厦门美图公司在香港上市 市场估值近50亿美元-闽南网
厦门美图公司在香港上市 市场估值近50亿美元
来源:海西晨报
&　　吴欣鸿（中）创建了美图公司，并成功带领团队在港股上市。
&　　15日，厦门将迎来一件喜事：美图公司在香港上市。美图为何能成为继腾讯之后在港上市的最大的互联网企业？为什么这样的一家独角兽企业能在厦门诞生并成长？美图的成功，又将给中国创业者何种启示？海西晨报记者走进美图，今起连续四天为读者深度解码。
&　　8年前，孕育着&带给用户美的体验&的美图诞生了，经过8年的高速发展，美图终于要在港上市了，估值近50亿美元。
&　　那么，为什么继腾讯之后在香港上市的最大的互联网公司会花落美图？这家&让人变美&的公司又将如何让自己永远&美&下去呢？
&　　发展史
&　　美图代表移动互联趋势
&　　2008年，蔡文胜与吴欣鸿共同创立了美图，8年过去，美图的产品线覆盖了从图片美化、自拍美颜到视频娱乐的各个领域。从美图的发展，我们看到，美图从刚开始的工具已经转型社交化。
&　　短短8年，美图见证并引领着中国移动互联网的高速发展。2011年2月，美图借力互联网高速发展态势，推出首款应用移动版美图秀秀，其用户数也开始呈现几何量级的增长。
&　　&移动互联网未来一定是垂直化、专业化、定制化的。&这是美图董事长蔡文胜的观点，由此，美图开始了基于移动互联网飞速发展的转型，推出了美图手机、美拍社区等产品。据App Annie统计，以下载量计，美图屡次与阿里、苹果、百度、脸书、谷歌、微软及腾讯等全球互联网巨头一起，跻身全球前八位iOS非游戏应用开发商之列。
&　　价值观
&　　用户体验是美图的核心
&　　美图要上市，很多人盯住的是美图的亏损数字：62亿，并质疑其未来的商业化。除对招股书研究不够仔细而产生误解之外，这些人也没有抓住美图成功的核心竞争力。采访中，美图高管的一句话让记者印象深刻：美图的商业化是要以用户体验为先。
&　　事实上，在扣除优先股公允价值和股权激励后，美图的累计亏损实际为11亿元。这个数字，对一个专注发展用户的互联网科技公司来说，几乎是可忽略的，多数互联网科技公司前期都会有巨额投入。全球知名社交网站Twitter2013年11月在纽交所上市，市值达245亿美元，当时Twitter月活跃用户逾2亿，上市当年前9个月亏损1.34亿美元，公司累计亏损4.18亿美元。
&　　&美图一直是以&美&为主，这是美图公司对自己的定位，围绕&美&我们还有很多可以做的事情。&在CEO吴欣鸿看来，作为移动互联网公司，最核心的还是用户，用户越多则品牌越强。可见，变现并不是美图首先要解决的。
&　　截至2016年10月，美图月活跃用户数有4.56亿，这个数字放在全球互联网界都是排得上号的，而对这么多用户的变现工作目前开发得非常少。新浪微博月活跃用户约为2.8亿，但上半年广告收入高达14.38亿，而美图的广告收入仅为2590万。
&　　在用户体验至上的价值观下，美图对于商业化的尝试可谓慎重。今年以来，美图尝试通过美妆相机的试色功能，向一些口红天猫店导流。&这样的商业化是以服务用户为核心的，用户拍照后根据美图的大数据测算出哪个口红更适合自己。&美图一位高管表示，&我们不会简单粗暴地用投放广告的方式商业化，商业化要让步于用户体验。&
&　　商业化
&　　电商等四驾马车并驾齐驱
&　　据美图介绍，在不影响用户体验的情况下，美图未来将围绕4个方面展开商业化变现，分别为智能硬件、在线广告、互联网增值服务以及电商平台。
&　　美图方面称，智能硬件将继续主打拍照和照片优化，并将在2017年上半年和下半年推出至少一款的。
&　　针对在线广告，美图一位高管描绘了这样的一幅蓝图：&我们会根据用户买过的商品，推断出接下来用户需要购买的商品，并进行广告推送。简单地说，广告投放要和用户的调性一致。&
&　　美图公司将于2017年上半年推出社交电子商务平台，目前美图已组建一支团队为该社交电子商务平台招揽品牌、分销商及网红，并已聘请额外研发人员开发该电子商务平台。
