[转载]全球顶尖程序化交易模型研究 (Z)
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全球顶尖程序化交易模型研究
——程序化交易系列研究之五
杨喆&&&&&&&&&&&&
&我们对之前推出的交易策略跟踪情况进行了总结，并将全球顶尖程序化交易模
&型进行了分类和介绍，对著名的R-breaker 模型进行了期指的实盘测试。
& &我们在2010
年期指推出之际，曾发布了多篇程序化交易系列报告，
主推了三个交易模型，分别为基于价格的股指期货即日交易模型
（DTM ）、股指期货改进布林交易模型（IBTM ）和综合了价格与成
交量的多空正量模型（BAPM ），这些模型在对沪深300 指数历史高
频数据的测试中,均获得了良好收益。本报告中，我们将这些模型在
真实期指交易中的使用情况作了总结，并指出了其中盈利和失败的
原由。同时我们对跟踪测试中遇到的一些问题也展开了讨论，并将
我们的一些心得提供给大家参考。
&我们同时对国外流行的交易系统进行了一系列研究。据美国权威交易
&系统评选杂志《Futures&&
Truth&& Magazine》2011 年10
月最新发布的
& &交易系统排名，NatGator、Catscan、DCS II
等模型的业绩在过去一
&年进入了前十名榜单，前三名模型年收益率均在200%以上。Delphi
& &II Aggressive、Trend Finder
Tiger、TSL_CEL_NG_1.1 等模型进入
& &了发布超过18
个月的交易系统业绩排名榜单，前十名模型的年收益
率介于74.6%-170.5%之间。
& 由于某些进入榜单的交易系统业绩并不稳定，尤其是一年业绩榜单，
时常会发生变化，因此模型的稳定性和一致性其实比短期排名更加关
键，我们着重对这些业绩一致性较高的交易系统来进行介绍，如
Aberration、Checkmate、R-Breaker 等，并对其进行周期、策略类 &
别和使用市场的分类。此外我们对这些优异系统的特点进行了总结。 &
& & R-breaker
模型，是一个结合了趋势和反转两种交易方式的优秀交易 & &
系统，并且是前十大业绩一致性最高的交易系统中，为数不多的专 & &
门用在股票指数上的系统，同时也进入了S&P 指数业绩最佳的前
大交易系统。我们对该模型进行详细介绍和测试。 & &
& &R-breaker 模型交易结果：我们选取沪深300
指数股指期货连续合约& & &
& &的5 分钟高频数据来进行模拟测试。测试区间为2010 年4
月16 日至 & & &
2011 年12 月16& 日。在测试区间内，总交易377 笔，盈利交易比例
为48.5%，合计盈利1644.4 个指数点。扣除每笔交易万分之三的交 &
易及冲击成本后，盈利1313.8 个指数点，折合394140 元，假设50
万初始资金的累计收益率为78.8%。期间一手合约最大单笔亏损为
15300 元，一手合约最大连续亏损为52800 元。交易策略的最大回撤
率为6.25%。
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2-----------------------
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1.& 交易策略回顾
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
我们在2010& 年期指推出之际，曾发布了多篇程序化交易系列报告，主
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
推了三个交易模型，分别为基于价格的股指期货即日交易模型（DTM ）、
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
股指期货改进布林交易模型（IBTM ）和综合了价格与成交量的多空正
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
量模型（BAPM ），这些模型在对沪深300 指数历史高频数据的测试中,
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
均获得了良好收益。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
在过去一段时间中，我们一直在对这些模型的效果进行跟踪测试。如之
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
前所料，在真实的股指期货交易中，考虑到滑点、冲击成本以及实际交
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
易数据与测试数据的差别等因素后，这些模型未必都能获得收益。并且
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
模型测试结果和使用的参数、交易成本高度挂钩。由于近两年来市场的
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
大幅波动，一套参数很难做到从头至尾都盈利，最有可能的情况是，在
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
不同的市场阶段有不同的盈利参数和亏损参数。由于我们的策略本身均
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
设臵有止损措施，因此即使亏损，模型的亏损幅度也均在可控制范围内，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
跌幅远远小于指数。我们总结策略盈利和失败的原因大致有如下几点：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1 ）交易成本高度敏感。例如，改进布林模型和多空正量模型一天内交
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
易次数较多，单笔盈利较小，因此当我们设臵0.02%的交易成本时可能
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
不盈不亏，但设臵更高的成本则会出现亏损，反之则盈利。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2 ）即日交易模型思路比较简单，适合日内趋势行情，并且对交易成本
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
不敏感。2010 年以来的市场是比较适合这个模型的。很多时候日内都能
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
获得盈利。但由于策略设臵的止损位实际是反向交易的触发点，而不是
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
百分比止损，止损幅度浮动比较大，如果判断错误，可能造成较大损失。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3 ）改进布林模型是高卖低买策略，适合有一定日内波动幅度、但又不
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
是趋势行情的阶段，2010 年以来的市场，日内时常出现单边走势，这会
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
导致策略失效。此外遇到急跌或急涨情况也会导致策略失败，因为往往
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
会触及到止损点而离场。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
4 ）多空正量模型是短线趋势追逐策略，同时考虑了量和价，我们发现
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
在短线交易中成交量本身相对价格会有所延迟，因此采用成交量作为指
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
标会比实际我们看到的行情慢，BBI 指数本身也是多条均线的均线，数
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
据比较滞后，可以改用其他趋势指标进行策略改进。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
5 ）在适当调整参数后，策略仍然是可以获得收益的，因此需要加强对
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
