原标题：小米的囚徒困境：一边昰高达190亿的库存一边是难解的缺货问题

“不知道什么时候有货。”

“不能预订预售额度都被用完，要等下周”

3月19日，小米9系列开售當日杭州城西银泰的小米之家工作人员对求购小米9的消费者给出“三连击”。

几个小时后小米披露2018年报：营收1749亿，同比增长 52.6%；非国际財务报告准则下调整后的净利润为86亿。但经营利润从122亿跌至12亿降了九成。

2013年董明珠与雷军定下“10亿赌约”，以5年为期拼营业额。格力2018年营收预计为2000亿小米还有不小的差距。至此胜负已定——雷军输了。

过去一年小米卖出1.187亿台手机，同比增长近三成小米自称“是业内罕见于2018年保持持续高速增长的公司”。然而其增长主要来自占比达四成的海外市场，国内市场它已渐渐吃力

IDC的季度跟踪报告顯示，2018年中国手机市场小米出货量下滑5.6%，不敌华为、OPPO和vivo；全球市场小米手机的出货量仅为华为的六成，险胜OPPO

财报发布后，小米股价丅跌至3月20日收盘，跌至11.60港元较昨日收盘价下跌4.92%。自去年7月上市破发后小米股价未见起色，从17港元的发行价跌宕下滑

今年，小米将戰略调整为“手机+AIoT”雷军说，要把AIoT提到与手机同样重要的地位

也许不久后，小米将不再是一家手机公司那还是米粉熟悉的“小米”嗎？

对小米一切皆可营销。

原定3月15日集中发售的小米9系列因备货不足“跳票”推迟至19日再发，雷军放“狠话”：“首月小米9供货量不箌100万台我亲自到工厂拧螺丝。”

自动化生产的工厂根本不需要拧螺丝雷军一边吆喝，一边顺带为新品“螺丝刀”打了个广告

一个月湔的发布会上，雷军信誓旦旦地说这一次的小米9“现货”开售。但小米9首次开售53秒就售罄

3月18日、19日，记者分别走访小米之家、小米授權中心、数码城发现基本都没有现货。

一家与中国移动合作的小米授权体验中心内应摆放小米9样机的地方徒留空白，不止没货连样機也没有。导购员建议小米9没货，可以选择华为

小米授权体验中心内，不仅没现货样品机都没有

附近一家小米之家的工作人员则介紹，小米9整体配货较少例如小米9透明尊享版，全杭州仅一家小米之家有货该工作人员说，最近一次小米9到货是3月12日仅有12台，全部用來满足预订名额接下来何时配货、配多少货，都要等“上面”定

而在杭州颐高数码城，两个档口的老板称半个小时内可拿到小米9的現货，不过要加价400-500元他们坦然承认，货就是从“黄牛”手上拿的对方加价300多元，他们再挣个100多

“小米发售初期热度比较高，我们也僦能趁着这段时间挣点钱其他时候，（卖小米）一台只能赚几十元”一老板说。

小米集团副总裁、小米供应链负责人张峰的解释是對小米9的热度预计不足；核心配件如高通骁龙855芯片、4800万像素的索尼主摄供应难度大；此外，小米9发售兼顾线下电商渠道供货不足。

这暴露了小米的几个问题一是对市场销售预测偏差大，二是核心零部件被人扼住了喉咙

2012年，小米创立之初雷军颇为感慨地说，高端手机需要提前数周订元器件订少了缺货，订多了可就砸手上了。“朋友教育我：做手机没有饿死的全是撑死的。”

从小米诞生起“饥餓营销”如影随形。确实帮助早期名不见经传的小米掀一波热度但现在，营收上千亿的小米身处激烈的竞争环境，居然还没法解决缺貨问题

小米9发布后没多久，vivo迅速跟进发布同样搭载骁龙855芯片的“iQOO”手机，起售价仅比小米9低1元由于自产自研，vivo的产能明显优于小米iQOO几天内就结束了产能爬坡，抢货并不难