&　　美图的互联网增值服务主要围绕短视频和直播业务。数据显示，自推出美拍互联网增值服务业务以来，该业务所产生的收益已由2016年第二季度的约人民币70万元，增至第三季度的约人民币920万元，增长1160%。
&　　美图预计，其互联网服务及其他部分将于2017年底实现盈亏平衡，从其用户规模和用户忠诚度来看，完成这一目标一点也不难。
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　　10亿用户让美图有安全边际 　　美图在2008年创业时并没有定远大的目标，3年前，在创业摸索过程中才慢慢清楚自己要做什么。美图就是一家让世界更美的公司。 　　美图最早的软件叫美图秀秀，让用户修图；后来我们发现，很多女孩用美图秀秀修他们的脸，随后推出了美颜相机，直接拍照就会变美；再之后推出了美拍，让视频中的你也变美；与此同时，我们推出了美图手机，形成了软硬件结合的移动互联网产业链。 　　除了工具，我们希望通过美图的社交平台，让用户的心情变美。我们对美的定义不单单指外貌，还包括对物品、美食、艺术，甚至延伸到心灵的美。如果都有提高，这个世界就会越来越美。美图的存在，就是想达到这个目的。 　　美图有11亿用户，不少人质疑这个数字。的确，中国有14亿人，智能手机大概有11亿台，美图的用户为什么是11亿？腾讯和阿里几乎拥有中国互联网90%以上的用户，也才超过10亿。 　　美图在中国占有的智能设备终端大概有8亿，占中国智能手机用户约70%左右。但除此之外，美图在海外还有5亿用户，全球活跃用户已经超过13亿。我们每天的新增下载量大约150万，一年下来有5亿的新增用户，很多是来自海外。两年之后，我们的用户规模应该能达到20亿。 　　我曾说过，美图的用户两年可以达到Facebook、谷歌的用户规模。但请注意，这里指的是用户规模而不是市值。目前全世界超过10亿用户规模的互联网公司只有7家，在美国有微软、苹果、谷歌和Facebook，中国有阿里巴巴、腾讯和美图。 　　百度和亚马逊的实际用户数应该都没超过10亿，亚马逊的全球用户大概有7到8亿，但他们的客户价值高，都是商业用户。全球20亿用户级别的就只有谷歌和Facebook。 　　正因为有这个量级的用户，美图才有安全边际，我们才有让世界变美的信心。我们已经把美图在中国成功的经验复制到了海外，这点甚至比BAT都更有想象力，也更有空间。 　　世界上有两样东西可以变成社交 　　有人看到我用iphone就问我，你为什么不用美图手机？美图手机从3年前生产，到现在总销量不过150万台，到今年年底能达到250万台，而iphone的美图用户超过4个亿。你说我是照顾这4亿用户的感受，还是照顾150万台美图手机用户的感受？ 　　2009年，我们刚开始做移动端美图秀秀的时候，苹果手机刚面世，我鼓励我公司所有人都用智能手机。买智能手机，他们只需出一半钱，另一半我出。 　　刚执行了两天，我喊停了，因为我发现所有人都买了苹果手机。我说不行，买苹果手机我就不报销了，必须买安卓。因为当时安卓是开放的系统，我认为未来安卓手机的使用量会超过苹果，而美图是要满足所有移动用户的感受。 　　我们的愿景是，让每个人都使用美图产品，如同Facebook的愿景是让全世界的人连接在一起一样。当然，我们的用户粘性和平台是有分别的。美图两年之后的20亿用户价值几何？我们内心非常清楚。就像现在，美图和腾讯用户数相当，但质量和活跃度一定是有差别的，因为微信是一个强社交工具。当然，这也是美图的扩展空间，我们坚信，一定能把工具变成社交。 　　当然会有人质疑：工具变成社交？说得轻松。的确，全世界范围内由工具转型成为社交的公司很少，播放软件没变成社交，下载软件的尝试也失败了，杀毒清理工具也没转型成功。 　　但别忘了，世界上有两样东西是可以变成社交的，一个是通讯工具，比如QQ、微信；另一个就是图片工具。