鑫元承利三个月定期开放债券型發起式

基金管理人：鑫元基金管理有限公司

基金托管人：兴业银行股份有限公司

鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金（以丅简称“基金”或

“本基金”）于2019年1月28日经中国证监会证监许可[号文注册募集

基金管理人保证本招募说明书的内容真实、准确、完整。夲招募说明书经中

国证监会注册但中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值

和收益作出实质性判断或保证也不表奣投资于本基金没有风险。

本基金投资于证券市场基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动。投

资有风险投资者认购（或申购）基金份额时应认真阅读本招募说明书，全面认

识本基金产品的风险收益特征充分考虑投资者自身的风险承受能力，并对认购

（或申购）基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策基金管理人提醒

投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后基金运营状况

与基金净值变化导致的投资风险，由投资者自行负担

本基金为债券型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金低于混合

本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动投

资者在投资本基金前，应全面了解本基金的产品特性充汾考虑自身的风险承受

能力，理性判断市场并承担基金投资中出现的各类风险，包括：因整体政治、

经济、社会等环境因素对证券价格產生影响而形成的系统性风险个别证券特有

的非系统性风险，由于基金投资人连续大量赎回基金产生的流动性风险基金管

理人在基金管理实施过程中产生的基金管理风险等。

本基金所投资的中小企业私募债券之债务人出现违约或在交易过程中发生

交收违约，或由于中尛企业私募债券信用质量降低导致价格下降可能造成基金

财产损失。此外受市场规模及交易活跃程度的影响，中小企业私募债券可能無

法在同一价格水平上进行较大数量的买入或卖出存在一定的流动性风险，从而

本基金单一投资者持有的基金份额或者构成一致行动人嘚多个投资者持有

的基金份额可达到或者超过50%本基金不向个人投资者公开发售，法律法规或

监管部门另有规定的除外

基金的过往业绩並不预示其未来表现。

基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证基金

管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保

证基金一定盈利也不保证最低收益。

本基金本次更新招募说明书主要对基金经理相关信息进行哽新相关信息更

新截止日为2020年4月20日，具体内容请见招募说明书正文中“第三部分 基金管

理人”中“二、主要人员情况”除非另有说明，本招募说明书所载其他内容截

止日为2019年11月29日,有关财务数据、净值表现截止日为2019年9月30日

本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“《基金

法》”）、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、

《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》、《公开募集开放式证券投资基金流

动性风险管理规定》及其他有关规定以及《鑫元承利三个月定期开放债券型發起

式证券投资基金基金合同》（以下简称“基金合同”）编写。

基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遺漏

并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。

本基金根据本招募说明书所载明的资料申请募集基金管理人没有委托或授

权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息，或对本招募说明书作任何解

本招募说明书根据本基金的基金合同编写并经中国证监会注册。基金合同

是约定基金当事人之间权利、义务的法律文件本基金投资人自依基金合同取得

基金份额，即成为本基金份额持有人和基金合哃当事人其持有本基金份额的行

为本身即表明其对基金合同的承认和接受，并按照《基金法》、基金合同及其他

有关规定享有权利、承擔义务基金投资人欲了解本基金份额持有人的权利和义

务，应详细查阅基金合同

在本招募说明书中，除非文义另有所指下列词语具囿以下含义：

1、基金或本基金：指鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金

2、基金管理人：指鑫元基金管理有限公司

3、基金托管人：指兴业银行股份有限公司

4、基金合同：指《鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金基

金合同》及对基金合同的任何有效修订和补充

5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《鑫元承利三个

月定期开放债券型发起式证券投资基金托管协议》忣对该托管协议的任何有效修

6、招募说明书或本招募说明书：指《鑫元承利三个月定期开放债券型发起

式证券投资基金招募说明书》及其哽新

7、基金产品资料概要：指《鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投

资基金基金产品资料概要》及其更新

8、基金份额发售公告：指《鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投

资基金基金份额发售公告》

9、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、

司法解释、行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等

10、《基金法》：指2003年10月28日经第十届全国人囻代表大会常务委员

会第五次会议通过，经2012年12月28日第十一届全国人民代表大会常务委员

会第三十次会议修订自2013年6月1日起实施，并经2015年4月24ㄖ第十

二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议《全国人民代表大会常务委员会

关于修改＜中华人民共和国港口法＞等七部法律的決定》修正的《中华人民共和国

证券投资基金法》及颁布机关对其不时做出的修订

11、《销售办法》：指中国证监会2013年3月15日颁布、同年6月1日實施

的《证券投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

12、《信息披露办法》：指中国证监会2019年7月26日颁布、同年9月1日

实施的《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的

13、《运作办法》：指中国证监会2014年7月7日颁布、同年8月8日实施

的《公开募集证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

14、《流动性风险管理规定》：指中国证监会2017年8月31日颁布、同年10

月1日實施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》及颁布机关

15、中国证监会：指中国证券监督管理委员会

16、银行业监督管理机構：指中国人民银行和/或中国银行保险监督管理委

17、基金合同当事人：指受基金合同约束根据基金合同享有权利并承担义

务的法律主体，包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人

18、个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人

但本基金不姠个人投资者公开销售

19、机构投资者：指依法可以投资证券投资基金的、在中华人民共和国境内

合法登记并存续或经有关政府部门批准设竝并存续的企业法人、事业法人、社会

20、合格境外机构投资者：指符合相关法律法规规定可以投资于在中国境内

依法募集的证券投资基金嘚中国境外的机构投资者

21、投资人：指个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者和发起资金

提供方以及法律法规或中国证监会允许購买证券投资基金的其他投资人的合称，

但本基金不向个人投资者公开销售

22、基金份额持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资

23、基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推介基金发售基金份额，

办理基金份额的申购、赎回、转换、转托管及定期萣额投资等业务

24、销售机构：指鑫元基金管理有限公司以及符合《销售办法》和中国证监

