碧桂园过会前撤回申请 关联交易成房企IPO硬伤？_网易海南房产频道
碧桂园过会前撤回申请 关联交易成房企IPO硬伤？
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（原标题：碧桂园物业过会前撤回申请 关联交易成涉房企业IPO硬伤？）
在IPO漫长的队伍中，排名靠前的“碧桂园物业”意外当了逃兵，而一个月前，另一家排名靠前的房企富力地产被证监会中止了IPO审查。房企的IPO命运前途未卜。在IPO审核常态化的当下，沪深交易所排队拟上市房企正面临两难的选择。选择奋勇而上还是知难而退，正困扰着这些企业的决策层。现状沪深交易所8家房企排队IPO北京青年报记者梳理证监会近日发布的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》，房地产行业正在IPO上市排队名单中，包括上交所主板6家，深交所创业板两家。其中“南都物业服务”显示已通过发审会；碧桂园物业为“预先披露更新”；另外六家房企IPO审核状态为“已反馈”，这六家包括上交所排队的大连万达商业、金辉集团、同策房产咨询、首创置业以及深交所创业板排队的西藏新城悦物业服务和北京思源兴业房地产服务集团。根据证监会12月8日这次公开情况，拟上交所上市的房企中，南都物业服务排在第10位，碧桂园物业排在31位，大连万达商业排在42位，同策房产咨询排在47位，金辉集团排在49位，首创置业排在69位。创业板中西藏新城悦物业服务排在105位，北京思源兴业房地产服务集团排在110位。拟上市房企本期排名比证监会上一次公布的排名顺序均有所靠前。遭遇碧桂园物业过会前撤回了IPO申请排在上交所31位，8家排队IPO房企中排名第二靠前的碧桂园物业却意外当起了“逃兵”。12月11日晚，碧桂园发布公告称，由于中国审核监管机关近期的政策变动，碧桂园物业服务议决撤回在上交所建议分拆独立上市的申请。因此，该建议分拆此次不会进行。公司现正评估各选项，包括寻求物业管理相关资产在其他地方的证券交易所分拆独立上市。公司将于敲定该建议分拆的代替计划时根据上市规则进一步发布公告。碧桂园物业为何在过会前撤回了IPO申请？或许从碧桂园的招股说明书中可知端倪。12月5日，碧桂园物业更新招股书，拟在上海证券交易所发售不超过4010万股股份，且不低于本次发行后总股本的10%，每股面值为人民币1元。招股书显示，碧桂园拟募集资金11.25亿元，主要用于信息化升级改造项目、社区智能化改造项目、市场拓展项目和社区服务中心项目。招股书显示，碧桂园物业实际控制人为中国女首富杨惠妍，持股52.94%，该持股量较此前公布的持股比例增加2.709%。关联交易是碧桂园物业此次IPO备受关注的焦点之一。2017年上半年，向关联方提供劳务获得的营业收入为1.17亿元，占公司营收的9.69%。此前三年，来自关联方的营业收入分别是1.98亿元、3.88亿元和2.21亿元，对应当年公司营业收入的比例分别为11.84%、16.45%和15.62%。广发证券的一名保荐人表示，在IPO审核从严的趋势下，公司关联交易或成“硬伤”，这可能也是碧桂园决定撤回IPO申请的重要原因。今年以来，已经有多家企业IPO申请因关联关系及关联交易被否。今年11月21日，证监会发审委否决了另一家涉房企业“中天精装”首发申请。发审委会议比较罕见地针对中天精装就万科是否关联方发问：万科地产为发行人第一大客户，发行人股东之一万丰资产唯一股东为万科企业股资产管理中心，万科地产员工代表大会对该中心的宗旨及理事会人选有最终决定权。根据实质重于形式原则，万科地产是否为关联方，发行人是否构成对关联方存在重大依赖的情形？困惑涉房企业IPO之路并未完全堵死一度被外界认为会成为首只登陆A股的物业公司碧桂园物业主动退场。