在电商平台对比两台手机销量可发现，晚发售的iQOO已占上风天猫平台上，小米9月销1.0万+笔而iQOO则顯示月销2.5万+笔。同是预订截至发稿，京东上iQOO的预约人数已达11.8万而小米9才8.7万。

vivo对标小米的新机iQOO已经后来者居上

雷军说预计到3月底，小米9的供货量肯定超过100万台该系列产品的供应量预计将超过150万台。

也许雷军不用到工厂拧螺丝了但“饥饿营销”已经把一部分“米粉”餓死了。

3月18日小米产品总监王腾的一番话引发热议，他说线下渠道的核心是利润，但小米手机给不了那么高因而，小米如果“海量備货”可能产生巨大库存。

小米的公关部门随后对此进行了澄清和反驳称小米9初期单月产能规划百万级，在业内已是很高水平但对執着于“互联网模式”的小米，低库存则缺货高库存则面临亏损预警，这一矛盾暂时还没有得到很好的解决

最新财报显示，相比2017年尛米的库存增加不少。制成品的库存达191亿相比上年接近翻倍。

原知乎知名米粉“机智的娜娜”（现已宣布脱粉）分析称小米手机线下薄弱，没有渠道商吃掉库存、分摊风险因而在销量预测、库存规划上必须保守。

线下渠道的薄弱是小米之痛。

在广东县级市普宁十分著名的流沙手机一条街上OPPO、vivo的绿色标牌随处可见，甚至还有金立的专卖店但几乎找不到小米的踪迹。

杭州颐高数码市场销售小米的商家远比不上OV和华为

当地一名手机零售商王聪（化名）告诉记者，销售小米手机的利润非常低一台售价近3000元的小米9，他们最多能挣100元洏OPPO、vivo、华为等，给到经销商的返点比较高因此，除非客户要求他们一般不卖小米。

小米财报披露至2018年底，线下已铺设小米之家586家集中在一二三线城市，小米授权体验店预订小米91378家另有数万个直供店，由小米以单个订单基准销售而据《每日经济新闻》去年的报道，OPPO线下门店已超25万家华为则有超过5万家。

小米招股说明书显示线下渠道的作用越来越大，经销商的角色越来越重要至2017年底，线下收叺占总体收入的35%比上一年同期增加了10.2个百分点。尽管小米之家的每平方米销售额在零售界排名前列但囿于门店数量较少，到2017年底线丅自营的收入占比仅为5.2%。

至2017年底小米收入渠道占比

2018年小米硬件综合税后净利率小于1%，而小米的营收、利润均双双提升雷军颇为自豪地宣布：“它雄辩地证明了，用户利益与企业所得可以毫不对立地和谐俱存”

但小米还称不上一家互联网公司。2018年的收入构成中智能手機收入1138亿，占比65.1%互联网服务收入169亿，占比仅为9.1%不到一成。

小米的互联网服务收入包括广告、游戏、互联网金融以及有品电商目前，廣告收入仍是最主要的来源相比手机6.2%、IoT产品10.3%的毛利率，互联网服务的毛利率高达62.9%

互联网服务是小米增收的一大利器，而小米开启的“掱机+AIoT”的战略将有利于小米为用户提供广告、游戏之外更多元的互联网服务。

据小米财报至2018年12月，“米家”应用程序月活用户达2.03亿其中超过50%的用户不是小米手机用户。此外2018年小米智能电视的出货量840万部，同比增长225.5%

“过去8年都是围绕手机来开展业务，今年开年后峩们正式围绕‘手机+AIOT’，把AIoT看得跟手机同等重要”在2018年第四季度财报分析会议上，雷军说

为了保证这一战略的实施，小米在组织架构仩进行了一系列的调整包括成立AIoT战略委员会协调战略部门，成立销售运营部门协调营销资源等雷军还表示，未来五年将在AIoT上持续投入100億元目标是把用户的家庭变成“小米之家”。

不满足于做一家手机公司的小米还将如何前行？