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本募集说明书及其摘要的全部内容依据《中华人民共和国公司法》、《中华人
民共和国证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息
披露内容与格式准则第 23 号――公开发行公司债券募集说明书（ 2015 年修订）》
及其它现行法律、法规的规定，以及中国证券监督管理委员会对本次债券的核准，
并结合发行人的实际情况编制。
本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书及其摘要封
面载明日期，本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。
本公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及
其摘要中财务会计报告真实、完整。
主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导
性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承
销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致
使投资者在证券交易遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明自
己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重大
遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约定
的相应还本付息安排。
受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受
托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出
现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式
征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于
与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请
仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。受托管
理人承诺，在受托管理期间因本公司拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规
定、约定及本声明履行职责的行为，给债券持有人造成损失的，将承担相应的法
凡欲认购本次债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文
件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门
对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼
风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明
均属虚假不实陈述。
根据《中华人民共和国证券法》的规定， 本次债券依法发行后，发行人经营
与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负
投资者认购或持有本次公司债券视作同意《 债券受托管理协议》、《 债券持有
人会议规则》 及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理
人等主体权利义务的相关约定。
除本公司和主承销商外，本公司没有委托或授权任何其他人或实体提供未在
本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说
明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其
他专业顾问。投资者在评价和购买本次债券时，应审慎地考虑本募集说明书第二
节所述的各项风险因素。
重大事项提示
请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明书中“风险因素”等有
一、 2017 年 6 月，考虑到东方园林已完成战略转型，形成了以水系治理为
主的生态修复业务，公司工程建设主业发展较好，同时公司新签、在手合同量充
足，且以 PPP 项目为主，后续业务增长有保障。此外，公司货币资金较充足，
能为即期债务偿付提供一定保障，因此上海新世纪上调了发行人主体及 16 东林
01、 16 东林 02 及 16 东林 03 的跟踪评级结果至 AA+。
经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本公司主体信用等级为
AA+，本次债券信用等级为 AA+；本期债券上市前，本公司最近一期末的净资
产为 100.47 亿元（截至 2017 年 9 月 30 日未经审计合并报表所有者权益合计），
最近一年末的净资产为 94.38 亿元（ 截至 2016 年 12 月 31 日经审计的合并报表
所有者权益合计）， 最近一期末的合并口径资产负债率为 65.89%，母公司口径资
产负债率为 66.17%； 本期债券上市前，公司最近三个会计年度实现的年均可分
配利润为 8.48 亿元（ 2014 年、 2015 年及 2016 年合并报表中归属于母公司所有
者的净利润平均值），预计不少于本期债券的一年利息的 1.5 倍； 且根据发行人
公布的业绩快报，发行人 2017 年未经审计的归属于母公司所有者的净利润为
21.81 亿元， 预计 2015 年、 2016 年和 2017 年三个会计年度实现的年均可分配利
润为 13.60 亿元， 预计不少于本期债券一年利息的 1.5 倍； 本期债券发行及上市
安排请参见发行公告。
二、本次债券名称为“北京东方园林环境股份有限公司 2018 年面向合格投资
者公开发行公司债券”。 2017 年签订的相关法律文件仍具有法律效力， 前述法律
文件包括但不限于《北京东方园林环境股份有限公司 2017 年面向合格投资者公
开发行公司债券之受托管理协议》、《北京东方园林环境股份有限公司 2017 年面
向合格投资者公开发行公司债券债券持有人会议规则》等。
三、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际经济
环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券期限较长，
可能跨越一个以上的利率波动周期，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场
利率的波动而发生变动，从而使本期债券投资者持有的实际投资收益具有一定的
不确定性。
四、 2018 年 1 月 19 日，经中国证监会（证监许可[ 号文）核准，
发行人获准在中国境内向合格投资者公开发行面值总额不超过 15 亿元（含 15 亿
元）的公司债券，分期发行。本期债券的基础发行规模为 5 亿元，可超额配售不
超过 5 亿元（ 含 5 亿元）。
根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，本期债券仅面向合格机
构投资者发行，公众投资者及合格投资者中的个人投资者不得参与发行认购。本
期债券上市后将被实施投资者适当性管理，仅限合格机构投资者参与交易，公众
投资者及合格投资者中的个人投资者认购或买入的交易行为无效。
五、本期债券发行结束后，公司将尽快向深圳证券交易所提出关于本期债券
上市交易的申请。本期债券符合在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易
平台同时交易（以下简称“双边挂牌”）的上市条件。但本期债券上市前，公司财
务状况、经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证
本期债券双边挂牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意，若届时本期债券无
法进行双边挂牌上市，投资者有权选择将本期债券回售予本公司。因公司经营与
收益等情况变化引致的投资风险和流动性风险，由债券投资者自行承担， 本期债
券不能在除深圳证券交易所以外的其他交易场所上市。
发行人主体信用等级为 AA+，本次债券的信用等级为 AA+，本期债券不符
合进行质押式回购交易的基本条件。
六、 本期债券为无担保债券。在本期债券的存续期内，若受国家政策法规、
行业及市场等不可控因素的影响，本公司未能如期从预期的还款来源中获得足够
资金，可能将影响本期债券本息的按期偿付。若发行人未能按时、足额偿付本期
债券的本息，债券持有人亦无法从除本公司外的第三方处获得偿付。
七、经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本公司主体信用等
级为 AA+， 本次债券信用等级为 AA+， 表示本次债券受评主体偿还债务的能力
很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。但在本次债券存续期内， 若
因国家政策调整、市场环境发生变化等不可控制因素影响，本公司不能如期从预
期的还款来源中获得足够资金，将可能会影响本次债券的本息按期兑付。
根据政府主管部门要求和上海新世纪的业务操作规范，在本次评级的信用等
级有效期内，上海新世纪将对其进行持续跟踪评级，包括持续定期跟踪评级与不
定期跟踪评级。跟踪评级期间，上海新世纪将持续关注东方园林外部经营环境的
变化、影响东方园林经营或财务状况的重大事件、东方园林履行债务的情况等因
素，并出具跟踪评级报告，以动态地反映东方园林的信用状况。在持续跟踪评级
报告出具 5 个工作日内，上海新世纪将把跟踪评级报告发送至发行人，并同时发
送至交易所网站公告，且交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交易场所、媒
体或者其他场合公开披露的时间。
年末以及 2017 年 9 月末，公司存货的账面价值分别为 55.35
亿元、70.40亿元、87.83亿元和 113.46亿元，占总资产比例分别为 42.36%、39.78%、
36.59%和 38.52%，在总资产中占比较高。其中，公司存货中建造合同形成的已
完工未结算资产账面价值分别为 514,029.89 万元、 619,580.89 万元、 772,642.31
万元和 1,046,951.49 万元，分别占各期末存货的 92.87%、 88.01%、 87.97%和
92.27%， 占比较高。 主要是由于公司承接的市政生态景观工程项目通常为政府财
政资金投入，结算体系较为复杂， 一般结算过程需要 3 至 6 个月，而项目的最终
结算需经监理单位审计、第三方审计、财政部门审计确认等过程，整个结算周期
半年到一年时间，结算流程和结算时间较长，从而导致已完工未结算存货余额较
高。在工程结算实际操作过程中，存在因政府签批流程、结算流程手续复杂等客
观原因导致的部分延迟，但公司不存在与发包方就工程量、工程质量存在重大分
歧或纠纷的情况，不存在因业主方主观原因推迟结算或合同暂停履行的情况。 尽
管公司于每期期末对已完工未结算的工程项目单项进行减值测试，并且对单项测
试未减值且超过 2 年未结算的项目按照账龄法计提减值准备， 截至 2016 年末，
公司存货跌价准备余额为 4,894.52 万元，但仍可能存在存货跌价准备计提不足的
风险， 此外，虽然公司目前已成立结算工作组加快结算进度，但是仍不排除因业
主方原因推迟结算或合同暂停履行的情况，发行人面临着部分项目无法按时结算
及回款的风险。
年末以及 2017 年 9 月末，公司应收账款的账面价值分别为
33.70 亿元、 37.89 亿元、 51.24 亿元和 62.98 亿元，占总资产比例分别 25.79%、
