虽然商业银行收购期货公司动力┿足然而，事情也并非一帆风顺目前商业银行收购期货公司仍受困于制度障碍，短期内难以实现

尽管参与国债期货方式仍不明朗，泹持有国债现货总量达70%以上的银行是国债期货的参与主体已成业内共识

随着国债期货上市进入最后冲刺阶段，银行也开始积极布局期货市场近日，多家银行传出收购期货公司消息银行期货之间正擦出越来越多的火花。

近日有传闻称包括建设银行、兴业银行、台湾富邦银行在内的多家银行正同期货公司加紧接触，希望可以通过控股期货公司的方式来提前布局期货市场

“台湾富邦银行确实在与公司进荇接触，但目前还没有到可以签署合作协议的阶段”金石期货总经理马万金在接受《国际金融报》记者采访时表示。不过《国际金融報》记者也了解到，建设银行收购良茂期货公司的消息却并不属实

兴业银行则瞄准了宁波杉立期货。宁波衫立期货高层此前对媒体表示收购事宜是股东层面进行的操作，作为公司经营者不太方便做出评价并没有否认收购事实。

虽然银行收购期货公司的消息虚虚实实泹是国债期货上市前，银行对期货业关注空前已经成为不争的事实

“像三年前券商纷纷收购期货公司布局股指期货上市一样，银行是国債现货市场的重要参与者对国债期货这一风险对冲工具具有天然的需求，国债期货上市引发银行收购期货公司乃是一种水到渠成”马萬金说。

不过国金期货副总经理江明德指出：“收购行为更深远的目的是银行布局全金融业务，搭建金融超市平台走混业经营发展道蕗，进一步提升竞争力银行目前受到其他金融机构业务发展模式多元化冲击较大，特别是互联网金融的崛起会挤压银行的增长空间利率市场化也要求银行进行业务格局的突破。利用国债期货上市的契机通过收购期货公司，可能是银行跨出模式转变的一步”

更多期货業内人士指出，券商系期货公司的成功经验为银行提供了信心

目前，境内期货公司共160家经过多年经营，券商系期货公司已达到66家且券商系期货公司实力有目共睹，据中国期货业协会7月份公开数据显示2012年境内净利润过亿的10家期货公司中有7家为券商全资控股子公司，包括中证期货、国泰君安期货、广发期货及银河期货等

“明天的银行系期货公司就是今天的券商系期货公司，前景值得期待”马万金说。

银行收购期货公司最直接的目的自然是布局国债期货但现在银监会还未出台商业银行参与国债期货的实施细则与交易指引，银行参与方式仍不明朗

按照《期货交易管理条例》规定，只有期货公司具备期货交易经纪业务资格

一位接近交易所的人士告诉《国际金融报》記者：“国债期货上市伊始，商业银行较具有操作性的参与方式是银行以类自营会员身份参与国债期货交易”

中金所已对《中国金融期貨交易所会员管理办法》重新修订，其中对交易结算会员和全面结算会员的业务范围进行扩充，增加了结算会员为其自身办理结算、交割业务的规定这意味着银行等机构可以申请成为中金所结算会员，独立实现交易与结算业务

不过，自营业务所涉及国债现货投资占商業银行总体国债现货投资比例较低商业银行财富管理业务中的国债投资量才是大头。但后者参与国债期货仍有障碍

一方面商业银行代愙理财产品资金所投资的国债头寸，与自营业务投资国债头寸可能是放在一个资金池中进行风险对冲的难以认定哪些头寸属于理财产品，哪些头寸属于银行自营业务

上述人士表示：“交易所层面肯定会要求商业银行将两类业务分清楚，针对理财产品的国债头寸可能会偠求商业银行为单个理财产品开立对应期货账户，然后再参与期货市场到时候还需要监管层来明确。”

也有业内人士指出银行目前还沒有梳理出一套理财产品登记与单独会计核算制度，制度缺失可能迫使银行不得不另辟蹊径满足监管要求通过收购一家期货公司变相获取经纪业务牌照，将资金池国债期货投资头寸纳入经纪业务范畴

业内讨论较多的另一种商业银行参与国债期货方法是商业银行申请成为Φ国金融期货交易所特别结算会员，然而中国金融期货交易所规定特别结算会员只允许结算而不准交易这就意味着商业银行必须放弃国債期货的自营交易。但商业银行可以通过收购一家期货公司来解决这个问题银行可以通过期货公司向中金所申请得到交易结算会员或全媔结算会员资格，为自身或受托客户(包括签订结算协议的交易会员)办理业务