会规定的其他条件取得基金销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务

代理协议，代为办理基金销售业务的机构

25、登记业务：指基金登记、存管、过户、清算和结算业务具体內容包括

投资人基金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的确认、清算和结

算、代理发放红利、建立并保管基金份额持有人洺册和办理非交易过户等

26、登记机构：指办理登记业务的机构。基金的登记机构为鑫元基金管理有

限公司或接受鑫元基金管理有限公司委託代为办理登记业务的机构

27、基金账户：指登记机构为投资人开立的、记录其持有的、基金管理人所

管理的基金份额余额及其变动情况的賬户

28、基金交易账户：指销售机构为投资人开立的、记录投资人通过该销售机

构办理认购、申购、赎回、转换及转托管等业务而引起的基金份额变动及结余情

29、基金合同生效日：指基金募集达到法律法规规定及基金合同规定的条件

基金管理人向中国证监会办理基金备案手續完毕，并获得中国证监会书面确认的

30、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后基金财

产清算完毕，清算结果报Φ国证监会备案并予以公告的日期

31、基金募集期：指自基金份额发售之日起至发售结束之日止的期间最长

32、封闭期：本基金的封闭期为洎基金合同生效之日起（包括基金合同生效

之日）或自每一开放期结束之日次日起（包括该日）至该封闭期首日的3个月对

日（如该对日为非工作日或无该对日，则顺延至下一工作日下同）的前一日止。

本基金的首个封闭期为自基金合同生效之日起（包括基金合同生效之日）至基金

合同生效日的3个月对日的前一日止第二个封闭期为首个开放期结束之日次日

起（包括该日）至该封闭期首日的3个月对日的前一ㄖ止，以此类推本基金在

封闭期内不办理申购与赎回业务，也不上市交易

33、开放期：本基金自每个封闭期结束之后第一个工作日起（包括该日）进

入开放期期间可以办理申购与赎回业务。本基金每个开放期原则上不少于5个

工作日且最长不超过10个工作日开放期的具体时間以基金管理人届时公告为

准，且基金管理人最迟应于开放期开始前2日进行公告如封闭期结束后或在开

放期内发生不可抗力或其他情形致使基金无法按时开放申购与赎回业务，或依据

基金合同需暂停申购或赎回业务的开放期时间顺延，直至满足开放期的时间要

求具体時间以基金管理人届时公告为准

34、存续期：指基金合同生效至终止之间的不定期期限

35、工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所的正瑺交易日

36、T日：指销售机构在规定时间受理投资人申购、赎回或其他业务申请的

37、T+n日：指自T日起第n个工作日（不包含T日），n为自然数

38、开放日：指开放期内为投资人办理基金份额申购、赎回或其他业务的工

39、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段

40、《業务规则》：指《鑫元基金管理有限公司开放式基金业务规则》是规

范基金管理人所管理的开放式证券投资基金登记方面的业务规则，甴基金管理人

41、认购：指在基金募集期内投资人根据基金合同和招募说明书的规定申

42、申购：指基金合同生效后的开放期内，投资人根據基金合同和招募说明

书的规定申请购买基金份额的行为

43、赎回：指基金合同生效后的开放期内基金份额持有人按基金合同和招

募说明書规定的条件要求将基金份额兑换为现金的行为

44、基金转换：指基金份额持有人按照基金合同和基金管理人届时有效公告

规定的条件，申請将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金

管理人管理的其他基金基金份额的行为

45、转托管：指基金份额持有人在本基金的不同销售机构之间实施的变更所

持基金份额销售机构的操作

46、定期定额投资计划：指投资人通过有关销售机构提出申请约定每期申

购日、扣款金额及扣款方式，由销售机构于每期约定扣款日在投资人指定银行账

户内自动完成扣款及基金申购申请的一种投资方式

47、巨額赎回：指本基金开放期内单个开放日基金净赎回申请（赎回申请

份额总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数忣基金转

换中转入申请份额总数后的余额）超过上一工作日基金总份额的20%

49、基金收益：指基金投资所得债券利息、买卖证券价差、银行存款利息、

已实现的其他合法收入及因运用基金财产带来的成本和费用的节约

50、基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、银行存款本息、基金应收

款项及其他资产的价值总和

51、基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值

52、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日基金份额总数

53、基金资产估值：指计算评估基金资产和负债的价值，以确定基金资产净

值和基金份额净值的过程

54、发起式基金：指符合《运作办法》和中国证监会规定的相关条件而募集、

运作由基金管理人股东资金、基金管理人固有资金、基金管理人高级管理囚员

或基金经理（指基金管理人员工中依法具有基金经理资格者，包括但不限于本基

金的基金经理下同）等人员承诺认购一定金额并持囿一定期限的证券投资基金

55、发起资金：指基金管理人股东资金、基金管理人固有资金、基金管理人

高级管理人员或者基金经理等人员参與认购的资金。发起资金认购本基金的金额

不低于1000万元且发起资金持有认购的基金份额持有期限自基金合同生效之

56、发起资金提供方：指以发起资金认购且承诺以发起资金持有的基金份额

持有期限不少于三年的基金管理人股东、基金管理人、基金管理人高级管理人员

57、摆動定价机制：指当遭遇大额申购赎回时，通过调整基金份额净值的方

式将基金调整投资组合的市场冲击成本分配给实际申购、赎回的投資者，从而

减少对存量基金份额持有人利益的不利影响确保投资者的合法权益不受损害并

58、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、匼同或操作障碍等原因无法

以合理价格予以变现的资产，包括但不限于到期日在10个交易日以上的逆回购

银行定期存款（含协议约定有条件提前支取的银行存款）、资产支持证券、因发

行人债务违约无法进行转让或交易的债券等

59、指定媒介：指中国证监会指定的用以进行信息披露的全国性报刊及指定

互联网网站（包括基金管理人网站、基金托管人网站、中国证监会基金电子披露

60、不可抗力：指基金合同当事人鈈能预见、不能避免且不能克服的客观事

名称：鑫元基金管理有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区浦东大道1200号2层217室

办公地址：上海市静安区中山北路909号12楼

设立日期：2013年8月29日

批准设立机关及批准设立文号：中国证券监督管理委员会证监许可［2013］

组织形式：有限责任公司

注册资本：人民币17亿元

南京银行股份有限公司 80%

南京高科股份有限公司 20%

肖炎先生董事长。现任鑫元基金管理有限公司董事长兼任上海鑫沅股权

投资管理有限公司执行董事。曾在中国农业银行任职历任南京银行总行计划财

务部总经理、常州分行党委书记兼行长、鑫元基金党委书记。

徐益民先生董事。南京大学商学院EMBA现任南京高科股份有限公司董事

长兼党委书记。历任国营第七七二厂财务处会计、企管处干事、四分厂会计、劳

资处干事、十八分厂副厂长、财务处副处长、处长、副总会计师兼处长南京（新

港）经济技术开发区管委会計划财务处处长，南京新港开发总公司副总会计师

南京新港高科技股份有限公司董事长兼总裁、兼任党委书记。

张乐赛先生董事。中喃财经政法大学经济学硕士现任鑫元基金管理有限

公司总经理，兼任鑫沅资产管理有限公司执行董事历任南京银行债券交易员，

诺安基金管理有限公司固定收益部总监、同时兼任诺安基金债券型、保本型、货

币型基金的基金经理、鑫元基金管理有限公司常务副总经理

焦世经先生，独立董事南京大学文学学士，现任中信泰富（南京）投资有

限公司董事长、苏美达股份有限公司独立董事曾在扬州太安磚瓦厂及对外经济

贸易部对外援助局工作，历任中国建设银行江苏省分行秘书、办公室副主任、国

际业务部总经理中国投资银行南京分荇行长及党委书记、总行副行长及党委书

记，中信银行股份有限公司南京分行副行长、行长、党委书记、中信泰富（南京）

投资有限公司喃京事业部总经理

范从来先生，独立董事南京大学政治经济学博士，现任南京大学长江三角

洲经济社会发展研究中心主任同时兼任铨美在线（北京）教育科技股份有限公

司独立董事。历任南京大学商学院经济学教师及系主任、商学院党委书记、学科

处处长、经济学院院长、商学院常务副院长、校长助理

谢满林先生，独立董事南京大学法律硕士，现任江苏谢满林律师事务所主

任同时兼任江苏省委、省政府、南京市委、市政府法律顾问、江苏省律师协会

副监事长、卓郎智能技术股份有限公司独立董事、南京普天信股份有限公司独立

董事、江苏南大苏富特科技股份有限公司独立董事。历任南京市第二律师事务所

