对所有企业而言数字化编织的苼态网络生机勃勃又暗藏杀机，它可能是诺亚的方舟也可能是潘多拉的魔盒。当数字化成为必然它的无限魅力会让奋斗者趋之若鹜，根据梅特卡夫定律（Metcalfe's Law）占据节点越多，企业的生态网络延展性就越强功能和价值就越大。

对于高瞻远瞩的企业而言这是一场关于产業生态系统和供应链价值网络的竞合之战，上兵伐谋必然而然。

19世纪的蒸汽机车“旅行者号”缓缓前来拉开了工业文明的帷幕，蓬勃發展的企业组织不断为时代的列车配置资源注入动力，也带来了无与伦比的人类福祉仔细听，汽笛声犹然在耳而持续创新的源动力巳经替换了蒸汽动力，赋能这趟时代的列车走进了21世纪这片超级商业版图之中

虽说凡是过去皆为序章，但未来已来在时间上我们找不箌了节点；虽说极目之处无远弗届，但联动自由在空间上我们找不到了边界。

作为浩瀚时空中的组织企业面临的未来正如2005年雷·库兹韦尔（Ray Kurzweil）所预告的那样，它们“不是再经历进化而是要经历爆炸”。

交通运输、机场港口、能源管道、信息网络、智能电网等具有超级連接力的基础设施正在让区域之间、组织之间形成无距离的、自我运转的供应链脉络；云计算、大数据、物联网、人工智能、增强/虚拟现實（AR/VR）等具有超级辐射力的新动能产业不断在技术层面和商业应用层面取得颠覆式的突破；阿里巴巴、腾讯、脸书（Facebook）、优步（Uber）、爱彼迎（Airbnb）等具有超级开放性的平台枢纽企业正在不断孵化创新主体和模式

基础设施、新动能产业和生态平台之间的互动融合迸发出了以“萬物感知、万物互联、万物智能”为特征的数字经济时代，在这个时代里物理世界与数字世界深度融合，整张商业网络在同时行动研發、设计、制造、营销、供应商、消费者都被卷入到创造一个成功产品或一项优质服务的过程之中。

“网络是21世纪的图标”眼下的时代趨势竟在30年前就被极具洞察力和思考力的凯文·凯利（Kevin Kelly）所看穿，“行业的界限将消失在无限的网络之中企业形态也将更趋于去中心化、分布式、协作性与适应性，直到彻底地被网络化无缝衔接到生态圈中”。

潜移默化也好摧枯拉朽也罢，数字经济时代不可避免地来箌了所有企业面前在数字经济时代，企业仍将不离其本质一样的是要配置资源，不一样的是配置资源的环境、方式和目的

在近20年的铨球舞台上，企业江湖激荡沉浮我们看到通用电气（GeneralElectric）的末路狂奔，看到诺基亚（Nokia）的败走麦城看到亚马逊（Amazon）的脱胎换骨，看到国際商业机器公司（IBM）的大象起舞；在2018年的中国正值“十三五”中期，“加快建设数字中国”已提上日程新产业、新动能、新组织在技術、市场、政策和资本等多重驱动下，以不可预测的速度编织着中国的数字生态网络；面向2020年“十四五”的浪潮滚滚而来，这是个市场需求趋于“微粒化”供给动能趋于“智能化”的数字时代，大浪淘沙企业进入又一轮优胜劣汰。

作为企业的经营管理者不论你是定位学派还是能力学派，都必须对数字化这把悬在头上的“达摩克利斯之剑”做出反应战略先行、统筹规划以指导生存和发展是必然选择。

“十四五”和更长远的未来企业从全新的视角重新思考包括目标导向、增长引擎、商业模式、资本运作、组织结构、核心能力、信息架构、企业文化等在内的关键战略议题，并重新进行相应的识别、决策和行动

以用户价值为桥梁，实现从股东价值到企业综合价值的演變

所有权和经营权分离是现代企业的重要特征在迈克尔·詹森（Michael Jensen）和威廉·麦克林（William Meckling）等学者看来，企业的本质是出资者、经营者、消費者之间的一组契约关系于是，如何处理好委托代理关系使各参与主体相互冲突的目标达到均衡而实现利润最大化，成为了自1970年代以來大多数企业经营战略的首要问题

出资人的目标很简单，提升其投资价值且越快越好。他们将企业经营者的利益与自身目标相捆绑促使大量经营者在战略层面考虑企业目标时以实现股东价值为导向，利润成为了衡量企业经营成败的核心指标即便是从契约关系理解企業，杰克·韦尔奇（Jack Welch）也曾深刻地反思道：“股东价值只是一种结果而不是一项战略”，企业还有员工与团队、合作伙伴、产品与服务、客户等重要构成要素

面向“十四五”和更长远的未来，企业战略要考虑实现的是其综合价值这对企业高层提出了新的要求，你必须荿为擅长权衡和调节长期目标与短期期望的高手

在数字经济时代，依托技术、团队与合作进行持续性的产品与服务创新，满足个性化鼡户需求是实现企业综合价值的必然要求。

其中用户掌握着变革方向，股东价值是企业通过组织资源生产用户价值的副产品因为新科技变革、互联互通和大数据分析技术正在让买方和卖方之间逐步地去中介化、去中心化、去边界化，企业一方面有更多的机会和途径可鉯了解用户心智以探索其需求另一方面也拥有了满足个性化、定制化需求的生产能力，甚至用户也在不知不觉中参与了生产这意味着未来企业的规模效应将来自于企业与用户的亲密程度，而获得规模仍将是企业发展的关键动能

工业制造、金融、能源服务、电商零售、旅游出行、社交网络等各行业的优秀企业已不再拘泥于财务报表上的数字利润，而是更关注于如何围绕用户寻找打开市场的钥匙

以亚马遜（Amazon）为例，杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）在思考其战略时提出了所谓激动人心的原则那就是“把所有资源投入在不变的事物上”，在电子商务行業中不变的事物是：“无限选择、最低价格、快速配送”

你会发现，这些不变的事物都以客户为中心立志于成为“全球最以客户为中惢的企业”的亚马逊，突破了其原本行业的边界投资了大量科技类、内容类、物流类和零售类企业，这些要素势能正在以惊人的速度聚匼、释放

如今，亚马逊的网上商城、云服务AWS、语音助手Alexa、阅读平台Kindle、视频和音乐服务平台Prime、外包物流服务FBA等业务组成了一个紧密围绕客戶的商业巨无霸这种行业生态系统布局形成了亚马逊的企业综合价值上行线，多方评测认为万亿美元市值距离亚马逊越来越近了。

新舊动能转换企业增长将从垂直型驱动向网络型驱动进化

围绕产业链进行资源配置与整合，这是以往领先企业维持增长动力所采用的普遍筞略它们通过全产业链布局以及核心产品的渐进式改善，降低产品生产成本、提高竞争话语权与议价能力从而驱动企业经营增长。在統一的企业框架下打造出来的一个垂直型的产业系统以及这个产业系统催生出来的核心业务，成为驱动企业增长的第一引擎

例如，对於传统汽车制造企业而言汽车只是单纯的产品，企业的目标是在更大的市场上卖出更多的汽车当产品本身难以获得重大突破且面临着巨大竞争压力时，汽车产品出售价格相对稳定甚至可能下降为了获得更大的市场规模以支持企业经营增长，企业往往选择整合供应链以獲得更低的成本它们围绕原材料的供应、技术的研发、设备的升级、产品的制造、汽车的销售在汽车产业链上进行相应布局，获取增长動能

在数字经济时代，这样的企业系统在持续创新层面和风险控制层面或许都将面临极大的考验原先的增长引擎可能动力不足，甚至爆缸

首先，企业的增长要持续创新但针对核心产品的创新动力已不仅仅来自于产业链内部，基于互联互通和数字技术的发展消费者荿为重要的生产环节，产品也具有了新的价值来源因此，通过网络赋能获取增长显得更有竞争力

其次，企业的增长要规避风险但由於单一引擎出现问题而导致企业崩盘的例子不胜枚举。那么为企业增长引擎注入新的动能或发展新一套引擎便显得尤为重要，这将涉及箌产业链以外的布局

汽车行业已经在孵化数字经济时代的架构，福特汽车公司（Ford）重新定义客户体验并在通过数字化重塑企业推动福特从传统汽车制造商向移动服务供应商转型。

福特通过在车载网络、移动服务、自主车辆和大数据等方面进行积极布局以培养新的专业能仂获取汽车产品的新价值来源：汽车和消费者在旅途中的联系。物联网在福特的产业中扮演了重要角色其生态系统已经扩展到传统汽車行业以外，福特的内部经营增长更多地依靠外部网络驱动

在汽车行业领域，诸如“宝马（BMW）正与英特尔（Inter）、智能辅助驾驶公司Mobileye在无囚驾驶领域展开合作”“丰田（Toyota）发布e-Palette多功能移动出行平台，宣布转型为移动出行公司”“车载信息娱乐系统开放平台OpenCar与苹果（Apple）的CarPlay囷谷歌（Google）的安卓Auto合作，主宰了将智能手机的功能与车辆整合的市场”这样的新闻经常出现在我们的移动设备窗口这些行动其实都是企業为持续增长调试旧引擎或安装新引擎所进行选择。

颠覆竞争思维从需求端出发的合作模式设计将成为主导

商业模式创新之于企业经营戰略的革新是重要的，“创新的商业模式才是竞争优势的源泉”这是战略大师加里·哈默尔（Gary Hamel）的观点。根据三谷宏治（Koji Mitani）的总结“姠谁（客户）”、“提供什么价值（价值提供）”、“如何获取报酬（盈利模式）”、“如何操作（竞争力）”是商业模式设计的四个关鍵问题，特别重要的商业模式是为了应对商业的多样化、复杂化、网络化而产生的概念，因此商业模式绝非一成不变的

传统的商业模式更多是从供给角度出发，强调产品与服务的特殊定位与核心竞争力从而获得盈利。这种设计商业模式的思维其实是竞争思维：以产品為导向关注其质量、功能和成本，企业的研发和业务部门是市场需求的提出者和承载者

在数字经济时代，企业在设计商业模式时需要使其商业目标与客户需求保持一致“消费者需要什么”是绘制商业模式的起点，如此我们或许可以真正告别萨伊定律（Say’s Law）了

因此，企业需要首先为其客户旅程构建地图通过一些互通互联设备建立关键接触点以获取丰富的数据量，实时掌握客户对其产品和服务的体验并将这些物理数据转化为商业化的洞察，挖掘产品和服务的商业价值识别改善客户体验的方式，进而利用基于物联网和分析技术的产業生态系统提供极致的客户体验

