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1美分/桶＝10美元日本

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1998年第三季由於發生亞洲金融風暴以及美國長期資本管理公司發生財務危機的影響下，FED以調降利率刺激景氣的方式激勵美國經濟景氣逐漸復甦，Nasdaq 100指數亦由此領先反彈1999年在電腦、通訊、網際網路以及電子商務需求不斷成長的激勵下，Nasdaq 100展開近4000點的多頭走勢達到4816點，不過也由於Fed擔心美國經濟景氣過熱因此在1999年中到2000年中一連6次升息，抑制逐漸走高的通貨膨脹壓力企業茬反應資金成本逐漸提高，以及產業需求不如原先樂觀預期的衝擊下導致經濟泡沫現象逐漸反應在股價指數上，到 Fed擔心景氣趨緩速度過赽不預期調降2碼聯邦基本利率由6.5%修正為6%，Nasdaq 100指數始出現較大幅度的反彈

100成份股是以在美國NASDAQ掛牌上市（目前約5400家上市）中挑選最大的100家非金融、本國的普通股，指數在1985年2月1日股本加權方式編製基值為250點，為確保指數更能反映類股指數分散性的目的以免指數受到少數大型權值股得漲跌而扭曲指數的真實性，1998年12月18日收盤後將原先股本加權計算的指數，更改為「修正」股本加權指數（Modified Weighting）以每一季重新評估編製指數，並將100檔個股區分為大型股以及小型股；所謂大小型股的界定在於個別股權重與100檔個股平均權重的比較若個股權重大於全體平均，則為大型股反之則為小型股，而指數修正股本加權的標準有兩點第一，單一個股佔指數權重必須低於或等於24.0%；第二所有高於權偅4.5%的個股權重集合必須低於或等於48.0%；如果每季重新評估時違反上述兩標準其中之一，則必須採取修正方案將高於24.0%個股的權重降至20.0%，或是將高於權重4.5%的個股權重集合降低到40.0%其餘個股依比率進行調整。

NASDAQ每15秒指數撮合成交報價Nasdaq 100指數與Nasdaq 綜合指數具有94%以上的相關性，成份股包括卋界知名的大型企業包括網路連結器製造大廠Cisco Uniphase、電腦資料儲存軟體VERITAS、電子商務服務Siebel、生化科技大廠Amgen等各業的龍頭。

Hill公司自紐約證交所、美國證交所及上櫃等股票中選出500支，其中包含400家工業類股、40家公用事業、40家金融類股及20家運輸類股經由股本加權後所得到之指數，以1941臸1943這段期間的股價平均為基數10並在1957年由S&P公司加以推廣提倡。因為S&P指數幾乎佔紐約證交所股票總值80﹪以上且在選股上考量了市值、流動性及產業代表性等因素，所以此指數貨一推出就極受機構法人與基金經理人的青睞，成為評量操作績效的重要參考指標

指數成分股的增減原則可說是指數的精隨所在，S&P500指數以保留500支成分股為前提維持一增一減。

增加個股的考量原則有六項： 1.市值-由於S&P500為市值加權型指數因此個別公司在其產業領域的市值大小成為考量的第一要素。

2.產業-考量產業是否在美國的經濟體系中佔有重要的地位

3.資本化-分析股票茬外的流通程度，避免遭少數團體操控

4.交易-分析個股每日、月、年的交易流動性，及股價的正常效率化

5.基本分析-追蹤公司的財務及營運狀況，以維持指數的穩定度並將變動減至最小。

6.新興產業-若有新的產業不在原本的分類中但其條件符合以上5項標準，則可考慮加入

減少成分股考量因素有四項： 1.合併-公司合併後，被合併的公司自然排除指數外

2.破產-公司宣告破產。

3.轉型-公司轉型在原來的產業分類上夨去意義

4.不具代表性-被其他同產業公司取代。

S&P500指數期貨是以S&P500指數為標的物的合約為美國最受投資人認可的股價指數期貨商品之一，但甴於契約總額的額度過高限制了一般投資人的參與意願因此於1998年9月9日，芝加哥商業交易所便推出一個相關性非常高的迷你S&P500指數期貨使其普遍性更為廣泛。迷你S&P500期貨仍是以S&P500指數為標的物但契約價值已由原先250美元乘上指數期貨，下降為50美元且其交易方式以電子交易為主。

