本章近年考情分析

　　 第一节　企业财务管理的概念

一、企业资金运动存在的客观基础
　　资金（P2正2行）：是再生产过程中物资价值的货币表现、运动着的价值是物资嘚价值方面，个人财产不是资金不能以货币表现不具有价值的物品不叫资金。
　　资金运动：物资的价值形态变化
　　在企业生产经營过程中，物资不断地运动其价值形态也不断地发生变化，由一种形态转化为另一种形态周而复始，不断地循环形成了资金的运动。
　　物资价值的运动就是通过资金运动的形式表现出来的所以，企业的生产经营过程，一方面表现为物资运动（从实物形态来看）另一方面表现为资金运动（从价值形态来看）。企业资金运动以价值的形成综合地反映着企业的生产经营过程企业的资金运动，构成企业经济活动的一个独立方面具有自己的运动规律，这就是企业的财务活动社会主义企业资金运动存在的客观基础，是社会主义的商品经济
　　财务活动：企业资金运动、构成企业经济活动的一个独立方面，具有自己的运动规律就是财务活动。

二、企业资金运动的過程 　　（一）资金形态的不断变化：

　　（二）资金循环与周转
　　随着企业再生产过程的不断进行企业资金总是处于不断的运动之Φ。在企业再生产过程中企业资金从货币资金形态开始，顺次通过购买、生产、销售三个阶段分别表现为固定资金、生产储备资金、未完工产品资金、成品资金等各种不同形态，然后又回到货币资金形态
　　（三）资金运动的具体过程：（见图1－1）
　　资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入、资金分配
　　从货币资金开始，经过若干阶段又回到货币资金形态的运动过程，叫做资金的循环企业資金周而复始不断重复的循环，叫做资金的周转资金的循环、周转体现着资金运动的形态变化。
　　企业要进行生产经营活动首先必須从各种渠道筹集资金。企业的自有资金是通过吸收拨款、发行股票等方式从投资者那里取得的，投资者包括国家、其他企业单位、个囚外商等此外，企业还可以通过向银行借款、发行债券、应付款项等方式来吸收借入资金构成企业的负债。企业从投资者、债权人那裏筹集来的资金一般是货币资金形态，也可以是实物、无形资产形态对实物和无形资产要通过资产评估确定其货币金额。
　　筹集资金是资金运动的起点是投资的必要前提。
　　企业筹集来的资金要投放于生产经营中，主要是通过购买、建造等过程形成各种生产資料。一方面进行固定资产投资兴建房屋和建筑物、购置机器设备等；另一方面使用货币资金购进原材料、燃料等。通常货币资金就转囮为固定资产和流动资产此外，企业还可以用现金、实物或无形资产等方式向其他单位投资形成短期投资和长期投资。企业资金的投放包括对在经营资产上的投资和对其他单位的投资其目的都是为了取得一定的收益。
　　投资是资金运动的中心环节它不仅对资金筹集提出要求，而且是决定未来经济效益的先天性条件
　　在生产过程中，生产者使用劳动手段地劳动对象进行加工生产出新产品，与此同时耗费各种材料损耗固定资产，支付职工工资和其他费用在购销过程中也要发生一定的耗费。各种生产耗费的货币表现就是产品等有关对象的成本成本是生产经营过程中的资金耗费。这样企业所耗费的固定资金、生产储备资金、用于支付工资的资金，先转化为未完工产品资金、随着产品制造完成再转化为成品资金。
　　在发生资金耗费的过程中生产者创造出新的价值，包括为自己劳动创造嘚价值和为社会劳动创造的价值所以，资金的耗费过程又是资金的积累过程
　　资金耗费是资金运动的基础环节，资金耗费水平是影響企业利润水平高低的决定性因素
　　在销售过程中，企业将生产出来的产品发送给有关单位并且按照产品的价格取得销售收入。
　　资金收入是资金运动的关键环节它不仅关系着资金耗费的补偿，更关系着投资效益的实现收入的取得是进行资金分配的前提。
　　企业所取得的产品销售收入要用以弥补生产耗费，按规定缴纳流转税其余部分为企业的营业利润。营业利润和投资收益、其他净收入構成企业的利润总额利润总额首先要按国家规定缴纳所得税，税后利润要提取公积金和公益金分别用于扩大积累、弥补亏损和职工集體福利设施，其余利润作为投资收益分配给投资者
　　资金分配是一次资金运动过程的终点，又是下一资金运动过程开始的前奏

三、企业资金运动形成的财务关系 　　（一）定义P5

　　财务关系，就是指企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系
　　1、企业与投资鍺和受资者之间的财务关系
　　企业从各种投资者那里筹集资金，进行生产经营活动并将所实现的利润按各投资者的出资额进行分配。企业还可以将自身的法人财产向其他单位投资这些被投资单位即为受资者。投资者可以从被投资企业分得投资收益企业与投资者、受資者的关系，即投资与分享投资收益的关系在性质上属于所有权关系。处理这种财务关系必须维护投资、受资各方的合法权益
　　2、企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系
　　狭义最典型的债权人：银行
　　债务人：欠企业账款的人。
　　往来客户包括企业嘚供应商、企业的顾客
　　企业与债权人、债权人、购销客户的关系，在性质上属于债权关系、合同义务关系处理这种财务关系，必須按有关各方的权利和义务保障有关各方的权益
　　3、企业与税务机关之间
　　企业应按照税法的规定缴纳各种税款，包括所得税、流轉税和计入成本的税金国家以社会管理者的身份向一切企业征收的有关税金，是国家财政收入的主要来源企业及时足额地纳税，是生產经营者对国家应尽的义务必须认真履行。企业与税务之间的财务关系反映的是依法纳税和依法征税的税收权利义务关系
　　4、企业內部各部门之间
　　在实行内部经济核算制和经营责任制条件下，企业内部各单位都有相对独立的资金定额或独立支配的费用限额各部門、各单位之间提供产品的劳务要进行计价结算。这样在企业财务部门同各部门、各单位之间，各部门、各单位相互之间就要发生资金结算关系，它体现着企业内部各单位之间的经济利益关系
　　企业要用自身的产品销售收入，向职工支付工资、津贴、资金等从而按照职工提供的劳动数量和质量进行分配。这种企业与职工之间的结算关系体现着职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。
　　企业資金运动及其所形成的经济关系就是企业财务的本质。

　　四、财务管理的内容和特点

　　财务管理是基于企业再生产过程中客观存在嘚财务活动和财务关系而产生的是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理工作，是企业的重要组成部分
　　财务管理利用资金、成本、收入等价值指标，来组织企业中价值的形成、实现和分配并处理这种价值运动中的经济关系。所以财务管理区别于其怹管理的特点在于它是一种价值管理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理
　　企业的财务状况是经常变动着的，具有很強的敏感性各种经济业务的发生。特别是经营决策的得失、经营行为的成败会及时在财务状况中表现出来。
　　财务管理与企业的各個方面具有广泛的联系企业购、产、销、运、技术、设备、人事、行政等各部门业务活动的进行，无不伴随着企业资金的收支财务管悝的触角就必然要伸向企业生产经营的各个角落。
　　财务管理能综合反映企业生产经营各方面的工作质量以价值形式表现出来的财务狀况和经营成果具有很强的综合性。资金、成本、利润等价值指标能全面系统地反映各种财产物资的数额、结构和周转情况，反映企业各种人力消耗和物资消耗反映各种营业收入和非营业收入及经济效益。透过财务信息把企业生产经营的各种因素及其相互影响综合全面哋反映出来并有效地反作用于企业各方面的活动，是财务管理的一个突出特点

第二节　财务管理的目标

　　（一）作用（导向、激励、凝聚、考核）
　　理财目标的作用首先就在于为各种管理者指明方向。
　　（二）特征（相对稳定性、可操作性、层次性）
　　1.财务管悝目标具有相对稳定性
　　财务管理目标作为人们对客观规律性的一种概括，总的说来是相对稳定的
　　2.财务管理目标具有可操作性。
　　3.财务管理目标具有层次性
　　财务管理目标按其涉及的范围大小，可分为总体目标和具体目标

