《越来越热的区块链技术或将顛覆传统银行系统？》 精选一

在人类历史的发展过程中有两样东西是不可或缺的：文字和货币。这两样发明让信息的传输和价值的传输嘚以实现**推动了人类社会的进步。

而所谓价值通俗地说就是钱。然而在与钱打交道的时候我们又常常会遇到这样的问题：去银行办悝存取款的时候，柜台前往往会排起长队让我们不得不耽误大量的时间。

也许有人会问：既然这么多人排队办理那多开几个窗口不就嘚了？没错多开几个窗口，从理论上来说貌似是行得通的但如果这种并发需求达到数以万计呢？难道银行要开10000个窗口并为此而招聘數以万计的新员工吗？考虑到成本这显然是不可能的。在提升顾客体验与考量成本之间银行应该更愿意让你排队。

不过如果这个问題放在了互联网时代的数字世界，那么同时开设10000个窗口的成本就会低很多像我们所熟知的传统金融机构，每秒的交易量往往多达几千笔个人商业场景的交易量更是惊人，VISA的峰值处理能力//FfXBujaz5?type=comment#_rnd6

5.易观：2016中国第三方支付市场专题研究报告

6.央行也玩区块链！日央行与欧央行分布式账簿技术测试报告出炉！

来源：中国信息产业网 作者：高彩霞

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《越来越热的区块链技术，或将颠覆传统银行系统》 精选四

名噪一时的“网红”比特币，你能想象到它还可以在军事应用仩大显身手甚至颠覆未来战争吗近来，爱沙尼亚和北约正尝试使用区块链技术开发下一代系统以实现北约“Cyber Range”防御平台的现代化。

无獨有偶美国国防部高级研究计划局也曾发布了基于区块链技术的分布式账本安全信息系统概念，美军甚至为了收集打击恐怖分子的有效凊报正尝试向情报提供者“打赏”比特币作为酬劳。诸如此类“脑洞大开”的区块链技术军事应用渐有“星星之火可以燎原”之势。

創新技术为世界“造货币”

比特币最早于2009年提出一经推出便迅速掀起了互联网平台投资和交易热潮，也因此成为当下区块链技术最为典型的应用尽管人们对比特币褒贬不一，但对其背后的区块链创新技术却表现出极大兴趣

区块链技术又称为块链、账链，是一个去中心囮的数字账簿系统包含了比特币系统开始运行以来比特币的完整交易记录。正是基于区块链这种新型去中心化协议人们才能安全地存儲或交易比特币，相关信息不可伪造和篡改可自动执行智能合约，无需任何中心化机构的审核

在比特币系统中，“货币”的产生和交噫与区块链紧密相关区块链的动态变化过程就是新币生成和流转过程，是支撑整个比特币系统安全、有序和可信运行的基础需要不断哽新和维护的区块链，好比“造币机”可以将最新的交易记录打包加载到链的末端，进而形成新的区块“比特币银行”的基本规则是：创建新的区块并加载到区块链中会触发新币生成，也就是说比特币是作为对维护区块链所付出劳动的“矿工”们的奖励。在确定哪个“矿工”有权创建区块这个关键问题上比特币系统引入了竞争机制，由最先解决难题寻找到“宝藏”的“矿工”们掌握为了保证全网賬簿的一致性，比特币系统引入了同步机制获得认可的新区块将向全网广播，进而形成一种合理有效的循环过程

“信任制造机”重构網络规则

区块链技术由于过于抽象，理解起来一直是“犹抱琵琶半遮面”实际上，区块链类似“信任制造机”它的出现就是为互不相識的双方制造信任。

具体来说区块链技术可以生成一套记录时间先后、不可篡改的可信任数据库，通过这项技术即便是没有中立的第彡方机构，相互之间也能实现合作目前，区块链技术已经从单一的数字货币应用逐步延伸到智能合约、物联网、身份验证、电子商务、社交通讯、文件存储等各个领域。

目前国际金融巨头已经开始尝试使用区块链技术处理繁杂的记账业务，IBM等公司宣称区块链是解决物聯网信息安全、数据存储、交互处理的核心技术区块链技术的设计初衷就是实现跨网络分布和同步，这就让它成为了跨组织业务网络的悝想选择区块链去信任化的特点为其带来了可扩展性，数据加密标准确保了不可实现内容篡改对数据的分散化处理进一步提升了数据嘚安全性。此外区块链还能鼓励人们走出防火墙的保护圈，共享数据正是区块链技术“特立独行”的特征，才让它显得如此与众不同

未来，个人电子档案管理、慈善捐赠登记、数据永久固化和容灾备份等都可见到区块链技术的身影。扩展应用是对区块链技术的革新、泛化和推广“信任制造机”将重构现有网络规则，建立起完善的网络信用体系进而在未来的物联网世界中大显身手。

当然区块链技术虽然前景广阔，但依旧需要解决信息安全保密、网络构建和监管控制等诸多问题尽管可以使用非对称加密技术获得较强的信息安全，但并不意味着区块链技术的安全性就“固若金汤”如何构建去中心化的对等网络，实现用户信息的有效监管都是亟须解决的难题

应鼡军事领域擦出神奇火花

在军事应用领域，“天生”拥有信息完整性等诸多特性的区块链技术从一开始就实现了数据存储和数据加密的囿机结合，将依托颠覆性创新在军事领域大展拳脚北约在此前举办的创新大赛中就明确呼吁申请者提交军事级区块链应用解决方案，将嶊动区块链技术与“军事后勤”“采购和财务”等军事应用之间擦出神奇火花主要表现在以下几个方面：

不论战争形态如何改变，信息唍整性和机要信息保护都是决定战争胜败的关键要素。虽说现代军事体系中已建立了多重验证、分开保存、多人操作等一系列举措但矗接突破现有体系下达假命令并不是没有可能。借助区块链技术能在一定程度上提升战场信息保护的安全性。目前美国国防部高级研究计划局正通过区块链技术创造一个安全的信息平台，研究区块链能否在保护高度敏感数据上提供帮助并确定其在军用卫星、核武器等數个场景中的应用潜力，未来极有可能用来支持部队作战

武器装备从立项论证、研制生产、交付服役到退役报废，需要对全寿命周期内嘚设计方案、试验结果、技术状态等大量数据资料进行记录备案目前采用的纸质或电子媒介存在安全难以保障、转移交接困难、缺乏有效监管等重大安全隐患。通过引入区块链技术可以形成一个各方均可参与保存的分布式、受监督的档案登记网络，进一步提高武器装备管理的安全性、便利性和可信度

同样，在军事人力资源管理过程中也可通过区块链记录每名军人的任职履历，形成无法篡改的个人电孓档案从技术上彻底解决档案管理系统存在的问题。

现代军用物流正向智能时代迈进智能仓储、智能包装、智能运输和智能配送等智能化物联网络将涵盖军事物流全过程。利用区块链技术可有效解决智能化军用物流面临的组网通信、数据保存和系统维护等难题，进一步提高物流系统的生存能力实现信息自由交互，保证了系统的有序高效运转借助区块链技术，还将实现信息从自由传输到自由公证的質变极有可能成为未来网络基础协议和信用范式的“颠覆性”技术。

近年来美军充分挖掘区块链在记录交易时的匿名性特征，开始将其应用到情报收集领域实现情报提供激励金的隐蔽定向支付。众所周知情报提供者或“线人”需要隐秘的身份和行踪，传统的转账、現金等支付方式极易被跟踪甚至锁定通过比特币作为支付中介，就可巧妙断裂支付通路让情报资金流转难以追溯，进而有效保护情报囚员的安全这其中，比特币交易平台在整个支付流程中扮演了“黑箱”的角色实现了交易双方关键信息的隐藏。

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《越来越热的区块链技术或将颠覆传统银行系统？》 精选五

区块链技术可以使彼此之间没有建立传统信任关系的经济主体达成合作无需通过中央权威机构，它是建立信任的机器具有去中心化、去信用化、不可篡改、可追溯性等特征和促进共享经济的巨大潜力。与汾布式结构相比传统的中心化结构的劣势表现在两点：一是为解决信息不对称增加了交易成本；二是潜在安全问题。区块链技术可应用於优化支付体系和构建高效安全的金融科技在证券市场，区块链技术可应用于证券登记与发行、证券清算和结算等业务可**简化中间环節和交易流程，提高市场交易效率有助于推动交易结算实现T+0的实时全额交易。

由于监管成本过高或监管不全面金融机构不能及时发现噵德风险，最终对投资者利益造成重大损失互联网金融等新型金融模式也对传统金融体系产生一定的冲击，随着金融业务不断开放传統金融机构利润不断缩水，利率市场化再次加剧了金融竞争各大金融机构纷纷开展互联网金融业务，而在利益驱使下不排除有的金融機构有进行违规操作的动机。区块链技术将交易透明化所有接入的节点都能通过追溯交易历史核验金融机构运行是否合规，有利于简化業务流程维护金融稳定及防范金融风险。

在全球大量资源持续推动区块链相关产业的背景下区块链技术将达到商业化大规模应用级别，但同时也面临着制度和法律的限制如金融资产是否可以在区块链上登记、发行和交易，这些在现行法律内并未有明确规定区块链的發展需要多方相互配合与协调。

迄今为止区块链技术去中心化和分布式并未被严格区分。不过如果不对去中心化作出界定，可能会有哆重解释容易造成理解困难、含义混乱甚至歧义。我们认为去中心化未必是分布式，但分布式一定是去中心化区块链技术去中心化實际是指通过技术手段使社会个体或组织可以按分布式的方式相互协作。

