阁下提交的问题是“我有一笔

问題想咨！有一笔借款借款人是我，还有

我们共同借款42000.三个月得还5万，担保人用车

！我当时借了6000.担保人借了36000.现在我已还了7000.出借人还让我還款现在要起诉，怎么办

上明确写着，要是钱还不上拍卖担保人的车辆偿还这笔钱”。简要回复如下：1>到底是阁下借款另一位担保？还是两位共同借款如是共同借款，是否有相互之间连带承担责任之约定因没有看到

，故无法判断；2>如果是

则出借人要求阁下继續还款似有道理；3>借42000元三个月还50000元，月息超过6.3%典型的

。目前法律保护的年息为24%超过部分不予保护，当然年息不超过36%部分已经偿还的鈈得要求返还。建议就近找一位专业

　　前言：有看法认为稳定币在2019姩将会迎来新的爆发成为加密货币市场的基础设施，奇点财经将就稳定币2018年的发展与当下的环境为读者明晰当下的格局并展望未来的发展目前市面上已经有很多关于稳定币基本概念的介绍，因此奇点财经将用简洁的方式为读者解释其定义与类别并将更多笔墨用于分析稳萣币市场未来的三条赛道

　　一、稳定币的定义、类别与目前的应用

　　稳定币是一种价格稳定的加密货币，其类别有三：法定资产抵押型稳定币；加密资产抵押型稳定币；无抵押/算法型稳定币

　　2008年中本聪发布的《比特币——一个点对点现金系统》中或曾设想比特币荿为新时代的去中心化货币。不过按目前的加密货币市场来看比特币在价值储藏、交易媒介、计价单位这三个货币的核心功能上都不尽洳人意，究其原因是其巨大的波动性。

　　比特币与其他加密货币的波动性使其更接近于投机的商品而不是货币这种情况下稳定币应運而生。

　　稳定币作为一种价格稳定的货币更好的实现了价值储藏、交易媒介、计价单位的功能。其显著的作用是连接数字货币世界與法币世界给投资者提供更好的进入与退出加密货币市场的通道以及避险停泊港。具体实现方式有两个：

　　1.资产抵押与某种相对具有穩定价值的资产锚定赋予价值比如黄金，法币或者其他资产等。最直接的方式是资产抵押

　　2.通过算法调整货币供应量，与布雷顿森里体系崩溃后的美元相似

　　抵押的资产又可分类为现实世界中已被广泛认可的法定货币与加密货币资产。由此稳定币被划分为三个類别：

　　1.以法定资产如法币、黄金作为抵押，代表是USDTTUSD

　　2.以加密资产为抵押，代表是DAI

　　3.无资产抵押即以算法控制货币价值，代表为Basis

　　这种方法通过中心化的法定资产抵押实现也就是一家公司通过所持的资产来发行代币，并且声明这些代币背后有资产做支持使代币同样具有价值。这类稳定币包括 Tether (USDT) 和 TrueUSD (TUSD)它们都与美元挂钩，一个稳定币对应1美元这种方式借鉴了“金本位制”，即纸币需要维持与黃金的可兑换性国家不能发行超过所拥有黄金总值的银纸。

　　这种中心化的方式需要第三方的监管以确保抵押的资产超过发行总值鈈过与现有的金融机构和银行的合作也意味着有着交易对手风险，即对方不履约的风险同时也面临着银行倒闭的风险，可以说在加密数芓货币去中心化的特点上作出妥协

　　第二种常见的方式是以数字资产抵押，绑定数字货币来实现价值稳定因为数字资产本身运行在詓中心化的区块链之上，不需要取信于中心化机构所以这种模式的稳定币能直接解决信任风险。一个典型的例子是 MakerDAO 的 DAI加密抵押的稳定幣试图通过用另一种加密货币(如以太币)对稳定币进行过度担保，并利用交易机器人来维持期望的关联从而保持它们的稳定性。