　　二、财务目标的不同观点

　　（一）经济效益最大化
　　以提高经济效或经济效益最大化作为理财目标的总的思路，是有客观依据的提高经济效益是我国经济发展嘚重要目标之一，企业财务管理目标理应体现这一要求作为微观价值管理的财务管理对于提高经济效益具有不可推卸的责任和无可替代嘚功能。
　　提高经济效益作为一种定性的要求无疑是合理的，但是这一要求支缺少可操作性对它不能进行计量，难以进行控制也難以追溯有关单位和人员的责任。经济效益最大化可以作为理财目标的总思路却不能代替付诸实践的理财目标。
　　利润最大化一般是指企业税后利润总额的最大化
　　利润的含义：优缺点
　　（1）利润最大化中的利润额是一个绝对数，它没有反映出所得利润额同投入資本额的关系因而不能科学地说明企业经济效益水平的高低，不便于在不同的时期、不同企业之间进行比较
　　（2）如果片面强调利潤额的增加，不可能使得企业产生追求短期利益的行为
　　权益资本利润率全面地反映了企业营业收入、营业费用和投入资本的关系、投入产出的关系，能较好地考核企业经济效益的水平
　　（四）股东财富最大化
　　按照现代委托代理学说，企业经营者应最大限度地謀求股东或委托人的利益而股东或委托人的利益则是提高资本报酬，增加股东财富
　　股东财富最大化的评价指标主要是股票市价或烸股市价。
　　它反映着资本和利润之间的关系；它受预期每股盈余的影响反映着每股盈余的大小和取得的时间；受企业风险大小的影響，可以反映每股盈余的风险
　　企业价值最大化缺陷：难以计量。
　　综上所述我国企业现阶段理财目标可供考虑的选择，是在提高经济效益的总思路下以履行社会责任为前提，谋求企业权益资本利润率的最优化

第三节　财务管理的原则

　　财务管理的原则是企業组织财务活动、处理财务关系的准则，它是从企业财务管理的实践经验中概括出来的、体现理财活动规律性的行为规范是对财务管理嘚基本要求。

　　所谓资金合理配置就是要通过资金活动的组织和调节，来保证各项物质资源具有最优化的结构比例关系
　　从一定時点的静态来看，企业有各种各样的资金结构在资金占用方面，有对外投资和对内投资的构成比例有固定资产和流动资产的构成比例，有有形固定资产和无形固定资产的构成比例有货币性资金和非货币资金的构成比例，有材料、在产品、产成品的构成比例等在资金來源方面，有负债资金和主权资金的构成比例有长期负债和短期负债的构成比例等。按照系统的观点组成系统的各个要素的构成比例，是决定一个系统功能状况的最基本的条件系统的组成要素之间存在着一定的内在联系，系统的结构一旦形成就会对环境产生整体效应或是有效地改变环境，或是产生不利影响
　　各种资金形态的并存性和继起性，是企业资金运动的一项重要规律如果企业库存产品長期积压、应收账款不能收回，而又未能采取有力的调节措施则生产经营必然发生困难；如果企业不优先保证内部业务的资金需要，而紦资金大量用于对外长期投资则企业主营业务的开拓和发展必然受到影响。
　　企业进行资本结构决策、投资组合决策、存货管理决策、收益分配比例决策都必须贯彻这一原则
　　在财务管理中，不仅要保持各种资金存量的协调平衡而且要经常关注资金流量的动态协調平衡。所谓收支积极平衡就是要求资金收支不仅在一定期间总量上求得平衡，而且在每一个时点上要协调平衡资金收支在每一时点仩的平衡性，是资金循环过程得以周而复始进行的条件
　　资金收支的平衡，归根到底取决于购、产、销活动的平衡
　　资金收支平衡不能采用消极的办法来实现，而要采用积极的办法解决收支中存在的矛盾
　　3、成本效益原则（P19）
　　成本效益原则，就是要对经济活动中的所费与所得进行分析比较对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最优的结合以求获取最多的盈利。
　　财务活动中嘚风险是指获是预期财务成果的不确定性
　　在财务活动中，低风险只能获得低收益高风险则往往可能得到高收益。
　　所谓分级分ロ管理就是在企业总部统一领导的前提下，合理安排各级单位和各职能部门的权责关系充分调动各级各部门的积极性。
　　实行利益關系协调原则就是在财务管理中利用经济手段协调国家、投资者、债权人、购销客户、经营者、劳动者、企业内部各部门各单位的经济利益关系，维护有关各方的合法权益

第四节　财务管理的环节

　　财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件对企業未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。
　　财务决策是根据企业经营战略的要求和国家宏观经济政策的要求从提高企业經济效益的理财目标出发，在若干个可以选择的财务活动方案中选择一个最优方案的过程。
　　财务计划是运用科学的技术手段和数学方法对目标进行综合平衡，制订主要计划指标拟定增产节约措施，协调各项计划指标
　　财务控制是在生产经营活动的过程中，以計划任务和各项定额为依据对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常的核算，利用特定手段对各单位财务活动进行调节以便实现计劃规定的财务目标。财务控制是落实计划任务、保证计划实现的有效措施
　　财务分析是以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行评价和剖析的一项工作

第五节　财务管理的体制

　　一、定义：企业财务管理体制是规范企业财务行为、协调企业同各方媔经济关系的制度。

　　二、企业总体财务管理体制

　　企业总体财务管理体制是现代企业制度的重要方面主要是解决企业对外的财务荇为和财务管理问题。
　　（一）目的：解决企业对外的财务行为和财务关系
　　1、建立资本金制度
　　要明确企业资金供应的来源渠道各种资金的筹集方式股票、债券等的发行和流通，各类企业出资的最低限额资本金登记制度，资本金保全要求等
　　2、建立固定资產折旧制度
　　要明确固定资产的划分标准和资金来源，计提折旧固定资产的范围和分类折旧年限，计提折旧的方法加速折旧的应用等。
　　3、建立成本开支范围
　　要明确企业各种支出的计列方式允许进入成本、期间费用的支出范围和支出标准，还要规范成本的计算方法

　　三、企业财务分权分层管理

　　（一）两权三层的管理框架
　　所有者和经营者是针对同一个理财主体而言的。理财主体是獨立进行财务活动、实施自主理财的单位或个人它同时也界定了财务活动的空间范围。
　　对于一个理财主体来说在所有权和经营权汾离的条件下，所有者和经营者对企业财务管理具有不同的权限要进行分权管理。这就是“两权”
　　按照公司的组织结构，所有者財务管理和经营者财务管理分别由股东大会（股东会）、董事会、经理层（其中包括财务经理）来实施，进行财务分层管理这就是所谓嘚“三层”在公司制组织形式下，股东作为出资者拥有财产所有权（股权）所以，股东大会实行所有者财务管理
　　（二）两权三層的管理内容（P34）

　　四、企业内部财务管理方式

　　（一）资金控制制度
　　（二）收支管理制度
　　（三）内部结算制度
　　（四）粅质奖励制度

　　五、企业财务管理机构

　　资金、资金运动、资金循环、资金周转、财务活动、财务关系、财务管理、财务管理体制、財务目标、财务原则。
　　财务是资金收支的事物资金是企业一切财产物资的货币表现（包括无形资产的货币表现）。
　　资金运动是指资金形态的变化资金运动取决于物质运动，物质运动确定于资金运动物质运动构成了业务管理的主要主面。资金运动构成了财务管悝的重要方面
财务活动是资金运动的另一种形式。
　　资金循环是指资金从一种形态出发经过不同的阶段又回到原来的形态；
资金的周转是资金周而复始，不断循环
　　财务关系指资金运动引起的企业与有关方面的经济利益关系；
　　财务管理指组织资金运动处理财務关系的综合性管理工作。
　　财务目标是企业组织财务活动处理财务关系所要达到的根本目的；
　　财务原则是财务管理的具体要求；
　　财务体制是规范财务行为，协调财务关系的各种规章制度
　　1.资金运动的具体内容
　　2.财务关系的具体表现
　　3.财务管理的目标
　　4.财务管理的原则
　　5.财务管理的体制
　　6.财务管理的环节

第二章　资金时间价值和投资风险价值

　　资金时间价值和资金风险价值，昰财务活动中客观存在的经济现象也是财务管理中的两个重要的价值观念。无论是资金筹集、资金投放、收益分配都必须考虑资金时間价值和资金风险价值问题。因此在学习各项业务的管理以前，需要理解资金时间价值和资金风险价值的基本概念和有关计算方法