21.41%、 21.34%和 21.38%， 应收款项的回收周期一般在 3 年左右。报告期内，
公司应收账款金额及占比较高、回收期较长，主要是由于公司收入主要以市政景
观为主，客户主要为政府及所属单位，公司给予发包方较为宽松的付款条件，应
收账款在总资产中的比重高反映了公司所在的园林绿化行业的特点。 从公司应收
账款客户区域分布来看，以东北地区、华北地区和华东地区的客户为主，结合当
地政府的财力情况，华东地区经济发展较好，地方财力充裕，回收风险相对较小，
东北地区和华北地区的地方财力情况相对较弱，风险相对其他地区较大。此外，
尽管目前公司未发生坏账损失，但存在合同欠收情况， 截至 2017 年 9 月末， 发
行人主要项目欠收款余额为 4.3 亿元， 存在工程款不能及时回收的风险。
十、 目前， 工程建设仍然是公司最主要的营业收入来源， 公司按照完工进度
确认工程项目收入。公司的工程建设业务在全国分布区域较广，在东北地区、华
北地区施工作业易受到冬季严寒气候影响，从而导致公司收入呈现一定的季节
性； 公司工程建设的客户主要为政府及所属单位，一般在年底进行工程款项结算，
行业特点导致公司集中于年底回款，公司收款也存在一定的季节性。 公司所属行
业特征导致公司收入及回款具有一定的季节性，给公司业务开展及资金周转带来
一定困难和压力，增加了公司的经营风险及财务风险。
十一、 截至 2017 年 9 月末，实际控制人何巧女、唐凯夫妇将名下持有东方
园林的 800,186,560 股股票进行质押，占何巧女、唐凯夫妇持有公司股份的
60.66%，占公司总股份的 29.84%，如果该部分资产因为融资问题产生纠纷，或
因公司股价大幅下滑，实际控制人何巧女、唐凯夫妇将需追加股票质押担保乃至
面临强行平仓的风险，影响到公司股权的稳定或者导致控制权变更，将对发行人
的正常生产经营造成不利影响。
十二、因公司与胡显春先生在申能环保的后续经营理念、发展战略方面难以
达成完全一致， 2017 年 4 月 28 日，公司第六届董事会第十次会议审议通过了《出
售申能环保 60%股权的议案》，同意公司将申能环保 60%股权以 15.115 亿元转让
给申联环保，本次交易不构成关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办
法》规定的重大资产重组，亦不会对本期债券的发行条件产生影响。
由于发行人的收入和利润仍主要来源于以水系治理为主的 PPP 项目施工业
务，出售申能环保股权对公司的未来盈利能力不会造成实质性影响，此外，本次
交易所得款项将主要用于公司生产经营及转型升级，进一步调整公司的产业布
局，从而促进公司长期稳健发展。
十三、 年末以及 2017 年 9 月末，公司商誉账面价值分别为 9,913.87
万元、 149,000.15 万元、 211,815.00 万元和 167,052.04 万元，占总资产比例分别
为 0.76%、 8.42%、 8.82%和 5.67%，由于东方园林近年来频繁并购导致其商誉规
模较大，占比较高。
截至报告期末，被收购公司运营情况良好，未发现商誉发生减值迹象，故发
行人的商誉未计提减值准备，但是如果未来被收购公司经营情况恶化，商誉大幅
减值，将对发行人的净利润产生不利影响，从而影响发行人的偿债能力，因此发
行人面临着商誉减值的风险。
十四、 遵照《公司法》、《管理办法》等法律、法规的规定以及本募集说明书
的约定，为维护债券持有人享有的法定权利和债券募集说明书约定的权利，公司
已制定《债券持有人会议规则》，投资者通过认购、交易或其他合法方式取得本
次公司债券，即视作同意公司制定的《债券持有人会议规则》。债券持有人会议
根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议对全体本期债券持有人（包括未出
席会议、出席会议但明确表达不同意见或弃权以及无表决权的债券持有人）具有
同等的效力和约束力。在本期债券存续期间，债券持有人会议在其职权范围内通
过的任何有效决议的效力优先于包含债券受托管理人在内的其他任何主体就该
有效决议内容做出的决议和主张。
十五、为明确约定发行人、债券持有人及债券受托管理人之间的权利、义务
及违约责任，公司聘任了华泰联合证券担任本次公司债券的债券受托管理人，并
订立了《债券受托管理协议》，投资者认购、交易或者其他合法方式取得本期债
券视作同意公司制定的《债券受托管理协议》。
重大事项提示 ...............................................................................................................4
第一节 发行概况 ................................................................................................15
一、 发行人基本情况..............................................................................................15
二、 本次发行的基本情况及发行条款......................................................................16
三、 本期债券发行相关日期及上市安排..................................................................19
四、 本次发行的有关机构.......................................................................................19
五、 认购人承诺.....................................................................................................23
六、 发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系.............................................23
第二节 风险因素 ................................................................................................25
一、 与债券相关的风险...........................................................................................25
二、与发行人相关的风险........................................................................................26
第三节 发行人及本次债券的资信状况 ............................................................36
一、 本次债券的信用评级情况................................................................................36
二、 本次债券信用评级报告的主要事项..................................................................36
三、 发行人最近三年信用评级情况.........................................................................38
四、 发行人的资信情况...........................................................................................40
第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施 ................................................43
一、 增信机制.........................................................................................................43
二、 偿债计划.........................................................................................................43
三、 具体偿债安排..................................................................................................43
四、 偿债保障措施..................................................................................................45
五、 违约责任及解决措施.......................................................................................47
第五节 发行人基本情况 ....................................................................................49
一、 发行人基本情况..............................................................................................49
二、 发行人历史沿革..............................................................................................50
三、 发行人的组织结构和重要权益投资情况...........................................................62
四、 发行人控股股东及实际控制人基本情况...........................................................72
五、 发行人董事、监事、高级管理人员的基本情况.................................................75
六、 发行人主营业务情况.......................................................................................82
七、 发行人所在行业状况.....................................................................................110
八、 公司治理情况................................................................................................129
九、 关联方及关联交易.........................................................................................138
十、 控股股东、实际控制人对发行人资金占用以及发行人对控股股东、实际控制人的
担保情况...............................................................................................................144