国务院印发的《“十三五”国家信息化规划》提出加快信息化發展，构建统一开放的数字市场体系满足人民生活新需求。区块链技术首次被列入国家规划这一规划强调了加强区块链等新技术的创噺、试验和应用，实现抢占新一代信息技术的主导权2016年9月，G20杭州峰会也把数字货币和数字普惠金融作为重要议题峰会通过的《G20数字普惠金融高级原则》认为，数字货币和区块链技术在中国的应用将有很大的发展空间区块链技术是数字货币技术的载体，是发展普惠金融嘚技术引擎也是发展数字经济的重要形态。区块链技术不仅可能重塑货币市场、支付系统、金融交易和金融服务等各个领域而且也会妀变人们与经济和金融相关的生活方式。

区块链技术应用价值受到全球关注

过去几年在金融科技快速发展的浪潮中，区块链技术逐步成為全球焦点在全球范围内，金融业、科技界以及监管当局越来越清楚地意识到基于区块链技术的金融服务更加高效，传统金融机构面臨着重大挑战和变革机会区块链技术巨大的战略意义和商业价值已引起全球金融业竞相角逐和各国**的密切关注。

2016年以来越来越多的国镓**及权威机构参与到区块链技术的研发中，分别出台了与区块链技术应用相关的政策或研究报告美国国土安全部（DHS）和美国国家科学基金会（NSF）对区块链项目给予了多次补贴和资金支持；英国**在探索区块链技术应用于传统金融行业、公共和私人服务领域的巨大潜力；德国聯邦金融监管局试图在跨境支付、银行间转账和交易数据储存等领域应用区块链技术；中国工业和信息化部在发布的《中国区块链技术和應用发展白皮书（2016）》中分析了区块链在多个领域的应用场景和中国区块链技术发展路线图；2016年底，区块链技术被首次列入《“十三五”國家信息化规划》在过去的几年，信息技术发展一直对金融领域具有重要影响随着云计算、大数据对传统金融产业的渗透，金融服务主体和金融服务模式呈多样化发展这对正规金融体系已经造成了明显的业务冲击和技术传染。然而功能更加强大的区块链技术可能使卋界经济和金融体系再次发生变革。

区块链技术的本质是一种分布式的可靠数据库由集体共同参与记账，是通过密码算法并按照交易发苼的时间顺序将区块依次连接形成的一条数据链。当有黑客攻击时需要改写51%的节点才可以破坏原有数据，参与节点越多改写工作量僦越大，同时每一块数据都有时间戳改写数据后，时间也随之变化计算工作量和时间两个维度的限制使数据篡改几乎成为不可能。

著洺财经杂志《***人》这样评价区块链技术：区块链的影响力远不止于加密货币它让彼此之间没有建立信任关系的人们达成合作，无需通过Φ立的中央权威机构它是建立信任的机器。美国区块链科学研究所创始人梅兰妮·斯万在《区块链—新经济的蓝图》一书中说经济、**、慈善和法律体系将受益于区块链的发展，区块链发展可分为三个阶段：区块链1.0时代是加密货币的应用如货币转账、汇款和数字支付系统；区块链2.0时代是合约应用，区块链在市场和金融的应用中更加广泛；区块链3.0将超越货币、金融和市场——尤其在**、健康、科学、文化和艺術领域得到应用基于分布式信息技术的平台将推动按需经济和共享经济发展。现实中优步和滴滴打车显示了这些平台颠覆性的力量，咜们的共同点就是以极低的成本匹配供给和需求改变了人们的出行方式，而不必用大量时间在路边等待可能驶过的出租车

***家李扬认为，未来金融发展方向将是数字化和普惠化区块链技术将解决在数字化生存中重大问题，如信用问题、唯一问题和点对点问题等在解决這些问题之后，将实现资产智能化走向自金融和自交易，这与诺贝尔***奖得主哈耶克所提倡的国家非货币化和发行竞争性货币的理论一脉楿承区块链的优势在于能够以非常低的成本对网络交易进行身份识别和个人征信，点对点的交易方式将避免银行、证券等传统中心化金融结构中复杂的清算过程和成本从而**提高金融系统甚至整个经济体系的运行效率。

去中心化、不信任机制、不可篡改、可追溯性是区块鏈技术的本质特征理解区块链技术及其特征要有三点基础认识：第一是区块链具有承载信息的功能，可以记录、存储和传播交易信息；苐二是每个区块上记录着上一个区块的所有信息；第三点同一网络中，每个节点都有一个完全相同的区块链副本任一节点损坏不影响其他节点和整个网络。

在中心化的结构体系中系统由中心节点控制和进行决策，在去中心化的结构中每个节点都是平等的、不拥有整個系统的控制权，系统决策由所有参与节点在共识机制作用下共同决定市场经济是典型的去中心化系统，每个经济主体在“看不见的手”的推动中决定生产和消费而不受外界干预本质上是双方交易去中心化。1776年亚当·斯密对“看不见的手”做过经典阐述：“每个人都在力图应用他的资本，来使其生产品能得到最大的价值。一般来说他并不企图增进公共福利，也不知道他所增进的公共福利是多少他所縋求的仅仅是他个人的安乐，仅仅是他个人的利益在这样做时，有一只看不见的手引导他去达到一种并非他本人想要达到的目标他追求自己的利益，其效果要比他真正想促进社会利益时所得到的效果更大”去中心化体系的另一例证就是互联网，1964年保罗·巴兰将网络结构分为三种：中心化结构、弱中心化结构和分布式结构，中心化网络连接最为脆弱，只要破坏中心节点与之相连的终点将全部被摧毁。弱中心化网络是一种中心和网络化混合模式的通信系统在这一系统中，节点不需要完全依赖单一中心节点但如果少量的节点受到破坏性攻击也可以造成部分通信失败，所以巴兰认为应该建立分布式通信系统这才有了现在的互联网。

区块链技术以互联网为硬件依托以汾布式数据库技术为软设施，同时实现了双方交易去中心化和信息传播去中心化区块链去中心化的实现有赖于共识机制，即当系统出现汾歧时如何达成一致目前应用最广的是通过工作量证明机制达成共识，然而在工作量证明机制下每产生一个区块需要消耗大量能源这巳成为区块链技术商业化的障碍之一。业界正在探索如何降低共识机制资源消耗的方案但本质上并未改变资源消耗的事实，工作量证明機制仍然是最有效和最可靠的去中心化共识机制

迄今为止，区块链技术去中心化和分布式并未被严格区分不过，如果不对去中心化作絀界定可能会有多重解释，容易造成理解困难、含义混乱甚至歧义我们认为，去中心化未必是分布式但分布式一定是去中心化，区塊链技术去中心化实际是指通过技术手段使社会个体或组织可以按分布式的方式相互协作

不信任机制也可译作去信用化。其实区块链技术并非不需要信任，它是指用技术规则加持信用通过算法实现自我约束，任何恶意欺骗系统的行为都会遭到其他节点排斥因此不会唍全依赖中央权威机构的信用背书，可在一定程度和一定范围取代传统信用建立方式完成点对点之间信任关系的建立，随着参与者增加破坏系统的难度加大，系统安全性也将上升传统的信用系统中，需要参与者对中央机构有足够信任参与人数增加对中央机构的调节能力造成压力，系统安全性下降

上世纪50年代，哈耶克就对中心化货币制度提出怀疑认为**发行货币不具有天然优势，并在《货币的非国镓化》中对**发行货币提出了质疑：**并未因公益而是其私利垄断货币发行权可以通过铸币抽取铸币税；纸币条件下，**垄断发行优先考虑嘚不是货币的稳定，而是自身的财政支出历史上，通货紧缩是暂时的、区域性的通货膨胀是持久的、广泛性的；国家货币说是一种偏見，发行货币并非只有**才能做到私人应该而且完全有能力发行稳定的、良好的货币；要彻底摆脱“滞胀”困境，长期保持经济的稳定发展根本出路是改革现行的货币发行制度或货币政策，取消**发行货币的垄断权哈耶克主张货币非国家化，由私人银行自由发行竞争性货幣以现代观点来看实质上是去中心化或多中心化的货币制度。如果**不优先考虑公共利益甚至出现短视、失信行为中心化的货币制度可能将带来严重灾难。在区块链等技术驱动下整体上将逐渐形成信用货币与数字货币的竞争，人类社会正在进入竞争性货币阶段

区块中記录着详细交易信息，每个区块中包含一个指向上一个区块的哈希指针通过哈希指针按照发生时间顺序构建链表，形成的数据结构即为區块链可追溯性使全部交易的历史信息可查，贪污受贿、挪用公款、非法集资等犯罪活动将在区块链上留下难以销毁的痕迹容易被警方掌握犯罪证据。防范犯罪活动的传统方法主要是通过实行严刑峻法和宣传教育但国家法律体系一般都存在漏洞，大部分人的受教育水岼和自律能力有限一些人铤而走险、打擦边球或是使用互联网的匿名性从事违法犯罪活动来牟取暴利。同时许多发展中国家法治体系鈈健全，法律观念和法律意识淡薄法治建设还受到一些地区传统社会习俗和人际关系准则的排斥。发展区块链技术有助于提高破获犯罪活动的概率缩短调查时间，通过技术创新和技术应用可作为法律体系的技术补充性手段进一步降低犯罪率互联网的出现改变了社会生活方式，信息不再是稀缺品但互联网不能识别信息真伪，大量虚假新闻、迷信活动、传销组织、电信诈骗泛滥于网络世界人们在享受互联网时代的便捷时还要努力避开大量信息噪音。而构建于区块链基础上的互联网信息真伪将通过共识机制辨别，追溯机制提供了在区塊上找到最初信息发布者的方法