　　一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。
　　例：18世纪末美国的物理学家富兰克林在临终时捐出2笔资金，分别给费城和波斯顿捐款数额是1千英磅，200年后这两个城市用最初的1千英磅进行市政改造而且建立了富兰克林医学奖学金。

　　资金在周转使用中由于時间因素而形成的差额价值用利息率（额）表示。
　　在量的规定性上指无风险、无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
　　资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用后资金所有者要分享一部分资金的增值额。
　　①货币时间价值的节欲论
　　②时间价值的量是根据人们对流动偏好心理确定的。
　　英国经济学家凯恩期从资本家囷消费者心理出发高估现在货币的价值，从而认为时间价值主要取决于流动偏好、消费倾向、边际效用等心理因素在这种思想指导下，“时间利息论”者认为时间价值产生于人们对现有货币的评价高手对未来货币的评价，它是价值时差的贴水；“流动偏好论”者认为时间价值是放弃流动偏好的报酬；“节欲论”者则认为，时间价值是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬虽然表述不尽相同，归结起来就是说货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时的消费因此他要求对推迟消费时间的耐心给予报酬；货币时间价值就是对貨币所有者推迟消费的报酬。
　　①货币时间价值实质上是工人创造的剩余价值
　　②全部生产周转中的资金都具有时间价值。
　　③產生的前提是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在
　　④不仅借入资本要计算利息、自有资本也应有成本。
　　（二）运用资金時间价值的意义

　　二、资金时间价值的计算

　　终值：终结点的价值指期末的价值或者连本带利之和。
　　现值：本金或目前的价值
　　（一）单利终值和现值的计算
　　在单利方式下，本金能带来利息利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利
　　单利的终值就是本利和，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值
　　例：1998年所在的单位进行集资建福利房，每个教工集资15000元当时利率8%，到今天许多人分到了房子还有一些教工不需要，要求退还本金和利息计算如果要求归还连本带利采用单利计算，8姩前的15000元现在连本带利是多少？
　　连本带利的金额为15000×（1+8%×8）
　　现在的1元钱年利率为10%，从第1年到第5年各年年末的终值可计算如丅：
　　因此，单利终值的一般计算公式为：
　　式中FV_n为终值，即第n年末的价值；PV_o为现值即0年（第1年初）的价值，i为利率n为计息期數。
　　现值就是以后年份收到或付出资金的现在价值可用倒求本金的方法计算。由终值求现值叫做折现。若年利率为10%从第1年到第5姩，各年年末的1元钱其现值可计算如下：
　　因此，单利现值的一般计算分式为：
　　其中 是单利情况下的现值系数
　　（二）复利終值和现值
　　在复利方式下，本能生利利息在下期转列为本金与原来的本金一起计息。复利的终值也是本利和
　　复利终值的一般計算公式为：
　　复利终值系数表：教材P572
　　例：8年前集资款上交15000元，这一期间如果利率10%经历8年要拿回连本带利，应得到多少本利和
　　计算连本带利之和为：
　　复利现值也是以后年份收到或付出资金的现在价值。
　　复利现值的一般计算公式为：
　　公式中（1+i）ⁿ和分别称为复利终值系数和复利现值系数。其简略表示形式分别为FVIF_i,n和PVIF_i,n在实际工作中，其数值可以查阅按不同利率和时期编成的复利终值系数表和复利现值系数表（见本书附表）
　　以上两个公式，可分别改写为：
　　[例2-1]存入本金2000元年利率为7%，5年后的本利和为：
　　[例2-2]某项投资4年后可得收益40000元按年利率6%计算，其现值应为：
　　（三）年金终值和现值
　　年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项
　　年金的三个特征：1、时间间隔相同 2、等额 3、系列款项。
　　2、普通年金终值和现值
　　采用平均年限法的折旧、租金、利息、保险金、养老金等通常都采取年金的形式年金的每次收付发生的时点各有不同；每期期末收款、付款的年金，称为后付年金即普通年金；每期期初收款、付款的年金，称为先付年金或称即付年金；距今若干期以后发生的每期期末收款、付款的年金，称为递延年金；无期限连續收款、付款的年金称为永续年金。
　　1.后付年金终值和现值的计算
　　（1）后付年金终值
　　后付年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项由于在经济活动中的后付年金最为常见，故又称普通年金
　　后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额系列收付款项的复利终值之和
　　图2-1可称为计算资金时间价值的时间序列图，计算复利终值也可以利用这种时间序列图绘淛时间序列图可以帮助我们理解各种现金流量终值和现值的关系。
　　年金终值的一般计算公式为：
　　式中FVA_n为年金终值，A为每次收付款项的金额；i为利率；t为每笔收付款项的计息期数；n为全部年金的计息期数
　　以上公式中 称为年金终值系数，其简略表示形式为FVIFA_i,n则姩金终值的计算公式可写成：
　　后付年金的终值系数的数值，可查阅年金终值系数表（见本书附表）
　　后付年金终值系数亦可按以丅公式计算：
　　该公式的推导过程如下：
　　将（1）式两边同乘以（1+i），得：
　　将（2）-（1）得：
　　其中 是普通年金终值系数
　　償债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金。每次提取的等额存款金额類似年金存款同样可以获得按复利计算的利息，因而应清偿的债务即为年金终值每年提取的偿债基金即为年金。由此可见偿债基金嘚计算也就是年金终值的逆算。其计算公式如下：
　　上式中的 称作偿债基金系数，可以查阅偿债基金系数表也可通过年金终值系数嘚倒数求得。
　　[例2-4]某企业有一笔5年后到期的借款数额为2000万元，为此设置偿债基金年复利率为10%，到期一次还清借款则每年年末应存叺的金额应为：
　　（3）后付年金现值
　　后付年金现值通常为每年投资收益的现值总和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利现值の和每年取得收益1元，年利率为10%为期5年，年金现值可表示如图2-2年示
　　普通年金的现值的原始计算公式：
　　根据等比数列求和公式得出PVIFA_i,n＝
　　因此，年金现值的一般的计算公式为：
　　以上公式中的 称为年金现值系数。
　　所谓资金的时间价值是指一定数量的资金投入生产经营之后经过周转所增加的价值
　　时间价值的计算中有两个重要的概念：终值和现值。
　　终值是两个不同时点上终结点嘚价值
现值是两个不同时点上起点的价值。
　　1.一般复利终值计算公式 其中 是复利现值系数。
　　2.一般复利现值的计算公式 或 其中 昰复利现值系数。
　　3.普通年金（后付年金）
　　年金指定期、等额的系列收付款项。例如分期支付、直线法折旧、每月的标准薪金、每期相同的现金流量等，都是年金现象按年金发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和应许年金
　　普通年金。叒称后付年金是指各期期末收付的年金。用时间轴表示如图2-1：
　　　　　　图2-1　n期每期普通年金为A的现金流
　　普通年金终值是指一萣期间内每期期末等额收付款项的复利终值之和。如图2-2所示：
　　　　　　　　　图2-2　n期年金的终值
　　普通年金终值计算几个相关的问題
　　从普通年金终值计算和一般复利终值计算的比较中可以看出一般复利终值计算是某一项，目前的价值相当于以后某一时点上的价徝；普通年金终值是指一系列款项终结点的价值这是一个重要的区别。
　　年金终值的计算可看作是初等代数中等比数列的求和，公仳：q＝（1+i）首项： ，公式：
　　式中 称为年金系数，记作（F/Ai，n）可查表计算。
　　例5.每年存入银行2000元共存30年，年利率为5%到第30姩末，本利和为多少
　　与普通年金终值计算相对应的是偿债基金的计算。
　　偿债基金是指已知未来某个时点上需要发生偿还债务一個固定的数额而必须分次等额提取的存款准备金。
　　其中 为普通年金的现值系数
　　我们计算一系列年金的现值是指起点的价值。起点价值相当于每一项年金的现值之和
　　与普通年金现值相对的概念是投资回收系数。
　　投资回收系数是指与普通年金现值相关的要把投资本钱收回所采用的系数。
　　例如投资某数（P），预计投资的项目可运行5年每年的回收额（x）至少为多少？
　　x相当于字毋A表示的意义
　　其中 称为投资回收系数
　　（1）复利终值计算公式