另一家名不见经传的“南都物业”却在IPO道路中迈出最关键的一步。12月5日，南都物业首发获通过。此前南都物业更新后的招股书显示，拟公开发行不超过万股，计划募集资金4.11亿元，用于物业管理智能化系统、公寓租赁服务等项目。南都物业是浙江省最早成立的物业服务企业之一，控股股东为南都地产服务，持有公司45.82%股权。南都物业离正式上市只有一步之遥，但南都物业首发获通过的同时，南都物业被要求说明物业管理行业趋势和主要竞争对手、竞争优劣势，以及物业管理中的公共收益、商标权、同业竞争问题、收入确认等问题。分析人士指出，南都物业虽然也同样存在关联交易的问题，但占比较碧桂园物业低了许多。南都物业招股书（申报稿）显示，公司2015年、2016年和今年上半年向关联方提供劳务收入为672万元、1750万元和1860万元，占同期营业收入比例为3.55%、3.03%、4.96%。分析人士指出，“南都物业”首发获通过表明 A股并没有完全拒绝涉房企业的上市之路，这反而给IPO排队中的房企带来更多困惑，撤出意味着前功尽弃，坚持有可能过会，但会非常艰难，被否的可能非常大。政策楼市调控下房企IPO或被搁置
此外，外部环境的变化也是IPO房企面临的最大变数之一。以富力地产为例，今年年初，富力地产对回归A股还信心十足，富力集团董事长李思廉在2017年3月的业绩发布会上曾表示，如果按照当时的时间表，富力地产有信心在今年解决回A。但随着政策调控等外部环境的变化，富力地产对于回归A股逐渐持谨慎态度。在2017年中期业绩发布会上，李思廉明确表示IPO暂时没有明确时间表，因为房地产目前还是限制上市的企业，所以我们的审批暂时就慢了下来。多家投行人士认为，房地产紧缩政策的密集出台以及防范系统性金融风险等多方面原因，富力地产近期在A股上市的可能性不大。易居研究院智库中心研究总监严跃进则表示，政策对于融资方面收紧，尤其对地产行业严格的管控，是房地产企业的A股IPO节奏放缓或者搁置的一个重要原因。另一家备受关注的排队拟IPO房企“万达商业”也面临同样的境遇。虽然“万达商业”的排名比上一期前进了几名，但多名投行人士认为，“万达商业”在近期上市并无可能。当前政策环境下，涉房企业上市难的基本面也不会改变。
本文来源：北青网-北京青年报
责任编辑：张翔_NO7801
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谁是本季比特币暴涨最大推手？分析师发现他们来自这个国家
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（原标题：谁是本季比特币暴涨最大推手？分析师发现他们来自这个国家）
摘要：他们大多三四十岁，曾是利用杠杆炒外汇的主力军，全球一半以上的外汇交易保证金都出自他们的账户，中国交易平台关停后，他们在带着杠杆进入比特币市场。他们有个代号：渡边先生。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），编辑王维丹。更多精彩资讯请登陆，或下载华尔街见闻APP。*
今年9月中国比特币交易平台关停后，一个中国的邻国可能成为此后比特币屡创新高的最大推手。
比特币交易平台Bitstamp数据显示，今年10月初到11月末，比特币交易价从4300美元左右涨破1万美元，翻了两倍多，本月还曾升破1.7万美元。
德意志银行全球金融策略师Masao Muraki新近报告提到，本月日经新闻报道称，这两个月40%的成交比特币都是用日元交易。中国开始关停比特币交易以来，全球近半数比特币交易都来自日本交易者。
上述德意志银行（德银）报告认为，日本的散户正在告别利用杠杆的外汇交易，带着杠杆进入比特币交易市场。
“这篇（日经新闻）报道显示，用杠杆做外汇交易（过去曾这样交易，现在已经停止）的三四十岁日本男性正在推动比特币市场。”