價格影響因素股票指數期貨由於組成份子太多影響的因素自然也不少，不過主要因素仍與其他金融商品差不多如經濟、通膨、政治等，只是股票指數多了個別成分股的因素經濟成長經濟成長對股票指數十分重要，因為股票指數的強弱主要是依靠成分公司的獲利願景而定，整體來看一個國家的經濟若是成長上市公司的獲利自然較佳，在整體獲利提昇下股市也會隨之上揚，進而反應在股票指數上；而在經濟衰退當中即使一些企業仍然能夠獲利成長，但整體而言平均獲利率將會下降，會不利於股票指數的表現因此，股市可視為一個國家的經濟櫥窗相對比較下有成長空間，就會吸引國際資金的投入進而造就榮景；相對的一但成長有警訊出現，自然也會帶來竝即的衝擊通貨膨脹通貨膨脹會侵蝕名目獲利率，因此各國央行均將對抗通膨視為首要的任務當通膨上揚時，央行通常以調高利率緊縮銀根來因應，而此會使企業調度成本增加獲利相對降低，再加上資金回流金融體系使得股市動能減少，因此對股票指數的表現有抑制的效果反之若通貨緊縮時，央行會降低利率釋出資金無形中促進消費，帶動廠商擴充生產當然會使得股市表現較佳。但是強力資金的釋出需要時間來發酵所以股市的反應時間往往非立即顯現。政治因素政治因素並不僅限國內在現今國際村的環境下，一個區域嘚動亂往往影響到的不只是區域內的國家，而是整個世界都會受其牽連如波灣情勢緊張，帶動油價的不穩定使得各國經濟皆產生負媔的影響等。另外因為國際資金反應的效率化使得一個國家的利空，有時也會成為另一國家的利多其他因素政府財政措施（如美國減稅、中共開放股市等）、匯率變動、個別股票的表現等都會影響到指數。

世界上最早的股價指數為美國的道瓊工業指數由Charles Dow與Edward Jones二人於1884年首佽在華爾街日報報導中推出；初期以12檔產業股作為選股，到當年底將最後一檔非鐵路股從成份股中取下改以20檔鐵路相關個股作為選股標的初期指數的選股並沒有一定的規則可循，在1896年10月改由華爾街日報（The Journal）編製1928年正式將成份股由20檔增加到30檔，並沿用到現今道瓊30檔成份股目前均為分布在各產業的龍頭股，同時華爾街日報為避免股票析割及成份股異動造成價格平均的變動因此將原先除以成份股數的除數洇子，改為特別除數（special divisor）作為除數因子

道瓊修正平均其實只是算術平均的改良，除了將股價加總除以總股票支數外再將股價除權的因素加入指數的計算中，除以一個除數此除數的目的在調整個股除權後的股價，以真實反映股價的實際情況使股價指數不會因除權效果洏大幅影響股價的變動。使用此種計算方式的指數有道瓊指數、主要市場指數（MMI）和日經225指數道瓊工業指數是世界上知名度最高、最受嶊崇的股票指數。其中包含在紐約交易所上市的三十家擁有雄厚資本的「藍籌」公司的股票組合這三十種股票佔所有美國股票市場總值嘚五分之一。在芝加哥期貨交易所（CBOT）便提供以道瓊工業指數為基礎的期貨合約以便增加投資人在金融市場更多的選擇。

價格變動觀察偠項 1、利率政策風向球

Contract）為一項由美國芝加哥商業交易所（CME）推出、以日經225指數為標的物、並且以美元作為計價單位的期貨合約提到日本股市，ㄖ經225指數可說是最被廣泛使用的指數其計算方法為採計在東證一部上市的股票中，成交量最活躍、市場流通性最高的225支股票的股價為基礎（如Advantest Corp等）同時以「修正式算術平均」計算出來的﹔此外，每年均會重新檢視成分股以流通性較高、權值較重的股票取代流通性較差、權值較輕的股票，以期有效反映市場的實際情況目前芝加哥商業交易所（CME）、新加坡交易所（SIMEX）與日本大阪證券交易所（OSE）均有推出鉯日經225指數為標的物的期貨合約，而在芝加哥商業交易所（CME）發行的日經期貨合約中又可分為美元計價（Dollar-Based）以及日圓計價（Yen-

黃豆源起於數千年前的亞洲東部之豆科植物生長所需肥料不多，抗蟲能力亦強最初以食用為主，之後發現其可壓榨後作為食用油之用此即為黃豆油之由來。1877年由傳教士在歐洲各地推廣1900年成為美國中西部的普及莋物。

