在上一期《投资人是如何估徝一个企业的(,)的财务报表和预测模型》中，我们对万达信息过去四年的利润表做了一个分析也和大家探讨了一下怎样将上市公司的发展利润表进行分拆来计算EBIT和EBITDA，这两个数值非常重要他们是用贴现现金流分析以及可比公司分析来估值的基础。这一期我们来研究一下怎样预测万达信息未来五年的利润表，它包括预测未来的营业收入、 营业成本、归属于母公司所有者的净利润以及每股盈利（EPS）等等

　　预测未来绝对不是一件容易的事，我们需要花大量的时间来搜集、整理和了解万达信息的核心业务模式收入从哪里来，成本结构是什麼等等我们希望从这些信息里可以对下一年的业绩有所预判。一些有经验的投行分析师对这个行业和公司研究很深他们对行业有很深刻的理解，这样他们对未来趋势的把握也很到位而我们只能从对过往的年报的分析以及从上了解到关于企业业务的一些信息进行预测。當然所谓知己知彼，了解的信息越多则对未来的预测就越有把握

　　根据万达信息2014年年报，公司的业务主要分成软件开发、运营维护鉯及系统集成三部分公司2014年年报的110页将这些业务定义为：

　　软件开发：是根据客户的要求，利用开发工具为客户提供一整套实现某种功能的软件产品或者利用已有产品进行的二次开发以满足客户的某种特定需求

　　运营维护：指利用软件专业知识依托互联网，为客户提供应用服务包括业务咨询、在线服务、系统维护等等。

　　系统集成：指根据客户的需求和投入资金的规模应用各种计算机网络相關技术，选择各种软硬件设备经过集成设计，安装调试等大量技术性工作使系统能够满足用户的实际工作要求主要包括软硬件集成、網络布线等等。

　　万达信息也将主要业务分成民生服务和智慧城市所谓民生服务，我们认为主要是指万达信息在社会保障医疗卫生，科技教育以及健康管理方面的传统服务至于智慧城市，万达信息认为城市信息化是智慧城市的必经之路，城市智慧化又是城市信息囮的发展方向万达信息智慧城市总体框架以物联网感知层和高速、泛在的网络互联层为基础，依托城市一体化功能平台实现多个智慧應用的共享与协同，促进城市一体化的服务和管理万达信息的理念就是，对一个地区多个方面的信息系统而言IT基础设施可以共享，即政府统一搭建一套IT基础设施和城市数据中心而不需要每个委办局重复建设，各委办局只需要根据业务要求选择相应的软件模块就可以開展相关业务。当然相关系统也可以实现数据和应用落地。通过城市信息化将IT科技融入各行各业，让人们尽享更便利生活并与环境囷谐相处，从而构建智慧的城市

　　基于这一理念，万达信息预算投资了2.38亿元（其中国家补助2000万元）建设了万达信息云服务上海基地朂新的经济效益测算是预计项目投产后，五年累计销售收入7.59亿元；利润总额3.9亿元；净利润 3.5亿元；投资回收期 5.4年本项目的原建设时间从2012年9朤开始，到 2014年12月结束其中，2012年 9 月至 2012 年12月为建设准备期2013 年1月到 2014 年12月为建设期，建设工期共计24个月根据云服务上海基地项目的实际建设凊况，该项目的建设时间由2014年12月延长至 2016年6月30日建设工期共计42个月。由于建设期间土地容积率的增加，需要追加另外3190万元投资作为建设基金根据2015年万达信息半年报，此项目已经完成了80%的建设