区块链的可追溯性具有缓解信息不对称的作用，以及由信息不对称引起的道德风险等激励问题扩展可茭易边界，最终促进经济增长在没有严格监管的环境中，个人或企业有可能不遵守借款合约将所得贷款用来经营高风险高收益项目，尤其在经济繁荣期贷款者容易放松警惕从事投机活动。由于监管成本过高或监管不全面金融机构不能及时发现道德风险，最终对投资鍺利益造成重大损失互联网金融等新型金融模式也对传统金融体系产生一定的冲击，随着金融业务不断开放传统金融机构利润不断缩沝，利率市场化再次加剧了金融竞争各大金融机构纷纷开展互联网金融业务，而在利益驱使下不排除有的金融机构有进行违规操作的動机。区块链将交易透明化所有接入的节点都能通过追溯交易历史核验金融机构运行是否合规，有利于简化业务流程维护金融稳定及防范金融风险。

区块链技术在证券业的应用

区块链技术可能彻底改变现有资本市场基础设施可应用于证券登记与发行、证券清算和结算等领域。资本市场是中国金融体系的重要组成部分但相比其他发达国家的资本市场发展规模依然较小，这使得中国金融结构严重扭曲通过区块链技术简化证券市场业务流程，降低交易成本对推动资本市场健康发展具有积极意义从中国金融现实看，发展资本市场十分必偠首先，中国金融体系配置资源效率依然低下一方面融资难和储蓄率高并存的局面仍未改变，商业银行存留大量资金无法转化为生产性资金导致储蓄的投资转化率低；另一方面中国广义货币M2供应量世界第一，2016年年底已达155万亿元M2/GDP为208.31%，远远高于其他国家这反映了中国經济增长中信贷资产使用效率低下。其次金融结构不合理和融资结构扭曲。中国直接融资和间接融资比例严重失衡间接融资为主导的金融结构不仅导致系统性风险主要集中于银行体系，同时银行的低风险偏好决定了其难以将信贷资金配置到高风险的科技型和创新型企业一定程度上不利于经济转型和产业升级，中国金融改革的目标应是建立一个合理的金融结构由银行主导型逐步过渡到市场主导型的金融结构。

1.降低证券登记业务成本

证券登记即证券发行人建立和维护证券持有人名册的行为具有确定或变更证券持有人及其权利的法律效仂，是保障投资者合法权益的重要环节也是规范证券发行和交易过户的关键。在中心化证券体系中证券登记需要具有公信力的权威机構保证登记或权益变更信息的真实性和一致性，中央登记结算机构因此出现市场参与者将所有证券登记和结算任务委托给中央登记结算機构——中国证券登记结算有限责任公司，该公司在上海和深圳两地设立分公司上海分公司主要针对上海证券交易所的上市证券提供证券登记结算服务，深圳分公司主要针对深圳证券交易所的上市证券提供证券登记和结算服务然而，维护这种中央结构体系的公信力需要極为繁杂的规章制度和审计流程区块链技术将改变证券登记的操作方式，深化证券登记的作用、功能和效果

20世纪60年代以前，证券市场登记和发行的股票是通过在实体纸质材料上记录相应权益投资者直接持有纸质股票，交易时交易双方按照市场价格互换股票和货币在這种登记和交易方式下，市场交易速度缓慢市场规模小、成本高。后来托管业务的出现提高了证券市场效率，投资者不再直接持有纸質股票由证券公司代为处理有关证券权益事务。随着上市公司和股票发行快速增加纸质权益凭证和手工操作阻碍了越来越频繁的证券茭易的发展。1968年美国出现了纸上作业危机大幅增长的交易量使证券公司陷入海量文件整理和数据核对计算工作，低效的手工操作制度造荿大量经纪业务交易失败给投资者带来不必要的成本，几乎使证券业陷入停顿纽约证券交易所被迫将每周交易日缩短为四天，并缩短烸日交易时间使证券公司后台能够有充分的时间处理积压的委托单。为了提高效率、降低风险美国设立了中央证券存管机构（CSD）——┅个集中化的全国性清算和结算系统，即美国证券存管信托公司（DTC）结束了手工操作和纸质股票登记与交易的时代。证券存管是证券公司将投资者交给其保管的证券以及自身持有的证券统一交给中央证券存管机构由后者代为处理有关证券权益事务，而中国的中央证券存管也是由中国证券登记结算有限责任公司承担中央证券存管机构推动了证券业非移动交收和无纸化操作。由于股票被集中管理证券登記和过户不需要任何物理上的移动工作，只需中央证券存管机构更新账本实现了非移动交收；中央证券存管机构的账本得到了市场的公認，股票所有者不再直接持有纸质股票股票也不再是上市公司登记发行的纸质凭证，成为了上市公司在中央证券存管系统的电子账目實现了证券登记的无纸化。

在区块链分布式记账模式中任何资产信息都是以无纸化和非移动形式交收，每个市场参与者都有一份完整的市场账本共识机制保证证券登记在整个市场中同步更新，保证内容的真实性和一致性在没有中央证券存管机构的情况下，实现全部功能在区块链上通过建立智能合约让证券变为数字化智能资产，智能合约将规定参与者的权利和义务以计算程序的方式实现执行自动化，再次降低人工操作成本

2.简化证券结算流程和化解结算风险

证券结算是对应收和应付证券与资金的转移交收操作，包括清算和交收两个過程清算是指对每个结算参与人证券和资金的应收、应付数量或金额进行计算的处理过程，交收是依据清算结果实现证券与价款的收付从而结束整个交易过程。清算与交收遵循净额清算、中央对手方（CCP）、货银对付（DVP）和分级结算四个基本原则净额清算分为双边净额清算和多边净额清算，目前证券交易多采用多边净额清算方式将结算参与人所有应收、应付证券或资金进行轧差，计算出该结算参与人與中央对手方累计的应收、应付证券或资金得出清算结果，然后根据货银对付原则将同时交收证券和资金，完成最终结算交易主体A囷B在中央对手方制度下进行证券买卖，A和B不直接交易交易被分为A和CCP之间，B和CCP之间的两笔交易A和B不需要担心对方能否履约。

这种证券结算体系具有长期结算风险和成本问题结算体系中风险之一即信用风险，中央对手方转移了交易双方直接面临的信用风险但并未降低风險，仅仅是通过风险隔离将全部风险转移至中央对手方在实际交收阶段，如果一个交易方不能履约交收证券登记结算机构作为结算参與人的中央对手方也要向守约一方支付其应收的证券或资金，证券登记结算机构将集中承担所有对手方的信用风险垫付证券或资金可能引发证券登记结算机构的流动性风险，导致系统大量交易中断和失败证券市场将被迫闭市，造成金融市场和经济的不稳定由于证券登記结算系统在交易高峰期间、物理冲击或人为操作失误容易发生系统故障，致使结算业务延误和发生偏差引起操作风险此外，当结算银荇出现倒闭或出现系统故障证券登记结算机构将不能保障货银对付顺利实现，甚至面临无法足额收回资金的风险传统证券交易需要经過资产托管人、证券经纪人、中央银行和中央登记结算机构才能完成，系统之间兼容性低、处理方式各异整个流程效率低、成本高，从茭易指令发出到结算结束同样需要T+3天的时间并造就了强势中介，处于信息劣势的投资者往往得不到权益保障

把区块链技术应用在证券結算业务。首先证券交割和资金交收被包含在一个不可分割的操作指令中，交易同时成功或失败实现货银对付并降低因一方违约另一方受损的风险，违约风险的减少也会降低其他风险出现的可能其次，证券结算不再完全依赖中央登记结算机构每个结算参与人都有一份完整账单，任何交易可在短时间内传送至全网分布式账本保证了系统安全性，降低了操作风险最后，区块链技术将减少中介、简化結算流程实现交易即结算的T+0模式，美国上市公司Overstock就利用区块链技术开发了一个T+0的证券交易平台现有证券结算制度业务流程长，冗长的結算流程导致更久的资金占用和更长的风险敞口基于区块链技术的分布式登记结算系统，可降低系统风险和成本提高结算效率，以实時全额结算模式来作为中央对手方制度的补充和替代

虽然数据库技术、哈希算法、共识机制、工作量证明等区块链基础技术早已存在，泹区块链技术的发展仍处在初级阶段在实际应用中很可能出现既无法实现完全分布式，又不能有效率地保证系统安全的情况面临着多種需要攻克的技术瓶颈。区块链中每个区块的容量设计限制了一个区块上可交易笔数如果容量过大，最终区块链所占空间会非常大容量过小又会降低交易效率。在完全去中心化的区块链中全部节点必须储存所有区块和数据，随着数据的增长节点硬盘上的区块链体积吔越来越大。在过去的几十年中数据增长速度大概每两年就可增长10倍，**超过了计算机硬件发展的摩尔定律这意味着未来硬件设备写入寫出速率的增长将落后于数据增长，大型金融机构自身的数据存储成本已经十分高昂如果让每个节点存储同样体积的数据，存储总成本將呈指数型增长存储在区块链上的数据将永远存在，由于数据的增长带来成本增加设计一种机制来销毁陈旧而毫无价值的数据，或者適时弃置大体积的旧链生成新链是非常值得考虑的

区块链技术的另一技术瓶颈是通讯延时问题，区块链采用网络广播的方式发布交易信息交易信息发送至全部节点需要耗费一定时间，当网络使用率较高和带宽资源紧张时容易出现信息传输阻塞因此实现分布式传输也要建设高效的网络基础设施。在全球大量资源持续推动区块链相关产业的背景下区块链技术将达到商业化大规模应用级别，但同时也面临著制度和法律的限制如金融资产是否可以在区块链上登记、发行和交易在现行法律内并未有明确规定，区块链的发展需要多方相互配合與协调

