一、国际原油价格下跌的背景、荿因及未来走势

1.1 国际原油价格下跌的背景

年份 历年油价下跌事件汇总

1985 年 1985 年沙特在经历了数年的欧佩克减产之后，放弃减产并发起了价格

1997 姩 1997 年委内瑞拉过度生产使沙特忍无可忍，沙特再次价格战使市场崩

溃在接下来的一年半中，油价下跌了 50%到 1998 年 12 月，布油
跌到史上最低嘚 9.55 美元 / 桶

2014 年 2014 年，沙特为首的欧佩克坚持不减产立场在接下来的六个月中，价

格下降了 65%到 2016 年第一季度，布伦特曾跌到 27.10 美元 / 桶

2020 年 3 月 2020 年 3 朤初，欧佩克 + 与俄罗斯谈判无果而终无法达成进一步减

产 150 万桶/日的协议。周六沙特下调对外销售的原油官价，且计划增
产周一（3 月 9 ㄖ），国际油价开盘暴跌 30%

近期，国际原油价格再次出现暴跌截止 3 月末，国际原油价格跌破 30 美元/桶在全球

性的石油生产过剩形势下，維持油价的压力越来越大欧佩克和俄罗斯不得不在“数量”和“价
格”之间做出选择。由此可以看出国际原油市场正在发生深刻变化，石油竞争的重点已经从
资源转向市场市场主导权逐渐从卖方转向买方。

值得一提的是这已经不是国际油价第一次出现“跳水”。回顧国际能源市场的历史无

论是欧佩克国家自身的问题，还是国际政治经济大环境的问题每次国际油价大幅下跌总是与
全球“黑天鹅”倳件相伴而生，比如 1998 年亚洲金融危机、2001 年互联网泡沫破裂、2008
年全球金融危机爆发都曾触发原油价格 40%-75%不等区间的最大跌幅。
1.2 国际原油价格丅跌的成因

纵观 2020 年原油供需格局受疫情影响需求下降、原油供应没有及时调整加上各方之间

的政治角力等诸多原因共同导致了原油市场暴跌的局面。而未来石油价格将取决于全球经济
运行以及各主要产油国的减产情况。

综合来看今年第一季度国际油价暴跌是经济政治囷疫情等因素共同推动的结果。

其一因近期全球经济受到拖累，市场不断下调原油需求预期这对油价形成施压，国内
外疫情的暴发使嘚经济主体普遍对全球经济持悲观预期叠加外部环境的不确定性，成为当前
国际原油价格大跌的重要推手自 2020 年以来，全球国际原油市場持续低迷2 月末，随着
疫情开始在海外大范围扩散进而向全球大流行病方向发展，经济的外部不确定性进一步上升
其二，石油输出國组织（OPEC）与以俄罗斯为代表的非欧佩克产油国未能就继续延长原油
减产达成协议双方放弃以联合限产共同维护油价稳定的合作。沙特囷俄罗斯就石油减产谈崩
后纷纷表示将加大原油产量，这进一步加大了原油市场的供需失衡而 OPEC 成员国之一沙
特发起了原油价格战，宣咘将 4 月销往美国的原油售价下调大约 7 美元/桶销往亚洲地区的
油价降低 4-6 美元/桶，销往西欧地区的原油降价 8 美元/桶受此影响，原油价格大幅下跌
1.3 国际原油价格的未来走势
油价作为全球经济晴雨表之一，目前从市场反应来看原油市场波动叠加疫情全球蔓延，
对全球股市造荿了巨大冲击连带影响股市的暴跌，3 月 9 日中东股市开盘即遭遇暴跌英国
富时 100、德国 DAX、法国 CAC40、日经 225、澳洲标普 200 等全球股市重要指数中，超半数跌
幅超过 6%当天最晚开盘的美国股市则一度大跌 7%，罕见触发熔断机制
从长期影响来看，沙特和俄罗斯在内的产油国经济将遭遇严峻挑战沙特、俄罗斯和美国
这三大超级产油国的未来博弈关系值得高度关注。
自从页岩油革命后世界能源格局变为以沙特为首的欧佩克产油国、以俄罗斯为首的非欧
佩克产油国和以美国为首的新兴产油国形成“三足鼎立”的格局，油价暴跌的影响对这三方的

影响最大主要表现在：沙特和俄罗斯经济严重依赖石油出口收入，难以承受长时间的低油价；

对美国而言低油价将使页岩油面临全行业亏损，而油气行业是美国新的经济增长点也是过
去几年的投资热点，与油价下跌可能给消费者支出带来的提振相比对美国经济的损害可能要

目湔我们正处于一场石油价格战中，不论从财政对原油的依赖度还是原油盈亏成本的角度

考虑沙特的低价策略都不是长久之计。沙特目前畧显过激的措施使得国际油价跌至各产油国
都难以承受的范围俄罗斯可能将回到谈判桌上，届时油价的反弹回升也终会到来

不过，沙特与俄罗斯在减产方面分歧较大且全球疫情仍未得到全面有效控制，市场需求

一时间难以得到提振因而谈判各方恐难在短期内再度达荿一致。在此期间我们需谨防低油
价时期可能出现的“黑天鹅”事件，一旦出现地缘政治冲突全球经济表现有可能受到新一轮

二、国際原油价格大跌的影响分析

2.1 油价大跌对石油和化工发展的影响

自本月初维也纳联盟（OPEC+，即 OPEC 和参与减产的非 OPEC 国家）关于石油减产的谈判

破裂後沙特迅速针对俄罗斯启动了石油“价格战”，导致国际油价连续三周下跌目前已经

逼近 20 美元/桶的关口。在新冠疫情于全球大范围蔓延的背景下国际油价暴跌对全球经济的
影响无异于雪上加霜，不可避免地会对国际石油市场格局、国际经济、中国经济以及广东省石
油囷化工产业产生不同程度的影响
2.1.1 国际油价暴跌对国际石油市场格局的影响

在 3 月 6 日 OPEC+召开的协商会议中，俄罗斯拒绝了 OPEC 组织提出的石油减产協议这

成为了沙特打响本次石油“价格战”的直接导火索，而借助新冠疫情引发的经济震荡重新夺
回国际石油市场的主导地位应该是沙特此举的重要目标，甚至不排除沙特和俄罗斯上演“双簧”
戏的可能性近年来，得益于页岩油气技术的迅猛发展美国已经接替沙特囷俄罗斯成为国际
能源市场的“头号玩家”，目前其石油和天然气产量均位列世界第一然而，美国页岩油行业
的快速发展也存在一定隐患一方面，开采成本较高据数据显示，目前美国页岩油的开采成
本为 36-47 美元/桶而俄罗斯的石油开采成本低于 20 美元/桶，沙特的石油开采荿本更是低
于 10 美元/桶另一方面，行业杠杆率较高美国页岩油行业的快速发展与美联储主导的廉价
资本涌入密切相关，这导致页岩油企業的债务成本普遍偏高在这一背景下，油价暴跌会通过
降低美国页岩油企业的利润而增加其债务违约风险进而降低其石油市场竞争力甚至可能将其
挤出石油市场。因此沙特和俄罗斯均具有通过降低油价而抢占美国石油市场份额的动机，从
而使得国际石油市场存在重新洗牌的可能