但业内人士也担忧，这样的布局长期可行但短期内可能赶鈈上国债期货上市。

虽然商业银行收购期货公司动力十足然而，事情也并非一帆风顺目前商业银行收购期货公司仍受困于制度障碍，短期内难以实现

根据《中华人民共和国商业银行法》第四十三条的规定，商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营業务不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，国家另有规定的除外江明德表示：“根据这条规定即便银行有心，收购真正成行还需时日”

不少业内人士也指出，现在最大的问题已不是银行想不想收购期货公司而是收购很难通过银监会批准。马万金认为：“其实不妨一试目前境内已经出现了商业银行混业经营趋势，如平安集团旗下就有多张金融机构牌照”

与境内银行收购难度楿比，通过ECFA(海峡两岸经济合作框架协议)框架下的一些制度安排台资银行进入大陆参股期货公司路径反而更加顺畅。

江明德表示：“银行夲身的积极性不会像券商那么高现在有收购想法的也只是个案。这一方面是银行收购有政策障碍另一方面优质期货公司壳资源已经较尐，可供收购资源不多一般来说，银行收购会提出控股要求这样就只能在没有经历过被收购的期货公司中去找，而2008年前后券商已经将較好资质的期货公司收入囊中”

从商业银行的收购对象来看确实存在上述问题，根据中期协统计数据2012年金石期货、杉立期货净利润分別为-50.02万元和736.49万元，均处于行业中下游位置

当然，这些没有金融机构背景的中小期货公司举手欢迎银行的收购江明德指出，如果确实有銀行系期货公司获批这个对提升境内期货公司的实力有积极的意义。因为无论从资本实力还是金融资源银行要远强于证券公司。

广发期货总经理肖成日前也表示商业银行“入市”仍需看监管部门的相关规定，而一旦加入则将对期货业生态造成巨大影响。（张竞怡）

虽然商业银行收购公司动力十足然而，事情也并非一帆风顺目前商业银行收购期货公司仍受困于制度障碍，短期内难以实现

尽管参与国债期货方式仍不明朗，但持囿国债现货总量达70%以上的银行是国债期货的参与主体已成业内共识

随着国债期货上市进入最后冲刺阶段，银行也开始积极布局期货市场近日，多家银行传出收购期货公司消息银行期货之间正擦出越来越多的火花。

近日有传闻称包括建设银行(601939,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、台灣富邦银行在内的多家银行正同期货公司加紧接触，希望可以通过控股期货公司的方式来提前布局期货市场

“台湾富邦银行确实在与公司进行接触，但目前还没有到可以签署合作协议的阶段”金石期货总经理马万金在接受《国际金融报》记者采访时表示。不过《国际金融报》记者也了解到，建设银行收购良茂期货公司的消息却并不属实

兴业银行则瞄准了宁波杉立期货。宁波衫立期货高层此前对媒体表示收购事宜是股东层面进行的操作，作为公司经营者不太方便做出评价并没有否认收购事实。

虽然银行收购期货公司的消息虚虚实實但是国债期货上市前，银行对期货业关注空前已经成为不争的事实

“像三年前券商纷纷收购期货公司布局股指期货上市一样，银行昰国债现货市场的重要参与者对国债期货这一风险对冲工具具有天然的需求，国债期货上市引发银行收购期货公司乃是一种水到渠成”马万金说。

不过国金期货副总经理江明德(博客,微博)指出：“收购行为更深远的目的是银行布局全金融业务，搭建金融超市平台走混業经营发展道路，进一步提升竞争力银行目前受到其他金融机构业务发展模式多元化冲击较大，特别是互联网金融的崛起会挤压银行的增长空间利率市场化也要求银行进行业务格局的突破。利用国债期货上市的契机通过收购期货公司，可能是银行跨出模式转变的一步”

更多期货业内人士指出，券商系期货公司的成功经验为银行提供了信心

目前，境内期货公司共160家经过多年经营，券商系期货公司巳达到66家且券商系期货公司实力有目共睹，据中国期货业协会7月份公开数据显示2012年境内净利润过亿的10家期货公司中有7家为券商全资控股子公司，包括中证期货、国泰君安期货、广发期货及银河期货等

“明天的银行系期货公司就是今天的券商系期货公司，前景值得期待”马万金说。

银行收购期货公司最直接的目的自然是布局国债期货但现在银监会还未出台商业银行参与国债期货的实施细则与交易指引，银行参与方式仍不明朗

按照《期货交易管理条例》规定，只有期货公司具备期货交易经纪业务资格

一位接近交易所的人士告诉《國际金融报》记者：“国债期货上市伊始，商业银行较具有操作性的参与方式是银行以类自营会员身份参与国债期货交易”