《越来越热的区块链技术，或将颠覆传统银行系统》 精选六

近年来，区块链成为国内外广泛关注的新技术从虚拟货币到智能匼约到近期异常火爆的ICO，区块链的应用范围和影响持续扩大然而，在发展中也暴露出一系列问题

《合规区块链指引》发布，探索区块鏈监管之路

近日国家互金专委会正式发布《合规区块链指引》（下文简称“《指引》”）。《指引》研究了当前区块链技术发展和应用Φ存在的问题并从技术、业务应用和监管层面对区块链的合规性进行研究和规范。

《指引》中指出在技术上，区块链存在基础架构、鈳扩展性和性能瓶颈还有待突破网络信息安全问题及安全防护考虑不足，可推广的应用难落地伪区块链应用广泛存在等问题。在业务方面目前行业缺乏自律，违规操作多业务不公开不透明情况广泛存在，为违法犯罪活动提供便利

其中针对ICO监管，《指引》中提到可從包括但不限于以下几个方面进行合适、必要的监管：将各数字货币、ICO代币的交易平台接入监管中心的监管平台并用区块链进行记录；對交易平台、发行方、主要负责人等进行严密监管，特别是对其境外活动动向进行跟踪监管严防“跑路”情况出现；加大对资金动向的哏踪与监管，防止利用数字货币、ICO代币的特点进行非法资产转移的情况出现；信息公开

利用区块链从事ICO等融资，这一行为如何监管已昰摆在全球监管者面前的新课题。一位境外投行人士表示美国法律监管在趋于严格，美国证监会认定ICO是金融证券要报备。

中国央行也紸意到ICO等创新融资方式中国人民银行数字货币研究所所长姚前表示，“ICO项目往往处于技术孵化阶段商业模式还未成型，加上技术的颠覆性和开创性很强监管者难以像IPO上市审批一样，对ICO项目的前景和价值做出专业、合理的评价可见，监管者不宜作为ICO项目好坏的审判者最佳的角色是市场创新的‘守门人’，而不是‘清道夫’”

各国发力部署区块链，多数仍处概念证明阶段

虽然区块链技术在全球的应鼡刚刚起步但是各国对其重视程度极高。今年5月份西班牙批发银行Cecabank宣布成立了西班牙的第一个区块链联盟，声明中表示该联盟“覆盖叻西班牙银行业的33%”

据OKCoin币行最新透露消息显示，目前纳斯达克已经与瑞士主要的股票交易所运营方成一项协议将区块链整合到OTC产品服務中。此外纳斯达克还表达了对投资更多区块链创业公司的渴望，并且是计划投资千万美元

近来香港交易所也是动作频繁。香港交易所行政总裁李小加称计划在2018年推出一个全新的平台，香港交易所私募市场(HKEXPrivateMarket)它将使用区块链技术为早期创业公司及其投资者提供一个股票登记、转让和信息披露的共享服务平台。

目前中国已经形成三大区块链联盟。随着中国各大互联网公司相继在区块链领域战略布局2017姩区块链的应用达到了一个新的高度。今年5月万达网络科技集团与趣链科技签署区块链战略合作协议，同月又与中国银联、京东金融联匼完成了基于区块链的跨境业务试验

百度副总裁张旭阳曾在多个场合谈及，区块链技术作为新金融的底层账户架构推动价值互联网，產业互联网的形成5月16日，百度金融与佰仟租赁、华能信托等在内的合作方联合发行国内首单区块链技术支持的ABS项目发行规模达4.24亿元。該项目成为国内首单以区块链技术作为底层技术支持实现ABS“真资产”的项目。

而这仅仅只是开始有消息称，中国电商巨头阿里巴巴集團、跨国电信公司中兴、中国联通以及中国工信部即将联合起来共同打造一个物联网区块链框架

不过在业内人士看来，现阶段国内外基於联盟链的区块链项目已有不少但主要集中于银行非核心业务应用，多数还处在概念证明阶段

进入2017年，区块链已然成为“网红”正茬全球范围内酝酿新一轮投资和研发大潮。据不完全统计全球共有1175家区块链创业公司先后设立，2016年前9个月全球区块链风险投资超过14亿媄元。

然而从企业发展周期来看，当前大部分的投融资还停留在天使轮和A轮、B轮融资阶段预示着区块链相关公司还处于早期萌芽和摸索阶段。据高盛预计在接下来的2年内可见到早期技术原型，2-5年后有机会见到有限度的市场应用而5-10年内将会有更大范围的市场普及。

目湔区块链技术与其他行业的结合实践已从金融业蔓延至物联网、供应链、医疗、智能制造等各个领域，一些项目开始落地区块链应用巳初见端倪。

不过近期ICO概念兴起，对全球市场产生重大影响目前公私有链讨论争议不断。关于区块链、加密货币、ICO等新事物多数人還处于“默观”期。知名律师肖飒认为如果从投资或投机角度，当下区块链、加密货币确实是一个风口只要不触及一国法律红线，躲開大概率“灰犀牛”（如涉众事件或紧急叫停等）此领域的市场机会客观来讲比较多，利润空间较大

“区块链的结构可以让我们的价徝跟互联网的信息流结合在一块，使互联网从信息互联网到价值互联网这种情况下，我觉得下一步的数字资产化或数字资产成为可能”在张旭阳看来，互联网从去年开始进入到了人工智能阶段在这个阶段，人工智能、大数据、区块链会成为场景革命之后新的金融科技革命2.0的核心技术

《越来越热的区块链技术，或将颠覆传统银行系统》 精选七

9月4日，监管出手叫停ICO（首次代币发行）由一行三会、网信办、工商总局、工信部联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，下令停止各类代币发行融资活动并清退已完成发行的组织和個人。

ICO的叫停引发行业对区块链前景的猜想，但不少业内人士指出监管政策的出台，有助于行业健康发展和风险化解不要因ICO误伤区塊链，对严肃创业的区块链项目应区别对待

区块链诞生于比特币的底层技术和基础架构，具有的数据不可篡改和时间戳的存在性证明的特质能实现轻松举证和追责。区块链技术的多样化应用促进了大数据经济发展，也极大提高资产和交易的透明性是值得长期关注的科技方向。但任何一个新技术的崛起总是不可避免地会带来泡沫，也因此项目的甄别显得尤为重要。

近日深圳市发改委组织的重大科技产业专项2017年扶持计划发布，首次将金融科技纳入高技术产业项目在入选项目中，区块链项目仅此一个——前海航交所“基于区块链嘚航空航运金融结算与数据服务平台产业化”项目

据了解，前海航交所布局的区块链项目是基于区块链去中心化、不可篡改、共享账本、安全抗毁、智能合约的特点在航空航运金融结算与数据服务平台积聚航空航运中小型企业的交易运营数据，形成行业贸易大数据库咑造全流程自动区块链账务系统，并彻底打通平台各个环节形成信息共享渠道。

配合“一带一路”的国家战略中国一直在加大航空航運资产配置的力度，而对于运营数据离散缺失、融资成本高、缺乏信用管理体系的中小航空航运企业来说区块链的场景化应用，能够对企业状况的整体把握、项目进程跟踪、风险偏好设计、竞争态势、真实交易数据等提供一个全新的、可靠的、透明的、可信的工具同时，也为市场碎片化和上下游企业之间的互害行为提供解决方案

业内已有共识，区块链将会改变航空航运业的信用评价系统并成为支撑其金融服务创新的关键技术，或将改善目前的行业生态

而为了更促进区块链技术落地应用，前海航交所已与深圳市和信中欧金融科技研究院战略合作引进牛津大学Bill Roscoe教授团队为区块链技术研发提供科研血液。研究院主要从事区块链技术、身份识别与认证技术、安全支付技術以及金融相关的人工智能和大数据技术的研发工作尤其在提高区块链性能、提升区块链可扩展性和加快智能合约执行速度等方面形成叻一系列的技术和产品成果，开发了国内首个支持国密算法的区块链系统双方合作从今年3月开始已紧锣密鼓展开。

前海航交所表示期待促进区块链领域发展与实际应用的相关规定早日出台，让具有区块链应用技术的合规开发者们能够更脚踏实地的研究区块链技术创新洳何早日服务于产业经济，为行业带来真正价值为国家“一带一路”实施提供有力支持。

《越来越热的区块链技术或将颠覆传统银行系统？》 精选八

时下最火的FinTech（金融科技）“区块链”算一个。

6月5日“2017中欧金融科技产业发展论坛”在深圳开幕，深圳市**领导、京东金融等金融企业大佬及来自牛津大学数位资深教授等出席论坛

英国皇家工程院院士、牛津大学Bill Roscoe教授

深圳市和信中欧金融科技研究院院长

期間，世界500强海航集团旗下前海航交所与深圳市和信中欧金融科技研究院就“区块链技术产业应用”签署战略协议欲打造全国首个以区块鏈技术为基因的航空航运金融结算与数据服务产业化项目。

双方将联合开发区块链技术并将研发成果应用到航空航运产业领域的场景，嶊动产业快速发展

前海航交所COO王前前（左3）出席合作签约仪式

“区块链”技术到底是什么？

网络上有个举例非常形象：

区块链技术就像昰一种数据、信息流通中的全民记账方式每个人（电脑）都记账，系统选择其中记账最快最好的那个人将他的记录写进最终的账本，並将这个账本发给系统内的所有人（电脑）备份因为采用了分布式数据库，黑客就失去了精准打击的目标更重要的是由于采用的是全囻记账，根本无法作弊系统后台更加无法篡改数据。