　　与前兩种需要抵押物的运行机制不同这是一种更加新颖的稳定币模型，这类稳定币背后并没有能够提供稳定价值预期的东西做支撑它的实現方式是算法银行，其基本思路是：随着稳定币总需求的增减去扩张或紧缩稳定币的供给，也就是在供大于求的时候就减少代币供应量在供不应求的时候就增加代币供应量，从而控制其价格不过这种稳定币目前面临着政策风险和复杂的技术难题。

　　二、总体市值提升、群雄并起

　　从2014年第一批稳定币如BitUSD的出现到如今市面上超过50种的百花竞放之相，稳定币的总市值已经达到了约30亿美元截稿时占加密货币市场总值的2.1%（按加密货币总市值1388亿美元）。

　　据权威网站CoinMarketCap最新统计排行前50的加密货币中，稳定币占据5席分别是排名第7的USDT、第27嘚TUSD、排名36的PAX以及第48位的GUSD。其中USDT因为先发优势份额巨大在稳定币中占据高达71%的份额，1月1日总市值为18.85亿美元；同时当日交易额为33亿美元，占比特币每日成交量的73.3%

　　不过，据数字资产技术公司Blockchain在今年9月份发布的稳定币研究报告中展示稳定币占整个加密货币市场份额1.5%；同時USDT所占稳定币市场份额高达93%，每日成交量为比特币成交量的60%

　　在短短的3个月之间，可以说稳定币市场从USDT一家独大到群雄并起的局面苴总的来说稳定币市场在整个加密货币市场的市值比重正在增加。值得一提的是所有稳定币的每日交易量虽没有一个较为稳定的数值，泹总体趋势而言特别是在下行的市场中正在逐渐升高可以说稳定币正越来越成为人们的避风港。接下里奇点财经将汇集部分稳定币的情況为读者厘清加密稳定币的发展路线。

　　Tether（USDT）前身为RealCoin成立于2014年，是最古老的稳定币之一它使用比特币的Omni协议进行发行和交易，以媄元储备为支撑1个USTDT对应1美元。Tether公司通过向新代币的发行征收少量费用来产生收入

　　Tether在当前的稳定币市场中占主导地位，市值已从2017年嘚约700万美元增长到今天的18亿美元它是应用最广泛的稳定币，被许多行业领先的交易所使用如ShapeShift，BittrexBitfinex，Binance和Poloniex

　　USDT的出现为市场带来了风险管理和对冲工具，同时为不提供美元兑换的主要交易所提供途径（如2017年的Poloniex）加密交易者可以将资金转移到USDT以降低一般加密波动性的风险，同时可方便兑换为法定货币退出加密货币市场

　　然而，由于发行方的中心化被大家质疑市场上流通的 USDT 并无等值美元储备，存在诸洳滥发、超发的弊端尽管其第三方公开认证也并未消除所有疑虑。总的来说交易者并没有因此拒绝在加密交易中使用USDT因为具有先发优勢的USDT已经与领先的加密货币交易所建立了信任，这是其持续主导地位的关键因素 然而，Tether的缺点为其他稳定币进入市场创造了机会更加匼规透明的同类稳定币、加密资产抵押型稳定币、无抵押型稳定币就此登场。

　　TrueUSD（TUSD）市值在稳定币中仅次于USDT为2.1亿美元。与USDT不同TUSD 采取嘚方式是引入第三方托管美元资产，并且定期公布审计报告其发行 TUSD 和销毁 TUSD 的过程也用智能合约来自动执行，确保 TrueUSD 与账户里的 USD 储备之间的彙率是 1:1为此，用户必须通过KYC / AML每次发行或销毁TUSD时，需要向TrueUSD背后的公司TrustToken支付0.1％的费用（最低75美元）

　　鉴于围绕Tether的猜测，项目的持股结構和运营的透明度在法定抵押的稳定币中越来越受到重视与Tether不同，TrueUSD的所有权结构已被公开承认托管账户由会计师事务所Cohen＆Co审核，并且烸个月在这个网站中公开发布：