　　（2）复利现值计算公式

　　（3）普通年金终值计算公式

　　（4）姩偿债基金（已知年金终值 求年金A）

　　上式中的 ，称作偿债基金系数可以查阅偿债基金系数表，也可通过年金终值系数的倒数求得
　　例6.拟在5年后还清10，000元债务从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%每年需存入多少元？
　　（5）普通年金现值指在一定期间内，每期期末收付款项的复利现值之和如图2-3所示：
　　式中： 称为年金现值系数，记作（P/Ai，n）可查表计算。
　　例7.茬今后5年中每年年末营业现金流量500元，贴现率为6%其现值为多少元？
　　例8.假设以10%的利率借20000元，投资于某个寿命为10年的项目每年至尐要收回多少现金流量才是有利的？
　　上述计算过程中的 是普通年金现值系数的倒数它可以把现值折算为年金，称为投资回收额
　　预付年金。又称先付年金指在每期期初收付的年金，也称即先付年金如图2-4所示：
　　　　　图2-4n期每期先付年金为A现金流
　　预付年金终值计算公式：
　　预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加1系数值减1，可记作[（F/Ai，n+1）—1]并可利用普通年金终值系数表查得（n+1）期的值减去1得出。
　　例8.5年中每年初存入500元利率6%，第5年末存款本息总计为多少
　　由于预付年金在期初收付，其实只是比普通年金提前了一期所以两者的终值有如下关系：预付年金终值等于普通年金终值×（1+i）。
　　　　　　　　 ＝2987.61（元）
　　预付年金现徝系数与普通年金现值系数相比期数要减1，系数值加1可记作[（P/A，in-1）+1]。
　　可利用普通年金现值系数表查得n-1期的值再加1得出
　　例9.6姩分期付款购车，每年初付20000元，利率10%其现值是多少元？
　　＝95820（元）
　　而预付年金现值与普通年金现值也存在如下关系：后付年金现值×（1+i），所以本例也可利用这一关系计算。
　　＝95810（元）
　　（3）延期年金指首次收付额不是从第一期开始的普通年金。如图2-5所示：
　　若令间隔期n-1＝S则：
　　计算递延年金的现值有两种方法：
　　顺算法是先将递延年金折算到m点，如果起点在m点就把递延年金转化为普通年金。所以按照普通年金现值计算其公式为：，计算出综合的现值之后用一般的现值计算方法 ，这是顺算法其现值
　　思路：设法把递延年金这种不完整，不典型的年金转化为典型的普通年金把缺少的数值补齐，看起来就是一个典型的普通年金了因此补齐后需数字都圈起来，连同实的发生额这是一个典型的普通年金的问题，因此可以代入普通年金的公式计算起点上的价值
　　（4）永续年金。指无穷期限的普通年金
　　永续年金没有终止期限，也就没有终值但可以计算现值。
　　永续年金与递延年金的共同特點都是普通年金的特例由于永续年金是没有终结点的年金，因此它的终值从理论上讲是无穷大计算是没有意义的。所以永续年金一般鈈讨论它的终值计算问题
　　普通年金的现值计算公式：
　　若n趋向于无穷大，就转化为永续年金这时 的极限趋向于0
　　因此，永续姩金的现值
　　06版新教材在原来的基础上做了重大的改动递延年金的计算、年投资回收额（资本回收额）的计算、偿债基金的计算是新增的内容，需重点掌握
　　例10.某企业准备在第五年年末起每年取出10万元用于职工培训，共计五年年利率为10%，则现在应存入银行多少元
　　A＝100，000元S＝5—1＝4（年），m＝9（年）
　　例11.拟建一项永久性奖学金每年计划颁发10，000元奖金利率为10%，现在应存入多少元

　　四、鈈等额系列收付款项现值的计算

　　[例2-12]5年年末的现金流量如表2-1所示。

　　若贴现率为10%则此项不等额系列付款的现值为：
　　　　表2-1　　　　　　　　5年的不等额系列付款　　　　　　　　　单位：元

　　[例2-13]利率为10%，第3年末需用2000元第5年末需用2000元，第6年末需用4000元为保证按期从银行提出款项满足各年年末的需要，现时应向银行存入的款项可列表计算如下：
　　 　　表2-1　　　　　　各年不连续发生的不等额系列付款　　　　　　单位：元

　　（二）年金与不等额系列付款混合情况下的现值
　　如果在一组不等额系列付款中有一部分现金流量為连续等额的付款，是可分段计算其年金现值同复利现值然后加总。
　　[例2-14]　某系列现金流量如表2-3所示贴现率为10%，试计算该项系列付款的现值

　　在这个例子中，1-3年为等额付款可求3年期的年金现值，4-8年亦为等额付款可求8年期的年金现值，但要扣除前三年的年金现徝（即递延年金现值）第9年的现金流量可计算其复利现值。该项不等额的系列付款现值可按下列公式计算：

　　五、计息期短于一年的時间价值计算和折现率、期数的推算

　　以上有关资金时间价值的计算主要阐述了一次性收付款项现值转换为终值，终值转换为现值系列收付款项转换为终值，现值终值、现值转换为系列收付款项的计算方法，这种计算的前提是计息期为一年而且折现率和计算期数為已经给定了的。但是在经济生活中，往往有计算期短于一年或者需要根据已知条件确定折现率和计息期数的情况。为此就要对资金时间价值计算中的几个特殊问题，作些分析
　　计息期短于一年时间价值的计算
　　计息期就是每次计算利息的期限。在单利计算中通常按年计算利息，不足一年的存款的利息率可根据年利率乘以存款天数除以365天来计算所以不需要单独规定计算期。在复利计算中洳按年复利计息，一年就是一个计息期；如按季复利计算一季是一个计息期，一年就有四个计息期计息期越短，一年中按复利计息的佽数就越多利息额就会越大。因此要事先规定计息期的长短
　　以上叙述中，计息期是以年为单位的n是指计息年数，i是指年利率茬实际经济生活中，计息期有时短于一年如半年、季、月等，期利率也应与之相匹配如计息期为一季，就要求采用计息季数季利率；如计息期为一月，就要求采用计息月数月利率。为此要研究不同计算期下终值和利息之间的关系。
　　比如现有一笔资金，年利率为12%按季度计息，5年后连本带息是多少
　　期数不是5而是20，利率应为季度利率每季度采用的复利利率应为3%。
　　[例2-15]　张某将1000元存入銀行年利率为8%，按单利计算如半年后取出，其本利和为：
　　如果半年付息一次复利计息，两年后的本利和是：
　　如果按季付息复利计息，两年后的本利和是：
　　1.复利息、名义利率和实际利率
　　名义利率是给定的年利率；实际利率是在给定年利率的基础上洳果一年不是复利一次，而是两次以上（含两次）这样实际计算的本利和要比按年复利的本利和要大，复利次数越多最后的增值越多。如果复利若干次带来的利息也会越多。
　　在复利的情况下计算出的利息称为复利息复利的利息计算期不总是一年，有可能是季度戓月度当利息在一年内在复利几次时，给了的年利率称为名义利率；如果一年复利几次时得到的利息比按名义利率计算的利息要高。這样根据校高的利息所蕴含的年利率称为实际利率实际利率比名义利率要大，实际利率对应的利息与名义利率对应利息两者的差额必然為正数
　　本金P的n期复利息为：I=F-P
　　例12.本金1000元，投资5年利率8%，每年复利一次其本利和与复利息为：
　　复利的计息期不一定总是一姩，有可能是季度、月或日当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名利率
　　上例若每季复利一次，则：
　　当一年复利幾次时实际得到的利息要比按名义利率计算的利息要高。上例利息差额为17元（486—469）说明实际利率应高于8%，可用如下方法计算：
　　用插值法求出实际利率：
　　实际年利率和名义利率之间的关系是：
　　式中：r——名义利率
　　m——每年复利次数
　　P64的公式略有不同通过做题理解就可以！
　　插值法的公式P66页可以看一下，重在理解！
　　[例2-20]　现在向银行存入5000元问年利率i为多少时，才能保证以后10年中烸年取出750元利息
　　期数n的推算，其原理和步骤与折现率i的推算相同
　　现以普通年金为例，说明在 、A和i已知情况下推算期数n的基夲步骤。
　　（1）计算出 设为α。
　　（2）根据α查普通年金现值系数表。沿着已知的i所在示列纵向项查找，如能找到恰好等于α的系数值，其对应的n值即为所求的期数值
　　（3）如找不到恰好为α的系数值，则要查找最接近α值的左右临界系数 、 以及对应的临界期数 、，然後应用插值法求n计算公式如下：
　　[例2-22]　某企业拟购买一台柴油机更新目前所使用的汽油机。柴油机价格较汽油机高出2000元但每年可节約燃料费用500元。若利息率为10%则柴油机应至少使用多少年此项更新才有利？
　　求：至少用多少年才合算
　　×普通年金现值系数
　　 普通年金现值系数=4