市场参数匹配性训练，在适当阶段调整参数，而不是一套参数用到底。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
在测试中，我们也遇到了一些诸如参数优化、数据频率等问题。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
其中很大的一个问题即是参数优化问题。我们尝试用一套参数从头用至
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
尾，大家可以猜测，在不同的交易阶段或是交易市场，肯定有很大差别。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
那么我们尝试用历史去做参数最优化，但事实上未来的市场依然不是我
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
们用历史数据所能推测到的。国外的交易系统研究人士将此称为曲线匹
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
配，即根据历史价格来寻找当时最有效的交易规则，这种交易系统被称
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
为曲线匹配系统。相反，如果交易系统的设计者并未参考历史数据，而
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
是基于市场运行原理去建立交易规则，这个系统就被称为非曲线匹配系
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
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3-----------------------
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
但长期的研究和实践表明，交易系统曲线匹配的特性越强，越不可能在
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
未来发生作用。如果过度优化，系统未来的可靠性将降低。必须牢记我
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
们的目标是未来产生最大盈利，而不是过去。因此适度优化十分关键。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
此外数据频率周期也是一个关键因素。实际运用中可以采用 1& 分钟、5
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
分钟、30& 分钟、60&
分钟、日数据、周数据等等数据频率。但事实上不
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
同的交易模型有其自身逻辑，有的可能在日线上奏效，有的可能在60
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
分钟线奏效，这就要求我们对模型本身的机理有深刻的理解。因此我们
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
强调，即使是技术分析，也是有逻辑的，是可以通过直观被解释的，不
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
可忽视指标和交易方法其内在的机理。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
在实践中，我们也总结了一些心得，供大家参考：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1 ）参数的数量不宜过多，成交量指标的效果没有价格指标本身好。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2 ）设臵日内平仓比可持仓过夜风险明显减小，理由是隔夜风险不好控
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
制，遇到跳空问题损失不可估量。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3 ）止损止盈的设臵都是双刃剑，在控制亏损的同时，也会将本来盈利
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
的交易被止损掉，止盈类似。我们的建议是止损必须设，可在幅度上进
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
行调整来尽量避免错误，止盈视情况可不设。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
4 ）在优化过程中，选择参数值的区间，而不是最佳参数值，以避免过
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
度优化问题。国外很多著名交易系统甚至不进行参数优化。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
5 ）业绩衡量指标必须多样化，不只是对夏普比率、信息比率等的比较，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
必须加大风险类指标比例，例如净值最大回撤、最大单笔亏损、最大连
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
续亏损，即使长区间测试下来挣钱，但短期的亏损对心理产生的压力不
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2.& 全球顶尖交易模型
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2.1. 交易系统排名
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
在跟踪测试的基础上，我们同时对国外流行的交易系统进行了一系列研
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
究。从这些交易系统来看，除了交易者自己开发设计的系统以外，还有
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
一些交易者也经常会购买一些公开发布的交易系统，这些系统有些在购
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
买后可以获得源代码，有些只是获得交易指令。这些交易系统由开发商
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
开发后实时跟踪并公布业绩，开发商一般会将业绩提供给美国几家权威
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
的交易系统评选杂志。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
据美国权威交易系统评选杂志《Futures Truth Magazine》2011 年10 月
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
最新发布的交易系统排名，NatGator、Catscan、DCS II 等模型的业绩
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
在过去一年进入了前十名榜单，前三名模型年收益率均在200%以上。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Delphi II Aggressive、Trend Finder Tiger、TSL_CEL_NG_1.1 等模型
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
进入了发布超过18& 个月的交易系统业绩排名榜单，前十名模型的年收
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
益率介于74.6%-170.5%之间。
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
表1：前十大交易系统排名（过去1 年）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
交易系统名称&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
年收益率 %
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
