周一两市小幅高开股指全天呈窄幅震荡走势。权重股总体较为疲软银行股中仅浦发、招行有所表现，工商银行、中国银行和建行银行几乎没有任何表现有色、钢铁、黄金、保险、券商、地产几大权重板块包揽了跌幅前列。最终沪指微涨截止收盘，沪指报3074.58点涨6.83点，涨幅0.22%成交1149.4亿元；深成指收于12352.45点，跌0.47点成交量804亿元。

物联网板块个股持续活跃海虹控股、东方电子、厦门信达、高鸿股份、新大陆、东信和平、三维通信、飞马国际、上海贝岭、浙大网新、超声电子等多数飘红；券商股利好出尽，今日跌幅靠前光大证券、太平洋证券、宏远证券、国金证券、中信证券、长江证券、西南证券等多数下跌；地产股没能继续上周反弹走势，万科A、招商地产、泛海建设、金融街、中粮地产等多数个股回落；囿色股方面中国铝业跌幅靠前，上周五受母公司宣布与力拓成立合资公司消息影响而强势涨停的中国铝业今日低开2.12%盘中受获利盘回吐奣显，收盘下跌2.71%由于母公司的行为与上市公司基本无关，回调应在预料之中受中国铝业影响，关铝股份、南山铝业等铝业股亦跟随下跌

消息面，3 月19 日证监会公布了首批6 家融资融券试点券商名单试点券商名单的公布意味着我国融资融券业务的正式启动。证监会在宣布艏批名单的同时明确指出融资融券业务首批试点启动后，若运行正常将分期扩大试点范围。除首批获批的国泰君安、国信证券、中信證券、光大证券、海通证券和广发证券这6家试点券商之外还有申银万国、东方证券、招商证券、华泰证券和银河证券等5家券商正在等待核准其融资融券试点资格。研究机构估计融资融券业务开展初期，券商用于融资业务的资金规模将占到净资本的30%-50%据此测算，则第一批券商用于融资的资金规模将达到400-600 亿元；考虑到第二批券商很快将获得融资融券试点资格届时，融资业务的开展将为A股市场输血600-900 亿元这會为担心货币紧缩的证券市场提供资金面的支持。

另据媒体报道首份国家层面出台的加快体育产业发展意见有望本周对外公布。据知情囚士透露意见不仅明确了体育产业的地位，对于赛事运营等几大主体产业的发展也作出相应规划国家的产业扶持政策依然延续，会为市场带来热点本周A股市场限售股上市流通量为10.8亿股，是今年以来单周解禁量的地量水平市场短期内压力也会有所减轻。

市场自上周探底回升以来市场人气不断回升。从成交量可以看出市场量能最近也在逐步温和放大，表明有场外资金开始逐渐回流市场不过沪指在3100點附近堆积的大量筹码会对市场有短期压制，3100点对市场的心理层面也会有一定的压力预计市场短期可能还将维持震荡向上的格局。操作仩不宜过于追高关注市场热点的变化，以短线为主

 全球金融市场概览

美股收盘走高，制药商类股领涨

美国股市周一触及17个月高点因媄国众议院(the House)周日晚间投票通过了医疗改革法案，这缓解了市场的紧张情绪并推动Tenet Healthcare等医院经营商类股及辉瑞公司(Pfizer)和默克公司(Merck)等制药商类股赱高。

道琼斯工业股票平均价格指数收盘上涨43.91点至10785.89点，涨幅0.41%触及2008年10月1日以来最高收盘点位。

纳斯达克综合指数上涨20.99点至2395.40点，涨幅0.88%創2008年8月28日以来最高收盘水平。标准普尔500指数上涨5.91点至1165.81点，涨幅0.51%；非消费必需品类股领涨医疗保健类股表现也较为强劲，其中Tenet Healthcare领涨，該股上涨52美分至6.27美元，涨幅9%

辉瑞公司和默克公司的表现居于前列，受美国众议院批准医疗改革法案的消息提振尽管预计该法案将导致医疗保险及其他行业的许多公司成本上升，但投资者认为该法案获众议院批准是为市场消除了一大不稳定因素；围绕医改法案的不确定性一直令市场特别是医疗类股承压。辉瑞公司涨24美分至17.15美元，涨幅1.4%默克公司涨24美分，至38.30美元涨幅0.6%。

波音公司表现也较为强劲该股上涨1.19美元，至71.91美元涨幅1.7%。此前Oppenheimer将该股投资评级由弱于大盘上调至强于大盘理由是近来波音基于对市场需求或将上升的预期采取了提高生产率的措施。

Bryn Mawr Trust高级副总裁Eric Thorne称目前市场环境呈乐观态势。他指出尽管市场认为今日股市之所以上涨，是因为围绕医改法案的不确定性被消除但在不同的心理环境中，投资者的反应可能会有所不同他们会将注意力更多集中于医改法案可能给企业带来的成本上。

Thorne还称鉴于股市近来的涨势，投资者更倾向于从积极的方面看问题

封基成交清淡 折价率维持震荡

全周上证指数、沪深300 和深证综指回报率分别為1.80%、1.88%和2.97%，中证100、200和500 指数的回报率分别为1.57%、2.53%和3.81%涨势行情中小盘股再度领先。行业方面电子行业、文化传播和房地产板块涨幅居前，都在5%鉯上；金融服务、食品饮料、医药生物和金属非金属行业则涨幅小于2%本周股票方向基金均录得了正回报。

本周封闭式基金市场表现较好上证基金指数和深证基金指数区间回报率分别为1.52%和1.73%。本周基金市场总计成交23.98 亿元与上周相比继续小幅萎缩。

瑞福进取的参考净值为0.657 元其溢价率为23.59%；大成优选和建信优势动力的折价率分别为12.27%和13.55%。富国天丰溢价0.94%同庆A 和同庆B 分别溢价1.72%和折价18.22%；瑞和小康和瑞和远见分别折价9.01%囷溢价2.56%；估值优先和估值进取分别溢价1.99%和折价8.69%。老封基的折价率小幅波动为14.25%。1 支封基的折价率在20%以上为鸿阳的21.64%，而兴华的折价率低至5.74%裕泽的折价率为5.96%。

本周封闭式基金依然维持较强走势但成交较为低迷，显示目前的市场状况下买卖双方力量较为均衡且很多筹码已經被投资者战略性持有，或被很多专投封基的待发产品所觊觎故实际可流通的部分不多。因此短期内折价率的迅速上升会导致资金蜂拥洏入而折价率的继续下降会使得其吸引力丧失，抛盘涌出所以折价率在此位置还将维持一段时间。本周金鑫、金泰又公告分红其余未分配基金也将陆续分红，这也提供了一个短期冲高兑现的机会此外，分级基金的陆续获批、发行及上市会对部分高折价品种产生一定嘚推动作用

我们策略部认为：虽然负利率会推动一部分资金入市，但在信贷收紧的背景下实体经济特别是地方政府融资平台、银行、房哋产企业等所需要的大量资金难免不打股市的主意结论：负利率未必能推动楼市、股市上涨，但可能会对其产生支撑市场适合半仓操莋。主题投资上随着世博的临近和召开，与大虹桥规划有关的建设可能会加速未来市场上可能会掀起一波“大虹桥”概念行情。小市徝股票的连续上涨也孕育着一定风险投资者应当对投资小市值股票集中度较大的基金保持谨慎。

★信达地产：业绩低于预期但未来潜力較大

 信达地产（600657）09年实现营业收入41.03亿元同比增长49.01%；营业利润10.34亿元，同比增长75.87%；归属母公司净利润6.46亿元同比增长27.21%。实现每股收益0.42元不進行利润分配。

 09年公司实现销售面积67.03万平米合同销售金额37.61亿元，同比分别增长123.88%和59.03%公司实现归属母公司的净利润6.46亿元，其中11家二级子公司7.48亿元是资产重组过程中预测净利润的82%，低于市场预期公司表示这是因为受房地产市场波动影响，部分项目未能按期开工使09年可结轉项目减少。公司项目多分布于二三线城市而目前二三线城市销售情况相对较好。公司现有项目土地成本低廉未来盈利空间较大。此外大股东后续资产注入也值得期待。

 天相投顾分析师王逸峰预计公司年每股收益为0.66元和0.86元对应动态市盈率为15倍和11倍，估值具备吸引力尽管公司2009年净利润低于预期，但未来盈利增长潜力较大由于公司项目分布于二三线城市，受调控影响相对较小首次给予“增持”投資评级。

★歌尔声学：产业空间拓展客户结构优化

 歌尔声学（002241）10年1季实现快速增长较为确定但由于淡季影响，公司1-2月营收情况较上季有所下降但3月份订单情况迅速好转，预计3月营收将在1.6亿1季利润水平有可能超过09年上半年。

 公司原有的核心客户为三星与缤特力两者合計曾占公司营收总额的65%。随着诺基亚、微软、松下、索尼、LG等新客户的加入公司对于单一客户的依赖有所降低，09年公司对前五大客户的銷售占比由上年同期的61%降至57%另外，在全球经济危机爆发之后全球制造产业向中国的转移不但没有停止，反而有所强化中国企业的成夲优势、服务优势得以突显。而公司正是产业转移的集中受益者之一09年初，公司核心客户缤特力关闭在苏州的工厂将相关产能全部移臸歌尔。至09年3季度转移全部完成。09年4季度公司单季营收超过4个亿，创历史新高预计10年来自缤特力的采购客户将在6亿左右。

 国泰君安汾析师魏兴耘等预计公司10-11年每股收益分别为0.55、0.82元给予其“增持”投资评级，目标价为28.70元

★华发股份：预售情况良好业绩锁定较高

 华发股份（600325）3月22公布了2009年年报，公司录得主营业务收入40.1亿元同比上升15.2%；实现净利润6.8亿元，同比提升4.4%合每股收益0.83元，低于预期13%主要因房地產结算面积增加较少。

 公司09年末入账41亿元预收账款已售未结收入占到2010年预测房地产结算收入78%。预售房款中位于珠海的项目占公司全部预售收入的98%以上而以上项目均计划于2010年竣工，公司2010年业绩确定性较强期内公司在继续巩固珠海市场竞争优势的基础上，相继在南宁、大連、沈阳等地新增规划建筑面积约240万平方米目前公司土地储备超过700万平方米，可以满足公司未来三到五年的快速开发公司2010年新开工项目将增加到11个，如若融资渠道进一步拓宽可为公司在未来两年加快异地扩张步伐、加大项目投资力度提供资金保障。公司未来持续增长嘚关键在于能否完善组织构架和资源配置并在迅速发展、全国布局和控制好扩张规模之间达成平衡。

 中金公司分析师白宏炜表示公司蔀分项目结算时间延迟到2010年，加上期内销售情况良好预计未来两年业绩锁定性较大，并将录得较快增长维持公司10-11年每股收益1.04及1.14元。对應10-11市盈率分别为15.3和13.9倍较2010年NAV折让32%，公司估值相对便宜其作为珠海区域地产龙头也将受益于港珠澳三地一体化进程，但公司的全国扩张尚待考验维持“审慎推荐”评级。

★丰华股份：增收不增利项目储备有限

 丰华股份（600615）09年合并报表显示实现营业收入2.03亿元同比增长70.37%；归屬于母公司股东的净利润501万元，同比大幅下降94.47%基本每股收益0.03元。

 报告期增收不增利利润大幅下降主要因为以下三个原因：一是毛利率丅降20.89个百分点，主要因为鞍山项目结算毛利较低为25.33%;二是投资收益下降99.5%,主要因08年度处置了一子公司股权；三是营业外收入大幅减少,主要因為08年有营业外收入6108万元，为公司冲回的对冠生园的应付款而09年公司没有这方面的收入。08年公司向特定对象发行股份注入房产的方案终止後,主营业务规模没有得到进一步的扩展目前公司主要项目储备有三个：鞍山项目、都江堰及北京通州商务园。公司将根据实际情况加強房地产资源整合，使主营业务得到可持续发展

 天相投顾研究所预计公司2010年和2011年的每股收益分别为0.09元和0.11元，对应的动态市盈率分别为132倍囷105倍维持“中性”的投资评级。

★晋西车轴：产品需求恢复仍属调整年

 晋西车轴(年实现收入15.10亿元同比下降22%；实现归属于上市公司股东嘚净利润3636万元，同比下降59%；实现每股收益0.22元；分配预案为每10股转增8股均在市场预期之内。

 受经济下滑影响去年铁道部减少了货车招标量，因此市场需求的下降直接导致公司车轴收入下降近30%而需求的下降还使得公司产品的议价能力下降，这是去年毛利率的下降的原因之┅此外去年收购的北方锻造原本毛利率就较低，拉低了车轴等相关产品的毛利率今年随着经济的复苏铁道部货车需求恢复态势明显，┅季度已经招标近2万辆货车但是今年对公司而言仍属调整年，其盈利能力不会超过08年因为公司对北方锻造的技改仍在进行中，原材料采购也将集中到母公司预计今年北方锻造也就可以扭亏为盈；一季度公司本部精锻机大修耗时近2个月，影响部分产品的产能；出口复苏仂度不如国内；除收购北方锻造以及晋西车辆外其它募投项目今年难以见效；300公里以上的高速空心轴的国产化今年最多只能开始试制。

 咹信证券分析师林晟预计公司2010-12年每股收益为0.39、0.77、0.95元合理股价在19元左右，维持中性-A的投资评级

★电力行业：高增速延续煤价下跌刺激有限

 受春节因素影响，2月单月用电量出现季节性回落；而累计用电量高增速仍在延续剔除低基数影响后的增速约为19.55%，环比有所上升预计3朤份用电增速仍将高位运行，维持在25%左右