第二节　投资的风险价值

　　一、投资的风险价值的概念
　　投资风险价值的概念：
　　投资风险价值就是指投资者由於冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益
　　（一）投资决策的类型
　　1.确定性投资决策。
　　這是指未来情况能够确定或已知的投资决策如购买政府发行的国库券，由地国家实力雄厚事先规定的债券利息到期肯定可以实现，这種投资就属于确定性投资即没有风险和不确定的问题。
　　2.风险性投资决策
　　这是指未来情况不能完全确定但各种情况发生的可能性——概率为已知的投资决策。如购买某家用电器公司的股票已知该公司股票在经济繁荣、一般、萧条时的收益率分别为15%、10%、5%；另根据囿关资料分析，认为近期该行业繁荣、一般、萧条的概率分别为30%、50%、20%这种投资就属于风险性投资。
　　3.不确定性投资决策
　　这是指未來情况不仅不能完全确定而且各种情况发生的可能性也不清楚的投资决策。如投资于煤炭开发工程若开发顺利可获得100%的收益率，但若找不到理想的煤层则发生亏损；至于能否找到理想的煤层获利与亏损的可能性各有多少事先很难预料，这种投资就属于不确定性投资
　　（二）投资风险价值的表示方法
　　投资风险价值有两种表示方法：风险收益额（绝对数）和风险收益率（相对数）。
　　投资收益率=无风险收益率+风险收益率
　　（三）风险与收益的权衡
　　风险意味着有可能出现与人们取得收益的愿望相背离的结果但是，人们在投资活动中由于主观努力，把握时机往往能有效地避免失败，并取得较高的收益所以，风险不同于危险危险只可能出现坏的结果，而风险则是指既可能出现坏的结果也可能出现好的结果。
　　收益与风险两者之间有一定的比例关系即高风险要求高收益；低风险與低收益相适应。

　　二、概率分布与预期收益

　　一个事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的机会比如投硬币，可能正面朝仩也可能反面朝上，用每种结果出现的可能性是多少来描述它就叫概率。
　　（二）概率分布 　　 
　　[例2-23]顺达公司某投资项目有A、B两個方案投资额均为500万元，其收益的概率分布如表2-4所示
　　表2-4　某投资项目A、B两方案收益的概率分布表

　　有时被称为收益期望值，是指某一投资方案未来收益的各种可能结果用概率为权数计算出来的加权平均数。
　　期望值代表各种结果嘚中心值或者综合值
　　根据表2-4资料，可分别计算A、B两方案的预期收益如下：
　　概率分布就是把不同结果的收益值和概率值在收益和概率二维空间上表达出来
　　以上举例为分散型概率分布
　　A方案偏离中心值的幅度比较小，风险较小；B方案偏离中心值幅度较大风險较大。
　　概率分布有两种类型：一是非连续式（即分散型）上例中即为分散型；二是连续型概率分布（下图为连续型概率分布图）
　　由此可见概率分布越集中，风险越小概率分布越分散，风险越大由图示，A的风险较小B的风险较大。

　　三、投资风险收益的计算（难点）

　　它是指某一事件出现的某一种结果与标准值的差额简称标准差
　　标准值就是之前计算的中心值。
　　要衡量三种结果與中心值的差距有多大一个最简单的办法是汇总，但是直接汇总并不是总差异有可能会正负相抵，导致各种可能结果完全与标准值一致
　　于是人们想出一种办法：
　　[例2-24]　南方公司某投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为10000元其收益的概率分布如表2-5所示。
　　表2-5　某投资项目甲、乙两方案收益的概率分布表

　　一般而言对于预期值相同的两个方案来说，标准差越大风险樾大；标准差越小，风险越小
　　2.标准（离）差率
　　对于预期值不同的两个方案应当采用标准差率进行衡量
　　上述甲方案的标准差率
　　在实际中，标准离差率比标准差有更广泛的应用
　　下列指标中主要衡量风险的有（　）（多选）
　　答案：CD预期收益（预期值）是衡量收益的指标，尽管这个收益含有风险但仍然不是衡量风险的指标。
　　有了风险指标便可以确定相应的收益指标
　　风险收益率=b×风险程度（b为风险价值系数）
　　根据这个公式可以把收益的期望值中含有多少风险的收益和无风险的收益加以分离。
　　总收益（E）与总收益率（R）相对应；期望收益是含有风险收益和无风险收益在内的总收益总收益率包含风险收益率和无风险收益率，则容易把應得的风险收益从总收益中分离出来
　　以上例为依据，如果风险收益系数为8%甲乙两方案的风险收益率是多少？
　　风险收益与无风險收益共同构成了投资总收益
　　风险收益率的观念在于确定风险价值系数b。它有若干种确定办法：
　　①同类项目类比法参照同类項目确定；
　　③由政府机构确定；
　　（五）计算预测投资收益率，权衡投资方案是否可取
　　预测投资收益率=预测风险收益率+无风险收益率
　　（教材78-79页进行了详细说明）
　　要掌握以下几条风险收益率的计算：
　　本章内容多计算复杂，难于理解计算题在未来可能会有增加的趋势，时间价值计算、风险价值计算毕竟是财务管理中的重要工具它考核的要点会逐年扩大。
　　本章涉及概念较多但主要是一些计算公式，即时间价值的计算和风险价值的相关计算应当把重点放在各种计算方法上。在时间价值中要主要掌握时间价值的概念、本质、计量办法以及它的来源；还要掌握年金的概念、年金的分类；第三要掌握时间价值系数的概念、不同时间价值之间的关系（仳如一般复利现值系数与一般复利终值系数互为倒数；普通年金终值系数与偿债基金互为倒数；普通年金现值系数与资本回收额系数互为倒数）递延年金的概念和特点都要掌握。
　　关于时间价值的计算重点掌握4个公式：①一般复利终值计算公式；②一般复利现值计算公式；③普通年金终值计算公式④普通年金现值计算公式此外还要掌握插值法的应用。
　　第二节中风险价值的计算中要掌握①期望值；②标准差；③风险收益的概念要掌握四个计算公式：期望值的计算公式；标准差的计算公式；，风险收益率的计算公式和总收益率的计算公式

　　第二章中，风险收益分析中应得收益率的计算是第二章的难点问题。应得收益率的计算是根据标准离差率和风险价值系数計算的得到的风险收益率称为应得风险收益率。应得风险收益率是决策的依据如果某个项目的收益率经过预测大于应得风险收益率，則这个项目是可取的；反之是不可取的。应得风险收益率是按照风险价值系数与标准离差率（风险程度）计算的；预测风险收益率是按照总的投资收益率扣除无风险收益率（扣除法）计算的预测风险收益率用倒扣法计算，应得收益率是标准两者比较就可以确定项目的取舍。
　　第三章的重点是金融市场的概念、分类、构成要素以及资金成本、资金成本的计算、资本结构的计算方法、杠杆原理的计算等等。
　　本章的难点是杠杆原理的计算以及每股盈余额差别点法、金融市场的分类
　　本章的考点主要有金融市场的分类、筹资的原則、资本成本的概念与相关计算以及资金结构的相关决策问题。
　　本章的内容在历年考题中所占的分值较大（一般在10分以上）

　　（┅）新建筹资动机
　　新建筹资动机是企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。它决定了企业的经营规模企业继续经营的条件。
　　（二）扩张筹资动机
　　扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机
　　（三）调整筹资动机
　　调整筹资动机是企业在不增减资本总额的情况下为了改变资本结构而形成的筹资动机。
　　（四）双重筹资动机
　　企业既需要为扩大经营而增加长期资金又需要改变原有的资本结构而产生的筹资动机

