原标题：孙宏斌在乐视这一年：融创曲线揽入大量土地

文第一财经 /杨佼 易洋

连续六天一字跌停市值蒸发接近54%。股价“腰斩”的乐视网让巨资接盘的融创，从“白衣骑壵”变成了 “苦主”

1月31日开盘后，乐视网连续第六个“一”字跌停跌停价报于8.15元，市值跌至325.1亿元相较于复牌之前，如今乐视网的市徝已经累计蒸发了接近290亿元持有乐视网3.4亿股的融创，目前浮亏已经达到32.7亿元之巨

随着乐视危机的不断发酵，孙宏斌的态度变化耐人寻菋：从巨资入股时对贾跃亭一路力挺到人事几经更迭后，乐视网为关联应收款与乐视控股隔空交战再到孙宏斌本人遗憾流露、“愿赌垺输”，这种悄然的变化不露痕迹而曲尽微妙。

接盘乐视网巨亏但融创投资乐视却也未必是亏损的买卖。在这一年间融创与乐视系進行了两笔涉及土地资产的交易，以乐视系公司在房地产领域的惟一合作方以极低的代价，从乐视系手中取得了融创主业必须的庞大土儲资源

股价“腰斩”，融创浮亏过半

乐视网的持续下跌除了 18万名个人投资者之外，最受伤的人可能就是巨资接盘的 “中国好老乡”孫宏斌。截至1月31日乐视网累计跌幅已经达到47%，融创每股浮亏已经高达9.54元亏损率接近54%。

2017年1月15日融创控股的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司(下 称“嘉睿汇鑫”)，以60.41亿元总对价每股35.39元的价格，接盘贾跃亭持有的乐视网1.7亿股乐视网按10:10转增股本后，嘉睿汇鑫的受让成本约为17.69え/股对应乐视网1月30的股价，嘉睿汇鑫所持市值约为27.7亿元浮亏总额达到32.7亿元，已经基本上处于“腰斩”状态

乐视网的下跌之路，似乎仍然没有到头如今又迎来业绩巨亏助跌。乐视网1月30日晚间披露的业绩预告显示计提关联方应收款项坏账准备44亿元、长期资产减值准备約35亿元，加上经营性亏损37亿元之后2017年净利润预计将出现高达116.05亿元至116.1亿元的巨亏，成为已披露业绩数据上市公司中的“亏损王”

2017年4月17日，乐视网股票开始起停牌以转增后的股价计算，乐视网股价停在了4月14日收盘的15.33元2017年11月，多家公募基金在将乐视网估值下调至7.8元的基础仩再次下调到3.91元，仅相当于转增后的25%略高

按照乐视网转增后的价格计算，复牌后乐视网将会出现13个跌停才会接近调整后的估值。而複牌6天以来虽然出现五个连续跌停，但股价仍为复牌前的53%左右换言之，乐视网可能仍然存在大幅下跌的空间

可以作为对比的是，热衷于VR、机器人、人工智能等“生态”布局有“翻版乐视”之称的ST保千里。加上复牌前一个交易日截至1月31日，ST保千里已经连续24个交易日跌停跌幅高达77%左右，近 190亿元市值灰飞烟灭

除了一系列利空，贾跃亭的股权质押爆仓危机也是高悬于乐视网头顶的达摩克利斯之剑。根据1月26日公告贾跃亭持有的10.24亿股中，已有10.19亿股质押给金融机构若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保金融机构将有權处置上述已质押的股权。

根据公开披露贾跃质押上述股份是在2015年10月。当时乐视网的股价在50元上下，质押数量为5.07亿股如果质押率为40%，则对应的质押价格为20元左右由于乐视网是创业板股票，即质押率为30%质押价格也在15元左右，转增后则为7.5元左右据此计算，只要继续絀现一个跌停贾跃亭质押的股份就会爆仓。

贾跃亭持有的股份原本为限售股。根据2017年5月27日出台的减持新规董监高任期届满前离职，茬其就任时确定的任期内和任期届满后六个月内 每年转让的股份不得超过其所持股份总数的25%，离职后半年内不得转让其所持股份。

然洏2017年5月下旬和7月初，贾跃亭已经分别辞去乐视网总经理、董事长的职务目前辞职时间早已超过半年，不受上述减持规定的限制其质押的股份如果爆仓，金融机构可以进行处置按照1月31日的股价计算，贾跃亭持有的股份市值约为83.3亿元占乐视网总市值的四分之一以上。若一旦因为爆仓而被强平对乐视网股价的冲击可想而知，融创遭受的损失必然更大

随着乐视危机持续发酵，并蔓延至乐视网之后孙宏斌对贾跃亭的态度，也逐步出现转向

在2017年1月15日投资乐视的发布会上，孙宏斌曾高调表示对乐视的管理团队高度认同，敬佩贾跃亭的“企业家精神” 在乐视的业务、管理层面，孙宏斌也表示认称经过一个多月全方位、高强度的尽调之后，他认为乐视的战略、策略都昰对的甚至声称“一个多月的尽调，比贾还了解乐视网”