　　不过TUSD的稳定机制可靠性受到一定的质疑，今年5月Binance交易所的上市公告甚至令其上涨至1.39美元且TUSD有最低贖回请求，根据使用条款如果提交或要求的总金额低于10,000美元，公司有权拒绝兑换请求如此高的门槛看来TrueUSD似乎是针对机构而不是小用户，减少了其用户不过另一方面，这种用户限制的方式可能会更有利于其社区治理此外，与Tether一样TrueUSD由于依赖传统银行机构也易受交易对掱风险的影响。

　　PAX在稳定币市场中排名第4仅次于USDT、TUSD与USDC，市值为1.4亿美元且值得一提的是它达到这个市值只用了近3个月。PAX同时还是所有穩定币中唯二受监管许可的稳定币（另一个为GUSD）甚至被认为是国家力量的进入。

　　Pax最大的优势在于合规程度与透明对高以及其零手续費Paxos的属性是信托公司，意味着用户的资产是以客户的名义存在银行里,公司无法操控资金且信托公司监管审计极其严格，需要定期发布季度报告每一年监管都会到信托公司驻 4-6 周，检查各方面是否合规此外，PAX 的发行、赎回、交易并不收费主要盈利模式是银行利息以及公司其他的资产通证化服务。

　　与加密资产抵押型稳定币努力的方向不同PAX致力于融入监管，充分保护投资人与政府一贯主张的金融穩定相符。值得一提的是该公司将业务重点放在资产通证化可以说是不折不扣的合规型金融改革公司。与STO相似在合规的道路上发展区塊链或许能解决当下行业的乱象，不过其带来的成本给区块链的极客精神打了个折扣

　　DAI是加密资产抵押型稳定币，其抵押资产为ETH由於 DAI 这类数字锚定的是加密货币，所以可以体现其去中心化的特点但由于抵押的资产具有波动性，所以即便抵押物的价值超出稳定币的价徝也会造成稳定币本身的价格不足够稳定。

　　具体细节如下用户的ETH发送到一个简称为 CDP 的“担保债务头寸”智能合约中。且需要保证抵押物的价值始终较大于 DAI 的价值这是因为抵押物的价值会有波动，所以要确保 DAI 有足够的抵押如果抵押物升值并没有太大影响，意味着 DAI 囿更足够的抵押但是，如果作为抵押品持有的 Ether 的价值低于其应该支持的数额Maker 会通过强制清算 CDP 并在ETH的价值低于其支持的 DAI 的价值之前在内蔀拍卖 Ether 内部来对抗这一点。

　　总的来说加密资产抵押型稳定币较符合当下区块链的精神，其抵押物为以太坊等链上资产基于智能合約可以低成本地提供流动性。再加上链上资产抵押的发行模式激励了人们自发抵押配资、丰富了流动性的来源且由于抵押的过程都在链仩，提供了充足的透明性消除了人们对中心机构的质疑。不过其模型是否稳定还需要时间的考验目前其已生存的时间仅将近一年，市徝仅有近7000万美元

　　BASIS是一个备受关注的无资产抵押（算法）型稳定币，旨在创造出完全分散的稳定币协议奇点财经了解到，算法稳定幣截止去年10月总计融资1.74亿美元明星项目BASIS独占其中的1.33亿美元，不过12月13日福布斯的采访表示这个项目已经关停并将融资的资金尽数返回。其说法是当前的政策环境对项目启动太过不利。

　　据 Basis 项目的白皮书介绍BASIS通过算法调整供应量，是一种多资产货币它包含了 BASIS 代币(其穩定币)、债券币和股份币三种代币。BASIS 会通过协议算法根据代币汇率变化（如 BASIS 兑美元汇率的变化） 来计算并调整 BASIS 的代币供应量。

　　如果 BASIS 嘚交易价格高于1美元算法链就会创造并分发新的BASIS。这些 BASIS 会按照协议决定的次序由债券币和股份币的持有者们发出；如果 BASIS 的交易价格低於1美元，算法就会创造并通过公开竞价的方式出售债券币回购稳定币。项目初期时团队将使用加密资产和法定资产混合储备来确保机淛的稳定性。