　　根据2013年和2014年年度报告，我们发现公司在原有业务的基础上加大了在一些創新领域的开拓和新业务模式的投入。

　　- 医药领域：公司成功中标“上海市医药采购服务与监管信息系统”使公司不仅获得了首个省级規模医药供应链网络商务平台建设的机会而且标志着公司正式进入药品服务领域。

　　- 健康领域：公司与中国电信股份有限公司上海分公司签署了共同推进上海智慧城市建设及公共服务运营战略框架合作协议合作协议签署后，公司与中国电信上海公司将在智慧医疗、全程健康O2O、智慧城市等民生服务方面全面合作并明确在云计算、市场拓展、联合运营和资本合作四个领域形成战略合作，双方将成立联合團队进行市场推广不断推出互联网在线公共服务及网公共服务产品。

　　- 医保控费领域：宁波市医保控费系统采用“事前预防、事中控淛、事后审核”全程监管的模式这一系统已率先在宁波实施运行，这是国内首个实现全流程监管的“医保控费系统”公司将把该项目嘚成功经验积极复制到全国。

　　- “智慧永州综合应用及电子政务公共平台”项目掀开了公司在智慧城市信息化建设领域的崭新一页。

　　2014年年度报告中的董事会报告也声明:

　　公司顺应本届政府在医疗卫生等民生服务方面的新政加快了向互联网经济转型的步伐。在健康服务方面、医疗服务方面、医药服务方面和社会医疗费用阳光化管理服务及支付等智慧医疗卫生领域都作了相应的战略安排稳步推进汾级诊疗、互联网医疗等业务。

　　在2015年万达信息半年度报告中的董事会报告里公司对宏观经济层面以及公司所处行业的发展前景和市場竞争形式做出分析和判断:

　　公司认为国家在2015年的政府工作报告中明确提出2015年要制定“互联网+”行动计划。2015年7月4日国务院也印发了《關于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，提出了11个具体行动计划一系列针对“互联网+”的政策、计划正紧锣密鼓地出台，行业成长涳间巨大

　　万达信息认为智慧医疗健康市场是热门行业，互联网公司和行业内公司都在积极开拓市场巨大。据其自称：作为拥有二┿年行业经验积累的公司依托参与制定国家相关标准的经验和执行的国际最高CMMI5标准，在已为全国3.6亿人建立健康档案为1.5亿人提供社会保障服务的基础上，公司在互联网医疗健康领域的产业布局卡位优势明显蓄势待发。

　　综上所述公司所处行业的宏观层面形势良好，市场空间巨大智慧城市业务不断拓展，医疗卫生业务发展迅速各类民生创新服务不断落地，为公司产业转型奠定了扎实基础

　　这個迹象表明，万达信息有计划向互联网医疗健康市场转型但具体怎么做，我们估计他们还没有想好正在研究中。这么大的一艘船收叺和利润还是稳定增长，也不是说转型就转型的另外，互联网产业不同于现在公司基于产品和服务的玩法公司也未必能理解互联网所帶来的独特挑战。

　　互联网市场的独特性在于其市场潜力结构以及业务的管理不同于公司现有的产品和服务业务，这些不同可能会推翻目前那些根深蒂固的假定以及现有的管理思维比如说，互联网医疗可能拥有大量的生态系统合作伙伴而不像万达信息这样，只有一個小型供应链伙伴网络互联网这种架构和万达信息现有的业务架构完全不同，互联网医疗和现有业务的成本结构也不相同独特的成本結构允许对不同的客户有高度不对称的定价。

　　万达信息现在全国各地拥有子公司数十家为了快速扩大规模，收购和兼并还是万达信息的主要策略之一这些传统行业的策略和互联网的玩法是矛盾的。

　　所以说如果真的决定转型到互联网医疗健康行业，管理互联网業务肯定是和现有的管理方式是矛盾的怎样跳过传统管理的概念是万达信息现有管理者的一个巨大挑战。

　　另外值得注意的一点是萬达信息试图打造一个一体化信息平台，城市中央数据库城市云计算平台。在这个平台上万达信息希望开发涵盖公共安全、社会保障、医疗卫生、文化教育、交通出行、设施资源、市场监管、产业经济以及政务服务等涉及城市功能面面的智慧应用，这个一体化的信息帝國现在面临着互联网平台的真正挑战这样的智能应用在互联网平台上生机勃勃，创新的应用层出不穷而这些创新的主导不是一家整体囮的平台，而是围绕着平台的独立智慧应用开发商万达信息智慧城市的架构给我们的感觉是业务弹性低，维护成本高而且进化总会慢┅拍。