Instagram在4年前以10亿美元的价格卖给Facebook，当时它只有3000万用户，现在却变成了一个有8亿用户的全世界最大的图片社交网站。 　　为什么图片能够成为社交呢？社交最核心的功能是炫耀，社交平台上80%的交流是通过图片来完成的，而美图成为大部分人发图必备的软件。 　　美图是让女人增加幸福感和愉悦感的工具，同时也可以给周围人增加愉悦感。现在，美图让大家在虚拟世界里变美；未来，美图可以让消费者在现实生活中变美。美图会推出更多让大家变美的产品，比如美图电商、美图定制、美图相机、美图魔镜、美图化妆品等。 　　从虚拟到现实，从工具到社交，这就形成了美图强大的美丽产业链。 　　好的产品应该有品牌溢价 　　美图手机是美图公司从互联网向线下发展的实验品。 　　我们为什么做美图手机？几年前，中国流行卡西欧自拍神器，但今天几乎看不到了，因为被美图手机打败了。美图成功的一个最核心因素，是我们始终在满足用户需求，这一点跟谷歌是一样的。 　　谷歌为什么成功？因为他们始终在做有市场需求的事情，而当满足了用户需求后，公司自然会赚钱。这也是美图的逻辑。我们当时做手机，是因为市场有自拍手机的需求，我们就去满足市场。结果证实，我们的发展思路是非常正确的。 　　2016年，美图手机的需求大概是100万台，我们只生产了75万台，真实需求远超我们的预期。为什么美图手机如此受欢迎？很重要的一个原因，是美图已经拥有了非常巨大的用户基础，这部分用户对美图的品牌忠诚度、认同度非常高。美图将线上的品牌价值成功转移到了线下。 　　虽然美图手机产量不大，但毛利很高，我们认为，好的产品应该有品牌溢价，这也是美图的价值所在。3年前，美图手机定价2199元，今年最低价2699元，美图手机越来越受欢迎，定价也越来越高。实际上，成功的商业模式只有越卖越贵，才会越来越强大。 　　最近推出的美少女战士美图手机，初衷是和美少女战士这个IP合作，满足对美图+美少女战士两个品牌有兴趣的消费者。我们只推出了1万台限量版，但销售却极其火爆。这也给了我们一个启发，未来美图手机可能会跟更多品牌合作，一定会有很大的市场空间。 　　其实不单单是智能硬件，生活中跟美相关的产品，美图都可以涉猎。美图的产品会围绕几个特点：以美丽、女性和高端为主。美图的产品每个品类都不一定是市场上销售最大的，因为美图的商业模式和大部分企业不同，不是全行业变现，而是只在高溢价的细分小众市场变现。可能每个细分市场都只有全行业的10%甚至1%，但优点是高毛利率、高品牌溢价。 　　这样的市场可以复制无数个，因为对美的追求是不分年龄、性别、民族、地域的。更重要的是，美是一个纯粹的主观概念，是一个持续演化进步的过程，这就意味着，市场对美的需求，在一段时间内可以持续的高频消费。 　　数据代表一切 　　美图现在每天处理2亿张图片，一年处理680亿张，60%以上都与自拍相关。我们可以精准地知道这些照片是在哪里拍的，什么时间拍的，跟谁拍的等。更深层次，我们通过图像处理可以知道照片里的人物是什么发型，戴什么眼镜、手表、首饰，甚至知道穿什么品牌的衣服等。这就是数据的价值。人工智能除了技术和算法，更重要的是拥有多少数据。所谓深度学习和人工智能，其实就是数据的整合分析。 　　市场上很有名的两家人脸识别公司face++和商汤科技，这两家公司都跟美图有很大的渊源，美图一直为他们提供图像数据支持。它们为什么要和美图合作？因为美图有大量的图像数据。两年前美图就非常清楚人脸识别技术的重要性，我们现在已拥有超过150人的人脸识别技术团队，并且还在不断扩充。 　　现阶段，美图的人脸识别技术还不为人所知，主要因为我们的技术都在为美图自身的产品服务，我们希望能使用这样的技术做出产品，服务每个人。比如未来，美图会推出一款产品，拍一张照片就能让用户知道自己皮肤的干湿度，用什么样的保养品和化妆品更合适，自己的脸型适合什么样的发型和首饰等，一次性满足用户变美的需求。 　　