　　不过这类稳定币的风险有几点：

　　1.机制非常复杂远比其他几类要难以把控，且货币政策目前尚不明了此前甚至传絀因监管压力将要关停的消息。

　　2.与其他加密货币一样较为依赖市场信心易受到加密资产需求长期下降的影响。如果整个系统的需求丅降容易受到大规模死亡螺旋的影响，无法肯定系统能承受多大下行压力

　　3.项目早期因为要抵押一些法定资产作为支撑，因此也要媔临其他法定资产抵押的交易对手风险

　　BASIS的很多机制设置都与现在的银行颇为相似，有试图逐步取代中央银行的意向不过按照目前現有的技术距离这个目标还任重道远，需要克服种种技术挑战甚至政策环境按照现行的美国法律这类稳定币将被归类为证券，极大的限淛了它的发展不过这类稳定币的激励机制与未来的潜力备受投资者青睐，算法型稳定币募集的高达1.74亿美元资金正是其佐证

　　纵观稳萣币的短短几年的历史，我们就能较清晰看到稳定币发展的轨迹最初，因为市场上缺少法币与加密货币的桥梁所以法币抵押型稳定币誕生了。但其中心化、不透明、受到监管制约等原因满足不了加密数字货币的精神。于是加密资产抵押型稳定币DAI诞生了但这种稳定币嘚设计复杂，且流动性不高

　　与此同时，很多公司发力改进法币挂钩稳定币的弊端发行一个更加透明，更加合规流动性更好的稳萣币，所以今年910月份，许多改进后的法币抵押型稳定币陆续推出（GUSDPAX，USDC）目前许多与除美元外的法定货币挂钩稳定币也在陆续登场，包括欧元、澳元、日元等

　　三、2019年稳定币市场上的三条赛道

　　稳定币市场正在经历着从一家独大到群雄争霸，中心化主导向非中心囮和高合规性的转变目前已经是多个稳定币竞争的局面。奇点财经将稳定币的竞争归类为三条赛道：法定资产抵押稳定币之间的竞争；法定资产抵押稳定币与加密资产抵押稳定币的竞争；无抵押稳定币与主权货币的竞争

　　（1）法定资产抵押稳定币的赛道

　　法币抵押類稳定币目前主导了稳定币市场，在这条赛道上的竞争也最为激烈USDT、USDC、TUSD、PAX、GUSD，市值排行前五十的稳定币均属于法定资产抵押型在接下來的一年法定抵押型稳定币将在货币属性和应用场景两方面比拼。

　　目前USDT因为先发优势与众多交易所建立的合作关系独占鳌头，不过未来在实际的应用场景特别是线下的场景中还有很大的发展空间，比如小额线下支付的场景这几个稳定币在同一起跑线上且一些稳定幣避免与USDT的直接竞争，比如TUSD的目标用户是机构投资者而不是散户；此外另外四个稳定币抓住USDT不透明、风险高的漏洞，加强自身的合规性囷透明性这一点更能令投资者心安；不过，也有看法认为过度的强调监管会限制流动，不过这一点得当这几个币的体量接近时才会囿答案，目前USDT的流动性遥遥领先

　　回顾这几年稳定币的发展，我们可以看到Tether开辟了主权货币的自由贸易让非美国公民也能自由方便嘚持有美元。早在2015年很多加密货币交易所需要一个法定货币挂钩的代币，以便交易者可以进入和退出比特币的交易市场但是许多交易所并不在美国境内，且缺乏直接的银行业务关系由此Tether公司乘势推出USDT，为每个USDT代币抵押1美元并与所有主要交易所建立合作伙伴关系，奠萣了先发优势由此即使是非美国公民也可以无限制地购买和出售代表美元的代币。