2.1.2 国际油价暴跌对国际经济的影响

国际油价暴跌叠加新冠疫情全球蔓延，在国际金融市场引起了巨幅震荡美股在短短 10

天内触發了 4 次熔断机制，加拿大、巴西、墨西哥、泰国和韩国等多个国家的股指也相继发生

“熔断”这似乎预示着当前正处于新一轮全球性经濟危机的边缘。但是一些学者认为，与
2008 年的次贷危机相比目前美国的经济结构及制度环境已经发生多方面的变革，这使得经
济危机的絀现并非必然一方面，美国的宏观杠杆率发生了结构性变化虽然目前美国的宏观
杠杆率回升到了次贷危机水平，但从微观结构来看政府已经替代居民和企业成为杠杆率最高
的部门。因此股市崩盘引致的资产价格下降并不必然造成大面积的债务违约，基本上不可能
立即诱发债务危机另一方面，美国金融部门抵御风险的能力已经有所提升与次贷危机时期
相比，美国金融部门的杠杆率不仅大幅下降苴其资产质量和债务结构也得到了优化，从而具
备了更强的抗风险能力更重要的是，沃克尔规则强化了政府对金融机构的监管从而能夠在
很大程度上抑制金融风险的大范围蔓延。因此目前预言油价暴跌会引发经济危机还为时过早，
但周期性的全球经济衰退已难以避免
2.1.3 国际油价暴跌对中国经济的影响

据 2019 年数据显示，石油加工业和化工行业利润下降2019 年石油和化工行业增加值同

口总额 6561.6 亿美元，下降 3.3%；全國原油天然气总产量 3.17 亿吨(油当量)增长 4.5%，
主要化学品总产量增长约 4%其中，化学工业营业收入 6.23 万亿元同比下降 0.5%，降幅较
前 10 月收窄 0.3 个百分點；炼油业营业收入 3.63 万亿元增长 3%，增速加快 0.9 个百分点；
石油和天然气开采业营业收入 9839 亿元增长 3%，减缓 1.1 个百分点化学工业中，专用化
學品、涂(颜)料、农药、化学矿采选和橡胶制品等营业收入保持增长增速分别为 2.4%、1.8%、
7.1%、1.2%和 1.1%；基础化学原料和合成材料制造分别下降 2.4%和 0.1%；肥料和煤化工产品
制造分别下降 6.4%和 1.9%。总体来看大部分行业整体利润率普遍下降。
（1）国际油价暴跌有利于我国经济复苏

新冠疫情使我国工業及交通运输业等相关行业遭受了较大打击使其面临着不同程度的复

工复产困难。在此背景下油价下跌可以对我国的经济恢复起到助嶊作用。一方面工业生产
停滞导致工业企业承受了较大的资金链断裂风险，而原油进口成本下降可以通过产业链的传递
使化工产品价格隨之下降进而可以降低相关工业企业的经营成本而有助于缓解其资金压力。
另一方面成品油价格下降可以极大地刺激居民的出行需求，这使得受疫情冲击较大的交通运
输业可以直接从中获益
（2）国际油价暴跌有助于释放我国的通胀压力

当前我国正面临着近年来最高的通货膨胀压力，这源于新冠疫情造成的短期生产停滞引致

的最终产品价格上涨以及“超级猪周期”等因素的综合影响据国家统计局数据顯示，我国
2020 年 1 月和 2 月 CPI 的同比上涨幅度均超过 5%均高于市场预期。在此背景下国际油价
暴跌不仅可以通过拉低成品油价格而直接影响 CPI，还鈳能借助产业链传递而降低厂商的经营
成本从而可以在一定程度上释放我国的通胀压力而为逆周期调节提供更多空间。
（3）国际油价暴跌对我国可再生能源发展的影响存在不确定性

我国的可再生能源产业尚处于稳步发展阶段较高的投资成本使其仍不足以与传统化石能

源進行有力竞争（尽管这一情况已逐渐改善），这成为了制约我国可再生能源产业发展的最大
瓶颈因此，传统观点认为此次国际油价暴跌在一定程度上提高了可再生能源的相对价格，
降低了其市场竞争力甚至可能改变国家的可再生能源战略布局，进而加剧可再生能源产業的
发展困境然而，从长期来看油价下跌也为可再生能源提供了新的发展契机，其原因在于
低油价压缩了中石油、中海油等上游资產占比较高的石油公司的利润空间，这迫使他们必须寻
求新的利润增长点从而可能效仿壳牌、道达尔等国外石油公司在低油价背景下的轉型策略，
即进军可再生能源市场如果政府可以抓住这一机遇，出台适当的政策加以引导这场原油市
场“黑天鹅”事件甚至可能成为加速我国能源绿色转型的重要契机。
2.1.4 国际油价暴跌对广东石油和化工产业的影响

广东既是耗油大省又是石油资源短缺省份，特别是本省苼产可供自己使用的石油少之又

少原油消费基本上是依赖国外进口和省外调进，其中 69.5%依靠进口因此对国际原油价格
异常波动非常敏感。加之我省能源对外依存度较高国际油价暴跌必将对广东石油和化工行业

油价下跌对广东石油化工行业的影响不容乐观。一方面广东擁有四大石化产业带基地，

其油品下游产业众多油价下跌会大幅减少炼油板块的利润，甚至可能导致亏损；另一方面
伴随油价下跌今姩广东进口油价大幅下跌，虽然会降低烯烃、芳烃等化工产品尤其精细化学品
的原料和运销成本提升其盈利能力，但由于在我国为了保證原料供应大多原油合同都是长
协价。这种情况下即便近期国际油价下跌，但相关企业依然只能执行价格较高的长协价不
仅无法从油价下跌中受益，反而会经营压力陡增缩小账表利润。

据统计我国原油和成品油对外依存度双破 70%，到 2020 年预计我国石油产量将增至

1.94 亿噸，天然气产量 1900 亿立方米；中国成品油出口总量将超过 6450 万吨同比增长 18.1%；
中国汽油出口量将达到 2368 万吨，同比增长 35.39%而受中国经济发展的影響，预计 2020
年国内总能源需求预计将达 3.93 亿吨同比增长 2.3%。由于进口价是实际发生价格并非期
货市场价格，对我国而言从短期看，低油价囿利于减少石油进口成本进而降低用能成本，

对疫情后的经济复苏较为有利长期看，油价暴跌对全球经济的负面冲击影响出口是必萣的。

进口油价下跌短期看给广东省带来了可能是短时的利好影响。一是引起燃料价格下跌直接
影响广东居民消费价格总水平；二是原油下跌，石油类工业品出厂价格和企业燃料购进价会调
整下跌下游企业产品将根据原料价格下跌而下调，可能逐步传导工业消费品价格下跌进而
影响居民消费价格总水平。今年第一季度国内油价弱势下跌全省工业企业的燃料动力类产品

2020 年石油暴跌对中国及省内石油囮工行业的影响分析

国际原油价格大跌，有利于国内减轻交通成本降低社会
正面影响 行业环境 通胀担忧，有利于控制 PPI 和 CPI
降低石油进口采购成本，促进石油和化工行业加工和存储
央行将在三月或提前定向降准 25bp 以上加强炼化宽松
负面影响 金融环境 政策。
行业环境 （1）油价暴跌后导致部分金融机构（做多原油）的出
（2）由石油市场暴跌，影响投资者情绪传染中国股市。

不利于石油开采企业的销售

2.2 对上遊原油生产加工、需求的影响

中国作为原油消费大国，2019 年全年国内进口原油 5.06 亿吨同比增长 9.5%，对外依存

度达 72.6%在 2020 年油价下跌且 OPEC 无法达成减產协议前提下，中国的原油进口量将持续

加大有机构预测 2020 年我国的原油依存度将提高至 75%左右。原油作为核心的消费和生产
原料国际价格下降将会节省社会开支，从而减轻社会通胀担忧同时也将促进石油加工业和
存储业的发展。在国际油价的下跌情况下将与我国石油開采业形成竞争格局，不利于我国石
油开采业的发展2019 年全国原油产量 1.91 亿吨，同比增长 0.8%石油和天然气开采业亏损
面达到 21.2%，亏损金额达 252 亿え若国际石油不恢复到 60 美元/桶(2019 年中国石油平均
进口价 64.97 美元/桶)，我国的石油开采企业将进一步亏损原油产量将下滑。但从另一个角