未来，美图的人脸识别技术可能还会应用到其他领域，比如金融、安防、自动驾驶、人工智能的图片入口等。从图像数据的角度来看，美图多年积累的数据与技术，会帮助美图成为未来AI世界的领先者。 　　所谓技术出色不是一开始就出色 　　三方面构成了美图的竞争壁垒： 　　第一是品牌。美图诞生于2008年，当时的对手是光影魔术手，后来卖给了迅雷，那是我们第一个对手。后来，我们的对手是百度魔图、camera360、美人相机、黄油相机以及腾讯出品的水印相机和天天P图。 　　从2008年到现在，市场上出现了很多美图的竞品，但美图一直都是市场的领先者。并不是百度、腾讯没做，而是美图一直在竞争中成长。图像是一个很大的市场，以后会有更多的竞品出现，但美图已经形成了一个很坚实的产品矩阵，做到了在品牌和技术方面领先。 　　换一个思路，现在去做一个搜索引擎容易吗？如果纯粹做一套程序花不了多少钱，做一个类似微信的通讯软件也很容易，但你能复制它们的成功吗？我很感谢我的竞争对手，因为有竞争，才促进美图不断完善技术和产品，更快地成长。 　　第二是数据。美图的图像数据在全世界都是数一数二的，最关键的是，美图打通了中国大陆跟海外的联通。比如，谷歌和Facebook在海外有大量数据，但他们进不了中国。BAT并没有真正意义地走出中国，而美图是一个横跨中国和海外，并且拥有大量用户和图像数据的公司。在这一点上，美图有自己的独特性。 　　第三是技术。技术壁垒是一个积累的过程，就像腾讯，一开始只是几个技术员组成，阿里一开始也只有18罗汉。但随着用户的积累、技术的提升，腾讯和阿里成为了中国最顶尖的科技公司。 　　所谓技术出色并不是一开始就出色，而在于碰到错误的过程中不断修改、磨练、整合，不断提高用户体验积累而成。美图经过9年发展，有1400多名员工，65%以上都是技术和研发工程师，为超过10亿的用户服务。全球有能力服务10亿用户的公司，不会超过10家，美图就是其中之一。这就是我们的技术壁垒。 　　用户规模要大 获客成本要低 　　美图的愿景是希望全世界都用美图的产品，但我们短期的战略会围绕三个计划展开：国际化、平台化、商业化。 　　第一是国际化。为什么会把国际化放在第一位？因为对于美图来说，我们已经拥有中国70%的智能设备占有率，所以，中国的用户增长已经有限了。接下来，我们会把短期用户增长重点放在海外。 　　第二是平台化。虽然美图已经拥有海量客户，但如果对比Snapchat，它有1.5亿用户，但估值两百多亿美元，就因为它是社交网络，是一个更高频率的平台。我们非常清楚美图还是偏工具化的应用，所以我们正在往社交平台转变。 　　美拍就是美图成功转型的第一步。美拍的MAU用户目前有1.5亿，和Snapchat已经相当，而美图的目标是做成一个有5亿用户的社交平台。 　　如果从这个角度看美图公司的价值，即使现在美图没有美图秀秀、美颜相机、美图手机，只有美拍短视频平台，它的价值也是巨大的。美拍已经成为短视频领域的领先者。 　　因为美拍的成功，让我们更加相信美图的其他产品也能往平台化发展，更进一步的战略是，打通美图各个产品之间的链接，最后形成一个庞大的综合性的&美丽&平台。 　　第三是商业化。有用户就会赚到钱，这已经从腾讯、谷歌、facebook得到了证明。当然，这也是有前提的：一是用户规模，二是获客成本。 　　什么叫用户规模？一家公司、一个软件，如果辛苦发展，然而行业天花板只有数百万，也是难以成功的。 　　香港和台湾市场为什么做不出伟大的互联网公司？这两地的科技基础并不比大陆差，但香港只有七百万人口，台湾也只有两千万，即使当地所有人都使用某一款产品，这一规模对于互联网公司而言也很难盈利。 　　日本和德国是全世界技术储备最强大的国家，为什么也出不了伟大的互联网公司？因为这两个国家非常有民族性，对于不懂德语和日语的人，很难使用他们的产品。而由于自身市场不够庞大，很难往外扩充，以至于无法规模化发展。 　　所以，行业天花板，也就是规模确实越大越好，至少要能在该行业排前两名。