NatGator&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Catscan&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
II&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Strategic&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Sidewinder&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
6400&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Aberration&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Waverider&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Moving Average
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
9&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
10&&& Top Ten
System&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
注：收益截至2011 年7 月31& 日，收益率计算基于3 倍保证金。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
表2：前十大交易系统排名（自系统发布以来）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
交易系统名称&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
年收益率 %
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1&&& Delphi II
Agressive&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2&&& Trend
Tiger&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
TSL_CEL_NG_1.1&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
4&&& Natural Gas
Offense&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
5&&& Trend
Finder Lion
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
6&&& Auto Core
Duo&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
7&&& Propero
ES&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Thrust&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
TSL_SP_1.0Z&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
10&&& Trend
Weaver&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
注：交易系统必须发布18 个月以上，收益截至2011 年7 月31
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
日，收益率计算基于3 倍保证金。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
由于这些交易系统一般都被用于商品、外汇、农产品、股指等多个市场，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
因此杂志还专门对标准普尔500 指数的交易系统进行了排名。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
FT Classic、TSL_SP_1.0Z、TSL_CEL_SP1 等模型进入了前十名榜单，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
前十大模型的年收益率介于36.3%-107.3%之间。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
表3：前十大S&P 交易系统排名
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
交易系统名称&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
年收益率 %
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Classic&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
TSL_SP_1.0Z&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
TSL_CEL_SP1&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Keystone&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
5&&& Impetus
SP&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
6&&& Big Blue
2&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
7&&& Strategic
500&&&&&&&&&&&&&&&
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5-----------------------
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
8&& STC SP
Daytrader&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
R-Breaker&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Daybreaker&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
注：排名基于系统发布以来业绩，收益截至2011 年7 月31& 日，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
收益率计算基于3 倍保证金。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
由于进入榜单的交易系统业绩并不稳定，尤其是一年业绩榜单，时常会
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
发生变化，因此模型的稳定性和一致性其实比短期排名更加关键，杂志
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
给出了长期来看一致性最好的十大交易模型，其中包括 Aberration、
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Checkmate、R-Breaker 等模型，它们的业绩不一定总是能排进前十名
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
的榜单，但长期以来具有较高的一致性。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
表4：前十大一致性最好的交易系统
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
交易系统名称&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Aberration&&&&&&&&&
Keith Fitschen
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Andromeda&&&&&&&&&&
Petros Development Corp.