报告还认为，正面看待价格波动的日本投资者不在少数。“日本的投资风格是低风险、低回报的存款结合高风险、高回报的投资。”
日本“推手”群像：人到中年、不大懂金融、青睐高回报、惯用杠杆
日本外汇投资者有一个扬名全球的团体——“渡边太太”，是指拆入低息日元投资海外资产的家庭主妇。她们以擅长外汇保证金交易著称。
而上述德银报告指出，日本投资者是汇市主力，而且的确爱用杠杆，但炒汇的主力实际上是男士，也许可以叫他们“渡边先生”。
Forex Magnate数据显示，截至今年第一季度，日本投资者的外汇交易保证金占全球外汇交易保证金总额的54%。
GMO Click Securities数据显示，79%的日本外汇交易账户都属于男性，这些男士之中63%都已经三四十岁。
上述日经新闻还提到，有位38岁的商人在比特币上投资了800万日元（约合70万美元），把奖金都搭进去了。这位男士的平均家庭收入约610万日元，平均存款500万日元，平均借款880万日元。
调查显示，“渡边先生”对金融不大了解，可能需要专业顾问帮助，为了寻求高回报，他们正转向外汇以外的市场。
以下德银报告图表可见，日本央行旗下金融服务信息机构的一项调查显示，在对金融的了解方面，无论哪个年龄段的日本散户素质都不及美国散户，同英国和德国散户相比也差一大截。在35岁到54岁年龄段，日本散户的这类素养尤其低。
为什么他们希望加杠杆炒外汇？德银报告的下图可见，日本金融期货协会调查显示，他们最主要的理由是：期待高回报，投资外汇容易，而且获得了盈利。
如果要退出外汇交易，相对多数受访投资者的理由是：盈利没能一直达到期望值。
德银报告指出，外汇保证金交易实质上是一种零和游戏。散户大多只利用午休或者下班后的时间投资，很难维持胜绩。过去十个季度，有六个季度盈亏基本持平，还有四个季度，亏损比盈利多得多。
德银认为，流入比特币杠杆交易的日本炒汇散户通常就是上述渡边先生，而没有用杠杆的比特币交易者甚至比用杠杆的还多。以下德银图表显示，今年2月以来，散户的场外外汇保证金交易总体增长疲软。
如果爱用杠杆的渡边先生转投比特币，不只他们个人有投资风险，经纪商也有风险。
德银指出，一些大外汇经纪商将杠杆限制在25倍，但现在没有直接管理比特币交易杠杆的规定。散户损失超过保证金的风险比一般的外汇交易高得多。
不过，眼下即便投资比特币获利，一些散户也可能不愿获利兑现。
德银提到，最近日本国税局按时，抛售或者使用数字货币的获利需要填个税纳税申报表。所以很多投资者犹豫，这类投资回报会面临最高45%的个税和约10%的居民税。
至于比特币的公允价值，德银指出，比特币等加密数字货币背后没有贵金属那样的支撑价值，其价值完全依靠一种信念，相信可以用它交换商品或主权货币。
“虽然法币和数字货币的 汇率 估值应该是重要因素，但目前承担价值发现任务的却是包括“渡边先生”在内的散户。”
本文来源：华尔街见闻
责任编辑：王晓易_NE0011
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交易不成中介起诉买家要佣金 顺德法院判败诉
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在日常的二手房交易中，为了“帮助”买卖双方少缴点税款，中介公司在向税务部门申报交易价格时，可能会以大幅低于房屋实际成交价格的价格申报。在顺德区法院昨日披露的一宗案例中，购房人却因拒绝“做低”申报价格减少缴税，而与中介公司对簿公堂。顺德法院提醒，二手房交易中申报价格过低，实际损害的是买方长远利益。