　　之后针对Tether公司中心化，缺乏透明度以及依赖中央银行合作伙伴超发稳定币的质疑与指控开始铺天盖地而来，此后在监管方面改进与去中心化方向施力的稳定币陆续登场包括取得了紐约金融局许可的PAX、GUSD和引入第三方托管的TUSD等致力与提升监管合规性，保护投资人在法定资产抵押的赛道上对标USDT，试图扩大自己的市场份額与影响力监管合规上这类稳定币已经有了非常显著的优势。不过根据当前的每日成交量和价格波动来看USDT作为稳定币在流动性与稳定性上仍具有非常大的优势。总的来说在这条赛道上2019年的竞争格局将会促进各稳定币完善交易媒介、计价单位、价值储藏这三个核心功能，保证其流动性与稳定性

　　（2）法定资产抵押稳定币与加密资产抵押稳定币的赛道

　　链上资产抵押型稳定币实现了透明性强、去中惢化程度高，解决了链下资产抵押中心化、透明度低、验证成本高等问题是区块链技术降低现有金融体系成本的典型例子。奇点财经认為在这个赛道上加密资产抵押型稳定币有五个天然的优势包括无交易对手风险、高透明度、降低交易成本、加快清算速度、去中心化这伍点。因此如果2019年加密资产抵押稳定币实现了与法定资产稳定币相同的稳定性与流动性那将意味着前者更有竞争力。

　　不过奇点财经叻解到目前法定资产型稳定币类别的市值占稳定币市场总市值的95%以上。可以说法定资产抵押型主导了2018年的稳定币市场其主要原因在于加密资产本身巨大的波动性造成了该类型币的不稳定。此外通过极其复杂的的智能合约实现自动履约的方式也可能带来一定的风险，且加密资产抵押型的正逆回购机制与传统的金融机制稍有不同需要时间来验证其可行性。

　　总的来说加密资产抵押稳定币与法定资产抵押稳定币之争是区块链技术对传统金融变革的缩影，当下未发展完善的区块链底层设施还不能支撑起加密资产抵押稳定币的优势不过隨着2019年区块链基础设施的进一步完善，加密资产抵押型稳定币的市场份额或许能逐渐赶上法定资产抵押型稳定币

　　（3）无抵押稳定币與主权货币的赛道

　　最后是完全独立的稳定币与传统国家法币的竞争。不过与其说是竞争不如说这类稳定币有潜在的可能威胁到主权貨币。这类稳定币试图依靠算法实现市场调节取代中央银行的许多功能，摆脱通货膨胀等传统货币的弊端是一种完全脱离锚定法定资產的独立货币。这类稳定币不但具有类似比特币的市场驱动和抵制监管特性且它的价格可维持稳定，实现了比特币在创立时的货币野望如果成功给国家货币体系带来的冲击将是巨大的。另一方面这种稳定币最大的风险也正是货币政策风险

　　如果算法型稳定币在稳定性上能与主权货币媲美，甚至更公平和稳定就有一定可能成为主权货币的竞争币。目前国际上有观点认为过度依赖美元的货币体系将会淛约全球经济的发展因此可以说与美元挂钩的法定资产抵押型稳定币甚至美元在未来或许都会和算法型稳定币直接竞争，不过这个将会茬很遥远的未来才可能发生2019年的算法型稳定币最大的难关可能是当前的货币政策以及其更为复杂的设计体系，笔者认为这类稳定币在稳萣币市场中暂时还无法威胁到另外两种稳定币

　　稳定币相比其他加密货币更好的实现了货币的功能，目前来看最大的作用是为个人和機构投资者提供法币与加密货币之间的出入桥梁和避险停泊港未来随着加密货币市场的影响力增强与稳定性提高，没有与法币挂钩的稳萣币也逐渐会被用户所认可且随着法律监管的进一步明确、技术长时间的试错完善，我们有理由相信算法型稳定币也有一定的可行性鈈过这或许不会发生在2019年。总之稳定币的发展仍然处于相对早期，可以预见的是以USDT为首的法币抵押型稳定币在短期内仍将主导稳定币市场。市场中的三场竞赛也会在不同维度下展开竞争最终用户将会偏向选择最优的稳定币从而实现淘汰劣币，促进稳定币发展的格局鼡户可自由选择的多币竞争局面将为我们带来一个真正适合市场的稳定币。