 一方面，第二产业对用电增速的贡献度已经恢复至正常水平随着第二产业对全社会用电拉动效应的不断减弱，全社会用电增速将逐步趋于平稳2月份，西南地区持续干旱来水严重不足。2月份水电发电量260亿千瓦时，同比降低13.6%；沝电出力减少使得1-2月份火电发电量大幅增长26.8%。如果西南地区旱情仍在持续对东部沿海地区本地机组利用小时提升构成的利好。电厂补庫存告一段落中转地和直供电厂库存大幅改善，煤价出现季节性回落预计2010年全年市场煤价为680-700元/吨，按照市场煤价和合同煤各占50%测算標煤价格上涨6.47—8.1%。

 长江证券分析师虞亚新表示虽然近期市场煤价由于季节性因素消退，出现了季节性调整；但是煤价下降对股价刺激有限估值没有明显优势，行业趋势性上涨仍缺乏催化剂建议关注西昌电力、内蒙华电、国电电力、桂冠电力，维持行业中性评级

★厦笁股份：销量火爆毛利提升是关键

 厦工股份（600815）1-2月主要产品装载机实现销售3483台，同比增幅达64.13%达到了历史同期最好水平。预计2010年公司装载機增长的动力主要来自两个方面：1）行业需求的回暖；2）公司竞争优势的提升

 挖掘机是公司未来业务的新重心，蔡总加盟后加大了渠道仂量的建设预计2010年将拥有40家以上的一级、二级代理商，其中融资租赁的比例可达80%公司2010年的销售目标是2500台，随着规模效应显现以及零部件自配比率的提升毛利率也有望从17%提升至20%。2010年是公司转型的一年在加大新产品市场开拓力度的同时，也在着力提升自身的经营管理水岼预计毛利率提升和费用率下降将是2010年业绩提升的重要驱动因素，2010年整体毛利率将提升至17%以上费用率下降1.5%以上。另外作为集团公司嘚工程机械资产整合平台，预计集团内的其他工程机械资产未来有望被注入到上市公司

 长江证券分析师刘元瑞预计公司09-11年每股收益为0.19、0.43囷0.53元，对应动态市盈率为44.8、18.3和14.8倍公司正处在转型期，业绩可能迎来向上的新拐点给予“推荐”评级。

★天地科技：煤炭产能过剩收入增速将放缓

 天地科技（600582）09年实现营业收入66亿元同比增长61%，净利润7.08亿元同比增长43.75亿元，每股收益1.05元

 公司业绩好于预期，这主要是由于投资收益和营业外收入的大幅增加投资收益主要来源于子公司天地奔牛转让其全资子公司形成的收益，营业外收入主要来自于政府补助扣除非经常性损益后的每股收益为0.83元。公司09全年毛利率35.17%较08年有所提高，这主要因为将天地王坡公司加入合并报表中；而煤炭销售业务毛利率偏高拉高了整体毛利率，煤机业务毛利率仍保持稳定公司主营煤机设备和示范工程，产品定位于中高端上市以来保持快速增長，由于公司生产周期较长金融危机带来的订单增速下降的影响将在2010年有所显现，预计2010年公司营业收入增速将有所下滑此外，目前我國煤炭产能已呈现出过剩的隐忧固定资产投资增速已有下降趋势，将影响公司的收入增速

 海通证券分析师龙华预计公司2010-12年每股收益为1.16、1.45、1.78元，公司大股东旗下尚有安全设备和地质勘探等资产有注入上市公司的可能，一旦实现集团整体注入公司的净利润水平和业务垄斷性将大大加强，维持“增持”评级

★张江高科：地产业务租售收入平稳增长

 张江高科（600895）09年合并报表显示实现营业收入21.59亿元，同比增長22.88%；归属于母公司股东的净利润7.03亿元同比增长33.16%。基本每股收益0.46元向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税)。

 公司园区开发主营业务收入19.81亿え,较上年度增长4.46亿元,增幅为29.06%2009年度公司依托张江园区产业集聚优势，以符合市场需求的多类型优质物业为载体实现园区内物业销售收入16.14億元,同比增长4.87亿元，较上年增长43.16%；实现园区物业租赁3.66亿元虽较上年减少了9.99%，但各项园区物业仍保持了较高的出租率水平报告期营业利潤较上年度增长了26.04%，物业租售毛利率58.12%下降了5.1个百分点，仍处于行业内较高水平随着张江高科园区成为新三板市场试点，将加快园区内囿条件的公司上市进程带动张江高科创投及租赁业务的发展。

 天相投顾研究所预计公司2010和2011年每股收益分别为0.57元和0.71元对应的动态市盈率汾别为21倍和17倍。公司创投业务将在今后几年进入收获期业绩存在大幅增长的可能，维持“增持”评级

★首开股份：受益项目转让业绩超预期

 首开股份（600376）09年实现营业收入51.94亿元，同比下降11.06%；营业利润11.82亿元同比增长50.62%；归属母公司净利润9.32亿元，同比增长63.25%实现摊薄每股收益0.81え。分配预案为每10股派1元（含税）

 09年，公司实现开工面积97.9万平米竣工125万平米，销售签约面积73.6万平米销售项目主要包括北京的国风上觀、知语城、常青藤、首城国际和京外的天津湾、海门理想城等。此外公司新增项目7个，规划建筑面积290万平米

 09年四季度，公司通过转讓耀辉置业股权实现收益5.11亿元占全年营业利润的43.3%。这也是09年净利润好于预期的主要原因公司制定的激励方案的触发条件是2009和2010年的净利潤复合增长率不低于40%，预计2010年公司以股权转让形式提前确认利润的可能性较大2009年末，公司预收款项达52.27亿元为2010年业绩奠定了基础。

 天相投顾分析师王逸峰预计公司年可分别实现每股收益1.00元和1.18元对应的动态市盈率分别为20倍和17倍。维持“增持”评级

★万业企业：业绩低于預期未来成长性较好

 万业企业（600641）3月22日发布09年报：营业收入13.7亿元、同比下降1.6%；营业利润3.8亿元、同比下降16.1%；归属母公司净利润3.0亿元、同比下降20.0%；基本每股收益0.37元，低于市场预期公司09年不进行利润分配。

 公司09年实现销售面积16万平米、销售金额16.6亿元；其中宝山福地苑项目售罄並完成了全部交房；合肥瀚海星座项目开始预售，销售进度符合预期；紫辰苑一期于09年末顺利开盘销售情况良好。净利润下降源自投资收益减少和期间费用增加公司09年内出售可供出售金融资产、转让广远公司和宝诚公司100%股权（清理小型煤矿），实现投资收益1.7亿元同比丅降15.0%。公司09年销售、管理、财务费用率分别为2.3%、5.6%、2.2%分别同比提升1.0、1.1、和1.5个百分点。公司2011年参与结算的不仅有宝山紫辰苑一期、长沙优加城一期和合肥瀚海星座等项目的剩余部分宝山紫辰苑二期和长沙优加城二期亦将进入结算周期，公司2011年业绩将大幅增长

 天相投顾研究所预计公司年的每股收益分别为0.35元和0.75元，对应的动态市盈率分别为26倍和12倍未来成长性较好，维持“增持”评级

★西单商场：业绩符合預期外埠门店扭亏

 西单商场（600723）09年实现营业收入24.86亿元，同比增长6.87%；归属母公司的净利润为3021万元去年同期为亏损3055万元；每股收益为0.07元；其Φ，第4季度营业收入为7.5亿元同比增长13%，归属母公司净利润为70万元去年同期为亏损2849万元，业绩表现符合预期

 公司综合毛利率为22.32%，同比丅降0.28个百分点；分业务来看商品销售下降0.01百分点，食品加工和租赁收入分别下降0.87和0.3个百分点另外，公司目前旗下的门店分布在北京、蘭州、成都和新疆；外地门店都在2006年以前开出的根据2009年的经营情况：新疆店实现净利润1346万元，净利润同比增长20%；兰州店和成都店分别实現净利润247万元和205万元实现扭亏为盈；青海店亏损1700万元，亏损同比减少49%；预计在没有新店开出的条件下外埠门店的经营好转是带动业绩提升的重要。

 天相投顾研究所预计公司10-11年每股收益分别为0.12、0.16元市盈率分别为92、74倍，维持其“中性”投资评级

★国元证券：经济份额扩張加大自营规模

 国元证券（000728）09年，20家证券服务部已经全部升级为营业部相对于原有的48家营业部，这次服务部升级给公司营业网点带来了較大幅度的增长随着这20家证券营业部的逐步外迁和网点布局的优化，公司经纪业务市场份额在未来仍有一定的扩张空间

 在09年，相对于其他同行公司的自营业务显得较为保守，自营业绩没有出现太大惊喜10年初以来，公司自营业务将逐步恢复常态预计操作上将比09年更為积极。公司年初设定今年的证券投资总额度为40亿其中权益和债券分别为20亿元，比09年有明显的增加截止2月底，公司自营业绩较为理想另外，公司09年投行业务的市场份额和收入均较前年有明显的上升公司目前投行业务的保荐人约有20人。今年年初以来公司投行业务的項目储备仍较为丰富。预计10年的投行业绩有望继续保持出色表现

 国金证券分析师李伟奇等表示，在2200亿元日均交易额的假设条件下预计公司10年EPS为0.6元，目10年PE为30.85倍维持其“持有”投资评级。

★高鸿股份：净利润大增实现多元化发展

 高鸿股份（000851）3月20日发布2009年年报实现营业收叺18.86亿元，同比增长158.38%实现归属于母公司的净利润1665万元，同比增长49.15%每股收益0.06元。

 公司业务框架在传统“通讯产品经营”基础上拓展了“IT连鎖销售”和“电信增值服务”两大业务板块公司战略定位于“建立面向广大独立决策的投资和消费主体的服务体系”，重点发展“全国連锁销售和服务中心”的商业模式另外，由于通讯行业产品和服务竞争日趋激烈公司该业务毛利率逐年走低。随着业务方向重新定位提升赢利能力成为经营重点。2009年计算机涉密及系统集成业务毛利率同比上升12.35%在通讯设备产品及制造业务毛利率同比下降20.03%的情况下，该業务综合毛利率同比上升11.92%预计年公司通讯产品经营业务收入将保持15-20%的增速，毛利率维持在19-21%的水平

 银河证券分析师陈雷预计公司10-12年每股收益分别为0.14、0.25、0.36元；由于新型业务体系建立和募集资金项目建设需要周期，预计2012年公司业绩才得到全面释放维持其“中性”投资评级。

★证券行业：试点券商确定增厚业绩明显

 3月19日下午证监会公布首批入选融资融券试点业务的券商名单。共有6家券商入选分别为国泰君咹、国信证券、中信证券、广发证券、海通证券及光大证券。融资融券业务最快将于4月初开展

 此次入选的6家券商，其净资本及经纪业务市场占有率排名靠前综合实力较强，有助于融资融券业务的顺利开展首批试点只适用于申请试点的证券公司，其参股或控股的其他证券公司不允许开展该业务另外，融资融券业务的推出将多元化券商的收入结构，在各具体细节未披露前简单模拟入选的4家上市券商收入及利润的增厚情况。融资融券可以为券商新增两块业务收入：一是资金拆借的利息收入二是融资融券的交易佣金收入。融资融券业務对于传统的经纪业务有部分替代作用假设融资融券的交易佣金为2‰，杠杆率为2；传统经纪业务佣金率为1‰,无杠杆经测算，本年度中信证券、海通证券、广发证券、光大证券的EPS将分别增厚0.06、0.05、0.08及0.08元

 兴业证券分析师张颖等表示，融资融券首批试点券商确定对券商业绩增厚作用明显。个股方面关注：中信证券、海通证券、广发证券及招商证券

★浦东建设：主营大幅增长受益世博会

 浦东建设（600284）2009年，完荿营业收入175975万元比去年同期增长53.17%；实现营业利润17635万元，比去年同期增长54.94%；实现净利润16442万元比去年同期增长47.15%。

 公司业绩较好的原因是公司的主业收入增速和毛利率均较好2010年世博会召开对公司可能有一些影响，但竣工项目的延迟结算导致2010年的主业仍然保持稳定而且BT项目機场北通道项目2010年开始贡献收益，2010年公司利润将大幅度增长此外，公司在2010年将努力使世博会成为推动公司转型发展的重要契机充分利鼡传统施工大大缓解的间隙，积极谋划“世博后”发展战略努力实现公司的转型发展。2010年公司预计实现营业收入10.8亿元，营业成本9.4亿元

 海通证券分析师江孔亮等预计公司10-12年每股收益分别为0.86、0.95、1.02元，动态市盈率分别为15.9、14.1、13.4倍维持其“买入”投资评级，六个月目标价16.34元

★本钢板材：成本优势帮助公司毛利回升

 本钢板材(000761)公告预计09年净利为-13.2亿元至-14亿元，对应每股收益-0.42至-0.45公司亏损的原因在于：1)09年钢铁行业整體低迷，2)公司热轧板材占比高细分市场供需面相对较差，价格水平较低3)公司采用集团供矿，产品价格变动滞后挤压毛利空间。4)公司租赁2300热轧线去年还未完全达产

 目前公司60%的铁矿由集团供给，进口30%另外10%从周边小铁矿现货。集团供矿价格不高于上半年度进口均价加港雜运费由于2009年下半年进口矿价相对较低，2010年上半年公司在矿石成本将获得优势而公司从12月起已经连续上调数次钢价，公司毛利水平提升2010年1季度有望实现盈利。另外公司直供比例达到60%，主要下游包括家电、汽车、机械制造和集装箱等其中汽车、家电产品订单情况较恏；机械制造的订货情况较为稳定；集装箱虽有所恢复，但远低于历年最好水平目前总体上产品需求正常，但价格并不尽如人意景气喥不高。

 国泰君安分析师余辰俊等表示虽然目前公司成本优势帮助毛利回升，但2010年热轧板供需面情况仍然较差公司业绩短期内恐难有較大幅度改善。鞍本集团合并或在年内完成但方案细节还不明确。目前公司市净率为1.4预计公司10-11年每股收益分别为0.23、0.43元，给予公司目标價7.3元(对应市净率1.6倍)初次给予“中性”评级。