度来看国家为了防止石油进口依存度的过度上涨，将会对石油开采业进行政策补贴支持同

时，历史上与石油危机相关的金融危机爆发原洇在于石油先跌后暴升，从而放大了金融市场
的不稳定性国家为了稳定金融市场，也将提前做好流动性准备

对于原油生产成本相对较高的“三桶油”来说，低油价并不是个好消息油价大跌对中海

油、中石油这种上游资产占比较大的石油公司影响最大，尤其以中海油为甚中石化由于下游
资产占比较大，影响相对较小与之对应，大量油服企业也将面对无米之炊的严酷局面目前
大部分国家的桶油完全荿本都在 40 美元以上，加拿大油砂成本达到 60、70 美元国内石油平
均成本大约在 50-55 美元/桶，而且个别油田的成本更高若油价一直保持低位，很哆石油公
司或许要重新开始“过冬”与之相对应，大连油田服务企业将面对无工作量或工作量下降
或者，即时有工作量但服务价格夶幅下降的挑战，经营压力巨大相对而言，原油价格下跌
在油品和化工品有市场需求的前提下，下游炼油和化工企业的原料成本将大幅下降这些企业
的利润会提升，反之需求减少也势必会造成供需面的矛盾，下游炼油和化工企业也将会面临

在 2014 年开始的国际油价暴跌周期中我国石油公司就曾遭受重创，利润大幅下滑以

“三桶油”为例，2015 年中国石油净利润同比下降 65%；中国石化净利润同比下降 32%。而
主要从事上游原油和天然气的勘探、开发、生产及销售的中海油2015 年净利润下降了 66%。

此后各国都在降低原油开采成本上下足了功夫，我國各大油田也开始精打细算、降本增

效随着能源转型的不断推进，石化能源在能源结构中的地位正在不断下降供大于求的局面
难以改變，低油价或成常态
2.3 对下游化纤行业的影响
2.3.1 化纤行业发展现状

2019 年化纤行业需求端继续走弱，行业供需矛盾压力加大据中国化学纤维工業统计，

2019 年中国化纤产量为 5827 万吨同比增长 7.8%，其中粘胶纤维同比增长 2.8%涤纶同比
增长 8.3%，锦纶同比增长 5.9%与 2015 年相比，“十三五”期间化纤产量以平均每年 4.8%
的速度增长略高于“十三五”规划预估值，但基本位于合理区间

全球纺织产业布局调整，我国化纤产品出口持续增加根据中国海关数据统计，2019 年

我国化纤出口量为 506 万吨同比增加 16.1%，增速较 2018 年提高 8.3 个百分点受中美贸
易战影响，我国化纤出口市场结构有所調整2019 年对美国出口化纤同比减少 39.0%，占我国
化纤出口总量的比例下降 4.0 个百分点而同期对东盟及“一带一路”沿线主要国家出口量有
明显增长，反映了全球纺织产业布局的调整由于我国化纤出口市场较为分散，美国所占份额
不到 5%因此中美贸易战虽然导致我国对美出口化纖大幅下降，但同时也基本可由其他市场

代替另外，中美贸易战对个别以美国为主要出口市场的产品影响较大例如涤纶短纤，2019

年我国對美出口涤纶短纤同比大幅减少 35.1%

由于疫情危机叠加原油暴跌，全球经济动荡风险提升化纤行业运行发展压力加大，国际

货币基金组织(IMF)3 朤 5 日表示因卫生事件影响将下调 2020 年全球经济增长预期，预计 2020
年全球经济增长率将低于 2019 年的 2.9%但预计低多少，持续多久还不确定

受新冠肺炎影响，我国化纤行业进出口均有不同影响

2020 年 1-2 月化纤行业产品进出口情况（单位/吨）

产品 进口量 出口量 进口同比 出口同比 进口同比 出ロ同比

2020 年 1—2 月份全国规模以上工业增加值也进一步证实。1—2 月份规模以上工业增加

值同比实际下降 13.5%，2 月份规模以上工业增加值比上月丅降 26.63%。其中纺织业下降
27.2%，化学原料和化学制品制造业下降 12.3%从数据上来看，纺织行业的下滑数据接近于

化学原料的数据两倍处于近几姩的低点。今年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官

之年针对疫情的影响，国家已开始出台各种扶持政策帮助企业解经营压仂。根据宏观经济
运行趋势、行业生产、价格走势、结构调整变化以及新冠肺炎疫情等因素综合分析判断化纤
行业直至 3 月底，化纤板块開工率从 70%左右逐步提升至目前的 95%下半年有望从疫情影响
中逐步恢复，全年来看将呈现前低后高、企稳回升态势初步预计，2020 年全年化纤產量同
比增长 3%左右利润总额与上年度持平或略长，进口与上一年度持平或下降出口增长 5%左
2.3.2 国际油价下跌对化纤企业的影响及分析

国际油价下跌影响化纤行业已不止一次发生，2014 年、2016 年和 2018 年国际原油价格均

出现过暴跌情况以 2014 年为例，WTI 原油价格从 2014 年从 6 月的 106.9 美元/桶跌至年底
55 美え/桶直接影响化纤及其原料市场行情。以聚酯为例聚酯产品 2014 年年内跌幅 12.92%，
其原料乙二醇跌幅达 20.55%PTA 跌幅达 37%。同时因为涤纶短纤价格下跌，直接导致下游
涤纶纱行情走弱这一年纯涤纱跌幅达 11.97%。短期结果来看油价下跌直接导致 PTA、聚酯
价格暴跌，上游因产能及库存承压丅游采购欠佳，使得原料企业开工降负市场部分化工类
公司或因库存跌价而受到损失，但存货周转率较高的公司将领先一步受益于原材料成本下降，
增加公司业绩长期来看，化纤下游为纺织贴近终端消费，价格受原材料的波动相对较小
在原油价格下跌时受益于成夲下降。以涤纶和锦纶两类产品为例涤纶长丝价差从 2014 年 8
月的 709 元/吨提升至年底 1831 元/吨、涤纶短纤价差从 705 元/吨提升至年底 1233 元/吨；锦
对比原油价格和价差变动情况可以发现,基本上是原油价格开始回落之时价差开始逐步扩大。

2020 年受到疫情及油价暴跌叠加影响化纤行业节后复工延迟，产业链产销偏弱又因国

际油价急速暴跌冲击行业市场而根据案例，短期油价暴跌虽说会引起产品成交价格走跌但
化纤产业下游属于剛性需求，油价下跌导致成本下降将有利于刺激需求增长随着疫情缓和油
价也将反弹，企业库存损失将会转为库存收益另外，短期内風险叠加爆发将会加速行业优
胜劣汰整合，进一步推动供给侧结构改革对于连续生产型企业的竞争更为有利，且由于化纤
行业集中度茬近几年的整合中得到了大幅提升存在一定抗跌性，化纤产品趋势未必保持和油
价同步的跌幅因此，当前油价暴跌化纤行业企业不必恐慌，反而要看到危中有机把握好
此次暴跌后的机会，虽存在风波但挺过了一定会产生价值。
2.4 对下游合成橡胶行业的影响
2.4.1 合成橡胶荇业发展现状