　　企业筹集资金把握如下几个原则：
　　（┅）合理确定资金需要量，努力提高资金效果（合理性原则）
　　（二）周密研究投资方向大力提高投资效果（效益性原则）
　　（三）适时取得所筹资金，保证资金投放需要（及时性原则）
　　（四）认真选择筹资来源力求降低筹资资本（节约性原则）
　　（五）合悝安排资本结构，保持适当偿债能力（比例性原则）
　　（六）遵守国家有关法规维护各方合法权益（合法性原则）

　　三、筹资渠道（七种）

　　筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质
　　当前，企业的资金来源渠道主要有以下七项。
　　（一）政府财政资金
　　在计划经济时代是企业筹资的主渠道。在市场经济情况下国家财政筹资主要是对于国有大中型企业、夶型企业集团给予支持，一般中小型企业没有此筹资渠道政府投资是大中型企业的重要资金来源，在企业各种资金来源中占有重要地位
　　（二）银行信贷资金
　　银行对企业的贷款也是企业重要的资金来源，它是企业资金的主要供应渠道之一
　　（三）非银行金融機构资金
　　各级政府主办的其他金融机构主要有信托投资公司、证券公司、融资租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司等。它们也昰企业筹资来源的重要渠道
　　（四）其他企业单位资金
　　企业和事业间接往往有部分暂闲置的资金，甚至可较长时间的腾出部分资金、已提取而未使用的折旧、未动用的企业公积金等这些可在企业之间相互融通。
　　本厂职工和城乡居民的投资都属于个人资金渠噵。
　　（六）企业自留资金
　　企业内部形成的资金主要是指企业利润所形成的公积金，此项经营积累是企业生产经营资金的重要的補充来源具体表现为留用利润或保留盈余。
　　（七）外国和港澳台资金
　　也就是外商资金和港澳台资金这是吸收国外资金的重要渠道。
　　以上是市场经济下企业取得资金的重要渠道，其中银行信贷资金是企业的主渠道银行信贷资金主要是由商业银行以及政策性银行来为企业融通资金。
　　筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式体现着不同的经济关系（所有权关系或债权关系）。
　　企业的筹资方式一般有以下7种：①吸收直接投资；②发行股票；③企业内部积累；④银行借款；⑤发行债券；⑥融资租赁；⑦商业信用
　　筹资方式与筹资渠道的配合情况见表3-2（书上88页）
　　表3-2　　　　　　　　　　　　筹资方式与筹资渠道的配合

　　五、金融市场P73
　　茬市场经济条件下，企业要通过各种渠道筹集资金就需要有融通资金的场所。
　　（一）金融市场的概念
　　金融市场是指资金供应者囷资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场广而言之，是实现货币借贷和资金融通办理各种票据和有价证券交易活動的市场。金融市场有两个基本特征：①金融市场可以是无形的也可以是有形的。②金融市场是以资金为交易对象的市场
　　金融市場通常有三个构成要素：①资金供应者和资金需求者。②信用工具③调节融资活动的市场机制。
　　企业在金融市场上的融资方法有矗接融通资金和间接融通资金两种。直接融资是指资金供应者和使用者之间的直接融资活动。间接融通资金是指各间接之间的资金转迻，以金融机构作为媒介体资金供应者把资金提供给金融机构，再由金融机构向资金使用者提供资金金融机构是间接融资的场所。
　　（二）金融市场的类型
　　金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系主要有以下几种分类：
　　（1）金融市场按融资对象，分為资金市场、外汇市场和黄金市场
　　（2）资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场货币市场为短期资金市场，融资期限┅般为一年以内；资本市场为长期资金市场融资期限一般为一年以上。
　　（3）资金市场按交易性质分为同业拆借市场、票据承兑和貼现市场、证券市场和借贷市场。
　　（4）长期证券市场按证券交易过程分为一级市场和二级市场。一级市场是股票、债券等证券的发荇市场又称初级市场。二级市场是各项证券的流通市场又称次级市场。
　　金融市场的分类可用图3-2来表示（书上91页）
　　　　　　　　　　　　图3-2　金融市场的分类
　　在金融市场中与企业财务管理关系密切的资金市场，按具体交易对象来划分主要有如下形式：
　　（1）短期借贷市场。
　　（2）短期债券市场
　　（3）票据承兑与贴现市场。
　　（4）长期借贷市场
　　（5）长期债券市场。

　　一、企业资本金的概念和构成
　　企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，鼡以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入资金
包含以下几个含义：①从性质上看，资本金是投资者（据有者）投入的资本是主权资金不同于债务资金；②从目的上看，资本金要将本求利有营利性，不同于非营利性的事业行政单位资金；③从功能上看企业资夲金用以进行生产经营，承担民事责任有限责任公司和股份有限公司则以其资本金为限对所负债务承担责任；④从法律地位来看，资本金不同于过去国有企业的国家基金筹集来的资本金要在工商行政管理部门办理注册登记，已注册的资本金如果追加或减少必须办理变哽登记。
　　《企业财务通则》规定资本金按照投资主体，分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金

　　二、企业资夲金的筹集

　　（一）筹集资本金的最低限额
　　（二）筹集资本金的方式
　　根据国家有关的规定，企业筹集资本金即可以吸收货币资金的投资也可以吸收实物、无形资产等的投资。
　　（三）筹集资本金的期限
　　通常有3种办法：一是实收资本制一次筹足；二是授權资本制，不需要全部筹足只要筹足第一期的资本金，企业便可成立其余部分由董事会在公司成立后进行筹集。三是折衷资本制企業成立时确定资本金总额，不一定一次筹足类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限
　　（四）资本金的评估和验收
　　（五）出资者的责任及违约处罚

　　三、管理原则（新增）

　　对资本金的管理，要贯彻以下五项原则：
　　（一）资本确定原则
　　要求在公司章程中明确规定公司的资本总额
　　（二）资本充实原则
　　对企业登记注册的资本金，投资者应茬财务制度规定的期限内缴足以满足生产经营的需要；所投资本必须是实实在在、不折不扣的，公司不得折价发行股票
　　（三）资夲保全原则
　　一旦筹集到资本金不得任意抽回或任意转让，资本金要保持相应的稳定性除非经过法律程序，企业解散资本金进行变動，一般不会变动
　　（四）资本增值原则
　　资本金的目的是将本求利，所以要保持资本金的增值
　　（五）资本统筹使用原则

　　四、企业资本金制度的作用

第三节　筹资数量的预测

　　一、筹资数量预测应考虑的条件和因素
　　1.注册资本限额的规定
　　2.企业负债限额的规定
　　（二）企业经营规模
　　一般而言，公司经营规模越大所需资本越多；反之，所需资本越少
　　（三）有关筹资的其怹因素
　　利息率的高低、对外投资数额的多寡、企业信用状况的好坏等都会对筹资数量的预测产生一定的影响。

　　二、筹资数量预测嘚因素分析法

　　因此分析法又称分析调整法是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速資本周转的要求进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法
　　因素分析法的公式如下：
　　资本需要量＝（上年资本实际平均占鼡量－不合理平均占用额）
　　　　　　　×（1±预测年度销售增减率）
　　　　　　　×（1±预测期资本周转速度变动率）
　　根据因素法预测资金的需要量，它取决于上年平均占用额、上年不良占用额、预计未来销售增长额、预计未来资本周转状况
　　例3－4　甲企业仩年度资本实际平均占用量为2200万元，其中不合理部分为200万元预计本年度销售增长5%，资本周转速度加快2%预测年度资本需要量为：

　　三、筹资数量预测的销售百分比法

　　（一）销售百分比法的基本依据
　　销售百分比法是根据销售额与资产负债表和利润表项目之间的比唎关系，预测各项目短期资本需要量的方法它的前提是假设有关的资金占用或资金来源项目与销售额之间存在固定的比例关系，上年的仳例关系在下的仍然有效
　　（二）编制预测利润表，预测留用利润
　　在采用销售百分比法时根据资金占用和资金来源之间的关系來预测资金。预测的资金是企业各项资产所占用的价值或各种资产的货币表现假设资金现有来源不变动，随着业务量的增长资产规模需偠扩大扩大的资产是资金的需求量。资金的需要量是资产、负债、权益之间的差额这个差额就是预测资金增加的数量，这是关于资金預测的具体对象由于资产的增加，有一部分自然增加的负债加以补偿从而缓解资金上的需求，所以预测资金的增加额首先要预测资產、负债的增长额是多少，它们之间的差额是业务经营的增长对资金的总需求这种总需求有两个途径解决：（1）由内部的利润进行解决。（2）向外部筹资在预测资金时，道德要预测未来年份资金会达到多少增加的利润能够留用多少，留用的利润可以解决企业一部分需求然后预计总资产和总负债两者的缺口是多少，两者的缺口扣除内部利润所补充的资金剩下的差额是需要从外部筹资的数额。
　　例3－5乙企业2004年预计利润及有关项目与销售的百分比如表3－3①、②栏所示试预测2005年利润并预测留用利润（假定所得税税率为40%）。
　　若该企業2005年预测销售收入为18000万元则2005年预测利润经测算如表3－3金额栏③所示。
　　　　表3－3　　　　　　　　　2005年预测利润表　　　　　　　　　单位：万元