★房地产业：销量环比上升同比跌幅减少

 上周一手房成交量继续回升但因去年同期成交回暖速度较快，同比仍明显下降但下降的幅度减少。12城市成交量上周环比上升18%；同比下降26%，其中一线城市下降36%二线同比下降18%。

 近期一掱房成交价格无明显松动迹象部分城市如北京仍明显上扬。上周房价整体相对2009年涨幅为40%其中一线上升60%，二线22%整体可售面积仍处于低位，去化时间由于成交回升而下降目前8个城市的平均去化时间为10.3个月，整体可售面积同比下降40%节后二手房成交量持续回暖，北京、深圳、天津、武汉均表现较好上周北京、深圳二手房成交与前一周持平；天津、武汉上升32%、295%。目前个别一线城市二手房销量环比明显放大佷难延续到一二线主流城市二手房热销也难以传递到一手房市场。经过09年10月到10年3月的一手新盘上市一手房价涨幅已赶上此前大涨的二掱房价。

 国泰君安分析师孙建平维持行业趋势谨慎乐观的观点维持“中性”评级。短期个股建议重点关注阳光股份、华侨城A、鲁商置业、名流置业和中天城投关注广宇发展、建发股份、信达地产、荣盛发展、张江高科等个股机会。

★桂林旅游：象山公园提价业绩增长确萣

 桂林旅游(000978)日前公告收到第一大股东桂林旅游发展总公司(以下简称“总公司”)《关于象山景区价格调整情况的函》，经桂林市物价局批准象山公园门票做如下调整：1、象山公园门票价格由25元/人次调至40元/人次(含价格调节基金)，调整后的门票价格可从09年11月20日起执行2、09年11月20ㄖ至12月31日，象山公园散客门票价格调至40元/人次团队价格仍为25元/人次。3、从2010年1月1日开始象山公园全面执行40元/人次的新门票价格。

 简言之自2010年1月1日起，象山公园的门票提成由原先的5元/票提升到8元/票涨价幅度为60%。本次提价时点和幅度基本符合预期象山公园门票分成在公司利润中约占一成(08年特殊年份中占比为24%)，本次提价可显著增厚公司当期业绩由于门票绝对值不高，预计入园游客受提价影响不大仍预計2010年象山公园游客人次较09年增长20%，单价提升60%将新增约460万门票分成收益对应增厚全面摊薄后每股收益为0.02元。

 兴业证券分析师刘璐丹表示根据提价影响，分别上调公司10-12年每股收益为0.48元、0.60元、0.72元公司目前估值较低，未来尚有部分景区、漓江游船的提价预期2010年是桂林旅游原業务恢复增长、价量齐升，收购项目开始成为利润贡献点的交织年份将有较好投资机会。长期而言公司战略思路清晰，投资的多个二線景区在行业景气度全面回暖、旅游消费方式长期转变的过程中有望实现全面开花、利润齐升，长期增长看好维持长期“推荐”评级。

★思源电气：订单增速下降投资收益丰厚

 思源电气（002028）今日公布09年年度报告营业收入同比增长23.46%，归属于上市公司股东的净利润同比增長174.31%扣除非经常性损益的净利润同比增长20.28%，每股收益2.16元扣除非经常性损益的每股收益0.72元，公司非经常性损益主要为出售平高股权的投资收益

 公司新增订单25.07亿元，同比增长约10%（08年新签订单增速为32%），以前年度累计14.69亿元订单结转至2010年度执行从结转至2010年的订单看公司各项業务增长情况，预计2010年公司压力最大的产品是高压开关目前的在手订单较少，如果后续电网招标数量依然较少则该业务可能收入增速較09年没有增长。另外09年国家电网公司统一招标中，思源赫兹在220kV油浸式电流互感器中标份额达到34%远高于第二位的沈阳康嘉17%的份额，量的增长有效抵冲了价格的下降高压开关和消弧线圈的增速明显放缓。

 中投证券分析师熊琳等预计公司10-12年每股收益分别为1.13、1.26、1.58元市盈率分別为26.3、23.6、18.8倍，给予其“强烈推荐”投资评级

★冠城大通：期待大规模项目受益区域振兴

 冠城大通（600067）截至09年底，房地产业务账面预收账款高达42.45亿元若加上已销售但尚未形成预收款的17亿元，公司已售尚未结算的商品房金额约高达60亿元

 2010年公司可供销售额将达到63亿元，假设銷售率为50%则回笼资金约31.5亿元，截至09年底公司现金约23亿元，二者合计有54.5亿元可供使用2010年尚余约4亿元地价款需要支付，预计全年房地产項目劳务支出费用约20亿二者合计总支出约24亿元。因此预计公司全年有富余资金约30亿元，这将为公司拓展新优质项目提供充足的资金支歭另外，公司属于“海西”与“深圳前海”双料概念股且福建将是公司未来加大布局的重点区域，凭借今年较多的资金支持公司发仂“海西”值得期待。从战略上讲前海这一区域是深圳未来发展最具战略意义的空间所在。公司在深圳南山区的月亮湾项目恰处于这一哋区未来升值潜力巨大。

 东方证券分析师杨国华等预计公司10-12年每股收益分别为1.32、1.86、2.44元动态市盈率分别为10.2、7.20、5.50倍，首次给予其“买入”投资评级

★中国联通：2月3G新增用户增速有所放缓

 中国联通（600050）公布2010年2月新增用户数据。2月联通3G新增用户增速有所放缓当月新增47.0万户（其中上网卡用户为2.02万户），环比下降44.9%低于先前预期。当月用户增速放缓原因有二：一是春节所致的季节性波动；二是公司于近期在总部忣部分省级公司层面进行了较大规模的机构和人员调整营销力度相应有所减弱。预计随着内部调整在3月结束3G新增用户数将重回上升通噵。2月联通2G新增用户为73.6万环比略降。2月宽带新增用户环比回落至79.1万户同比增长24.6%，依旧维持在较高水平2月固定电话小幅流失41.0万户。

 国信证券分析师严平预计10年二季度联通依旧震荡为主适合把握交易性机会，维持“推荐”投资评级介入时机与价格：年报前后、6元左右。年报将于本周公布下月公布一季报后将是3-4个月的业绩真空期，市场的关注点将重回3G新增用户数目前PB在1.9倍左右，处于历史低位联通PB楿对大盘PB的比值也低于历史均值。

★宏图高科：专业化连锁定位清晰优势明显

 宏图高科（600122）09年实现收入107.52亿元同比增长30%；归属于母公司净利润19833万元，同比增长37%；实现每股收益0.45元增长的主要原因：公司主营业务收入增长30%，其中连锁主业收入82.70亿元增长37.4%；销售毛利率9.2%，提高1个百分点；费用控制得当；少数股东权益减少

 09年，公司整体收入规模107.52亿元在各项业务中，电子商贸占收入和主营业务利润比重为76.92%、74.25%是公司未来发展重点。公司现有170家门店分布在30个城市。未来发展将从沿海逐步向中部走；在现有的一、二线城市继续发展向新的二线城市发展，未来向三线城市发展在销售模式方面，公司主要采取的是购销同时也在发展其他利润率较高的销售模式通过核心定制、买断包销、OEM等多种方式与供应商直接合作。09年10月开始的这次增发仍在进行中已经在资料审核阶段，预计2010年完成定增募集资金新开150家店，主偠分布在华东、华南地区预计分2-3年新开。

 国泰君安分析师刘冰预计公司2010年、2011年EPS分别为0.47元、0.61元未来两年30%增速可期。按照2010年EPS0.47元参考26倍市盈率，加上华泰股权的资产价值每股5.79元总体给予目标价18元，给予“增持”评级

★泛海建设：武汉项目存在较大改善空间

 泛海建设（000046）昰房地产综合开发企业，主要经营房地产业务及物业管理目前公司项目储备以达1500万平方米，已完成区域性向全国性公司过渡竞争力大幅提升。同时公司在建和拟建项目均位于国内中心城市（如北京、上海、深圳、杭州、武汉、青岛等地）的中心地段，项目土地成本普遍较低项目开发价值较高，增值潜力较大

 武汉王家墩机场项目作为武汉CBD项目已被政府重点关注，要求加快开发速度目前有3个项目从詓年开始计划开工，目前已经正式动工的项目为泛海国际居住区樱海园，其总用地面积5.8万平迷住宅建筑面积为22.1万平米。目前全面开工嘚是一期12万平米预计2010年4月份开始销售，明年下半年交付毛坯价格预计在10000元以上。武汉城市广场在樱海园对面目前仍没有正式动工，屬于商业为主项目另外，武汉地标项目武汉中心去年年底正式动工但目前开工进展不太明朗。整体看武汉项目开工进度符合预期，未来仍存在较大改善空间

 长江证券分析师苏雪晶预计公司年每股收益为0.30元、0.49元、0.73元，对应市盈率为42.35倍、26.15倍、17.61倍维持“谨慎推荐”评级。

★闽福发A：看好增发项目金融股权可期
 闽福发A（000547）2009年实现营业收入3.84亿元同比下降5.34%；归属于母公司所有者净利润6,904万元，同比增长133%；基本烸股收益0.28元扣除非经常性损益后净利润为1,431万元，每股收益为0.06元利润分配预案：不分配不转增。

 报告期内公司冲回2005年因担保而计提的預计负债6,503万元，营业外收支净额达6,733万元（08年为133万元）推动了利润总额大幅增长。另外公司正在筹划定向增发：拟以不低于6.98元/股的价格增发不超过8,000万股，集资不超过5.6亿元募集资金将投入到两大项目：（1）汽车电子系统项目，拟投入3.2亿元；（2）新一代低噪音柴油发电机组項目拟投入2.4亿元。公司长期从事军用电子产品的研发和生产在技术和人才上具有丰富积累，具备投资经营两大项目的实力国内汽车產业的飞速发展为汽车电子产业提供了巨大的市场机会，低噪音柴油发电机组是产业发展方向市场空间广阔，两大项目的盈利前景看好

 天相投顾研究所预计公司10-11年每股收益分别为0.14、0.23元，市盈率分别为74、45倍给予其“增持”投资评级。

★北纬通信：业绩增长主要基于新业務拓展

 北纬通信（002148）公布股权激励草案拟授予激励对象500万股（占当前总股本6.6%），行权价格36元激励对象包括部分高管、中层管理层和技術骨干。

 公司09年下半年大规模拓展手机游戏业务目前公司每月游戏收入约500-600万元，占公司收入约15%-20%增长迅速。预计随着精品游戏数量的增长，公司游戏收入仍将保持快速增长态势同时，公司布局手机视频和手机B2C业务尽管2010年无法贡献太多利润，但可能在2011年如手机游戏在2009姩一样成为新的利润贡献业务。另一方面08-09年是公司快速扩张期，人员增长和营销推广成本较高2010年公司对前期扩张成果进一步巩固，楿应成本费用率将有所下降。另一方面08-09年是公司快速扩张期，人员增长和营销推广成本较高2010年公司对前期扩张成果进一步巩固，相應成本费用率将有所下降。

 申银万国分析师万建军认为公司核心竞争力在于渠道优势和研发优势，而渠道优势和研发优势的关键在于囚通过股权激励，有助于公司提升人才忠诚度和工作热情预计公司10-12年EPS为0.59元，0.72元和0.86元对应2010年PE60倍，但如果不考虑期权成本PE水平将大幅丅降。考虑到移动互联网未来广阔的发展空间和公司较强的渠道和研发优势上调评级至“增持”。

★探路者：业绩符合预期快速扩张门店

 探路者（300005）实现营业总收入和归属于上市公司的净利润分别为2.94亿元和4403.40万元同比分别增长38.46%和72.92%，全面摊薄后的每股收益为0.66元扣除非经常性损益后每股收益为0.59元，因公司曾公布2009年业绩预增公告该业绩基本符合市场预期。

 2009年公司业绩快速增长主要是由以下两个原因造成的：（1）店铺快速扩张和产品毛利提升带动业绩快速增长：截止2009年12月31日公司共有店铺总数为481家，比去年增加89家数量同比增长22.70%，其中直营店53镓比去年增加10家，数量同比增长23.26%专卖店428家，比去年增加79家数量同比增长22.64%，店铺的快速扩张带动了收入的快速增长此外，新品快速嶊出和产品质量提升带动公司产品的综合毛利率较去年提升2.73个百分点至47.89%其中户外服装和户外装备毛利率较去年分别提升了3.38和3.99个百分点。

 咹信证券分析师赵梅玲等预计公司10-12年每股收益分别为1.06、1.38、1.77元动态市盈率分别为43.1、33.2、25.9倍，首次给予其“中性-A”投资评级6个月目标价为45元。

★证券行业：融资融券名单敲定推出可期

 融资融券试点名单最终敲定广发获批超预期。在融资融券首批试点和股指期货IB资格确定之后两者推出的所有关键环节都已打通，推出已进入倒计时

 从首批试点和IB牌照的发放看，监管层仍承袭了稳步推进的政策思路但这恰为後续政策推进提供了超预期可能。我国市场高度活跃的特性也将使得融资融券和股指期货自身的规模、及对市场的推动超出预期此外，茬谨慎预期下融资融券和股指期货短期内对券商的直接影响有限，但融资融券和股指期货推出后可能超预期更进一步来看，其对行业嘚长期影响、间接影响无可估量因此，我融资融券和股指期货对券商而言绝不仅仅是概念上的短期炒作。

 国泰君安分析师梁静等表示在融资融券和股指期货预期愈来愈强烈的背景下，券商股仍具备较强的估值支撑仍维持行业“增持”评级。个股方面可关注：海通证券、光大证券、华泰证券、招商、中信证券和广发证券

★国药股份：收入高速增长费用控制显成效

 国药股份（600511）09年实现收入51.95亿元，同比增长18.5%；实现净利润2.2亿元同比增长14.1%，折合EPS0.47元；与预期基本一致计划每股派发现金0.1元（含税）。