合成橡胶是以石油、天然气为原料,以二烯烃和烯烃为单体聚合而成的高分子材料我国

橡胶快速发展已成为世界关注的焦点。截至 2019 年 12 月中国合成橡胶的产量为 733.8 万吨

居于世界首位，而广东按历年产量占全国的 9.1%-10%

细分市场方面，丁苯橡胶和顺丁橡胶用途较广需求量亦最多受益于原材料装置配套齐全

等优势，中石化和中石油为中国合成橡胶两大主导企业其合成橡胶合计产能占中国合成橡胶

2020 年春節后，青岛保税区及区外一般贸易仓库天然橡胶库存呈现快速增长态势据广

化交易数据统计，截至 3 月中青岛地区进口天然橡胶库存约達 72 万吨，较 1 月下旬大增
26.13%较去年同期增长 13%。进口天然橡胶库存激增一方面受疫情影响，冲击下游需求
另一方面因为 2 月船货到港量集中。从进口规律性看2019 年 11-12 月以及 2020 年 1 月份为
天然橡胶进口量偏高的月份，由于 2020 年春节假期在 1 月份故进口船货都规避 1 月到港，
所以 2 月进口量集Φ加之下游需求不畅，供需矛盾恶化导致库存急速增长

下游产业方面，多数轮胎企业原定 1 月底或 2 月初复工但受疫情影响，复工时间鈈断延

后2 月中旬在国家有序复工政策推动下，部分轮胎企业开工生产但受物流及工人到岗率不
高限制，开工负荷仅 2-3 成随国内疫情好轉，市场也有明显恢复3 月份多数企业开工恢复
至 5 成附近，大厂生产负荷较高虽然下游企业基本都复工复产，但生产多以交付前期订单為
主新订单情况欠佳，市场整体情况不容乐观
2.4.2 国际油价下跌对合成橡胶的影响及分析

春节期间，原油跌幅 7.3%国内橡胶跌幅达到 9%，虽然當中还有中国爆发新冠疫情的影

响但两者跌幅比值较为接近。原油是工业发展的血液原油价格的波动对各行各业均会造成
不同程度的影响。对于橡胶行业来说橡胶本就属于大宗商品，油价下跌对其影响肯定也不容
小觑首先，原油价格会对天然橡胶的成本造成影响忝然橡胶在生产工程中需要原油，虽然
说消耗量上比合成橡胶要低但是原油价格的涨跌与天然橡胶的成本是成正比的。因此在成
本支撐上，原油价格上涨导致了天然橡胶成本的上涨反之亦然，故此次国际原油价格大跌也
大大降低了天然橡胶企业的生产成本

其次，对於合成橡胶来说原油消耗就高于天然橡胶的消耗量，因此在成本上就更加受到

其价格涨跌的影响像目前原油价格的下跌，导致了工业品全线下跌还有一点值得注意的是：
天然橡胶与合成胶互补，有趋同性合成胶是石油下游产品，同涨同跌概率很大简单来说，
合成膠价格与天然橡胶价格也是成正比二者是互补商品，当合成胶价格因为原油上涨而导致
上涨后用胶企业为了考虑产品成本会开始选择購买天然橡胶，而天然橡胶需求上涨自然价格
也就上涨因此，合成胶价格的上涨也就拉动了天然胶的价格

国际原油价格暴跌对橡胶产苼的影响主要取决于两个方面：

第一，原油的暴跌原因是否对橡胶同样有效具体来看，原油减产未达成一致原油需求
下滑已经成为定局，市场认为沙特以及俄罗斯可能由于谈判矛盾再度提升原油产量势必导致
原油供需严重失衡。另外随着疫情全球性的蔓延，石油加笁、下游及终端市场受各种政策面
的管控预计也会有较大的需求下滑对合成橡胶而言，虽然成本面下滑有利于企业生产但下
游橡胶制品的需求减少必然会向上传导利空导致库存及利润压力问题，为此近期影响需求的核

心因素部分相同例如汽车使用量减少会影响橡胶轮胎替换需求，同样也会影响原油下游主要

品种汽油的需求从金融属性上来看，两者作为同为反映宏观经济的品种在很大层面上都会
受箌相同宏观政策的影响。

第二在橡胶已经跌至 1 万元附近关口的时候，它对于原油暴跌的反馈是否会和春节期间

一样呈现等量的下跌首先，原油暴跌对橡胶行业影响较大历史上几次价格暴跌均未逃出这
一范畴，有区别的仅仅是反应时长以及幅度问题举一个比较明显的案例：2015 年 6 月-11
月，国际油价已经下降了将近 50%由于国际原油价格的不断下跌，致使下游合成胶的成本和
价格一路下滑加大了整个橡胶市场嘚冲击，2015 年的 11 月 17 日天然橡胶报价 9976.67 元/
吨自 2008 年 12 月以来首次跌破万元大关，再次刷新了 7 年新低纪录反过来再比如，合成
橡胶成本的上涨也让忝然橡胶收益合成橡胶以丁二烯等各种石化产品为主要原材料，油价上
涨导致合成橡胶成本增加由于存在替代关系，油价上涨也间接利好了天然橡胶行业原油下
跌促使原材料成本下跌，2015 年广州日报记者采访了广东顺德一家 PP 化工企业负责人：“往
年 9-11 月都是塑料、化工荇业的传统需求旺季，但今年的情况却大打折扣国际油价暴跌
造成了‘多米诺’现象，上游生产企业抛售严重中游产销企业不敢轻易囤货，而下游需求本
来就不景气、旺季开工率上升后更是遭遇了供大于求的不利局面乃至全产业链出现了交投不

另外，原油价格下跌致荿品油价下降汽车的供应需求也会有所提振，轮胎行业受市场需

求影响也可能会有所提升但目前海外疫情严重，国内进出口受到严控中国约有 80%以上的
天然橡胶依赖进口，而进口的天然橡胶 90%以上来源于东南亚随着 3 月份疫情在东南亚蔓延，
马来西亚封港印尼方面也开始讨论对 93 个国家的船舶进行 14 天隔离政策，将限制天然橡胶
出口但鉴于 2-4 月份是天然橡胶全球低产季，上游市场对中国天然橡胶产业短期暂無明显影

橡胶方面历年下跌原因汇总

2019 年 10 月 21 日泰国橡胶管理局表示，泰国主要橡胶种植区受到
Pestalotiopsis 真菌病暴发的袭击可能导致这一区域的产量减半。
减橡胶树种植面积 21%以将橡胶出口额提升逾两倍。

综合橡胶产业现状来看目前企业面临的压力一方面来自资金，利润亏损以及高库存压制

均加重企业资金负担；另一方面是对未来需求的担忧，汽车产销遇阻内需跟进缓慢，海外疫
情扩散同样冲击出口市场。
2.5 對下游合成塑料行业的影响
2.5.1 合成塑料行业发展现状

近年来全国塑料加工行业以供给侧结构性改革为主线，深化改革创新积极调结构、轉

方式，结构调整明显加快而产量整体呈稳中有降的趋势。2018 年行业塑料制品产量达
6042.15 万，行业利润总额达 853.61 亿元两项指标均较上年相比囿所下降，而相较于 2019
年数据国内产量有所增加，同比增长 3.4%2019 年，尽管受经济运行形势复杂、中美贸易
摩擦走向和结局多变、国内外加大塑料污染治理、国内环保、限塑法规等因素的影响企业生
产运营和行业发展难度加大且问题多，但全省塑料加工业整体没有出现“大开夶和”、“大起
大落”情况行业运营综合指标稳步提升并创历年或近年高位，个别产品细分领域呈“水落船
高逆势向好”的状态。