但也分行业，比如社交，没有几亿的用户基础是很难盈利的。如果是垂直行业，能做到绝对领先的第一，也能成功，因为他覆盖了这个行业绝大多数的用户。 　　获客成本有多重要？做互联网公司，获取用户的成本一定要低。比如优酷，两年前，它以50亿美元的价格卖给了阿里巴巴，用户数大概在4亿，优酷和土豆的用户相当于60%百度的用户。 　　但优酷为什么一直不能盈利？2015年，优酷的广告收入是78亿元人民币，但他的获客成本很高。优酷获取用户需要靠优质内容，而所有优质内容又需要花钱购买。所以，优酷虽然有收入，但支出过大，获客成本太高，最终还是无法盈利。 　　而美图的获客成本几乎为零。你看到哪个女生是因为美图广告或者是烧钱补贴才用美图的吗？没有，美图所有的用户都是靠口碑相传。中国这样的产品很少，百度当时算一个，微信也是靠口碑相传成长起来的。 　　从2008年到2013年，最初的这5年，美图连同工资、宽带、房租等加起来只花了5000万元。2013年，美图开始融资，截止2016年美图上市，整整9年，美图花掉的成本只有11亿元人民币。对于一个拥有十多亿用户规模，一千多名员工的互联网公司而言，这是非常了不起的。 　　用户价值决定公司价值 　　美图的用户，大部分人是为了让自己更美。买个口红可以花300元，买套化妆品2000元，办张美容卡上万元，买奢侈品和珠宝数万元。所以，美图的用户是市场里最高端的。换句话说，美图是拥有全中国最具消费能力人群的互联网公司。 　　有了这么多有价值的用户，美图会围绕三个主轴做互联网变现。 　　第一，广告业务。美图广告业务的核心不是硬广，而是类似于今日头条的信息流广告，比如在美拍上呈现。 　　第二，美图已经开始尝试定制电商服务。比如拍张照片可以定制T恤、杯子、书包、旅行箱等，目前反响很好。 　　第三，美图的智能硬件。美图手机是第一步，未来会延伸到所有跟&美丽&相关的智能硬件。美图围绕&美&的整个产业链，扩展空间是无限的。 　　我们对美图的定位是：全世界最懂美的公司。这种对&美&的理解，不是建立在某一个人天赋异禀之上，而是建立在10年时间、10亿用户的日积月累之上。美图现阶段只是一个积累资源的起步公司，远远没到资源价值变现的阶段，所以目前美图的价值也只是在美的用户和数据资源上。 　　美图未来的商业模式是：帮你更美。美图乐意帮助消费者展现更美的自己，但展现方式有多种，免费的软件是一种，收费的硬件也是一种。 　　美图卖手机不是因为手机市场大，而是因为现在美图的数据资源和技术能力已经完善到能够形成拍照类的数据产品，美图手机只是载体而已。 　　未来这种能够让人更美的产品，会随着数据的不断积累和技术算法的不断成熟层出不穷，这也是未来美图在电商领域，无数和美相关的细分领域垂直生长的基础。 　　人类对于美的追求是不分年龄、性别、民族和地域的，美是一个纯粹的主观概念，是一个持续演变进化的过程。这个世界因为文化、民族、宗教、政治思想的不同，很难有个产品能够让全世界接受，唯有爱美是人类的天性，追求美是所有人的共同愿望。 　　美图正是基于这一使命而创立，美图就是要发现、创造一切美的东西，分享一切美的事物，让这个世界更美好！ 　　文/蔡文胜 美图秀秀董事长
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还剩 5 秒&厦门美图公司在香港上市 市场估值近50亿美元
海西晨报钟宝坤