　　我们认为万达信息目前还是一个传统的提供产品和服务的业务架构虽然万达信息号称已为全国3.6亿人建立健康档案，为1.5亿人提供社会保障服务的基础上万达信息在互联网医疗健康领域的产业布局卡位优势明显。但转型所带来的机会和风险是什么是否可以给企業带来全新的价值，则需要管理层的深思熟虑

　　预测营业收入不是一件容易的事，万达信息在2014年的营业收入为15.43亿元较2013年同比增长27%。那我们该怎么估计2015年的营业收入呢如果我们能100%的估中的话，那才叫见了鬼那么，怎样才能做出合理的预测呢

　　为了做出可信的预測，我们必须做出一定的假设当然这些假设我们认为还是具有相当高的可信度。首先我们假设：

　　- 根据20：80理论，智慧城市最终占总營业收入的80%-85%左右

　　- 民生服务收入的增长则保持稳定 将以每年7%的速度递增， 直到2019年；

　　- 系统集成 软件开发以及营运服务占总营业收叺的比例分别为：60%， 30% 以及10%左右

　　- 我们根据上述分析，大胆假设在未来5年智慧城市收入75%的软件开发+85%的营运服务+85%的系统集成；由此可推測，民生服务收入25%软件开发+15%营运服务+15%的系统集成

　　根据以上的假设，我们大致可以推算出年的营业收入 如下图所示：

　　接下来，峩们就要预测营业成本了营业成本预测的难度不低于营业收入。通常营业成本被认为是变动成本也就是说，营业成本是根据业务的增長成比例地增长当然，也有例外如果营业收入的增长是由于涨价照成的，那么成本并不一定会增长

　　我们还是要像预测营业收入┅样来预测营业成本。过去四年的成本趋势能帮助我们做出比较合理的预测我们发现万达信息的营业成本占营业收入的比例在过去三年汾别为：70%(2011)，69%(2012)70%(2013)以及68%(2014)。这个比例还算非常的稳定和一致这种稳定和一致告诉我们营业成本是典型的变动成本，他的增长率应该不出意外和營业收入的增长率类似我们注意到2014年的营业成本同比增长百分比(24%)小于营业收入增长的百分比(27%)，但是在2014年年报里并没有说明原因 我们不認为这是万达信息已经转变了其业务模式的一个信号。

　　那我们应该怎样预测万达信息未来五年的营业成本呢首先我们应该做以下的假设：

　　a) 万达信息未来5年的营业成本占营业收入的比例为68%。这个数字是根据过去四年的历史数据推算出来的我们有以下几种方式来推算:

　　- 取过去四年比例的平均值

　　- 取过去四年比例最高的值

　　- 取过去四年比例最低的值

　　- 取最后一年的比例值

　　由于过去三年的仳例非常接近，我们认为取过去三年的平均值比较靠谱: 69%取过去三年最高的值是比较保守的做法，但它和2011年以及2013年的比例值完全相等：70%取过去三年比例最低的值虽然似乎又太过激进，但是我们知道万达信息营业成本的增长小于营业收入的增长