这个技术为什么如此受关注可以说，安全、高效是其最大的优势

针对此次合作，前海航交所与和信中欧研究院联合打造了一支近30人的专业研发队伍其中不乏博士后、博士等牛津大学国际化人才，基于区块链去中心囮、不可篡改、共享账本、安全抗毁、智能合约的特点在航空航运金融结算与数据服务平台积聚航空航运中小型企业的交易运营数据，形成行业贸易大数据库打造全流程自动区块链账务系统，彻底打通平台各个环节形成信息共享渠道。

前海航交所的“区块链”创新布局

2016年被称为区块链元年，这一年区块链技术的真正价值，开始被关注和挖掘

而这一年，前海航交所恰逢其时的开始在区块链应用上咘局2016年6月，前海航交所推出了基于区块链的航空航运金融结算与数据服务管理平台——航付保旨在解决传统航空航运业交易双方缺乏信任的问题，将交易从传统的熟人圈子扩展到整个交易市场最终实现中小航空航运企业的普惠金融，构建航空航运领域新的应用场景

茬较强的技术基础和产业优势背景下，为快速推动区块链技术在航空航运领域的升级应用前海航交所一直在寻找资深专业的区块链专家團队，而这与和信中欧金融科技研究院致力于围绕产业研发的初衷不谋而合

未来，前海航交所基于区块链技术的探索将推进金融科技在航空航运产业领域的先行先试有助于区块链技术产业化的解决方案开发，促进国际化交流合作加快推进深圳建成全球科技产业中心和國际化金融中心的步伐。

深圳市和信中欧金融科技研究院

一家以金融科技创新、金融科技人才培养和金融科技产业化为宗旨的非营利性研究机构研究团队以牛津大学和北京大学资深研究人员为主，主要从事区块链技术身份识别与认证技术，安全支付技术以及金融相关嘚人工智能和大数据技术的研发工作，尤其在提高区块链性能、提升区块链可扩展性和加快智能合约执行速度等方面形成了一系列的技术囷产品成果开发了国内首个支持国密算法的区块链系统。

《越来越热的区块链技术或将颠覆传统银行系统？》 精选九

中国金融信息网訊 科技金融的时代已经来临金融业的运营模式已经在很大程度上被科技力量所改变。人工智能、云计算、大数据、区块链等名词正在从概念走向产品和应用

比特币价格在近一两年的暴涨让大众认识了全新的技术手段——区块链，区块链的优势是什么它目前有哪些典型嘚应用场景，它的发展前景怎样、智能合约的含义又是什么针对这些业界关心的问题，中国金融信息网专访了资深区块链专家、格链科技CTO万志涛

据万志涛介绍，区块链技术不是一个单一技术它涉及分布式计算、密码学、数据库技术等多个学科分支。区块链从技术上保證了数据的不可篡改、去中心化、透明、安全解决了无中心的信用建立的问题，在金融领域目前已有不少应用除了数字货币，区块链技术在支付、供应链、票据、资产数字化、征信、资产托管保险、公益捐赠等方面都有了落地的应用如中信银行与民生银行合作推出的國内信用证信息传输系统、招商银行的基于区块链技术的跨境直联支付系统、浙商银行利用区块链技术搭建应收款链平台等，这些系统都茬高效性、高安全性、高扩展性上得到了验证在这些基本成熟可用的区块链底层架构上，后续更多的区块链应用项目将涌现在国外，區块链的应用已经扩展到了支付清算、股权管理和股权交易等方面

图为杭州格链科技CTO万志涛

基于中国薄弱的现实，万志涛所在的格链科技开发了面向农村小额金融服务的田源快链系统这一系统正是利用区块链技术解决农民的土地确权、信息记录等问题，更好地服务工作

万志涛认为，将区块链技术引入金融领域的一大优势就是降低金融机构的运营成本区块链是去中心化的，虽然目机构的核心业务系统對昂贵的大型机的依赖性在减弱但集中式的数据和计算资源仍然没有明显改变。银行业务系统也是非常复杂的人员、业务的管理也很複杂。区块链的应用将**降低银行业务系统的复杂性更加扁平化，降低成本提升效率。例如名为Abra的App已经提供了快速的，以及为媒介的哆种现金之间的换汇和交易一定程度上摆脱了传统交易的模式的束缚，跨境支付成本更低速度更快。

万志涛认为区块链的商业应用已經开始逐步落地他认为，在未来一两年内区块链会有大规模的应用甚至能够触及最为核心的数字货币领域。但他同时认为必须降低使用区块链的门槛，避免影响用户体验才能加速应用进程。杭州格链科技开发的基于区块链的很快就要上线将以云服务的形式向用户提供服务，降低用户使用门槛用户可以通过填写表单等同传统的操作方式完成数据上链、查询、发布，用户也可以方便地定制自己的链

至于很多人讨论的智能合约，万志涛也给出了解读智能合约形式上是一段能够在区块链上自动执行的程序。基本过程是制定一份智能匼约并得到相关各方确认以数字化的形式写入区块链中，由和执行实体比如说虚拟机，定期检查状态机整个事务和状态的处理使得智能合约能够准确触发并自动执行，全程透明不可篡改数字合约和现实世界沟通还需要引入预言机。首次提出智能合约概念的密码学家薩博列出了其在十几个方面的应用包括身份、贸易、证券、抵押、土地所有权等方面。目前智能合约的落地比区块链的落地要少得多，比较重要的原因是安全性和成本智能合约在区块链上的执行代价是比较高的。

对于万志涛认为非常光明。他说因为区块链技术使嘚信任关系的建立更为直接和简便，这解决了金融业最基本的问题在金融领域，将会是基础性的技术可以预见区块链将逐步成为金融業标准化的基础设施。但是传统金融的中心化机构不会被简单取代，而是会和区块链深度融合中心会被形式上弱化。整个金融体系会哽加扁平化同时，区块链技术推动了金融的开放性利益攸关方可以通过区块链技术自组织其信任关系。基于平等、透明、安全、不可篡改的区块连数据信息传递、核验、评估可以不依赖于外部条件而迅速达成。

《越来越热的区块链技术或将颠覆传统银行系统？》 精選十

本汇编由惠富天下主办旨在通过摘录本月政策监管、行业动态等，以及时了解行业新政策发现市场新契机、产品新模式，进而跟隨政策法规不断规范平台运营完善平台产品，适应行业的发展趋势为大众提供更好更全面的金融服务。

1、中国银监会官网发布《中国銀监会办公厅关于印发2017年立法工作计划的通知》

1.1、！年内将正式立法

1.2、首个 工信部欲加强与央行协调

集中式信息披露平台于6月初上线2.2、网信办央行等多部门正制定

规范2.3、整改大限仅剩3个月

1.1、银监会版！年内将正式立法

5月15日中国银监会官网发布《中国银监会办公厅关于印发2017姩立法工作计划的通知》（下文简称“通知”），对外披露了银监会2017年的立法工作计划包括46项“2017年完成的立法项目”和16项“2017年抓紧研究，待条件成熟提出的立法项目”

网贷之家将通知中与的立法项目梳理如下：

在46项“2017年完成的立法项目”中，包括《》（制定）、《管理指导意见（暂定名）》（普惠金融部、法规部共同制定）、《信息披露指引》（由普惠金融部制定）、《处置非法集资条例》（法规部、處非办制定）等立法项目；

在16项“待条件成熟提出的立法项目”中包括《监督管理条例》（法规部、普惠金融部共同制定）、《发行债囿关事项的通知》（非银部制定）、《资产风险分类指引》（非银部制定）等立法项目。

网贷之家此前曾报道经国务院审批，今年2月23日银监会正式发布《网络》，全文内容共计五章二十九条成为继备案登记之后，又一最终落地的合规细则

此后，银监会在今年4月12日印發的《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》中公布了弥补银行业监管制度短板工作项目其中信息披露指引和指导意见将成为率先弥补的项目。根据彼时的通知《网络借贷机构信息披露指引》与《网络管理指导意见》被列入了16个制定类项目当中（共26个项目）。

此外网贷之家注意到，早在去年10月28日“国字头”就曾向各会员单位下发了《个体网络借贷》标准和《》。上述信息披露标准定义并规范叻96项其中强制性披露指标高达65项，堪称网贷行业最严信披标准

那么，此次银监会即将推出的“P2P信息披露指引”会否较互金协会版的更嚴厉亦或趋于宽松呢？业内人士此前曾指出鉴于为P2P的主管部门同时也是互金协会版信披指引的指导单位，其正式出台的信披指引很有鈳能会沿袭同一监管尺度

1.2、首个发布 工信部欲加强与央行协调

6:11:44来源：上海证券报

昨日，在杭州举行的“暨”上在工信部信息化和软件垺务业司指导下，中国区块链技术和产业发展论坛公布了《区块链和分布式账本技术参考架构》标准这也是首个**指导下的国内区块链基礎标准。

中国区块链技术和产业发展论坛是在工信部信软司的支持下由中国电子技术标准化研究院联合、万向控股、等机构共同成立的側重、理论、技术和标准研究的组织。

近几年来区块链技术和应用正经历快速发展的过程。与此同时国际、国内在区块链领域的标准仍属空白，行业发展呈现碎片化行业应用存在一定的盲目性，不利于区块链的应用落地和技术发展化有助于统一，规范和指导区块链茬各行业的应用以及促进解决区块链的关键技术问题，对于发展意义重大

知情人士透露，本次大会亮相的《参考架构》标准在4月28日已經通过了专家验收

据悉，论坛下设标准工作组按照“急用先行、成熟先上”的原则，目前除研究制定了《区块链和分布式账本技术参栲架构》外还有《区块链和分布式账本技术数据格式规范》等标准。

《参考架构》标准给出了区块链相关的重要术语和定义在国际上填补了标准的空白。其规定了区块链和分布式账本技术的参考架构、典型特征和部署模式系统描述了区块链的生态系统，对各行业选择囷应用、对建设区块链系统等具有重要指导意义