吴欣鸿（中）创建了美图公司，并成功带领团队在港股上市。\ 编者按 \15日，厦门将迎来一件喜事：美图公司在香港上市。美图为何能成为继腾讯之后在港上市的最大的互联网企业？为什么这样的一家独角兽企业能在厦门诞生并成长？美图的成功，又将给中国创业者何种启示？()记者走进美图，今起连续四天为读者深度解码。晨报记者 钟宝坤8年前，孕育着“带给用户美的体验”的美图诞生了，经过8年的高速发展，美图终于要在港上市了，估值近50亿美元。那么，为什么继腾讯之后在香港上市的最大的互联网公司会花落美图？这家“让人变美”的公司又将如何让自己永远“美”下去呢？发展史美图代表移动互联趋势2008年，蔡文胜与吴欣鸿共同创立了美图，8年过去，美图的产品线覆盖了从图片美化、自拍美颜到视频娱乐的各个领域。从美图的发展，我们看到，美图从刚开始的工具已经转型社交化。短短8年，美图见证并引领着中国移动互联网的高速发展。2011年2月，美图借力互联网高速发展态势，推出首款应用移动版美图秀秀，其用户数也开始呈现几何量级的增长。“移动互联网未来一定是垂直化、专业化、定制化的。”这是美图董事长蔡文胜的观点，由此，美图开始了基于移动互联网飞速发展的转型，推出了美图手机、美拍社区等产品。据App Annie统计，以下载量计，美图屡次与阿里、苹果、百度、脸书、谷歌、微软及腾讯等全球互联网巨头一起，跻身全球前八位iOS非游戏应用开发商之列。价值观用户体验是美图的核心美图要上市，很多人盯住的是美图的亏损数字：62亿，并质疑其未来的商业化。除对招股书研究不够仔细而产生误解之外，这些人也没有抓住美图成功的核心竞争力。采访中，美图高管的一句话让记者印象深刻：美图的商业化是要以用户体验为先。事实上，在扣除优先股公允价值和股权激励后，美图的累计亏损实际为11亿元。这个数字，对一个专注发展用户的互联网科技公司来说，几乎是可忽略的，多数互联网科技公司前期都会有巨额投入。全球知名社交网站Twitter2013年11月在纽交所上市，市值达245亿美元，当时Twitter月活跃用户逾2亿，上市当年前9个月亏损1.34亿美元，公司累计亏损4.18亿美元。“美图一直是以‘美’为主，这是美图公司对自己的定位，围绕‘美’我们还有很多可以做的事情。”在CEO吴欣鸿看来，作为移动互联网公司，最核心的还是用户，用户越多则品牌越强。可见，变现并不是美图首先要解决的。截至2016年10月，美图月活跃用户数有4.56亿，这个数字放在全球互联网界都是排得上号的，而对这么多用户的变现工作目前开发得非常少。新浪微博月活跃用户约为2.8亿，但上半年广告收入高达14.38亿，而美图的广告收入仅为2590万。在用户体验至上的价值观下，美图对于商业化的尝试可谓慎重。今年以来，美图尝试通过美妆相机的试色功能，向一些口红天猫店导流。“这样的商业化是以服务用户为核心的，用户拍照后根据美图的大数据测算出哪个口红更适合自己。”美图一位高管表示，“我们不会简单粗暴地用投放广告的方式商业化，商业化要让步于用户体验。”商业化电商等四驾马车并驾齐驱据美图介绍，在不影响用户体验的情况下，美图未来将围绕4个方面展开商业化变现，分别为智能硬件、在线广告、互联网增值服务以及电商平台。美图方面称，智能硬件将继续主打拍照和照片优化，并将在2017年上半年和下半年推出至少一款的智能手机。针对在线广告，美图一位高管描绘了这样的一幅蓝图：“我们会根据用户买过的商品，推断出接下来用户需要购买的商品，并进行广告推送。简单地说，广告投放要和用户的调性一致。”美图公司将于2017年上半年推出社交电子商务平台，目前美图已组建一支团队为该社交电子商务平台招揽品牌、分销商及网红，并已聘请额外研发人员开发该电子商务平台。美图的互联网增值服务主要围绕短视频和直播业务。数据显示，自推出美拍互联网增值服务业务以来，该业务所产生的收益已由2016年第二季度的约人民币70万元，增至第三季度的约人民币920万元，增长1160%。美图预计，其互联网服务及其他部分将于2017年底实现盈亏平衡，从其用户规模和用户忠诚度来看，完成这一目标一点也不难。S6C12016(())>
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近日，创业8年的美图正式向港交所提交IPO申请，业界传闻此次美图拟募资10亿美金，估值或将达50亿美元，将成为今年仅次于Line的全球第二大技术类IPO，也将成为港股中仅次于腾讯的第二大互联网公司。如果按照50亿美金的估值来算，美图上市之后也将成为中国仅次于BAT、京东、网易、携程、微博、唯品会、58之后最大的互联网上市公司，与优酷土豆和新浪网一个量级，位居TOP10。