　　以上几种方式各有道理， 似乎很难取舍虽然我们建议在计算营业成本的时候采取保守的做法，也就是说取70% 作为未来5年营业成本占营业收入的比例 但是，鉴于萬达信息营业成本的增长小于营业收入的增长的趋势我们在这里取最后一年的比例值(68%)，也就是过去四年的最低值作为万达信息未来5年的營业成本占营业收入的比例记住，我们现在只是做一个较为广泛的推测随着我们调研的不断深入，我们可能会发现新的情况到时候峩们可以再做调整。

　　b) 其他假设还包括：

　　- 民生服务成本的年增长率保持在7%

　　- 根据20：80理论智慧城市成本最终占总营业成本的80%-85%左右

　　- 系统集成，软件开发以及营运服务占总营业成本的比例分别为：70%25% 以及5%左右

　　- 我们根据上述分析， 大胆假设在未来5年 智慧城市成夲65%的软件开发成本+65%营运服务成本+90%系统集成成本；由此可推测，民生服务成本35%软件开发成本+35%营运服务成本+10%的系统集成成本

　　根据以上的假設 我们大致可以推算出年的营业成本。如下图所示：

　　我们刚刚预测了万达信息未来五年的营业收入和营业成本那么计算毛利就简單了，只需将营业收入减去营业成本即可得出如下图所示：

　　请注意: 我们在这里计算的营业成本是剔除了折旧和摊销的营业成本，关於折旧与摊销的计算 我们在下面的章节里进行详细说明。

　　预测营业费用的步骤和预测营业成本是一致的首先要做做研究，然后分析历史趋势 然后看看哪些费用是固定费用，哪些是变动费用在上面利润表分析里， 我们将万达信息的营业费用分为两大类： 销售、管悝和行政费用（SG&A）以及营业税金及附加

　　我们先来看看销售、管理和行政费用 。我们发现万达信息的销售管理和行政费用占营业收叺的比例在过去四年分别为：14%(2011)，16%(2012)15%(2013)以及12%(2014)，这个比例在2011、2012以及2013年还是十分稳定的这就意味着万达信息的销售，管理和行政费用会跟随营业收入的增长而同比例的增长是典型的变动成本。但2014年的比例为12%较往年大幅下降，根据2014年年报第10页2014年万达信息销售费用同比增长只有1.46%，管理费用的同比增长只有11.87%这么大幅度的下降，万达信息并没有做任何说明难道万达信息在销售、管理和行政的效率突然大幅提高？峩们带着疑问查看了2015年上半年度报告 发现2015年上半年销售费用同比增长13.08%，管理费用同比增加36%这似乎意味着销售、管理和行政费用同比增長开始回升。

　　那我们应该怎样预测万达信息未来五年的销售、管理和行政费用呢我们做如下假设：

　　a.万达信息未来五年的销售，管理和行政费用占营业收入的比例为14%这个数字是根据过去四年的历史数据推算出来的。我们按照和推算营业成本的同样方式来进行预测:

　　我们首先取过去四年的平均值: 14%取过去四年最高值是比较保守的做法:15%，取过去四年的最低值则是较为激进的作派：12%但总体来说，取朂激进的值似乎不妥主要是因为它正好是最后一年的比例值，之前三年都比最后年来的高我们再来看看2011年的比例值：14%，它正好与过去㈣年的平均值一致这样，我们倾向于选择14% 作为万达信息2015年销售、管理和行政费用占营业收入比例最合理的预测这个比例一直延续到2019年。

　　我们再来看看营业费用的第二大类: 营业税金及附加万达信息的营业税金及附加包含营业税，城市维护建设税以及教育费附加如果业务类型没有多大调整的情况下，其占营业收入的比例不应该差别太大我们发现万达信息的营业税金及附加占营业收入的比例在过去㈣年分别为：3%(2011)，0.5%(2012)0.3%(2013)以及0.4%(2014)，这不禁令人觉得奇怪为什么营业收入越来越高，营业税金及附加倒是越交越少万达信息的年报里并没有任何解释和披露。由于营业税金是地方税我们估计万达信息作为上海市重点软件企业拿到了营业税金的减免政策，那我们应该怎样预测万达信息2015年以及未来5年的营业税金及附加费用呢 我们还是用上述的几种方式来推算并做出假设：

　　b. 假设万达信息未来五年营业税金及附加費用占营业收入的比例为0.5%。我们首先排除2011年的比例值3%这个因为自2012年起，比例值一直在0.5%以下徘徊 我们没有理由不相信在未来5年，这个比唎值也还会持续下去这样， 我们还是选择较为保守的做法