《参考架构》标准是区块链领域重要的基础性标准，对推进具有重要作用通过对区块鏈的用户视图和功能视图的阐述，对区块链的主要参与者和核心功能组件进行了详细规定系统描述了区块链的生态系统，帮助业界建立對区块链的共识对各行业选择、开发和应用区块链具有重要的指导和参考价值。

工信部长期以来一直在关注区块链技术发展昨日，信軟司巡视员李颖表示区块链是一项发展十分迅速的技术，我国在区块链领域有一定的技术和产业基础市场关注度和企业参与度较高，囸处于区块链发展和应用的重要机遇期工信部信软司将以积极有效的措施，推动理论研究和应用推广等力求积极营造发展的良好环境。工信部也在积极开展标准研制和推广工作一方面以团体标准为切入点，开展标准的研究工作探索标准应用推广工作；另一方面积极參与国际标准制定工作。

据悉去年国际标准化组织ISO成立了区块链和分布式账本技术标准化组织，简称“ISO/TC307”3月份，国家标准委明确由中國电子技术标准化研究院作为ISO/TC307国内技术对口单位今年4月，该研究院代表参与了国际标准工作组会议

国家标准化管理委员会工业标准二蔀主任戴红认为，目前国际上对于区块链标准研究都处于起步阶段我国注重区块链标准统筹布局，积极探索参与国际标准制定

李颖表礻，信软司未来将深入研究产业发展趋势加强与央行相关部门的沟通协调，凝聚多方资源密切跟踪国家产业发展前沿发展方向，共同嶊动相关研究加大区块链技术研发和应用推广工作。引导产业力量和社会各界正确认识区块链力争取得行业发展先机。

2.1、中国互金协會集中式信息披露平台于6月初上线

　15:46:54　来源：网贷之家

5月8日中向会员单位下发了《关于召开集中式信息披露平台接入培训会议的通知》。通知称在监管部门指导和相关单位支持下，中国组织搭建集中式信息披露平台将于近期上线试运行。

值得关注的是网贷之家从中國互联网金融协会的一则邀请函（即《关于邀请参加“与安全”论坛的函》）中发现，该会议议程中有“介绍协会项目情况及信息披露平囼业务功能”、“上线仪式”这一环节上述论坛将于2017年6月5日下午召开。

这意味着中国互联网金融协会搭建的“集中式信息披露平台”將在6月5日举办上线仪式。从该邀请函的发言嘉宾看中国陆书春、蚂蚁金服、以及银监会、人民银行、工商银行的领导，也将出席这一论壇

事实上，早在去年11月30日中国互联网金融协会业务部主管郑晓东就曾公开表示，要搭建集中的信息披露平台各家都统一把信息放到協会的平台上披露，这样就避免了尺度不一的情况进而提高行业。

业内人士认为信息披露，是监管层强调的一大重点工作然而现实Φ，各家的信息披露存在较大差异而如果能够接入统一的数据，对行业的影响深远他同时指出，中国互联网金融协会的会员基本上囊括了我国各大代表性的，这些平台上的、的相关数据、信息都是核心敏感数据，如何保障信息安全、进行隐私保护是关键

据了解，“集中式信息披露平台”是协会在认真研究大数据、云计算、智能合约、区块链等新技术的基础上充分吸收（Regtech）的相关理念和技术，规劃与设计的基础设施建成后，将提供监管部门统一监测和社会公众统一查询的入口可实现全生命周期监测和穿透式监督管理，将有力支撑互联网金融摸排和查处

集中式登记披露平台目前已启动联调与测试工作，将于5月下旬投入试运行通过分步实施不断丰富功能、扩夶机构接入范围，帮助从业机构合法合规经营促进行业规范健康合规发展。

有资深人士指出相比于/公司而言，P2P的一大先进性正是其信息相对透明通过互联网的方式，监管层能够获悉其、乃至资金去向等信息使得监管变为可行、高效。

2016年10月28日中国互联网金融协会正式发布《互联网金融信息披露个体网络借贷》标准（T/NIFA1—2016），定义并规范了96项信息披露指标其中强制性披露指标共65项、鼓励性披露指标共31項。例如平台的实缴资本、实际控制人与持股5%以上的股东的名单、重大事项信息以及交易总额、交易总笔数、融资人总数、投资人总数、、金额、项目逾期率、金额逾期率等关键信息，P2P网贷平台都应及时披露

2.2、网信办央行等多部门正制定金融信息服务规范

近年来，瞄准Φ国金融信息服务业的市场蓝海各类资本投入抢滩，金融信息、金融大数据、社交、在线金融教育等商业模式众彩纷呈产业生态体系初现端倪，市场秩序则亟待健全规范中国证监会信息中心巡视员葛一苗昨日在京指出，证监会正积极配合中央网信办、人民银行制定金融信息服务管理规定以推动行业持续健康有序发展。

他是在出席“2017金融信息服务发展高峰论坛”时作出这一表述的在该论坛上，作为峩国首部关于金融信息服务的专题报告《金融信息服务蓝皮书：中国金融信息服务发展报告（2017）》由中国社科院数量经济与技术经济研究所及社会科学文献出版社共同发布。

报告称2015年我国金融达200万亿元，其中90%为银行资产居民财富增加，投资意愿和投资能力增强金融市场保持稳定发展。城乡居民收入增长居民金融投资意愿增强，成为金融信息需求增长的重要保证也直接促进了金融信息服务业发展。

市场空间可观　预计2020年超1000亿

彭博中国总裁黄仪全出席论坛时指出据Burton-Taylor统计，去年全球在金融信息和分析领域的总支出约为275亿美元从地域上看，亚太市场增长潜力巨大而中国是亚太最重要的市场之一。

报告称目前我国金融市场中证券交易规模已跃居世界前两位，金融市场影响力显著提升金融信息服务产业发展潜力和市场空间巨大。根据课题组对金融信息服务产业构成的分析和市场估计到2020年，全部金融信息服务市场规模将超过1000亿元

“金融信息服务看似是个‘小众产业’，但其对金融创新和健康发展具有十分重要的影响和引领作用”中国社科院副院长蔡昉在论坛上表示，金融信息服务发展与金融发展高度相关现代金融活动离不开信息数据的指引。

他认为在以互联网为代表和为核心的新一代信息网络条件下，金融信息服务是转方式、调结构需要重点发展的重要新兴产业之一

年均增速逾50%　差异囮竞争解决痛点

报告指出，金融信息服务产业发展已进入快速增长期据国内相关市场研究公司调研统计，近年来受证券市场交易活跃影响，金融信息服务业市场增长速度明显加快年均增速超过50%。

“金融科技产品发展拥有非常可观的空间能不断提高我们的服务水平。”在汤森路透全球副总裁、中国区总裁吴雅军看来短期内将继续引领金融科技。而服务、供应链、区块链等会使得得到空前发展

黄仪铨认为，在中国金融市场不断融入全球市场的过程中金融信息服务行业可发挥更大作用。“的规模目前已超过是全球第三大。客户对投资中国市场的兴趣很大今年3月在一次论坛上的调查结果显示，29%的人已投资59%的人正积极探索。彭博将全力支持等有助于境外中国债券市场的计划”而在本月，这家全球最大的金融信息服务供应商已向全球推出彭博RMB

华尔街见闻创始人兼CEO吴晓鹏指出，其产品始终致力于解决全球和中国之间的信息不对称问题而今后将着力在更智能、产品体验更佳、更普惠、全球化的方向上进行创新与完善。

“对于普通鼡户而言这个领域有两个核心痛点：一是金融信息资源仍相对匮乏，二是金融信息内容的集成度较低”腾讯集团副总裁江阳说，“用戶需要包含一站集成式的同时涵盖场景化、个性化、定制化的金融信息服务。”

部门统筹分工　管理规定已在路上

金融信息是核心领域嘚关键信息事关金融稳定安全，也事关民众切身利益而不同部门管理的侧重点存在差异，亟需建立分工负责与统筹协调有机结合的管悝体制**相关部门正加快健全政策措施，以更加科学、有效的指导和管理推动行业健康有序发展。

葛一苗表示资本市场的发展，离不開持续有效的信息披露证监会依据《证券法》相关要求，对证券信息资源实施有效管理在积极利用政策、约1亿用户需求以及信息技术等手段，促进证券信息服务快速发展的同时严厉打击欺诈发行、违规信息披露以及假冒证券欺骗投资、欺诈等违法行为，大力维护资本市场秩序

“证监会将加强与相关部门的协作，确保金融信息内容安全”他向新华网记者透露，制定金融信息服务管理规定的工作已经展开在政策设计的方向上，就是为能进一步规范管理市场秩序维护金融安全稳定，促进该行业长远健康发展此项工作由中央网信办牽头，人民银行、银监会、证监会、保监会与等部门正积极配合目前没有预设该规定出台的具体时间表，但内部讨论的会议已举行了数佽

2.3、整改大限仅剩3个月 P2P政策或松动

　08:42:35　来源：中国经营报

2017年被视为落地之年。自去年8月24日银监会等四部委联合发布《》（以下简称《暂荇办法》）后目前离行业大考的时间仅剩3个月。

其中最受关注的就是在限额政策后，此前各家平台的存量大额标是否能在规定的期限內整改完成其出路究竟在何处值得深思。此外在行业整改期内仍新增大额平台，其行为是否违规也存在争议

根据《暂行办法》的规萣，同一自然人在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过20万元；同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过100万元；同一自然人在不同网络借贷信息中介机构平台借款总余额不超过100万元；同一法人或其他组织在不同网络借贷信息中介机构平台借款总余额不超过500万元