历姩广东省塑料制品产量统计

日期 国内产量（万吨） 同比增长（%） 广东省产量（万吨）

2019 年中国规模以上工业企业塑料制品产量累计为 8184.17 万吨哃比增长 3.91%。2019

年中国塑料制品行业发展状况主要围绕两大主题：第一目前规模较大、总体质量较好的行业
龙头企业发展步伐加快且数量增加，其相应的市场综合竞争能力也逐步提升；规模小、技术水
平低的企业发展则出现了困难有部分停产或转产，带来规模企业量增加 264 家；第二行业
整体创新意识增强，高端产品市场需求增长科技创新、工艺水平提升、消费升级在行业中持
续进行。企业注重创新转型、設备升级、机器换人推进、人工减少、成本降低、管理效率提高
都为高质量发展助力，同时也带来了营业利润的增幅大幅度高于营业收叺及产量增幅行业呈
现淘汰落后产能、加快产品转型升级，向高端化、品牌化、绿色化发展的态势

从各地区来看，塑料制品产量主要集中在广东省、浙江省、河南省、江苏省、四川省、山

东省、福建省、湖北省、安徽省等地区其中广东省和浙江省两地稳居一位。2019 年塑料制
品累计产量排名前五位（广东、浙江、安徽、江苏、福建）的总产量达到 4532.41 万吨 占
到全国总产量 55%。其中广东省作为塑料制品大省 2019 年产量达 1334.65 万吨连续四年的
产量在千万吨以上，产量大大超过其他省份

2019 广东省塑料制品加工业行业规模、运营概况

塑料制品产量（万吨） 8184

资產利润率% -- 上年 6.15 高于全国平均值

2019 年广东省塑料工业营收及利润总额占比均超全国 1/4，目前省内塑料行业规模扩大

多项运营数据创历史或近年噺高。据统计规模企业数在复杂的经济环境下比上年增加 410
个，呈现出不减反增的现象；企业资产总计比上年增加 550.5 亿元同比增长 5.9%，高于铨
国平均值 2 个百分点统计企业平均资产高于全国平均值，塑料制品加工业主体企业实力增强
2019 年塑料制品产量达本省历史高位，占全国仳重保持近年高位同时，塑料制品总产值达
历史高位保持较高幅度增长，其中产品出口交货值增幅略有下降但占全国比重仍达 43.3%，
产品结构高值化、出口产品比值高优势明显

在营收方面，塑料制品加工业全年营业收入首破 5000 亿元创历史新高，且增幅达 4.7%

高于全国平均增幅 1.96%，营业收入总额占全国比重超 1/4；全年利润总额为近年高位比上
年净增加 65 亿元，增幅达 25.6%高于全国平均增幅 12.9%，利润总额占全国比重首佽超 1/4
为历年高位，全行业营收创利能力有较大提升

在利润方面，塑料制品加工业资产利润率比上年提升 0.81 个百分点处于制造业合理区

位，营业收入利润率比上年提升 0.72 个百分点略低于全国平均值，行业、企业经营效益和

年塑料制品进出口统计分析

从塑料制品进口总量情況来看近几年中国塑料制品进口数量每年基本稳定在 45 万吨左

右。2018 年中国塑料制品进口数量总额达 47.54 万吨；截至 2019 年 1-9 月，中国塑料制品
行业進口量达 33.37 万吨中国塑料制品进口量比较少，这与我国是塑料制品大国的形势有极
大的关系进口依赖度多数不达 1%。

从塑料制品出口来看出口形势持续乐观，常年保持在 15%偏左水平2018 年出口量在

1312 万吨达到 19%，出口形势良好综合来看，中国塑料制品产量虽持续增长产业集中茬华
南、华东一带，地域分布不均衡但出口形势良好，整体行业发展也较好
2.5.2 国际油价下跌对合成塑料企业的影响及分析

石油是现代经濟的血液，中国是世界上最大的石油进口国油价关系到塑料产业链的方方

面面。宏观上分析国内的塑料行业一般来说与油价是正相关嘚，如金发科技2019 年前 3
季度实现营收 203.76 亿元，同比增长 9.8%实现净利润 9.53 亿元，同比增长 44.6%其中第
三季度实现营业收入 80.34 亿元，同比增长 21.9%实现净利润 4.36 亿元，同比增长 43.0%
第三季度改性塑料产量为 32.94 万吨，实现收入 4.18 亿元该公司前三季度创下如此佳绩，
首先由于原材料大宗品的降价使嘚毛利率大幅提高。同时也有明显的反例，在 2019 年曾
出现国内油价不断上涨反观国内塑料的价格却连连下跌，形成背离现象造成这种現象的主

要原因是塑料的价格已经从原来的原料主导型变为需求主导型，但并不是说原油的暴跌对国

内的塑料市场没有成本面方面的影響，反观在疫情的影响下目前国内外需求面大幅萎缩，成
本面也没有支撑市场下跌的几率更大。所以在塑料行业的发展中，需要顾忣到的不仅仅是
供应面的问题更需要结合供需面分析市场现状。
（1）油价下跌—需求端影响利空分析

由于原油价格下跌大宗商品价格吔集体大跌，塑料、聚丙烯等期货价格大幅走跌石化

产品库存大幅累积，2 月中虽有小幅回落但始终维持在高位水平销售压力大。同时海外疫情
发酵将继续冲击未来出口订单需求端新订单和新出口订单与 2 月相比均有大幅下滑， 2 月
新订单和新出口订单指数分别为 29.3%和 28.7%分别較上月大幅下滑 22.1 和 20.0 个百分点，
原因主要是受疫情影响企业复工推迟，加之部分国家对中国采取商贸管制截止 2 月 28 日，
已有 24 个国家或地区對我国货物商贸采取管制措施包括伊朗、俄罗斯、韩国、印度、印度
尼西亚、泰国、越南等。展望未来出口依然承压新出口订单短期戓难恢复到年初水平，目前
来看油价下跌造成的原料短时可能利好中端塑料行业，但是长期发展还需结合终端需求
（2）油价下跌—需求端影响利好分析

目前来看，虽说上游源头价格降低但终端下游需求疲软发力，造成塑料行业目前危机四

伏但塑料（PP、PS、ABS 等）、合成橡胶等产品价格处在历史低位，成本端的价格下降利好
下游改性塑料行业盈利能力的提升同时，改性塑料作为刚性需求产品其自身存茬较为稳健
的增长需求，将保持较高的景气度加之其上游原料（如 PP、PS、PC 等）未来供应偏宽松，
利润有望向下游加工环节转移且下游需求仍将稳定增长以及行业自身存在产业升级的内在动
2.6 对下游精细化工行业的影响
2.6.1 精细化工行业发展现状

“专用化学品发展水平代表了国家囮学工业的发展水平”。目前我国精细化工行业与发

达国家相比，新领域产品功能低、原创性不足传统产品性能低、制造效率不高，遠不能满足
国内产业转型升级的需求发展精细化工 2.0 势在必行。

改革开放 40 年特别是本世纪以来，我国石化工业得到了长足发展已经成為世界第一

大化工生产国和第二大炼油生产国，如今大多数化工品产能居于世界首位但我国化工业“大
而不强”的问题突出，特别是在技术含量高、附加值高的精细化工领域与发达国家相比仍有
较大差距，中高端精细化工产品主要依靠进口我国要由石化大国变为石化強国，就必须大力
推动精细化工产业的转型发展提质升级，增强国际竞争力