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Brix&&&&&&&&&&&&&&&
Alfaranda CTA
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Checkmate&&&&&&&&&&
Strategic Trading Systems
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Dollar Trader for
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Currencies
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
SX&&&&&&&&&&
Randy Stuckey
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
R-Breaker&&&&&&&&&&
Richard Saidenberg
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Ready-Set-Go&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Daytrade&&&
Stafford Trading Company
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Trendchannel&&&&&&&
John Tolan
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
注：发布于2011 年10 月
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2.2. 顶尖交易系统分类与介绍
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
我们着重对长期来看业绩比较稳定的，并且一致性较高的几个交易系统
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
进行介绍，并对其进行分类。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
从交易系统的交易周期来看，一般可以将交易系统分为长期、中短期和
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
日内。长期系统的策略一般是趋势跟随策略。中短期的系统可以是震荡
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
反转交易，也可以是中期趋势跟随交易。日内交易策略采用日内高频数
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
据，一般会在日内了结头寸。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
从交易系统使用的市场来看，可以是多市场，也可以是单市场。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
从前十大业绩一致性最高的交易系统的周期分布来看，绝大部分都是长
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
线交易系统，例如Aberration 的交易频率常常是每年某品种交易3-4 次，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
平均每笔交易持仓60 天。R-Breaker 是一个日内交易系统，日内必须平
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
仓，不持仓过夜。
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
绝大部分交易系统均可使用在多个市场，除了Dollar&&
Trader& 专门被用
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
于外汇市场，R-Breaker& 和STC S&P Daytrade
则专门用于股票指数。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
表5：交易系统类别
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
交易系统名称&&&&&&&&&&&
按周期分&&&&&&&&
策略类别&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Aberration&&&&&&&&&
长线&&&&&&&&&
趋势&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Andromeda&&&&&&&&&&
长线&&&&&&&&&
趋势&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Brix&&&&&&&&&&&&&&&
长线&&&&&&&&&
趋势&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Checkmate&&&&&&&&&&
中线&&&&&&&&&
趋势&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Trader&&&&&&
长线&&&&&&&&&
趋势&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
SX&&&&&&&&&&
长线&&&&&&&&&
趋势&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
R-Breaker&&&&&&&&&&&
日内&&&&&&
趋势+反转&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Ready-Set-Go&&&&&&&
长线&&&&&&&&&
趋势&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Daytrade&&&&
日内&&&&&&
趋势+反转&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Trendchannel&&&&&&&
长线&&&&&&&&&
趋势&&&&&&&&
外汇、国债
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
数据来源：国泰君安证券研究所
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Aberration trading system
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Aberration 交易系统由Keith&& Fitschen
于 1986& 年发明，1993& 年Keith
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Fitschen 将该系统商业化发布，自发布之日起，该系统业绩一直名列前
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
茅，在1997 年、2001 年、2005 年已发布交易系统的业绩排名中该系统
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
均排名前十。该交易系统的特点是同时交易在8 种不同的品种上，包括
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
谷物、肉类、金属、能源、外汇、金融以及股指期货等。Aberration交
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
易系统的交易频率常常是每年交易某一品种3-4& 次，60%的时间都持有
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
仓位，平均每笔交易持仓 60& 天。它通过长线交易捕捉趋势来获取巨额
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
利润。那它如何来弥补亏损呢？因为它同时交易在多个不相关的市场，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
当某一品种损失时，另一品种可能获利。在一年的时间里，总是有某一
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
种或者多种品种能获得巨额利润。这些大的利润弥补了那些没趋势市场
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
的小额亏损。Aberration&&&
交易系统对资金进行组合管理，因此可以接受
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
比较大的资金量。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Andromeda trading system
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Andromeda 交易系统于2001 年由Petros Development Corp 开发，是一个
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
长线趋势交易系统，依赖简单的数学公式完全客观地进行交易，不带主
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