然而，一些媒体指出，美图前三年连年亏损，亏损额高达63亿元，《华尔街日报》更是由此指出美图公司估值50亿美元“太虚高”。美图这家以“美”为本的公司想要成为中国互联网TOP10，似乎有些让人难以置信。在我看来美图能实现这一点，核心在于其拥有两点：马化腾的用户、马云的女人。
美图是亏了，但只有11.38亿元
互联网公司因商业模式特殊性，亏损上市已是家常便饭。京东十多年不盈利依然得以成功上市，市值一度超过500亿美金，明星企业特斯拉在2010年6月上市前一个季度亏损额高达2950万美元，在IPO之后通过募集的资金快速扩张，现已成电动车翘楚。因此，亏损与否并不难衡量一家公司的估值，如果亏损能换来持续、长远发展，且盈利日期能被预见，亏损反而可以证明企业的价值和潜力。
因此，亏损与否不是我们衡量美图价值的依据。且其实际亏损并没有媒体报道的那么夸张。其招股书显示，如果不考虑可转换可赎回优先股公允价值亏损，媒体自开业以来的8年中，只亏损了11.38亿，换算成美元，大概只有1.7亿。“可转换优先股公允价值变动”是指前期各轮投资股东将会兑现的回报收益，这只是按照港交所要求的国际会计准则（IFRS）的会计处理，上市前估值越高，这部分“亏损”越高，上市之后的第一个财年，这部分亏损将会消失，如果按照美国会计准则（US GAAP），美图就没有这部分亏损。所以，美图每年平均亏损约为4亿元，在10亿用户规模、且大力投资硬件的互联网公司中，实属正常水平。参考系是Uber，其在过去半年时间亏损额就高达12.7亿美元。
且相对于京东、特斯拉而言，美图盈利预期更清晰。京东上市至今依然未实现规模盈利，特斯拉在短暂盈利之后又迎来连续13个季度亏损。一家投行机构根据美图当前营收预测，美图有望在2017年规模盈利，2018年实现净利润16.7亿(约2.6亿美元)。京东、特斯拉和Uber需要在物流仓储、汽车和能源研发、司机补贴上大规模投入，美图在手机之后，并无持续的大规模投资需求，且有很容易变现的业务特性，其在可见的未来盈利并不难。
马化腾的用户、马云的女人
认为美图估值虚高的媒体对其业务存在误读，以《华尔街日报》为例，其认为美图用户基数可能远低于5亿，因为旗下大量App有所重叠，这绝对是误读，因为招股书中公布的11亿，实际上是排重后的数据，指的是覆盖的独立设备数，也就是说如果你的iPhone里，有美图秀秀、美颜相机、美拍，或者美图全套的23个App，那么也只记录1台设备，所以11亿是非常实打实的数据，如果没排重数据会更庞大。《华尔街日报》报道中，还说由于美图旗下App是工具，很容易被腾讯等替换，还有，工具很难盈利，美图主要收入是靠手机销售。在笔者看来，这些逻辑也是错误的。
第一，美图的路线跟腾讯很像，即“马化腾的用户”。
中国最有名的三家互联网公司是BAT。百度是流量驱动、阿里是商家驱动，腾讯则是用户驱。腾讯从QQ出发，不断建立起统一且牢固的用户ID体系，进而在其社交帝国中不断加载更多服务，比如游戏业务、门户业务这两只今天的现金牛，还有核心产品微信，均是基于已有用户衍伸而来。今天腾讯已占据互联网半边天，市值超越阿里巴巴成为中国第一科技公司，现在其还在将其用户能力“外输”，帮助点评、滴滴、京东等形成优势。除了延展业务之外，腾讯还围绕用户探索出包括会员、游戏、广告、支付在内的诸多变现模式。
美图最初起家业务是美图秀秀这款工具，工具没有社交或内容型业务更具粘性是事实，用户用完即走，且正如《华尔街日报》所言，可替代性强。然而，美图模仿腾讯的路线，已基于美图秀秀的用户延展出大量新业务，既有美颜相机、潮自拍等工具矩阵，也有美拍这一结合社区和视频内容的平台，且美拍MAU已达到1.41亿，超过美图秀秀的1.03亿和美颜相机的1.13亿，还有美图手机为主的智能硬件业务，因此，说美图是一家工具公司并不准确，且如果真能轻易替换，腾讯早行动了。