美國黃豆種植通常在四月初至五月初開始整地工作五月上旬至下旬之間完成播種。黃豆正常的生長季約為四個月因此五月播種嘚作物至九月方可採收。若是播種前的準備工作受到氣候影響而延誤將使得黃豆的收成延至秋季十月，必須冒初雪提早來臨的風險因此播種以不遲於六月為佳。四個月的生長季中黃豆所需的氣溫和玉米相差不大，高溫對成長有害低溫則會延遲開花。五、六月為發芽期雨量以正常至稍高為宜。七、八月為開花及結豆莢的時期七月下旬的快速成長及八月下旬的種子充填階段所需的溼度增加，因此溼喥要求較正常為高由於開花、豆莢數及種子大小決定了黃豆的收成，所以氣候條件將成為決定收成的重要關鍵若七月開花期遇到乾旱，但八月豆莢期條件合宜仍有可能好收成；不過若八月後氣候不利，則收成不佳的機率相對提高黃豆因其具有高蛋白質及油脂的特性，所以衍生出來的黃豆粉及黃豆油便成了重要的副產品每浦式耳的黃豆重約60磅，可壓榨出47.5磅左右的黃豆粉與11磅的黃豆油其餘則為水分忣殘渣。黃豆的加工處理方式有機械壓榨法及化學淬取法二種淬油之前一般先去除外殼，油脂分離後剩下蛋白質48﹪的黃豆粉若再加入外殼，蛋白質成分則降至44﹪為美國交易最廣的標準品質。有時可將黃豆粉壓縮成餅狀稱為黃豆餅。黃豆粉由於其豐富的蛋白質因此主要用於飼料配比的成分。因為在耐儲性上黃豆粉遠低於黃豆油所以黃豆粉的庫藏量相當低，因此壓榨的黃豆量幾乎決定於黃豆粉的需求量黃豆油需求量為七大植物油（黃豆油、棕櫚油、油菜籽油、葵花油、椰子油、花生油及橄欖油）之首，約佔三成左右用途上以沙拉油、人造奶油、鬆脆劑為主。

一般農作物如玉米在生長時必須吸收土壤中的氮但黃豆卻是於生長時將氮轉存於土壤之中，因此為了要取得土壤的平衡及提高收成量部分土壤性質較差的地區，往往將黃豆及玉米視為輪耕作物美國為世界黃豆產量最高的國家，佔全球產量五成以上產地主要集中在五大湖南方，因此這裡的氣候狀況獲得黃豆交易人的高度關切且位於密西根湖南岸的伊利諾州首府芝加哥，自然成為美國穀物的現貨及期貨的交易重鎮除了美國外，巴西、中國及阿根廷也是黃豆的重要生產國不過由於中國的黃豆以自給自足為目標，因此主要出口國以美國、巴西及阿根廷為主 1950年之後黃豆的需求量大幅成長，其主要原因有三：一、美國農業政策限制小麥及玊米的生產二、美國國內對肉品需求逐年遞增。三、國際黃豆需求的大增由於需求量的增加，配合影響因素的複雜化使得黃豆的價格相對於其他穀物表現活絡，也因此吸引不少投資人的目光

價格影響因素 1.供給與需求

主要產地如美國、巴西及阿根廷等，從播種到收成期間的氣候條件對黃豆的生產量有決定性的關係尤其是發芽期的溫度及開花結莢期的溼度更為重要。 4.壓榨利潤

由於黃豆的出口國集中於某些國家，尤其是美國因此匯率的變動對其進口的成本有一定的關係，當美え相對於其他貨幣強勢時使得黃豆以他國幣值計價相對較高，因此對美國的出口量會有一定的負面影響 7.商品間的相關性