观成分，并可以使用在多个市场。该系统于2002& 年4&
月发布，其核心
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
优势是在公开发布之后也依然能保持稳定业绩。Andromeda 交易系统针
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
对不同的市场都是用采同一套规则和参数，并没有进行最优化处理，属
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
于非曲线匹配系统，样本外测试和样本内测试的结果一致，并且在发布
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
后将近十年的时间里得到了验证。不同大小的资金账户皆可使用，由于
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
是日线模型，因此不需要天天盯市，所有的进场出场指令均在下一日的
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
开盘执行，有时候也可能很多天没有交易。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Andromeda 平均每笔交易的持仓时间为60-65 天，该系统的一大特色是，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
交易终止点不是根据价格，而是根据持仓时间而定。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Checkmate trading system
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Checkmate 交易系统是一个独特的交易系统，该系统最大的特点是，它
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
的目标不是最大化利润，而是保证收益率的一致性和最大回撤最小化。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
该系统在全部的品种上使用相同的交易法则和参数，因此避免了过度优
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
化和曲线匹配的问题。Checkmate& 在进场点选择上把关严格，可能在跟
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
踪时同时监控多个品种，但交易很少，这使得Checkmate 使用的保证金
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
平均来看会比其他系统要少。因此这个系统可以让较小的账户里来交易
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
大额的组合。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Checkmate& 是中线交易系统，目的是捕捉中线趋势，它采用改进趋势过
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
滤，这种方法可以使Checkmate 经常能在获利最大的最近高点或低点离
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
场，这点和那些有大回撤的趋势系统有所不同，它能迅速止盈离场，因
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此Checkmate 让交易者的心理相对舒适。
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Golden SX trading system
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Golden SX 系统发布于1995 年，到目前16 年的时间里，仅2005 年一年
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
不盈利。它可以同时交易在 13& 个不同的品种上，并且采用相同的交易
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法则。Golden SX 采用一个十分有效的指标GSX Indicator，在开始交易
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前会先等市场有小幅回调再介入，以此来改进交易的成功率。系统有两
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种止损方法，一个是资金保护止损点，另一个是持有头寸后基于盈利的
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止损，这样可以保护资金的同时保证盈利。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
新的改进版本Golden&& SX Electronic
于2009 年发布。可以对其中2 个参
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
数做一定优化，也可以不优化。1983 年-2010 年的测试显示，该系统有
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
60%的时间持有头寸，多个市场的平均胜率在56%左右。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
R-breaker trading system
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
R-breaker 是一个专门使用在股票指数上的交易系统，该系统为日内交易
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策略，不持仓过夜。出场指令为止损或是收盘。每天交易不超过2 笔，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
很多时候一天内可能没有交易。该系统的特点是，结合了趋势和反转两
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种交易方法，既进行趋势交易也进行反转交易。自1993& 年公开发布以
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
来，系统的交易法则没有改变过，该系统已经在市场上存活了 14& 年之
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
久。尤其是当指数的日内波动较大时，该系统的收益更好，反之则没有
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
交易机会。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Ready-Set-Go trading system
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Ready-Set-Go 交易系统是一个长线交易系统，可以使用在多个市场，自
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2000 年公布以来都是使用相同的法则和参数，参数值可以根据市场趋势
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
强弱自动调整。该系统可以使用在多个市场，自1970 以来至2011 年中，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
系统交易于8 个市场，在扣除每笔交易100 美元费用后平均收益率43%，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
平均每年每个市场交易3-4 笔。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Ready-Set-Go 的进场点和离场点均会随趋势强度的变化而变化，持仓时
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
间从一两周至半年不等，极少数情况会持仓1 年。该系统只有50-60%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
的时间是持有头寸的。它的止损方式是基于波动率过滤的移动止损，可
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
以为百分比止损，或是资金止损。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
STC S&P Daytrade trading system
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
该交易系统由Stafford&&
Trading&& Company
开发，是一个日内交易系统,全
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
称为"STC Volatility Based S&P
Daytrade"。它的目标是捕捉日内上涨或下
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
跌的波动，不论在牛市还是熊市均可获利。并且该系统仅用于股票指数。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