在变现上，美图同样是参考腾讯，其基于用户探索不同商业模式，前期主要是广告，现在则依赖手机，且这只是暂时的。一方面，美图手机跟小米一样，卖手机是为了获取和捆绑用户，小米在达到1亿MIUI用户之后就开始通过游戏、广告、周边硬件等方式创收，美图手机可以也一定会走这条路；另一方面，在线广告和手机销售之后，美图还有许多变现模式没有启动或发力，直播道具、社区电商、手机游戏、精准广告等。
不得不说，相对于腾讯“社交绑用户”来说，美图对用户的捆绑能力弱一些，但美图抓住了用户爱美这一痛点，并已形成品牌，而美图手机、美拍社区的捆绑能力很强，美图用户粘性已成，从数据就能看出。美图的4.46亿MAU在中国仅次于手机QQ、微信和猎豹，超过微博、UC、百度等巨头，UC刚提出年底实现MAU 5亿的目标，美图可能会更早实现。
并且因为国际化进程较快，美图用户还有较大增长空间。随着中国互联网市场人口红利消失，互联网巨头获取用户增长日益艰难，它们通过国际化去海外寻增长，包括BAT等巨头均已开始将国际化当做重点，工具没有文化特性，不需要依赖太多本地资源，不像O2O、电商一样重运营，借助于AppStore和Google Play的全球分发能力，成为最容易国际化的产品类型，美图的国际化成绩表现很好，截至日，其拥有超过3.7亿海外用户，国际化程度超过UC、WeChat。美图还将加强国际化，相对于聚焦国内市场的巨头而言其用户还有更大的增长空间，且这能帮助美图手机等智能硬件业务打开海外销路，小米、华为等硬件巨头也在加强海外拓展。
庞大、活跃且还在快速增长的用户是美图的基础，且这些用户中还有很多是女性用户。
第二，美图的女性用户居多，即“马云的女人”。
女人的钱更好赚，女性用户每天都在为阿里巴巴贡献源源不断的金钱，唯品会、聚美优品等做女性用户的公司同样表现不俗。美图曾公布其女性用户比例为70%，且超过60%为90后，这些年轻爱美的女性用户拥有强大的消费动力和实力，这让它相对于墨迹、UC、猎豹等工具更容易变现。
美图招股书表示“我们计划利用我们先进的技术及大数据分析能力进一步优化我们的广告基础设施并提供更全面及富有创造性的广告解决方案。”，除了面向女性用户提供广告服务之外，还可面向她们推出类似于时尚电商、美妆电商、智能硬件、个性资讯等服务，进而获取价值。
美图进入中国互联网公司TOP10成大概率事件
美图50亿美元究竟是不是虚高？按照4.46亿MAU来算，每个月活跃用户值11美元，在行业算正常水平，今年最大IPO案LINE，MAU仅为2.18亿，市值却高达87亿美元，这样看拥有4.46亿MAU，仅次于腾讯、微博的美图估值50亿美金并不算贵。且工具矩阵衍伸出来的新业务每一项都可单独估值，以美拍为例，其在直播中属于第一阵营，这是中国眼下的“风口”，斗鱼直播近日完成15亿元C轮融资估值超过10亿美元，它没有美拍用户多，且局限于游戏而美拍是综合直播。还有，陌陌第二季度财报显示，做了三个季度的直播营收为5790万美元，占比已达到58%，这助推其市值突破33亿美元。微博在押注视频与直播之后，市值首次突破100亿美元。聚焦短视频+直播且处于第一阵营的美拍值多少钱？
将智能硬件业务单独估值也会十分可观，销量与美图手机均为百万级的锤子手机便有近5亿美金，但美图手机市场定位更加清晰，市场前景更好，竞争压力更低，还能与美图互联网业务协作，估值必将超过5亿美金，或在10亿美金级。除了硬件、美拍（直播+视频）和工具之外，美图未来还可延展到更具钱景的社区电商等领域，且正在加快海外步伐，这样算美图估值50亿一点都不虚高了。
综上所述，美图公司以超过50亿美金的市值进入中国互联网TOP10，似乎已无悬念，这家工具起家，且聚焦于“美”这一单点需求上的产品能有今日，确实值得深思。
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