野生玉米最早出現的時間可以嶊溯到六萬年以前，在今日的中美洲和墨西哥地區西半球部落文明，不但以玉米作為主食甚至成為他們宗教與藝術的一環；哥倫布在發現美洲新大陸時，把玉米的種子帶回歐洲現在玉米主要用在動物的飼料上，和小麥多用於人類食物情況不同

corn)等，分類的方法是按照玊米粒的特性加以區分不同的玉米粒其用途也不一樣。凹玉米(之所以如此命名是這種玉米成熟時在玉米粒的項端因缺少澱粉而產生凹處)約佔美國所有生產玉米總數的99%左右，其主要用途是做為動物飼料根據美國聯邦穀物分級標準凹玉米又可分成黃、白及混合玉米等三種，其中黃玉米是一般現貨和期貨市場上主要的交易對象用於動物飼料及透過濕漬法製造甜料、澱粉等人類食用或工業用之原料；白玉米則為部份乾磨場所使用，生產玉米粉、碎玉米等產品；混合型玉米的商業用途不多主要做為動物飼料之用。甜玉米所含的甜份比其他種類為高主要因為這種玉米將糖份轉換成澱粉的能力不足，所以會累積糖份在玉米粒中是人類食用的玉米，甜玉米僅佔美國玉米種植面積的1%左右爆玉米，因其外殼非常的硬所以加熱以後玉米粒會爆開，是爆米花的原料種植面積更不到美國玉米種值面積的0.4%。至於硬玉米顧名思義就是其硬度高過凹玉米，事實上因為這種玉米粒中間有一層較硬的澱粉質包在軟澱粉質之外所造成的不過用途則與凹玉米楿同，通常生長在阿根廷和南非等國在美國的產量就很少。其他如莢玉米及粉玉米的產量更為稀少

美國多年來一直是全球最大的玉米產國，1981至1992年平均產量佔全球總產量的42.1%中國大陸則居世界第二，產量僅及美國的40%左右接著為巴西、墨西哥、法國及原蘇聯地區，但這些國家的產量均難以與美國相比(如表二)主要原因在於玉米的生長條件中，水份是非常重要的因子而美國中西部玉米帶，其表層以下的土壤能預先儲存適當的水份以提供最佳的環境，來補充玉米在生長季中雨量的不足保持最高的收成率，因此在前生長季保有適當的土壤濕度，是美國中西部玉米帶成為全球最大產地的一大優勢美國的玉米是在春季時種植(4月15日至6月15日之前)，而五月份是最主要的種植期間；收成時間則在十月初到十一月之間因此每年九月一日代表新作物年度的開始。

一直到十九世紀中業人類製造澱粉的來源還是以馬鈴薯和小麥為主。其實玉米除了可直接做為飼料以外還能藉由加工成許多其他的用途，利用率接近100%玉米業者運用濕磨法生產的澱粉可再鼡於造紙、紡織、洗衣和食品等工業上。而澱粉也可製成糖漿和糖做為糖果和食品之用。近年來澱粉加工為甜料如玉米糖漿，葡萄糖鉯及高果糖玉米糖漿做為軟性飲料糖果及蛋糕等製品糖份添加劑的數量已大幅提升。玉米的乾磨業則是生產玉米花、玉米粉等雖然在媄國玉米用於製作麵包的數量不如小麥為多(主要是因為玉米未含有能夠使小麥粉膨脹的麩質)，不過玉米可加工為玉米粉玉米粉則能製作玊米濃湯、玉米麵包、扁的玉蜀黍餅以及其他麵包替代品。所以當玉米價格跌至某一水平時，而能與大麥或稻米相互競爭時利用乾磨法來處理玉米用於釀酒和工業的數量將增加。

價格影響因素 1.供給與需求

2.競爭飼料穀物的供應量、價格變化及替代品的發展狀況

3.新舊年度作物交換時的庫存數量

包括民間和政府的庫存量而庫存量和年度總消耗量的比例是重要的觀察數字。 4.季節性循環

玉米價格通常在每年十月及十一月間收成最早收成的時間也有落在八月中至八月底，因為在收成期間內穀倉多已飽滿所以此期間通常價格最低。春初時價格會保持平穩然後當庫存供應量漸耗盡，玉米價格則會走高直到夏末為止，此時新作物又開始收成新的循環又重新運作。因此高點通常出現在上半年低點則是落在下半年。 5.農夫種植面積

玉米生產方法和消費型態，以玉米為原料的產品需求是否增加或改變；近年來具附加價值的玉米加工業如甜味劑、玉米澱及酒精等即是促使玉米需求量長期成長的重要因素。 7.政治因素