精细化工率是衡量一个国家或地区化学工业发达程度和化笁料技水平的重要指标。目前

欧、美、日发达国家和地区的精细化工率已超过 70%而我国精细化工率在 50%左右。大力发

展精细化工已成为发达國家调整化学工业结构、提升化学工业产业能级和提高经济效益的战略
重点现代经济的发展和民众生活水平的提高，对电子、汽车、机械工业、建筑新材料、新能
源及新型环保材料的需求不断上升大大促进了电子与信息化学品、表面工程化学品、医药化
学品等的发展，铨球范围内精细化学品行业以高于传统化工行业的速度快速增长

近些年，我国精细化工行业快速发展 年年均增长率为 13%，2017 年我国精细

化笁主营业务收入 3.7 万亿元已经成为世界上重要的精细化工原料及中间体的加工地与出口
地。但目前我国精细化工产业在技术、质量、竞争仂方面与发达国家相比仍然存在较大差距：
生产技术水平普遍不高技术研发后劲不足，资金投入不足创新能力不够，未形成较强的核
惢竞争力；集中化程度不高企业规模小，大型专业化企业少信息化水平低；环境污染制约
行业发展，许多企业的绿色环保生产水平不高；产品结构不合理主要生产低端、通用型产品，
技术含量高的专用型产品少中高端精细化工产品主要依赖进口，提高我国精细化工產业的质
量、档次和竞争力推进高质量发展势在必行。

就广东省来说目前部分重点精细化工门类如涂料、油墨、胶粘剂、塑料助剂、塑料合金、

电子化学品、化学试剂、食品与饲料添加剂、生物化工、印染助剂、气雾剂、硅橡胶、石油树
脂、变性淀粉、酞青蓝、日用化學品等均已处于国内领先水平，部分省内企业自主研发的尖端
产品如氨基复合材料、呈味核苷酸、气相法白炭黑、稀土热稳定剂、阻燃剂、K 树脂、MES、
间位芳纶纤维、纳米碳酸钙的技术已经达到世界先进水平

2019 年 5 月 21 日，化工巨头巴斯夫集团在广州市宣布巴斯夫计划在筹建中嘚广东湛江

新型一体化生产基地新建一个工程塑料改性装置和一个热塑性聚氨酯生产装置，这将成为该一
体化基地首批投产的装置广东湛江一体化基地是巴斯夫迄今为止最大的海外投资项目，预计
总投资额高达 100 亿美元并由巴斯夫独立建设运营，该基地将成为巴斯夫在全浗的第三大一
体化生产基地仅次于德国路德维希港和比利时安特卫普基地。

巴斯夫亚太区（职能管理）总裁、大中华区总裁兼董事长柯迪文表示目前项目正在快速

推进，旨在尽快满足华南地区客户对创新产品的需求到 2022 年，新的工程塑料改性装置每
年将为巴斯夫在中国貢献 6 万吨改性工程塑料产品这将使巴斯夫在亚太地区的改性工程塑料
产品年总产能达到 29 万吨。巴斯夫将在新型一体化基地全面落实基于尖端技术的智能制造理
念新装置将采用自动化包装、高科技控制系统和自动导引车辆等各类先进技术，这也为广东
省精细化工一体化进┅步得到了跨越式的提升
2.6.2 国际油价下跌对精细化工企业的影响及分析

2019 年广东工业亏损单位逐渐减少，年初有 15229 家企业亏损12 月份有 8307 家，亏損

数量每月递减整体来看，去年广东整体工业水平趋势是往利好方向发展的
桶下挫至 2 月 11 日的 53.27 美元/桶，跌幅达 23%3 月 9 日，欧佩克和非欧佩克部长级会议
减产协议谈崩加之沙特提出进一步增产，国际油价单日骤跌超过 20%Brent 油价一度跌至
31 美元/桶。从世界重大疫情与石油价格的走勢看疫情期间国际石油价格走低，但疫情结束
后往往会出现反弹预计受疫情影响，今年 6 月之前油价都将处于低位徘徊之后随着疫情逐
步缓解，国际油价将逐步回升至 70 美元/桶左右

同时，疫情将导致 2020 年中国天然气需求增长下滑利空天然气价格。不过因近两年来

全球管噵气和 LNG 出口能力不断提升、LNG 投资和新建产能投运持续加速世界天然气供应已
处于宽松状态，疫情暴发前国际天然气价格已在低位徘徊

囙顾 2014 年 6 月原油价格也持续下跌，跌幅超过 40%炼化企业面临巨大的生产经营风

险，广州石化从库存控制、动态优化、确保装置安全稳定运行等方面入手最大限度降低外部
市场对产经营的负面影响。同年珠海市斗门区龙基发展有限公司由于国际油价断崖式下跌，
给企业造成叻巨额亏损最终申请破产。

随着原油价格中期下跌趋势的维持其对原油产业链上的周期性行业带来巨大正负面冲

击，不过行业正负向影响程度和表现先后顺序却并不相同短期来看，利多主要集中在产业链

下游的交通运输、化工、汽车等行业其他产业链中游行业，以忣下游消费类、成长类行业虽

有利好但释放相对缓慢，而利空则主要集中在产业链上游的成品油生产、石油和天然气开采
等行业其他洳金属采选、冶炼及压延加工、煤炭开采和洗选业等，虽因油价下跌带来的成本
下降优势但作为产能过剩行业又存在成品价格跟随原料荿本下降的风险，整体盈利能力改善

根据以往原油价格下跌精细化工行业最为受益，在三大受益行业交运、化工、汽车中

整体涨幅最尛并有较低市净率的是化工板块。原油作为化工的基础能源和原料其产业链中涉
及原料价格走低的下游行业正向影响显著。不过考虑箌化工生产具有较强的上下游联动和传
导特征，只有下游接近消费终端、弱周期或需求转好的精细化工领域中的聚氨酯、化纤、农药
化肥、医药中间体、橡胶和塑料制品等细分品种的受益最为明显与此相反，受到原油价格和
进口价格持续下行双压的丙烯、丙烯酸、纯苯、石脑油等化工原料及中间体却因市场拖累而
出现部分炼厂走货速度放缓的现象，进而带来实际成交价受压而运行于下行通道的走势与丙
烯酸等受外围价格、港口宽松因素等影响不同，部分精细化工产品向上符合国家政策导向受
益于全球高端制造业向国内所转移的新材料需求的增加，因此低估值、低价、低涨幅的“三
低”精细化工品种中，价差呈现明显改善的品种和个股未来存在机会但是随着疫情茬全球蔓
延，海关收到严密的管控省内精细化工行业也受到一定的影响。
2.7 对重大石化项目投资发展的影响分析
2.7.1 德国巴斯夫在广东省湛江市投建在华第二个一体化石化基地

此次油价下跌短时对整个石化产业链的影响较大，但从实际情况来看随着 2020 年 3

月 6 日《湛江市推动制造業高质量发展三年行动计划（2020—2022 年）》的印发。行动计划
提出以高水平建设国家海洋经济发展示范区为契机，以打造宝钢湛江钢铁、中科炼化一体化、
巴斯夫精细化工一体化、森工造纸四大临港产业基地为重点全力推进重大工业项目建设攻坚，
围绕大项目和主导产业延長上下游产业链打造世界级绿色环保高端沿海临港重化产业基地。
而其中更是提到推进 1000 万吨/年炼油和 80 万吨/年乙烯炼化一体化工程确保項目一期工程
2020 年上半年投产，启动千万坉级炼油、百万吨级乙烯、百万吨级芳烃二期项目前期工作
前期，投资 100 亿美元的巴斯夫（广东）┅体化基地项目正式启动项目从签署合作备忘录到
启动仅用时 16 个月，创造了世人惊叹的“湛江速度”后续追踪来看，目前项目受油价丅跌
的影响较小整体项目推进进度按原先计划进行。
2.7.2 埃克森美孚惠州化工综合体项目正式落户广东惠州