中介公司：买方拒绝办理过户 需支付佣金在这起原告某信息服务有限公司（以下简称T公司）与被告陈某之间的居间合同纠纷案中，T公司提到，其为被告以及位于佛山市顺德区某房屋业主提供中介服务，并与被告及业主签订《房屋买卖合同》，同时原告与被告、业主分别签订了佣金确认书确认了中介服务的内容及佣金数额，其中被告及业主应支付的佣金均为8100元。T公司提到，该合同约定日前被告与业主应办好过户手续，被告一直拒绝办理。2016年9月，由于被告的违约行为，业主单方解除了房屋买卖合同。根据《房屋买卖合同》第十一条约定，由于被告违约导致合同解除，被告应支付佣金共16200元及因此产生的律师费。购房者：总费用超56万元 中介申报价格仅19万元买方陈某则辩称，根据合同法规定，“居间人应就订立合同的事项向委托人如实报告。居间人故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或提供虚假情况损害委托人利益的不得要求支付报酬并承担损害赔偿责任。”签订合同前，陈某要T公司明确居间税费及总费用，“原告作为专业单位明确告诉我总税费为16340元，总费用为564440元。陈某提到，签订合同后自己才知道该税费是基于“拿19万元的申报价来做的”，也就是要求用阴阳合同去偷税才能实现上述税费。虽然阴阳合同对自己暂时有利，少支出了费用，“但一旦政策改变，要进行网签，买完房后很难再卖出了。”因此，在签订合同后的第三天，陈某明确表示：不想参与偷税漏税，不参与“阴阳合同”买卖，不做违法的事。要求T公司如实申报房屋价款，并按照之前承诺的税费金额，多出部分不予承担。因此，这宗二手房交易最终未能达成。在本案中，基于“原告隐瞒重要事实导致房屋买卖不成”，陈某称自己已损失3万元买房定金，是受害方，原告不能要求支付报酬。庭审：大幅报低价格避税为法律所禁根据法院披露的信息，T公司工作人员的回应是，交易流程就是如此，报低房屋价格缴税不属于偷税漏税。之后由于双方未就该问题达成一致意见，合同各方当事人未去办理房屋过户手续，故T公司起诉要求陈某支付佣金共计16200元及因此产生的律师费。法院经审理认为，T公司明确告知陈某涉案房屋交易需缴纳税费金额16340元，在合同签订之时也未披露税费是以大幅报低房屋交易价格为前提。这种大幅报低房屋交易价格以达到降低税款的行为是法律所明令禁止的。并且，T公司在居间活动中按照此种方法为陈某计算税款，且未对陈某如实告知。陈某有权亦应当拒绝参与该种违法行为。若陈某如原告所提供的方式大幅报低房屋交易价格，将导致陈某再次出卖房屋时将要支付本不应由其承担的高额税费，对陈某利益造成损害。因此T公司无权要求陈某支付报酬。最终，法院判决驳回T公司的全部诉讼请求。解惑报低房屋交易价格缴税额真的就“占便宜”了吗？按照法律规定，二手房屋买卖主要征收的税种有三个：增值税，满两年的普通住宅可以免征，不足两年的按照差额的5%进行征收；个人所得税，出售的房屋是唯一住房且产权年限满五年的可以免税，没有满五年或者满五年不唯一的需要按照差额的20%进行缴纳；契税，根据面积大小和买受人拥有房屋数量，按成交价的1%~3%进行征收。可见，二手房屋买卖税费征收的税基已明确为房屋前后买卖价格的差额和当次交易的价格。“合同价”、基准价到底按哪个来缴税？法院提到，二手房屋买卖税费征收不仅要看买卖双方申报的“合同价格”，还要看该交易房屋所在地段的基准房价，按价高者进行核算。同时，房屋发票则按申报的“合同价格”出具。举例来说，某一房屋前一次购买价格为20万元，当次交易时该房屋所处地段的基准房价为60万元。无论真实成交价是多少，若买卖双方申报的“合同价格”是70万元，则按两次交易的差价50万元进行征收增值税和个人所得税，发票出具金额为70万元；若申报的“合同价格”是50万元，则按基准房价与第一次交易的差价40万元进行征收增值税和个人所得税。发票出具金额则为50万元。由于发票金额直接关系到该房屋下一次流转时的起始底价，故发票价不宜过低。