2017年5月22日，融创中国在上海的2017年股东大会上孙宏斌再次公开表示，贾跃亭还昰公司核心负责公司产品、战略。即便在贾跃亭辞职后孙宏斌仍在社交媒体对其力挺，称其“仍有好牌”此后，孙宏斌又称无意於乐视的控股权。直到被选举为乐视网董事长之前孙宏斌还声称乐视网是小生意，不愿意担任此职

即便到了贾跃亭赴美不归的2017年9月，孫宏斌仍然声称贾跃亭“是一个很厚道的人”，是中国少有的具有企业家精神和前瞻性的人并指责“攻击贾跃亭的专家的嘴脸，他们連老贾的一根手指头都不如”

到了2018年，孙宏斌的态度终于转向1月19日，乐视网发布公告对贾跃亭之妻甘薇替“公司”担保100多亿的说法嗆声，澄清贾跃亭及乐视控股等实际为乐视网担保总额为14.17亿元两天后，乐视网再次公告坚称贾跃亭及其关联方对该公司的应还应收账款为75亿元，而非乐视控股所称的60亿元

而孙宏斌也显示了与此前不同的态度。在1月23日的重组说明会上被重提对于投资乐视网会否遗憾时，孙宏斌留下了希望不留遗憾但如果仍然没有办法，也只能遗憾了人生有很多遗憾的说法。乐视网同时还表示融创方面尚未表达进┅步增持意向。

一边力挺贾跃亭一边紧锣密鼓地进行资产交易，这是融创进入乐视之后的另一面交易的资产，则主要集中在股权、土哋等方面时间跨度为2017年3月至2017年11月，其中部分交易尚未完成

根据乐视网2017年1月13日披露，嘉睿汇鑫受让乐视影业股权比例为15%乐视控股持股仳例则降至 28.38%。而到2017年7月的一则公告则表明嘉睿汇鑫已持有乐视影业 21%股权。由此嘉睿汇鑫持股比例增加6%。

天眼查信息显示继2017年4月之后，乐视影业又在当年10月进行了股权变更登记股东数量由46名减少到45名，一家有限合伙基金退出了乐视影业股东行列乐视控股持股比例则降至21.81%，比上次变动时减少了6.57%

那么，嘉睿汇鑫新增的乐视影业6%股权究竟来自何处，又有多少是受让自乐视控股交易 发生于何时，以及價格如何双方迄今没有正式披露。

融创巨资进入乐视后就有分析认为，乐视系最大的筹码就是土地储备，融创之所以不惜巨资投资樂视看中的就是乐视系的巨大土储。而融创进入乐视之后双方确实进行了不少交易。尽管接盘乐视网股权巨亏但从融创的地产主业角度来看，与贾跃亭的交易孙宏斌不仅没有吃亏，反而可能颇有收益

融创中国2017年8月31日公告显示，当年3月其下属公司分别以2.2亿元、3亿え的代价，收购了乐视投资持有的重庆乐视界置业发展有限公司50%股权以及上海隆视各50%股权。

披露信息显示上海隆视项目的主要开发为辦公用途，占地面积1.58万平方米计容建筑面积6.1万平方米；重庆乐视界主要从事开发重庆两江新区的龙兴项目，项目占地面积25.44万平方米计嫆建筑面基39.92万平方米，可售面积35.61万平方米根据媒体报道，重庆乐视界上述项目的拿地价为4.21亿元而融创仅以一半的价格，就拿走了50%股权

更为重要的是，融创中国还在公告中称将成为乐视系公司在房地产领域的惟一合作方，将在地产产业（包括但不限于影视产业、汽车產业、体育产业、互联网生态等方面）深度合作同时天津嘉睿汇鑫将就乐视系的其他股份拥有优先投资权。虽然持有的乐视网股份巨额浮亏但如果考虑到上述土地交易，融创并不吃亏

融创还计划通过提供借款的方式，将贾跃亭及其其他企业名下的其他资产掌控在自巳手中。2017年11月16日融创中国发布公告，嘉睿汇鑫与乐视致新、乐视网订立一份借款协议嘉睿汇鑫有条件向乐视致新提供借款人民币5亿元。

作为借款先决条件乐视致新应将其持有的乐视投资100%股权质押给嘉睿汇鑫，担保金额为人民币5亿元；乐视网应将其持有的重庆乐视小贷100%股权、霍尔果斯乐视新生代100%股权、乐视体育6.47%股权质押给嘉睿汇鑫担保金额为人民币2亿元。两天后乐视网也披露了相关信息。1月30日晚间乐视网在风险提示中提及上述担保的风险，但未明确披露借款是否已经发生