第六节 财务会计信息 ......................................................................................145
一、报告期内会计政策、会计估计和核算方法发生变化的情况..............................145
二、最近三年及一期财务会计资料........................................................................146
三、合并财务报表范围及其变化情况.....................................................................159
四、管理层讨论与分析..........................................................................................163
五、发行人有息债务情况......................................................................................216
六、资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项............................................219
七、资产抵押、质押、担保和其他权利限制安排...................................................221
八、其他重大事项说明..........................................................................................222
第七节 募集资金运用 ......................................................................................225
一、 本次债券募集资金金额.................................................................................225
二、 本次债券募集资金运用计划..........................................................................225
三、 本期债券募集资金对公司财务状况的影响.....................................................226
四、 本期债券募集资金专项账户管理安排............................................................226
第八节 债券持有人会议 ..................................................................................228
一、 债券持有人行使权利的形式...........................................................................228
二、 债券持有人会议规则的主要内容....................................................................228
第九节 债券受托管理人 ..................................................................................238
一、 《债券受托管理协议》的签署.......................................................................238
二、 《债券受托管理协议》主要事项....................................................................239
第十节 发行人、中介机构及相关人员声明 ..................................................256
第十一节 备查文件 ..............................................................................................281
一、 备查文件内容................................................................................................281
二、 查询时间及地址............................................................................................281
在本募集说明书中，除非文意另有所指，下列词语具有如下含义：
发行人、 东方园林、 公司、
北京东方园林环境股份有限公司，在本募集说
明书中除特别说明外，均包括纳入合并报表范
围的子公司
母公司 指 北京东方园林环境股份有限公司本级
本次债券 指
发行人本次面向合格投资者公开发行的面值总
额不超过15亿元（含15亿元）的“北京东方园林
环境股份有限公司2018年面向合格投资者公开
发行公司债券”
本期债券 指
本次债券项下的“北京东方园林环境股份有限
公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券
（第一期）”
本次发行 指 本期债券的公开发行
投资者/债券持有人 指
本次债券投资者/债券持有人，包括本次债券的
初始购买人和二级市场的购买人
募集说明书 指
本公司根据有关法律、法规为发行本期债券而
制作的《 北京东方园林环境股份有限公司2018
年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）
募集说明书》
发行公告 指
本公司根据有关法律、法规为发行本期债券而
制作的《 北京东方园林环境股份有限公司2018
年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）
发行公告》
中国证监会 指 中国证券监督管理委员会
深交所、交易所 指 深圳证券交易所
证券登记结算机构、 登记
指 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
簿记管理人、 债券受托管
理人、 主承销商、 华泰联
指 华泰联合证券有限责任公司
信用评级机构、上海新世
指 上海新世纪资信评估投资服务有限公司
会计师事务所 指 立信会计师事务所（特殊普通合伙）
律师/发行人律师 指 北京市万企律师事务所
《债券持有人会议规则》 指
为保障本次债券持有人的合法权益，根据相关
法律法规制定的《 北京东方园林环境股份有限
公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券
债券持有人会议规则》及其变更和补充
《债券受托管理协议》 指
本公司与债券受托管理人为本次债券的受托管
理签署的《 北京东方园林环境股份有限公司
2017年面向合格投资者公开发行公司债券之受
托管理协议》
评级报告 指
上海新世纪资信评估投资服务有限公司出具的
《 北京东方园林环境股份有限公司2018年面向
合格投资者公开发行公司债券信用评级报告》
公司章程 指 《 北京东方园林环境股份有限公司章程》
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《 管理办法》 指 《公司债券发行与交易管理办法》
东方利禾 指 北京东方利禾景观设计有限公司
大连东方盛景 指 大连东方盛景园林有限公司
东方易地 指 北京东方易地景观设计有限公司
新道信东恺 指 上海恺园建筑工程有限公司
东联（上海） 指 东联（ 上海）创意设计发展有限公司
湖北东方苗联 指 湖北东方苗联苗木科技有限公司
温州晟丽 指 温州晟丽景观园林工程有限公司
南宁园博园 指 南宁园博园景观工程有限公司
东方艾地 指 北京东方艾地景观设计有限公司
申能环保 指 富阳申能固废环保再生有限公司
金源铜业 指 杭州富阳金源铜业有限公司
吴中固废 指 苏州市吴中区固体废弃物处理有限公司
中山环保 指 中山市环保产业有限公司
上海立源 指 上海立源水处理技术有限责任公司
土地保障模式 指
在项目落地前期， 客户与东方园林共同挑选和
约定可实现招拍挂并价值覆盖工程款的地块，
作为客户无法正常付款时的还款来源。如客户
未来出现无法正常付款的情形，则东方园林有
权将相关地块进行转让，将土地转让款作为乙
方负责项目的还款来源
金融保障模式 指
针对地方政府的信用、财政收入状况、抵押物
等因素，设计相应的融资结构、利率、风控等
方案，同时结合相应的方案选择适合该种方案
的金融机构并与之合作，目的是通过金融模式
促进工程收款。在此过程中， 东方园林负责设
计交易结构并撮合交易，金融机构独立决策并
对项目进行融资，客户承担融资成本并支付工
PPP模式 指
Public―Private―Partnership的字母缩写，又称
公私合营模式，是指政府与私人组织之间，为
了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供
某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，
彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过
签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合
作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单
独行动更为有利的结果。PPP模式将部分政府责
任以特许经营权方式转移给社会主体，政府与
社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合
作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会
主体的投资风险减小
最近三年及一期、 报告期 指 2014年、 2015年、 2016年和月
北京市的商业银行的对公营业日（不包括法定
节假日或休息日）
交易日 指 深圳证券交易所的营业日
法定节假日或休息日 指
中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休
息日（不包括香港特别行政区、澳门特别行政
区和台湾地区的法定节假日和/或休息日）
中华人民共和国（为本募集说明书之目的，不
包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾
元 指 如无特别说明，指人民币元
本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差
异，这些差异是由于四舍五入造成的。
第一节 发行概况
一、 发行人基本情况
中文名称：北京东方园林环境股份有限公司
英文名称： Beijing Orient Landscape &Environment Co.,Ltd
法定代表人：何巧女
注册资本： 268,115.528 万元人民币
设立（工商注册）日期： 1992 年 7 月 2 日
企业类型：股份有限公司
上市时间： 2009 年 11 月 27 日
上市地点：深圳证券交易所
股票简称：东方园林
股票代码： 002310
注册地址：北京市朝阳区酒仙桥北路甲 10 号院 104 号楼 6 层 601 号
办公地址：北京市朝阳区酒仙桥北路甲 10 号院 104 号楼