提醒：明显低价报税实质不利买方尽管上述的个人所得税、增值税等是由卖方付出，但在现实操作中，一般都是由买方承担，卖方收取的是净价款，即通常人们所理解的卖方将个人所得税、增值税等“转移”至买方负担。因此，法院提醒，以明显低价申报税费，看似为买方节省了税费，但实际上是损害了买方的长远利益，主要表现在两个方面：一是税费不仅取决于申报价格，还要考虑整体的基准房价，如果以低于基准房价的“合同价格”申报税费，实际并未节省多少税费，但降低了房屋发票金额，也就拉高了下次交易的房屋差价。并且，当房屋交易市场供求关系发生变化时，特别是该片区的旧房屋购买需求随着房龄增加呈逐渐下降趋势的情况下，按照供需关系理论，现在交易中的买方作为未来的卖方将会承担更多的税赋。在这起案例中，购房者陈某担心申报价格过低，如果二手房在顺德实现网签，那么买完房后很难再卖出。记者也了解到，佛山南海、禅城等区去年7月起已先后采取二手房网签，而二手房网签往往被视为对付“阴阳合同”的利器，有业内人士介绍，当前多数二手房交易都有贷款，而网签价格过低，有可能影响银行发放贷款的额度，这就给二手房再次交易带来不小的影响。【广州日报全媒体记者 王鹏 通讯员 宋晓贲】
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头顶“国内首家贵金属交易平台”的光环，旗下成立运行两年多的板块一直被寄予厚望，在外界看来是继游戏业务后的又一支“奇兵”。在今年以来交易场所清理整顿风暴中，不少贵金属交易平台选择退出或收缩阵线，网易贵金属则以“冒险者”的姿态继续高歌猛进。界面新闻记者在调查中发现，这家互联网巨头旗下的平台存在过度宣传、合作方资质存疑、现货交易类特征等乱象。在交易场所清理整顿风暴之下，网易贵金属平台是否能够安然度过？逐一落幕的合作方公开资料显示，网易贵金属是网易旗下的贵金属投资网络交易平台，网易乐得科技（天津）有限公司全权负责网易贵金属平台相关事宜。界面新闻查询工商资料发现，网易乐得科技（天津）有限公司的母公司为网易乐得科技有限公司，其唯一股东为注册于香港的Lede (Hong Kong) Limited。网易公司在美国证券交易委员会存档的最新年报中显示，Lede (Hong Kong) Limited为网易全资子公司，于2011下半年创立，目前负责第三方彩票、等相关产品。另外，网易乐得科技有限公司的法人代表暨CEO方锐，同时也兼任网易副总裁。2015年初平台上线之初，网易贵金属对外的宣传资料号称，“通过与CCTV2独家合作的稀贵金属交易所——南方稀贵金属交易所达成合作，成为南交所第163号会员单位，实现了包括白银、铜等二十多种稀贵金属的在线交易。”界面新闻记者经过调查却发现，网易贵金属目前实际能够交易的仅有“龙贵银”这一现货白银品种，并且所合作的地方交易所在省政府的备案内容并未涉及贵金属交易。根据网易贵金属官网，作为首家互联网贵金属交易平台，网易贵金属现主要支持三家交易所的商品交易，分别为黑龙江华泰商品交易中心（下称龙商华泰）、广东省贵金属交易中心（下称广贵所）、南方稀贵金属交易所（下称南交所）。界面新闻记者从广贵所了解到，因交易业务调整，其在今年4月就已暂停了与网易贵金属的合作。广东省贵金属交易中心交易业务调整的通知在采访过程中，一家此前和南交所有业务合作的行业人士透露，受监管清理整顿各类交易场所“回头看”的影响，目前南交所也处于业务调整状态，其所在公司已无法与南交所开展业务合作。日，部际联席会议第三次会议对清理整顿各类交易场所“回头看”工作作出部署。随后各省相继发布通知，对相关交易场所下发整改措施。据界面新闻记者不完全统计，截至目前，已有浙江舟山大宗商品交易所、西部贵金属交易中心、大连再生资源交易所等十余家地方性大宗商品交易所发布业务调整通知，其中就包括与网易贵金属曾有合作的广贵所。