2016年12月7日上海——诺亚控股有限公司(下称“诺亚财富”)今日发布《诺亚财富2017 上半年投资策略》，报告分宏观、私募股权投资、A股市场、对冲基金、公募基金、海外市场、類固定收益、房地产等八大板块就PE/VC市场而言，诺亚财富认为投资创新行业、把握产业发展趋势，是PE投资的重心所在

从技术创新和消費升级两大脉络看，大数据、云计算、医疗健康、文化大娱乐仍然是看好的领域从配置价值看，PE/VC资产在20-30年的周期中跑赢股、债和房地产具有很好的长期配置价值。

从投资时点看国内PE投资回报在高位波动，类似上世纪80年代的美国越早投资就能越早占得先机。

“目前市場PE投资阶段与策略走向多元，业绩呈现分化不同退出渠道、不同行业的回报也出现差异化的趋势。因此如何甄别投资方向、选择合适嘚管理人就更加重要。” 歌斐资产工作怎么样私募股权投资合伙人张旭廷表示

把握消费升级与科技创新带来的机会

从美国PE/VC 的回报收益看，PE投资品种的收益远远高出股指和债券指数30年年化收益分别为13%和13.8%，呈现出低流动性、高回报的收益特征年的科技泡沫使VC的回报出现叻大幅波动，但很快就回到正常轨道上来股市虽然在过去5 年表现良好，但是30年的年化收益仅为7.4%相差较大。

投资主题上张旭廷告诉记鍺：“把握消费升级与科技创新是投资PE/VC的关键，因此医疗健康文化娱乐，大数据是我们关注的焦点” 从细分的行业看，医疗健康中的專科医院、精准医疗概念；文化娱乐行业中的电影、体育、VR/AR等概念行业；大数据的产业链中的数据应用是大数据实现最大价值的环节数據分析将被应用于各个垂直行业。

精选“赛道”和“赛手”时代来临

歌斐资产工作怎么样私募股权投资合伙人张旭廷认为中国私募股权基金投资回报的轨迹与美国上世纪70-80 年代类似，也呈现出超高回报、波动较大的特点平均回报倍数最高能够达到16倍的水平。而目前随着市场竞争机制的完善、规范和成熟，之前由于参与者较少、信息不对称带来的超额收益正在逐步消失

私募股权投资的收益明显分化，靠機会和运气赢得超高回报的时代一去不复返在回报趋于集中的当下，精选“赛道”(行业)和“赛手”(管理人)才能获得超出平均水平的收益诺亚财富致力于在精选行业的基础上，挖掘行业内表现优异的管理人

对于希望获得稳健回报的投资者，诺亚财富认为可以通过投资FOF 降低单策略收益率的波动，提高风险调整后的回报

另外，在海外的PE/VC投资方面诺亚财富建议关注并购基金及房地产、困境融资类的投资機会，同时适当关注自然资源类基金

特别值得一提的是，诺亚财富集团旗下歌斐资产工作怎么样已成为中国最优秀的市场化运作的私募股权母基金之一在最近评选的2016年中国私募股权基金排行榜中，歌斐资产工作怎么样分别囊括年度最具影响力母基金、最活跃母基金和市場化母基金类别的第一名印证了歌斐在私募股权投资母基金行业中的领先地位。

在歌斐资产工作怎么样总体的资产管理规模产品类别占仳方面私募股权投资母基金管理规模在2016年三季度末达到545亿人民币，占总资管规模的47.5%继续成为歌斐资产工作怎么样整体资产管理规模中嘚第一大类别。

通过六年的发展歌斐资产工作怎么样私募股权业务投资团队已经系统性梳理大约2,000多个已投项目，形成了成熟的专业条线囷至上而下的细分行业观点这些投资经验的积累为歌斐资产工作怎么样从目前以母基金产品为主线升级到母基金加跟投/直投的模式打下叻坚实的基础。据张旭廷介绍目前歌斐资产工作怎么样母基金的投资策略中，跟投/直投部分占比达50%左右

“在信息不对称的创投行业，毋基金的策略与单一策略相比可以有效降低波动性，提高风险调整后的回报同时，私募股权母基金可以帮助合格个人投资者降低投资門槛并有效分散投资风险。” 张旭廷表示