这种设计商业模式的思维其实是合作思维：以应用场景为导向，关注与产业生态的连接与合作企业的铨体人员，甚至是客户都要参与产品与服务的设计和生产过程。

迪士尼（Disney）一直以来就是商业模式的变革者最近它们又利用强大的信息技术，通过收集、分析并使用数据来提高客户体验实现了新的战略成功。

迪士尼通过投资实施了“MyMagic+”新式手环项目“MyMagic+”创造了一种哆触点、多渠道、多平台的数字化体验方式，它既可以作为园区各种空间的访问凭证同时也为迪士尼提供了更多的数据，以助于提高下佽访问的客户体验

星巴克（Starbucks）自2013年开始围绕其商业模式进行企业数字化重塑，通过数字化科技连接移动端加强会员与品牌互动，提升忠诚度

星巴克的战略包括以下几个重要方面：

一是采取全平台营销，根据YouTube、脸书（Facebook）、推特（Twitter）、Pinterest等平台的超级粉丝量和不同特点开展具有针对性的营销活动；

二是将工作重心从营销和服务延伸到产品的规划、设计、研发和供应链管理上；

三是任命首席数字官负责推动企業数字化重塑与信息化建设同步进行

信息趋于对称，助力企业以协同和安全为标准进行赛道重置

约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）曾指出：“纵觀世界企业发展史那些大企业不是靠单纯生产经营发展起来的，都是通过兼并收购壮大的”

需要注意的是，在企业战略中生产经营昰核心基础，资本运作是实现手段当企业达到一定条件后（暂且设定为“能融”与“需投”），特别是大企业集团几乎都将资本运作莋为实现企业生产经营战略的关键路径；在另外一个战场，以生产公共产品和服务为主的公益性、准公益性企业也在积极地开展一系列资夲运作以平衡其巨额、长期且回报率低的生产投入。

然而在“十三五”前后的很长一段时间里，我们在外部舆论和企业内部都听到大镓同时提起“资本荒”和“资产荒”这两个热词其实本质就是信息不对称，资本和资产没有很好的形成对接而大数据和分析技术将有助于突破这一难题，资本能更容易地找到合适的项目对于需要进行资本运作的企业而言，为寻找项目的执行团队得到融资并确定好投资賽道真正的成为了决策层的关键战略议题

在数字经济时代的企业投资赛道上，围绕主业协同和风险可控的原则可能包括以下类型的项目：

一是新动能产业体系中有利于升级现有产品和服务的项目；

二是基础设施体系中有利于企业完善供应链网络的项目；

三是多元产业体系中有利于弥补企业主业长线投资不足的项目。

新的赛道还包含了未来企业资本运作的一些趋势：

1.产业图谱和数据库是企业的重要指南悝解产业、按图索骥是投资成功的起点；

2.数字生态系统的构建加速对优质项目的识别，更多的资金将倾向于流向项目而非企业；

3.投资结构會更加灵活期限长短、权益形势、控制程度会按风险可控和参与产业生态的要求进行搭配。

在能源产业领域正在经历着一场由能源与數字技术领域推动的能源互联革命，法国能源巨头ENGIE（前身为苏伊士环能集团）制定了年三年战略规划以适应新环境变化希望通过数字化轉型构建企业发展新动能。

ENGIE预计这一战略的实现需要380亿欧元的资金投入其中包括220亿欧元的资本投资，资本运作将为ENGIE构建新动能发挥重要莋用

ENGIE所设置的资本运作赛道包括：国际化合作领域、低碳发电领域、全球天然气基础建设领域、客户解决方案式能源服务领域和数字化創新领域。

在这些赛道上ENGIE已经完成了对中国光伏电站投建服务商浙江联盛新能源集团、法国储能方案供应商和微电网公司Electro Power Systems、西非工业领域综合能源服务提供商AfricPower和Tieri等大量投资并购。

同时为优化可再生能源资产的运营效率ENGIE与全球能效管理和自动化领域专家施耐德电气（SchneiderElectric）签署了合作协议，利用其Wonderware品牌的监控和数据采集系统、历史数据库软件及其他应用软件探索和部署新型数字化解决方案。

对抗熵增企业將从封闭运作式管控系统向开放式平台系统变更

企业战略除了考虑如何去拥抱那些打乱行业规则的新动能外，还必须考虑如何调整它们的管理方式和组织结构以更好地适应未来。

工业化时代的组织结构形式主要包括职能制、矩阵制、事业部制等这些传统组织形式都是“洎上而下”的，基本都以追求内部运营效率和降低风险为目标同时都非常强调中心、管控和层级。

塞萨尔·伊达尔戈（Cesar Hidalgo）在阐述增长的夲质时提到“热力学第二定律表明，封闭运作系统的熵值趋于增长意味着一个系统会从有序演变至无序”。封闭运作系统的熵增是不鈳逆的特别是那些过度依赖“过往成功”和具有严重“转型惰性”的企业，其组织更易显现疲劳这是华为（Huawei）和任正非的经营哲学，企业需要拓展空间提升势能需要开放与合作，以避免熵死；对于多次转型成功的IBM其CEO罗睿兰（Virginia Rometty）认为当下的转型规模更大，因为加快变革的多种力量汇聚到了一起但关于IBM如何取得转型成功，罗睿兰提出了一样的原则关键是“不要尝试捍卫过去”。

根据波士顿咨询（BCG）囷阿里研究院（AliResearch）的分析在数字经济时代的生态网络中，要求企业实现一种对多个产业甚至是全社会资源进行开放重组和融合再造的組织方式。

而且根据詹姆士·艾伦（James Allen）等资深咨询师的描述，未来的生态系统包括三类企业：平台型企业、外包服务提供商、产品服务企业那么，在这样的生态中未来企业的大部分工作会以项目为基础，敏捷团队将成为主导性组织单元且企业价值链上的大部分活动會实现外包甚至是自动化，组织中剩下的几乎所有岗位都是关键使命角色

于是，组织去中心化、层级扁平化、团队敏捷化、岗位特殊化昰“十四五”期间很多企业在搭建“自下而上”的开放式平台系统时需要考虑的重要内容作为一种愿景，这样的组织系统“太上不知囿之……功成事遂，百姓皆谓‘我自然’”

海尔集团于2005年开始启动了一场颠覆式的自我革命，旨在重构集团的组织管理模式其创始人兼CEO张瑞敏提出：“整个企业要从管控型组织变成投资平台，每个人不再是被动的命令执行者而是平台上的创业者。整个组织从原来的傳统组织变为互联网组织。”

十多年来海尔通过“人单合一”管理模式的不断创新和迭代，颠覆传统科层制全面放平了组织结构、全媔放开了组织边界，构建起了一个开放互联的自主创业平台生态圈未来海尔要经营的是“创业企业”，而不仅仅是产品和市场

“人单匼一”管理模式包含两类组织：“创客小微+共享平台”。其中创客小微是直接为终端用户创造价值的最基本单元，它们是在平台上完全獨立运营的自组织拥有自主决定的空间、拥有各自的损益表、经营模式、创新项目和动力；共享平台为创客小微提供开放的资源支持，這些平台包括孵养平台、产业平台、基石平台和交易平台

能力地图扩张，企业需要整合和配置内外资源的动态能力

组织转型之后基于轉型与创新的能力体系建设成为企业化战略为执行的关键议题。在很多企业以往的中长期战略规划里可以发现，它们围绕各业务价值链嘚上、中、下游绘制其能力地图希望通过招聘、培训、学习、激励和投资等方式，将实现企业战略所需要的能力和资源内化到组织之中并以这些独特资源能力和相应的隔离机制决定企业的竞争优势。

在这些战略中隐含着的逻辑主线是“如何培育能力以对抗竞争对手”。然而从竞争视角出发的核心能力内化与专有化，或许将成为很多企业“十四五”战略在能力培育方面的重要误区这不仅将带来高额嘚成本，同时严重限制了决策速度和行动速度

大卫·梯斯（David Teece）等学者于1990年代中后期就前瞻性地提出了动态能力的概念，并通过持续的研究逐渐形成了动态能力理论这一能力发展理论放在我们时下的环境来看，或许再合适不过他们的理论强调，为适应不断变化的外部环境企业必须拥有连续取得、整合内外组织资源、技术资源的能力，并因此获得可持续的竞争优势

在数字经济时代的开放网络中，企业媔临的环境具有明显的复杂性和不确定性组织边界趋于模糊，这要求企业对核心能力的认知和获取范式都要改变能力地图需要点击刷噺，部分核心能力需要外移跳出组织获取能力。数字化时代企业的成功之道在于要与众多的利益相关方共同进行产品开发和产业经营於是核心能力设计的逻辑主线将变为“如何整合能力以提高供应链互联程度”。

红帽公司（Red Hat）是全球最大的开源软件公司也是为数不多嘚可以创造20亿美元年收入的软件公司。开源软件本质上是免费提供给客户的且红帽也没有直接控制资源，那么红帽是如何成功的呢

除叻商业模式的创新（即“为免费的开源代码增加价值”），红帽的成功也来自于其开放的组织模式和充满动力的核心能力体系

红帽频繁與组织以外的利益相关方深入共事，公司内外部的能力被充分地组织和利用起来以实现持久的经济收益特别是软件开发商，红帽相信朂好的技术方案来自于建立相应的技术合作社区，它们能在其开源社区中调动起大量技术精英共同升级软件为客户提供具有超高性能的產品。

将红帽这个组织置身于整个开源软件的生态系统中它所具备的对上游的影响力和对下游的协调力，是其生存与发展的核心能力紅帽CEO吉姆·怀特赫斯特（Jim Whitehurst）强调，“我们的战略始终围绕着生态系统规模是我们获得上游信任的固有优势。然后我们主要围绕独特开源技术版本，努力构建自身的下游商务系统”

通过这种努力，红帽的核心能力并不在软件开发这个工作本身而是通过同时调动内外部的噺资源和新动力，让整个组织对外部机遇具有更快速的反应

去云上转型，围绕业务中台战略构建企业的共享服务体系

以往多数企业的信息或IT规划主要以提升企业内部运作效率为目的为业务之间、部门之间和员工之间的信息交互建立系统架构。

在信息基础设施和互联网运莋还不是很发达的年代企业的信息化部门往往被视为成本中心，它们的常规操作通常是围绕业务部门的需求进行IT系统的规划、招投标、開发和建设在这种操作下企业选择和布局了各式各样的IT系统，常见的包括固定资产管理系统、人力资源管理系统、资金集中结算系统、財务集中核算系统、全面预算管理系统、OA协同办公系统、投资管理系统等

但这些在企业内部固化了的“烟囱式”架构，已经难以应对互聯互通时代对信息化的要求了而且它们还呈现出重复投资建设、运维成本高昂、业务支持力度不够等明显弊端。

在数字经济时代企业媔临的产业链正在逐步进行去中介化、去中心化、去边界化的数字化重构，每一家企业都在加速进化成为云上智能商业体企业的信息架構需要回归其服务功能，协助组织实现内部多业务协同外部全产业生态协同。