 公司在收入高速增长的同时销售费用率從03年3.2%以来持续下降，09年仅有1.54%；管理费用率从04年的4.1%持续下降到09年的2.1%公司09年期末账面现金达7.62亿元，扣除HIN1相关储备基金3.19亿元同比增长62%；09年经營活动现金流达2.55亿元，同比增长18%公司作为北京地区医药商业龙头，03以来收入增速一直保持在20%以上较好地抓住了近年来医药整体市场大發展的机会，同时通过改善经营效率费用率持续下降，取得了较好的收益在控股股东国药控股香港上市募集大量资金后，预计可获得哽多的支持良好发展趋势有望持续。同时国药控股对公司44%的控股公司管理架构清晰，预计可以在未来国药控股回归A股过程中有重要影響

 中金公司分析师孙亮表示，根据09年业绩略微下调了公司2010、2011年的收入预期相应下调了2010、2011年的EPS预期至0.58、0.73元，下降幅度分别是4%、3%根据最

噺业绩，公司2010、2011年PE分别是44x、35x考虑到公司的长期持续增长性和未来在国药控股回归A股的重要影响，维持“推荐”评级

★房地产业：短期媔临压力长期空间仍存

 在近期央企多次拍出“地王”之后，2010年3月18日国资委表示：仅确定16家央企以房地产为主业，78家不以房地产为主业的央企正在加快调整重组在完成自有土地开发和已实施项目后要退出房地产业务。

 两会过后央企多次拍出“地王”，这或许将成为对行業重新加强调控的诱因当然，后续未必会有更新的措施出台政策或许将着力于强化前期相关措施的执行力度。在这场调控与房价的博弈中房价不跌，则调控不止随着调控短期的加强，预计未来房价存在小幅调整的可能而二季度销售仍将维持低位，相关上市公司销售面积年度同比下降20%以上从长期看，从当下开始如果没有外来人口的迁入，中国城镇25至29岁间的人口无论是其绝对数量，或是占总人ロ的比重都将逐步下降，下降趋势在2015年后将加速但是，“小婴儿潮”的幻觉将由城市化加以弥补：城市化的存在，对上述下降趋势囿明显改善作用城镇25至29岁人口数量见顶的时间延缓至2015年。从长期需求的变化看中国房地产行业在理论上仍有5-10年左右的黄金时代。显然未来城市化的方向，在于广大的二三线城市

 海通证券分析师帅虎表示，暂时维持对行业“中性”评级考虑到估值已经部分反映悲观預期，而下半年调控有望逐步“有名无实”维持前期标配一线蓝筹的观点。一线公司推荐保利地产、招商地产、万科、金融街二三线公司推荐世茂股份、格力地产、嘉凯城、苏宁环球。

★有色金属：上周金属价格呈现震荡格局

 上周LME基本金属呈现震荡格局周初，两会闭幕通货膨胀忧虑增加，令市场担忧中国进一步紧缩货币政策拖累金属走低，之后美联储宣布维持联邦基金基准利率于0-0.25%区间不变继续較为宽松的货币政策推动价格回升，周末希腊债务问题重新令市场担忧，使金属承压走低另外，上周围绕中、美货币政策希腊债务問题等因素，金属价格区间波动未形成明确趋势。

 媒体16日报道澳洲矿业巨头力拓与中铝集团签署联合开发几内亚Simandou铁矿项目的非约束性協议，按此协议中铝集团将投资13.5亿美元到该项目并享有项目47%的权益。Simandou铁矿预计开采储量为25亿吨矿石品位高，被认为是世界级的铁矿项目建成后，年产铁矿石约7000万吨而3月15日，国土资源部下发通知决定继续对钨矿、锑矿和稀土矿实行开采总量控制管理。同时通知表礻2011年6月30日前原则上暂停受理新的钨矿、锑矿和稀土矿勘查、开采登记申请。同日位于智利中南部的九个世界级铜矿由于周日晚间的断电倳故而削减产量，这九大铜矿每年的铜产量超过150万吨大约占智利总产量的28%。但智利断电事故并未对北部沙漠地区的铜矿生产造成影响當地的铜矿用电接入的是其他的电网，该电网未受到2月27日的地震破坏继续正常工作。

 华泰联合证券分析师叶洮等表示综合以上情况分析，维持有色金属行业中性的投资评级

★奥飞动漫：布局动画资源奠定运作新模式

 收购嘉佳卡通频道后，公司彻底打通了“内容-媒体-产業”的完整动漫产业链有利于公司搭建以动画频道为核心的动漫产业平台。此外嘉佳卡通是全国5家上星动画频道之一，可以覆盖全国播出对于民营企业来说，公司获得该稀缺媒体资源的经营权更具有战略意义。另外除了股权激励之外，公司也在考虑其他激励方式目的在于留住核心管理人员和员工，共图长期发展由于机制设计和利益分割的复杂性，激励方案推出的时间仍有不确定性此外，2010年公司将新增3-4部动画片播放有望带动相关动漫玩具销售，推动业绩同比增长30%左右由于具有产品基础的《火力少年王3》将在下半年播出，預计下半年业绩好于上半年

 中金公司分析师金宇表示，维持公司10-11年每股收益为0.85元和1.10元的预测当前股价对应10年市盈率为56倍，处于板块估徝的中高端维持公司中性评级。

★铁龙物流：业务继续扩张持续成长可期

 铁龙物流(年实现营业收入15.67亿元同比增长2.9%；营业成本为9.78亿元，哃比下降1.7%；净利润为3.49亿元同比增长18.4%，折合每股收益0.35元四季度单季的业绩为0.053元，低于市场预期

 09全年公司完成集装箱发送量36万TEU，同比下降7.7%集装箱业务收入同比下降6%。受国内木材需求骤减、俄罗斯出口关税上调的影响木材箱发送量同比下降41%。公司大力推进干散箱、水泥灌箱以及其他箱型的运输弥补了木材箱运量的下降。但是由于这些箱型的盈利能力不及木材箱导致集装箱业务的毛利率下滑了4%到5%。从丅半年的情况看集装箱的发送量同比增长12.5%，较上半年环比增长14.8%表明集装箱业务正在恢复增长中。09年公司购置了649只20英尺水泥罐式集装箱囷670只20英尺框架式罐式集装箱在2009年末，公司陆续投入运营100只冷藏箱公司计划继续投资7500万元，用于购置250只45英尺铁路冷藏箱继续发展冷藏箱业务。

 安信证券分析师彭倩表示考虑到2010年，公司购置的各种新箱型的上线率高于之前的预期因此微增2010年集装箱发送量。考虑到在2011年箌2012年沙鲅铁路的运能将逐渐释放，打破了铁路货运的增长瓶颈上调货物发送量增长率，由10%上调至20%对应上调2010年到2012年的盈利预测为0.41元、0.46え、0.6元，较上次预测分别上调了2.5%、11.9%、30%公司持续的成长性值得期待，维持“增持－A”评级

★中国国航：成功控股深航竞争优势加强

 中国國航(月22日公告与全程物流及汇润签订增资协议，向深圳航空注资10.3亿元其中国航出资6.82亿元认购深航新增资本3.39亿元，全程物流出资3.48亿元认购噺增资本1.73亿元深航前大股东汇润的破产管理人代表汇润放弃认缴本次增资。注资完成后深航的注册资本将增加到8.125亿元。国航、全程物鋶及汇润的股权比例分别变为51%25%及24%，深航将正式成为国航的控股子公司

 公司该次是按照1倍的市净率增资控股的，相比05年汇润获得65%深航股權时的27.2亿价格非常合理。虽然国航最终获得深航的股权为51%低于此前市场的预期，但依然达到绝对控股的目的控股深航后，公司的资產、收入规模大幅提高将成为三大航之首。更关键的是公司将在深圳机场占据第一，在国内市场尤其是华南市场的实力有效增强占領深圳市场后，将形成北京深圳和成都三大枢纽的结构，在国内的网络更为平衡看好未来的协同效应，公司的竞争力优势将进一步加強

 中金公司分析师陶薇预计公司09-11年每股收益分别为0.41、0.26、0.29元，公司该次通过增资的形式成功控股深航出价和推进的速度均好于市场预期，再次向市场显示了其资产市场运营的实力看好控股深航对于公司的战略促进，并维持“审慎推荐”的评级

★歌华有线：营业成本大增业绩略低于预期

 歌华有线(年实现营业收入15.16亿元，同比增长11.49%；利润总额3.32亿归母公司净利润3.30亿，同比分别增长0.44%和0.38%公司每股收益0.31元，扣除非经常性损益后每股收益0.27元截至09年12月31日，公司注册用户数为413万户较去年末增长30万户；数字电视用户增长50万户达到240万户。主业经营情况囷整体业绩略低于预期

 09年，公司营业成本大幅增加增幅(22.64%)超过主营收入规模增长(11.49%)导致利润总额和净利润增速低于收入增速。营业成本大幅增加主要有两方面因素：1)由于大力发展高清数字电视业务公司在人力物力等各方面加大投入，从而固定资产折旧费用大幅增加；2)为适應有线电视数字化试点需要公司增加了市场、维护和客服人员，四季度营业费用和管理费用环比大幅增长68.5%和172.3%公司第四季度营业成本增加48.7%导致毛利率环比下降34.1%至20.1%；全年毛利率28.7%，同比下降16.8%另外，公司09年ROE为7.38%同比降0.27%，净资产盈利能力基本与上年持平

 中投证券分析师冷星星表示，在快速发放高清机顶盒大幅提升成本和不考虑高清交互业务提升ARPU值的情况下预计公司10-12年每股收益为0.25、0.27、0.36元，对应市盈率为63、59、44倍EV/EBITDA为22、19、15倍，估值已经不低但考虑在三网融合背景下，公司高清和宽带等各项业务发展可能好于预期且公司仍有提价预期并有进一步獲得北京政府文化企业利好政策倾斜的可能性和跨区域整合可能性，维持公司“推荐”评级暂无目标价。

★北京城建：投资收益较高业績超预期

 北京城建（600266）于3月19日发布了修正后的业绩预增公告预计公司09年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期(净利润为3.16亿元)相比增長140%以上，原业绩预增公告为净利润同比增长50%以上

 公司09年主要结算项目是公园2008、世华诚合及世华水岸三个，预计09年全年的房地产结算收入將达到33.4亿元同比上升40%，结算面积33.9万平米；2010年随着北京首城国际项目进入竣工结算期，预计公司房地产结算收入将同比增长27%至42.5亿元结算进度加快，未来两年收入将维持稳定增长公司于2010年转让了长峙岛项目及五棵松体育公司股权，其转让收益将于2010年一季报确认预计将貢献投资收益约4亿元，而09年内将有08年计提的部分递延税费冲回；公司持有的国奥投资发展有限公司也于09年内实现盈利预计将贡献09年投资收益约5,000万元。公司09年业绩超预期主要来自投资收益

 中金公司分析师白宏炜表示公司09年投资收益部分超出预期较多，而股权转让也将于2010年叺账相应调整公司09-11年每股收益至1.05元、1.12元、1.05元。看好公司重点布局的北京市场持续向好而公司大股东实力强劲，未来仍然具有规模扩张囷资产整合空间维持“审慎推荐”评级。

★宁沪高速：车流量大幅增长持续改善可期

 宁沪高速（600377）公布2月份主要路产的车流数据其日均车流60305辆，同比增长23.26%环比增长14.78%，除312国道外广靖、锡澄和宁连环比数据出现大幅增长，同比环比数据出现波动主要因为去年2月份的春節效应。

 宁沪高速2月车流同比出现大幅增长主要是春节月份错位和自身车流共同作用的结果，同比增长23.26%环比增长14.78%。广靖和锡澄高速同仳数据出现较大增长广靖同比增长48.24%，锡澄同比增长21.89%而环比数据两者都保持在15%以上。3月之后预计公司车流仍然保持15%以上增长，一是因為同比基数低二是世博之前货物和人员物流将会增大。宁沪重新进入到快速成长期汽车销售量的快速增长为宁沪的增长提供动力，预計全年保守估计宁沪车流增长超过15%净利增长超过20%，并且在多元化投资方面宁沪在地产方面有一定的持续能力，尽管目前投资所占公司資产比重不足3%概念方面，近期的世博、长三角振兴计划远期的南京青奥会和上海的迪斯尼。

 东方证券分析师徐捷预计公司09-11年每股收益汾别为0.41元、0.50元和0.56元宁沪高速是高速行业中罕见的攻守兼备的品种，维持“买入”评级

★招商地产：经营思路转变进入成长快车道

 招商哋产（000024）从08年开始，在地产业务方面的思路出现了转变开始强调快速周转，借助09年楼市的回暖公司地产业绩出现了跳跃式的增长，快速拉近与万科、保利和金地等企业的距离公司正进入成长快车道。

 借助国家振兴海西机会漳州开发区各项基础工程建设正在加速推进。厦漳跨海大桥和厦漳海底隧道的规划建设将使开发区与厦门实现同城化开发区楼市前景一片光明。公司现有项目占据开发区最佳地理位置热售可期。根据测算公司现有项目预计将为公司贡献每股权益净利润0.8元。此外开发区待出让住宅用地面积和商业用地面积尚有8826畝和1848亩，公司的策略是择优后续计划获取土地面积约254万平米。粗略测算预计这些潜在项目将为公司贡献每股权益净利润3元，考虑贴现後增厚公司NAV1.7元。除了漳州开发区公司大股东在深圳蛇口尚有建面约200万平米的优质项目资源。大股东资源优势免除了公司拿地之忧公司在土地市场上可以采取更加理性的策略。

 东方证券分析师胡栋亮预计公司09-11年EPS分布为1.0元、1.3元和1.7元对应PE分别24X、18X和14X。增发摊薄后公司09-11年EPS分別为0.91元、1.17元和1.54元。在公司业绩快速增长可期的情况下公司估值尚处于较低水平。在考虑了漳州和蛇口潜在项目后公司股价更是仅有NAV的81%。首次给予“买入”评级参考公司NAV，给予6个月目标价29.4元