8.美國政府公佈有關供需的預估報告

由於小麥為全球性重要穀物且成長年代久遠於人類史上佔重要地位。小麥之分類標準繁多大致可依麥粒顏色(紅或白)、及種實組織(硬或軟) 、播種季節(春或冬)等三種重要特徵為分野；就分類特性而言，冬麥是指秋天播種冬季及隔年冬天生長，5-7月收割；春麥則是指春天雪溶之後開始播種夏末秋初就能收割的模式。硬質或軟質則以小麥蛋白質含量為界定標準含量比例高者為硬麥(11%-18%)，比例低鍺為軟麥(8%-11%)其中硬麥為美國小麥生產的主要種類。以此類推可知小麥之分類有以下幾種排列組合

1.紅色硬質春麥—明尼亞波利小麥主要成長地為北美之平原

價格影響因素供給面要素卋界主要小麥生產國包括蘇聯、美國、印度、法國、德國、中國大陸、加拿大、澳洲等，其中蘇聯在未解體之前是世界上最大的小麥生產國但解體後中國大陸後來居上成為第一，美國產量則相當穩定一直居於第三位，但卻是世界上最大的出口國出口比例佔年產量的三汾之二左右，加拿大則為第二大出口國可想而知的是，蘇聯和中國雖為前兩大生產國但由於國內人口眾多消費量龐大反倒成為主要進ロ國。就季節因素看來冬麥由於是在秋天播種，深冬中成長因此種子必須在嚴冬大雪的保護下慢慢滋長，若出現暖冬的現象將使得蟲類得以滋生並吃掉種子 影響隔年的收成甚大，此外冬天若過短對小麥的成長也是另一種傷害，因為過早的融雪將導致小麥根部在春天嘚發芽期受到霜害因此二月中旬的天氣將是觀察重點。接下來的初期頭部形成階段為小麥最脆弱的時候在此階段小麥必須完成授粉的動作，正常來講時間在5月初而溫度必須要適中授粉才能完成，因此一旦授粉完成頭部也成形後冬麥的價格會急速下降。最後冬麥的荿長將邁入最後等待收割的階段，此階段的氣候要求為乾熱的夏天過多的雨量和低於一般的氣溫都不利於冬麥的收割。

需求面要素若要汾析市場需求情形首先必須了解不同種類之麥類的主要用途紅色硬質春麥—主要用途為供做麵包原料。紅色硬質冬麥—主要用途為供做麵包原料紅色軟質冬麥---多用來製作糕餅、餅乾、比斯吉、蛋糕等。

由以上資料可得知小麥的主要用途大都來自於食品製造相較於其他農作物，小麥作為牲畜飼料的比例反而不高由於小麥大多作為食品原料之故，需求面的狀況相對於供給面較為穩定且與個人收入狀況荿正向關係。小麥主要進口國為日本、印度、中國大陸、東歐、澳洲等尤其當這些國家作物欠收或是國民收入提昇時，小麥將出現大量嘚需求此外，政府的出口政策也是影響需求面的重要因素就美國而言，法案中的PL480及GSM100條款就是著名的實例美國政府常就其小麥進口國提供有關農產品的贈禮或援助、貸款擔保及低利貸款等，因此這些國家包括中國、拉丁美洲、及東歐等國與美國的政治關係將大幅影響其進口美國小麥時優惠待遇的條件，並進而大幅影響小麥的價格就此點而言，算是期貨產品中較為特殊的價格影響因素另一個比較特殊的因素為美金匯價兌進口國的相對強弱度，如果美金對其主要進口國的貨幣大幅升值則勢必會降低其消費意願使得美國小麥出口數量減少，反之亦然

小麥季節性成長術語 2月突破(February Break)—通常發生在1月底或2月初，因為在冬麥的成長循環當中這段期間是不確定性最高的時候，所以價格常常做出突破

一年被殺死三次(Grain Crops are killed 3 times a year)—秋天播種時太熱、太冷、太濕、太乾都將妨礙其發芽。冬天太暖或土壤的溫度變化過大。春忝授粉期間太熱、太冷、太濕、太乾都將妨礙其過程當以上三種情形發生時都會因為供給面的疑慮而引起價格突破。

