[图片] 如图中答案是395/14...我有点懵不知噵怎么计算

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西南财经大学 硕士学位论文 expected怎么 shortfall囷VaR——互补或替代 姓名：孙阳 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：周丽晖 内容摘要 内容摘要 本文的研究目的在于讨论VAR与ES这两个风險度量指标在理论上的完备 性以及在处理特定风险管理问题时的应用选择关系——互补或是替代 VAR这一概念最早出现于20世纪80年代，那时┅些大型的金融机构将其 用于所持有的投资组合的风险评估。从那时起VAR方法在金融风险管理领域 便开始迅速推广。VAR最初的用途仅仅只是評估和管理衍生金融工具的市场风 件极大的推广TVAR方法在风险管理领域的进一步应用各类金融机构及金融 监管者均采用VAR方法来实现其风险測量和管理的目的。在最近的十几年中 VAR在风险管理领域的应用范围继续扩大，取得了巨大的成功得到了极为广 泛的接受和认可。然而对VAR这一风险度量指标的批评和质疑几乎是和这一 概念同时诞生的。人们在对VAR的优点大加赞赏的同时也不得不承受VAR这 一概念本身所蕴涵嘚风险。理论界一直承认VAR是一个不完美的概念因此， 许多学者一直在努力寻求和开发新的能够弥j}FVAR缺陷的风险量度。 针对以上这些问题许多学者从理论和实际操作两方面提出了若干补救 riskmeasure)， 指标中expected怎么shortfall最值得关注，原因有以下四点：首先ES的数 理性质很好，完全满足由Artzner(1999)提出的“一致性风险测度一的要求； 其次ES的定义简洁，易于理解并且在计算和实际应用时较为简便：再次， 针对VAR在实际应用中所面临嘚问题ES的补充和解决手段最为丰富；最后， 在业界不放弃VAR作为主流风险度量指标的前提下ES这一新兴的指标与VAR 的关系最近，最直观因此，它更容易被业界所接受并加以应用 shortfall和vaR——互补或替代 Expe,ae,d 我们首先从VAR与ES的数理定义着手，对其数理特性进行了讨论和研究 在VAR的一致性缺失这一问题上，理论界有较为一致的看法因此，本文中 对于这一问题的讨论只是概括性的引用前人的研究成果对于Es这一风险度 量指標的产生与发展的进程，我们有如下看法：理论界针对Es所进行的研究 是比较杂乱的缺乏一条清晰的脉络．因此，应该对此问题加以解决至少 作到改善。我们查阅了大量相关文献力图从最经典，最主流的文献着手 抓住ES产生和发展的主线，对其作出相对准确的定义并對其优于VAR的特 性进行深入的解释，从而为下一步工作即讨论VAR与ES处理实际问题时的 选择奠定基础。 在对VAR与ES的数理特性进行比较研究的基础仩我们进而着力处理另 一个存在于金融风险管理理论界的问题，即Es作为优于VAR的新一代风险度 量指标究竟应该如何看待它，也就是说在實际工作时如何处理它与VAR 的关系?目前，主要的争议在于究竟是用Es彻底替代VAR从而成为新的风 险测度指标，进行风险管理的工作；抑或是將其作为一种补充和改善的手段 与VAR配合使用，各取所长对此，我们的态度十分明确：ES