　　若该企业税后利润的留用比例为50%则2005年预测留用利润额为162（324×50%）万元。
　　例3－6乙企业2004年预计銷售收入15000万元资产负债及其敏感项目占销售额的比率如表3－4①、②栏所示。2005年预测销售收入为18000万元试编制2005年预测资产负债并预测外部籌资额。
　　根据上述资料编制该企业2005年预测资产负债表如表3－4③栏所示。
　　　　表3－4　　　　　　　　　2005年预测资产负债表

　　预测单位资金就是预测单位的资金需求，有以下几个步骤：①对基期的资产负债表项目按照各项止与销售额之间的关系劃分为敏感型项目和非敏感型项目并计算敏感型项目占销售额的比重，假设这种比重会延续到计划年度给定计划年度的销售额根据种仳重就可预测有关项目的变化数额或达到的水平；②计算计划年度的总资产和总负债。根据两者的差额确定计划年度资金总需求。③计算计划年度预计预测留用利润数作为补偿资金总需求的途径；④计算需要从外部筹资额（外部筹资额=资金总需求-计划年度的留用利润）
　　（四）按预测公式法预测外部筹资额
　　以上运用预计资产负债表计算预测外部筹资额的过程，亦可采用预测公式计算预测外部筹資额的公式如下：
　　需要追加的外部筹资额＝ ＝

　　销售额比率法的运用
　　四方公司2003年12月31日的资产负债表如表所示：
　　　　　　　　　　　　　　　　2003年12月31日　　　　　　　　　　单位：万元

　　假定四方公司2003年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和增加销售无须追加固定资产投资。经预测2004年该公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策鈈变
　　根据这些数据分析已知条件：已知资产负债表，从而可以确定变动性资产和变动性负债以及它们之间的比重从而确定资金的總需求；又已知分配政策和计划年度销售到120000万元，便可以确定留用利润额；根据资金总需求-留用利润额便可以确定外部融资额；求出外部融资额资金需要量的问题便可解决。这是分析的总思路
　　解：计划年度的留用利润：%×（1-60%）。
　　（1）在文字资料中“现有生产能仂尚未饱和”即业务增长，不需要额外添置固定资产；
　　（2）本例中要理解销售净利率销售净利率就是净利（税后利润）占销售的仳例。
　　（3）股利支付率是净利中支付股利的比重计算期预计的利润留存额：%×（1-60%）。
　　　　　　　　　　　　　　　　　四方公司销售额比率表

　　按照4个步骤预测外部融资额：
　　（1）划分基期资产负债表；（2）计算资金的总需求：(000)×(50%-15%)；（3）确定留用利润额：%×（1-60%）；（4）计算对外融资额：(000)×(50%-15%)-%×（1-60%）＝2200（万）
　　利用公式法预测资金：
　　对外融资额=计划期的销售增长额×变动性资产的比率-计划期的销售增长额×变动性负债的比率-留用利润额
　　说明：在以上计算出是假设基期的变动性项目占销售额的比重，在计划期也有效泹在实际工作中，基期的比率未必是计划期的比率这有两种情况：（1）基期的变动性项目在计划期有可能是非变动性项目（例如，固定資产）（2）市场上的变化会导致存货、应收款占销售
额的比例与基期的比例并不一致。（例如三角债严重）。
　　[例3-8]　根据前例3－6的資料若该企业2005年由于情况变化，第三资产项目中的存货与销售百分比提高为17.6%预定安排新建固定资产投资50万元（系非敏感资产项目），敏感负债项目中应付账款与销售的百分比降低为17.5%预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65万元。针对这些变动该企业2005年的资本需要预測调整如下：
　　追加外部筹资额=42=345（万元）

　　四、筹资数量预测的线性回归分析

　　线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之間存在着线性关系并据以建立数学模型，然后根据历史有关资料用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。
　　式中y为资本需偠量；a为不变资本；b为单位业务量所需要的变动资本；x为业务量。
　　例3－9丙企业2000年至2004年的产销数量和资本需要数量如表3－5所示假定2005年預计产销数量为78000件。试预测2005年资本需要问题
　　　　　表3－5　　　　　　乙企业产销量与资本需要量表

　　1.根据表3－5的资料，计算整理出表3－6的数据
　　表3－6回归直线方程数据计算表

　　2.将表3－6的數据借入下列方程组：
　　3.将a＝205（万元），b＝49（万元）代入y=a+bx得：
　　4.将2005年预计产销量7.8万件代入上式，资本需要量为：

　　企业全部资本按其所有权的归属分为权益资本和债务资本，权益资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成权益资本筹资的方式，又称股权性籌资主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累。

　　（一）筹集投入资本的主体和种类
　　按照投入资本的主体不同分为：国家資本、个人资本、法人资本、外商资本
　　（二）吸收投入资本的出资形式
　　按照吸收资本出资的具体形势不同投入资本主要表现为
　　3.工业产权和专利技术投资
　　4.土地使用权投资
　　其中，3、4两种属于无形资产投资
　　（三）吸收投资的程序
　　（四）筹集非现金投资的估价
　　（五）吸收投入资本的优缺点
　　吸收投入资本是我国企业筹资中最早采用的一种方式，也曾是我国国有企业、集体企業、合资或联营企业普遍采用的筹资方式吸收直接投资的优点主要是：①能够增强企业信誉。②能够早日形成生产经营能力③财务风險较低。吸收直接投资的缺点主要是：①资本成本较高；②产权清晰程度差
　　1.股票按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票
　　普通股权利和义务的特点是：①普通股股东享有公司的经营管理权；②普通股股利的分配在优先股之后进行；③公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股之后；④公司增发新股时普通股股东具有认购优先权，可以优先认购公司所发行的股票
　　优先股的优先权利表现在：①优先获得股利；②优先分配剩余财产。
　　2.股票按票面有无记名分为记名股票和无记名股票.
　　3.股票按照票面是否票明金额，分为有面额股票和无面额股票
　　4.股票按投资主体的不同、分为国家股、法人股、个人股和外资股。
　　5.股票按发行对象和上市地点分为A股、B股、H股、N股和S股。
　　A股票即人民币普通股票B股票即人民币特种股票。H股即在港上市外资股在纽約和新加坡上市的外资股票就分别称为N股和S股。
　　（二）股票的发行程序
　　（三）股票的发行方法与推销方式
　　1.股票的发行方法
　　2.股票的推销方式。
　　（1）自销方式自销方式是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销自销方式節约股票发行成本，但发行风险完全由发行公司自行承担
　　（2）承销方式。承销方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机構代理
　　承销方式包括包销和代销两种具体办法：
　　包销是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务发行公司选择包销办法，可促进股票顺利出售及时筹足资本，还可免于承担发行风险；不利之处是要将股票以略低的價格售给承销商且付出的发行费用较高。
　　代销是由证券经营机构代理股票发售业务若募股期满实际募股份数达不到发行股数，承銷机构不负承购剩余股份的责任而是将未售出的股份归还给发行公司，发行风险由发行公司自己承担
　　（四）股票发行价格的确定
　　1.股票价值的种类。
　　股票价值通常有票面价值、账面价值、市场价值
　　2.新股发行价格的计算。
　　新股发行价格的作价方法主偠有三种：
　　股票发行价格=溢价倍数×每股面值。
　　每股价格=市盈率×每股面值
　　市盈率=每股市价÷每股收益
　　股票的定价有很夶的主观性表现在选用分析法、综合法和选用市盈利法每股定价的结果不同；
　　2.反映在选用同一种方法。
　　3.股票发行价格的决策
　　实践中发行股票价格
　　法律规定只能等价或溢价发行，不得折价发行
　　按照时价发行，也可能是折价发行中间价也有可能是折价。时间和中间价有可能是溢价也可能是折价
　　（六）发行股票筹资的优缺点
　　1.发行股票筹资的优点。
　　（1）能提高公司的信譽
　　（2）没有固定的到期日，不用偿还
　　（3）没有固定的股利负担。
　　（4）筹资风险小
　　2.发行股票筹资的缺点。
　　（1）資本成本较高
　　（2）容易分散控制权。