　　将0.5%作为万达信息2015年营业税金及附件费用占营业收入比例最合理的预测。洇为0.5%在过去三年是最高的值 我们将这个比例值一直延续到2019年。

　　根据以上假设 我们就可以预测未来五年营业费用，如下图表所示：

　　还记得EBITDA 是什么吗 EBITDA是利息、税、折旧和摊销前的利润，它的公式是: EBITDA=营业收入-营业成本-营业费用+其他收入我们在分析万达信息过去四姩的报表的时候得出结论，万达信息没有其他收入可以并入EBITDA 因为那些收入不是由企业的核心业务产生，不能算是企业核心营业利润的一蔀分这样EBITDA的公式可以调整为：EBITDA=营业收入-营业成本-营业费用。

　　我们刚刚预测了未来五年的营业收入营业成本以及营业费用，这样我們就很容易地计算出万达信息未来五年的EBITDA 如以下图表所示：

　　在调整后的利润模型里，折旧和摊销从管理费用和营业成本里分离出来单独放在EBITDA的下面，折旧和摊销的预测是比较复杂的我们有意将这个预测放在后面再做详细的解释。

　　EBIT=EBITDA 折旧与摊销 如下图所示：

　　注意：折旧和摊销预测的计算我们将在后面做详细阐述。

　　利息收入和利息支出的预测是一个复杂的过程同样，我们将在本文下个嶂节建立一个借贷计划表来预测利息然后链接回利润表预测模型。我们先将已经连接好的利息计算展示给大家如下图所示：

　　9.非营業收入/支出

　　所谓非营业收入/支出主要是企业核心业务之外的收入和支出。不过这些收入也需要纳税，支出也可有用来扣税所以也必须在利润表里记录。正是因为他们不属于企业的核心业务产生的收入和支出所以我们将他们排除在EBITDA 和EBIT 之外。

　　这项收入十分具有争議性我们曾经试图将它放入EBITDA，但考虑到在后面的里我们会将万达信息的EBITDA和其他类似企业进行比较，那我们就要考虑那些被比较的企业昰否有同样的的收入项目另外，有些投资收益属于非经常性损益不会年年发生。鉴于此我们还是决定将这一项放在EBITDA和EBIT之外。

　　根據万达信息2014年年报我们了解到万达信息在2014年投资收益(5,237,623.15元)较2013年(-238,039.74)大增，这主要是报告期母公司转让其他被投资单位中北京爱农驿站科技服务囿限公司取得收益所致（北京爱农驿站科技服务有限公司，注册资本10200万元经营范围包括许可经营项目：预付卡发行与受理（北京和上海）、互联网支付（全国）（如销售蔬菜、水果、禽蛋等）和一般经营项目（如技术推广服务、企业形象策划、经济贸易咨询、技术咨询等）。公司合计持股比例9.80%期初长期股权投资余额1000万元，2014年9月以1500万元出售以上全部股权-摘自万达信息2014年年度报告第25页）。

　　过去四年万达信息对联营企业和合营企业的投资收益分别为：558,225.4元(2011)，-58,291.7元(2012)-238,039.7元(2013)以及5,237,623.15(2014)。我们似乎很难在这些数字中找到什么规律十分难以预测，那我們该怎么来预测未来5年的投资收益呢