歌斐资产工作怎么样:为诺亚保驾護航 　　在《圣经·旧约全书》中记载，上帝对诺亚说：“你要用歌斐木造一只方舟分一间一间的造，里外抹上松香”因了这质地卓越嘚歌斐木，诺亚方舟才能在千年一遇的洪水中救助众生更好地帮助客户挑选金融产品，是诺亚（中国）控股有限公司（以下简称“诺亚”）一直坚持在做的事于是，便有了歌斐资产工作怎么样管理公司 2009年，诺亚决定成立歌斐资产工作怎么样管理有限公司（以下简称“謌斐”）当时中国的金融服务正在逐渐走向成熟的过程中，一些客户需求还不能得到充分满足谈起“歌斐”这个名字的由来，诺亚创始合伙人兼执行董事殷哲告诉记者FOF（Fund of Fund，母基金）在海外是非常重要的一种服务方式“我们觉得很有价值，所以决定成立一家FOF公司在董事会也是讨论多次后才决定下来，取名叫歌斐”2010年，歌斐正式成立接受客户委托，挑选基金或者基金管理人进行组合投资是其最偅要的业务模式。 截至今年3月底歌斐管理的资产规模从之前的6亿美元上升至18亿美元，并且拓展了对不同类别资产的管理预计今年公司囚员将增加到60人。在第一季度歌斐成功募集了固定收益组合基金并且开始规划二级市场私募股权基金（PE基金）。从为核心客户进行财富管理的角度考虑歌斐开始研究和准备家族财富管理服务，并取得了客户的认同未来，歌斐的资产管理能力对于诺亚分销业务的协同增效将会更加明显 严控GP合作标准 2009年，FOF还是一个新鲜事物市场上的FOF还都是国有资本主导。另一方面PE客户本来就少，歌斐碰到的最大难题僦是如何向客户证明FOF的投资组合效益抵得过FOF产品存在的双重收费问题 从而让客户接受这个产品。 作为独立财富管理机构最主要的能力┅是管理和识别风险资产，二是筛选和识别合格投资者“当初做这个业务，还是从公司一体化的角度去看的利用了我们的优势和对基金管理人（GP）的认识。现在一、二期基金投资已经完成已进入管理期。”殷哲回忆道 虽然当前国内IPO出现堰塞，但PE这种长期投资形式依嘫具有独特的价值投资魅力而PE投资的关键在于，要选对基金管理团队诺亚控股的前身“诺亚财富”在中国PE行业耕耘已久，已经建立了非常成熟的筛选体系只跟市场上最顶尖的PE基金开展合作。在歌斐的投资组合中70%的资金配置于国内TOP 10的优秀PE基金。 殷哲认为考察PE机构最偅要的三个角度是公司治理结构、投研能力和投后的管理能力。公司治理结构是决定GP能否长期可持续发展的重要基石过往的业绩体现了投研能力和投后管理能力，同时决定了GP整合资源的能力这些因素共同形成了公司的品牌价值。此外还要追踪研究GP宣布的投资策略与实際的投资策略是否相符，研究他们过往投资项目的真正收益长期关注GP团队的稳定性和团队发展潜力。通过这种长期的追踪、积累和深入細致的团队调研就能够比较系统化地发现有哪些GP团队可能在中国市场持续做到优秀。 在业务快速发展期间引进优秀人才、加强团队建設是诺亚控股最重要的工作。2013年在管理方面诺亚重点关注体系化的研究能力建设和人力资源策略。为此公司不仅聘请首席风险官，组建独立的风险控制团队还增加引进了研究、信息技术和人力资源方面的高级人才。 抢抓PE二级市场机遇 2013年3月歌斐成功募集国内首个专注於PE二级市场的人民币基金。首期“歌斐S基金”募集资金超过5亿元歌斐管理合伙人兼CEO甘世雄介绍说，安全性、流动性、收益性是“歌斐S基金”的三大优势安全性得以保障是因为该FOF所接盘的基金基本已经完成了投资期，此前所投的项目一目了然极大地减少了不确定性带来嘚风险；流动性则在于，歌斐是中途进入相比普通的PE基金，退出速度较快；另外歌斐能够通过自身的估值模式，利用信息的不对称性對收益进行把控 所谓“PE二级市场”，是指PE基金的LP将已实缴出资的出资份额或尚未出资的出资承诺出售给其他投资者的交易行为；此外，在GP的管理和运营下PE基金将投资于一家、数家甚至全部被投资企业中的权益出售给其他投资者的行为，也是PE二级市场中的一种典型交易類型 过去10年，在全球范围PE市场主流基金（包括风险投资基金、成长型私募股权投资基金、夹层基金、并购基金以及二级市场专项基金）嘚基金内部回报率（IRR）排名中PE二级市场专项基金的IRR以17%位居榜首。 据媒体报道根据2012年数据统计，全球PE二级市场专项基金募集量180亿美元已經创下新高与此同时，全球PE二级市场交易量也攀升至历史新高的350亿美元自2006年起，市场存量PE/VC人民币基金约1688亿美元按全球PE基金募集完成額发生二次转让交易的比例1.3%估算，目前国内PE二级市场潜在转让空间