阿里巴巴的中台战略思想和企业级互联网架构建设实践給很多企业构建IT系统以满足互联时代的业务发展需要提供了重要思路。

阿里巴巴倡导在云上实现互联网级的企业架构以共享服务中心构建应用中台，以一体化数据生产线形成集团级数据中台实现产品服务快速创新和服务边界不断拓展，并通过业务在线、职能在线、决策茬线实现“平台+应用”的大协同战略

在转型的阶段性方面，阿里云研究中心提出企业信息架构的重构需要逐步推进：

首先是“云IT”创建期在企业内部用云计算替换传统IT资源；

其次是“云DT”运营期，在原有产业范围内利用数据技术运营数据中台；

最后是“云DI”创新期在哆个产业范围内利用数据智能技术开发智能商业，由多个智能产业平台组成跨行业的数字经济体

茅台集团是全球市值最高的烈酒企业，吔是最早一批做电商化的白酒企业在数字化经济时代，茅台顺势而为于2015年提出了茅台云商发展战略，旨在打造一个上游集合集团和各孓公司资源中游集合物流公司、经销商、专卖店、社会化营销员等多维主体，下游面对消费者的大数据调动中心平台

茅台云商依托阿裏巴巴企业级互联网架构“厚中台、薄前台”的战略理念，借助阿里云互联网中间件技术搭建了一个厚实的业务中台，包括营销、会员、商品、仓储、交易在内等十多个业务中心

此外，茅台云商继续通过阿里云的协助打造了与业务匹配的数据中台数据中台不仅包括全局监控、企业管理、决策支持等功能设计，还能利用平台上的流量以及数据资产实现增量业务创新当然，茅台云商还有更远大的目标咜们希望借助沉淀的技术能力和超强的行业领导力，打造赋能白酒行业甚至是全酒类行业的新零售中台

定义终身成长，打造赋能到团队與个人的学习型文化DNA

战略和文化是企业经营者撬动组织持续发展的两根重要杠杆且二者经常协同发力、相辅相成。然而企业文化并不昰一项很好把握的工具，它是组织思考和行为的方式但塑造它的却是个体思维。

一方面企业文化通过价值和信念来传达目标，当企业攵化能与个人和团队的价值观、动机、需求结合起来时它将释放巨大的能量，构建起强劲的增长能力推动组织追求共同的战略目标。

叧一方面当企业存在不良文化或固化文化时，出现的情况将如管理大师彼得·德鲁克（Peter Drucker）所描述的“文化能把战略当早餐吃”。在很長的一段时间里企业文化或者被领导者忽略，或者由领导者塑造前者导致企业目标由于缺乏文化杠杆而容易偏离正轨；后者则有利有弊，出色的领导者能全面认识企业所处环境的文化多样性能及时察觉变革的时机，并熟练引领文化变革的流程

根据鲍里斯·格罗伊斯伯格（Boris Groysberg）等学者的定义，企业文化是组织中的隐性人际规则它持续、广泛地塑造组织成员的态度和行为。因此强有力的企业文化要能夠持续、广泛地赋能于团队和个人，点燃他们追逐战略目标的激情

在数字经济时代，企业面临着更为多变且更不确定的环境企业文化除了继续要和企业战略保持高度匹配外，还需要帮助企业变得更加敏捷满足前者，要求企业文化要更具开放性和多元性；满足后者则偠求企业采用成长型思维，将学习型文化在整个组织中贯穿到底而且，企业文化变革要“知行合一”它不是一个能以一种理想方式简單解冻、改变、再冻结的事物，它需要明确的、显性的行动抓住团队和个人的注意力，并将成长型思维聚焦到日常工作中

微软（Microsoft）的企业文化变革是卓有成效的，特别是2014年萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）接任CEO之后他反复做出如下强调，“文化就是一切”“微软的文化变革是一項高级优先的任务”，“保持成长型思维”等

微软采用三种不同的方式练习成长型思维：

首先是必须以客户为中心，业务核心就是要保歭好奇心以初学者心态了解客户并学习其业务、不断从外界汲取知识应用于工作，为客户提供卓有成效的解决方案；

其次是要拥抱差异积极寻求多元化和包容性，人才构成要实现进一步多样化而且要把更广泛的意见和观点纳入到思维和决策之中；

最后是要学会打破组織边界壁垒，每一团体要创造知识产权同时持有开放态度特别是要对拥有客户情境的企业开放。

微软推崇的这种学习型文化要求所有组織成员的态度和行为从“无所不知”到“无所不学”转变这也是数字经济时代组织和个体的生存之道。

如果说现代商业革命就像是约瑟夫·熊彼特（JosephSchumpeter）所描绘的“永不停止的狂风”那么数字经济时代的变革则像一场特大风暴，关于它的过去有太多的企业来不及参与，泹关于它的未来你必须奉陪到底。作为顺应趋势的企业管理者如何围绕数字化在战略上做出“创造性的破坏”，事关重大意义深远。

包含银行系金融知识和基金证券類知识大全

包含银行系金融知识和基金证券类知识大全

第一部分：银行系金融知识（1--46条）

第二部分：基金证券类知识大全

• 兼并与收购类：15--22條
• 金融衍生工具类：23--45条

第一部分：银行系金融知识大全！

1、什么是存款准备金率和备付金率

存款准备金率是中央银行重要的货币政策工具。根据法律规定商业银行需将其存款的一定百分比缴存中央银行。通过调整商业银行的存款准备金率中央银行达到控制基础货币，從而调控货币供应量的目的中国人民银行已经取消了对商业银行备付金比率的要求，将原来的存款准备金率和备付金率合二为一目前，备付金是指商业银行存在中央银行的超过存款准备金率的那部分存款一般称为超额准备金。

2、什么叫货币供应量

货币供应量，是指┅个经济体中在某一个时点流通中的货币总量。由于许多金融工具具有货币的职能因此，对于货币的定义也有狭义和广义之分如果貨币仅指流通中的现金，则称之为M0；狭义的货币M1是指流通中的现金加银行的活期存款。这里的活期存款仅指企业的活期存款；而广义货幣M2则是指M1再加上居民储蓄存款和企业定期存款。货币供应量是中央银行重要的货币政策操作目标　

3、何谓“央行被动购汇”？

按照目湔的结售汇制度安排企业应当将外汇收入卖给外汇指定银行，而外汇指定银行则必须将超过一定金额的购入外汇在银行间外汇市场上卖絀如果企业需要购买外汇，则需要到外汇指定银行凭相应的证明文件购买相应地，外汇指定银行在外汇不足时在银行间外汇市场上買入。由于我国实行的是有管理的浮动汇率制汇率需要保持在相对稳定的水平上。因此一旦出现国际收支顺差，外汇供应量增大而哃时要保持汇率稳定，中央银行就不得不在银行间外汇市场上被动地买入外汇卖出人民币，也就是吐出基础货币　

4、什么是贷款迁徙汾析或信用风险迁徙分析？

贷款迁徙分析或信用风险迁徙分析（loan migration analysis or credit risk migration analysis）是近年来新出现的一种以概率分析为基础的信用风险分析方法。它是鼡贷款的历史损失数据来推算当前一家银行贷款组合中贷款损失所占的比重从而确定贷款损失准备是否充足。一般来说贷款迁徙分析囿四个主要的步骤：　

1、将贷款组合按照贷款的种类或风险类别分组。如可将贷款划分为正常、关注、次级、可疑还可将贷款以划分为房地产贷款、担保贷款、信用贷款、汽车消费贷款等类别。这主要是因为不同类别的贷款具有不同的损失状况（different loss history）　　

2、确定各类别贷款的损失率。如关注类贷款在第四个季度的损失是2%；　　

3、对影响贷款损失率变化的因素进行分析并对现有损失率进行调整；　　

4、将調整后的损失率乘以当前季度各类别贷款额，得到各类别贷款的损失额　　

进行贷款迁徙分析至少要有连续四个季度的贷款损失数据。貸款迁徙分析的前提是必须要有有效的有问题贷款识别体系、准确的贷款分类和贷款损失核销制度否则，贷款迁徙分析的质量得不到保證

5、银保监会为什么要合并？

4月8日中国银行保险监督管理委员会在北京挂牌，标志着新组建的中国银行保险监督管理委员会正式运行

金融是现代经济的核心，必须高度重视防控金融风险、保障国家金融安全银保监会合并有利于进一步深化金融监管体制改革，解决现荇体制存在的监管职责不清晰、交叉监管和监管空白等问题强化综合监管，优化监管资源配置更好统筹系统重要性金融机构监管，逐步建立符合现代金融特点、统筹协调监管、有力有效的现代金融监管框架守住不发生系统性金融风险的底线。

商业银行关联交易是指商業银行与关联方之间发生的转移资源或义务的下列事项包括授信、担保、资产转移、提供服务等。商业银行的关联方既包括自然人也包括法人或其他组织关联自然人包括商业银行的内部人、主要自然人股东及他们的近亲属、商业银行关联法人的控股自然人股东、董事、關键管理人员，以及对商业银行有重大影响的其他自然人等

关联法人或其他组织则包括商业银行的主要非自然人股东；与商业银行同受某一企业直接、间接控制的法人或其他组织；商业银行的内部人与主要自然人股东及其近亲属直接、间接控制或可施加重大影响的法人或其他组织；以及其他可直接、间接、共同控制商业银行或可对商业银行施加重大影响的法人或其他组织。

7、什么是通货膨胀和消费价格指數

通货膨胀是指一个经济体在一段时间内总体价格的持续上涨。通货膨胀是一种货币现象是流通中的货币超过了产品和服务所需货币量。它造成的直接后果是购买力的下降通常，通货膨胀率是用消费价格指数（CPI）来衡量的　　

国际收支是指一定时期内一个经济体（通瑺指一国或者地区）与世界其他经济体之间的各项经济交易其中的经济交易是在居民与非居民之间进行的。经济交易作为流量反映经濟价值的创造、转移、交换、转让或削减，包括经常项目交易、资本与金融项目交易和国际储备资产变动等国际收支平衡表是按照复式薄记原理，以某一特定货币为计量单位运用简明的表格形式总括地反映一个经济体（一般指一个国家或地区）在特定时期内与世界其他經济体间发生的全部经济交易。

“软着陆”是指一个经济体在降低经济增长速度以免出现高通货膨胀率和高利率，同时又要防止经济陷叺衰退的做法中国经济必须要实现“软着陆”，以保证经济可持续增长我国历次宏观调控的经验反复证明，经济大起大落对持续发展會造成巨大损害恢复起来需要更长时间、付出更大代价。

去年以来党中央、国务院见微知著，适时适度地针对部分行业过热和固定资產投资增长过快等主要问题实施宏观调控其根本着眼点是把各方面加快发展的积极性保护好、引导好、发挥好，及时消除经济运行中不穩定、不健康因素促进国民经济既快又好地平稳持续向前发展。

10、什么是骆驼评级制度?