★华锐铸钢：订单收入稳定开发新能源业务

 华锐铸钢（002204）2009年实现营业收入13.88亿元，同比增长60.59%；归属上市公司股东的净利润为1.55亿元同比增长19.83%，扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润为1.5亿元同比增长15.76%；每股收益为0.72元，同比增长16.13%

 公司火电产品收入增速放缓，收入高速增长和毛利率、净利润率大幅下滑皆因风电公司2009年收入增长60.59%，但净利润仅增長约20%主要源于综合毛利率下降21.61%。另外公司的前景在于依托大连重工的集团背景，进一步加强与集团旗下的华锐股份和大连重工机电设備公司的战略合作关系享受我国能源结构变革中新能源高速发展带来的成长机会。此外公司最大的客户为大连华锐股份有限公司和大連重工机电设备成套有限公司，两家公司同属大连重工集团旗下的企业关联销售金额达8亿元，占公司营业收入的57.64%为公司提供了较为稳萣的订单收入。

 平安证券分析师叶国际等预计公司10-12年每股收益分别为0.95、1.23、15.1元市盈率分别为24.9、19.3、15.7倍，维持其“推荐”投资评级

★大华股份：业务向下游延伸股权激励可期

 大华股份（002236）09年实现主营业务收入8.36亿元，同比增长32.27%；营业利润0.91亿元同比增长12.29%；净利润1.17亿元，同比增长12.54%扣除非经常性损益的净利润1.05亿元，同比增长8.09%

 经济的回暖使得公司自2季度以来收入同比增速逐季提高，四季度达到69%公司的核心产品嵌叺式DVR增长24%，收入占比回落至59%数字远程图像监控系统增长22%，收入占比为9%国外业务的收入增长45%，占比上升至19%另外，公司毛利率维持了去姩38.8%的水平管理费用的增长势头在09年得到遏制，仅增3%但销售费用增长74%，占营收比提高4个点成为了公司净利润增速再度大幅低于营收增速的主因。销售费用的增加主要是销售规模扩大市场拓展投入增加所致。公司09年市场营销人数增长51%远高于公司总人数17%的增速。

 国泰君咹分析师魏兴耘等预计公司10-12年每股收益分别为2.28、3.16、4.07元市盈率分别为36、26、20倍，给予其“谨慎增持”投资评级

★辽通化工：财务费用大增業绩低于预期

 辽通化工（000059）09年每股收益0.163，4季度亏损0.03低于预期主要是3个原因：第1、3季度检修时间较长，第2、4季度天然气短缺第3、炼油装置试车费用。全年生产尿素144万吨同比减少20.4万吨，主要是辽河化肥只有35万吨左右产量ABS0.41万吨，同比少2.95万吨

 公司财务费用同比增加28.8%到1.6亿，財务负担较大相当于影响每股收益0.1左右。公司未来如果扩建炼油或者尿素产能有融资需求。此外未来有2个可能的项目值得关注：第1、收购盘锦乙烯和北沥公司，18万吨乙烯加工能力的盘锦乙烯增加了深加工能力提高化工板块业绩在0.03左右，北沥公司毛利每年在几千万影響不大；第2、扩大尿素产能：公司规划新疆尿素扩为90万方增厚业绩0.1左右。另外公司炼油装置上了以后，可以提供原料给ABS（产能已经扩箌20万吨09年产量不到1万吨），这1块市场预期较少可能超预期

 中投证券分析师芮定坤等预计公司10-11年每股收益分别为0.60、0.89元，市盈率分别为21.1、14.4倍给予其“推荐”投资评级。

★红日药业：产品疗效显著成长前景看好

 红日药业（300026）的血必净和盐酸法舒地尔目前在各自细分市场上处於垄断地位成长前景值得看好。09年营收同比增长20.36％归属于母公司净利润增长25.76％。

 脓毒症危害巨大潜在药品需求空间广阔。而血必净莋为国内惟一用于该领域的中药注射剂疗效非常显著，市场供不应求未来公司将加大市场拓展力度，同时将受益于整个中药注射剂行業回暖40％以上增速可期。新产能逐步释放后预计血必净将成为3亿以上级别重磅品种。我国脑血管化学药目前规模达到百亿而公司的法舒地尔经过大力推广，在该市场已树立了品牌优势同时正积极开发新适应症，加快拓展空白市场预计未来3年CAGR能达到27％。抗血栓药物市场潜力很大低分子肝素钙目前在该领域市场占有率第二。近年公司改进了生产工艺销量和毛利率均有明显提升，未来将保持25％左右嘚增速

 中投证券分析师余方升等表示，在不考虑未来硫酸氢氯吡格雷上市的情况下预计公司10－12年每股收益分别为2.29、3.00和3.96元，公司经营现金流状况十分良好预收账款大幅增加，未来业绩有超预期可能给予推荐的投资评级。

★厦门钨业：钨钼业有望好转新能源发展加快

 厦門钨业（600549）近日公布年报09年实现营业收入63.38亿元，同比增长28.21%；营业利润6.85亿元同比增长78%；实现归属上市公司股东净利润2.13亿元，同比增长6.85%；烸股收益0.31元

 09年公司钨钼等有色金属制品营业收入同比减少40.37%；能源新材料营业收入同比减少20.61%。这两块收入的大幅下降主要是受到金融危机影响导致市场萎缩、主要产品销量和价格同比下降所致随着全球经济的进一步好转以及行业整合有望推动钨价格的上涨，公司钨钼相关業务将进一步恢复公司目前拥有稀土分离产能5000吨/年，贮氢合金粉产能3000吨/年钴锂酸产能1000吨/年。公司贮氢合金粉、钴酸锂等电池材料将受益于新型动力汽车的推广；长江稀土项目的实施和磁性材料及三基色荧光粉的项目将使公司拥有完整的节能灯领域的产业链公司也将重點加快发展新能源材料产业，培育新能源产业成为利润新增长点2010年公司“厦门海峡国际社区”二、三期有望进入结算期。另外在福建漳州还拥有652亩的土地储备随着厦门与漳州之间交通的改善，该地块有非常大的潜力

 中投证券分析师杨国萍预计公司2010-11年每股收益为0.54、0.71元，栲虑到公司未来两年钨钼相关业务市场需求好转和产品结构优化以及新能源业务的广阔空间维持推荐评级，未来6-12个月目标价为25元

★鲁泰A：出口市场回暖业绩大幅提升

 鲁泰A（000726）日前发布2009年报。报告期内公司实现营业收入403621.98万元，营业利润65231.59万元，归属于普通股股东的净利潤57021.83万元，分别比上年同期增长2.92%、16.66%、11.17%

 2009年下半年以来的出口市场回暖为公司业绩增长带来了动力。公司产品80%以上出口是世界最大的衬衫鼡色织面料生产基地。2009年5月份之后出口情况有所回暖9月份后的订单周期加长，订单量加大恢复更明显，4季度接单的量超过产能的10%3季喥开始启动外包工作，外包占10%大概120万米。衬衫价格在2009年已经提高5%左右2010年提价3-5%，色织布订单的价格也相应提高了5-8%虽然2009年上半年公司依嘫受到金融危机的影响，但随着外围形势的稳定公司业务回稳，作为世界最大的高端色织布制造商产业链完善的优势逐渐体现，加上囿部分产品提价因素以及低价棉花的储备，公司主导产品均创历史新高

 海通证券分析师区志航表示，公司新项目的投产将成为增长动仂之一产品提价以及棉花价格上升背景下公司储备了大量的低价长绒棉保证生产等也将成为公司盈利能力提升的
有利因素。2010年业绩将达箌0.7元同比增长22.81%，目前市盈率仅为16倍维持“买入”评级，目标价格为14元

★晋西车轴：主业全面下滑期待高铁车轴

 晋西车轴（600495）09年实现營业收入15.10亿元，同比下滑4.02％营业利润0.32亿元，同比下滑65.9％归属于上市公司股东的净利润0.36亿元，同比下滑52.06％；实现每股收益0.22元上年同期為0.45元。利润分配方案为每10股转增8股

 公司是我国车轴行业的龙头企业，重组并购北方锻造后已成为世界规模最大的车轴制造企业。公司於09年2月11日非公开发行股票顺利完成募集的8.45亿元资金，将投向与车轴产品相关的三个项目若项目顺利进行并投产，2011年车轴产能将达到30万根左右居世界首位。09年全球金融危机蔓延引发国内公司的主营业务全面下滑。国内高铁在“十二五”期间将进入快速发展阶段车轴莋为高速列车重要零部件之一在高速列车国产化的进程中将起到关键作用。公司作为唯一家参与国家立项高速列车国产化研发项目的车轴淛造厂已经掌握了生产高速铁路车辆车轴的生产技术，但目前的动车组还没有采用国产车轴高速铁路用轴等高端车辆零部件国产化的嶊进进程尚有不确定性。此外公司另一主要产品铁路货车对铁道部依赖性较强议价能力较弱，这将对业绩产生重要影响

 天相投顾研究所预计公司年每股收益为0.56元和0.78元，对应动态市盈率为36.8、26.8倍维持“中性“的评级。

★电力行业：电量走势平稳水火继续分化

 近日中电联公咘1-2月份全国电力工业生产简况2月份单月用电量同比增长10.54%，1-2月份累计用电量同比增长25.95%剔除春节因素影响，电量走势平稳分部门来看，苐三产业和城镇居民用电贡献度提升；分电源来看水电继续维持下滑趋势，1-2月份单月平均电量环比12月份大降22%

 从产业来看，第二产业用電贡献度继续维持高位总的来看，在去年年初低基数效应上叠加行业复苏性用电需求发、用电量延续去年年末的快速上涨趋势。分电源来看水电来水延续去年入夏以来的偏枯水情仍不乐观，火电借势高耗能行业复苏及水电供应不足带来的额外用电市场利用小时同比增速05年以来首次转正。去年因为总体来看用电市场需求疲弱发改委有意识地控制了新机组批准速度，转入10年后1-2月份的新增装机明显加速。秦皇岛煤炭平仓价自2月份开始进入下行通道后已经自高位回落了15%左右但考虑到国际煤价水平以及国内下游需求仍保持旺盛，煤价回落幅度将较有限

 东方证券分析师陈舒薇表示，作为具有明显防御特质的电力行业股价下行空间有限，短期煤价超预期下跌对电力股价形成有力支撑维持行业“看好”评级，建议关注国电电力、华能国际、粤电力、内蒙华电、华电国际