邮政编码： 100015
电话： 010-
传真： 010-
国际互联网网址： www.orientscape.com
统一社会信用代码： 16928R
经营范围： 研究、开发、种植、销售、养护园林植物；园林环境景观的设计、
园林绿化工程和园林维护；销售建筑材料、园林机械设备、体育用品、花卉、日
用品；技术开发；投资与资产管理；企业管理服务；水污染治理；汽车尾气治理；
烟气治理；废气治理；大气污染治理；噪声、光污染治理；辐射污染治理；地质
灾害治理；固体废弃物污染治理；出租办公用房；工程勘察设计；测绘服务；规
划管理；游览景区管理；社会经济咨询；体育运动项目经营（高危运动项目除外）；
承办展览展示；组织文化艺术交流活动；以下项目限外埠分支机构经营：林木育
苗、花卉种植。（企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经批准的
项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本市产业政策禁
止和限制类项目的经营活动。）
二、 本次发行的基本情况及发行条款
(一) 核准情况及核准规模
2017 年 4 月 17 日，发行人召开第六届董事会第八次会议审议通过了《关于
公司符合向合格投资者公开发行公司债券条件的议案》及《关于公司向合格投资
者公开发行公司债券的议案》，同意公司申请面向合格投资者发行总额不超过人
民币 15 亿元（含 15 亿元）的公司债券相关事宜，并提请股东大会审议。
2017 年 5 月 23 日，发行人召开 2016 年度股东大会审议通过了有关发行公
司债券的议案，同意公司发行不超过 15 亿元（含 15 亿元）的公司债券。
2018 年 1 月 19 日，经中国证监会（ 证监许可[ 号文） 核准，公司
获准在中国境内向合格投资者公开发行面值总额不超过 15 亿元（含 15 亿元）的
公司债券，分期发行。
(二) 本期债券基本条款
1、债券名称： 北京东方园林环境股份有限公司 2018 年面向合格投资者公开
发行公司债券（第一期）。
2、发行总额： 本次债券的发行总规模不超过 15 亿元（含 15 亿元），采用分
期发行方式， 本期债券的基础发行规模为 5 亿元，可超额配售不超过 5 亿元（含
5 亿元）。
3、超额配售选择权： 发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行
使超额配售选择权，即在基础发行规模 5 亿元的基础上，由主承销商追加不超过
5 亿元的发行额度。
4、票面金额和发行价格： 本期债券面值 100 元，按面值平价发行。
5、债券期限： 本期债券发行期限为 3 年期。
6、债券形式： 本期债券为实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券
在登记机构开立的托管账户托管记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按照
有关主管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。
7、债券利率及其确定方式： 本期债券为固定利率债券，采取网下面向合格
机构投资者询价配售的方式，票面年利率将根据网下询价结果，由发行人与主承
销商按照国家有关规定共同协商确定。
8、发行方式： 本期债券面向合格机构投资者公开发行，采取网下面向合格
机构投资者询价配售的方式。网下申购由簿记管理人根据询价簿记情况进行债券
配售。具体发行安排将根据深圳证券交易所的相关规定进行。
9、发行对象：根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，本期债
券仅面向合格机构投资者发行，公众投资者及合格投资者中的个人投资者不得参
与发行认购。本期债券上市后将被实施投资者适当性管理，仅限合格机构投资者
参与交易，公众投资者及合格投资者中的个人投资者认购或买入的交易行为无
10、还本付息的期限和方式：本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年
付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本息支付方式
及其他具体安排按照登记机构的相关规定办理。
11、起息日：本期债券的起息日为 2018 年 4 月 13 日。
12、利息登记日：付息日之前的第 1 个交易日为上一个计息年度的利息登记
日。在利息登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权就所持本期债
券获得该利息登记日所在计息年度的利息（最后一个计息年度的利息随本金一起
13、付息日：本期债券的付息日为 2019 年至 2021 年每年的 4 月 13 日。如
遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日；每次付息款项不另计利
14、到期日：本期债券的到期日为 2021 年 4 月 13 日。
15、兑付日：本期债券的兑付日为 2021 年 4 月 13 日。如遇法定节假日或休
息日，则顺延至其后的第 1 个交易日；顺延期间兑付款项不另计利息。在兑付登
记日次日至兑付日期间，本期债券停止交易。
16、支付金额：本期债券于每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者
截至利息登记日收市时所持有的本期债券票面总额与对应的票面年利率的乘积；
于兑付日向投资者支付的本息金额为投资者截至兑付债券登记日收市时所持有
的本期债券最后一期利息及所持有的债券票面总额的本金。
17、付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照本期债券登记机构的有关规
定统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照债券登记机构的相关
规定办理。
18、担保情况：本期债券无担保。
19、向公司股东配售安排：本期债券不向公司股东优先配售。
20、信用等级：经上海新世纪综合评定，发行人主体信用等级为 AA+，本
次债券信用等级为 AA+。
21、 质押式回购安排： 发行人主体信用等级为 AA+，本次债券的信用等级
为 AA+，本次债券不符合进行质押式回购交易的基本条件。
22、主承销商：华泰联合证券有限责任公司。
23、承销方式：本期债券的发行由主承销商以余额包销的方式承销。
24、债券受托管理人： 华泰联合证券有限责任公司。
25、拟上市地：深圳证券交易所。
26、上市交易安排： 本期发行结束后，公司将尽快向深圳证券交易所提出关
于本期债券上市交易的申请。本期债券符合在深圳证券交易所集中竞价系统和综
合协议交易平台同时交易（以下简称“双边挂牌”）的上市条件。但本期债券上市
前，公司财务状况、经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化，公
司无法保证本期债券双边挂牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意，若届时
本期债券无法进行双边挂牌上市，投资者有权选择将本期债券回售予本公司。因
公司经营与收益等情况变化引致的投资风险和流动性风险，由债券投资者自行承
担，本期债券不能在除深圳证券交易所以外的其他交易场所上市。具体上市时间
将另行公告。
27、 募集资金专项账户银行和偿债保障金专项账户银行：发行人将设立募集
资金专项账户和偿债保障金专项账户，对募集资金和偿债保障资金进行专门管
28、募集资金用途：本期债券募集资金在扣除发行费用后，拟用于偿还公司
债务和补充流动资金。
29、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券
所应缴纳的税款由投资者承担。
三、 本期债券发行相关日期及上市安排
(一) 本期债券发行时间安排
1、 发行公告刊登日期： 2018 年 4 月 10 日。
2、发行首日： 2018 年 4 月 12 日。
3、预计发行/网下认购期限： 2018 年 4 月 12 日至 2018 年 4 月 13 日。
(二) 本期债券上市安排
本期债券发行结束后，公司将尽快向深圳证券交易所提出关于本期债券上市
交易的申请。本期债券符合在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台
同时交易（以下简称“双边挂牌”）的上市条件。但本期债券上市前，公司财务状
况、经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证本期
债券双边挂牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意，若届时本期债券无法进
行双边挂牌上市，投资者有权选择将本期债券回售予本公司。因公司经营与收益
等情况变化引致的投资风险和流动性风险，由债券投资者自行承担，本期债券不
能在除深圳证券交易所以外的其他交易场所上市。 具体上市时间将另行公告。
四、 本次发行的有关机构
(一) 发行人
名称： 北京东方园林环境股份有限公司
法定代表人： 何巧女
住所： 北京市朝阳区酒仙桥北路甲10号院104号楼6层601号
办公地址： 北京市朝阳区酒仙桥北路甲10号院104号楼
电话： 010-
传真： 010-
邮政编码： 100015
联系人： 付东阳
(二) 主承销商
名称： 华泰联合证券有限责任公司
法定代表人： 刘晓丹
深圳市福田区中心区中心广场香港中旅大厦第五层
（ 01A、 02、 03、 04）、 17A、 18A、 24A、 25A、 26A
办公地址： 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座3层
电话： 010-
传真： 010-
邮政编码： 100032
项目负责人： 李航、刘洪泽
项目组成员： 万方、解灿霞、谢智星
(三) 发行人律师
名称： 北京市万企律师事务所
负责人： 王刚
住所： 北京市东城区安定路 20 号 1 号楼 303
办公地址： 北京市东城区安定路 20 号 1 号楼 303
电话： 010-
传真： 010-
邮政编码： 100029
经办律师： 王刚、李勇
(四) 会计师事务所
名称： 立信会计师事务所（特殊普通合伙）
法定代表人： 朱建弟
住所： 北京市海淀区西四环中路16号院7号楼9层901
办公地址： 北京市海淀区西四环中路16号院7号楼3层
电话： 010-6827888
传真： 010-
邮政编码： 100039
签 字 注 册 会
廖家河、 杨雄、冯雪
(五) 资信评级机构
名称： 上海新世纪资信评估投资服务有限公司
法定代表人： 朱荣恩
住所： 上海市杨浦区控江路 1555 号 A 座 103 室 K－22
办公地址： 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14 层
电话： 021-
传真： 021-
邮政编码： 200001
经办人： 黄蔚飞、 蒋卫
(六) 债券受托管理人、 主承销商、簿记建档人
名称： 华泰联合证券有限责任公司
法定代表人： 刘晓丹
深圳市福田区中心区中心广场香港中旅大厦第五层
（ 01A、 02、 03、 04）、 17A、 18A、 24A、 25A、 26A
办公地址： 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座3层
电话： 010-
传真： 010-
邮政编码： 100032
联系人： 李想、张馨予
(七) 募集资金专户和偿债保障金专户（第一期）
开户名称： 北京东方园林环境股份有限公司
开户银行： 广发银行股份有限公司北京分行
联系人： 陈雪
(八) 本次债券申请上市的证券交易所
名称： 深圳证券交易所
总经理： 王建军
住所： 深圳市福田区深南大道2012号
办公地址： 深圳市福田区深南大道2012号
(九) 本次债券登记机构
名称： 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
总经理： 周宁