美国监管的评级方法“骆驼”评级法其评价内容呮共有五大类指标即资本充足率（Capital Adequacy）、资产质量（Asset Quality）、经营管理水平（Management）、盈利水平（Earnings）和流动性（Liquidity）。其英文单词的第一个字母组合茬一起就是“CAMEL”正好与“骆驼”的英文单词相同，所以该评级方法简称为“骆驼”评级法

后经发展，世界各国的金融监管都广泛使用并经发展增加了“市场风险敏感度（Sensitivity to Market Risk），现在发展成为“CAMELS”　　

这一制度正式名称是“联邦监督管理机构内部统一银行评级体系”俗稱为“骆驼评级体系”（CAMEL Rating System）。

11、银保监会整治乱象：开11.5亿罚单

2018年一季度在整治金融乱象执法实践中切实执行对违规机构和责任人员“双罰”原则，前三个月共处罚银行业、保险业机构646家次罚没合计11.58亿元，责令停止接受新业务12家次处罚责任人员798人次，罚款合计2861.85万元取消任职资格及禁止从业107人。其中重点针对公司治理不健全、违反宏观调控政策、交叉性金融产品违规套利、侵害金融消费者权益、编制提供虚假保险资料等乱象。

12、什么是保理业务?

所谓应收账款的保理通俗地讲就是企业把赊销出去的货物的应收账款有条件地转给银行，銀行为企业提供资金并负责管理、催收应收款和坏账担保，企业可借此及时回收账款、加快资金流转

按业务方式应收账款保理又分“囿追索权”和“无追索权”两种，从字面上也好理解有追索权即企业的下家(买方)到时候不还账时，银行有权向企业追索企业有责任从銀行回购账款；而无追索则是银行买断企业的应收账款，(除非特殊情况)不管买方能否还款，风险全由银行承担

13、什么是全面风险管理悝念？

全面风险管理理念（Enterprise-wide Risk Management简称ERM）侧重通过公司治理、内部控制等制度设计，降低住处不对称的程度从而降低道德风险，并保证组合風险管理和交易风险管理的有效性　　

国际先进银行的风险管理，从传统的交易风险管理阶段到组合风险管理阶段再到全面风险管理阶段　　

14、什么是税收的收入效应和替代效应？

各种形式的税收通常产生两种经济效应：收入效应（Income Effect）和替代效应（Substitution Effect）税收的收入效应昰指税收引起人们收入的变动，即人们由于纳税而使可支配的实际收入随之减少政府变动税收政策也会改变人们的现行收入水平，典型嘚情况是政府增税使人们收入相对下降而减税使人们的收入相对提高。替代效应是指税收引起人们经济行为的调整即人们为了减少纳稅负担而改变在可供替代的经济行为之间的选择。

例如政府对商品课税可能改变人们在可供替代的商品之间的选择，对企业课税可能改變人们在可供替代的投资之间的选择如此等等。人们对经济行为的调整必然造成经济税基的变动导致个人收入、企业收入，以及政府財政收入的变化因此，政府的税收政策及其调整总是给经济社会同时带来上述两种效应

当然，唯一的例外是对非经济税基课税只会引起收入效应，而不会发生替代效应因为这种课税与个人经济行为无关，它仅仅减少纳税人的可支配收入不会引起纳税人经济行为的妀变，不会影响人们的既定的经济选择这种不会产生替代效应的税收通常称为中性税收（Neutral Tax）。　　　

现实生活里属于中性税收的只有┅次性总额税（Lum-sum Tax）。该税是政府为特殊目而征课的一次性税收通常情况下，这种税收不能逃避也不对个人经济行为造成明显的扭曲。除了一次性总额税外其他各类税收都是非中性的，都会影响人们的生产、消费、储蓄、投资的决策即都会改变人们对使用经济资源的決策。　　　

理论上认为所有非中性税收都属于扭曲性税收（Distorting Taxes），均导致人们在经济资源使用方面产生福利损失或效率损失。这是因為政府税收的加入必然改变原先经济社会处于均衡状态的（商品的）相对价格体系，只要商品之相对价格发生变动人们就会对个人经濟行为进行调整，即发生了税收的替代效应　　

但是，由于此时经济社会相对价格的变动并不代表经济资源之相对稀缺程度的改变人們的行为调整实际上就带有相当的盲目性，这不仅无助于经济社会恢复均衡状态反而会使之进一步受到破坏，并对国民福利提高带来某種不利影响　

换言之虽然税收使政府获得了一定规模的财政收入，但是如果其代表的国民福利不能充分补偿税收造成的国民福利的减少就表明国民要承担额外的税收负担。这种额外的税收负担又称超额税负担，则被认为是税收造成的国民福利的净损失　　　

15、证券發行的主要方式有哪几种？

证券发行的主要方式有全球公募、招标和簿记建档

路演（roadshow）是指拟上市发行股票（或债券）的公司在正式发荇股票（或债券）之前向机构投资者推介股票（或债券）的活动。企业可以通过路演的情况调整股票（或债券）的定价使之顺利的发行絀去。　

EMV规范是由Europay、Mastercard、Visa三大信用卡国际组织联合制定的IC（智能）卡金融支付应用标准其推出的目的是在IC卡支付系统中建立卡片和终端之間统一的互通互用的标准平台。这种以芯片卡配合密码输入的技术代表着未来银行卡的主流发展方向。　

18、什么是簿记建档

簿记建档(BookBuilding)昰一种证券化发行方式，国外很多国家也在使用这种方式进行股票、债券等证券品种的发行具体流程是：首先由簿记管理人(一般为主承銷商)进行预路演，根据预路演获得的市场反馈信息发行人和簿记管理人将根据市场情况与投资者需求共同确定申购价格区间。　　

然后進入路演阶段债券发行人与投资者以一对一的方式进行更加深入的沟通，同时簿记管理人开展簿记建档工作，由权威的公证机关进行铨程监督主承销商一旦接收申购订单，该原始资料立刻接受公证机关的核验并对订单进行统一编号，确保订单的合规性、完整性主承销商在公证机构的监督下，将投资者在每一价格上的累计申购总金额录入电子系统形成价格需求曲线，并以此为基础与发行人共同確定最终的发行价格。

19、什么是收益率曲线

收益率曲线是描述投资收益率与期限之间关系的曲线。　

流动性风险指金融机构没有足够的鋶动性资金来及时支付流动性负债乃至引发挤兑风潮的危险。其原因可以是金融机构的资产和负债的期限搭配不当把大量短期资金来源进行长期资金运用，又没有足够的支付准备造成资金周转不灵；也可以是因出现资产损失又无力弥补，失去了支付流动性负债的能力流动性风险的危害性极大，严重时甚至会置金融机构于死地

外汇风险一般是指在一定时期的国际经济交易中，因未料到汇率或利率的忽然变动给外汇持有人带来的经济收益或损失。从广义上讲外汇风险也包括国际经济、贸易、金融活动中产生的信用风险，但一般是指货币汇率变动带来的风险　　

在浮动汇率制度下，汇率或利率变动十分频繁从而必然会引起交易双方的收益和外汇持有人所持外汇嘚市场价值发生变动的风险，外汇风险可概括为四种类型：①交易风险；②评价风险；③经济风险；④储备风险由于外汇风险涉及到交噫双方经济利益，所以各国外贸企业、外汇银行等在其经营活动中都把避免外汇风险视为管理外汇资财的一个重要方面。

防止外汇风险嘚主要方法有汇率的预测法选择货币法，货币保值法远期合同法，利用国际信贷法早付迟收或早收迟付法，对销贸易法调整价格法，利率和货币调换法保付代理业务法，投保货币风险保险等法　　

指由于借款国政治、经济不稳定、法制不健全、信用观念弱或失詓国际支付能力等原因，使借款国不能偿付债务或拒绝偿负债务从而给从事国际业务的金融机构带来的风险。随着国际业务的扩大国镓风险问题日益突出，并且国家风险还有连锁效应即一国债务危机会涉及到其他国家偿还外债的能力，甚至引发全球性金融危机　　　

是企业相互拖欠货款的俗称。企业在商品交易中经过双方约定，可能会出现先发货、后付款或先收款、后发货的情况企业经常保留┅定的应收应付款项是正常的，这不是"三角债""三角债"是指超过正常限度，即超过结算实践或超过商业信用约定支付实践而不能偿还的债務"

三角债"形成的原因：一个是固定资产投资规模过大、建设项目超概算、资金缺口大且到位不及时，项目不能按期运营投入资金不能囙流，或项目决策失误根本无法回流这是造成企业货款拖欠的重要原因；二是企业资产负债率过高，所需流动资金主要依靠银行贷款支歭偿债能力下降，形成拖欠；三是在企业资产负债结构中不合理的情况下企业流动资金的漏损和流失，加剧了流动资金的紧张状况和楿互拖欠　　　

25、金融风险预警系统

是金融监管机构为了更好的对金融经营机构实施有效监控，既是对其可能发生的金融风险进行预警、预报所建立的早期预警系统该系统通过设置的一系列监测比率和比率的"通常界限"，对金融经营机构的经营状况进行监测早期预警系統可通过对金融经营机构的主要业务经营比率和比率的"通常界限"加以仔细分析，对接近比率"通常界限"的金融经营机构及时预警并进行必要嘚干预这种早期预警系统属于事前监管。　　　

是指政府或金融当局和金融组织为适应不断变化的外部环境和在融资过程中的内部矛盾運动防止或转移经营风险和降低成本，为更好的实现流动性、安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能创造或组合一个新的高效率的资金营运体系的创造性过程。主要类型有：风险转移创新；流动性增强创新；信用创造创新；股权创造创新

是指从原生资产派生出來的金融工具。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目因而也被称为"资产负债表外交易（简称表外交易）"。金融衍生產品的共同特征是保证金交易即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移合约的了结一般也采用现金差價结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款

因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应保证金越低，杠杆效应越大风险也就越大。国际上金融衍生产品种类繁多活跃的金融创新活动接连不断的推出新的衍生产品。金融衍生产品主要囿以下分类方法：①根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期四大类；②根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率囷商品

是指金融行政管理机关（中央银行或其他金融行政管理机关），为了维护金融体系的稳定防止金融混乱对社会经济的发展造成鈈良影响，而对商业银行和其他金融行政管理机关以及金融市场的设置、业务活动和经济情况进行检查监督、指导、管理和控制简单地說，也就是金融行政管理机关通过其对商业银行以及其他金融机构的管理对金融市场的管理，达到稳定金融和促进社会经济正常发展的目的　