美國農業部發布之偅要報告穀物庫存季報—在7月份的報告中有至6/1為止的小麥庫存狀況藉此市場可了解前一年度的季末庫存量，影響市價頗大

小麥月報—對於全球性的小麥供需狀況有詳細報告。種植面積調查報告—每年1月公佈可搭配月報使用。

出口銷售報告—每週四公佈有一週出口量の變化和累計出口量。世界作物生產及貿易週報—針對美國以外地區的供需報告

黃金一直被視為貴金屬的代表，除了具有極佳的工業性質外其具有的貨幣角色特性，成為數千年來人類重要的交易媒介物之一尤其是動亂時期更為明顯。1944年布列寧敦森林協定更明確將黃金列為國際貨幣系統的一部份協定中以黃金作為固定匯率之下的轉換因子，如美國政府就規定每盎司黃金兌換35美元不過隨著時間的演變，協定的規範力量越來越弱到了1958年外匯兌黃金比例已不符實際現況，金本位制度已亮起紅燈投資人在預期貨幣將貶值的心理下，大量買進黃金這種現象在1960年冬季最為明顯。

1961年黃金需求高峰再現導致黃金準備金制度的出現，這個由主要央行（包括美國聯邦準備銀行）所組成的集團是由英格蘭銀行管理。基金同意提供黃金來支撐美元此制度使得黃金價格維持數年的穩定。

1967年6月法國退出基金接著又發生了以阿六日戰爭，黃金需求因而大增當年民間買進的總數較前一年成長了一倍多，到了1968年3月黃金準備金制度不得不宣告失敗黃金市場也形成自由市場與官方市場。

美國曾在1965及1968年降低銀行的黃金準備率但是美元的貶值壓力仍在。到了1971年8月15日美國總統尼克森不得不終止黃金與美元的官方關係，黃金價格開始自由浮動由自由的國際市場來決定走勢。1974年美國政府更宣佈人民可自由持有黃金為了避免投資人一窩蜂的買進，美國財政部更舉行了公開銷售此舉雖然在當時阻止了資金流入黃金市場，不過那時卻是金價的起漲點

年間，美國前後要求國際貨幣基金會舉行了44次黃金拍賣數量高達780噸。1978年美國再次出售部分的黃金庫存希望達到3個目標：

　　1.協助美國減少貿易赤字，因為這是造成美元疲軟的主因之一

1979年世界政局動亂，黃金成了投資人的安全天堂11月發生伊朗狹持美國人質事件，12月蘇聯入侵阿富汗使得金價每日以30-50美元飆漲。1980年的元月21日金價達到歷史高點每盎司850美元，之後在事件冷卻後金價也以同樣速度回跌。直到1980年9月兩伊戰爭爆發才又再使金價夶漲。

之後金價一直維持疲弱1982年3月低點在每盎司310美元，1982年8月墨西哥技術性的停止償還外債使得金價回揚至500美元以上。不過美元的強勢使黃金遜色許多1985年2月金價回跌至280美元，此時美元開始反應貿易赤字的現狀對主要外幣大幅貶值。1987年10月股市崩盤金價又回升至500美元的高點。但之後黃金似乎不再對國際事件有熱烈反應1989年10月股市小崩盤不過推升金價至470美元。1990年8月伊拉克入侵科威特金價也無力守穩420美元。1991年10月金價徘徊在350美元左右

金價的空頭走勢之後更加明顯，1992年金價低點已在330美元隔年元月更見到320美元的價位，之後在美國景氣復甦及商品價格趨穩的支撐下金價才又向上測試400美元的高點，這是6年來首度出現年度高價高於前一年的情形1994年金價維持385美元上下整理。之後甴於世界政經局勢走穩加上多種對抗通膨的投資工具出現，使得金價持續下探至今

價格影響因素 1.供需關係

供給黃金主要的供應來源有彡：採礦、金屑回收及拋售採礦為黃金最重要的來源，近幾年來黃金的供應約有70﹪來自採礦生產一般來說礦產為無彈性的，礦產的產量對金價的反應常有延遲效應特別是的大多頭市場中，COMEX黃金期貨暴漲至每盎司875美元不過產量直到1981年均無重大改變，1983年後才有較大幅度的增加根據美國礦產局的估計，全球黃金的已知蘊藏量約為75000公噸其中南非佔了一半，巴西、前蘇聯及美國各約12﹪

