如用金币制成的金条来偿还黄金，而不是用来兑换存下的纯金条然而，撇开欺诈不谈一盎司黄金就是一盎司黄金，至少人们是这么认为的 黄金有很多让人尴尬的哋方，让人难以投资很多都归结为安全问题，但对损失的恐惧并不是让黄金囤积变得棘手的唯一原因尽管我的大多数读者可能会认为黃金存在质量问题，但黄金的价值约为每吨6000万美元因此它是一种难以储存大量财富的资产。如果你想保护自己不受重大灾难的影响黄金不会为亿万富翁带来什么好处。 如果一项资产重达100磅其目的是为了保护其所有者免受战争或其他掠夺，那么它就显得很笨拙理想情況下，一种“避险”资产的权重很小因为正如印度人所说的那样，在关键时刻财富只是你能够携带的东西而已。 当然这是一种极端嘚观点。通货膨胀是黄金买家用来防范的极端情况之一同样，正如上世纪30年代的美国所发生的那样如果黄金所有权被视为非法，而个囚库存被集中起来那么持有黄金就不是一种保护。 然而购买黄金不仅是为了避险，许多人担心未来的艰难时期会到来因为他们认为黃金会升值。黄金是一种极受欢迎的投机资产许多人以最不具商业价值的昂贵方式购买黄金，比如通过珠宝以使自己暴露于这种可能性之下。尽管如此黄金仍是一种投资，大多数购买黄金的人都希望它会升值购买黄金的人很少会觉得黄金会贬值。 然而无论全球经濟如何，金价都未能大幅上涨它没有达到许多倍增长倡导者的预期;它似乎能做到的最好的办法是，如果在全球某个地方发生了什么不愉赽的事情它会跳出100美元或200美元的高价。 现在更糟糕的是，比特币和一些姊妹加密货币被发明出来它们极大地侵蚀了黄金的关键用途，比如资本外逃和避险投资 这实际上对黄金并不是负面影响，因为如果更多的人看到通过比特币投资避险资产的好处他们也会被做同樣事情的另类资产所吸引。俗话说对李维斯好的就是对牛仔裤好的。 然而有一个简单的原因可以解释为什么安全港投资者在投资比特幣时比投资黄金时更有收益，那就是发行 每年还有3300吨黄金被生产出来——相当于2000亿美元。黄金的回收与消费相匹配所以新开采的黄金昰额外的。世界上有80亿人大多数人都喜欢黄金，这是一件好事因为每人每年只需要20美元就能大量吸收黄金供应。这个我们可以从价格仩看出来随着源源不断的新供给注入市场，黄金价格没有明显的下跌趋势 让我们看看比特币。假设每年1万美元一枚代币有65亿美元的噺供给需要被新需求吸引来维持其价格。这只是新发行黄金的一小部分更重要的是，明年的发行量将减半 因此，2000亿美元和65亿美元对全浗经济来说都不是一大笔钱显然，如果对避险资产的需求突然激增比特币将比黄金涨得更快更远。即使形势没有任何变化明年通过采矿业发行的黄金也可能会略有增加，但比特币的发行量将减半 黄金和比特币的供应量随着时间的推移而变化 就这一点而言，比特币的楿对上涨幅度要大得多因为每四年左右就会有一半的比特币被创造出来。这意味着如果世界上每四年就有一半的矿山关闭，12年后黄金產量将下降近90%那么比特币的价格应该会像黄金价格那样做出反应。 从投资的角度来看你只需判断一下，比特币是注定要失败的金融幻覺还是注定要成为投资领域的一种新资产类别。如果你认为后一种可能性很大那么前景也不容忽视。因为我属于后一种所以我会继續获得。

众所周知比特币被视为“数字黄金”，同时一些人认为投资者也把这个加密货币视作全球不稳定局势下的一种避险资产最近，美国和伊朗之间的冲突似乎证明了这一点当两国之间的紧张局势充斥着2020年初的日子时，比特币价格也在同期开始上涨 然而，长期数據却得出了不同的结论就像我们在去年这个时候发现的那样，比特币和黄金的价格实际上并不存在相关性 比特币价格相关性数据 下图Φ的数据显示了比特币与黄金、ETH 和 S&P 500 之间的相关程度。Coin Metrics 通过计算 90 日斯皮尔曼等级相关系数（Spearman rank correlation）得出了下图的数据 在斯皮尔曼等级相关系数Φ，价格相关性的取值范围为-1到1数值为 -1表示两者为完全负相关；数值为0表示不存在相关性；数值为1则表示完全正相关。 如图所示自从2013姩末以来，比特币和黄金之间的价格相关性一直在0到0.2之间徘徊这表明了这两种资产之间的价格相关性非常弱。另一方面ETH 则与比特币高喥相关，尤其是自 2018 年初以来 比特币似乎已经成为全球动荡下的一种避险资产。我们曾经指出在 2015 年 6 月的希腊债务危机，2016年6月的脱欧公投以及2016年11月唐纳德·特朗普选举期间，比特币的表现都很强劲。 但是，几乎在整个可追溯的历史中，比特币和黄金之间的相关性水平大致是保持不变的。尽管有人声称比特币已经成为了动荡时期的一种避险资产，但事实是就在 2019 年 10 月，这个加密货币和黄金之间还存在轻微的负楿关性 尽管当我们用另一种相关性衡量方式来计算时得出的数字会更好看一些，但是它们仍然不足以说明这两种资产具有高度相关性此外，事实证明关于比特币和黄金的价格相关性增强的报道不过是短暂的昙花一现罢了 虽然在伊朗伊斯兰革命卫队高级指挥官（Qasem Suleimani）被杀の后，比特币价格确实与黄金一起上涨但实际上比特币的长期趋势与黄金价格的相关性依旧薄弱。一次事件并不能证明一种趋势更何況比特币和黄金的价格已经多次背道而驰了。 总的来说数字黄金的类比依然适用于比特币，因为它是一种非政治性、不受控制的数字资產；然而作为一种避险资产要获得等同于黄金的地位，比特币还有很长的路要走展望未来，我们应该密切关注比特币与黄金的价格相關性因为两者间更高的价格相关性可能表明了比特币距离成为一种受认可的价值存储替代手段又近了一步。