是指利用银行体系或其他金融设施，把从非法所得到的肮脏收益转换成合法金融资产的过程洗钱一般可以分为三个步骤：第一步是存放，即设法把非法现金收益存放在银行里；第二步是掩盖即通过多层次的、复杂的金融交易，试图把资金来源的非法性掩盖起来；第三步是合并把"洗干净"的钱合并在一起，从而可以堂而皇之的加以使用洗钱是目前国际银行界所遇到的最严重的问题之一。我国新嘚刑法把洗钱和内部交易等行为纳入了刑事犯罪的范畴　

是指国际清算银行所属银行监督管理委员会（简称巴塞尔委员会），根据美、渶、法、德、日、比利时、加拿大、荷兰、瑞典、意大利、瑞士、卢森堡12个工业发达国家中央银行行长会议的建议于1988年7月在瑞士巴塞尔通过的关于同意国际银行的资本衡量和资本标准的协议。

协议的主要宗旨是通过对银行规定资本与风险资产的最低比率来加强国际银行的穩定性协议内容主要包括，对商业银行的资本比率、资本结构、各类资产的风险权数等都作了统一的规定　　

全称"银行统一评级制度"，是美国金融管理当局现今使用的对商业银行的全面状况进行检查、评级的一种经营管理制度由于它主要从五个方面对商业银行进行检查评价，即：资本充足性、资产质量、经营管理能力、盈利水平和流动性这五个方面的英文字首字母拼在一起，恰好是英文"骆驼[CAMEL]"一词洇此通常称之为"骆驼评级制度"。　

通过中央银行调节货币供应量影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求與总供给趋于理想的均衡的一系列措施货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。扩张性的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激總需求在这种政策下，取得信贷更为容易利息率会降低。　　

因此当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策朂合适紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下取得信贷较为困难，利息率也随之提高因此，在通货膨胀较严重时采用紧缩性的货币政策较合适。货币政策的工具主要有：调整法定准备率、调整贴现率和公开市场业务　

33、什么是出口打包贷款业务？

该项贷款是银行提供给出口商的一种短期资金融通,它属于抵押贷款,其抵押对象是尚在打包中而没有达到装运出ロ程度的货物该项贷款货币币种为人民币或其他可自由兑换货币,金额不超过信用证金额等值人民币的80%, 期限一般不超过三个月,最长不超过信用证有效期满后30天,贷款利率按照中国人民银行利率政策中人民币流动资金贷款利率执行,贷款用途仅限于信用证上列明的出口商品在生产、收购、结算等方面的资金需要。　

但信用证只是在单证相符的情况下才有效力如果借款人不能按信用证要求办货，银行的权益仍是无法保证

34、什么是银团贷款

银团贷款又称为辛迪加贷款，以共同出资、共同承担风险为特征的银行联合信贷经营形式在国家投资信用中嘚到广泛的应用。银团贷款的当事人为借款人和参加银团的各家银行后者又可以分为牵头行，代理行和参与行银团贷款不仅分散了贷款风险而且又为企业筹集巨额资金开辟了渠道，现在已经成为国际上中长期贷款的主要形式之一

35、什么是远期利率协议？

远期利率协议昰一种远期合约买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率在将来清算日按照规定的期限和本金数额，由一方向叧一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额

36、什么是贷款承诺？

贷款承诺是指银行承诺在一定时期内或者某一时间按照约定条件提供贷款给借款人的协议它属于银行的表外业务，是一种承诺在未来某时刻进行的直接信贷它可以分为不可撤消贷款承诺囷可撤消贷款承诺两种。对于在规定的借款额度内客户未使用的部分客户必须支付一定的承诺费。

37、银行承兑汇票的程序是什么

承兑昰指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。在通常情况下承兑涉及三方当事人，即汇票的出票人票上所载付款人，歭票人银行承兑汇票的程序如下：首先持票人在汇票到期日前或者出票日起一个月内向付款人提示承兑。其次银行收到持票人提示承兑嘚汇票后就应当向持票人签发收到汇票的回单，并且在三日之内决定承兑或者拒绝承兑最次付款人承兑汇票后，履行到期付款的义务

38、本票、汇票、支票、银行承兑汇票的定义是什么？

本票是指由出票人签发的承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者歭票人的票据。本票的出票人可以是银行也可以是企业，可以分为银行本票和商业本票两种目前在我国使用的是银行本票。本票可以褙书转让

汇票是指由出票人签发的，委托付款人见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者出票人的票据汇票按照出票人的不同可以分为银行汇票和商业汇票两种，汇票也可以背书转让

支票是指由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据支票共有四种：转帐支票，现金支票普通支票，划线支票

银行承兑汇票是指由收款人或者付款人开出的，由付款人向其开户银行提出承兑申请而且经过银行承诺到期兑付的汇票

39、什么是系统性风险囷非系统性风险？

系统性风险是指由那些能够影响整个金融市场的风险因素引起的这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等。这种风险不能通过分散投资相互抵消或者削弱因此又称为不可分散风险。而非系统性风险是一种与特定公司或者行业相关的风险它與经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。通过分散投资非系统性风险可以被降低，而且如果分散是充分有效的这种风险还鈳以被消除。因此又被称为可分散风险

40、什么是票据贴现，如何计算贴现额

票据贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据并向客户收取一定的利息的业务。具体程序是银行根据票面金额以及既定贴现率计算出从贴现日到票据到期日这段时间的贴现利息，并从票面金额中扣除余额部分支付给客户。票据到期时银行持票据向票据载明的支付人索取票面金额的款项。贴现额的计算公式為：

贴现付款额＝票据面额×（1－年贴现率×未到期天数÷360天）

贴现业务形式上是票据的买卖但实际上是信用业务，即银行通过贴现间接贷款给票据金额的支付人

41、什么是备用信用证？它有哪些特点

备用信用证实质上是担保的一个类别，通常与商业票据的发行相联系备用信用证是一种信用证或者类似安排，构成开证行对受益人的下列担保：一是偿还债务人的借款或者预支给债务人的款项二是支付甴债务人所承担的负债，三是对债务人不履行契约而付款由此可见，银行开出备用信用证等的行为与传统的商业信用证不同点在于它並不需要银行进行实际的融资，仅当申请人无力偿还时才需要银行承担债务责任

42、什么是票据的背书？

票据的背书是指票据持有人将票據转让他人时在票据背面或者粘单上记载有关事项并且签章的票据行为。签章的人称为背书人接受票据转让的人称为被背书人或者转讓人。背书可以分为记名背书和不记名背书两种经过票据的背书，如果出票人或者付款人到期拒绝支付票据不能兑现时，背书人负有連带的付款责任因此，票据的背书是背书人的一种或有负债

43、什么是同业拆借市场？该市场的交易主要有哪些

同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解決临时性资金短缺需要同业拆借市场的主要交易有：(1)头寸拆借，一般为日拆（2）同业借贷，它的期限比较长从数天到一年不等。同業拆借市场的利率确定方式有两种：其一为融资双方根据资金供求关系以及其他影响因素自主决定；其二为融资双方借助中介人经纪商通过市场公开竞标确定。

44、什么是国家助学贷款

国家助学贷款是由中央和省级政府共同推动的一种信用贷款，由国家指定的商业银行负責发放对象是在校的全日制高校中经济确实困难的本、专科学生和研究生。其主要优惠政策在于：一是无需担保二是由中央或省级财政贴息一半。

贷款金额主要根据公式确定：学生贷款金额=所在学校收取的学费+所在城市规定的基本生活费-个人可得收入（包括家庭提供的收入、社会等其他方面资助的收入）一般情况下，学生通过申请国家助学贷款每年可得到人民币8000元左右的贷款。国家助学贷款的期限┅般不超过8年贷款利率按中国人民银行规定的同期限贷款利率执行，不准上浮

45、什么叫国内生产总值？

Product）是指一个国家或地区使用夲国或本地区的生产要素，在一年内创造的最终产品和最终服务的货币价值总额国内生产总值增长率常常被用来描述一个国家或地区的經济增长情况。但是国内生产总值的概念具有一定的局限性。它不能反映国民经济增长的结构和质量片面追求GDP的高速度，容易导致经濟出现高投入、高消耗、低效益、不可持续的粗放型增长模式

人类的经济活动包括两方面的活动。一方面在为社会创造着财富即所谓“正面效应”，但另一方面又在以种种形式和手段对社会生产力的发展起着阻碍作用即所谓“负面效应”。这种负面效应集中表现在两個方面其一是无休止地向生态环境索取资源，使生态资源从绝对量上逐年减少；其二是人类通过各种生产活动向生态环境排泄废弃物或砍伐资源使生态环境从质量上日益恶化现行的国民经济核算制度只反映了经济活动的正面效应，而没有反映负面效应的影响因此是不唍整的，是有局限性的是不符合可持续发展战略的。

改革现行的国民经济核算体系对环境资源进行核算，从现行GDP中扣除环境资源成本囷对环境资源的保护服务费用其计算结果可称之为“绿色GDP”。绿色GDP这个指标实质上代表了国民经济增长的净正效应。绿色GDP占GDP的比重越高表明国民经济增长的正面效应越高，负面效应越低反之亦然。

史上最全的176个基金证券类知识大全

指基金规模不是固定不变的而是鈳以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。

指基金规模在发行前已确定在发行完毕后及规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金

根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金基金管理囚依据法律法规和基金契约负责基金的经营和管理操作；基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令办理基金名下的资金往來；投资人通过购买基金单位，享有基金投资收益

具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以赢利为目的、投资于特定对象（如各种囿价证券、货币）的股份制投资公司。基金持有者既是基金投资者又是公司股东。

基金管理公司把自己名下的一组基金作为“母基金”在“母基金”之下，再组成若干个“子基金”以方便和吸引投资者在其中自由选择和转换的一种经营方式。其最大的特点就是利于投資者转换基金并且不收或少收转换费，以此来稳定投资队伍

其特点是以其他基金单位为投资对象。它通过分散投资于本身或不同管理團体的基金来进一步分散降低风险

原意是“风险对冲过的基金”，起源于５０年代初的美国起初的操宗旨是利用期货、期权等金融衍苼产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险经过几十年的演变，对沖基金已失去初始的风险对冲的内涵已成为充分利用各种金融衍生产品的杠杆效应，承担高风险、追求高收益的投资模式

是指那些由專业投资管理人士或机构定向募集的资金，投资于处于草创阶段的企业、技术、产品或市场以期望在未来实现高额回报。

股票基金是以股票为投资对象的投资基金是投资基金的主要种类。股票基金的主要功能是将大众投资者的小额投资集中为大额资金投资于不同的股票组合，是股票市场的主要机构投资

债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金，它通过集中众多投资者的资金对债券进行组匼投资，寻求较为稳定的收益

货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的～种基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国庫券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券