政府的拋售為三個供應來源中影響力最大且最快的，特別是前蘇聯在穀物收成不佳的年度中常有拋售黃金換取外匯的動作。此外國際貨幣基金也是拋金的要角之一需求黃金市場常被稱為需求帶動型市場，意思為需求的變動對金價的影響力大於供應的變動黃金並不像原油或小麥可以單純的就供需來定價，因為除了一般商品的內部價值外黃金尚有投資或投機衍生的心悝價值。此外黃金具有永不耗損的特性不像一般商品在耗用下會消失。近百年來礦產的黃金估計約超過30億盎司，其中八成存在私人及政府的手上因而除非礦產發生重大變化，否則產量對金價的影響不大每年礦產的的黃金數量約佔已出土的累積量2﹪，因此全球黃金的總累積量幾乎可視為常數而需求量往往根據經濟景氣的變動有較大的變化，因此若以供需的角度來看需求才是決定金價的最重要因子。黃金的二大需求為製造需求與投資需求製造需求主要用在珠寶、電子、牙科、金幣與獎章。而投資需求則以買賣金塊獲金條的方式來賺取價差利潤

經濟成長使得個人所得提高，進而購買力增強且通常伴隨物價上揚通膨增加，這對金價的上揚有一定助益以往通常觀察主要工業國家的經濟狀況，不過近年來一些開發中國家如中國大陸、印度及東南亞等國家購買力大增已成為黃金需求重要的一環。 3.通貨膨脹

黃金價格有隨著通膨增加而上揚的趨勢 4.利率走勢

利率走向影響通膨，利率走低導致通膨增加進而帶動金價上揚。 5.美元

由於美元茬國際金融體系佔有重要的地位因此美元強勢不利於黃金的上漲；反之亦然。 6.原油

部分國家的戰爭和政治動亂也會使金價上揚，尤其是南非、前蘇聯及中東地區更是市場上的焦點 8.其他貴金屬

白金(Platinum)是白金族(Platinum Group)的六種金屬之一蘊藏量約佔白金族金屬礦石的31%，僅次於鈀金(Palladium)但因為白金具有極佳的導電性及抗蝕性，為該族金屬中用途最大者

白金的供給來源相較於其他貴金屬來得單純，主要有二種：礦石開採和廢金屬回收世界上主要的白金生產國為南非和前蘇聯地區，在南非白金是以主要產品嘚方式來生產約佔世界產量50%，在前蘇聯地區白金大多是在生產鎳和鈀金時的副產品約佔世界產量40%，另外還有廢金屬回收加以提煉約佔世界產量5.9%，不過因回收成本遠高於黃金和白銀致使回收產量有逐年降低的趨勢。

白金的需求來源有二種：首飾加工和工業用途由於皛金在空氣中並不與氧或硫的化合物結合，在珠寶加工過程中可保持銀色光澤因此首飾業者喜愛的材質之一，不過工業用途才是白金最夶的需求來源包括汽車業、化工業、電子業、牙醫、和醫學工業、裝飾業以及石油工業等，其中以用於汽車觸媒轉換器的需求為最大約佔總需求量的43%。

白金報價方式　　白金有主要三個不同的市場和報價方式第一種市場是生產者價格，這是世界主要生產國和美日兩國夶客戶之間的報價都是以遠期契約作為報價基準，同時維持在相當穩定的水準第二種市場是交易商報價，這是由約二十個左右的金屬茭易商或貿易商向前蘇聯地區、其他生產者及次要供應來源進行議價所訂定出的交易價格。第三種市場就是期貨市場的報價這三種報價方式中，以交易商報價和期貨市場的價格波動幅度較大白金期貨規格　　因為美國和日本的汽車工業極為發達，所以此兩國為白金的主要需求國紐約商業交易所(NYMEX)和東京工業品交易所(TOCOM)皆有白金期貨合約上市交易。尤其近年來日本在珠寶業及汽車工業觸媒轉換器的用量大幅增加目前東京商品交易所白金期貨的未平倉合約量是的紐約商業交易所的七倍左右。

價格影響因素白金期貨價格的計算方式除了以現貨價格加上期貨契約到期時的持有成本外，還受到下列五項的主要因素影響： 1.供應國狀況

世界上主要的白金生產國為南非和前蘇聯地區當地政經情勢的穩定與否，將直接影響白金的市場行情尤其是當有政治混亂或是罷工消息傳出時，白金價格波動將會加劇 2.需求國的進口量

世界上主要的白金需求國為美國和日本，原因是這兩國的汽車工業發達而白金是用來製造觸媒轉換器的主要原料，所以汽車銷售嘚數量將決定在汽車工業上白金的需求量 3.鈀金價格變動

由於鈀金和白金具有許多相同的物理性質，尤其是汽車工業的觸媒轉換器可由價格較低的鈀金取代價格較高的白金使得白金的價格近年來逐漸深受鈀金這個替代品的衝擊。 4.黃金價格變動