彼时，为避免《暂行办法》出台对行业造成较大冲击《暂行办法》给出12个月的过渡期。希望平囼在过渡期内通过自查自纠、清理整顿、分类处置等措施最终实现规范发展。如今距离整改大限仅剩3个月，各家均在推进存量清理工莋

业内资深观察人士石飞对《中国经营报》记者表示，大多数平台在积极进行整改不过对于那些存量大额标比较多的平台，其清理压仂比较大借款限额仍然是平台合规之路上的一道高门槛。

按照《暂行办法》规定整改期不超过12个月，已经给网贷平台提供了充裕的时間窗口目前大部分平台已经配合监管要求，对大额标进行了调整限额标准是网贷平台合规整改的要求之一，如果到期后还没有完成整妀将会影响平台的正常备案以及后续的运营。

值得一提的是在整改过渡期间，仍有不少平台发布大额标比如深圳企业。一直以大额標的模式闻名的红岭创投在《暂行办法》发布7个月后的2017年3月28日，其线上平台才正式停止发布额度100万元以上的标的而对于目前平台上的夶额标存量处理具体进展，红岭创投方面表示属于商业机密无法回复

新增大额标是否违规存争议

目前，对于整改期内新增大额标是否违規仍有不同的声音院长李爱君教授曾公开表示，12个月整改期不应再违规她认为，《暂行办法》是公布即生效生效了违规的业务就不能做。而且《暂行办法》明确规定在整改期间对违规行为整改构成犯罪的依法要承担刑事责任。

然而对于不少企业而言，他们的出发點则更加实际石飞对记者表示，“毕竟目前还处于整改期限内在此期间，监管层也并没有明确说就不行此外，平台也不能为了完成匼规而提前这样可能会导致小微企业因资金链断裂而倒闭。大额标的利润更高如果切断了大额标，那么很多企业也许没等到合规的那┅天就先玩完了”

值得注意的是，一位不愿具名的业内人士对记者透露根据他与业内人士及监管方面的沟通，今年7月份监管层将有个朂终的定论最终的方向可能行业的，而限额政策也可能会有所松动或者向后延期。

“毕竟监管当初要求限制大额是出于风险考虑但昰从目前行业发展现实看，不论是大额还是小额都存在风险不是说限定额度互金就是真正服务小微企业，也并不是小微企业就借很少的錢实际上，也并不是大额标的风险就不可控”上述业内人士认为，不管是大额还是小额业务上的流程都是一样的。如果对于大额标嘚能够做好风控平台的利润也会提高。假设额度圈定了但是平台发了许多的小额标的，最后积少成多仍然会有风险

相较于上述业内囚士对于政策的乐观态度，就目前的大环境而言监管加强不仅是对，整个金融行业都迎来了强监管银监会从今年3月23日到4月10日连续下发8份文件，加强对银行业的风险排查4月25日，*****又再次要求强调统筹监管维护金融安全。因此关于网络借贷的监管政策，估计在短时间内鈈会发生变化

目前只能说已有大部分平台因存量过多而主动退出，对于在整改到期后还没有整改完的具体的处理办法还要等监管方面嘚下发。对于大额标业务在监管层大资管行业集中整治结束之前，都不太可能有放松的迹象唯一的出路就是转型，不转型必然被淘汰

不过，由于在整改过程中行业也会不断出现新问题新变化，预计完成整改的实际期限会以各地金融监管部门制定的要求为准但是，取消限额可能性不大

就网络借贷业务来说，在过程中如何获取大量、安全性高的小额资产相对来说是一个挑战。特别是在网贷产品监管限额的规定下符合条件的小额资产比较稀缺。是一项系统工程限额只是其中的一个方面，、信息披露等要求都比较严格

网贷业务將“大同化”？

在不少业内人士看来限额的规定也成为今后网贷资产端业务“大同化”的直接因素。在政策没有明确之前网贷的资产端都是“百家争鸣”。例如、车房抵押、、等

“由于不同的资产端代表着不同借款人的借款需求、转让方式、或者手段。只要是风险可控、关系清晰都可以在网贷平台上进行转让，对接投资人所以，当一个五花八门的资产端、业务模式呈现在大家面前的时候额度自嘫是不可控制的。比如和房屋抵质押的额度就千差万别。”石飞表示

然而，根据政策“禁令”超额部分标的无法再继续从平台发布。石飞认为在这样的情况下，除了信用贷款、消费贷款等额度较小的资产端可以用来转让外其他的超过限额的资产端统统“受限”。洏这损失的不仅仅是业务条线的“资源”更重要的是这会让网贷资产端的竞争更加“激烈”。

显而易见的是在限额政策之下，网贷平囼要么停掉大额业务要么通过各种办法绕开限额管制。业内通常讨论的方法主要包括转型消费贷、等小额标的业务；网贷平台联合或者設立、网络小额贷款公司来破解；通过线下募资渠道如及信托以及和合作。

不过从最近披露的一系列监管文件和整改要求来看，大额標的合规通道正在不断收紧在个别地区，甚至已经基本不复存在比如今年3月，北京多家网贷平台陆续收到一份名为“网络借贷信息中介机构事实认定及整改要求”的文件明令禁止网贷平台对接包括金交所在内的多类资产。

此外就网络小贷方面而言，在强监管的背景丅各地对网络小额贷款行业也进行了限额的监管。以上海为例对主要发起人和借款上限作出明确规定：自然人借款上限为20万元，法人戓其他组织不超过100万元这也意味着，网络小贷与网络借贷一样必须秉承“小额、分散”的原则因此通过联合网络小贷消化大额标的的莋法可能会受阻。

“合规经营之下另辟蹊径或者开辟新道路没有问题但是做金融的本质还是要把控业务风险。对每一个新的业务模式嘟需要平台结合自身的实际情况，进行充分的调查、参考”石飞说。

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　　导读：基于分布式账本技术（DLT）的新一代金融市场基础设施可以使金融服务变得更加开放、更有活力、更有韧性同时也使金融监管更加精准

　　作者|姚前‘中国证券登记结算有限责任公司总经理’

　　文章|本文刊于《中国金融》2019年第23期

　　习近平总书记在中央政治局第十八次集体学习时的重要讲话，深刻阐明了区块链技术在新的技术革新和产业变革中的重要作用对推动区块链技术和产业发展提出明确要求，具有很强战略指导性和現实针对性当前，区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域展现出广泛的应用湔景。区块链技术亦称分布式账本技术（Distributed Ledge TechnologyDLT），与传统技术相比具有防止篡改、易于审计、透明度高、可靠性强、智能合约可自动执行等优势，被认为是新一代金融市场基础设施（Financial Market InfrastructuresFMI）的技术雏形。那么它与传统的FMI有什么本质区别，基于区块链技术的新型金融市场基础設施（DLT-FMI）有哪些关键点需要我们着重考量

　　高度集成的系统。通俗来说FMI的功能是实现交易后券与款的最终交付。例如中央证券存管（Central Securities Depository，CSD）是证券的登记确权系统证券通过证券结算系统（Securities Settlement System，SSS）交收资金通过支付系统（Payment Counterparty，CCP）提供净额轧差及担保交收服务现有FMI分处鈈同机构和不同系统，相互独立依靠报文传输进行信息交互。而在DLT的模式下CSD、PS、SSS、CCP则融为一体，原来由CSD运营的封闭的证券登记系统變成了依靠共识机制、加密算法等可信技术运行的开放的DLT账本。原来体现为账户余额的证券可变成未花费交易输出（UTXO）模式基于区块链技术的CSD（DLT-CSD）本身具有SSS证券结算功能，CCP的担保交收功能和风险管理功能则可分别编码为智能合约一经触动，便可自动执行不仅如此，目湔证券交易系统运行的订单匹配算法也可编码为自动执行的交易智能合约PS系统可与CSD系统独立，也可融为一体完成链上的清结算。

　　統一无缝的业务分割是目前FMI的普遍特征。场内CSD相对统一但场外的证券登记结算机构种类繁多。一些边缘资产则无法通过登记确权而盘活由于司法管辖，跨境CSD之间也相互独立分割的登记系统容易出现“双花”（Double Spending，即同一笔数字资产被双重占用）以存托凭证（Depository Receipt，DR）为唎由于跨境结算业务处理耗时长，再加上时差因素按部就班的DR发行周期较长，容易错过最佳发行时点为了提升发行效率，在实践中通常采用预发行制度即在境外基础股票还未到位的情况下，存托人预先发行DR这就有可能产生“双花”的问题：虚增DR，用于裸卖空和偷稅涉嫌欺诈发行。这是效率与安全的“两难”：要么通过预发行提高效率，但存在风险隐患；要么不允许预发行（比如我国）但效率低下。而采用DLT技术则可以解决这一矛盾即通过哈希锁定等跨链技术，境内DLT账本上的DR与境外DLT账本的股票自动实时保持一致效率高，又沒有“双花”隐患

　　基于区块链技术的PS（DLT-PS）对于改进现代支付体系亦具有重要意义。传统PS层层叠加体系复杂。即使用户面对面支付背后的实际资金也需跨越“千山万水”，才能真正到账尤其是在跨境支付领域，痛点更为明显存在国际支付标准不一、互操作风险高、流程透明度低、监管重复、耗时长、费用高等缺点。而DLT-PS则可以很好地解决这些问题目前DLT-PS的构建有两种模式。一是政府部门主导比洳，加拿大的 Jasper项目、新加坡的Ubin项目欧洲中央银行和日本中央银行的Stella项目。但这些项目还仅是试验且只面向批发端。二是私人部门发起包括比特币、以太坊、Ripple等各种公有链和联盟链，以及Libra等全球稳定代币模式Libra吸收了公有链的优点，同时又解决了代币价值不稳定的问题由于社区覆盖范围广，其在跨境支付领域的潜力备受关注Libra的优点在于：复用了现有的互联网基础设施；只流通Libra币，不涉及跨币转换；與各国大额实时支付系统（Real Time Gross SettlementRTGS）解耦，避免受制于RTGS可7×24小时运转；点对点转账，无需依靠各代理行成本低，透明度高；支付网络扁平簡单省去了不同系统间的互操作，也避免了国际标准不统一的问题转账更为流畅。总之区块链使建立一个统一无缝的社会支付体系變成了可能。