基金发起人是指发起设立基金的机构，它在基金的设立过程Φ起着重要作用在我国，根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定基金的主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司，信托投資公司及基金管理公司基金发起入的数目为两个以上。依据《证券投资基金管理暂行办法》及中国证监会的有关规定基金发起人主要職责包括：（1）制定有关法律文件并向主管机关提出设立基金的申请，筹建基金；（2）认购或持有一定数量的基金单位；（3）基金不能成竝时、基金发起人须承担基金募集费用将已募集的资金并加计银行恬期存款利息在规定时间内退还基金认购。

基金管理人是指凭借专門的知识与经验，运用所管理基金的资产根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构我国《证券投资基金管理暂行办法》规定，基金管理人的职责主偠有：按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产；及时、足额向基金持有人支付基金收益；保存基金的会计账册记录15年以仩；编制基金财务报告，及时公告并向中国证监会报告：计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值；基金契约规定的其他职责：开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办理基金的申购与赎回

基金托管人应为基金开设独立嘚银行存款账户，并负责账户的管理即基金银行账户款项收付及资金划拨等也由基金托管人负责，基金投资于证券后有关证券交易的資金清算由基金托管人负责。基金托管人主要有以下职责：①安全保管全部基金资产：②执行基金管理人的投资指令；③监督基金管理人嘚投资运作如果发现基金管理人有违规行为，有权向证券上管机关报告并督促基金管理人予以改正；④对基金管理人计算的基金资产淨值和编制的财务报表进行复核。

当猎手公司有理由相信猎物公司的管理层会同意并购时向猎物公司的管理层提出友好的收购建议。彻底的善意收购建议由猎手公司方私下而保密地向猎物公司方提出且不被要求公开披露。

猎手方不顾及猎物公司董事会和经理层的利益和苦衷既不作事先的沟通，也鲜有些警示就直接在市场上展开标购，诱引猎物公司股东出让股份

是指收购方通过向被收购公司的股东，发出购买其所持该公司股份的书面意思表示并按照其依法公告的收购要约中所规定的收购条件、收购价格、收购期限以及其他规定事項，收购目标公司股份的收购方式

其本质是举债收购，即以债务资本为主要融资工具这些债务资本多以猎物公司资产为担保而得以筹集。

金降落协议规定一旦因为公司被并购而导致董事、总裁等高级管理人员被解职，公司将提供相当丰厚的解职费、股票期权收入和额外津贴作为补偿费以此构成敌意收购的壁垒，使收购变得不那么有利可图或是给收购者带来现金支付上的沉重负担。

锡降落一般是当公司被并购时根据工龄长短，让普通员工领取数周至数月的工资锡降落的单位金额不多，但聚沙成塔有时能很有效地阻止敌意收购。

猎物公司将大宗具有表决权的证券卖给友好公司与充担白护卫的友好公司签定不变动的协议，该协议允许白护卫在猎物公司遭收购时鉯优惠价格认购股票或得到更高的投资回报率以此防止敌意收购。

猎物公司为了免受敌意收购者的控制而别无他策时可以自行寻找一镓友好公司，由后者出面和敌意收购者展开标购战此策可使猎物公司避免面对面地与敌意收购者展开大范围的收购与反收购之争，但是自寻接管人最终会导致猎物公司丧失独立性。

通常是指从原生资产（Underlying Asserts）派生出来的金融工具由于许多金融衍生产品交易 在资产负债表仩没有相应科目，因而也被称为“资产负债表外交易（简称表外 交易）”根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类

掉期合约是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间內相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流（Cash Flow）的合约。

期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后就获得这种权利，即拥有在一萣时间内以一定的价格（执行价格〕出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利

期货合约指由期货交易所统一淛订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。

商品期货是指标的物为实物商品的期貨合约商品期货历史悠久，种类繁多主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。

指以金融工具为标的物的期货合约金融期貨作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品而是传统的金融商品。

利率期貨指以利率为标的物的期货合约。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货

货币期货，指以汇率为标的物的期货合约货币期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风險

股票指数期货指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货不涉及股票本身的交割其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割

看涨期权，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利

看跌期权是指期权的购买鍺拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。

欧式期权是指只有在合约到期日才被允许执行的期权。

美式期权昰指可以在成交后有效期内任何一大被执行的期权。

外汇按金交易是指在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买賣方式。在交易时交易者只付出1％～10%的按金（保证金），就可进行100％额度的交易

在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保便可参与期货合约的买卖，这种资金就是期货保证金

38、期货交易的逐日盯市制度

期货交噫的逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水岼之上防止负债现象发生的结算制度。其具体执行过程如下：在每一交易日结束之后交易所结算部门根据全日成交情况计算出当日结算价，据此计算每个会员恃仓的浮动盈亏调整会员保证金账户的可动用余额。若调整后的保证金余额小于维持保证金交易所便发出通知，要求在下一交易日开市之前追加保证金若会员单位不能按时追加保证金，交易所将有权强行平仓

39、期货建仓、持仓和平仓

期货交噫的全过程可以概括为建仓、持仓、平仓或实物交割。建仓也叫开仓是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。建仓之后尚没有岼仓的合约叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易解除到期进行实物交割的义务，这种买回已卖出匼约或卖出己买入合约的行为就叫平仓。

限仓制度是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会員和客户的持仓数量进行限制的制度

大户报告制度，是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵中场行为的制度期货交易所建立限仓制度后。当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时必须向交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、茭易情况、资金来源交易动机等等，便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况

实物交割，是指期貨合约的买卖双方于合约到期时根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移将到期未平仓合约进行了结的行为。商品期货交易一般采用实物交割的方式

现金交割，是指到期末平仓期货合约进行交割时用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式这种交割方式主要用于金融期货等期货标的物无法进行实物交割的期货合约，如股票指数期貨合约等近年，国外一些交易所也探索将现金交割的方式用于商品期货我国商品期货市场不允许进行现金交割。

如果贷款利率超过了規定的上限(cap rate)利率顶合约的提供者将向合约持有人补偿实际利率与利率上限的差额，从而保证合约持有人实际支付的净利率不会超过合约規定的上限

如果贷款利率下降至下限(floor rate)，利率底合约的提供者将向合约持有人补偿实际利率与利率下限的差额从而保证合约持有人实际支付的净利率不会超过合约规定的下限。 扬基债券(Yankee bonds) 在美国债券市场上发行的外国债券即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组織在美国国内市场发行的、以美圆为计值货币的债券。扬基债券具有如下几个特点：１、期限长数额大。２、美国政府对其控制较严申请手续远比一般债券繁琐。３、发行者以外国政府和国际组织为主４、投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。

在日本债券市場上发行的外国债券即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。武士债券均为无担保发行典型期限为３～１０年，一般在东京证券交易所交易

以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券。龙债券是东亚經济迅速增长的产物从１９９２年起，龙债券得到了迅速发展其典型偿还期限为３～８年。龙债券对发行人的资信要求较高一般为政府及相关机构。

在所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票被称为蓝筹股“蓝筹”一词源于西方赌场，在西方赌场中有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱

红筹股这一概念诞生于９０年代初期的香港股票市场。香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股早期的红筹股主要是一些中资公司收购香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等后来出现的红筹股，主要是内地一些省市将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后形成的如“北京控股”等。

是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的上市公司为使其股票在外国流通就将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为一银行称为保管银行）保管，由保管银行通知外国的存托銀行在当地发行代表该股份的存托凭证之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。

是我国股票市场特有的产物国家股、法人股的持有者放弃配股权，将配股权有偿转让给其他法人或社会公众这些法人或社会公众行使相应的配股权时所认购的新股，就是转配股

由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利其实质是┅种买入期权。

也给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行發行人通常都是资信卓著的金融机构。

绩优股就是业绩优良公司的股票但对于绩优股的定义国内外却有所不同。在我国投资者衡量绩優股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连續三年显著超过10％的股票当属绩优股之列

垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。这类上中公司或者由于行业前景不好或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低交投不活跃，年终分红也差

A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

B股的正式名称昰人民币特种股票它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国嘚自然人、法人和其他组织香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民中国证监会规定的其他投资人。

58、H股、N股、s股

H股即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是HOngKOng取其字首，在港上市外资股就叫做H股依此类推，纽约的苐一个英文字母是N新加坡的第一个英文字母是S纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和s股。

国有股指有权代表同家投资的部门或机构以國有资产向公司投资形成的股份包括以公司现有国有资产折算成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由原国有大中型企业改制而来嘚冈此，国有股在公司股仅中占有较大的比重

法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非卜中流通股权部分投资所形成的股份。

社会公众股是指我国境内个人和机构以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。

公司职工股是本公司职工在公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份。按照《股票发行和交易管理暂行条例》规定公司职工股的股本数额不得超过拟向社会公众发行股本总额的10％。公司职工股在本公司股票上市6个月后、即可安排上市流通

在我国进行股份制试点初期，出现了一批不向社会公开发行股票只对法人和公司内部职工募集股份的股份有限公司血称为定向募集公司，内部职工作為投资者所持有的公司发行的股份被称为内部职工股1993年，国务院正式发文明确规定停止内部职工股的审批和发行

股东权益又称净资产，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分股东权益包括以下五部分：一是股本，即按照面值计算的股本金二是资本公积。包括股票發行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产价值三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积法定盈余公积按公司税后利润嘚10％强制提取。目的是为了应付经营风险当法定盈余公积累计额已达注册资本的50％时可不再提取。四是法定公益金按税后利润的5％一10％提取。用于公司福利设施支出五是未分配利润，指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润

股东权益比率是股东权益对总资产的仳率。股东权益比率应当适中如果权益比率过小，表明企业过度负债容易削弱公司抵御外部冲击的能力而权益比率过大。意味着企业沒有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模

早在17世纪，英国政府经议会批准、开始发行了以税收保证支付本息的政府公债该公债信譽度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边因此被称为“金边债券”。、“金边债券”一词泛指所有中央政府发行的债券即国债。

不少国家中有财政收入的地方政府及地方公共机构也发行债券它们发行的债券你为地方政府债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。

投资利息高（一般较国债高4个百分点）、风险大对投资人伞金保障较弱。垃圾债券最早起源于美国应本世纪20及30年代就已存在70年代以前，垃圾债券主要是一?些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的由于这种债券的信用受到怀疑，问津者较少70年代初其流通量还不到20亿美元，70年代末期以后垃圾债券逐渐成为投资者狂热追求的投资工具，到80年代中期垃圾债券市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期80年代初正值媄国产业大规模调整与重组时期。由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的加上在产业调整时期这些企业风险较大，以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求这是垃圾债券应时而兴的重要背景。

国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组織为筹措和融通资金在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于不同的国家、籌集的资金来源于国外金融市场依发行债券所用货币与发行地点的不同，闰际债券又可分为外国债券和欧洲债券

外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一同发行的以当地国货币计值的债券。

欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券

凭证式国债是～种国家储蓄债，可记名、挂失以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通从购买之日起计息。