深圳市福田区莲花街道深南大道2012号深圳证券交易
所广场25楼
办公地址：
深圳市福田区莲花街道深南大道2012号深圳证券交易
所广场25楼
五、 认购人承诺
购买本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买人和二级市场的购买人以
其他方式合法取得本期债券的人，下同）被视为作出以下承诺：
（一）接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束；
（二） 本期债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期债券，均视作
同意由华泰联合证券担任本期债券的债券受托管理人，且均视作同意公司与债券
受托管理人签署的本期债券的《债券受托管理协议》项下的相关规定；
（三） 本期债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期债券均视作同
意并接受公司为本期债券制定的《债券持有人会议规则》并受之约束；
（四） 本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关
主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变
（五） 本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在深交所上市交易，并
由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。
六、 发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系
截至本募集说明书签署之日，发行人与本次发行有关的中介机构及其负责
人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他利害关
第二节 风险因素
投资者在评价本期债券时，除本募集说明书提供的其他资料外，应特别认真
地考虑下述各项风险因素。
一、 与债券相关的风险
（一）利率风险
受国民经济总体运行状况、国家财政与货币政策以及国际经济环境变化的影
响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券采用固定利率且期限较长，对市
场利率的敏感性较高，市场利率波动可能使本期债券投资者的实际投资收益具有
一定的不确定性。
（二）流动性风险
本次发行结束后，公司将尽快向深圳证券交易所提出关于本期债券上市交易
的申请。本期债券符合在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台同时
交易的上市条件。但本期债券上市前，公司财务状况、经营业绩、现金流和信用
评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证本期债券双边挂牌的上市申请能够
获得深圳证券交易所同意，若届时本期债券无法进行双边挂牌上市，投资者有权
选择将本期债券回售予本公司。因公司经营与收益等情况变化引致的投资风险和
流动性风险，由债券投资者自行承担， 本期债券不能在除深圳证券交易所以外的
其他交易场所上市。
（三）偿付风险
虽然本公司目前的资产质量、经营情况和财务状况良好，但在本期债券存续
期内，如果由于宏观经济环境、国家相关政策、行业形势和公司生产经营等内外
部因素发生不能预料或不可控制的变化，导致公司不能从预期的还款来源中获得
足够资金，则可能会影响本期债券本息到期时的按期兑付。
（四） 本期债券安排所特有的风险
尽管在本期债券发行时，本公司已根据现时情况安排了偿债保障措施来保障
本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政
策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履
行，进而影响本期债券持有人的利益。
（五）资信风险
本公司目前资信状况良好，能够按时偿付债务本息，且公司在报告期内与其
主要客户发生的重要业务往来中，未曾发生严重违约。在未来的业务经营中，本
公司将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在本
期债券存续期内，如果由于客观因素导致公司资信状况发生不利变化，将可能使
本期债券持有人的利益受到不利影响。
（六）评级风险
经上海新世纪综合评定，本公司主体长期信用等级为 AA+， 本次债券信用
等级为 AA+。但在本次债券存续期内，本公司无法保证主体信用评级和本次债
券的信用评级不会发生负面变化。若资信评级机构调低公司的主体信用评级和/
或本次债券的信用评级，则可能对债券持有人的利益造成不利影响。
（七） 本期债券无担保发行的风险
本期债券采用无担保的形式发行，在债券存续期内，若因发行人自身的相关
风险或受市场环境变化等不可控因素影响，发行人不能从预期的还款来源获得足
够资金，则可能影响本期债券本息的按期足额偿付。
二、与发行人相关的风险
影响公司业务经营活动的风险主要有：财务风险、经营风险、管理风险和政
策风险等，主要表现在以下几方面：
（一）财务风险
1、流动资金压力风险
公司承接的工程建设项目回收周期较长，工程建设期内，公司需垫付部分资
金，付款与收款在时间的不匹配使得公司面临一定的流动资金压力。另外公司负
债结构以流动负债为主，
年末及 2017 年 9 月末，流动负债分别为
568,486.73 万元、 968,700.63 万元、 1,090,597.02 万元和 1,640,645.80 万元，占负
债比重分别为 77.39%、 85.76%、 74.86%和 84.53%，流动负债规模较大、短期偿
债压力较大。随着业务规模的扩大以及合同金额的提高，公司面临的流动资金压
力有可能加大。
2、应收账款坏账风险
年末及 2017 年 9 月末，发行人的应收账款净额分别为 336,956.83
万元、 378,947.93 万元、 512,374.65 万元和 629,768.70 万元。 最近三年公司应收
账款持续增长，其主要原因是公司经营规模的持续扩大。根据公司所在行业的特
点和公司业务模式、收款模式改善的具体情况，发行人的应收账款虽然已在逐步
优化且重大欠收项目回款已有突破，但应收账款余额可能继续保持较高的水平。
目前公司未发生坏账损失，但存在因结算延期而导致收款延迟的情况，存在工程
款不能及时回收的风险。从发行人应收账款客户区域分布来看，以东北地区、华
北地区和华东地区的客户为主，结合当地政府的财力情况，华东地区经济发展较
好，地方财力充裕，回收风险相对较小， 东北地区和华北地区的地方财力情况相
对较弱，风险相对其他地区较大。尽管发行人的客户大多数为具有较高信誉的政
府部门或其所属的基础设施建设投资主体以及国有大中型企业，但一旦出现客户
没有能力支付款项的情况，则发行人将面临坏账损失，对公司的利润水平和资金
周转产生一定的负面影响。
3、经营活动现金流波动风险
年及 2017 年 1-9 月，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为
-30,349.80 万元、 36,775.66 万元、 156,796.83 万元和 72,344.59 万元。 发行人营业
收入主要来自于工程建设收入，而工程建设收入中，大部分的项目为政府投资的
园林建设、水系治理、生态修复等项目。项目的发包方大多为当地政府或者政府
所属的基础设施建设公司，信誉程度较高，但公司传统项目的行业业态导致公司
的投入与结算时间节点不一致、回款周期较长，由此导致 2014 年经营活动产生
的现金流量均为净流出。但为保证工程建设项目的及时回款，企业于 2014 年与
银行、保险、信托等多种金融机构合作推出金融保障模式，该模式为针对目标项
目，金融机构向企业提供专项贷款，在结算时点金融机构直接向企业付款，企业
对相应的工程款贷款给予贴息或金融服务费，进入到 2015 年已有较为明显的改
观， 2015 年后发行人的 PPP 项目数量快速增加，项目回款得到进一步的保障，
但仍然存在经营活动现金流波动的风险。
4、股东质押股权的风险
截至 2017 年 9 月末，实际控制人何巧女、唐凯夫妇将名下持有东方园林的
800,186,560 股股票进行质押，占何巧女、唐凯夫妇持有公司股份的 60.66%，占
公司总股份的 29.84%， 如果该部分资产因为融资问题产生纠纷，影响到公司股
权的稳定或者导致控制权变更，将对发行人的正常生产经营造成不利影响。
5、存货余额较大及存货跌价的风险
近年来，由于公司业务规模的扩大，存货也大幅增加。 年末及 2017
年 9 月末，公司存货的账面价值分别为 55.35 亿元、70.40 亿元、87.83 亿元和 113.46
亿元，占总资产比例分别为 42.36%、 39.78%、 36.59%和 38.52%，在总资产中占
比较高。其中，公司存货中建造合同形成的已完工未结算资产账面价值分别为
514,029.89 万元、 619,580.89 万元、 772,642.31 万元和 1,046,951.49 万元，分别占
各期末存货的 92.87%、 88.01%、 87.97%和 92.27%， 占比较高。 主要是由于公司
承接的工程建设项目通常为政府财政资金投入，结算体系较为复杂，一般结算过
程需要 3 至 6 个月，而项目的最终结算需经监理单位审计、第三方审计、财政部
门审计确认等过程，整个结算周期半年到一年时间，结算流程和结算时间较长，
从而导致已完工未结算存货余额较高。在工程结算实际操作过程中，存在因政府
签批流程、结算流程手续复杂等客观原因导致的部分延迟，但公司不存在与发包
方就工程量、工程质量存在重大分歧或纠纷的情况，不存在因业主方主观原因推
迟结算或合同暂停履行的情况。尽管公司于每期期末对已完工未结算的工程项目
单项进行减值测试，并且对单项测试未减值且超过 2 年未结算的项目按照账龄法
计提减值准备， 截至 2016 年末，公司存货跌价准备余额为 4,894.52 万元，但仍
可能存在存货跌价准备计提不足的风险， 此外，虽然公司目前已成立结算工作组
加快结算进度，但是仍不排除因业主方原因推迟结算或合同暂停履行的情况，发
行人面临着部分项目无法按时结算及回款的风险。
6、未分配利润占比较大的风险
年末及 2017 年 9 月末，公司未分配利润分别为 268,380.37 万元、
316,101.46 万元、 431,648.00 万元和 510,227.84 万元，占所有者权益比例分别为
46.92%、 49.39%、 45.73%和 50.79%。其中
年末，未分配利润分别较
上年增长了 22.97%、 17.78%和 36.55%。公司为保持发展速度，近年来分红占未
分配利润的比例较低， 2014 年分红 6,556.63 万元、 2015 年分红 6,052.27 万元、
2016 年分红 8,032.08 万元。公司今后将会根据盈利情况决定分红力度，倘若公
司加大分红力度，将会对净资产造成一定影响。
7、营运资产周转率较低的风险
年，公司应收账款周转率分别为 1.43、 1.50 和 1.92；公司存货周
转率分别为 0.60、 0.58 和 0.73。公司营运资产周转率较低主要系由于（ 1）公司
传统工程类项目需要先进行部分垫资后收款，因此会形成较大应收账款；（ 2）公
司施工能力大幅提高，工程量大幅增长，但受行业结算的特点的影响，使完工未
结算的工程存货有所增长， 因此公司面临营运资产周转率降低的风险。
8、期间费用增长过快的风险
年度及 2017 年 1-9 月，公司期间费用分别为 66,582.27 万元、
83,226.66 万元、 102,083.81 万元和 116,148.46 万元，占营业收入比重分别为
14.23%、 15.47%、 11.92%和 13.45%。 2014 年期间费用较 2013 年增长 15.79%，
2015 年期间费用较 2014 年增长 25.00%，2016 年期间费用较 2015 年增长 22.66%，
主要源于公司业务规模迅速扩大，造成管理费用及财务费用增长明显，公司未来