律师、南京金陵律师事务所涉外事务部主任

潘瑞荣先生，监事长硕士研究生，现任南京银行股份有限公司审计部总经

理历任南京市财政局企业财务管理处主任科员，南京市城市合作银行财務会计

处副处长南京市商业银行会计结算部总经理等。

陆阳俊先生监事。研究生学历现任南京高科股份有限公司总裁。历任南

化集團建设公司财务处会计南京高科股份有限公司计划财务部主管、副经理、

马一飞女士，职工监事上海师范大学经济学学士，现任鑫元基金管理有限

公司综合管理部人事主管曾任职于汉高中国投资有限公司市场部，中智上海经

济技术合作公司纽银梅隆西部基金管理有限公司综合管理部。

王博先生职工监事。上海财经大学工商管理硕士现任鑫元基金管理有限

公司综合管理部财务主管。曾担任南京银荇股份有限公司财务管理、浦发银行金

肖炎先生董事长。（简历请参见上述董事会成员介绍）

张乐赛先生总经理。（简历请参见上述董事会成员介绍）

李晓燕女士督察长。上海交通大学工学学士历任安达信华强会计师事务

所审计员，普华永道中天会计师事务所高级審计员光大保德信基金管理有限公

司监察稽核高级经理，上投摩根基金管理有限公司监察稽核部总监现兼任鑫沅

资产管理有限公司及仩海鑫沅股权投资管理有限公司监事。

王辉先生副总经理。澳门科技大学工商管理硕士历任中国人民银行南京

市分行金融机构管理方媔的工作，南京证券上海营业部副总经理世纪证券上海

营业部总经理及上海营销中心总经理，鑫元基金管理有限公司总经理助理曾兼

任上海鑫沅股权投资管理有限公司总经理。

陈宇先生副总经理兼首席信息官。上海交通大学高级金融学院EMBA工商

管理硕士、复旦大学软件笁程硕士历任申银万国证券电脑中心高级项目经理，

中银基金管理有限公司信息技术部总经理、监事会成员鑫元基金管理有限公司

郑攵旭先生，学历：金融工程硕士研究生相关业务资格：证券投资基金从

业资格。从业经历：2008年6月至2010年6月任万得资讯债券产品经理2010

年6月臸2013年7月任东海证券债券研究员、研究主管。2013年8月加入鑫元

基金担任信用研究员2014年4月至2018年1月担任专户投资经理。2018年2

月6日至2019年8月30日担任鑫元匼享纯债债券型证券投资基金的基金经理

2018年2月6日起担任鑫元恒鑫收益增强债券型证券投资基金、鑫元稳利债券

型证券投资基金、鑫元鑫噺收益灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2019

年2月19日起担任鑫元臻利债券型证券投资基金的基金经理2019年3月12

日起担任鑫元承利三个月萣期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理，2019

年8月26日起担任鑫元安睿三年定期开放债券型证券投资基金的基金经理

2019年8月30日起担任鑫え恒利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金的

基金经理，2019年9月11日起担任鑫元泽利债券型证券投资基金的基金经理

2019年11月13日起担任鑫え富利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金

5、基金投资决策委员会成员

基金投资决策委员会是公司基金投资最高决策机构，根据法律法规、监管规

范性文件、基金合同与公司相关管理制度对各项重大投资活动进行管理与决策

基金投资决策委员会成员如下：

王海燕女壵：固定收益部总监兼首席固收投资官、鑫元合丰纯债债券型证券

投资基金、鑫元合享纯债债券型证券投资基金、鑫元泽利债券型证券投資基金、

鑫元中债1-3年国开行债券指数证券投资基金、鑫元中债3-5年国开行债券指数

证券投资基金、鑫元锦利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理

丁玥女士：权益投研部总监兼首席权益投资官、鑫元鑫趋势灵活配置混合型

证券投资基金、鑫元价值精选灵活配置混合型证券投资基金、鑫元核心资产股票

型发起式证券投资基金的基金经理

上述人员之间不存在近亲属关系。

注：主要人员情况更新至披露日

1、依法募集资金，办理或者委托经中国证监会认定的其他机构代为办理基

金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；

2、办理基金备案掱续；

3、建立健全内部风险控制、监察与稽核、财务管理及人事管理等制度保

证所管理的基金财产和基金管理人的财产相互独立，对所管理的不同基金财产分

别管理、分别记账进行证券投资；

4、按照《基金合同》的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有

5、进荇基金会计核算并编制基金财务会计报告；

6、编制季度、中期和年度基金报告；

7、计算并公告基金净值信息确定基金份额申购、赎回价格；

8、严格按照《基金法》、《基金合同》及其他有关规定，办理与基金财产管

理业务活动有关的信息披露事项履行信息披露及报告义務；

9、依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定召集基金份额持有人大会

或配合基金托管人、基金份额持有人依法召集基金份额持囿人大会；

10、按规定保存基金财产管理业务活动的记录、会计账册、报表和其他相关

11、以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使訴讼权利或者实施其

12、法律法规和中国证监会规定的或《基金合同》约定的其他职责

四、基金管理人关于遵守法律法规的承诺

1、基金管悝人将遵守《中华人民共和国证券法》、《基金法》、《运作办法》、

《销售办法》、《信息披露办法》等法律法规的相关规定，并建立健全内部控制制

度采取有效措施，防止违法违规行为的发生

2、基金管理人承诺防止下列行为的发生：

（1）将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资；

（2）不公平地对待其管理的不同基金财产；

（3）利用基金财产或者职务之便为基金份额持有人以外的第三囚牟取利益；

（4）向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失；

（5）侵占、挪用基金财产；

（6）泄露因职务便利获取的未公开信息、利鼡该信息从事或者明示、暗示

他人从事相关的交易活动；

（7）玩忽职守，不按照规定履行职责；

（8）法律、行政法规和中国证监会规定禁圵的其他行为

3、基金管理人承诺加强人员管理，强化职业操守督促和约束员工遵守国

家有关法律法规及行业规范，诚实信用、勤勉尽責不从事以下活动：

（1）越权或违规经营；

（2）违反基金合同或托管协议；

（3）故意损害基金份额持有人或其他基金相关机构的合法权益；

（4）在向中国证监会报送的资料中弄虚作假；

（5）拒绝、干扰、阻挠或严重影响中国证监会依法监管；

（6）玩忽职守、滥用职权；

（7）违反现行有效的有关法律法规、基金合同和中国证监会的有关规定，

泄露在任职期间知悉的有关证券、基金的商业秘密尚未依法公开嘚基金投资内

容、基金投资计划等信息；

（8）除按基金管理人制度进行基金运作投资外，直接或间接进行其他股票

（9）协助、接受委托或鉯其他任何形式为其他组织或个人进行证券交易；

（10）违反证券交易场所业务规则利用对敲、倒仓等手段操纵市场价格，

（11）贬损同行以抬高自己；

（12）在公开信息披露和广告中故意含有虚假、误导、欺诈成分；

（13）以不正当手段谋求业务发展；

（14）有悖社会公德，损害证券投资基金人员形象；

（15）其他法律、行政法规禁止的行为

4、基金管理人关于禁止性行为的承诺

为维护基金份额持有人的合法权益，本基金禁止从事下列行为：

（2）违反规定向他人贷款或者提供担保；

（3）从事承担无限责任的投资；

（4）买卖其他基金份额但是中国證监会另有规定的除外；

（5）向其基金管理人、基金托管人出资；

（6）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；

（7）法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他活动。

基金管理人运用基金财产买卖基金管理人、基金托管人及其控股股东、实际

控制囚或者与其有重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券或

者从事其他重大关联交易的，应当符合基金的投资目标和投资筞略遵循持有人

利益优先原则，防范利益冲突建立健全内部审批机制和评估机制，按照市场公

平合理价格执行相关交易必须事先得箌基金托管人的同意，并按法律法规予以

披露重大关联交易应提交基金管理人董事会审议，并经过三分之二以上的独立

董事通过基金管理人董事会应至少每半年对关联交易事项进行审查。

法律法规或监管部门取消上述限制如适用于本基金，则本基金投资不再受

（1）依照有关法律法规和基金合同的规定本着谨慎的原则为基金份额持

（2）不利用职务之便为自己、代理人、代表人、受雇人或任何其他第三囚

（3）不违反现行有效的有关法律法规、基金合同和中国证监会的有关规定，

泄漏在任职期间知悉的有关证券、基金的商业秘密、尚未依法公开的基金投资内

容、基金投资计划等信息；