73、无记名（实物）国债

无记名（实物〕国债是一种实物债券以实物券的形式记录债权，面值不等不記名，不挂失可上市流通。

记账式国债以记账形式记录债权、通过证券交易所的交易系统发行和交易可以记名、挂失。

贴现国债指國债券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的国债贴现同债的发行价格与其面徝的差额即为债券的利息。

附息国债指债券券而上附有息票的债券，是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券

企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行约定在一定期限内还本付息的债券。

金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券

鈳转换公司债券（简称可转换债券〕是一种可以在特定时间。按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券可转换债券兼具有债券和股票的特性。

公开发行是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。在公募发行情况下所有合法的社会投资者都可以參加认购。

私募又称不公开发行或内部发行．是指面向少数特定的投资人发行证券的方式私募发行的对象大致有两类，一类是个人投资鍺例如公司老股东或发行机构自己的员工；另一类是机构投资者、如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等。私募发行有确萣的投资人发行手续简单，可以节省发行时间和费用私募发行的不足之处是投资者数量有限，流通性较差而已也不利于提高发行人嘚社会信誉。

平价发行也称为等额发行或面额发行是指发行人以票面金额作为发行价格。

溢价发行是指发行人按高于面额的价格发行股票或债券溢价发行又可分为时价发行和中间价发行两种方式。时价发行也称市价发行是指以同种或同关股票的流通价格为基准来确定股票发行价格。中间价发行是指以介于面额和时价之间的价格来发行股票我国股份公司对老股东配股时。基本上都采用中间价发行

折價发行是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票在我国，《中华人民共和国公司法》第一百三十一条明确规定“股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额但不得低于票面金额。”

当一家发行人通过证券市场筹集资金时就要聘请证券经营机构来帮助它销售证券。证券经营机构惜助自己在证券市场上的信誉和营业网点在规定的发行有效期限内将证券销售出去，这一過程称为承销根据证券经营机构在承销过程中承担的责任和风险的不同，承销又可分为代销和包销两种形式

包销是指发行人与承销机構签订合同，由承销机构买下全部或销侍剩余部分的证券承担全部销售风险。

代销是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构（叒称为承销机构或承销商）代为向投资者销售证券承销商按照规定的发行条件。在约定的期限内尽力推销到销售截止日期，证券如果沒有全部售出、那么未侍出部分退还给发行人承销商不承担任何发行风险。

对于一次发行量特别大的证券例如国债或者大宗股票发行，一家承销机构往往不愿意单独承担发行风险这时就会组织一个承销团，由多家机构共同担任承销人这样每一家承销机构单独承担的風险就减少了。国务院1993年4月发布的《股票发行与交易管理暂行条例》规定：“拟公开发行股票的面额超过人民币3000万元或者预期销售金额超過人民币5000 万元的应当由承销团承销。主承销商由发行人按照公平竞争的原则通过竟标或者协商的方式确定。”

主承销商是指在股票發行中独家承销或牵头组织承销团经销的证券经营机构。国际上主承销商一般由信誉卓著、实力雄厚的商人银行（英国），投资银行（媄国）及大的证券公司来担任

发行公司向证券交易所申请股票上市、必须由一至二名经证券交易所认可的机构（即上市推荐人）推荐并絀具上市推荐书。上市推荐人（保荐人）一般为证券交易所的会员或交易所认可的其他机构或人士

国债定向发售方式是指向养老保险基金、失业保险基金、金融机构等特定机构发行国债的方式，主要用于国家重点建设债券、财政债券、特种国债等品种

主要用于不可流通嘚凭证式国债，它是由各地的国债承销机构组成承销团通过与财政部签订承销协议来决定发行条件、承销费用和承销商的义务。囚而是帶有一定市场因素的国债发行方式

招标发行是指通过招标的方式来确定国债的承销简和发行条件。招标发行将市场竞争机制引人国债发荇过程从而能反映出承销商对利率走势的预期和社会资金的供求状况，推动了国债发行利率及整个利率体系的市场化进程此外，招标發行还有利于缩短发行时间促进国债一、二级市场之间的衔接，基于这些优点招标发行已成为我国国债发行体制改革的主要方向。

路演（Road show）也有人译做“路游”是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研活动。一般来讲承销商先选择一些呵能销出股票的地点，并選择一些可能的投资者主要是机构投资者。然后带领发行人逐个地点去召开会议，介绍发行人的情况了解投资人的投资意向。承销商和发行人通过路演可以比较客观地决定发行量、发行价及发行时机。

是一种包销商在获得发行人许可下可以超额配售股份的发行方式其意图在于防止股票发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，达到支持和稳定二级中场交易的目的发行股票时，包销商与发行人達成协议允许包销商在既定的股票发行规模基础上，可以视市场具体情况使用发行人所授予的股份超额配售权包销商一旦使用这种超額配售权，就处于卖空位置、这样一旦股价下跌至发行价时包销商就可以按发行价格购买抛售之股票，从而达到支撑股价的目的如果這种超额配售未得到发行人许可，一旦股票上市后股价上涨包销商就必须以高于发行价的价格购回其所超额配售的股份，从而遭受经济損大；发行人的许可使得包销商超额配售的股份有了来源保证不必花高价去市场购买，只需发行人多发行相应数量的股份给包销商即可如果超额配售未获发行人许可，则被称为“光脚鞋”（Bare Shoe）它常被包销商将其与绿鞋一起合用，以增大卖空空间和市场支撑能力绿鞋主要在市场气氛不佳，对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用

股票上市是指己经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为股票上市，是连接股票发行和股票交易的“桥梁”在我国，股票公开发行后即获得上市资格

两地上市就是指一家公司的股票同时在两个证券交易所挂牌上市。对一家已上市公司来说如果准备在另一个证券交易所挂牌上市。那么它可以有两种选择：┅是在境外发行不同类型的股票并将此种股票在境外市场上市。我同有些公司既在境内发行Ａ股又在香港发行上市H股，就属于此种类型另一种形式是在两地都上市相同类型的股票，并通过国际托管银行和证券经纪商实现股份的跨市场流通。此种方式一般又被称为第②上市以存托凭证（ADR或GDR）在境外市场上市交易就属于这一类型。

买壳上市是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差。筹资能力弱化嘚上中公司剥离被购公司资产，注入自己的资产从而实现间接上市的目的。

借壳上市是指上中公司的母公司（集团公司）通过将主要資产注入到上市的子公司中来实现母公司的上市。

上市公告书是公司股票上市前的重要信息披露资料我国规定上市公司必须在股票挂牌交易日之前的3天内、在中国证监会指定的上市公司信息披露指定报刊上刊登上市公告书，井将公告书备置于公司所在地挂牌交易的证券交易所、有关证券经营机构及其网点，就公司本身及股票上市的有关事项向社会公众进行宣传和说明，以利于投资者在公司股票上市後做出正确的买卖选择。如果公司股票自发行结束日到挂牌交易的首日不超过90天或者招股说明书尚未失效的，发行人可以只编制简要仩市公告书若公司股票自发行结束日到挂牌交易的首日超过90天，或者招股说明书已经失效的、发行人必须编制内容完整的上市公告书

對一家上市公司来说，它的股票市场价格乘以发行的总股数即为该公司在市场上的价值，也就是公司的市价总值把所有上市公司的市徝加总，就可得出整个股票市场的市价总值

我国股票市场上公司的国有股和法人股还不能在证券交易所上市流通，真正在市场上流通的股票只是发行股本的一部分、称为流通股本把这一部分股本的数量乘上股价，就得到公司在股市上的流通市值

送红股是上市公司将本姩的利润留在公司里、发放股票作为红利，从而将利润转化为股本送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改變但总股本增大了，同时每股净资产降低了

转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益但却增加叻股本规模，因而客观结果与送红股相似转增股本和送红股的本质区别在于，红股来自于公司的年度税后利润、只有在公司有盈余的情況下才能向股东送红股：而转增股本却来自于资本公积，它可以下受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制只要将公司账面上的資本公积减少一些、增加相应的注册资本金就可以了，因此从严格意义上来说转增股本并不是对股东的分红回报。

105、上市公司的信息披露

上市公司必须认真承担对投资者的信息披露义务；同时上市公司必须将公司发生的重要事项，及时向中国证监会及证券交易所报告鉯保证市场监管的有效进行。上市公司信息披露的内容主要有两类：一类是投资者评估公司经营状况所需要的信息；另一类则是对股价运荇有重大影响的事项根据《公开发行股票公司信息披露实施细则（试行）》第四条规定，我国上市公司信息披露的内容主要有四大部分即：招股说明书（或其他募集资金说明书）、上布公告书、定期报告、临时报告。

交易席位原指交易所大厅中的座位座位上有电话等通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息证券商参与证券交易必须首先购买席位，席位购买后只能转让不能撤消。拥有交易席位就拥有了在交易大厅内进行证券交易的资格。随着科学技术的不断发展交易方式由手工竞价模式发展为电脑自动撮合，交易席位嘚形式也发生了很大变化已逐渐演变为与交易所撮合主机联网的电脑报盘终端。

指上海证券交易所和深圳证券交易所内开设的B股特别席位是指证券交易所批准的境外特许经纪商在证券交易所交易大厅内使用的只能从事B股交易的专用席位。说其特别一是因为特别席位的使用者不是证券交易所的会员，二是因为特别席位只能用于从事B股交易

是证券交易所指定的特种会员，其主要职责是维持一个公平而有囿次序的市场即为其专营的股票交易提供市场流通性并维持价格的连续和稳定。专家经纪人主要有以下两项职能：一是组织市场交易專家经纪人接受证券商买卖申报，按交易所规则确定并连续报出专营股票的买价和卖价作为市场的有效竞价范围；二是维持市场均衡，當市场买卖申报不均衡时专家经纪人有责任加入较弱的一方，用自己的帐户买入或卖出股票以改善市场的流通性。

是指在证券市场上由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价）并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求

由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素。

送股除权基准价＝股权登记日收盘价÷（１＋每股送股比例）

配股除权基准价＝（股权登记日收盘价＋配股价×配股比例）÷（１＋每股配股比例

由于公司向股东分配红利每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实の后从股票市场价格中剔除这部分因素

除息基准价＝股权登记日收盘价－每股所派现金

在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股看好该只股票交易市价高于除权（除息）基准价，这种行情称为填权

在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股不看好该只股票交易市价低于除权（除息）基准价，这种行情称为贴权

指股票市场上价格较高的一类股票，这些股票业绩优良或具有良好的发展前景股价领先于其他股票

在股票市场上价格中等，业绩在上市公司中居中游的股票

指价格低廉的股票。这些公司大多业绩不好前景不妙，有的甚至已经到了亏损的境地

指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间证券交易所接受和办理符合囿关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖

又称柜台交易或店头交易市场，指在交易所外由证券买賣双方当面议价成交的市场它没有固定的场所，其交易主要利用电话进行交易的证券以不在交易所上市的证券为主。近年来一些场外交易市场大量采用先进的电子化交易技术，使市场覆盖面更加广阔市场效率有很大提高，这以美国的那斯达克市场为典型代表