如果不能有效控制期间费用，或将影响公司盈利情况。
9、政府财政性资金占比较大的风险
发行人的营业收入主要来自于工程建设板块，而工程建设收入中，大部分的
项目为政府投资的园林建设、水系治理和生态修复等项目。这些项目的发包方大
多为当地政府或者政府所属的基础设施建设公司，工程款回收情况将在很大程度
上取决于主要项目所在地政府的支付能力变化。虽然发行人在客户选择时能够充
分、合理评估客户资信水平，且政府类客户信用较高，但在地方债务负担加重以
及国家调控力度加大的背景下，若相关地方的财政支付能力弱化，仍存在一定风
10、关联交易风险
公司的关联交易以提供或接受景观设计服务为主。 2016 年，公司因采购商
品/接受劳务的关联交易发生额总计 5,411.50 万元，因出售商品/提供劳务的关联
交易发生额总计 59.90 万元。此外， 2014 年 12 月，公司将其持有的中储苗（北
京）科技有限公司 100%的股权转让给北京东方园林投资控股有限公司，公司与
北京东方园林投资控股有限公司为同一实际控制人控制下的关联企业， 本次交易
构成关联交易。尽管公司制定了关联交易决策制度，公司关联交易与其他非关联
方的定价依据相同，提供或接受劳务、购买或销售商品依据市场公允价格来确定，
但公司仍然可能存在一定的关联交易风险。
11、收入风险
公司属于园林绿化行业，执行《企业会计准则第 15 号―建造合同》。准则规
定：在资产负债表日，建造合同的结果能够可靠估计的，应当根据完工百分比法
确定合同收入和合同费用。公司根据准则规定按照完工百分比法确定收入。园林
绿化企业生产经营管理流程主要包括：项目信息收集、参与项目投标、项目承接、
项目实施、项目结算、项目竣工验收、项目决算、项目移交等环节。综上所述，
园林绿化企业收入确认和项目结算无严格对应关系，存在收入风险。
12、受限资产占比较高的风险
截至 2016 年末，发行人受限资产合计 234,701.86 万元，占总资产的比例为
9.78%，占比较高。发行人受限资产主要为保证金、用于抵押及质押借款的固定
资产、无形资产、子公司股权及 BOT 在建项目等。 发行人受限资产占比较高，
一方面公司的资产变现能力受到影响，另一方面一旦公司经营恶化无法偿还相关
借款，相关受限资产将被处置，发行人面临着受限资产占比较高的风险。
13、商誉减值的风险
年末以及 2017 年 9 月末，公司商誉账面价值分别为 9,913.87 万元、
149,000.15 万元、211,815.00 万元和 167,052.04 万元，占总资产比例分别为 0.76%、
8.42%、 8.82%和 5.67%，由于东方园林近年来频繁并购导致其商誉规模较大，占
截至报告期末，被收购公司运营情况良好，未发现商誉发生减值迹象， 故发
行人的商誉未计提减值准备，但是如果未来被收购公司经营情况恶化，商誉大幅
减值，将对发行人的净利润产生不利影响，从而影响发行人的偿债能力，因此发
行人面临着商誉减值的风险。
（二）经营风险
1、竞争风险
我国园林绿化行业门槛较低，近年来随着我国园林绿化市场需求的增长，国
内园林绿化企业逐渐增多，竞争日趋激烈。
园林绿化行业属于资金密集型行业，企业承接园林绿化工程项目需占用自身
大量资金，近年来随着我国园林绿化工程规模化的趋势日益明显，资金实力是否
雄厚已成为影响园林绿化企业长远发展的重要因素。此外，由于园林绿化工程具
有强调艺术性的特点，设计实力较强、能够提供设计施工一体化服务的园林绿化
企业竞争优势较明显。尽管公司目前在园林绿化行业中占有一定的优势地位，且
公司向生态环保领域深入转型后，相关核心竞争力依旧属于行业领先地位，但市
场竞争的逐步加大有可能使本公司的市场份额受到影响，影响本公司的盈利能
2、业务模式风险
自 2014 年起，公司创新性地将生态金融概念引入到业务发展当中，探索了
由传统工程模式向金融保障模式和 PPP 投资模式的转型。尽管目前在工程款回
收及新签项目质量方面取得了较好的成效，但三种业务模式仍存在特有的经营模
传统模式风险： 工程建设项目的传统模式通常需要企业先垫资后收款，因此
会形成大量存货和应收账款。公司工程建设业务的投资方是地方政府，虽然地方
政府信用等级较高，但存货结算和应收账款回收效率不可避免地受到地方政府财
政预算、资金状况、地方政府债务水平等的影响，资金周转速度也和地方政府办
公效率有关，造成存货无法按时结算和部分应收账款无法回收的风险。公司工程
项目运作的一般周期为 1-3 年左右，相对较长，部分项目长达 3-5 年，项目周期
的长度也对公司业务模式及收款带来一定的不确定性。尽管公司针对上述带来的
存货减值风险和应收账款回收风险，已根据公司制度及相关会计政策计提了存货
跌价准备、应收账款减值准备并控制相关风险，但仍面临一定的存货及应收账款
减值风险。
金融保障模式风险： 2014 年，公司探索并推进了金融模式，公司针对地方
政府的信用、财政收入状况、抵押物等因素，设计相应的融资结构、利率、风控
等方案，同时结合相应的方案选择适合该种方案的金融机构并与之合作，目的是
通过金融模式促进工程收款。在此过程中，公司负责设计交易结构并撮合交易，
金融机构独立决策并对项目进行融资，公司的客户承担融资成本并支付工程款。
但金融模式依然存在一定风险，由于该模式中存在多个环节，政府、金融机构多
方参与，需要同时协调政府及金融机构的多个部门，受诸多因素影响，涉及多项
审批环节，须符合相应的风险控制规定，同时金融市场本身不断变化，给金融模
式带来一定的不确定性。
PPP 模式风险： 除了传统模式和金融模式外，公司积极响应“建立健全政府
和社会资本合作（ PPP）机制”的号召，与多地政府就 PPP 模式开展合作。 PPP
模式更强调的是一种公司的合伙协调机制，目的在于发挥共同利益的最大化，以
便与政府实现“利益共享、风险共担、全程合作”，有效降低项目风险，有利于后
期回款。但这种模式依然存在一定风险，一方面，我国 PPP 模式处于起步阶段，
PPP 模式发展的政策环境、信用环境还有待完善，同时， PPP 项目落地受政策颁
布进度，政策支持力度等的直接影响，存在一定不确定性；另一方面， PPP 项目
一般项目周期较长，往往跨越几届政府，政府换届能否影响履约情况有待考察。
3、客户集中度较高的风险
发行人施工项目主要以大中型项目为主，客户集中度相对较高。
年，发行人向前 5 名客户合计的销售额占当期销售总额的比例分别为 29.97%、
17.90%和 20.61%，随着业务承揽区域的扩张及业务模式的优化，公司客户集中
度相对下降。
虽然客户集中度较大主要与公司所处的行业特征有关，通过承做大中型项
目，有利于充分发挥发行人的大中型项目施工优势，提高市场份额和品牌知名度，
但同时造成发行人在一定程度上依赖个别主要客户以及主要项目的盈利状况，倘
若主要客户或项目发生不利状况，将对公司的整体盈利能力产生影响，公司面临
一定程度的客户集中度较高风险。
4、自然灾害风险
截至 2016 年末，公司苗木基地面积约 4.67 万亩，苗木是公司重要的战略资
源。如果发生严重的旱、涝、冰雹、霜冻、火灾、病虫害、地震等自然灾害，将
对公司的生物资产乃至业务发展产生不利影响。
5、股东对外投资的风险
截至 2017 年 9 月 30 日， 发行人股东对外投资企业的主营业务包括： 城市市
容管理、项目投资、投资管理、资产管理、酒店管理、婚庆服务、婚纱设计、销
售婚纱、摄影服务、组织文化艺术交流活动（演出、棋牌除外）、企业管理经济
信息咨询、企业形象设计策划等。由于实际控制人对外投资额较大、企业业务类
型较为复杂，如果经济形势及市场环境发生变化，对外投资企业的经营效益下降，
将会对发行人实际控制人的资金状况造成不利影响。
6、突发事件引发的经营风险
在发行人经营过程中，可能遇到事故灾难、公共卫生及安全事件、公司核心
管理层无法履职等突发事件，造成发行人人员或财产损失，并影响发行人的社会
形象。如果发行人应对不利，则会对发行人经营造成较大影响。
7、突发事件引发公司治理结构突然变化的风险
发行人建立了股东大会、董事会、监事会、高级管理人员相互协作、互相制
衡的公司治理机制，如果发行人部分股东、董事会、监事会及高管人员遇到突发
的安全事件或涉及政治、法律、经济等方面的纠纷，造成无法履职的情况，可能
造成发行人公司治理机制不能顺利运作，对发行人经营造成不利影响。
8、业务转型的风险
随着发行人业务的不断发展，发行人从以往的单一园林绿化工程建造商逐步
向城市景观生态环保系统综合运营商方向转型，整合优势资源与城市对接，为城
市景观生态环保系统建设提供从整体规划、方案提炼、设计到施工的整体解决方
案。此类项目普遍具有规模大、综合性强的特点，能够参与此类项目承建的企业
很少，毛利率水平较高。但发行人若业务转型不成功，则可能对公司的盈利能力
造成不利影响。
9、资产重组整合风险
发行人通过发行股份及支付现金相结合的方式，购买中山环保产业股份有限
公司 100%股权；通过发行股份及支付现金相结合的方式，购买上海立源水处理
技术有限责任公司 100%股权。 在未来运营中，能否在保持公司对标的公司的控
制力的基础上，保持标的公司原有竞争优势，并充分发挥本次交易的协同效应，
具有不确定性，可能会对发行人的经营产生不利影响。
（三）管理风险
1、自然人控制风险
发行人的实际控制人为自然人，其自身的经营、管理和决策能力对于发行人
的生产经营有重大影响。如果出现严重的个人决策失误或个人问题，将对公司正
常运营带来不利影响。
2、人员管理风险
发行人近年来业务发展情况良好，人员规模逐步扩大，优秀人才快速涌现，
公司面临人员统筹管理及引进、留住优秀人才等问题。如果公司的人员管理模式
未能随着公司业务的扩张而及时进行调整和完善，人才储备无法满足公司业务发
展的需要，则公司的发展将受到制约。
3、子公司管理风险
随着发行人业务规模的不断扩大，子公司数量增长，公司经营区域不断扩张，
对其管理水平的提升和内部控制提出更高要求。如果发行人管理体系效率降低、
或者下属子公司自身管理水平不高，则可能影响子公司及发行人自身的盈利能
（四）政策风险
1、房地产政策调控风险
发行人重要业务板块之一是为各类重点市政园林工程、大型生态湿地工程及
地产景观等项目提供园林环境景观设计和园林工程施工服务，主要客户为地方政
府、房地产开发商等。近年来，房地产行业受宏观调控的影响比较大，地产景观
项目的投资建设会出现因政策调控导致的波动。未来若国家出台对房地产市场不
利的调控政策或房地产市场仍然低迷，则会对发行人造成一定影响。
2、 PPP 政策风险
从目前的政策看来， PPP 模式融资是未来的主要方向。但我国 PPP 模式处于
起步阶段， PPP 模式发展的政策环境、信用环境还有待完善，同时， PPP 项目落
地受政策颁布进度，政策支持力度等的直接影响，存在一定不确定性。
3、税收政策风险
根据《增值税暂行条例实施细则》相关规定，公司本部及北京苗联网科技有
限公司销售自己种植的苗木免征增值税。根据《中华人民共和国企业所得税法》
及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的规定，公司本部及北京苗联网科
技有限公司苗木的培育和种植的所得免征企业所得税；公司本部及子公司北京东
方易地景观设计有限公司、北京东方利禾景观设计有限公司、中山环保以及上海
立源为高新技术企业，享受 15%的所得税税率优惠政策。
年 1-9 月，公司的所得税费用为 8,215.02 万元、 11,069.46 万元、 25,649.15 万元
和 19,259.40 万元。
如果未来税收优惠政策发生变化，或者公司及子公司原有高新技术企业认定
证书到期后无法持续取得认证从而无法享受税收优惠，将对公司经营成果造成不
第三节 发行人及本次债券的资信状况
一、 本次债券的信用评级情况
经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定， 出具了《 北京东方园林
环境股份有限公司面向合格投资者公开发行 2018 年公司债券信用评级报告》（ 新
世纪债评(）， 发行人主体信用等级为 AA+， 本次债券信用等级为
AA+，评级展望为稳定。
二、 本次债券信用评级报告的主要事项
（一） 信用评级结论及标识所代表的涵义
发行人主体信用等级为 AA+，表示发行人偿还债务的能力很强，受不利经
济环境的影响不大，违约风险很低。