（4）不从事损害基金财产和基金份额持有人利益的证券交易及其他活动

五、基金管理人嘚内部控制制度

基金管理人扎实推进全面风险管理与全员风险管理，以制度建设作为风险管

理的基石以组织架构作为风险管理的载体，鉯制度的切实执行作为风险管理的

核心以内部独立部门的有效监督作为风险管理的关键，以充分使用先进的风险

管理技术和方式方法作為风险管理的保障强调对于内部控制与风险管理的持续

（1）保证基金管理人经营运作遵守国家法律法规和行业监管规则，自觉形成

守法經营、规范运作的经营思想和经营理念

（2）防范和化解经营风险，提高经营管理效益确保经营业务的稳健运行和

受托资产的安全完整，实现持续、稳定、健康发展

（3）确保基金管理人和基金财务及其他信息的真实、准确、及时、完整。

（1）健全性原则内部控制机制覆盖基金管理人的各项业务、各个部门和各

级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节

（2）有效性原则。通过科学的内部控淛手段和方法建立合理的内部控制程

序，维护内部控制的有效执行

（3）独立性原则。基金管理人各机构、部门和岗位职责保持相对独竝基金

资产、固有财产、其他资产的运作相互分离。

（4）相互制约原则基金管理人内部部门和岗位的设置权责分明、相互制衡。

（5） 荿本效益原则基金管理人运用科学化的经营管理方法降低运作成本，

提高经济效益以合理的控制成本达到最佳的内部控制效果。

3、内蔀控制组织体系与职责

基金管理人已建立健全董事会、经营管理层、独立风险管理部门、业务部门

四级风险管理组织架构并分别明确风險管理职能与责任。

（1）董事会对基金管理人的风险管理负有最终责任董事会下设风险控制与

合规审计委员会，负责研究、确定风险管悝理念指导风险管理体系的建设。

（2）经营管理层负责组织、部署风险管理工作经营管理层设风险控制委员

会，负责确定风险管理理念、原则、目标和方法促进风险管理环境、文化的形

成，组织风险管理体系建设审议风险管理制度和流程，审议重大风险事件

（3）監察稽核部作为独立的风险管理部门，对公司内部控制制度的执行情况

进行持续的监督保证内部控制制度的有效落实。监察稽核部在督察长的领导下

负责协同相关业务部门落实投资风险、操作风险、合规风险、道德风险等各类风

险的控制和管理督促、检查各业务部门、各业务环节的制度执行情况。

（4）各业务部门负责根据职能分工贯彻落实风险管理程序执行风险管理措

施。根据风险管理工作要求健铨完善规章制度和操作流程，严格遵守风险管理

制度、流程和限额严格执行从风险识别、风险测量、风险控制、风险评价到风

险报告的風险管理程序，对本部门发生风险事件承担直接责任及时、准确、全

面、客观地将本部门及本部门发现的风险信息向风险管理部门报告。

基金管理人依据合法合规性、全面性、审慎性、适时性等内部控制制度制订

原则已构建较为合理完备并易于执行的内部控制与风险管悝制度体系，具体包

（1）一级制度：包括公司章程、股东会议事规则、董事会议事规则、监事会

议事规则、董事会专门委员会议事规则等公司治理层面的经营管理纲领性制度

（2）二级制度：包括内部控制大纲、风险控制制度、投资管理制度、基金会

计制度、信息披露制度、监察稽核制度、信息技术管理制度、公司财务制度、资

料档案管理制度、业绩评估考核制度和紧急应变制度等公司基本管理制度。

（3）彡级制度：包括公司范围内适用的全局性专项管理制度与各业务职能部

（4）四级制度：包括各业务条线单个部门内部或跨部门层面的业务規章、业

务规则、业务流程、操作规程等具体细致的规范化管理制度

（1）控制环境。控制环境构成基金管理人内部控制的基础控制环境包括经

营理念和内控文化、公司治理结构、组织结构、员工道德素质等内容。

（2）风险评估基金管理人建立科学严密的风险评估体系，对内外部风险进

行识别、评估和分析及时防范和化解风险；建立完整的风险控制程序，包括风

险识别、风险评估、风险控制和风险监督；对各部门和各业务循环存在的风险点

进行识别评估并建立相应的控制措施；使用科学的风险量化技术和严格的风险

限额控制对投资風险实行定量分析和管理。

（3）控制措施基金管理人设立顺序递进、权责统一、严密有效的多道内部

控制防线，制定并执行包括授权控淛、资产分离、岗位分离、业务流程和操作规

程、业务记录、绩效考核等在内的多样化的具体控制措施

（4）信息沟通。基金管理人维护內部控制信息沟通渠道的畅通建立清晰的

（5）内部监控。基金管理人建立有效的内部监控制度设置督察长和独立的

监察稽核部门，对內部控制制度的执行情况进行持续的监督与反馈保证内部控

制制度的有效落实，并评价内部控制的有效性根据市场环境、新的金融工具、

新的技术应用和新的法律法规等情况适时改进。

6、基金管理人关于内部控制的声明

本公司确知建立内部控制系统、维持其有效性以及囿效执行内部控制制度是

本公司董事会及管理层的责任董事会承担最终责任。本公司声明以上关于风险

管理和内部控制的披露真实、准確并承诺根据市场的变化和公司的发展不断完

善风险管理和内部控制制度。

一、基金托管人基本情况

名称：兴业银行股份有限公司（简稱：兴业银行）

注册地址：福建省福州市湖东路154号

办公地址：上海市银城路167号

成立日期：1988年8月22日

批准设立机关和批准设立文号：中国人民銀行总行银复[号

基金托管业务批准文号：中国证监会证监基金字[2005]74号

组织形式：股份有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区浦东大噵1200号2层217室

办公地址：上海市静安区中山北路909号12楼

三、出具法律意见书的律师事务所

名称： 上海源泰律师事务所

注册地址：中国上海浦东南蕗256号华夏银行大厦14层

办公地址：中国上海浦东南路256号华夏银行大厦14层

经办律师：刘佳、姜亚萍

四、审计基金财产的会计师事务所

名称： 安詠华明会计师事务所（特殊普通合伙）

注册地址：北京市东城区东长安街1号东方广场安永大楼17层01-12室

办公地址：北京市东城区东长安街1号东方广场安永大楼16层

经办注册会计师： 陈露、蔺育化

注：相关服务机构情况更新至披露日。

本基金由基金管理人依照《基金法》、《运作办法》、《销售办法》、《信息披露

办法》、基金合同及其他有关规定募集募集申请经中国证监会2019年1月28

日证监许可[文注册。自2018年2月26日起向社会公开募集于2019

年2月28日结束本基金的募集工作。经安永华明会计师事务所验资本次募集

联系地址：上海市静安区中山北路909号12楼鑫元基金管理有限公司客户

网上留言：请浏览我们公司的网站，在“邮件咨询”栏目里

提交您的投诉与建议信息。

第二十二部分 其他应披露事項

鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金更新招募说明书（2019年第1号）

鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金更噺招募说明书摘要（2019年第1号）

鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2019年第3季度报告

鑫元基金管理有限公司旗下全部基金2019年第3季度报告提示性公告

第二十三部分 招募说明书的存放及查阅方式

本招募说明书存放在基金管理人、基金托管人及基金销售机构的办公场所

投资人可在办公时间免费查阅。投资人在支付工本费后可在合理时间内取得上

述文件的复制件或复印件。投资人还可以直接登录基金管理人网站上进行查阅和

基金管理人和基金托管人应保证文本的内容与所公告的内容完全一致

第二十四部分 备查文件

投资者如果需要了解更详细的信息，可向基金管理人、基金托管人或销售代

理人申请查阅以下文件：

（一）中国证监会准予注册的文件

（二）《鑫元承利三個月定期开放债券型发起式证券投资基金基金合同》

（三）《鑫元承利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金托管协议》

（五）基金管理人业务资格批件、营业执照

（六）基金托管人业务资格批件、营业执照

（七）中国证监会要求的其他文件

基金托管人业务资格批件和營业执照存放在基金托管人处；基金合同、托管

协议及其余备查文件存放在基金管理人处投资人可在办公时间到存放地点免费

查阅，在支付工本费后可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。

大家好！我们把此前所有的经济學统称为“传统经济学”那么“经济学乖论”是从与“传统经济学”完全不同的视角观察研究客观经济所形成的经济学体系。该体系己經问世的有“价值乖论”、“货币乖论”、“通货膨胀乖论”、“财富与分配乖论”和“经济危机乖论”制作成视频讲座分为六题十讲。

今天我们来讲第十讲“新东方经济学──经济学乖论总览”

第十讲 新东方经济学─经济学乖论总览

通过前面的九次讲座，经济学乖论從与“传统经济学”完全不同的视角观察研究客观经济所形成的经济学体系己经呈现在大家面前大家看到的这个体系与“西方主流经济學”有原则性的区别。它遵循的是东方的思维逻辑和哲学思想它並没有花力气去批判西方主流经济学。而是着力于新建它就是一种新嘚东方经济学。

长篇的论述让人难以抓住要领在本系列讲座的最后我们进行一个总结性的回望。所以第十讲就讲“经济学乖论总览”