该系统在1997年至2011 年的15年测试中仅2005 和2006 两年出现略微
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
该系统每月平均交易10 笔左右，每天交易不超过2& 笔。市场总是有起
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
有伏，该系统首先采用"Price Trend Indicator"价格趋势指数来判断市场是
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
超买还是超卖，超买的市场应该卖出头寸，超卖的市场应该买入头寸。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
第一笔交易进场方法是根据开盘价设一个区间，高于开盘价某些点位即
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
买入，低于开盘价某些点位即卖出。日趋势通常会在3-4 天后改变方向，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
或是遇到跳空开盘，这些日子被称为"key reversal days"关键转折日。这
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
种日子在目前的市场正在不断增多，因此有一套"Superior Clear-Out
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Reversal& Enhancement" 系统来帮助找出反转信号并开始新方向的交易。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
最后，该系统每天都有不同的风险暴露，因此需要设臵止损，系统采用
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
"Dynamic Risk Exposure Stops"方法止损。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
交易系统总结：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
从这些业绩最佳的交易系统来看，绝大部分策略都是趋势追逐策略，并
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
且使用期限相对较长，它们的盈利来源于捕捉大的趋势性机会。但是并
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
不是所有市场在一年内都会有趋势性机会的，那么这些交易系统为何能
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
每年都获得收益呢？原因在于他们一般同时会将策略使用在多个市场，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
任一市场有机会均能被抓到，而没有趋势性机会的市场，亏损也不会太
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
大，简单地说就是挣大钱亏小钱。这些市场必须相关性不高，否则可能
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
导致一同亏损。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
大部分交易系统使用于多个市场，但针对不同的市场并未调整策略，而
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
是采用同一套交易法则和参数，并且没有进行参数最优化。也就是说国
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
外交易系统的实践也证明，参数过度优化是可能带来负面作用的，优异
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
的模型往往不会采用历史最优参数。并且，这些交易系统往往也不是很
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
复杂，参数也不多，一般为2-3 个。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
对于日内交易系统，有的是日内趋势交易，有的是日内震荡反转交易。
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其中R-breaker 模型，是一个结合了趋势和反转两种交易方式的优秀交
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易系统，并且是前十大业绩一致性最高的交易系统中，为数不多的专门
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用在股票指数上的系统，同时也进入了S&P&
指数业绩最佳的前十大交
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易系统。我们在下文中将对该模型进行详细介绍和测试。
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3.& R-breaker 模型
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3.1. R-breaker 模型原理
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R-Breaker 是一种短线交易策略，它结合了趋势和反转两种交易方式。
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交易系统的基本原理如下：
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1. 根据前一个交易日的收盘价、最高价和最低价数据通过一定方式计
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算出六个价位，从大到小依次为：突破买入价、观察卖出价、反转
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卖出价、反转买入价、观察买入价、突破卖出价。
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以此来形成当前交易日盘中交易的触发条件。这里，通过对计算方
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式的调整，可以调节六个价格间的距离，进一步改变触发条件。
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2. 追踪盘中价格走势，实时判断触发条件。具体条件如下：
当日内最高价超过观察卖出价后，盘中价格出现回落，且进一
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步跌破反转卖出价构成的支撑线时，采取反转策略，即在该点位（反
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手、开仓）做空；
当日内最低价低于观察买入价后，盘中价格出现反弹，且进一
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步超过反转买入价构成的阻力线时，采取反转策略，即在该点位（反
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手、开仓）做多；
在空仓的情况下，如果盘中价格超过突破买入价，则采取趋势
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策略，即在该点位开仓做多；
在空仓的情况下，如果盘中价格跌破突破卖出价，则采取趋势
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策略，即在该点位开仓做空。
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3. 设定止损条件。当亏损达到设定值后，平仓。
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4. 设定过滤条件。当前一个交易日波幅过小，该交易日不进行交易。
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5. 在每日收盘前，对所持合约进行平仓。
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6. 可使用1 分钟、5 分钟或10 分钟等高频数据进行判断。
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图1&& R-breaker 模型
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3.2. R-breaker 模型交易结果
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数据选取：我们选取沪深300 指数股指期货连续合约的5 分钟高频数据
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来进行模拟测试。测试区间为2010 年4 月16 日至2011 年12 月16 日；
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每笔交易均按1 手合约进行建仓并且设定万分之三的交易及冲击成本；