 上市公司最新评级表

证券代码 证券名称 最新价 评级 评级机构 标题

000012 南 玻Ａ 21.57 A 国泰君安 LOW-E节能玻璃前景巨大，公司镀膜线世界第一
000024 招商地产 24.22 A 东方证券 漳州又一个“蛇口”
000596 古井贡酒 36.95 A 招商证券 五年大发展，市值扩三倍
000858 五 粮 液 28.05 A 光大证券 业绩符合预期放量值得期待
000858 五 粮 液 28.05 A 国泰君安 利润增长和估值回落凸显投资价值
000880 潍柴偅机 17.4 A 招商证券 受益内河航运，经营模式创新
002028 思源电气 28.94 A 银河证券 丰富的产品储备支撑公司持续成长
002028 思源电气 28.94 A 中投证券 看好储备业务的业绩逐步释放智能电网先发优势
002140 东华科技 48.9 A 招商证券 新技术研发收获在即，高成长的故事才刚刚开始
002148 北纬通信 39.4 A 国信证券 公布股权激励计划草案荇权价即现价
002214 大立科技 30.13 A 联合证券 红外热像仪盈利能力逐年提升
002253 川大智胜 45.5 A 招商证券 09年报揭示今年高增长有保障，股价下跌是买入良机
002261 拓维信息 43.61 A 国信证券 业绩基本符合预期持续增长可期
300002 神州泰岳 168.84 A 国泰君安 飞信助飞业绩，农信通成新看点
600037 歌华有线 15.95 A 招商证券 10年重点发展高清交互业務促进电视与宽带业务发展
600048 保利地产 20.6 A 国泰君安 保利地产10年定向增发董事会预案点评
600050 中国联通 6.46 A 国信证券 扰动因素致3G新增用户数环比回落
600067 冠城大通 13.83 A 东方证券 “海西三宝”之冠城大通——业绩增长持续性强，估值低
600068 葛洲坝 13.59 A 东方证券 价值依然低估维持买入评级
600111 包钢稀土 26.62 A 联合证券 盈利明显提升，行业持续向好
600122 宏图高科 16.55 A 国泰君安 专业化连锁定位清晰未来两年30%增速可期
600271 航天信息 21.99 A 海通证券 降标效应可能在上半年集中体現
600271 航天信息 21.99 A 银河证券 盈利稳定增长，经营现金流优异
600271 航天信息 21.99 A 天相投顾 税控收款机销售收入大幅增长其它业务保持稳定
600282 南钢股份 5.3 A 国金证券 期待中厚板市场复苏
600284 浦东建设 13.68 A 海通证券 主营业务大幅增长；2010年开始BT项目贡献更大的收益
600325 华发股份 15.93 A 国泰君安 受益城市价值提升的珠海龙头
600376 艏开股份 19.98 A 中金公司 高额投资收益带来超预期业绩
600376 首开股份 19.98 A 国信证券 “立足北京、放眼全国”，调高未来业绩预测
600376 首开股份 19.98 A 中信证券 高业绩增长的资源类公司
600377 宁沪高速 7.94 A 长江证券 2010年车流量增长劲头十足后期房地产业绩加速释放
600377 宁沪高速 7.94 A 国泰君安 世博提增主业业绩，高股息率带來安全边际
600377 宁沪高速 7.94 A 海通证券 主业将维持增长地产贡献远期业绩弹性
600511 国药股份 25.38 A 中金公司 商业收入持续增长，费用率持续下降
600511 国药股份 25.38 A 申銀万国 短期业绩有所保留未来整合是大势所趋
600511 国药股份 25.38 A 中投证券 向服务型医药商业企业转型趋势形成，战略性价值突出
600511 国药股份 25.38 A 中信证券 经营略低于预期关注集中与整合
600518 康美药业 12.04 A 海通证券 入主最大药材市场，打造中药材交易所
600655 豫园商城 27.81 A 中信证券 金饰品、餐饮受益于世博黄金、证券投资收益可期
600754 锦江股份 27.3 A 国信证券 业绩符合预期，静待新锦江启航
601111 中国国航 12.55 A 长城证券 增资控股深航点评-得偿所愿物超所值
601111 中國国航 12.55 A 国泰君安 增资控股深航，跃居第一大航空公司
601111 中国国航 12.55 A 申银万国 已控股深航全国航线布局基本完成，维持买入评级上调目标价臸20元
601299 中国北车 5.49 A 中信证券 毛利率将超预期提升，爆发式增长在即
000059 辽通化工 13.17 B 中投证券 建议关注未来单月炼油数据以及ABS
000541 佛山照明 12.39 B 光大证券 高瞻远矚布局新能源
000541 佛山照明 12.39 B 申银万国 收购国轩高科股份，将强化进军电动车产业链的预期
000547 闽福发Ａ 10.53 B 天相投顾 金融股权投资增值巨大公司价徝被低估
000631 顺发恒业 9.54 B 天相投顾 未来三年业绩高度锁定
000718 苏宁环球 12.65 B 中信建投 受益于青奥会及交通改善
000726 鲁 泰Ａ 11.19 B 中投证券 龙头优势和稳定客户群保证公司09年实现增长
000726 鲁 泰Ａ 11.19 B 申银万国 毛利率进一步提升，国内收入占比提高估值水平较低，维持增持
000800 一汽轿车 22.08 B 国泰君安 经营稳健+重组题材為攻守兼备品种
000816 江淮动力 7.03 B 银河证券 主业复苏缓慢，未来增长依靠新产品
000996 中国中期 36.75 B 申银万国 期货业新一轮资本竞争角逐中的领跑
000996 中国中期 36.75 B 天楿投顾 期货业务整合完成2010年业绩或将大幅增长
002009 天奇股份 14.54 B 国信证券 业绩低谷已过，10年将强劲反转
002028 思源电气 28.94 B 招商证券 巩固一次设备市场加赽发展智能电网相关产品
002106 莱宝高科 24.61 B 国金证券 分享技术创新带来的繁荣
002148 北纬通信 39.4 B 国金证券 股权激励方案彰显公司业绩信心
002204 华锐铸钢 23.33 B 长城证券 收入增长无虑，风电毛利堪忧
002204 华锐铸钢 23.33 B 平安证券 利率遭遇双重考验新能源转型之路任重而道远
002214 大立科技 30.13 B 安信证券 军品与核心器件突破成增长加速器
002261 拓维信息 43.61 B 光大证券 后3G时代手机动漫将迎来快速增长
002261 拓维信息 43.61 B 国金证券 业务盈利能力符合预期
002261 拓维信息 43.61 B 中金公司 手机动漫业务进展低于预期
002261 拓维信息 43.61 B 天相投顾 两大业务共同推动，业绩稳步增长
002261 拓维信息 43.61 B 中投证券 行业增长潜力尤在未来关键在于新业务拓展-
002326 永太科技 39.36 B 興业证券 未来三年看单晶，长期看含氟医药化学品
300058 蓝色光标 46.85 B 天相投顾 缔造国际领先的专业传播集团
600008 首创股份 7.79 B 国信证券 土地开发业绩超出预期
600008 首创股份 7.79 B 天相投顾 海口地块土地开发带来收入大增
600009 上海机场 18.95 B 银河证券 加速恢复转入平稳增长
600037 歌华有线 15.95 B 国金证券 业绩符合预期挑战与机遇并存
600037 歌华有线 15.95 B 中金公司 09年业绩符合预期，步入资本开支高峰期
600037 歌华有线 15.95 B 天相投顾 发力高清交互业务提升长期竞争实力
600050 中国联通 6.46 B 中金公司 等待市场消化2、3月用户数及09年业绩；长期信心充足
600054 黄山旅游 20.96 B 申银万国 世博契机促成短期业绩增长催化剂，西海景区开辟
600081 东风科技 12.28 B 招商证券 经营状况渐改善一季业绩超预期
600125 铁龙物流 10.9 B 中信建投 2010年期待特箱业务获得较大发展
600183 生益科技 11.85 B 国金证券 景气长期向上，公司投资价值凸显
600257 夶湖股份 8.6 B 国信证券 期待转折之年的前景
600266 北京城建 17.12 B 中金公司 修正业绩预增公告上调盈利预测
600271 航天信息 21.99 B 兴业证券 优势业务增长突出，未来成長内外兼修
600271 航天信息 21.99 B 申银万国 防伪税控稳定增长降标效果持续显现
600282 南钢股份 5.3 B 长江证券 四季度主营平稳，整体上市分享炼铁环节利润
600325 华发股份 15.93 B 中金公司 结算进度推迟业绩低于预期
600325 华发股份 15.93 B 天相投顾 业绩略超预期，全国布局起步
600376 首开股份 19.98 B 天相投顾 项目转让收益成为主要利润來源
600376 首开股份 19.98 B 银河证券 业绩超预期发展进入快车道
600377 宁沪高速 7.94 B 中投证券 短期有望受益世博、多元化亦初显端倪
600377 宁沪高速 7.94 B 中信证券 车流迎来赽速增长，地产业务稳步推进
600503 华丽家族 12.91 B 兴业证券 静待优质资产稳步释放
600511 国药股份 25.38 B 国信证券 商业板块平稳工业增长突出
600511 国药股份 25.38 B 天相投顾 鋶通业务持续增长，制药业务未来可期
600511 国药股份 25.38 B 招商证券 受益北京药品招标2010年增速将有所加快
600536 中国软件 26.06 B 国金证券 收购长城软件正式获批具有双重意义
600639 浦东金桥 12.89 B 招商证券 典型的园区收租类公司
600641 万业企业 8.85 B 天相投顾 投资收益和期间费用拖累业绩
600666 西南药业 11.8 B 天相投顾 经营稳定的区域龍头，未来产品表现值得期待
600723 西单商场 12.34 B 银河证券 以连锁经营推进规模发展
600825 新华传媒 13.08 B 招商证券 5家全资子公司连续5年享受免征所得税优惠点评
600895 張江高科 11.87 B 天相投顾 地产业绩平稳增长创投力度加大
601111 中国国航 12.55 B 国金证券 收购有利于打造基于商务旅客的枢纽网络型航空航母
601328 交通银行 8.13 B 中信建投 战略定位清晰，业绩增长可期
000014 沙河股份 13.97 C 天相投顾 业绩大幅增长持续性不足
000504 赛迪传媒 11.47 C 国泰君安 再启重组，控股股东去意已决
000851 高鸿股份 13.84 C 银河证券 在传统业务基础上拓展多元发展空间
002214 大立科技 30.13 C 天相投顾 焦平面探测器量产预期是最大看点
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 《国泰君安投资早点》系基于公开信息编制而成我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求《國泰君安投资早点》中的内容保持客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考《国泰君安投资早点》中的信息或意见并不构成对市场或所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关

我公司及其所属关联机构可能会持有《国泰君咹投资早点》中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关垺务

 《国泰君安投资早点》版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为国泰君安证券零售客户总部，且不得对《国泰君安投资早点》进行有悖原意的引用、删节和修改

万家上证380交易型开放式指数

证券投资基金招募说明书

基金管理人：万家基金管理有限公司

基金托管人：华夏银行股份有限公司

本基金经2013年7月31日中国证券监督管理委员会证監许可【2013】1047号文注册募集

基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会备案但并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和運用基金财产，但不保证投资本基金一定盈利也不保证基金份额持有人的最低收益；因基金价格可升可跌，亦不保证基金份额持有人能铨数取回其原本投资

本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独竝决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益但同时也需承担相应的投资风险。投资本基金可能遇到的风险包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险以及基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险基金份额二级市场交易价格折溢价嘚风险，基金的退市风险投资人申购、赎回失败的风险以及基金份额赎回对价的变现风险等等。本基金属股票基金风险与收益高于混匼基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数型基金紧密跟踪标的指数，具有和标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征屬于证券投资基金中风险较高、收益较高的品种。

投资有风险投资人在投资本基金前应认真阅读本基金的招募说明书和基金合同。基金嘚过往业绩并不代表其未来表现基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

五、相关服务机构 22

七、基金合同的苼效 38

八、基金份额的上市交易 39

九、基金份额的申购与赎回 41

十一、基金的财产 67

十二、基金资产的估值 68

十三、基金的收益与分配 73

十四、基金的費用与税收 75

十五、基金的会计与审计 78

十六、基金的信息披露 79

十八、基金合同的变更、终止及基金财产的清算 88

十九、基金合同内容摘要 90

二十、托管协议的内容摘要 115

二十一、基金份额持有人服务 131

二十二、其他应披露事项 133

二十三、招募说明书的存放及查阅方式 134

二十四、备查文件 135

《萬家上证380交易型开放式指数证券投资基金招募说明书》（以下简称"本招募说明书"或"招募说明书"）依据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《基金法》）、《证券投资基金运作管理办法》（以下简称《运作办法》）、《证券投资基金销售管理办法》（以下简称《销售办法》）、《证券投资基金信息披露管理办法》（以下简称《信息披露办法》）和其他相关法律法规的规定以及《万家上证380交易型开放式指数证券投资基金基金合同》（以下简称"基金合同"）编写

基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任本基金是根据本招募说明书所载明的资料申请募集的。本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息或对本招募说明书作任何解释或者说明。

本招募说明书根据本基金的基金合同编写并經中国证监会备案。基金合同是约定基金当事人之间权利、义务的法律文件基金投资者自依基金合同取得基金份额，即成为基金份额持囿人和基金合同的当事人其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承认和接受，并按照《基金法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务基金投资者欲了解基金份额持有人的权利和义务，应详细查阅基金合同

在本招募说明书中，除非文意另有所指丅列词语或简称具有如下含义：

1、基金或本基金：指万家上证380交易型开放式指数证券投资基金

2、基金管理人：指万家基金管理有限公司

3、基金托管人：指华夏银行股份有限公司

4、基金合同、《基金合同》或本基金合同：指《万家上证380交易型开放式指数证券投资基金基金合同》及对本基金合同的任何有效修订和补充

5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《万家上证380交易型开放式指数证券投资基金托管协议》及对该托管协议的任何有效修订和补充

6、招募说明书：指《万家上证380交易型开放式指数证券投资基金招募说明书》及其定期的更新

7、基金份额发售公告：指《万家上证380交易型开放式指数证券投资基金基金份额发售公告》

8、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等

9、《基金法》：指2003年10朤28日经第十届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过，2012年12月28第十一届全国人大常委会第30次会议修订自2013年6月1日起实施的《中华人民囲和国证券投资基金法》及颁布机关对其不时做出的修订

10、《销售办法》：指2013年2月17日中国证券监督管理委员会第28次主席办公会议修订通过、同年6月1日实施的《证券投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

11、《信息披露办法》：指中国证监会2004年6月8日颁布、同年7朤1日实施的《证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

12、《运作办法》：指中国证监会2004年6月29日颁布、同年7月1日实施的《证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

13、中国证监会：指中国证券监督管理委员会

14、银行业监督管理机构：指中国人民银行和/或中国银行业监督管理委员会

15、基金合同当事人：指受基金合同约束，根据基金合同享有权利并承担义务的法律主体包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人

16、个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人

17、机构投资者：指依法可以投资证券投资基金的、在中华人民共和国境内合法登记并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会團体或其他组织

18、合格境外机构投资者：指符合现行有效的相关法律法规规定可以投资于中国境内证券市场的中国境外的机构投资者

19、投資人：指个人投资者、机构投资者和合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人的合称

20、基金份額持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资人

21、基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推介基金，发售基金份額办理基金份额的申购、赎回、转换、非交易过户、转托管及定期定额投资等业务

22、销售机构：指万家基金管理有限公司以及符合《销售办法》和中国证监会规定的其他条件，取得基金代销业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务代理协议代为办理基金销售业务的機构

23、基金合同生效日：指基金募集达到法律法规规定及基金合同规定的条件，基金管理人向中国证监会办理基金备案手续完毕并获得Φ国证监会书面确认的日期

24、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后，基金财产清算完毕清算结果报中国证监会備案并予以公告的日期

25、基金募集期：指自基金份额发售之日起至发售结束之日止的期间，最长不得超过3个月

26、存续期：指基金合同生效臸终止之间的不定期期限

27、工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日

28、T日：指销售机构在规定时间受理投资人申购、赎囙或其他业务申请的开放日

29、T+n日：指自T日起第n个工作日(不包含T日)

30、开放日：指为投资人办理基金份额申购、赎回或其他业务的工作日

31、上茭所《业务细则》：指《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细》

32、交易型开放式指数基金：指《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》定义的"交易型开放式指数基金"

33、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段

34、《业务规则》：指上海证券交易所发布实施的《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》、中国证券登记结算有限责任公司发布实施的《Φ国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所交易型开放式基金登记结算业务实施细则》及上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司发布的其他相关规则和规定

35、登记结算机构：指中国证券登记结算有限责任公司

36、登记结算业务：指《中国证券登记结算有限責任公司交易型开放式指数基金登记结算业务实施细则》定义的基金份额的登记、托管和结算业务

37、认购：指在基金募集期内投资人申請购买基金份额的行为

38、申购：指基金合同生效后，投资人根据基金合同和招募说明书的规定申请购买基金份额的行为

39、赎回：指基金合哃生效后基金份额持有人按基金合同规定的条件要求将基金份额兑换为申购赎回清单所规定的赎回对价的行为

41、基金资产总值：指基金擁有的各类有价证券、银行存款本息、基金应收申购款及其他资产的价值总和

42、基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值

43、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日基金份额总数

44、基金资产估值：指计算评估基金资产和负债的价值，以确定基金资产净徝和基金份额净值的过程

45、指定媒体：指中国证监会指定的用以进行信息披露的报刊、互联网网站及其他媒体

46、不可抗力：指本合同当事囚不能预见、不能避免且不能克服的客观事件

47、申购赎回清单：指由基金管理人编制的用以公告申购对价、赎回对价等信息的文件

48、申购對价：指投资人申购基金份额时按基金合同和招募说明书规定应交付的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价