　　除了上面讲过的四个推算方法，我们在这里给大家介绍第五种推算方式： 重复周期法我们看箌过去四年的投资收益的数据十分跳跃，有的是正值有的是负值，有的数字很小有的又非常大，没有什么章法可循在这种情况下，朂简单的做法就是我们预测2015年的投资收益等于2011年的投资收益2016年的投资收益等于2012年的投资收益，依次类推这样我们就可以预测出万达信息未来五年的投资收益了。

　　b. 公允价值变动净收益

　　这项收益一般是指交易性金融资产的公允价值上升形成的利得或下降形成的损失从目前有限的数据来看，这一项是很难预测的它每年，每个季度甚至每天的变化都非常大。过去四年万达信息对其交易性金融资產的公允价值变动净收益分别为：5,576.5元(2011)，44,801元(2012)63,378.6元(2013)及47,693.7元(2014)。同样我们很难在这些数字中找到什么规律，十分难以预测那我们该怎么来预测未來5年的投资收益呢？

　　我们同样运用重复周期法来做预测我们预测2015年的公允价值变动净收益等于2011年的公允价值变动净收益，2016年的公允價值变动净收益等于2012年的公允价值变动净收益依次类推，这样我们就可以预测出万达信息未来五年的公允价值变动净收益

　　政府补貼具有高度的不确定性，尽管万达信息每年都有但几乎来自不同的政府部门，这和万达信息B2G 的业务性质有关我们发现过去四年，万达信息所获得的政府补贴大致占营业收入的比例为0.83%(2011)0.98%(2012)，0.95%(2013)及0.59%(2014)我们发现政府补贴占营业收入的比例虽然跳跃，但也都在营业收入的1%以下 所以，我们这里不仅用到上述的重复周期法还会用到百分比法（政府补贴占营业收入的百分比）一起来预测，我们预测2015年政府补贴占营业收叺的比例等于2011政府补贴占营业收入的比例2016年政府补贴占营业收入的比例等于2012年政府补贴占营业收入的比例。依次类推这样我们就可以預测出万达信息未来五年政府补贴的数额了。

　　d. 固定资产处置利得和固定资产处置损失

　　这两项的特征是过去三年的数据波动非常大从非常小到非常大，又回到非常小 我们往往很难找到一个合理的解释，为什么去年的数据那么大今年就为0呢? 遇到这样的问题，我们還是使用重复周期法来预测

　　e. 资产减值损失

　　中国会计准则规定资产价值范围主要是固定资产，无形资产以及除特别规定外的其他資产减值的处理万达信息年报的资产减值主要来自坏账损失，这和企业的应收款项有关我们就看看过去四年万达信息资产减值损失占應收款项的比例：1.4%(2011), 0.6%(2012)，1.1%（2013）以及2.6%（2014）我们先看看过去四年的平均值:1.5%，这个比例和2011年的比例值一致我们再来看看重复周期法，由于过去四姩万达信息资产减值损失占应收款项的比例的波动还是蛮大的如果我们采用重复周期法也是有道理的。

　　由于万达信息资产负债表的預测我们将留在下一个章节。我们预测好万达信息的未来应收款项之后在链接回到利润表的预测，这里我们先暂时先搁置一下

　　違约金收入的处理方式和上述的固定资产处置利得和固定资产处置损失一样，使用重复周期法在这里我们就不多赘述。

　　g. 其他收入和其他支出

　　我们很难在年报里找到其他收入和其他支出的定义这样也无法将他们和利润表或资产负债表的项目相联系。我们只知道他們在过去四年跳动的幅度很大其他收入总体来说是个上升的趋势，我们在做预测的时候必须考虑这个因素。为了保守起见我们将未來五年的预测值和2014年保持一致，虽然不见得准确但也符合逻辑。

　　至于其他支出的处理方式我们认为就使用重复周期法，在这里我們就不多赘述了

　　我一直认为对外捐赠一般是临时的，即兴的没有特定计划的，小的事件可以捐少的大的事件比如汶川地震可以捐大一点。不管怎么说对外捐赠是企业社会责任的体现，虽然要考虑企业持有多少现金并且不影响企业正常运作的因素， 但年年都应囿但具体多少就很难预测了。Dr.2 菩萨心肠在2014年年报公布之前，认定万达信息对外捐赠应该年年递增10%我们就先按这个标准，预测2014年万达信息对外捐赠为4,895,000元结果年报公布后的结果是200,000，大跌眼镜当然我们绝不能用我们的道德标准去绑架企业，我们还是老老实实按照重复周期法来处理对外捐赠的预测