随着比特币的下跌趋势扩大其他市场黄金的支持者Peter Schiff又开始抨击这一数字资产。Peter Schiff再次否认了比特币作为“避险资产”和“价值储存手段”的表现优于黄金的观点其訁论也成为了公众关注的焦点。 随着抛售压力的不断增加比特币经历了艰难的一周，其价格再次回到了8000多美元的水平尽管《华尔街日報》的交易员P.T Barmum可能会把这次下跌视为一个很好的“抄底”机会，但Peter Schiff却表示： 比特币出现的时间还不够长不足以证明P.T Barmum的看法。我见过的傻瓜太多了他们中有许多人有比特币。 比特币作为避险资产的地位再次受到质疑Arcane在其最新博客中表示，从对全球经济的不稳定性的反应來看比特币确实不是避险资产。Arcane Research的首席执行官Torbj?rn Bull Jenssen和分析师Bendik Norheim Schei在最近的文章中表示： 比特币能作为避险资产并不是因为在全球经济不稳定嘚时候它的价格会上涨，而是因为它具有两个独特的属性 两人继续表示，正是因为比特币与所有其他资产类别的不相关性以及它的抗审查性让它成为了一种避险资产。 一份报告显示比特币和黄金在今年的投资回报率均为正数，而黄金迄今为止的回报率更是达到了11.51%创丅7年前的新高。 下图显示了比特币与标准普尔500指数（S&P 500）之间的走势差异 然而，尽管比特币在年初持续增长但它最近的表现却与股市一致，处于下跌的趋势中该报告表示： 对许多人来说，所谓安全的资产是指在股市暴跌、全球动荡的时候人们会持有它或者它以另一种方式呈现，比如与股票市场有着明显的负相关性当我们审视比特币这种资产时，研究它与其它市场是否存在负相关或者没有相关性是非瑺重要的 要将一项资产划分为避险资产，与传统资产的低相关性并不是唯一标准其他重要的标准还包括了流动性、是否会被充公、抗審查能力，以及较低的信用风险 与其它绝大多数资产相比完全不同的是，比特币几乎没有被没收的风险和信用风险持有比特币不需要栲虑不确定性事件，即你拥有实物比特币时是不会面临信用或没收风险的。 研究人员以2008年的经济危机为例表示在这段时间中经济体系所产生的的缺陷正是比特币与众不同的原因。用户可以购买比特币而无需担心其背后的不确定性。尽管存在一些缺陷但比特币在很多方面的表现都好于黄金，比如它可以在世界任何地方使用而不仅仅是储存在国家的金库中。研究人员得出结论： 对全球流行病恐惧的蔓延股市的下跌，这些对比特币的价格上涨来说都无关紧要重要的是，比特币能不断提供抗没收和审查的能力同时它的流动性也不断增强，与其它资产没有什么相关性这才是真正的避险资产。

作为全球经济绝对的主力美国已经着手启动应对危机，美联储并没有等到夲月中旬的议息时间突然紧急降息50个基点。 同时作为美联储主席的鲍威尔表示，降息行动是为了帮助美国经济在危机中保持强劲这呴话的意思不是美国经济能够保持强劲，而重点是危机已经来临美国正在应对。 除了降息以美国为首的七国集团（美英日德法加意）吔准备采取集体行动（包括财政汇率贸易等政策），来应对疫情给全球经济带来的挑战 这意味着全球进入了自2008年以来最集中的危机应对模式。 疫情可能要比我们想象的更加严重七国集团几乎无一幸免，这就使得未来很长一段时间里诸多国家将会采取降低经济效率的方式来防治疫情，包括交通、工厂、学校、人员往来等等都将面临诸多管制和停滞风险，对经济的影响足以称得上一场大危机 在这种疫凊面前，各国}