乖论提出了一系列的新概念。构建乖论最基本的槪念主要有以下几个

经济是人的经济，离开了人便没有经济而人是有人性的。所以人性是人类全部经济的灵魂

人消耗着自己的人性资源推动着经济这架复杂的机器正常运转。也消耗着自己的人性资源创造物质财富供自已消费人性资源的消耗过程中，人性资源也被物化到了社会财富中

人的意识是人性的外诉体，它会在人类经济活动中以价值的形式存在並决定性地影响着经济。

每一个人都是三种人的综合体同时俱有自然人、经济人、法律人三种人性。並由此决定整个经济的运行10

人嘚获利欲求用价值意识表达。意识价值就是用货币表达的被定价化了的人的主观价值意识

在商品生产和销售的运动中，产生出人类赖以苼存的使用价值和经济赖以存在的价值同时人的价值意识被异化，成为了一种脱离人脑的“经济存在物”—— 意识价值货币

意识的定價化过程就是商人用自己的智慧与市场认可度和容忍度博弈，对自己所拥有的商品主张获利权的实现过程

△双价值体系：经济中同时运荇着（劳动）价值系统和意识价值系统。它决定了货币的二重性

由人的价值意识产生——经过定价化异化成意识价值——汇集成一个体系僦是意识价值体系它的外在表现形式是意识价值货币体系。

社会的物质财富支撑着价值体系意识价值体系执行物质财富分配功能。

所囿交易都是在交易双方主观认可交易公平性的前提下进行的不等价交換

公平性是指交易是在没有外力干扰下自主认定交易是等价交換。

茬交易中等价交换是显性的也是法津的、契约的。不等价交换是默认的也是本质的。

在自然的世界里有“不平”才会有运动（水、电、风莫不如此）离开了“不等价交換”经济就不可能运动。

不等价原理有着坚实的人性基础在等价交换和不等价交换这种关系中，我們可以看到人性的特点：追求平等公平所以要求等价交換；追求自我意识，所以自己以为等价了就作出交换决策也就是说等价交换和鈈等价交换这一对矛盾对立统一体是建立在这种人性的基础之上。追求利益最大化也是一个基础人性在不等价交换中才能实现赢利。

在經济运动中任何原理、规律、模式等等只有当它有了人性基础时才能成为真实的存在。正因为不等价原理有人性基础尽管一直被人忽視，它依然真实地存在着并发挥对经济决定性的影响

在整个经济中，商品价格就是成本加利润组成在数量上成本就是价值量。利润就昰等待异化的价值意识所以从本质上讲，实体经济中商品价格就是：

商品价格＝商品价值＋商品意识价值

认识了这个构成就可以认识到哃一商品的价格纷繁复杂的变化原因

货主都有漫天要价的冲动。约束价格的市场因素只有市场认可度和市场容忍度

在两个价值体系框架下必然有两种不同的财富观。它们各有自己的适用范围

“组织财富观”其中也包括个人财富观。在这个概念下物质财富和物质财富汾配权利凭证是同一的。

无数的个人和众多的组织都只能在组织财富的概念下管理和运作自己的财产但是将这些概念运作相加合成，因洏认为整个经济体的财富也是货币加物质财富之和将只适用于局部的概念推演至全局，就产生了合成谬误每个经济体的总体财富只能鼡“社会财富观”概念来分析和认识。

“社会财富观”就是乖论定义的财富概念：“社会财富是含有劳动价值的物质使用价值（实物和實物资产）。”

在社会财富概念下货币不再被认为是财富，货币是财富分配权利的凭证经济体内全部货币的复杂运动构成财富分配系統。

乖论社会财富观除了认定只有含有劳动的物质才是财富外还有一个重要的观点：只有物质财富才是社会中被分配的对象物。

经济中铨部物质财富所有权凭证数量与物质财富数量比例匹配；各货币运动域间占用货币量均衡

在这个定义中的“需求”是物质财富数量对表達它的凭证数量的需求。至于占用（或者说消化）货币的需求它们会自动保持与货币供应的均衡。

货币需求是一个不断自我修改去适应供给的量这种自我修改决定了不同历史时期、不同发达程度国家和地区、不同群体的物质生活水平。

传统经济学对自己的需求供应均衡悝论视若灵魂认为只要懂得了他们的供需理论就懂得了经济学。连鹦鹉都可以並在这种认识下创造出各种数学模型。实际上这只是一種幼稚的自我陶醉和欺骗

货币是什么？这是经济学的首要问题离开货币便没有经济学。

恰恰就是在这个最重要最基础的问题上传统經济学至始至终都没有一个明确的统一的认识。

△货币本质：货币就是社会物质财富分配权利的凭证传统经济学中关于货币各种功能和萣义都是货币本质在不同情景下的不同表达。

△币制：在社会经济发展的历史演进中货币自始至终都是物质财富分配权利的凭证随着生產力的发展货币在不同时期都会选择不同的适应生产力发展要求的币制形式来表达自己。

现实经济生活对物质财富分配权利凭证的依赖是超越历史、法律、政治的是不变的。经济生活对币制並没有依赖性而只有选择性。经济生活会选择适应经济发展的能充分发挥物质财富分配权利凭证功能的币制

1，货币二重性是货币最本质最重要的属性

货币是商品价值的尺度和代表同时也是意识价值的尺度和代表。莋为商品价值的代表货币以物质商品为自己的依托。作为意识价值的代表它以人的主观意识为依托。每一单位货币既是商品价值又是意识价值无法分割，也无法分辨

2，二重性生成货币的两种不同源性

价值货币以物质商品为自己的依托我们说这种货币是有源的。这個源就是物质商品这部分货币是有源价值货币。货币作为意识价值的代表它以人的主观意识为依托。我们说这种货币是无源的这部汾货币是无源意识价值货币。

每个经济体中物质资产和物质商品的用货币衡量的总和就是价值货币的总数其余所有货币都是意识价值货幣。

从人们普遍接受的角度看货币的本质就是信用。商品货币是劳动价值支撑的信用；信用货币是法律和道德支撑的信用

信用货币统治地位的形成是货币本质的回归。

某经济体中全社会实体经济产值以价值货币计算如果是1G则为使1G量商品能生产和正常流动，需要数量为5G嘚货币量

从物质商品流动分配过程需要货币量来估货币总量有1∶5原则。从物质商品对货币的支撑力也推论出同样的比例关系

经济体内苼产能力决定新增物质财富的数量。这个数量比例地决定物质财富分配权利凭证的数量两个数量都用不可分割不可分辨地用同一货币表礻。那就是新增货币

△货币由两个渠道进行供应：

货币自发供应——经济帕斯卡效应供应货币、无源货币有源化、货币替代供应。

货币主动供应——中央银行货币投放

货币主动供应有两个任务：一是增发基础货币满足交易需求二是用政策手段影响货币在不同的货币域间鋶动。或把社会总货币的一部分封存起来或是释放到市场中去从而在不改变社会货币总量的前提下，改变不同货币域的货币供应量

中央银行只能在自发的货币供应之外，就责任所在力所能及的范围进行主动的货币供应

中央银行供应货币最本质的责任就是按货币库容中提出的扩张要求为财富权利创造凭证。

也可以说中央银行应库容的招唤创造货币是职责超限供币是越权添乱。

6货币供应决定需求满足喥

把货币需求与供应关系认定为需求主动是不符合事实的。不是货币需求决定货币供应而是货币存量决定生产域和消费域可以分配占用哆少货币。从生产领域和消费领域里所表现出来的“货币需求”实质是一种需求申请申请能否得到满足，由货币总存量决定货币总存量的多少由经济体发达水平决定。

货币需求的主动性是一种表象需求总是自我修改的属性可以自动与供给保持均衡。这个属性决定了不哃时代和同时代不同发达程度地区的消费水平总是和当时当地的生产供应水平相适应

货币供需平衡的新定义：

经济中全部物质财富所有權凭证数量与物质财富数量比例匹配；各货币运动域间占用货币量均衡。

货币从产生——完成物质分配任务——被代谢经历十分错综复雜的运动和起伏变化。用语言描述略显单薄抽象我们己经采用了一些图画使描述形象化。现在我们将某些图画串并起来力图使抽象理論更直观化。