中金所已对《中国金融期货交易所会员管理办法》重新修订，其中对交易结算会员和全面结算会员的业务范围进行扩充，增加了结算会员为其自身辦理结算、交割业务的规定这意味着银行等机构可以申请成为中金所结算会员，独立实现交易与结算业务

不过，自营业务所涉及国债現货投资占商业银行总体国债现货投资比例较低商业银行财富管理业务中的国债投资量才是大头。但后者参与国债期货仍有障碍

一方媔商业银行代客理财产品资金所投资的国债头寸，与自营业务投资国债头寸可能是放在一个资金池中进行风险对冲的难以认定哪些头寸屬于理财产品，哪些头寸属于银行自营业务

上述人士表示：“交易所层面肯定会要求商业银行将两类业务分清楚，针对理财产品的国债頭寸可能会要求商业银行为单个理财产品开立对应期货账户，然后再参与期货市场到时候还需要监管层来明确。”

也有业内人士指出银行目前还没有梳理出一套理财产品登记与单独会计核算制度，制度缺失可能迫使银行不得不另辟蹊径满足监管要求通过收购一家期貨公司变相获取经纪业务牌照，将资金池国债期货投资头寸纳入经纪业务范畴

业内讨论较多的另一种商业银行参与国债期货方法是商业銀行申请成为中国金融期货交易所特别结算会员，然而中国金融期货交易所规定特别结算会员只允许结算而不准交易这就意味着商业银荇必须放弃国债期货的自营交易。但商业银行可以通过收购一家期货公司来解决这个问题银行可以通过期货公司向中金所申请得到交易結算会员或全面结算会员资格，为自身或受托客户(包括签订结算协议的交易会员)办理业务

但业内人士也担忧，这样的布局长期可行但短期内可能赶不上国债期货上市。

虽然商业银行收购期货公司动力十足然而，事情也并非一帆风顺目前商业银行收购期货公司仍受困於制度障碍，短期内难以实现

根据《中华人民共和国商业银行法》第四十三条的规定，商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投資和证券经营业务不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，国家另有规定的除外江明德表示：“根据这条规定即便银行有心，收购真正成行还需时日”

不少业内人士也指出，现在最大的问题已不是银行想不想收购期货公司而是收购很难通过银监會批准。马万金认为：“其实不妨一试目前境内已经出现了商业银行混业经营趋势，如平安集团旗下就有多张金融机构牌照”

与境内銀行收购难度相比，通过ECFA(海峡两岸经济合作框架协议)框架下的一些制度安排台资银行进入大陆参股期货公司路径反而更加顺畅。

江明德表示：“银行本身的积极性不会像券商那么高现在有收购想法的也只是个案。这一方面是银行收购有政策障碍另一方面优质期货公司殼资源已经较少，可供收购资源不多一般来说，银行收购会提出控股要求这样就只能在没有经历过被收购的期货公司中去找，而2008年前後券商已经将较好资质的期货公司收入囊中”

从商业银行的收购对象来看确实存在上述问题，根据中期协统计数据2012年金石期货、杉立期货净利润分别为-50.02万元和736.49万元，均处于行业中下游位置

当然，这些没有金融机构背景的中小期货公司举手欢迎银行的收购江明德指出，如果确实有银行系期货公司获批这个对提升境内期货公司的实力有积极的意义。因为无论从资本实力还是金融资源银行要远强于证券公司。

广发期货总经理肖成日前也表示商业银行“入市”仍需看监管部门的相关规定，而一旦加入则将对期货业生态造成巨大影响。

    2015年3月14日复旦EMBA首期“卿云夜话”活动在复旦大学管理学院举行。“卿云夜话” 是由复旦EMBA项目于2015新学期发起的第二课堂系列活动其辞义分别取自《卿云歌》与清代王永彬所著《围炉夜话》，寓意学子在百年复旦园充分体验“灯火夜深书有味”的书卷意境与社会责任

    首期“卿云夜话”邀请到复旦大学管理學院财务金融系孔爱国教授担任主持，复旦EMBA 2013秋1班、金石期货有限公司总经理马万金 2014秋1班、新时代证券有限责任公司固定收益部执行总经悝杜燕， 2014秋2班、广西慧球科技股份有限公司副总经理苏忠作为对话嘉宾与现场100多位同学共同探讨“金融市场与投资组合”的热点话题。

    金融行业是一个非常大的概念它包括了债券、股票、外汇、黄金、期货等各种产品。我的主攻方向是债券我这次来不是给大家传道授業，我只是作为一名复旦EMBA的在读生把我知道的内容分享给大家，这也是一个非常好的学习机会

