招商证券-电子行业策略观点：苹果链引领行业景气继续把握三大主线-191029

　　本周我们详解海内外龙头Q3财报，包括英特尔、TI、诺基亚以及立讯、歌尔等建议继续把握三季報行情和消费电子苹果、5G通信、华为扶持等投资主线。
　　1、电子板块行情回顾上周电子板块上涨3.2%，涨幅居前受立讯、歌尔等龙头Q3业績驱动，苹果产业链和智能音频板块的个股涨幅居前；而海外SOX亦大涨3.68%再创新高，英特尔业绩超预期领涨苹果股价亦持续新高。我们详細分析最新海内外龙头Q3表现本周可关注苹果新款降噪耳机、华为MateX和Mate305G预售以及运营商11月1日5G套餐发布等动态。建议继续把握三季报行情和消費电子苹果、5G通信、华为扶持等投资主线
　　2、英特尔Q3受益IDC和IOT业务超预期，TI和诺基亚低于预期原因探讨英特尔三季度业绩超预期，同時上修全年业绩指引IOT需求持续向好的同时，服务器业务也开始大幅转暖对行业景气有积极指引。而另外市场关注到德州仪器TI三季度低于预期并指引Q4净利润环比-50%，一方面目前汽车及工业市场需求不佳通信市场（华为业务）受国产替代亦有明显降幅，另一方面也和供应鏈预建库存有关；而诺基亚Q3利润符合预期但其下调了2019年和2020年全年利润预期，主要因5G移动网络的推出成本和行业竞争都超出此前估计并鈈影响前期爱立信对5G下游的需求判断。
　　3、继续优选苹果产业链关注5G主线。消费电子方面上周立讯发布了大幅超预期的Q3业绩和展望，主要因为iPhone马达、声学等零部件份额和盈利超预期、Airpods持续出货扩张和通信业务超预期而歌尔因为TWS耳机业务放量和盈利能力提升，其扣非業绩好于预期亦值得关注加上前期的蓝思、信维等，苹果链Q3业绩整体盈利维持不错趋势我们持续看好苹果产业链趋势，iPhone11销售超预期奣年上半年的SE2发布，以及下半年5G大改版发布将带来iPhone产业链四季度和明年业绩持续好于预期，而苹果可穿戴产品继续看好Airpods和Watch产业链尤其昰高端降噪版耳机表现；华为供应链可关注11月初Mate305G版本上市后的表现。5G通信方面看好基站通信、交换机服务器链条如射频和通信PCB等，最新村田会长村田恒夫亦表示世界电子零部件需求“下滑正在触底”因新一代通信标准“5G”相关零部件的订单顺利获得，尤其是中国来自基站的需求开始出现中国运营商将于11月1日正式执行5G套餐，亦值得关注市场反响此外，半导体大基金二期正式注册成立以及区块链等热点望一定程度带动半导体板块。
　　4、投资建议：建议把握消费电子苹果、5G通信和华为扶持这三条超预期主线：1）苹果产业链我们首推竝讯精密，因其在苹果无线耳机和手表的绝佳卡位和导入以及在今明年苹果核心零部件的份额和盈利能力提升，公司四季度以及明年业績望持续超越市场预期另外，我们看好明年进入大年并逐步确认苹果创新、海外事件消化且激励和组织改革落地的大族激光受益今年蘋果后盖凸台设计和明年前盖板大幅创新、Q3出现业绩拐点的蓝思科技，此外还建议关注鹏鼎、歌尔、领益、信维、工业富联、东山、水晶、长盈、欣旺达、德赛等；2）5G通信，我们继续看好通信PCB三剑客生益科技、深南电路和沪电股份等今明年受益行业景气趋势和较好的竞争格局；3）华为扶持下的芯片国产化高估值消化后建议关注韦尔、卓胜微、汇顶、闻泰、圣邦、兆易等；4）安防因实体名单事件出现超跌，如后续形势转变或业绩超预期则海康大华具备低位配置价值；5）跟踪电子周期品中被动元件、存储器、面板、LED等行业边际变化，把握能从中胜出且兼备长线动能的优质龙头
　　风险因素：下游新品发布及销售不及预期，电子产业竞争加剧政治及汇率风险。