同时，建行、工行、农行及也对旗下涉交易场所业务进行了调整，多数交易所客户端软件中的出入金功能暂停使用。不过，对于双方之间合作是否受到“回头看”整顿的影响，南交所及网易贵金属均予以否认。即使合作如常，但作为网易贵金属在各类介绍中着重渲染突出的合作伙伴，南交所与其合作方式其实也仅为外部引流。当记者作为投资者注册网易贵金属账户时，所签署的《入市交易协议书》仅由龙商华泰提供，若想在南交所进行交易，还需在网易贵PP下另注册一个南交所的交易账户。“我们不建议客户在南交所开户，因为南交所有7%的涨跌停限制。目前和南交所的合作也是相对于引流，在平台内部嫁接另一家交易所的软件。”网易贵金属一位经理表示。除此以外，网易贵金属还曾涉足交易。在网易贵金属平台介绍中，就有一段对于上海黄金交易所（下称上金所）的突兀介绍。曾有多家媒体在去年大肆报道称，“网易贵金属一枝独秀，直接切入黄金交易，通过和上海黄金交易所的合作，将资讯、实时、交易系统完整的整合到移动应用中，是国内首家互联网黄金现货移动交易平台。”然而，界面新闻记者在上金所的会员名单中并未能寻到网易贵金属的踪迹。网易贵金属的理财经理则回应称，“系统显示有上金所，但没有在交易。”突然而至的龙商华泰这么看下来，真正和网易贵金属有密切合作的唯独剩下黑龙江华泰商品交易中心，而双方开始合作的时间则耐人寻味。“引入龙商华泰是为了顶替广贵所的位置。”网易贵金属一位理财经理表示。在广贵所4月24日发布业务调整公告的第二天，网易贵金属即更新了一版APP，迅速改换门庭，宣布引入新的合作方龙商华泰，并火速上线了龙商华泰旗下新的白银交易品种“龙贵银”，以取代因与广贵所合作暂停而下线的“粤贵银”。网易贵金属改换门庭出现得恰如其时的龙商华泰到底有什么来头？公开资料显示，黑龙江华泰商品交易中心有限公司2016年9月经黑龙江省政府批准设立，主要投资方为深圳金雅福珠宝集团有限公司和黑龙江嘉拓国际贸易有限公司，注册资本5000万元，注册地为佳木斯市。该公司于今年2月7日才注册了“龙贵银”和“龙商华泰”两个商标。龙贵银即目前投资者在注册网易贵金属账户后唯一可以交易的产品，标的物为白银。值得一提的是，界面新闻记者获悉，网易贵金属虽为龙商华泰163号会员单位，但实际上龙商华泰目前仅有网易贵金属一家会员单位。此外，界面新闻记者查阅黑龙江省金融办日公示的《黑龙省各类交易场所备案信息公示表》时发现，龙商华泰经营交易范围仅为，“大豆、玉米、豆油、人参、木耳、俄罗斯林木”，并没提及贵金属交易。而龙商华泰官网显示的交易品种却为银锭、甜菜和石墨。对此，界面新闻记者致电龙商华泰询问其是否具有白银经营资质，对方回答含混不清，称官网上写的白银、石墨和甜菜都在试运营阶段，“但现在只有白银推出了产品，金融办公布那些也是即将上线的产品，真正上线的只有白银一个。”更为蹊跷的是，在龙商华泰的官方网站上并未能找到“龙贵银”产品的任何介绍，关于该款产品的各种细节，龙商华泰的工作人员则回复称，“有问题你们去找网易。”该名工作人员还向界面新闻记者声称，龙商华泰不受此次各地整治地方交易所行动的影响。但国家商务部去年刊发的黑龙江省通过联席会议验收合格的交易场所中，并没有龙商华泰。且按黑龙江省金融办公示的省内各类交易场所备案信息公示表显示，2015年以来新设立的交易场所，均还未经过国家清理整顿检查。6月23日，黑龙江省人民政府办公厅在公布的省内清理整顿各类交易场所“回头看”行动工作方案中明确，“商品类交易场所及交易品种的设置应立足现货，具有产业背景和物流等配套措施，不得上线与当地产业无关的交易品种，交易必须全款实货，交易客户限定为行业内企业。交易场所不得开展分散式柜台交易模式和类似证券发行上市的现货发售模式，不得开展连续集中竞价交易，要限期停止贵金属、石油、邮币卡等违规交易。”