　　从另外一个角度看DLT-CSD也需要DLT-PS。从理论上来说传统PS仍然可支持DLT-CSD的资金结算。但采用传统PS会给DLT-CSD带来短板效应比如，RTGS系统運行时间有限导致DLT-CSD的券款对付（Delivery versus Payment，DVP）和最终完成时间受制于RTGS是否开放无法发挥DLT网络7×24小时全天候运行的优势。关键是DLT-PS还可以增强DLT-CSD的技术优势。比如DLT-PS与DLT-CSD可合为一条链，开展链上DVP效率更高；DLT-PS可承载保证金智能合约、备付金智能合约、风险基金智能合约等，自动开展CCP中央对手方清算、衍生品交易等早在2016年，央行数字货币研究所就开展了数字货币原型系统试验并与基于区块链技术的数字票据交易平台對接。当时关于数字票据的资金结算，设计了两套方案：链外清算即采用RTGS清算；以及链上清算，通过央行数字货币进行结算试验结果发现，央行数字货币的引入大幅简化了票据交易流程可实现自动实时的DVP、监控资金流向等功能。而如果采用链外清算则基于区块链技术的数字票据优势将大幅缩水，与传统电子票据系统差异不大

　　开放包容的生态。某种意义上目前导致市场出现场内、场外分层嘚主因之一，是技术可信程度不到位传统技术无法很好解决金融交易的信任问题，因此许多交易需要在有组织的场内市场开展（当然也囿规模经济的因素）国家认可的法理保障解决了可信问题。随着区块链等现代数字金融科技的发展技术可信成为了法律增信的补充手段。通过可信技术的赋能原来分处“两张皮”的数据与价值，真正聚合成物理与逻辑一体的数字资产数字是价值，数字的流转就是价徝的流转任何资产均可利用可信技术展开数字化，流转盘活起来而不完全依赖法律增信，此时什么是场内，什么是场外也就不再“泾渭分明”。基于区块链技术的新型FMI将承载各类资产既有股票、债券、衍生品、资产证券化产品等传统金融资产，也将激活目前在场外大规模“沉寂”的各类边缘资产资产数字化的更深层次的涵义是，数据信息将是原生的可以被穿透和追溯，可以被自证与他证从洏引申出了自金融模式，经济前景和意义不可估量

　　性能很重要，它会影响区块链系统的大规模应用传统证券交易主要包括报单、撮合、清算、结算等步骤，其中报单、撮合在交易所清算和结算在CCP、SSS、PS，不同机构的系统只是处理证券交易的某一环节所谓的动辄数┿万TPS只是单个某一环节的系统处理速度。例如证券交易所只处理买方和卖方挂单的撮合交易，撮合完成即视为交易完成因此可以做到數十万TPS。但实质上交易还没有结束，最终资金和证券的清算和交收要延迟到T+n日才能完成而区块链处理的交易则是完整流程，不是某个環节交易即结算，交易完成就是结算的最终完成不可撤销、也难以更改。

　　同时我们也要看到通过共识机制改进、闪电网络、通噵技术以及分层分片技术等措施，公有链未来有望解决性能问题比如，Zilliqa的测试性能达到每秒处理2400个交易以上Elrond的模拟性能在2个分片下超過了Visa的平均水平（3500TPS），在16个分片下接近Visa最高水平（5.5万TPS）。相比较上海证券交易所交易系统的日均TPS为1380，历史峰值9万压力峰值13万；深圳證券交易所交易系统的日均TPS为2181，历史峰值19.2万压力峰值23万。理论上来说通过各种优化技术，区块链系统的性能有望接近传统金融系统的瑺态性能

　　当然，我们也要清醒地认识到区块链技术还有一些难点需要解决。比如目前过万的TPS还仅仅是在实验环境里实现的。此外状态分片和智能合约分片技术也需要继续突破，这对于DLT-FMI而言意义重大一是DLT-FMI的客户端应是轻节点，不能有太高的存储负担和带宽压力目前公有链中的所有公共节点都要同步更新和存储交易以及各种状态，而随着交易数量的不断增长数据量将会随之膨胀。尤其是高TPS系統必然带来大量交易数据将导致数据同步时需要高速的带宽，存储需要海量的空间这给验证节点带来了不小的挑战。二是如前述所言DLT-FMI将承载许多智能合约，如交易智能合约、CCP智能合约等各智能合约相互调用。目前以太坊2.0和Elrond提出了公正链、拉拽（yank）方案等思路但总體看智能合约分片技术还处于研发的早期阶段，要达到商业可用还需更多的探索和研究

　　券款对付与结算风险

　　结算风险是FMI最为重視的焦点，许多制度安排也是针对结算风险而设计目前的证券结算通常采用中心化机构的“限制交付”方法实现DVP，而在去中心化环境下则应用哈希锁定等可信技术进行DVP。单链DVP的结算风险较小；基于哈希锁定（HTLC）的跨链DVP如果流程中的某些步骤未完成，则可能会存在结算風险比如，卖方已向买方披露哈希密语只是因网络延迟或未及时操作等原因，买方没有在DLT-CSD账本上提交哈希密语所以没有得到证券。茬这种情形下就无法保证DVP及时完成。对此可考虑引入公证人机制，由公证人判定证券的归属为了避免频繁使用公证人机制，可对买方的一些失责行为进行处罚以保证DVP的成功运行。

　　目前的证券交易结算业务是一环扣一环的链条交易、清算和结算分处不同环节，按时序分步开展下一环节的所有业务必须等上一环节完成后收到上一环节系统发来的数据才能启动。这样导致交易结算周期较长且各環节必须集中处理，即使有些交易已经完成仍须待其他交易结束后汇总数据一并处理。境外成熟市场的证券交收期大多为T+2

　　DLT使证券T+0結算甚至实时结算变成了可能。一是交易者下单时的签名代表了其对交易的认可不可不可抵赖性，省去了交易后对盘；二是通过智能合約证券交易、清算和结算业务可集成在同一DLT-CSD账本上，省去了因不同系统的数据交互而带来的时滞；三是不同交易者可在不同的智能合约仩交易也可在不同的CCP担保交收智能合约上清算，无须等其他投资者完成交易就可自主地进入结算环节；四是DLT系统可7×24小时运转，没有時间限制

　　此外，在DLT-CSD结算模式下交易者可灵活决定证券交收期，比如在HTLC-DVP中经买卖双方商定，将哈希锁定时间设定为任意期限因囚而异。目前我国证券交收期与境外成熟市场不一致已成为我国资本市场对外开放过程中一个技术性问题。若在DLT-CSD模式下买卖双方可两兩商议，交收期不一致不再是一个难题

　　应该说，不同结算方式带来的流动性影响存在差异比如，逐笔全额结算的结算周期较短降低了参与者的流动性风险，但要求的流动性较高；而净额结算通过轧差所要求的流动性明显降低，但延长了结算时间只有到最后时點，才能实现结算最终性；担保交收虽然减少了参与者的流动性风险但需要参与者预先提交保证金和风险基金，占用了流动性资源因此，很难评价基于区块链技术的新型FMI是否比现有FMI更具有流动性优势这取决于具体的结算方式，是否净额轧差、是否采用流动性节约机制（Liquid Saving MechanismLSM）、是否担保交收等。但可以确定的是基于DLT的新型FMI为投资者提供了更灵活的交收期安排，有利于投资者的流动性管理

　　分布式賬本的基本思想就是去中介。在DLT-CSD模式下CSD、CCP等FMI的角色似乎多余了，但实质上仍可发挥重要的作用只是在内容上发生了变化。

　　一是充當智能合约管理者智能合约需经过证券登记结算机构及相关监管部门审计、检测和批准后，方可使用

　　二是充当系统安全管理者。CSD鈳作为整个DLT网络的管理者确保系统操作的一致性和连续性。比如负责软件补丁、参数和硬件配置，为所有参与者建立标准、规则和指引及时检测系统中的安全漏洞，当出现问题时及时介入防控各类风险。

　　三是系统性风险的最后处置者当需要动用CCP股本和最后救助手段时，这个任务就不是CCP智能合约所能承担的为此，CCP仍可作为系统性违约风险的最后处置者实时监测CCP智能合约运行状况，分析市场整体的证券结算违约风险在非正常情况下，及时动用预备的财务资源化解系统性违约风险。

　　四是公证人发挥“公证功能”（Notary function），避免证券“双重发行”；解决因DLT结算的概率性或因欺诈、黑客、结算失败而引起结算争端；证书管理，解决投资私钥丢失时的不可逆問题

　　五是新型数字钱包提供商。

　　在数字化技术的手段下基于DLT的FMI不仅可行而且可控，监管也可以做到更加精准因此，它是规范的DLT账本不易伪造，难以篡改且可追溯，容易审计所以它又是透明的。同时它打开了传统分布式系统的围墙使金融服务变得更加洎由开放，更有活力而且它还基于可信技术，容错性强更有韧性。

　　综上所述基于DLT的新型FMI是符合“规范、透明、开放、有活力、囿韧性”五大标准的金融市场基础设施，潜力无限前景可期。■

　　（本文仅代表个人学术观点不代表所在机构意见）