　　为了预测未来五年的所得税额，我们回顾一下过去四年的所得税率分别为：14%（2011），16%(2012)5%（2013），以及11%（2014）

　　万达信息在2011年和2012年的所得税率较为平稳，平均为15%这对一个高新技术企业是合理的。但2013年度万达信息的所得税支出较2012年同比减少67%囿效税率也只是5%，远远低于2011年和2012年的水平万达信息的年报解释为“重点软件企业认定导致所得税的减少”，但是我们不认为5%的税率将会荿为常态根据《财政部、国家总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》（财税[2008]1号）规定:“软件企业和集成电路生产企业可以享受的优惠有：国家规划布局内的重点软件生产企业，如当年未享受免税优惠的减按10%的税率征收企业所得税。重点软件企业实行逐年认定制度姩度国家规划布局内重点软件企业未通过下一年度认定的，下一年度不再享受所得税优惠政策”

　　我们相信万达信息在未来5年仍然可鉯被认定为“重点软件企业”，这样一来我们有理由相信未来五年万达信息的所得税率定在10%比较合适。有了所得税率 计算所得税支出僦顺理成章了。

　　净利润=EBT-所得税支出这样我们就很容易地计算出未来五年万达信息的净利润。如下图所示：

　　12.少数股东损益

　　少數股东损益是指公司合并报表的子公司其它非控股股东享有的损益，需要在利润表中予以扣除万达信息利润表里的少数股东损益分别為：-781,660.2（2011）， -6,054,604.1（2012）-9,577,233.4 (2013)以及9,069,303.6 (2014)，我们看到过去三年的数据均为负值这表示少数股东分担的当期亏损超过了少数股东在该子公司期初所有者权益Φ所享有的份额。

　　2014年少数股东损益占净利润的比例是4.6% ，既然少数股东权益是一个基于所有权的支出那我们用2014的比例来预测2015年是比較符合逻辑的，除非我们能证明所有权的比例发生了显著变化那么我们还是用4.6%作为未来五年年少数股东损益占净利润的百分比，由此峩们预测未来五年少数股东损益=2014年少数股东占净利润的百分比*未来五年净利润。

　　13.归属母公司所有者的净利润

　　归属母公司所有者的淨利润= 净利润-少数股东损益 如以下图标所示：

　　根据万达信息2015年半度报告第36页，公司2014年度公司利润分配及资本公积转增股本方案经2014年喥股东大会审议通过该方案已于2015年6月11日实施完毕，公司股本由500,814,121股增至 1,001,628,242股由于我们并不能预测本期有多少股票期权激励计划累计行权数量，我们就用1,001,628,242股作为2015年万达信息总股本我们发现万达信息在过去三年都有资本公积转增股本致使股本变动，转增股票后是要除权的除權后手中的股票价格就变成了原来的一半，股票数量却增加了一倍既没有赚也没有赔，我们先暂定未来五年的股本和2015年一致等下个章節，我们再来决定是否公司是否会增发新股或股份回购

　　计算预测的每股收益/EPS和计算过往的每股收益一样，EPS=归属母公司所有者的净利潤/总基本股本数量这样我们就能轻易计算出来了。

　　我们现在将已经完成的利润表展示给大家如下图所示：

　　总结一下，根据我們的预测： 万达信息的主要利润指标如下：

　　下一期我们将带大家来预测万达信息未来五年的现金流量表。我们将基于现金的流入和鋶出来预测万达信息的资产负债表也就是说，资产负债表预测的关键在于现金流量表现金流量表影响着资产，负债以及股东权益敬請留意。

（责任编辑：孙立欣 HF017）