除去省政府关于“限期停止贵金属交易”的要求不说，龙商华泰或还不符合“交易必须全款实货”的要求。虽然龙商华泰声称交易所内有实物交割，但据接近网易贵金属的人士向界面新闻透露，目前平台内几乎所有交易均无实货支撑。现货交易充斥类期货元素今年年初，一份证监会办公厅印发的《关于地方交易场所涉嫌非法证券期货活动风险提示函》在业内流传。其中对部分涉嫌非法证券期货活动的交易所描述为：“多以白银、原油等大宗商品为交易标的，通过集合竞价、连续竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易，并采用制度，引入10倍、20倍、甚至50倍的杠杆。此类交易所一般通过对冲平仓了结交易，基本无实物交割。并引入的每日无负债结算制度、强行平仓制度，行情波动稍大即导致投资者爆仓。”这也是目前地方性大宗商品交易所存在的共同问题——现货交易中类期货元素充斥。界面新闻记者调查发现，网易贵金属同样不能免俗。在该平台给出的龙贵银产品介绍中不难看出，T+0、高杠杆、强制平仓、买多卖空双向交易等类似期货交易的特征，龙贵银一个不少。龙贵银产品介绍对于平台投资优势，网易贵金属首先宣称，“交易品种多样，黄金白银任你选。”但实际上真正和网易贵金属绑定的仅有龙商华泰的一款白银产品，即便是仅提供引流的南交所账户也只能交易部分稀贵金属，并不包含黄金产品。而“在一天中多个来回”的T+0交易，则早在2012年国务院37号文中即明确，不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易。其中，“持续挂牌交易”是指在买入后5个交易日内挂牌卖出同一交易品种或在卖出后5个交易日内挂牌买入同一交易品种。在近期的“回头看”行动中，则更细化为“任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日。”网易贵金属的资金利用率也相当“可观”。平台内交易履约保证金率即通称的保证金为8%，假如白银现价为4000元/kg，投资者只需用320元就可以撬动4000元的白银，杠杆12.5倍。平台内还有号称能“及时止损”的强行了结制度，网易贵金属以“风险率”来衡量投资者风险情况：当风险率低于100%时，需追加交易准备金，否则客户只能减少持有的订单，直至风险率等于或者大于100%；当风险率低于50%时，交易系统将客户订单进行全部强制了结。如果投资者剩余资金不足以偿付时，平台还会向该客户追索。具体计算公式为：风险率=（客户账户净值－交收履约保证金）÷被持有订单占用的交易履约保证金×100%实际上，上述交易制度放在期货乃至上海黄金交易所的现货黄金交易中都是被许可的。“但对于交易品种价格波动剧烈的地方交易所而言，配合强平制度很容易让投资者血本无归。”沪上地区某大型期货公司资管部门负责人表示。仅从龙贵银这一交易品种来看，虽然整体银价波动幅度尚可接受，但由于高杠杆的原因，银价波动百分之一，投资者可以赚取12.5%的收益，可亏损时亦然。上述资管部门负责人表示，地方性大宗商品交易场所几乎不涉及实物交割，对于部分国内未上市的交易品种而言，无实物交割容易导致其失去价格锚定，此时地方交易所从中作梗，使得此类产品价格波动幅度剧烈。而引入期货交易的每日无负债结算制度、强行平仓制度，则规避了交易所自身风险。“地方交易所实际上就是一个赌场。”华北地区某地方性贵金属交易所人士直言不讳表示，交易所在对白银等交易商品定价时，一般仅参照国外大型现货交易所价格，再通过进行换算。交易普遍没有货单，因此也不会对现货价格产生任何影响，合法现货交易所能起到的价值发现功能无法体现。界面新闻记者在对比龙贵银与纽约黄金市场CMX银E指后发现，两者价格及走势几乎完全一致。