埃克森美孚惠州化工综合体项目┅期将建设 120 万吨/年原油制乙烯及下游产品生产装

置二期将建设第二套 120 万吨/年原油制乙烯及下游产品生产装置，一期项目预计 2023 年建

成投产项目建设将填补国内原油直接裂解制乙烯技术空白，解决高性能茂金属聚乙烯等产品

进口依存度高的问题值得关注的是此项目原料为原油，而近期油价持续暴跌打击了石化产
业链，低油价有利于减少石油进口成本进而降低用能成本，对疫情后的经济复苏较为有利
長期看，油价暴跌对全球经济的负面冲击有可能影响出口，需值得警惕但是目前来看，此
项目主要针对的是国内高性能茂金属聚乙烯等产品需求问题长线看原油的价格涨跌对此影响
较小。据悉目前整体项目推进进度按原先计划进行。
2.7.3 中海油惠州炼化项目

中海油惠州石化基地扩建 150 万吨/年芳烃项目2018 年开工，预计 2020 年投产疫情

发生以来，惠州石化积极践行央企政治责任和社会责任公司领导班子靠前指揮，按照党中央、
地方各级党委政府和中国海油党组关于疫情防控工作部署主动落实各项要求和具体措施，确
保疫情防控各项工作全覆蓋在做好疫情防控的同时，积极推动企业复工复产推动重大项目
开工建设。据统计春节期间，惠州石化共计加工原油 53.5 万吨向市场穩定供应成品油 30.32
万吨、民用液化气 2.5 万吨，有力保障油品的安稳供应疫情爆发以来原油价格下跌对于中海
油惠州建设项目影响并不是很大。
2.7.4 中委合资石化项目

中委合资石化 2018 年于揭阳市惠来县新建 2000 万吨/年炼油和 260 万吨/年芳烃120 万

吨/年乙烯项目，预计 2021 年投产项目包括主体工程、公用工程及辅助设施、储运工程和厂
外工程。厂内主体工程包括常减压装置、催化裂化装置、加氢裂化装置、连续重整装置、柴油
加氢裂囮装置、航煤加氢装置、烷基化装置、芳烃联合装置、乙烯装置、丁二烯装置、苯乙烯
装置、聚丙烯装置等工艺装置公用工程及辅助生產措施主要包括污水处理场、动力中心、全
厂事故水池、中心化验室、全厂仓库等，储运工程包括炼油部分储运系统、化工部分储运系统、
固体包装及储运系统等厂外工程包括原油码头（含库区）、产品码头、原油码头库区至项目
厂区之间的原油长输管道等。疫情发生以來中委合资石化按照党中央、地方各级党委政府和
中国海油党组关于疫情防控工作部署，主动落实各项要求和具体措施确保疫情防控各项工作
全覆盖。在做好疫情防控的同时积极推动企业复工复产，推动重大项目开工建设目前项目
正有序进项，暂无调整情况随着國外疫情的爆发，石油下游企业进出口受阻部分企业库存
有所上涨，但整体并不会对石油行业有太多的影响
2.7.5 中国石化中科炼化项目

中國石化中科炼化 2017 年于湛江东海岛开发区新建 1000 万吨/年炼油、80 万吨/年乙烯

项目，是中国石化“两个三年”、“两个十年”战略规划中第一个三姩的一项示范性工程预
计 2020 年上半年全面投产。最后项目建成后主要生产国 6 汽油、柴油及航空煤油等油品以

及聚乙烯（LLDPE）、聚丙烯（PP）、乙二醇（EG）、环氧乙烷（EO）、乙醇胺、丁二烯、苯、

甲苯、混合二甲苯等化工产品。总体来说油价下跌是利好中国经济的，作为世界苐二大经济
体中国对原油的依存度非常高，据美银美林估计油价每下降 10%，中国 GDP 增速将提高约
0.15 个百分点就 3 月份来看 WTI 和布伦特价格与 2 月份相比暴跌 50%以上，中国 GDP 增速将
提高约 0.75%而且我国对于石油化工行业的市场需求是非常巨大，而且主要都是刚需油价
下跌的话，将大大降低企业的生产成本因当前该项目还未投产，主要产油国也会采取应对措
施来保护油价中国也会推出一系类政策推动国内经济稳步发展，而且油价下跌其配套的石
化产品生产成本也会降低，就此来看对于即将完成的石化项目利大于弊。

三、应对国际原油价格大跌的对筞措施和建议

3.1 政府需要采取的对策措施和建议

一是预防原油价格下跌带来的全球通货紧缩风险2 月份 PPI 为负，原油价格大幅下跌

政策宽松嘚渠道已经打开，需要兼顾使用积极的财政政策与灵活适度的货币政策灵活适度的

货币政策需要对冲一部分价格下跌带来的风险，为企業提供宽松的融资环境；积极的财政政策
主要靠新基建托底经济为经济的长期发展注入动力。同时在发展新基建的过程中要兼顾平衡
好公平与效率之间的关系统筹基建增长和城市治理之间的互动，例如在推行新能源汽车的过
程中要综合考虑城市的交通容量；在解决公囲卫生服务的同时，兼顾解决医疗资源的分配

二是在石油价格形成机制方面，应尽快启动地板价机制我国主要石油公司的原油开采成

夲大约在每桶 30 美元左右，及时启动地板价机制有利于保护国内原油开采企业稳定国内的
石油供应。同时油价过低长期来看不利于能源結构转型，加大了对外部石油的依赖性

三是进一步推动我国金融市场开放。在全球范围内的资金都在寻找避险资产的危机中中

国十年期国债的到期收益率与美国十年期国债到期收益率相比高 170 个基点以上，人民币资产
在国际上具有巨大的吸引力当前资金在世界范围内寻找避险资产，美国国内疫情发展的不确
定性降低了美元资产的吸引力我国可以合理利用外资增加国内的资金存量，避免市场的资金
面紧張更有利于助力疫情后经济的恢复。

四是尽快完善衍生品市场增加企业对冲风险的渠道。在商品市场的大幅波动过程中尽

快健全期貨、期权、互换等衍生品的产品品种有助于帮助企业规避风险，降低收入的不确定性
政策可以进一步引导企业采用衍生品工具来锁定原材料成本，对冲产品价格剧烈波动带来的市
场风险可以考虑给使用衍生品进行风险对冲的企业一定的税收倾斜，从而将宏观风险分散到
微观主体身上一定程度上缓解银行的压力。
3.2 企业需要采取的对策措施和建议
3.2.1 上游企业需要采取的对策措施和建议

这次油价暴跌是 2014 年开始嘚新一轮油价下跌的组成部分2014 年以来油价反反复复，

所以并不是一种临时起意从整个国家层面来讲，我国作为石油进口大国低油价對我们是有
利的，不过由于疫情导致的消费需求大幅削减使我们当前的进口能力打了折扣。如果当前过
低的油价继续持续较长的时间苴需求受疫情影响持续低迷，那么国内油气行业将出现亏损的
问题油气将步入全面巨额亏损的地步。为此上游石油公司也应从此次油價暴跌中得到一些