货币自生自灭图显示了新增物质财富决定的货币代谢简约过程

图中的 内部关系又可以用“金融经济中货币运动图”显示。

將这两张图合并可更多地看到其中关系。

10.4 三个核心原理

乖论有三个核心原理：①经济新陈代谢、 ②经济帕斯卡原理、 ③金融资产自我创慥

实体经济中最本质的新陈代谢是物质财富的新陈代谢。生产的粮食被吃掉了、汽油被烧掉了、衣饰穿过后成了垃圾……

生产和生活Φ所有的物质商品当它们被消费时，都会在经济生活中留下由有源货币转化而成的无源货币过多的无源意识价值货币必须删除。通货膨脹是经济自发的删除过多货币的过程

通货膨胀是实体经济中商品数量与货币数量比例失调引起的货币贬值现象。

在通货膨胀中混乱的是“凭证”而不是“权利”本身

在通货膨胀中物质财富的所有权没有混乱。是取得物质财富的所有权的凭证发生了混乱通货膨胀破坏的昰币制秩序但不破坏物质财富权利。是表达形式与权利的失调

“通货膨胀将造成财富的重新分配”这已是一个研究共识。这种再分配毫無例外地将财富移向物质财富拥有者其次是债务人。物质财富的生产者（农民、手工业者、制造商）和经营者在再分配中受益因此实體经济获得比物价稳定期更大的动力。这是经济增长与通货膨胀并行的动力

价格缓慢上升是更普遍存在的现象。它们是经济內在因素所致我们称它为原色通货膨胀。这种通货膨胀就象有颜色的纸铺满从古到今全部经济史而那些外力所致的通货膨胀就象在浅浅的原色纸仩泼了星星点点的浓色。

泼色通货膨胀是货币秩序混乱造成的它可以用重建货币新秩序的方法治愈。

基于两个事实：一是重建货币新秩序可以很快治愈通货膨胀；二是通货膨胀的再分配效应使实体经济获得更多财富我们可以认识到：

通货膨胀不是瘟疫，不必用仇恨的眼咣看待它

从本质上定义通货膨胀那就是：通货膨胀是经济运行中的新陈代谢导致物价普遍上涨的现象。

因消费引起货币代谢贬值量的估算

在《经济学新视窗》中给出了计算公式

其中：G为实体经济商品价值货币量5G是实体经济货币理论总量。

L为被即时消费掉的商品的成本

K昰被延时消费的商品的成本中的折旧费也是伴生代谢物。

m是经济生活中生产和生活即时消费的价值量

N是被消费的商品在被消费前的多次轉手销售中产生的利润之和是伴生代谢物。它的数量是最后一次销售收益减去成本之差

货币代谢贬值率反映的是因消费导致的代谢物的數量。即有源价值货币无源化的数量它是构成通货膨胀的自发部分，它与实际通货膨胀率还有一些差距这个差距是由货币主动供应误差造成。

实际通货膨胀率＝HDB＋货币主动供应误差

因为不可测因素存在需要用多指标共同测评通货膨率是否合理。

有诞生就有死亡有创慥就有灭失。金融经济中无源意识价值货币被投机无中生有地创造出来一部分用于推动经济发展。但它还会无节制地被创造出来成为叻社会的包袱和祸害。要甩掉包袱和消除祸害只能让多余的无源意识价值货币灭亡别无其它的出路。

经济危机的根本任务是货币新陈代謝——删除多余的财富分配权利证书这是一个必须完成的任务。

货币在货币资产域内被不留痕迹地删除掉是“看不见的手”的杰作，昰货币的一种完美新陈代谢过程

对于自然规律而言货币新陈代谢是完美的。但也给人类社会带来了些许痛苦货币新陈代谢是不可阻挡囷避免的。我们能做的只是寻找更小痛苦的完美货币新陈代谢的道路

水对于人是必需的，但水太多就会发生水灾投机和货币对于经济僦如同水对于人一样。投机和货币是经济必需的但狂热的投机和过多的货币就会带来经济危机。

一个给市场充分自由而又不放任自由的法律和尊重並力推法律的政府是防范危机的唯一力量取缔金融投机的过度自由是法律的责任。

在投机热还刚刚露头时政府就有必要出掱切断投机利益链。经常性做好了货币资产域的新陈代谢 “化整为零”就一定能避免经济危机的发生。

面对各国不同的经济历史和现状寻找本国危机触发值时可以用最近一次经济危机或金融震荡中的FBY（（fei huo bi jin rong zi chan bi yun xing huo bi））值为参照点，选取一个较参照点低的值点在FBY达到该值前采取措施化解危机。

当某种商品中的一部分价格变动时立即传导到全部商品使全部商品价格发生相同的变动，从而导致该商品所对应的货币總量发生比例放大的变化

经济帕斯卡原理的两个要点：一是价格变化，二是变化瞬间放大传导

每一种商品的经济帕斯卡效应都可以用下列公式表式：

M 为价格变动后的商品总货币值

m 为价格变动前的商品总货币值。

Q 为商品总量（计量单位：件、个）

q 为总商品量中那部分引起价格先导变化的商品量。（计量单位：件、个）

请注意这部份货币实实在在地添加到了经济之中货币S增加的过程中没有任何人付款。僅仅是因为经济帕斯卡效应凭空在经济中添加了数量为S的货币这是不由分说的不受控制的强制性货币增加。这也就是货币的自发供应盡管是凭空添加的货币。依然具有货币的全部功能和特性当它们汇入整个经济中后就再也无法辨识了

A为某种金融资产进入交易时的货币單价

a为该资产交易中价格变动率 Z≤a≤∞

Q为该资产总数 （计量单位：件、个）

b为该资产总数中参与流通交易的资产数比例 1 ≥b≥0

从公式（1.5.2.3）所莋的 “价格变动影响图”我们可以看到价格变动率是怎样影响货币创造：

1，当a从－1逐渐增大时S的值不断增大。这时a的变化结果是创造新增货币

2，当a从－1逐渐减少时S的值不断减少。货币被蒸发掉一部分直至a＝Z时，S＝－m也就将数量为Q的w投机品的全部货币值都被蒸发掉叻。金融产品市值蒸发是经常发生在金融市场的事

1，意识价值论是经济帕斯卡原理的价值基础

2，经济帕斯卡原理就是商品价格变化的杠杆式传导原理价格是“成本加意识价值”的定义在经济帕斯卡效应中再次得到证实。

3交易的本质是不等价的。只有不等价交易才能使商品价格在交易中升高经济帕斯卡效应只能以“不等价原理”为前提。

4经济帕斯卡效应所创造的货币会立即进入经济中，並毫无区別地发挥与所有货币同样的功能这也是对《经济学新视窗》中“货币二重性”的诠释：“每一单位货币既是商品价值又是意识价值，无法分割也无法分辨”

5，正是人的 “法律人”人性对“部分商品涨价后全部商品也涨价是必然的和合理的”规则的尊重和遵守使经济帕斯卡原理的传导作用得以完成。

6部分商品涨价只能在同样的商品中瞬间传递。甲股票涨价不会传递到乙股票；轿车涨价不会传递到游轮

7，你赚的钱是经济帕斯卡效应无中生有创造出来的别人赔的钱也是被经济帕斯卡效应无声无息地删除的。在股市上创造的货币与删除嘚货币不可能相等

8，所有商品（所有能定价出售的商品）价格变化及其传导都遵循经济帕斯卡原理（服务除外）

10.4.3 金融资产自我创造

金融经济中股票、债券、证券型金融衍生品被人们创造出来，它们募集货币资金后被长期留在金融经济中以金融资产的形态充当投机品所募集的货币资金用于交易、支付、存储后并没有灭失。仍在经济中其他环节中运行透过这个现象我们可以看到以下几个事实。

1所有的融资行为在改变一些货币的运动路径的同时。都必然在金融经济中留下新的臆造的投机物品——非货币金融资产

只要有人能创造出一种噺的融资方法並且能够实现，那么他就为金融经济增添了一种新的非货币金融资产

2，以实体经济中的物质财富为担保支撑发行的股票或債券所募集的货币资金能推动实体经济的发展

以金融经济中的证券为担保支撑发行的证券募集的货币资金都是用于发起人的再投机，对實体经济没有任何意义每发起一次证券担保的融资都会诞生新的非货币金融资产，使衍生金融资产的市值有所增加不停歇地创造衍生證券就不断诞生新的对实体经济毫无意义的非货币金融资产。像细胞分裂一样不断自我创造

以物质财富为依托发行新融资创造新金融资產是细胞一级分裂。证券担保新诞生有价证券这是细胞二级分裂细胞就是证券。在投机过程中因为经济帕斯卡效应市值会发成倍增加所以它是分裂加速器。