CMX银E指7月19日走势龙贵银7月19日走势虽说是参照海外现货价格，但据上述贵金属交易所内部人士介绍，地方交易所普遍采取做市商制度，投资者无从得知对手盘是谁，无论如何操作均有系统指定的庄家（交易平台或交易所）接盘。反过来通过交易软件记录，庄家却可以看到投资者的操作，交易和结算都被庄家控制。价格上的微幅调整都能让庄家赚得盆满钵盈，但投资者却看不出其中端倪。违规平台界定成难题2016年9月，甘肃省高级人民法院二审判决，获省级政府批准的兰州西部商品交易中心及其会员单位所提供的交易无效，返还投资者本金。其中法院也考量了交易所中的类期货特征，但据当时担任投资者代理律师的中银（上海）律师事务所律师郝大海表示，上述类期货特征只能作为判罚时考量的因素，并不直接判定为违法。郝大海表示，由于国内目前没有期货法，法院在判决时一般参照的是国务院发布的《期货交易管理条例》第二条对于期货的认定，即满足“集中交易方式”和“标准化合约”中一条边被认定为期货交易。但在更细致法律出现之前，两者的界定相当抽象。目前证监会及各地金融办在“回头看”行动中规定，地方交易所不得采取集合竞价、连续竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行交易。而《期货交易管理条例》则认定期货交易为采用公开的集中交易方式或者国务院期货监督管理机构批准的其他方式进行的交易活动。郝大海表示，这其中法律留有的回环余地太大。“即便认定为集中交易方式，由于法律与实践的不统一，也可能法院判决合法的情况。”郝大海介绍，此前出现的案例中，就有法院考虑到交易所虽然采取集中交易方式，但交易中存在部分现货实物交割的情况，认定其促进了现货交易，最后判决合法。而据网易贵金属一位理财经理介绍，平台合作的南交所采取的是类似与股票交易的撮合制交易，即任何一方的投资者在操作后，都需要等待对手盘了结交易。网易贵金属则可以实现“什么时候想买就能买，想卖就能卖，不需要下家接盘”。对此，该名理财经理解释为，“操作资金量很大，可以理解为交易的人太多了，所以任何价位交易的时候必然有人做对手盘。”“我们平台在2016年就实现了7100亿元的成交额，目前每天平均也有30到40亿元成交，英国脱欧当天更是高达70亿元。”该名理财经理宣称。不过据公开信息，上海期货交易所7月18日的白银期货主力合约共计成交235.19亿元，上海黄金交易所的白银现货中成交量最大的交易品种Au99.99成交54.11亿元，该所现货远期品种中黄金双月延期Au(T+N2)18日成交量最大，达24.21亿元。相较而言，龙贵银虽比不上金交所整体成交量，但与个别品种相比仍占优势。不过即便是金交所，也不敢宣称可以实现“即时买卖”，日均30-40亿元的成交量就真的可以实现“无缝”交易吗？上述地方贵金属交易所人士对此笑称“不可能”，并表示，实际就是平台或者交易所在坐庄，采用的是做市商交易制度。虽然上位法缺失，但按照本次证监会与各地政府的界定，撮合制交易及做市商交易均在被禁止之列。而对于“标准化合约”的界定，据沪上某期货公司机构部人士介绍，合法的现货及现货延期交易，均有交易双方协商具体的合约内容，每单交易几乎都有差别。而网易贵金属平台的龙贵银产品可以看出，产品的交易品种、交易单位、最小变价单位、履约保证金、单笔最大交易限额、最小交割单位、延期费率等要素均在交易前确定，且上述内容在投资者下单后买卖的合约中保持一致。业内人士评价称，网易贵金属平台在看涨买入或看跌卖出后，持有的期限由投资决定，因此其合约期限不同。即便如此，龙贵银产品也和合法的现货远期交易存在很大差别，在未来的监管中势必会引起注意。
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责任编辑：bestychen
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