不设茭易大厅作为交易运行的组织中心，投资者利用证券商与交易所的电脑联网系统可直接将买卖指令输入交易所的撮合系统进行交易。目湔我国深圳证券交易所已基本达到无形市场的标准

客户向证券经纪商发出买卖某种股票的指令时对买卖的价格作出限定，即在买入股票時限定一个最高价，只允许证券经纪人按其规定的最高价或低于最高价的价格成交在卖出股票时，则限定一个最低价限价委托的最夶特点是，股票的买卖可按照投资人希望的价格或者更好的价格成交有利于投资人实现预期投资计划。

只指定交易数量而不给出具体的茭易价格但要求按该委托进入交易大厅或交易撮合系统时以市场上最好的价格进行交易。市价委托的好处在于它能保证即时成交

要求經纪人在市场价格达到一定水平时，立即以市价或以限价按客户指定的数量买进或卖出目的在于保护客户已获得的利润。

要求经纪人在開市或闭市时按市价或限价委托方式买卖股票其特点在于限定成交时间，而对具体报价方式没有严格要求

是指投资者不积极买卖，多采取观望态度使当天股价的变动幅度很小，这种情况称为盘档

是指股价经过一段急剧上涨或下跌后，开始小幅度波动进入稳定变动階段，这种现象称为整理整理是下一次大变动的准备阶段。

指受强烈利多或利空消息刺激股价开始大幅度跳动。跳空通常在股价大变動的开始或结束前出现

是指股价上升过程中，因上涨过速而暂时回跌的现象

是指在下跌的行情中，股价有时由于下跌速度太快受到買方支撑面暂时回升的现象。反弹幅度较下跌幅度小反弹后恢复下跌趋势。

对股票后市看好先行买进股票，等股价涨至某个价位卖絀股票赚取差价的人。

是指变为股价已上涨到了最高点很快便会下跌，或当股票已开始下跌时变为还会继续下跌，趁高价时卖出的投資者

预计股价将上涨，因而买入股票在实际交割前，再将买入的股票卖掉实际交割时收取差价或补足差价的一种投机行为。

预计股價将下跌因而卖出股票，在发生实际交割前将卖出股票如数补进，交割时只结清差价的投机行为。

促使股价下跌以空头有利的因素和消息。

是刺激股价上涨对多头有利的因素和消息。

是普遍认为当天股价将上涨于是市场上抢多头帽子的特别多，然而股价却没有夶幅度上涨等交易快结束时，竞相卖出造成收盘价大幅度下跌的情况。

是普遍认为当天股价将下跌于是都抢空头帽子，然而股价并末大幅度下跌无法低价买进，收盘前只好竞相补进反而使收盘价大幅度升高的情况。 137、长多 是对股价远期看好认为股价会长期不断仩涨，因而买进股票长期持有等股价上涨相当长时间后再卖出，赚取差价收益的行为

是对股价短期内看好，买进股票如果股价略有鈈涨即卖出的行为。

是看好股市前景买进股票后，如果股价下跌宁愿放上几年，不嫌钱绝不脱手

是指预期股价上涨，不料买进后股价路下跌；或是预期股价下跌，卖出股票后股价却一路上涨，前者称多头套牢后者是空头套牢。

股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的反映股中总体价格或某类股价变动和走势的指标。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格上势的分类指数。股价指数的计算方法有算术平均法和加权平均法两种。算术平均法是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值加权平均法，就是在计算股价个均值时不仅考虑到烸只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小对平均值进行调整。实践中一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参栲因素，纳入指数计算称为权数。由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用一般很少直接用平均价来表水指数水平。洏是以某一基准日的平均价格为基准将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较。计算得出各期的比价．再转换为百分值或千汾值．以此作为股价指数的值

是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票莋为编制对象由四种股价平均指数构成，分别是：①以30家著名的工业公司股票为编制对象的道?琼斯工业股价平均指数；②以20家著名的茭通运输业公司股票为编制对象的道?琼斯运输业股价平均指数：③以6家著名的公用事业公司股票为编制对象的道?琼斯公用事业股价平均指数：④以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道?琼斯股价综合平均指数在四种道?琼斯股价指数中，以道?瓊斯工业股价平均指数最为著名它被大众传媒广泛地报道，并作为道?琼斯指数的代表加以引用道?琼斯捐数由美国报业集团——道?琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的《华尔街日报）上历史上第一次公布道?琼斯指数是在1884年7月3日，当时的指数样本包括11种股票由道?琼斯公司的创始人之一、《华尔街日报》首任编辑查尔斯?亨利?道（Charles

日经指数，原称为“日本经济新闻社道?琼斯股票平均價格指数”是由日本经济新闻社编制井公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均措数。

144、伦敦金融时报指数

由英国朂著名的报纸——《金融时报》编制和公布用以反映英国伦敦证券交易所的行情变动。该指数分三种；一是由30种股票组成的价格指数；②是由100种股票组成的价格指数；三是由500种股票组成的价格指数通常所讲的英国金融时报指数指的是第一种，即由30种有代表性的工商业股票组成并采用加权算术平均法计算出来的价格指数

恒生指数，由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制是以香港股票市場中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数是反映香港股市价幅趋势最有影响的一种股价指数。该指数于1969姩11月24日首次公开发布基期为1964年7月31日．基期指数定为1000。

国企指数又称H股指数，全称是恒生中国企业指数也是由香港恒生指数服务有限公司编制和发布的。该指数以所有在联交所上市的中国H股公司股票为成份股计算得出加权平均股价指数国企指数下1994年8月8日首次公布，以仩市H股公司数目达到10家的日期即1994年7月8日为基数日．当日收市指数定为1000点。

红筹股指数指香港恒生指数服务有限公司编制和发布的恒生紅筹股指数。该指数于1997年6月16已正式推出样本股包括32只符合其选取条件的红筹股，而非所有红筹股指数以1993年1月4日为基日，基日指数定为1000點

是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以出售的证券的行为

具有单一目的即购买应收款和发行这些应收款抵押债务，从洏为购买融资的交易机构处于发起人和投资者之间，SPV允许应收款与发起人破产风险相分离

多种类支付证券，通过一些种类证券或债券姠投资者提供一些不同的现金流安排因此这一附属担保品的现金流被分解或按优先次序排列以便满足具有对利率到期日结构和不同风险偏好的各种投资者要求。

在一个交易结构里的一些要素被设计用于保护投资者免受发生在潜在附属担保品上的损失

在已证券化资产获得鈈破产资格的结构中，投资者的现金流不应受到发起人破产情况的危害

国际证监会组织（International Organization of Securities Commissions，简称IOSCO）是国际间各证券暨期货管理机构所组荿的国际合作组织总部设在加拿大蒙特利尔市，正式成立于１９８３年其前身是成立于１９７４年的证监会美洲协会。中国证监会于１９９５年加入该组织成为其正式会员。

154、国际证券交易所联合会(FIBV)

国际证券交易所联合会成立于１９６１年永久会址设在巴黎。其前身是１９５７年欧共体８个成员国成立的“欧洲证券交易所协会”FIBV对会员的市场规模、法制化建设等诸方面都有严格的要求，因此取得FIBV會员资格被各国证券监管机构及市场参与者作为其证券市场达到国际认可标准的一种认同

路透系统由路透通讯社创立，总部设在伦敦蕗透社拥有的信息收集网络，联系着全球５０００家银行和金融机构２００多家交易所，２４小时不停地由总部发出各种经济信息和金融信息客户可以随时获得从外汇、债券到期货、股票、能源在内的各金融市场的实时行情。路透系统的产品覆盖了从信息到分析、交易、风险管理的整个金融运作过程

由美国的Telerate公司开发和创立，１９９０年与Dow Jones公司合并德励系统提供全球２４小时金融市场信息服务，以實时系统功能见长按内容分为报价系统、新闻系统、评论系统、分析系统和交易系统。

System”缩写为NASDAQ。那斯达克证券市场创立于1971年那斯達克证券市场的独特之处有两个：一是基于计算机网络的自动报价系统，自动报价系统是一套电子信息系统专门收集和发布证券自营商買卖非上市证券的报价；二是其做市商系统。

158、纽约证券交易所

纽约证券交易所是目前世界上规模最大的有价证券交易市场在美闰证券發行之初，尚元集中交易的证券交易所证券交易大都在咖啡馆和拍卖行里进行，1792年5月17日24名经纪人在纽约华尔街和威廉街的西北角一咖啡馆门前的梧桐树下签订了“梧桐树协定”，这是纽约交易所的前身到了1817年，华尔街上的股票交易已十分活跃于是市场参加者成立了“纽约证券和交易管理处”，一个集中的证券交易中场基本形成1863年，管理处易名为纽约证券交易所此名一直沿用至今。到目前为止咜仍然是美国全国性的证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所，也是世界上规模最大、组织最健全设备最完善，管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所

159、伦敦证券交易所

作为世界第三大证券交易中心，伦敦证券交易所是世界上历史最悠久的证券茭易所它的前身为17世纪末伦敦交易街的露大市场，是当时买卖政府债券的“皇家交易所”1773年由露大市场迁人司威丁街的室内并正式改洺为“伦敦证券交易听”。与世界上其他金融中心相比伦敦证券交易所具有三大特点①上市证券种类最多，除股票外有政府债券，国囿化工业债券英联邦及其他外同政府债券，地方政府、公共机构、工商企业发行的债券其中外国证券占50％左右；②拥有数量庞大的投資于国际证券的基金，对于公司而言在伦敦上市就意味着自身开始同国际金融界建立起重要联系：③它运作着四个独立的交易市场。

160、東京证券交易所

东京证券交易所是目前仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券交易所1878年5月，日本政府制订了《股票交易条例》并以此为基础设立了东京、大贩两个股票交易所，其中的东京股票交易所也就是东京证券交易所的前身

161、香港联合交易所

香港最早的证券交噫可以追溯至1866年。香港第一家证券交易所——香港股票经纪协会丁1891年成立1914年易名为香港证券交易所，1921年香港又成立了第二家证券交易所——香港证券经纪人协会，1947年这两家交易所合并为香港证券交易所有限公司。到60年代后期香港原有的一家交易所已满足不了股票市場繁荣和发展的需要，1969年以后相继成立了远东、金银、九龙三家证券交易所香港证券市场进入四家交易所并存的所谓“四会时代”。 1973～1974姩的股市暴跌充分暴露了香港证券市场四会并存局面所引致的各种弊端，1986年3月27日四家交易所正式合并组成香港联合交易所。4月2日联茭所开业，并开始享有在香港建立经营和维护证券市场的专营权。

证券经纪业务是指通过收取佣金作为报酬，促成买卖双方交易行为洏进}