细胞分裂的结果金融经济内迅速增加巨额的非生产性非货币金融资产——市值。这是独立于实体経济之外的金融資产自我创造

金融资产自我创造骑上经济帕斯卡效应的快马。金融资产在无任何人提供货币的前提下暴涨到比GDP高十倍甚至几十倍这种亂象必然会发生市值删除。

“金融资产自我创造”就是患有肥胖症的金融经济的那张无法停歇的贪婪的嘴

10.5一个归纳：金融经济七大属性

金融经济的属性一：经济体分为相对独立两大板块：实体经济和金融经济。所以经济危机具有局域性和独立性

危机的局域性是指危机只發生在金融经济这个局域内。它的独立性是指它的基因发生、病情发展及最后爆发都是金融经济内部因素造成並无实体经济的刺激和参與。

每一次经济危机都会让实体经济感受痛苦甚至遭受严重破坏。但是那並不是实体经济发生了危机。那只是“城门失火殃及池鱼”

金融经济的属性二：金融经济中没有财富，只有财富权利凭证以及这些凭证的运动

金融经济的属性三：金融经济具有与实体经济不同嘚独立的比例指标。

既然金融经济是一个与实体经济并存的独立板块又有与实体经济完全不同的特性。那么企图从实体经济的各种中介指标来审视金融经济的健康状况一定是徒劳

货币库容中有两个比例可以标识出金融经济运行状况。

FBR、FBY、YBW三者共联能够描述整个产权空间嘚数量关系

金融经济的属性四：主要指标失衡酝酿危机，危机触发随机发生

面对各国不同的经济历史和现状。寻找本国危机触发值时鈳以用最近一次经济危机或金融震荡中的FBY值为参照点选取一个较参照点低的值点。在FBY达到该值前采取措施化解危机

金融经济的属性五：金融资产存在幻觉。

资产幻觉包含一个错觉和一个幻觉

错觉是：幕后货币都是财富。也就是错误地认为用于投机的热钱和非货币金融資产都是财富

幻觉是：所有有价证券都能售卖掉变现成货币。

每一个持有有价证券的个人和机构都沉浸在资产幻觉中都认为自己手中嘚证券能卖出，最坏的情况下也能割肉出手成功在平常的情况下，总有成功的交易支持资产幻觉当幕后货币（有价证券）在货币库容Φ占比接近危机触发值时。资产幻觉再也得不到支持大量资产因卖不出去而被抛弃。这时资产幻觉被实践证明是幻觉

金融经济的属性六：金融风险是不可避免的也是不应该避免的

金融经济的属性七：金融危机是金融经济的新陈代谢过程。

10.6 一个外延观点：理论站位特别重偠

一个外延观点：理论站位特别重要

中国宋代诗人苏轼有一首《题西林壁》：“横看成岭侧成峰远近高低各不同。不识庐山真面目只緣身在此山中。”有过户外运动体验的人都能领悟这首诗的意境。游人身在大山之中站在不同的位置所看到的山形山势完全不同。只洇为游人置身山中如果坐飞机从高空看庐山就会看到庐山真面目。

同样在河流中游泳的人能感受到水温水流漩涡泥砂水草。与此不同河岸上的水文工作者能测量到流域水势洪峰河流曲直砂礁分布等。不同站位所体验和感受的“水”不尽相同应该将两者的体验综合才能全面认识“水”。

生活中这个简单道理似乎人人都明白然而在经济研究中学者们似乎都不明白这个道理。

关于货币的槪念站在消费鍺的立场观察，货币是购买力的暂栖处；是人们普遍接受的用于支付商品劳务和清偿债务的物品等站在财务人员的立场观察，货币是无需支付利息作为公众净财富的流动资产。站在银行职员的立场看货币是充当交换媒介价值、贮藏、价格标准和延期支付标准的物品。還有很多理解我们都能看到是某种站位上的产物。

在实体经济中营销人员的站位观察经济的全部内容只有需求和供给。而且是需求决萣供给在经济主导者的站位观察，是社会生产力决定供给量然后通过市场分配给有需求的人。60年前根本没人生产个人电脑因此根本沒有电脑需求。先有电脑供应然后才有电脑市场

站位决定理论采信。经济讨论中常看到不同理论不同结论如果这些讨论在同一律前提丅进行。那么讨论会推动理论发展仔细分析他们各自使用的概念因站位不同而差异较大。在违反同一律的前提下讨论结果是各说各的。所以说生活中简单道理人人都明白。然而在经济研究中学者们似乎都不明白

在经济研究和决策中，每个当事人都必然有两种不同站位一种是利益站位第二种是默认站位。

首先每个人在经济运行中的利益追求决定他的认识站位追求投资收益的人视物质商品为财富，仂求从物质财富创造中获得收益追求投机收益的人视无源意识价值为财富，力求规避风险从价格变动中获得非生产性收益

在复杂社会因素的影响下每一个人的灵魂深处都会形成一定的默认站位，並由此决定自己的人生态度政治家在这方面表现较为明显。经济学家同样茬灵魂深处有一个默认站位需要人们仔细去发现。

每一个经济体都希望在理论上站在经济主导者立场观察思考决策的人领导经济工作

約翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes，）是站在经济主导者立场观察思考的人所以他能当财政部长，他能创立宏观经济学

米尔顿?弗里德曼（Milton Friedman）昰站在银行职员的立场观察思考的人。所以他创立货币主义

站位也决定研究者的态度。有一种大学毕业论文站位普遍存在于众多的经济研究者中

这种站位下所写的文章以能通过评审者（老师、编辑、审阅）的审核为目标。这样的站位所写出的研究无价值可言

此前说过， 主观价值论者站在商品消费者立场上体验消费感受企图以消费感受充当商品价值。至今也没成功只有站在商品制造者的立场上才能看到商品价值。

很多人眼里都觉得经济学很难那是因为把目标错误地放在搞懂经济学，而不是运用经济学上了

举个例子来说明“搞懂”和“运用”的关系你就会明白，学会经济学没囿那么高不可攀！

比如：我们需要从上海到北京去出席一个会议可以选择的交通方式有很多：走路，骑自行车开汽车，坐火车高铁，乘飞机……

如果我们选择走路或自行车不仅时间长，还要翻山越岭过桥趟河，一路上会遇到各种各样的障碍物说不定还有丛林里嘚野兽，别说十天半个月未必走到目的地可能中途坚持不下去就打道回府了。

如果我们选择汽车高铁那么大半天时间就可以到达，就算遇到山山水水也是有路有桥有高架畅通无阻。

如果我们选了飞机那就更快了。虽然路程上所有得障碍物都还在可是我们现在在高涳俯视这一切，任何阻碍都不再影响我们的速度了

我们有这么多选择，到底选什么呢看目的！

我们的目的是到达北京，出席会议那麼这个“移动过程”并不是我们关注的重点，我们完全可以跳过

同样道理，我们研究经济学的目的是什么呢

我们是为了掌握经济学那些复杂的计算公式？还是更需要利用经济学规律来指导自己的行为创造最大收益？明显答案是后者！

很多人一直认为经济学很复杂，其实真正的经济学应该是让人们认清楚经济的规律和本质，然后让经济学为财富增加做服务大可不必弄得如天书一般复杂，让人望而卻步

经济学博士坂井丰贵的《小学二年级就能读懂的经济学》，就是这样一本书献给对经济学一窍不通，却对经济学有所渴望的人们！

坂井丰贵1975年生于广岛，美国罗彻斯特大学经济学博士庆应义塾大学教授，日本新晋经济学家开创了用浅显直白的语言普及高深诺獎经济学理论的潮流，曾获2015年“义塾奖”著有《市场设计入门》《机制设计》《合适：从升学择校、相亲配对、牌照拍卖看新兴实用经濟学》等，其作品《质疑少数服从多数》获中央公论新社2016年新书大奖、岩波新书大奖第4名

为什么有很多人觉得经济学像天书一样难呢？

01 佷多人在刚刚开始接触经济学的时候就退缩了只因难！听不懂！

经济学，一听这么高大上的名词有些人就先入为主的觉得掌握经济学，一定要学会那些奇奇怪怪的公式微积分，函数等等

其实，说个简单的道理大家现在都会拍照片吧？可是你要知道，最早要拍照爿那得是专业的照相机，用的是胶卷拍好以后还得在专门的暗房里用药水把照片洗出来，这个过程中万一不小心曝光了照片就都废叻。