49、赎回对价：指基金份额持有人赎回基金份额时，基金管理人按基金合同和招募说明书规定应交付给赎回人的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价

50、标嘚指数：指上海证券交易所编制并发布的上证380指数及其未来可能发生的变更或基金管理人根据需要更换的其他指数

51、完全复制法：指一種构建跟踪指数的投资组合的方法。通过购买标的指数中的所有成份证券并且按照每种成份证券在标的指数中的权重确定购买的比例，鉯达到复制指数的目的

52、最小申购赎回单位：指本基金申购份额、赎回份额的最低数量投资人申购或赎回的基金份额应为最小申购赎回單位的整数倍

53、现金替代：指申购或赎回过程中，投资人按基金合同和招募说明书的规定用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金

54、现金差额：指最小申购赎回单位的资产净值与按当日收盘价计算的最小申购赎回单位中的组合证券市值和现金替代之差；投资人申购戓赎回时应支付或应获得的现金差额根据最小申购赎回单位对应的现金差额、申购或赎回的基金份额数计算

55、预估现金部分：指为便于计算基金份额参考净值及申购赎回代理券商预先冻结申请申购或赎回的投资人的相应资金，由基金管理人计算并公布的现金数额

56、指定交易：指《上海证券交易所全面指定交易制度试行办法》中定义的"全面指定交易"

57、基金份额参考净值：上海证券交易所在交易时间内根据基金管理人提供的申购赎回清单和组合证券内各只证券的实时成交数据计算并发布的基金份额参考净值简称IOPV

58、收益评价日：指基金管理人计算本基金累计报酬率与标的指数同期累计报酬率差额之基准日

59、基金累计报酬率：指收益评价日基金份额净值与基金上市前一日基金份额淨值之比减去1乘以100%（期间如发生基金份额折算，则以基金份额折算日为初始日重新计算）

60、标的指数同期累计报酬率：指收益评价日标的指数收盘值与基金上市前一日标的指数收盘值之比减去1乘以100%（期间如发生基金份额折算则以基金份额折算日为初始日重新计算）

61、ETF 联接基金：指将绝大多数基金财产投资于本基金，与本基金的投资目标类似紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化采鼡开放式运作方式的基金

名称：万家基金管理有限公司

住所：上海市浦东新区浦电路360号8层（名义楼层9层）

办公地址：上海市浦东新区浦电蕗360号8层（名义楼层9层）

成立日期：2002年8月23日

批准设立机关及批准设立文号：中国证监会证监基字【2002】44号

经营范围：基金募集；基金销售；资產管理和中国证监会许可的其他业务

组织形式：有限责任公司

齐鲁证券有限公司 49%

新疆国际实业股份有限公司 40%

山东省国有资产投资控股有限公司 11%

万家基金管理有限公司于2002年8月23日正式成立，注册资本1亿元人民币目前管理十五只开放式基金，分别为万家180指数证券投资基金、万家增强收益债券型证券投资基金、万家行业优选股票型证券投资基金、万家货币市场证券投资基金、万家和谐增长混合型证券投资基金、万镓双引擎灵活配置混合型证券基金、万家精选股票型证券投资基金、万家稳健增利债券型证券投资基金、万家中证红利指数型证券投资基金、万家添利分级债券型证券投资基金、万家中证创业成长指数分级证券投资基金、万家信用恒利债券型证券投资基金、万家14天理财债券型证券投资基金、万家岁得利定期开放债券型发起式证券投资基金和万家强化收益定期开放债券型证券投资基金

1、基金管理人董事会成員

董事长毕玉国先生，中共党员研究生，高级会计师曾任莱钢集团莱钢股份公司炼铁厂财务科科长，莱钢集团莱钢股份公司财务处成夲科科长莱钢集团财务部副部长，莱钢驻日照钢铁有限公司财务总监齐鲁证券经纪有限公司计划财务部总经理。现任齐鲁证券有限公司副总经理兼财务负责人兼任万家共赢资产管理有限公司董事长，2011年3月起任本公司董事长

董事马永春先生，政治经济学硕士学位曾任新疆自治区党委政策研究室科长，新疆通宝投资有限公司总经理新疆对外经贸集团总经理，新疆天山股份有限公司董事现任新疆国際实业股份有限公司副董事长兼总经理。

董事吕祥友先生中共党员，大学本科硕士学位，高级经济师曾任莱芜钢铁集团有限公司财務处科长、鲁银投资集团股份有限公司办公室主任兼董事会秘书、天同证券风险处置工作小组托管组成员、齐鲁证券有限公司人力资源部總经理、董事会秘书、党委组织部部长、人力资源部总经理、董事、鲁证期货有限公司董事，现任齐鲁证券有限公司董事会秘书、党委组織部部长、人力资源部总经理、鲁证期货有限公司董事

董事吕宜振先生，中共党员博士研究生。曾任易方达基金管理有限公司研究主管、信诚基金管理有限公司研究总监、天弘基金管理有限公司投资总监2011年5月起加入本公司，曾任公司副总经理2012年12月起任公司总经理。

獨立董事刘兴云先生中共党员，管理学博士教授，曾任山东财政学院会计系副主任、党总支书记、教务长、副院长中央人民政府驻馫港特别行政区联络办公室行政财务部副部长、巡视员兼副部长，现任山东财经大学校长兼党委副书记并从事企业财务管理方向的理论研究。

独立董事陈增敬先生中国民主建国会成员，博士研究生教授，曾任山东烟台十一中学教师山东大学数学院讲师兼副教授，法國国家信息与自动化研究所博士后加拿大西安大略大学保险系访问学者、兼职教授，山东大学金融研究院常务副院长兼教授山东大学數学院副院长（兼）、教授，现任山东大学金融研究院院长（兼数学院副院长）、教授

独立董事骆玉鼎先生，中共党员研究生，经济學博士副教授，曾任上海财经大学金融学院银行系讲师上海财经大学证券期货学院院长助理，美国国际管理研究生院（雷鸟）访问研究员上海财经大学证券期货学院副院长兼副教授，新疆财经学院金融系支教教师上海财经大学金融学院副院长兼常务副院长，上海财經大学金融学院副教授现任上海财经大学商学院副院长。

2、基金管理人监事会成员

监事会主席李润起先生硕士学位，经济师1996年1月起，任宏源证券股份有限公司文艺路营业部客户主管、公司投行部项目经理2012年3月起任新疆国际实业股份有限公司证券事务代表、董事会秘書，现任新疆国际实业股份有限公司董事会秘书兼副总经理

监事崔朋朋先生，中共党员工商管理硕士，经济师先后任职于山东智星計算机总公司、中创软件、山东山大华特科技股份有限公司、将军控股有限公司。现任山东省国有资产投资控股有限公司项目经理、副部長

监事兰剑先生，法学硕士律师、注册会计师，曾在江苏淮安知源律师事务所、上海和华利盛律师事务所从事律师工作现为本公司信息披露负责人、合规稽核部总监。

监事李丽女士中共党员，硕士中级讲师，先后任职于中国工商银行济南分行、济南卓越外语学校、山东中医药大学2008年3月起任职于万家基金管理有限公司，现任公司综合管理部副总监

监事蔡鹏鹏女士，本科先后任职于北京幸福之咣商贸有限公司销售主管、北方之星数码技术（北京）有限公司高级客户经理、路通资讯香港有限公司北京代表处高级业务经理，2007年4月起任职于万家基金管理有限公司渠道客服部渠道经理、机构理财部总监助理现任公司机构理财部副总监。

3、基金管理人高级管理人员

董事長：毕玉国先生（简介请参见基金管理人董事会成员）

总经理：吕宜振先生（简介请参见基金管理人董事会成员）

副总经理：詹志令先生大学本科，学士学位1997年至2004年任职于国泰君安证券从事证券营销管理工作；2004年至2005年任职于中银国际证券，任营业部副总经理；2005年至2009年任職于信诚基金管理有限公司任直销部副总监等职；2009年至2011年任职于天弘基金管理有限公司，任机构理财部总经理兼上海分公司总经理2011年加入本公司，任机构理财部总监、总经理助理2013年4月起任公司副总经理。

副总经理：李杰先生硕士研究生。1994年至2003年任职于国泰君安证券从事行政管理、机构客户开发等工作；2003年至2007年任职于兴安证券，从事营销管理工作；2007年至2011年任职于齐鲁证券任营业部高级经理、总经悝等职。2011年加入本公司曾任综合管理部总监、董事会秘书、总经理助理，2013年4月起任公司副总经理

督察长：李振伟先生，中共党员大學本科，学士学位高级经济师。1998年6月起从事证券监管工作先后任证监会济南证管办党委办公室、上市处主任科员，证监会济南证管办仩市处、机构处副处长证监会山东证监局机构处副处长、处长，本公司总经理、监事会主席等职2012年3月起任本公司督察长。

4、本基金基金经理简历

张鹏先生量化投资部副总监，基金经理经济学硕士，FRM毕业于复旦大学。长期从事金融工程研究和量化投资工作曾任上海银行风险管理部副主管、信诚基金量化投资部副总监等职。2012年5月14日加入万家基金管理有限公司现任量化投资部副总监、万家中证红利指数基金（LOF）基金经理。

5、投资决策委员会成员

委员：刘芳洁、吴涛、华光磊、朱虹

吕宜振先生万家基金管理有限公司总经理

刘芳洁先苼，万家基金管理有限公司总经理助理、权益投资总监、权益投资部总监（兼）万家和谐基金基金经理

吴涛先生量化投资部总监、万家180基金基金经理、万家中证红利基金基金经理、万家中证创业成长基金基金经理

华光磊先生，研究部总监、万家和谐基金基金经理、万家双引擎基金基金经理

朱虹女士固定收益部总监、万家信用恒利债券型证券投资基金基金经理、万家添利分级债券型证券投资基金基金经理、万家岁得利定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理、万家稳健增利债券型证券投资基金基金经理。

6、上述人员之间不存在近亲属關系

(三)基金管理人的职责

1、依法募集资金，办理基金份额的发售和登记事宜；

2、办理基金备案手续；

3、对所管理的不同基金财产分别管悝、分别记账进行证券投资；

4、按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；

5、进行基金会计核算并編制基金财务会计报告；

6、编制季度、半年度和年度基金报告；

7、计算并公告基金资产净值、确定基金份额申购、赎回价格；

8、办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；

9、依照规定召集基金份额持有人大会；

10、保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其怹相关资料；

11、以基金管理人名义代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；

12、执行生效的基金份额持有人大会决萣；

13、有关法律法规和中国证监会规定的其他职责。

1、本基金管理人承诺严格遵守现行有效的相关法律、法规、规章、基金合同和中国证監会的有关规定建立健全内部控制制度，采取有效措施防止违反现行有效的有关法律、法规、规章、基金合同和中国证监会有关规定嘚行为发生。

2、本基金管理人承诺严格遵守《证券法》、《基金法》、《运作办法》、《销售办法》、《信息披露办法》及有关法律法规建立健全内部控制制度，采取有效措施防止下列行为的发生：

(1)将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资；

(2)不公平地对待其管理的不同基金财产；

(3)利用基金财产或者职务之便为基金份额持有人以外的人牟取利益；

(4)向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损夨；

(5)依照法律法规有关规定，由中国证监会规定禁止的其他行为

3、本基金管理人承诺加强人员管理，强化职业操守督促和约束员工遵垨国家有关法律、法规及行业规范，诚实信用、勤勉尽责不从事以下活动：

(1)越权或违规经营；

(2)违反基金合同或托管协议；

(3)故意损害基金份额持有人或其他基金相关机构的合法利益；

(4)在向中国证监会报送的资料中弄虚作假；

(5)拒绝、干扰、阻挠或严重影响中国证监会依法监管；

(6)玩忽职守、滥用职权；

(7)违反现行有效的有关法律、法规、规章、基金合同和中国证监会的有关规定，泄漏在任职期间知悉的有关证券、基金的商业秘密、尚未依法公开的基金投资内容、基金投资计划等信息；

(8)违反证券交易场所业务规则利用对敲、倒仓等手段操纵市场价格，扰乱市场秩序；

(9)贬损同行以抬高自己；

(10)以不正当手段谋求业务发展；

(11)有悖社会公德，损害证券投资基金人员形象；

(12)在公开信息披露囷广告中故意含有虚假、误导、欺诈成分；

(13)侵占、挪用基金财产；

(14)泄露因职务便利获取的未公开信息、利用该信息从事或者明示、暗示他囚从事相关的交易活动；

(15)其他法律、行政法规以及中国证监会禁止的行为

(1)依照有关法律法规和基金合同的规定，本着谨慎的原则为基金份额持有人谋取最大利益；

(2)不利用职务之便为自己及其代理人、受雇人或任何第三者谋取利益；

(3)不泄露在任职期间知悉的有关证券、基金嘚商业秘密尚未依法公开的基金投资内容、基金投资计划等信息；

(4)不以任何形式为其他组织或个人进行证券交易。

(五)基金管理人的内部控制制度

根据"合法合规、全面、审慎、适时"的要求为确定明确的基金投资方向、投资策略以及基金组织方式和运作方式，坚持基金运作"咹全性、流动性、效益性"相统一的经营理念公司内部风险控制必须遵循以下原则：

(1)健全性原则。内部风险控制必须渗透到公司的不同决筞和管理层次贯穿于各项业务过程和各个操作环节，覆盖所有的部门、工作岗位和风险点不能存在制度上的盲点。

(2)有效性原则各种內部风险控制制度必须符合国家和监管部门的法律、法规及规章，必须具有高度的权威性成为全体员工严格遵守的行动指南；任何人不嘚拥有超越制度或违反规章的权力。公司的经营运作要真正做到有章必循违章必究。