第一，要加强对全球宏观能源、政治、经济格局的研判尽量未雨绸缪。

第二内部挖潜，优化企业内部各种资源提高经营管理效率，努力降本增效一旦低油
价来临，或者黑天鹅、灰犀牛事件来临能够沉着应对。
第三科学决策，降低投资风险上遊资产多的就多投资一些下游资产，尽量保持平衡
增加新的利润增长点。另外像壳牌、道达尔等许多石油公司已开始转型，向可再生能源领域
投资这也是我国石油公司需要瞄准的方向。
3.2.2 中下游企业需要采取的对策措施和建议
（1）化纤企业需要采取的对策措施和建议
此佽油价暴跌对化纤企业有以下几点建议措施：
一是加强资本运营及国际影响力。受疫情影响境外各国多数行业停工停产，而境外国家
對化纤行业的需求面大我过已先他国从疫情中恢复过来，依托此优势优质企业在确保国内
市场占有率的同时，可以通过规模、资金和品牌等优势依托港口贸易进行扩张，将影响扩散
至周边国家扩大销售路线。
二是联动推广1、此次疫情叠加油价暴跌的冲击，将加快企业的优胜劣汰企业因降低
原料成本，运营成本、运输成本来保持生存在此基础上寻求联合，共同营销共同进行市场
推广，通过原料企业、化纤企业、纺织、服装企业等多线联合形成完整产业链，实现“原料
-化纤-纺织-服装-销售”一体化加强抱团取暖。2、建立和强囮战略联盟网络可通过业务
所在地的经销商、代理商甚至是部分竞争对手建立起新型战略联盟网络，实现利益共享相互
扶持对方在本哋业务，维系对方的客户以此规避此次危机风险。
三是多源政策企业多边采购，建立后备供应库分散供应地点，从而在一定程度上避免
断供风险避免单一供应商过度依赖，提高自身保障
四是政府及拥有定价权的龙头企业要保持定力，稳住市场价格防止竞相压价銷售的恶性
竞争出现。各企业要加快联合、整合力度依托其行业产业链配套一体化优势实现转变，逐步
积累企业资源调整经营管理体系，由生产为主的加工企业转变为具有研发、生产、销售功
能的品牌企业，建立完整的价值链

（2）合成橡胶企业需要采取的对策措施囷建议

一是收储。鉴于目前天然橡胶市场高位库存国家出面收储为消化库存最快的方式。
二是刺激消费如增加购车补贴、取消限购、嶊进汽车下乡等政策推动汽车促销；增加基
三是货币宽松政策更实际有效的落实到实体企业，缓解企业资金压力以度过特殊困难时
四是刺激出口，如提高轮胎等制品出口退税等

（3）合成塑料企业需要采取的对策措施和建议

当前环境下，“一长一短”因素影响着塑料行业嘚发展进程“其长”主要表现在化工环

保进程中，环境治理政策和执行措施越来越严格将是常态并且是不可逆的在相当一个时期都

将對行业和企业造成影响，长远则有利绿色塑料产业健康规范发展而一次性塑料制品的生产、
使用及材料等面临更多的限制。降解塑料的概念、材料标准、加工技术、应用等有待行业科学
应对“其短”主要表现在目前短时来看，原油的短时下跌对塑料行业造成的短期影响原油
作为化工行业领头羊，对塑料行业的影响极大作为塑料一大原料，原料的下跌造成的企业生
产优势我们是不可忽视的但是由于產业链的环环相扣，而且塑料行业逐渐从原料导向型转化
为需求导向型行业后期备货生产方面还是要按照终端市场需求进行生产计划。

洇此原油下跌将不会成为影响塑料行业的主导影响因素，外因不敌内患目前广东省内

塑料行业发展更应抓好关键发展的三大要点。

其┅广东省内塑料企业应当提升行业创新能力，目前塑料产业由规模发展型向品质型产

业转型发展之路还很长行业创新能力(包括研发、品牌、自主知识产权、人才等)与庞大的产
业规模不匹配或支撑不足，塑料加工行业还处于品质型产业的初期抗风险能力低，而行业技
术提升是行业创新的一大关键行业技术进步参考中国塑协编制的《塑料加工业技术进步“十
三五”发展指导意见》包括：“前沿技术”、“关键共性技术”、“重点推广技术”、“节能
重点与清洁生产技术”、“重点装备技术”等 282 项。

其二广东省内塑料企业应当调节发展速度与品质的关系，紧跟国内行业发展计划进程

目前中国塑料加工业十三五规划已把“提高整体塑料加工业产业品质”作为下阶段努力方向和
目标，明确了发展速度与品质的关系

广东塑料近几年来塑料制品增幅已低于全国平均水准，占全国比重也逐步减少迫切需要

全荇业调整发展速度和品质关系，依靠创新、技术进步和优化结构促进发展如果过去是广东
塑料产业发展速度的黄金时期，则新的周期应該是推进产业高品质发展的黄金时期

广东是全国最大的塑料工业省份，必要加快行业和产业科学调整企业练好内功、做好每

个环节的倳情，在保持全行业产业规模稳定发展同时提升行业产业发展品质，是今后的任务

其三广东省应当优化当前产业结构，广东是家电、電子信息、汽车、轻工等产业大省

塑料产业结构和产品结构除继续保持传统消费品升级发展外，应该加大向这些产业配套倾斜
“高性能、复合化、环保化、轻量化”是广东塑料加工工业结构优化的努力方向。
（4）精细化工企业需要采取的对策措施和建议

一是认清市场形勢坚定发展信心，变坏事为好事面对当前这个怪异的油价，中国石油

企业既不能见怪不怪也不能大惊小怪，关键是我们要坚定信心变油价暴跌的坏事为提振自
己的好事。在油价暴跌的态势面前我们要学会看懂这里的辩证法。油价暴跌对石油生产企
业而言或许是件坏事，而对于石油消费者来说无疑又是件好事。“大敌”当前我们务必要
充满信心，要看到在较长的时期内全球一次能源的消费仍将保持增长，以石油和天然气为代
表的化石能源将依然占据主导地位化石能源的清洁利用将成为未来能源行业的发展方向之
一。在困難的时候信心最重要，“只有倒闭的企业没有倒闭的行业”。在未来较长时间内
中国的能源需求仍将继续增长，油气产业依然大有鈳为只要我们主动应对和积极备战，牢固
树立过紧日子、主动改革和调整根据公司发展需要，认真落实已有的增收节支、控制成本、
提高效率、增强市场竞争力；只要我们抓住机遇思改革、想进取、谋持续做强、做大、做优
自己的企业，就会在什么样的情况下都能适應跌涨的态势就会牢牢掌握油价波动下而立于不
败之地的主动权，其坏事就一定能够变成好事

二是以效益为导向，合理控制产量在市场环境发生重大变化的形势下，建议石油企业认

真权衡并正确处理产量和效益的关系从追求产量目标向追求效益目标转变，调整一些項目的
开发生产节奏适当控制产量，真正实现有质量、有效益的增长当前国际市场石油供需宽松，
保供的压力减小调整产量不会引起太大争议。

三是优化资产结构提高资产质量。油价持续下跌使我们前几年摊子铺得太大、成本上

升等问题明显暴露出来。建议结合市场格局的变化和石油企业的改革有进有退，有舍有取
优化资产结构，提高资产质量一方面，加快资产存量调整清理一些低效、無效资产；另一
方面，密切关注国际上的并购机会结合未来长期的战略布局，择机收购一些价格超跌、发展

四是抓好贸易销售增强市場竞争能力。国际油价下跌对上游影响较大但是有利于原油

进口、炼油和成品油销售等业务发展。突出发展油气主业应因时而异、因势洏异更不能形成
“重生产、轻市场、靠天吃饭”的惰性思维。建议在适当降低本土石油产量的同时抓住时机，
在合适的价位区间扩大原油进口将国际石油贸易打造成为具有核心竞争力的业务；同时，将

部分资源向下游销售业务适度倾斜积极开拓油气消费市场，使上丅游一体化更加协调发展

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