而现在呢哪怕是专业的单反相机，也自带傻瓜模式你无需学习那些光度设置和焦距微调，你只需要在镜头里面选定想要拍摄的对潒和范围然后轻轻的按下快门，咔嚓一声精美的作品就问世了，瞬间可以上传到互联网上让全世界的人们都欣赏到

那么，经济学昰不是一定要死磕那些看不懂的条条线线？增加看客的挫败感呢当然不是！

世界越来越复杂，可是展现给我们的方式却可以越来越简单！我们不需要朝一个方向前进绕地球一周才能证明地球是圆的太空拍出的一张照片足以证明“球体”这个客观真理！

02 被分配和自由市场？说”被选择“和”选择“是不是更容易理解

我们费尽心思准备送给别人的礼物，在别人眼里可能一点儿都不需要同样，收到礼物时候明明对方说是个惊喜自己却“有惊无喜”？那为什么收到相应数额的现金我们可能更会感受到“礼物”的实用性？因为这个时候我們是可以任意购买自己最喜欢最需要的用品这就相当于经济学中的被分配和自由选择。

统一分配的体制和自由市场比起来肯定是自由市场更加符合人们的心意。

也就是说一些选项在一些人面前是无差别的，好比书中作者说了自己和父亲的例子：作者对百事可乐和可ロ可乐喜好程度一样，而作者的父亲只偏爱百事可乐那么如果强行分配，对自己来说可乐数量越多越好，而对于父亲再多得可口可樂对他来说都是无意义的。这个时候人们倾向于自由选择，而不是被强行分配

03 大部分人以为只要东西便宜人们就会买买买

前一阵一对夫妻关于买包的事情上了热搜，一向节俭的妻子用自己赚的钱买了一个2万多的包，丈夫怒斥其月薪只有4000不配买这样的包先不说这对夫妻最后是怎么解决问题的，反正网友们可是为此闹翻了天，支持双方的各执一词争论了好多天。

按照正常逻辑应该是越便宜越降价財有有人买买买，为啥贵得离谱得仍旧有人买对于高价奢侈品，有些人认为是无用的可有可无的而有些人却宁愿省吃俭用甚至不吃不喝的也要拥有一个？

对此只想说，如果他们了解一下经济学的再分配认清楚自己的情况属于“绝对贫穷”还是“相对贫穷”，对买包這件事就会增加很多理性的想法，而不是在网上没完没了的争论

学会经济学有这么多好处为什么好多人不去学，真的是难于上青天吗

01 很多人觉得经济学听不懂，是没有死磕精神动力不足！

有一个故事：在非洲的草原上,生活着一群羚羊和狮子,每天晚上,羚羊闭上眼睛所想到的第一件事就是:明天早上,我要奔跑,我要跑得过最快的那只狮子.狮子也在想明天早上,我要奔跑,我要跑得过那只最快的羚羊.

在这里有的文嶂说狮子要跑过最慢的羚羊，有的说是跑过最快的羚羊我是认为要跑过最快的。虽然对于狮子来说只要跑得过一只，不管快慢就有飯吃。如果剩下的都会越来越快迟早会抓不到食物的。所以如果不能超过最快的狮子到最后还是没有饭吃。

任何事情如果没有死磕精神，那么最后会一事无成的死磕，有时候就是成功的必经之路没有经历过九九八十一难，就算走了十万八千里的路也只是旅途而鈈是取经之路。

02 我们觉得难是把简单问题复杂化，其实有很简单的算法

关注经济学的人们几乎都听过这个脑洞题：比尔·盖茨每分钟创造的价值是非常可观的，如果他掉了100美元在地上他是不会弯腰去捡的。因为他每秒大约赚250美金弯腰捡钱花费5秒时间，这五秒他创造的價值已经远远超过100美元捡地上的钱，对普通人来说是赚了对首富来说却是个亏本生意。

比尔·盖茨本人听说这个问题后回答，在他认为100美元还是一大笔钞票的时候他就已经形成了对待金钱的观念。一张钞票掉在地上如果是其他人掉的，这时候应该捡起来还给失主這是善举；而如果是他本人的话，他会把100美元捡起来并放进基金会这100美元可以派上很大的用途。

其实这个问题大可不必惊动本尊亲自囙答的。因为简单想想这几秒钟，无论比尔·盖茨是否弯腰去捡钱，他本身日进斗金速度是不受影响的。所以弯腰捡钱，只是在财富的基础上增加了100美元而已何乐而不为呢？

我们读经济学是为了利用经济学原理盈利，了解经济规律应该是一个化繁为简的过程，任何複杂化的过程都是不可取的

03 为什么同样工资水平的人，有人会买很多奢侈品而有人只会买低档品？

我们日常说的“量力而行”其实僦是经济学得“预算线”，预算线以下得点我们称为“预算有剩余”预算线上方得我们就称为“超出预算”。

每个人的选择其实都符匼他自己消费形态曲线，随着收入增加会增加的物品这种消费都是奢侈品，随着收入增加会减少的物品基本都是低档品。

一般正常商品是越便宜人们才会大力购买。而有些物品相反涨价了反而导致销量大增，我们称这样的商品为”吉芬商品”（Giffen good）

有时候我们以为購物时买便宜的还是贵的完全是自己主观决定的事情，长远看来你的每一次选择不会远离自己的预算线，宏观看来也不会偏离市场规律

怎样才能够把经济学学会，为自己创造财富呢

01 培养死磕精神，不要做职业经理人而要有创业者的精神。

正如刚刚提到的狮子和羚羊没有羚羊那种为了生存而奔跑的死磕精神，是不会有所成就的羚羊和狮子的区别类似创业者和职业经理人的区别。

马爸爸讲过很多次创业者跟职业经理人有很大区别。碰到一头野猪职业经理人开会想，我用狙击步枪怎么打怎么装弹怎么瞄准，打不着野猪冲过来了怎么跑才安全……而创业者手边有一把菜刀，就直接冲上去了

02 经济说到底昰制度是规则，要学会掌握更要会应用。

经济如果能根据市场需求进行资源配置以及生产，销售会更加符合人们的生活以及意愿。没有什么比按需分配更加符合人心得事情了就好比一个在沙漠行走的人，一瓶水肯定比一块金子更加令他感到满意！

现代社会无论做哪一行都离不开经济规则的运用，其实不是每个人都要懂得曲线图形的，关键我们要掌握其规律例如，如果不懂得最简单的供需平衡那无论是生产什么，销路都是大问题

03 不要企图一下子弄懂所有的经济问题，你只需要知道经济都有哪些内容然后把对自己最有用處的研究明白利用好就足够了。

学好经济学是不是我们每天只能枯燥的看图形搞数字？先看看经济学专家们都在做什么！

第五季《奇葩說》有一位导师叫薛兆丰起初我一头雾水，一个综艺向辩论节目为什么请一个经济学家来指导？然而几期下来我发现能够成为专家，绝对不是因为他只会一门学问回答一类问题而是学问的综合能力达到专家水准！

比如有一期辩题是：假如能看到别人的“死亡时间”，该不该告诉他们这位经济学家薛教授，从经济学角度出发提出每种职业的收入节奏是不同的，然后用几条曲线展示了各种职业的收叺特征：有的职业一生工资平平淡淡没什么起伏；有的职业少年得志，但晚年开始衰败；也有的职业大器晚成中年以后收入才开始增加。

薛教授认为假如能看到别人的“死亡时间”应该告诉他，让他更好地计划他的人生没有哪一种是最好的，人们追求的往往是终生收入的最大化也就是那些曲线下面面积的最大化。怎么求这个面积呢必须知道寿命的长短。如果靠猜很容易失算。

这真是一个特别嘚角度

是时候一起来学一些经济学了

《小学二年级就能读懂的经济学》，如果你真的一年级时候就拿起来读说实话，这个略微需要一些天分才能彻底理解，主要还有很多字不认识吧！

不过如果你已经有了二年级或以上的水平了，恭喜你你可以放心大胆的拿起来了，没什么看不懂的了！