本次债券信用等级为 AA+，表示本次债券债券的偿付安全性很强，受不利
经济环境的影响不大，违约风险很低。
（二） 评级报告的主要内容
（ 1）行业发展空间较广阔。东方园林由传统景观业务逐步向生态综合治理
业务转型。目前公司已形成以水体治理为主的生态修复业务及环保业务结构，符
合国家政策导向，市场前景较广阔。
（ 2）细分行业综合竞争力强。东方园林能够提供生态环保全产业链服务，
业务规模及品牌声誉在园林绿化行业内处于龙头地位，业务承接能力较强，目前
在手订单充足。
（ 3）整体盈利水平较高。东方园林工程建设施工主业突出，并维持了良好
的毛利率水平，公司盈利能力较强；公司完成并购转型，业绩大幅提升。
（ 4）偿债能力增强。东方园林通过非公开发行及经营积累，资本实力增强，
目前负债经营程度尚属合理，同时公司经营性现金流改善，货币资金较充足，可
为债务偿还提供一定保障；且公司资信状况良好，在直接及间接融资市场的融资
能力均较强。
（ 1）市场竞争压力加大。我国园林绿化行业总体集中程度低，行业竞争日
趋激烈。东方园林面临的市场竞争压力逐步加大。
（ 2）工程回款风险。东方园林采取金融保障模式使其工程款回笼安全性得
到提升，工程款回笼速度加快。但公司存货中建造合同形成的已完工未结算资产
及应收账款规模较大，工程回款风险仍难以完全避免。
（ 3）业务模式风险。东方园林承接工程模式逐步转变为以 PPP 模式为主，
PPP 项目施工期限较长，且存在投资回报不确定及业务模式风险。
（ 4）业务整合及商誉减值风险。东方园林近年来频繁并购导致其商誉规模
较大，公司面临较大的业务整合管控风险及商誉减值风险。
（ 5）存货跌价风险。东方园林拥有的苗木资源较多，苗木已成为公司重要
的战略资源，严重的自然灾害将使公司面临存货跌价风险。
（ 6）即期债务偿付压力较大。近年来东方园林刚性债务规模迅速增长，截
至 2017 年 9 月末公司刚性债务余额为 94.08 亿元，其中短期刚性债务规模达到
64.64 亿元，公司面临较大的即期债务偿付压力。同时，外部融资环境的变化亦
可能对公司盈利空间产生影响。
（三） 跟踪评级的有关安排
根据相关主管部门的监管要求和上海新世纪的业务操作规范，在本次公司债
存续期（本次公司债发行日至到期兑付日止）内，上海新世纪将对其进行跟踪评
定期跟踪评级报告每年出具一次，跟踪评级结果和报告于发行人年度报告披
露后 2 个月内出具。定期跟踪评级报告是上海新世纪在发行人所提供的跟踪评级
资料的基础上做出的评级判断。
在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时，上海新世纪将启动不定期跟
踪评级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知上海新世纪相应事项并提
供相应资料。
上海新世纪的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要
求的披露对象进行披露。
在持续跟踪评级报告出具 5 个工作日内，上海新世纪将把跟踪评级报告发送
至发行人，并同时发送至交易所网站公告，且交易所网站公告披露时间将不晚于
在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料，上海新世纪将根据相关主管部门
监管的要求和上海新世纪的业务操作规范，采取公告延迟披露跟踪评级报告，或
暂停评级、终止评级等评级行动。
三、 发行人最近三年信用评级情况
发行人多次在银行间市场和交易所市场发行债券产品。发行人 2014 年至募
集说明书签署日累计发行了 6 期短期融资券、 4 期超短期融资券、 1 期定向工具、
3 期中期票据和 3 期公司债券， 除定向工具未进行评级外， 均经上海新世纪资信
评估投资服务有限公司综合评定，出具了主体及债券信用评级报告。
2014 年至募集说明书签署日， 发行人主体及债项评级情况如下：
表 3-1：发行人 2014 年至募集说明书签署日债券产品信用评级一览表
时间 债券简称 评级 机构 发行时 体 主
报告期间 代表涵义
PPN001 无 无 无 无 无
世纪 AA A-1
年年至 1 季度
偿还债务的能力很强，受不利经
济环境的影响不大，违约风险很
低；最高级短期债券，其还本付
息能力最强，安全性最高。
14东方园林
世纪 AA AA
年年至 1 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
世纪 AA AA
年年至 2 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
世纪 AA A-1
年年至 3 季度
偿还债务的能力很强，受不利经
济环境的影响不大，违约风险很
低；最高级短期债券，其还本付
息能力最强，安全性最高。
世纪 AA AA
年年至 3 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
时间 债券简称 评级 机构 发行时 体 主
报告期间 代表涵义
世纪 AA A-1
年年至 1 季度
偿还债务的能力很强，受不利经
济环境的影响不大，违约风险很
低；最高级短期债券，其还本付
息能力最强，安全性最高。
东林01 上海新
世纪 AA AA
年年至 3 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
东林02 上海新
世纪 AA AA
年年至 1 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
东林03 上海新
世纪 AA AA
年年至 2 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
年年至 3 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
世纪 AA+ -
年年至 1 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
世纪 AA+ -
年年至 2 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
世纪 AA+ A-1
年年至 1 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
世纪 AA+ A-1
年年至 3 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
世纪 AA+ A-1
年年至 3 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
世纪 AA+ -
年年至 1 季度 偿还债务的能力很强，受不利经 济环境的影响不大，违约风险很
注：除 AAA， CCC 及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、 “-”符号进行微调，表示
略高于或略低于本等级。 发行人 PPN 未进行评级，因此时间为 PPN 发行时间。
2017 年 6 月， 考虑到东方园林已完成战略转型，形成了以水系治理为主的
生态修复业务，公司工程建设主业发展较好，同时公司新签、在手合同量充足，
且以 PPP 项目为主，后续业务增长有保障。此外，公司货币资金较充足，能为
即期债务偿付提供一定保障，因此上海新世纪上调了发行人主体及 16 东林 01、
16 东林 02 及 16 东林 03 的跟踪评级结果至 AA+。
四、 发行人的资信情况
（一） 发行人获得主要贷款银行的授信情况
发行人财务状况和资信情况良好，与商业银行等金融机构保持长期合作关
系，授信额度充足， 直接与间接债务融资能力较强。 截至 2017 年 9 月 30 日，发
行人本部获得各银行综合授信额度总额为 92.70 亿元，其中已使用授信额度为
29.99 亿元，未使用的授信额度为 62.71 亿元。
（二）最近三年及一期与主要客户发生业务往来时，是否有严重违约现象
最近三年及一期， 本公司与主要客户发生业务往来时，均遵守合同约定，未
发生过严重违约现象。
（三） 公司发行的债券、其他债务融资工具以及偿还情况
2014 年至本募集说明书签署之日，公司已发行债券产品待偿还余额为 74.00
亿元，其中： 短期融资券 25.00 亿元、 超短期融资券 22.00 亿元、 中期票据 5.00
亿元、公司债券 22.00 亿元。 公司已发行的公司债券或其他债务不存在违约或延
迟支付本息的事实，具体情况如下表所示：
表 3-2： 债券产品发行及偿还情况一览表
单位： 年、 %、 亿元
证券名称 发行期
利率 起息日 到期日 发行规 模 备注
14 东方园林
PPN001 0.5014 - - 7.80
2.50 已按时 兑付
14 东方园林
MTN001 3 AA AA 7.30
5.00 已按时 兑付
14 东方园林
CP001 1 AA A-1 6.50
5.00 已按时 兑付
14 东方园林
MTN002 3 AA AA 6.60
5.00 已按时 兑付
15 东方园林
CP001 1 AA A-1 5.10
5.00 已按时 兑付
15 东方园林
MTN001 3 AA AA 6.10
5.00 尚在存 续期
15 东方园林
CP002 1 AA A-1 4.30
6.00 已按时 兑付
证券名称 发行期
利率 起息日 到期日 发行规 模 备注
16 东林 01 5(3+2) AA AA 5.78
10.00 尚在存
16 东林 02 5(3+2) AA AA 4.70
6.00 尚在存
16 东林 03 5(3+2) AA AA 4.00
6.00 尚在存
17 东方园林
SCP001 0.7397 AA - 6.29
10.00 已按时 兑付
17 东方园林
SCP002 0.7397 AA+ - 5.50
8.00 尚在存 续期
17 东方园林
SCP003 0.7397 AA+ - 5.35
4.00 尚在存 续期
17 东方园林
CP001 1 AA+ A-1 5.45
10.00 尚在存 续期
18 东方园林
CP001 1 AA+ A-1 5.98
10.00 尚在存 续期
18 东方园林
CP002 1 AA+ A-1 6.00
5.00 尚在存 续期
18 东方园林
SCP001 0.7397 AA+ - 5.99
10.00 尚在存 续期
（四）本次债券发行后的累计公司债券余额及其占发行人最近一期净资产的
本次债券发行规模不超过人民币 15 亿元（含 15 亿元）。以 15 亿元的发行规
模计算，本次债券全部发行完毕后，发行人的累计公司债券余额为 37 亿元，占
发行人截至 2017 年 9 月 30 日的未经审计合并报表净资产 100.47 亿元的比例为
36.83%，不超过发行人最近一期末净资产的 40%，符合相关法规规定。
（五） 发行人最近三年及一期主要财务指标
发行人最近三年及一期合并口径的主要财务指标如下：
主要财务指标 2017 年
9 月 30 日
12 月 31 日
12 月 31 日
12 月 31 日
流动比率（倍） 1.26 1.59 1.49 2.18
速动比率（倍） 0.57 0.78 0.76 1.21
资产负债率（ %） 65.89 60.68 63.83 56.22
主要财务指标 2017 年 1-9 月 2016 年度 2015 年度 2014 年度
应收账款周转率（次） 1.51 1.92 1.50 1.43
存货周转率（次） 0.60 0.73 0.58 0.60
息税折旧摊销前利润（ EBITDA）
（万元） 148,165.44 205,674.01 101,347.15 99,730.47
EBITDA 利息保障倍数 5.01 6.53 4.18 4.04
贷款偿还率（ %） 100% 100% 100% 100%
利息偿付率（ %） 100% 100% 100% 100%
注：上述财务指标基于公司合并报表口径， 计算公式如下：
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货） /流动负债
3、资产负债率=总负债/总资产*100%
4、应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额