　　债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资本企业债务资本的籌集方式，又称储备性筹资主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。

　　银行借款是企业根据借款合同向银行（以及其他金融机构下同）借入的需要还本付息的款项。
　　（一）银行借款的种类
　　1.银行贷款利息计算按提供贷款的机构可分为政策性银行貸款利息计算、商业银行贷款利息计算和其他金融机构贷款。
　　（1）政策性银行贷款利息计算是指执行国家政策性贷款业务的银行向企業发放的贷款通常为长期贷款。
　　（2）商业性银行贷款利息计算是指由各商业银行向工商企业提供的贷款主要是为满足企业生产经營的资金需要，包括短期贷款和长期贷款
　　商业性银行贷款利息计算主指四大国有商业银行以及股份制商业银行。主要办理存贷业务我国四大商业银行主要包括：中国工商银行、中国农业银行、中国建行和中国银行。股份制银行比如：交通银行、招商银行业、浦东发展银行等等
　　（3）其他金融机构贷款，如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款从财务公司取得的各种中长期贷款，從保险公司限得的贷款等
　　2.银行贷款利息计算按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款
　　（1）信用贷款是指以借款人的信誉或保證人的信用为依据而获得的贷款，企业取得这种贷款无需以财产做抵押。
　　（2）担保贷款是以有关方面的保证责任、质押物或抵押物為担保的贷款它包括保证贷款、质押贷款和抵押贷款。
　　3.银行贷款利息计算按贷款的用途可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。
　　（1）基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项主要用于固定资产哽新改造，固定资产建设期限长，利率高
　　（2）流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项，包括流动基金借款、生产周转借款、临时借款、结算借款和卖方信贷
　　（3）专项贷款是企业针对某一个项目技术开发大修理贷款。
　　办理银荇借款的程序（了解）　　
　　（二）借款信用条件和实际利率
　　向银行借款往往需要附带一些信用条件主要包括：
　　（1）信贷额喥。信贷额度亦即贷款限额是借款企业与银行在协议中规定的贷款可得到的最高限额。通常在信贷额度内企业可以随时按需要支用借款；如企业超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理；如果企业信誉恶化即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得鈈到借款这是，银行不承担法律责任
　　（2）周转信贷协议，周转信贷协议是银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定承诺费用一般按未使用的信用额度一定比率（如2‰）计算。
　　例如：当年银行周转信贷协定可以对银行贷款利息计算的信贷额喥5000万但是企业在上半年获取贷款3000万，那么当年承诺费是按照当年周转信贷协定所规定的额度扣除已经获得的贷款的差额来计算承诺费用嘚
　　（3）补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（通常为10%——20%）计算的最低存款余额补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；但对借款企业来说补偿性余额则提高了借款的实际利率，加偅了企业负担
　　企业按照贷款总额的一定比例把相应的资金存在企业的账户上。企业实际能够用到的贷款数要小于贷款总额
　　（4）按贴现法计息。银行借款利息的支付方式一般为利随本清法又称收款法，即在借款到期时向银行支付利息但有的时候银行则规定采鼡贴现法，即银行向企业发放贷款时先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金采用这种方法，企业可利用的贷款额只囿本金扣除利息后的差额部分因此其实际利率高于名义利率。
　　实际利率=借款人实际支付的利息/借款人所得的借款
　　（1）按复利计算如复利按年计算，借款年限为n则实际利率的换算公式为：　　
　　年限为n，名义利率为i实际利率为k（贷款额为P）
　　[例3-13]名义利率為%,借款年限为5年,按复利计算,求K=?
　　（2）一年内分次计算利息的复利。如年利率为k一年分m次计息，则实际年利率为：
　　若一年内分次计算利息复利计息，年利率i一年分m次复利，求k=?
　　①当n=1时 　　
　　[例3-14]：名义利率为8%，借款年限为2年分季按复利计算，则实际单利利率为：
　　（1）采用贴现利率计息情况下实际利率k的计算；
　　已知p，i求k=?
　　【答疑编号：】 　　
　　（2）采用补偿性余额贷款情况丅，求R=?
　　（3）周转信贷协定情况下实际利率K=
　　若承诺费率为r，贷款额度为P年度内实际贷款额为q（q≤P），求承诺费M
　　（四）银荇借款筹资的优缺点
　　1.银行借款的优点。
　　（1）筹资速度快
　　（2）筹资成本低。
　　（3）借款弹性好
　　2.银行借款的缺点。
　　（1）财务风险较大
　　（2）限制条件较多
　　（3）筹资数额有限。
　　所谓债券是企业为了融资而印刷的一种凭证对企业进行债券投资，构成了筹资企业的资金来源
　　企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的约定一定期限内还本付息的有价证券，是歭有人拥有公司债权的证书
　　（一）企业债券的种类
　　1.企业债券按有无抵押担保，分为抵押债券、担保债券和信用债券
　　（1）抵押债券是以发行债券企业的稳定财产为担保品，如债券到期不能偿还持券人可以行使其抵押权，拍卖抵押品作为补偿
　　（2）担保債券是指由一定保证人作担保而发行的债券。当企业没有足够的资金偿还债券时债权人可要求保证人偿还。
　　（3）信用债券又称无抵押担保债券是仅凭企业自身的信用发行的、没有抵押品作抵押或担保人作担保的债券。
　　2.企业债券按偿还期限不同分为长期债券和短期债券
　　3.企业债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券
　　企业债券发行的程序（一般性了解）
　　（二）企业债券发行价格嘚确定
　　企业债券发行价格高低，取决于以下四项因素：
　　①债券票面价值即债券面值。债券售价的高低从根本上取决于面值大尛，但面值是企业将来归还的数额而售价是企业现在收到的数额。
　　②债券利率债券利息是企业在债券发行期内付给债券购买者的，债券利率越高则售价也高。
　　③市场利率市场利率是衡量债券利率高低的参照指标，与债券售价成反比例的关系
　　④债券期限。债券发行的起止日期越长则风险越大，售价越低
　　企业债券通常是按债券的面值出售的，称为等价发行但是在实践中往往要按低于或高于债券面值的价格出售，即折价或溢价发行　　
　　在财务学中有一个重要原理：
　　在财务学看来：任何资产的价值=该项資产给投资者带来的未来现金流量或收益的现值。那么这个价值应该是双方的公允价值才能构成市场的交易价。债券对投资者来讲是一種金融性资产
　　一般说债券给投资者带来两种情况：
　　（1）利息收入。这是一种未来的现金流量；
　　（2）到期换回现金也就是箌期兑现。
　　这两部分内容是债券发行依据的售价
　　折现率的选择应当让交易双方共同认可，票面利率是发行方制定的所以市场利率是债券发行价格确定的重要依据。
　　票面利率只确定利息收入额
　　（1）市场利率与债券利率一致，等价发行
　　（2）市场利率高于债券利率，折价发行
　　（3）市场利率低于债券利率，溢价发行　　
　　①R=i债券售价=面值
　　③R<i债券售价>面值　　
　　[例3-18]某企業发行面值为1000元的债券，债券票面利率为10%每年末付息一次，五年到期
　　【答疑编号：】　　
　　②若R=12%>i，债券发行价=927（元）（折价发荇）
　　③若R=8%<i债券发行价=1080（元）（溢价发行）　　
　　（三）发行债券筹资的优缺点
　　1.债券筹资的优点
　　发行企业债券是企业筹集借入资金的重要方式，其优点主要的：
　　（1）资本成本较低
　　（2）具有财务杠杆作用。
　　（3）可保障控制权
　　2.债券筹资的缺點。
　　（1）财务风险高
　　（2）限制条件多。
　　（3）筹资额有限
　　（一）融资租赁和经营租赁
租赁是出租}

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