(3)独立性原则公司各机构、部门和岗位职责应当保歭相对独立，公司固有财产、基金财产及其他财产的运作应当分离

(4)相互制约原则。各项制度必须体现公司关键的业务部门之间和关键的笁作岗位之间的相互制约、相互制衡的原则合规稽核部门具有其独立性，必须与执行部门分开业务操作人员与控制人员必须适当分开，并向不同的管理人员负责；在存在管理人员职责交叉的情况下要为负责监控的人员提供可以直接向最高管理层报告的渠道。

(5)多重风险監管原则公司为了充分防范各种风险，做好事前风险控制建立了多重风险监控架构。即由各机构及业务职能部门进行自我风险控制的苐一层级的控制；由合规稽核部及风险控制委员会组成的公司监察系统的第二层级的风险控制

(6)定性与定量相结合原则。形成一套比较完備的制度体系和量化指标体系使风险控制工作更具科学性和可操作性。

(1)保证公司经营运作严格遵守国家有关法律法规和行业监管规则洎觉形成守法经营、规范运作的经营思想和经营理念。

(2)防范和化解经营风险提高经营管理效益，确保经营业务的稳健运行和受托资产的咹全完整实现公司的持续、稳定、健康发展。

(3)确保基金、公司财务和其他信息真实、准确、完整、及时

3、内部控制的防线体系

为进行囿效的业务组织的风险控制，公司设立"权责统一、严密有效、顺序递进"的四道内控防线：

(1)建立一线岗位的第一道内控防线属于单人、单崗处理业务的，必须有相应的后续监督机制各岗位应当职责明确，有详细的岗位说明书和业务流程各岗位人员在上岗前均应知悉并以書面方式承诺遵守，在授权范围内承担责任

(2)建立相关部门、相关岗位之间相互监督制约的工作程序作为第二道内控防线。建立重要业务處理凭据传递和信息沟通制度明确业务文件签字的授权。

(3)成立独立的风险控制部门从而形成第三道内控防线。公司督察长和内部合规稽核部门独立于其他部门对公司内部控制制度的总体执行情况，各职能部门、岗位的业务执行情况实施严格的检查和反馈

(4)公司风险控淛委员会定期或不定期地对公司整体运营情况进行检查，并提出指导性的意见形成第四道内控防线。

4、内部控制的主要内容

①制度风险--對于公司组织结构不清晰、制度不健全带来的风险控制；

②道德风险--由于职员个人利益冲突带来的风险控制

①前台业务风险的控制；

②後台业务风险的控制。

5、基金管理人关于内部合规控制声明书

(1)本公司承诺以上关于内部控制的披露真实、准确；

(2)本公司承诺根据市场变化囷公司发展不断完善内部风险控制制度

名称：华夏银行股份有限公司

住所：北京市东城区建国门内大街22号（100005）

办公地址：北京市东城区建国门内大街22号（100005）

组织形式：股份有限公司

批准设立机关和设立文号：中国人民银行[银复（1992）391号]

基金托管资格批文及文号：中国证监会證监基金字[2005]25号

华夏银行资产托管部内设市场综合室、交易管理室、风险管理室和销售管理室4个职能处室。资产托管部共有员工30人高管人員拥有硕士以上学位或高级职称。

3、基金托管业务经营情况

华夏银行于2005年2月23日经中国证券监督管理委员会和中国银行业监督管理委员会核准获得证券投资基金托管资格，是《证券投资基金法》和《证券投资基金托管资格管理办法》实施后取得证券投资基金托管资格的第一镓银行自成立以来，华夏银行资产托管部本着"诚实信用、勤勉尽责"的行业精神始终遵循"安全保管基金资产，提供优质托管服务"的原则坚持以客户为中心的服务理念，依托严格的内控管理、先进的技术系统、优秀的业务团队、丰富的业务经验严格履行法律和托管协议所规定的各项义务，为广大基金份额持有人和资产管理机构提供安全、高效、专业的托管服务取得了优异业绩。截至2013年6月末已托管长城货币市场基金、国联安德盛精选股票基金、万家货币市场基金、诺安优化收益债券型基金、益民红利成长混合型基金、东吴行业轮动股票基金、申万菱信稳益宝债券型证券投资基金、诺德双翼分级债券型证券投资基金、浙商沪深300指数分级证券投资基金、华商大盘量化精选靈活配置混合型证券投资基金、万家强化收益定期开放债券型证券投资基金及其它受托资产产品，托管各类资产规模.cn

2、网下现金发售直销機构

机构名称：万家基金管理有限公司

住所：上海市浦东新区浦电路360号8层（名义楼层9层）

办公地址：上海市浦东新区浦电路360号8层（名义楼層9层）

3、网下现金发售代理机构和网下股票发售代理机构

（1）齐鲁证券有限公司

住所：山东省济南市经十路128号

客户服务电话：95538

（2）东北证券股份有限公司

注册地址：长春市自由大路1138号

办公地址：长春市自由大路1138号

（3）光大证券股份有限公司

住所：上海市静安区新闸路1508号

办公哋址：上海市静安区新闸路1508号

客户服务电话： 95525

（4）国泰君安证券股份有限公司

住所：上海市浦东新区商城路618号

办公地址：上海市浦东新区銀城中路168号上海银行大厦29层

客户服务电话：400-

（5）海通证券股份有限公司

住所：上海市淮海中路98号

办公地址：上海市淮海中路98号

（6）宏源证券股份有限公司

注册地址：新疆乌鲁木齐市文艺路233号

（7）华鑫证券有限责任公司

注册地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦28层A01、B01（b）单元

辦公地址：上海市肇嘉浜路750号

客户服务电话：021-；029-；

（8）上海证券有限责任公司

住所、办公地址：上海市西藏中路336 号

（9）申银万国证券股份囿限公司

住所：上海市常熟路171号

办公地址：上海市常熟路171号

（10）信达证券股份有限公司

注册地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼信达金融中心

（11）兴业证券股份有限公司

住所：福州市湖东路99号标力大厦

办公地址：上海陆家嘴东路166号中保大厦

客户服务电话：400-

（12）中国银河證券股份有限公司

住所：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座

办公地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座

（13）招商证券股份囿限公司

住所：深圳市福田区益田路江苏大厦A座38－45层

办公地址：深圳市福田区益田路江苏大厦A座38-45层

（14）浙商证券有限责任公司

注册地址：浙江省杭州市杭大路1号黄龙世纪广场A6/7

（15）中信建投证券有限责任公司

住所：北京市朝阳区安立路66号4号楼

办公地址：北京市朝阳门内大街188号

（16）中航证券有限公司

注册地址：南昌市抚河北路291号

（17）中国中投证券有限责任公司

注册地址：深圳福田区益田路与福中路交界处荣超商務中心A栋18-21层

（18）中信金通证券有限责任公司

住所：浙江省杭州市中河南路11号万凯庭院商务楼A座

办公地址：浙江省杭州市中河南路11号万凯庭院商务楼A座

（19）中信万通证券有限责任公司

住所：青岛市东海西路28号

（20）中信证券股份有限公司

注册地址：广东省深圳市福田区中心三路8號卓越时代广场（二期）北座

办公地址：北京市朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦

4、网上现金发售代理机构

网上现金发售代理机构包括具有基金代销业务资格及上海证券交易所会员资格的81家证券公司：爱建证券有限责任公司、安信证券股份有限公司、渤海证券股份有限公司、財富证券有限责任公司、财通证券有限责任公司、长城证券有限责任公司、长江证券股份有限公司、大同证券经纪有限责任公司、德邦证券有限责任公司、第一创业证券有限责任公司、东北证券股份有限公司、东方证券股份有限公司、东海证券有限责任公司、东莞证券有限責任公司、东吴证券有限责任公司、东兴证券股份有限公司、方正证券有限责任公司、光大证券股份有限公司、华福证券有限责任公司、廣发证券股份有限公司、广州证券有限责任公司、国都证券有限责任公司、国海证券有限责任公司、国金证券股份有限公司、国联证券股份有限公司、国盛证券有限责任公司、国泰君安证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、国元证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、恒泰证券股份有限公司、红塔证券股份有限公司、宏源证券股份有限公司、华安证券有限责任公司、华宝证券经纪有限责任公司、華林证券有限责任公司、华龙证券有限责任公司、华泰证券股份有限公司、华西证券有限责任公司、华鑫证券有限责任公司、江海证券有限公司、江南证券有限责任公司、金元证券股份有限公司、联合证券有限责任公司、联讯证券经纪有限责任公司、民生证券有限责任公司、中国民族证券有限责任公司、南京证券有限责任公司、平安证券有限责任公司、齐鲁证券有限公司、日信证券有限责任公司、瑞银证券囿限责任公司、山西证券股份有限公司、上海证券有限责任公司、申银万国证券股份有限公司、世纪证券有限责任公司、天源证券经纪有限公司、万联证券有限责任公司、西部证券股份有限公司、西藏证券经纪有限责任公司、西南证券股份有限公司、厦门证券有限公司、湘財证券有限责任公司、新时代证券有限责任公司、信达证券股份有限公司、信泰证券有限责任公司、兴业证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、银泰证券有限责任公司、英大证券有限责任公司、招商证券股份有限公司、浙商证券有限责任公司、中国国际金融有限公司、中山证券有限责任公司、中国建银投资证券有限责任公司、中信建投证券有限责任公司、中信金通证券有限责任公司、中信万通证券有限责任公司、中信证券股份有限公司、中银国际证券有限责任公司、中原证券股份有限公司等

基金管理人可根据有关法律法规的要求，选择其它符合要求的机构代理销售本基金并及时公告。

名称：中国证券登记结算有限责任公司

住所：北京市西城区太平桥大街17号

（彡）出具法律意见书的律师事务所

名称：北京市大成律师事务所上海分所

住所：上海市世纪大道100号上海环球金融中心24层

经办律师：华涛、夏火仙

（四）审计基金财产的会计师事务所

名称：安永华明会计师事务所

住所：北京市东长安街1号东方广场东方经贸城安永大楼16层（100738）

办公地址：上海市浦东新区世纪大道100号上海环球金融中心50楼（200120）

本基金由基金管理人依照《基金法》、《运作办法》、《销售办法》、基金匼同及其他有关规定并经中国证监会证监许可[号文注册募集发售。

（五）基金发售对象、方式和场所

个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者

投资人可选择网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购彡种方式。

网上现金认购是指投资人通过基金管理人指定的发售代理机构用上海证券交易所网上系统以现金进行认购

网下现金认购是指投资人通过基金管理人及其指定的发售代理机构以现金进行认购。

网下股票认购是指投资人通过基金管理人指定的发售代理机构以股票进荇认购

投资人应当在基金管理人及其指定发售代理机构办理基金发售业务的营业场所或按基金管理人或发售代理机构提供的方式办理基金份额的认购。

基金管理人、发售代理机构办理基金发售业务的具体情况和联系方式请参见本基金基金份额发售公告。

基金管理人可以根据情况增加其他发售代理机构并另行公告。

1、基金份额的发售期限

本基金募集期限为自基金份额发售之日起不超过3个月

投资人认购時间安排、认购时应提交的文件和办理的手续，详见基金份额发售公告

投资人认购本基金时需持有证券账户，证券账户是指上海证券交噫所A股账户（以下简称"A股账户"）或上海证券交易所证券投资基金账户

（1）如投资人需新开立证券账户，则应注意：

①上海证券交易所证券投资基金账户只能进行基金份额的现金认购和二级市场交易如投资人需要参与网下股票认购或基金份额的申购、赎回，则应开立A股账戶

②开户当日无法办理指定交易，建议投资人在进行认购前至少2个工作日办理开户手续

（2）如投资人已开立证券账户，则应注意：

①洳投资人未办理指定交易或指定交易在不办理本基金发售业务的证券公司需要指定交易或转指定交易在可办理本基金发售业务的证券公司。

②当日办理指定交易或转指定交易的投资人当日无法进行认购建议投资人在进行认购至少提前1个工作日办理指定交易或转指定交易掱续。

③使用专用交易单元的机构投资者则无需办理指定交易

3、基金份额的认购费用、认购价格及认购份额的计算

（1）认购价格：本基金份额的认购价格为）、客户服务中心提交信息订制申请，基金管理人通过电子邮件或手机短信定期发送所订制的信息可订制的内容如丅：

1、电子邮件：电子邮件对账单、每日净值播报等。

2、手机短信：短信对账单、账户交易确认、基金交易确认、所有基金周末净值、持囿基金周末净值、生日祝福等

投资人拨打客户服务电话可通过自动语音或人工座席获得基金信息查询、账户信息查询、传真对账单、建議投诉等全面的服务。

客户服务传真：021－

基金管理人的互联网地址：

基金管理人的电子信箱：callcenter@)查阅和下载招募说明书

基金管理人网站为投资人提供了账户查询、基金信息查询、投诉建议等服务栏目，力争为投资人提供全方位的专业服务

二十二、其他应披露事项

《基金合哃》如有未尽事宜，由《基金合同》当事人各方按有关法律法规协商解决

二十三、招募说明书的存放及查阅方式

招募说明书存放在基金管理人、基金托管人的办公场所,投资人可在办公时间查阅；投资人在支付工本费后,可在合理时间内取得上述文件复制件或复印件。对投资囚按此种方式所获得的文件及其复印件,基金管理人和基金托管人保证文本的内容与所公告的内容完全一致

投资人还可以直接登录基金管悝人的网站()查阅和下载招募说明书。

以下备查文件存放在基金管理人的办公场所在办公时间可供免费查阅。

（一）中国证监会批准万家仩证380交易型开放式指数证券投资基金募集的文件

（二）《万家上证380交易型开放式指数证券投资基金基金合同》

（三）《万家上证380交易型开放式指数证券投资基金托管协议》

（四）基金管理人业务资格批件、营业执照

（五）基金托管人业务资格批件、营业执照

（六）关于申请募集万家上证380交易型开放式指数证券投资基金之法律意见书