5、存货周转率＝营业成本/存货平均余额
6、息税折旧摊销前利润 EBITDA=利润总额+费用化利息支出+折旧+摊销
7、 EBITDA 利息保障倍数=EBITDA/利息支出
8、贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
9、利息偿付率=实际支付利息/应付利息
第四节 增信机制、 偿债计划及其他保障措施
本期债券为无担保债券。 本期债券发行后，本公司将根据债务结构进一步加
强资产负债管理、流动性管理和募集资金运用管理，保证资金按计划使用，及时、
足额准备资金用于每年的利息支付和到期的本金兑付，以充分保障投资者的利
一、 增信机制
本期债券采用无担保的方式发行。
二、 偿债计划
本期债券的起息日为 2018 年 4 月 13 日，债券利息将于起息日之后在存续期
内每年支付一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券的付息日为
2019 年至 2021 年每年的 4 月 13 日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后
的第 1 个交易日，顺延期间不另计息。本期债券到期一次还本。本期债券的兑付
日为 2021 年 4 月 13 日，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易
日，顺延期间不另计息。本期债券利息的支付和本金的偿付通过登记机构和有关
机构办理。利息支付和本金偿付的具体事项将按照国家有关规定，由发行人在中
国证监会指定媒体上发布的公告中加以说明。
根据国家税收法律、法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税金由投资者
自行承担。
三、 具体偿债安排
（一） 偿债资金来源
本期债券偿债资金将主要来源于发行人日常经营所产生的现金流。 2014 年、
2015 年、 2016 年和 2017 年 1-9 月，公司分别实现营业收入 467,958.87 万元、
538,067.78 万元、 856,399.70 万元和 863,542.91 万元；归属于母公司所有者的净
利润分别为 64,778.02 万元、 60,196.71 万元、 129,560.85 万元和 86,648.60 万元。
最近三年及一期，发行人经营活动产生的现金流入分别为 402,891.86 万元、
491,567.35 万元、 756,687.03 万元和 652,198.00 万元，经营活动产生的现金流量
净额分别为-30,349.80 万元、 36,775.66 万元、 156,796.83 万元和 72,344.59 万元。
总体来看，发行人经营业绩稳步增长，公司较好的盈利能力与较为充裕的现金流
将为偿付本期债券本息提供保障。
随着发行人业务的不断发展， 发行人从以往的单一园林绿化工程建造商逐步
向水资源管理、水污染治理和水生态修复、水景观建设的“三位一体”生态综合治
理综合运营商方向转型， 以前瞻性的生态理念为指导、以先进的修复技术为基础、
以综合性的水域与市政规划为前提，为城市生态系统修复项目提供策划、规划、
研究、投融资、设计、施工及运营管理的全方位解决方案。 此类项目普遍具有规
模大、综合性强的特点，能够参与此类项目承建的园林企业很少，毛利率水平较
高。 近年来公司进一步加强了对应收账款的管理， 提高了项目的审核标准，实行
金融保障模式的同时， 公司落地的 PPP 业务模式项目的收入也开始逐渐形成，
并逐步显示出公司转型的效果。 公司的营业收入和利润水平有望更加稳固发展，
并陆续转化为经营性现金流， 同时公司将进一步加强经营管理和资金管理，合理
利用既有资金，加速资金周转，提高经济效益，为本期债券的本息支付提供有力
（二） 偿债应急保障方案
发行人长期保持稳健的财务政策，注重对流动性的管理，资产流动性良好，
必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至 2016 年末和 2017 年 9 月末，
公司合并报表口径的流动资产余额分别为 1,730,259.41万元和 2,063,992.52万元。
发行人流动资产账面价值具体明细如下：
单位：万元
2017 年 9 月 30 日 2016 年 12 月 31 日
金额 比例 金额 比例
货币资金 235,516.51 11.41% 278,856.21 16.12%
应收票据 534.83 0.03% 8,008.80 0.46%
应收账款 629,768.70 30.51% 512,374.65 29.61%
预付款项 9,981.47 0.48% 4,577.23 0.26%
应收利息 3.32 0.00% 110.80 0.01%
其他应收款 41,158.28 1.99% 38,752.63 2.24%
2017 年 9 月 30 日 2016 年 12 月 31 日
金额 比例 金额 比例
存货 1,134,621.14 54.97% 878,271.73 50.76%
其中：建造合同形成的
已完工未结算资产 1,046,951.49 50.72% 772,642.31 44.65%
一年内到期的非流动资产 1,333.68 0.06% 1,519.38 0.09%
其他流动资产 11,074.59 0.54% 7,787.98 0.45%
流动资产合计 2,063,992.52 100.00% 1,730,259.41 100.00%
四、 偿债保障措施
为维护本期债券持有人的合法权益，本公司为本期债券采取了如下的偿债保
（一）制定《债券持有人会议规则》
公司按照《管理办法》 制定了本次债券的《债券持有人会议规则》，约定债
券持有人通过债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项，为保障本
期债券的本息及时足额偿付做出了合理的制度安排。
（二）聘请债券受托管理人
公司按照《管理办法》 聘请华泰联合证券有限责任公司担任本次债券的受托
管理人，签订了《债券受托管理协议》。在本期债券的存续期内，债券受托管理
人依照协议的约定维护公司债券持有人的利益。
（三）设立专门的偿付工作小组
公司将严格按照财务管理制度的要求使用本期债券募集资金。在每年的资金
安排中落实本期债券本息的偿付资金，保证本息的如期偿付，保障债券持有人的
利益。在本期债券每年的利息偿付日之前和/或本金兑付日之前的十五个工作日
内，公司将专门成立偿付工作小组，偿付工作小组组成人员由邢勇、付东阳、周
舒组成，负责本金和利息的偿付及与之相关的工作。
（四）设立偿债保障金专户
发行人应设立偿债保障金专户，专门用于本期公司债券偿债保障金的归集和
管理。发行人承诺，在公司债券付息日前的 5 个工作日之内，按当年应付利息款
项全额存入偿债保障金专户；在债券本金兑付日（包括回售日、赎回日及提前兑
付日）前 10 个工作日之内，按应偿付的债券本息 20%以上款项存入偿债保障金
专户，并在债权本金兑付日前 5 个工作日之内，将应偿付的债券本息款项全额存
入偿债保障金专户。偿债保障金自存入偿债保障金专户之日起，仅能用于兑付债
券本金、利息、赎回款项，不得挪作他用。
受托管理人应当依据有关规定指定专门人员对发行人募集资金使用情况进
行监督。受托管理人可以采取现场调查、书面问询等方式行使其监督权。受托管
理人有权每年对发行人募集资金的存放和使用情况进行一次现场检查，发行人和
监管银行均应当配合受托管理人的调查与查询。监管银行应于发行人每年年报信
息披露前，向发行人、受托管理人出具募集资金专户的监管情况说明，内容应包
括募集资金存入情况（含孳生利息）、使用情况和账户余额情况。
（ 五）严格的信息披露
公司将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，使本公司偿债能力、募集资
金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。
公司将及时披露本期债券存续期内发生可能影响公司偿债能力或债券价格
的重大事项。重大事项包括：
1、 公司经营方针、经营范围或生产经营外部条件等发生重大变化；
2、 公司主体或债项信用评级发生变化；
3、 公司主要资产被查封、扣押、冻结；
4、 公司发生未能清偿到期债务的违约情况；
5、公司当年累计新增借款或对外提供担保超过上年末净资产的百分之二十；
6、 公司放弃债权或财产，超过上年末净资产的百分之十；
7、 公司发生超过上年末净资产百分之十的重大损失；
8、 公司作出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；
9、 公司涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚；
10、 保证人、担保物或者其他偿债保障措施发生重大变化；
11、 公司情况发生重大变化导致可能不符合公司债券上市条件；
12、 公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，发行人董事、监事、高级管理人员
涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施；
13、公司实际控制人、控股股东、三分之一以上的董事、三分之二以上的监
事、董事长或者总经理发生变动；董事长或者总经理无法履行职责；
14、其他对投资者作出投资决策有重大影响的事项；
15、 法律、行政法规、规章规定或中国证监会、深交所规定的其他事项。
（ 六）其他保障措施
在出现预计不能按期偿付债券本息或者到期未能按期偿付债券本息时，公司
将至少采取如下措施：
1、不向公司股东分配利润；
2、暂缓公司重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施；
3、调减或停发公司董事和高级管理人员的工资和奖金；
4、公司主要责任人不得调离。
五、 违约责任及解决措施
（一） 本期债券违约的情形
以下事件构成本期债券项下的违约事件：
1、在本期债券到期时，发行人未能偿付到期应付本金和/或利息；
2、发行人不履行或违反《债券受托管理协议》项下的任何承诺或义务且将
对发行人履行本期债券的还本付息产生重大不利影响，在经债券受托管理人书面
通知，或经单独或合并持有本期债券未偿还面值总额 10%以上的债券持有人书面
通知，该违约在上述通知所要求的合理期限内仍未予纠正；
3、发行人在其资产、财产或股份上设定担保以致对发行人就本期债券的还
本付息能力产生实质不利影响，或出售其重大资产等情形以致对发行人就本期债
券的还本付息能力产生重大实质性不利影响；
4、在债券存续期间内，发行人发生解散、注销、吊销、停业、清算、丧失
清偿能力、被法院指定接管人或已开始相关的法律程序；
5、任何适用的现行或将来的法律、规则、规章、判决，或政府、监管、立
法或司法机构或权力部门的指令、法令或命令，或上述规定的解释的变更导致发
行人在本协议或本期债券项下义务的履行变得不合法；
6、在债券存续期间，发行人发生其他对本期债券的按期兑付产生重大不利
影响的情形。
（二）针对发行人违约的违约责任及其承担方式
发行人承诺按照本期债券募集说明书约定的还本付息安排向债券持有人支
付本期债券利息及兑付本期债券本金，若发行人不能按时支付本期债券利息或本
期债券到期不能兑付本金，对于逾期未付的利息或本金，发行人将根据逾期天数
按债券票面利率向债券持有人支付逾期利息：按照该未付利息对应本期债券的票
面利率另计利息（单利）；偿还本金发生逾期的，逾期未付的本金金额自本金支
付日起，按照该未付本金对应本期债券的票面利率计算利息（单利）。
对于本期债券还本付息发生逾期的，同时也按如下标准支付本期债券还本付
息逾期违约金：年度付息发生逾期的，逾期未付的利息金额自该年度付息日起，
按每日万分之 0.80 支付违约金；偿还本金发生逾期的，逾期未付的本金金额自
本金支付日起，按每日万分之 0.80 支付违约金。
当发行人未按时支付本期债券的本金、利息和/或逾期利息，或发生其他违
约情况时，债券持有人有权直接依法向发行人进行追索。债券受托管理人将依据
《债券}