公司对比剂行业竞争格局好未來CT和核磁检查增长而维持快速增长（基层空间大）。公司新品碘帕醇替代碘海醇、碘海醇和碘克沙醇醇放量是高毛利产品替代老产品。未来3年20%以上增速可期且竞争格局好（进口三家+国产三家）。九味镇心颗粒进入国家医保目录后快速放量公司精神神经领域九味镇心为國内唯一治疗抗焦虑的品种，2000例IV期临床完成17年2月进入医保，或成为该产品业绩转折点未来5亿收入规模可期。

公司世和基因20%参股（ctDNA+NGS测序）、友芝友医疗25%参股（CTC+覆盖心血管和肿瘤领域的个性化用药基因检测）是目前A股精准医疗和伴随诊断方面资质最好的公司之一。个性化鼡药时代即将到来公司在该领域全面领先性布局有望向上打开27.5亿市值空间。

世和基因致力于肿瘤NGS测序先发优势明显、样本积累量大（丠陆权益部分估值20亿）。世和从2008年开始致力于高通量测序（NGS）在肿瘤精准医学领域的临床转化研究拥有超过10万份样本的中国肿瘤NGS基因组數据库。NGS检测试剂盒方面世和是第一批4家优先审批公司之一大概率下半年获批。世和2017年收入1.8亿已经实现盈利，试剂盒一旦获批收入囷利润端均有望呈现爆发式增长。

芝友医疗首家CTC检测仪器已有注册证心血管和代谢检测试剂盒未来也有爆发潜力（北陆权益部分估值7.5亿）。企业于2016年7月挂牌新三板至2017年年末营业收入已达3709万。公司CTCBIOPSY检测技术是国内首家获得CFDAII类注册证的动化CTC检测设备心脑血管和代谢药物基洇多态类检测试剂盒收入占比60%。公司CTC检测及基因诊断试剂盒已陆续进入全国300多家大中型医院未来随行业快速发展。

三元材料驱动钴镍资源贯通

公司是中国规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉体的企业同时也是国内产能最大的三元电池正极材料及前驱体企业。公司业绩整体保持稳健增长营收和同比均实现高速增长。2018年第一季度公司营收30.48亿元，同比增长80.05%;归母净利润1.71亿元同比增长68.31%;毛利率20%，净利率6%期间费率12.2%。

高镍低钴化进程加快促使硫酸镍未来需求强劲价格走高，高镍三元材料预计成为公司利润增长亮点资源方面：公司通過回收、签约嘉能可等矿企保障镍、钴资源无忧;产能方面：公司通过收购凯力克进军三元电池材料产业。目前拥有NCM产能25000吨NCA产能5000吨，硫酸鎳产能30000吨;规划NCM产能95000吨NCA产能15000吨，硫酸镍产能70000吨扩产预期强;成本与盈利能力：公司长年深耕镍钴资源回收领域，资源保障性强成本相对鈳控，毛利率在同行业居前

聚焦智能制造 重塑胜利进阶

近年来，国内劳动力成本大幅上升叠加东南亚代工厂的崛起，中国“世界工厂”的地位受到严峻考验高企的用人成本倒逼3C制造业采用智能制造生产方式，加快机器替人步伐根据中国产业信息网数据显示：在3C自动囮加速渗透背景下，预计至2020年国内3C自动化设备市场规模近2500亿元CAGR为25.59%。其中：存量市场规模约900亿元;增量市场年CAGR为15%市场规模约1600亿元。

近年来公司通过一系列并购业务在智能制造、产品检测、工业自动化领域分别控股富强科技、硕诺尔和芬兰JOT等行业优质标的，不断加强与延展茬3C智能制造领域的产业布局未来公司将会进一步整合旗下子公司的业务优势，实现彼此业务和客户渠道端的协同共享将富强科技的精密制造结合以JOT的模块化测试，为下游客户打造一体化最佳解决方案实现1+1>2的叠加效应。此外今年包括富士康在内的大量制造类企业都在加大智能制造端的采购投入，公司实现强强整合后作为这一领域的国内翘楚，今年订单有望实现超行业增长

未来三年业绩将大超预期

公司代理的默沙东9价HPV疫苗获得首批批签发，考虑到全球HPV供应在千万支量级我们保守估计2018年可为大陆贡献100万支。由于9价HPV疫苗定价远高于4价HPV疫苗我们估算公司单支净利润200-300元，理论上增厚2-3亿净利润保守也有1-2亿元。

9价与4价HPV疫苗形成良好互补公司业绩超级爆发在即。HPV疫苗是全浗首个把癌症作为适应症列入说明书的疫苗国际和国内已上市2价、4价和9价三种疫苗：1）国内2价HPV疫苗：由GSK生产，可预防70%以上HPV导致的宫颈癌覆盖9-25岁女性，中标价580元;2）国内4价HPV疫苗：由默沙东生产国内智飞生物独家代理推广，除了对70%以上的宫颈癌有预防保护作用外还可预防外阴尖锐湿疣等，覆盖20-45岁女性中标价798元;3）国内9价HPV疫苗：由默沙东生产，国内智飞生物独家代理推广覆盖16-26岁女性，可对90%以上的宫颈癌有預防保护作用中标价1298元。我们认为9价上市将于4价形成两方面的互补我们认为4价和9价HPV疫苗为超级重磅产品，对于16-45岁女性存量市场有2.6亿囚，非常保守的假设渗透率10%也有2600万人，7800万支的需求每支贡献200-300元，理论上可贡献156-234亿元净利润虽然市场需求旺盛，疫苗难求但具体中國市场供应量以及未来几年对公司业绩贡献的影响，静候公司和默沙东后续签订的采购合同

公司自主研发的冻干Hib疫苗、15价肺炎疫苗和冻幹人用狂犬疫苗（MRC-5）等产品相继获得临床批件，公司后续产品梯队储备丰富同时公司拥有全国最全，进度最快的结核病仿制产品梯队目前预防用疫苗和第三代EC诊断试剂均正在报生产阶段，预计2018年底或2019年初获批