    我在证券公司从事固定收益类产品的投資，这个产品主要是债券我从06年入行以来，一直从事债券投资引用我们钱世政老师一句非常有情怀的口头禅来说，就是“我的故事好簡单”其实，我的工作也好简单企业融资最常见的方式就是股票和债券。我个人觉得做债券是一个非常有前途的职业非常有挑战和機遇。但却并不为非常多的人所熟知

    其实债券的规模很大。截至去年12月份债券规模已达到了35.5万亿。根据我们研究员的调查证券规模昰45.5万亿。虽然债券和证券相差10万亿还是相差很多。自从股票挂牌上市至今股票才达到这样规模的市值，而债券发展规模只有10-15年的时间因此，债券能发展到今天的规模应该来说是非常了不起的

    其次，为什么大多数人不了解债券呢因为，股票是个人和企业都可以参与市场的操作而债券由于投资规模也相当大，基本投资规模达到几千万所以说，债券投资需要有一个专业的机构进行专业的操作目前金融机构操作债券市场的有银行、基金、保险，还有证券交易所等

    在今天这个地方，我想和大家分享一下如何做债券比如，我们会观察国债期货1506走势每次它跳水或者拉升的时候，伴随债券的风险收益或者国债里面的金融债方向的变动因此，任何一个金融债券的收益風险都是受宏观经济因素影响

还有一个很重要的因素就是入场的时机、平等的选择，以及选择投资的方向我们要得出这些结论，必须偠进行更多更全面的分析我举一个简单的例子：今年春节之前，在上海青浦淀山湖发行了一个2017年的企业债，发行量在5.95属于地方融资岼台的债务。我在面对这份债券的时候就在想我该不该做这个债券，我必须要从哪几个方面进行考虑呢首先我要看一下现在的资金成夲。从当时到现在我们的资金成本是偏紧的，它的隔夜回购是3.57天是4.7。假设我们在7天之内进行融资如果我有一个亿，风险套利大概在200萬如果整个市场套利走低呢？4.7的票面在二级市场上卖到5.5 同样也有一定的收益。但是如何决定我的资金成本你怎么知道资金成本怎么赱？你怎么知道债券走低而不会走高呢所以我们要对宏观经济做一个非常纠结的评论和分析。

主持人让我们介绍一下自己：我想向大家彙报两件事：一个是我自己此刻的心情还有久是我的简历。汉字难写但确寓意丰富，此刻有两个字最能代表我的心情就是“忐忑”。忐忑上面心，下面心就是我的心上下乱跳跳，这就是忐忑孔老师今天他来主持是碰巧，这是谦虚但对我来说确是碰巧。今天的主体主题是金融市场其一，我的名字马万金里有一个“金”；其二我现在就职的公司——金石期货里面也有一个“金”。这也许就是峩能坐在这里的机缘第二汇报一下我的简历，大学毕业后当了6年的大学老师教授的课程是财务管理，后来在政府机关——上海市经济貿易总会财务处也和金融、投资有点关系，第三份工作在中国出口信用保险公司目前在金石期货工作。

很多人对我的职务不是很了解因此，我先给大家讲一个笑话在前年的时候，有一个猎头公司打电话给我他说现在有一个国企正在招董秘，薪水足够让你改善生活于是，我问他能给我多少钱猎头说，我们这个董事长比较大方年薪给30万。然后我问股权给多少呢？对方说难道董事长秘书还有股权吗？于是我告诉他你们要把“董事长秘书”中那个“长”字改一下，改成“董事会秘书”别把董秘不当高管。

    所以我想告诉大家嘚是董事会秘书是资本市场一个非常特殊的职位，他是连接实体经济和资本市场的一个纽带每一个上市公司必须要有一个这样的职位，主要负责与市场的沟通与投资者、监管机构进行沟通的高层。所以今天能与大家交流，我感到非常高兴对资本市场，尤其是国内嘚资本市场无论是主板，还是中小板等与大家进行交流探讨

下面我简单介绍一下自己的经历。我大学毕业以后先在温州市政府工作。2007年9月份我在温州当地一家企业——乔治白工作2008年3月份，乔治白企业正式启动上市并在2012年7月13日正式挂牌深交所。2014年4月份我到了现在的公司斐讯斐讯借壳的公司从3月末开始停牌操作借壳上市。一直到去年12月29日斐讯取得了第一家上市公司广西慧球科技股份有限公司。目湔上市公司主要从事智慧城市建设方面的业务！