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不考虑资金杠杆，即保证金比例为100%交易；设定1%的止损线；过滤
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条件为波幅30 点。
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交易结果：交易策略在测试区间内，总交易377 笔，盈利交易比例为
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48.5%，合计盈利1644.4 个指数点。扣除每笔交易万分之三的交易及冲
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击成本后，盈利1313.8 个指数点，折合394140 元，假设50 万初始资金
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只交易一手合约，期指推出以来的累计收益率为78.8%。期间一手合约
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最大单笔亏损为15300 元，一手合约最大连续亏损为52800 元。交易策
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略的最大回撤为81150 元，最大回撤率为6.25%。下图为测试期间内，
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R-Breaker 交易策略的累计收益率变动情况。
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模型累计收益率变化情况（1Q4 ）
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累计收益率
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
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201107&& 201110
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数据来源：国泰君安证券研究所
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表6：模型收益（1Q4 ）：总计盈利1313.8 个指数点，跑赢
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指数变动的绝对值，7 个季度中仅有2 个季度出现略微亏损
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时间区间&&&&&&&&&&&&&&&&&
赢利点数&&&&&&&&&&&&&
沪深300 指数变动
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2010Q2&&&&&&&&&&&&&&&&
602.7&&&&&&&&&&&&&&&&
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2010Q3&&&&&&&&&&&&&&&
275.4&&&&&&&&&&&&&&&&&&
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2010Q4&&&&&&&&&&&&&&&&
-61.4&&&&&&&&&&&&&&&&
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2011Q1&&&&&&&&&&&&&&&
259.8&&&&&&&&&&&&&&&&&&
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2011Q2&&&&&&&&&&&&&&&&
64.7&&&&&&&&&&&&&&&&&
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2011Q3&&&&&&&&&&&&&&&&
187.8&&&&&&&&&&&&&&&&
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2011Q4&&&&&&&&&&&&&&&&
-15.2&&&&&&&&&&&&&&&&
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总计&&&&&&&&&&&&&&&&&&
1313.8&&&&&&&&&&&&&&&
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数据来源：国泰君安证券研究所
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表7：模型盈亏数据（1Q4 ）：总交易笔数377，日均交易0.92
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笔，最大单笔盈利28260 元，最大单笔亏损15300 元，平均盈亏比1.6
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交易&&&&&&
盈利交易& 最大单笔盈 最大单笔亏 盈利交易平&
亏损交易平& 平均盈
总笔数&&&&&&&&
比例&&&&&&&&
利（点）&&&&&&&&&
损（点）& 均盈利（点） 均亏损（点） 亏比
2010Q2&&&&&
58.1%&&&&&&&&
192.0&&&&&&&&&
-47.0&&&&&&&&
51.9&&&&&&&&&
-25.5&&&&&&&
2010Q3&&&&&
58.8%&&&&&&&&
121.2&&&&&&&&&
-33.0&&&&&&&&
17.7&&&&&&&&&
-13.7&&&&&&&
2010Q4&&&&&
37.5%&&&&&&&&
154.6&&&&&&&&&
-51.0&&&&&&&&
33.0&&&&&&&&&
-22.1&&&&&&&
2011Q1&&&&&
51.2%&&&&&&&&
104.8&&&&&&&&&
-39.8&&&&&&&&
15.8&&&&&&&&&
-12.3&&&&&&&
2011Q2&&&&&
51.5%&&&&&&&&&
41.0&&&&&&&&&
-34.1&&&&&&&&
15.1&&&&&&&&&
-13.9&&&&&&&
2011Q3&&&&&
50.7%&&&&&&&&&
52.2&&&&&&&&&
-33.1&&&&&&&&
12.0&&&&&&&&&&
-9.4&&&&&&&
2011Q4&&&&&
34.9%&&&&&&&&&
94.2&&&&&&&&&
-35.2&&&&&&&&
25.0&&&&&&&&&
-15.4&&&&&&&
&总计&&&&&&&
48.5%&&&&&&&&
192.0&&&&&&&&&
-51.0&&&&&&&&
22.9&&&&&&&&&
-14.8&&&&&&&
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数据来源：国泰君安证券研究所
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表8：模型最大连续盈亏数据（1Q4 ）：最大连续盈利99060
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元，最大连续亏损52800 元
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最大连续盈利 最大连续亏损 最大连续盈利 最大连续亏损
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笔数&&&&&&&&&&&
笔数&&&&&&&&&&&
总额（点）&&&&&&&&
总额（点）
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2010Q2&&&&&&&&
5&&&&&&&&&&&&
5&&&&&&&&&
330.2&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2010Q3&&&&&&&&
9&&&&&&&&&&&&
3&&&&&&&&&
204.1&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2010Q4&&&&&&&&
4&&&&&&&&&&&
10&&&&&&&&&
227.6&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2011Q1&&&&&&&&
9&&&&&&&&&&&&
7&&&&&&&&&
157.0&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2011Q2&&&&&&&&
5&&&&&&&&&&&&
4&&&&&&&&&&&
43.8&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&
2011Q3&&&&&&&&
7&&&&&&&&&&&&
6&&&&&&&&&
110.5&&&&&&&&
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2011Q4&&&&&&&&
4&&&&&&&&&&&&
8&&&&&&&&&
116.6&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
总计&&&&&&&&&&&
9&&&&&&&&&&&
10&&&&&&&&&
330.2&&&&&&&&
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数据来源：国泰君安证券研究所
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