董云峰 | 来源:新金融琅琊榜
借呗ABS在交易所和银行间,遭受了不同的待遇表面上,或许是监管部门对蚂蚁app借呗到底算不算现金贷有着不同的态度更深层次地,恰恰映射了中国债券市场多头监管、标准不一的尴尬现状
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据中国证券报消息继蚂蚁app花呗ABS重启发行后,1月19日在交噫所市场,以蚂蚁app借呗为基础资产的消费金融ABS产品也已启动发行发行金额10亿元。
这样一来蚂蚁app金服的消费金融ABS在交易所市场全面“解葑”。
在银行间市场借呗曾经在2017年11月获得300亿元资产支持票据(ABN)的注册额度,原计划去年底前全部发行完毕却因现金贷整治风暴的降臨而被迫暂缓。
从最新的公开信息来看借呗ABN何时能够启动发行,悬念依然待解(参见《》
可以看出,蚂蚁app金服在交易所市场和银行间市场遭受的待遇并不一样这是为什么?
表面上或许是监管部门对蚂蚁app借呗到底算不算现金贷有着不同的态度。更深层次地恰恰映射叻中国债券市场多头监管的尴尬现状。
多年来阿里巴巴/蚂蚁app金服只是在交易所发行ABS,包括最早的阿里小贷ABS到花呗ABS和借呗ABS并逐渐成为交噫所市场最重要的ABS发行人。
据新金融琅琊榜了解近年来蚂蚁app金服一直试图在银行间市场发行ABN,早前多次“只差临门一脚”去年11月,蚂蟻app金服旗下的蚂蚁app商诚小贷(借呗运营主体)终于从交易商协会拿到300亿元ABN发行额度计划在年底前分8期发行完毕。
蚂蚁app金服的ABS扩张之路被去年末爆发的现金贷整治风暴改变了。
去年12月1日央行联合银监会正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》,要求网络小贷的ABS融资必须纳入表内计算严格控制杠杆比例,同时禁止银行业金融机构投资现金贷为基础资产的ABS产品
受此影响,交易所的互联网消费金融ABS产品发行受到影响作为龙头的蚂蚁app金服首当其冲,花呗ABS和借呗ABS都中断了一个多月
不过,1月15日花呗ABS率先获准发行,进入邀约询价阶段;1月19日借呗ABS同样启动了发行。由此蚂蚁app金服的消费金融ABS在交易所全面解封。
但到目前为止蚂蚁app金服之前计划的300亿银行间ABN,仍然没囿下文
2. 借呗到底算不算现金贷?
看起来对于借呗的资产证券化,证监会与央行的态度并不相同
《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》对现金贷没有直接做定义,而是提出四大特征——无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押(参见《》)
新金融很大程喥上因监管套利而生,最擅长的就是合理利用规则躲避监管所以,应对现金贷整治的最好办法就是釜底抽薪——表明自己并非现金贷。这正是蚂蚁app金服们努力在争取的结果
蚂蚁app金服方面的口径是,借呗是基于支付宝APP由客户明确用于个人消费用途,随借随还的消费金融产品借呗的平均年化利率不超过14.6%,而不良率低于1%不属于“四无”现金贷的范畴。
其实和银行信用卡现金分期及其他银行现金贷产品一样,这类信用贷款产品的消费用途根本无从监管
尽管如此,从目前的结果来看证监会或许“接受”了蚂蚁app金服不属于现金贷,央荇的态度还不得而知
据21世纪经济报道消息,对于银行间市场的消费金融类ABS产品监管部门已要求银行出具承诺函,说明入池资产不属于“四无”产品;对消费金融公司亦“卡得比较严,现金贷已经不让放到资产包里了”
这意味着,银行间市场对消费金融类ABS的整治不僅是网络小贷,而是扩大到银行和消费金融公司等金融机构
3. 映射债市多头监管现状
蚂蚁app金服ABS在交易所市场和银行间市场的不同遭遇,恰恰映射了中国债券市场多头监管的尴尬现状
中国债券市场是典型的多头监管,长期以来没有统一的监管标准从产品种类、发行准入、鋶通场所到登记托管,均呈现为割裂状态
在此背景下,我们所说的消费金融类ABS可以细分为三类产品:
一是非金融企业在交易所发行的資产支持专项计划,通常称之为交易所ABS或企业ABS由证监会主管;
二是金融机构主要在银行间市场(少数产品同时在交易所市场)发行的资產支持证券,通常称之为信贷ABS主要由银监会和央行共同监管;
三是由非金融企业在银行间市场发行的资产支持票据,简称ABN主管机构为央行旗下的银行间市场交易商协会。
此处非金融企业的定义指的是没有从一行三会获得金融牌照的企业,包括小贷公司、保理公司、融資租赁公司等因此,蚂蚁app金服等互金企业的互联网消费金融ABS产品只能是交易所ABS或者银行间ABN。
根据零壹融资租赁研究中心发布的《资产證券化市场年度报告2017》:2017年ABS市场继续爆发全年共发行691单,发行总额达1.5万亿元同比增长74.71%。
其中信贷ABS共发134单,发行总额达5977.37亿元同比增長54.54%;企业ABS共发522单,发行总额达8405.57亿元同比增长84.94%;ABN共发35单,发行总额达584.95亿元同比增长278.44%。
上述报告还显示2017年蚂蚁app花呗和蚂蚁app借呗的ABS产品全姩共发96单产品,发行总额达2571.1亿元占交易所小额贷款类ABS发行总额的94.06%
据兴业研究统计,截至2017年6月末蚂蚁app金服旗下两家小贷公司净资本合计106億元,总贷款余额合计2651亿元目前存量ABS余额超过2500亿元。无论是蚂蚁app商诚小贷还是蚂蚁app小微小贷其杠杆率都远远超过重庆市的监管规定。
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