资产证券化报告：2016年最具爆发市场！
资产证券化报告：2016年最具爆发市场！
2016年，资产证券化市场将保持快速发展势头，向万亿级规模进军。建议继续加强制度建设，进一步提升市场流动性，重启不良资产证券化，推动住房抵押贷款证券化的发展，并探索发行跨境证券化产品，抓住发展良机，迎来资产证券化市场的“黄金时代”。一、监管动态（一）资产证券化备案制、注册制落地1月4日，银监会下发文件批准27家商业银行获得开办信贷资产证券化产品的业务资格，标志着信贷资产证券化业务备案制的实质性启动。1月14日，“宝信租赁一期资产支持专项计划资产支持证券”在上交所挂牌，成为证监会企业资产证券化备案制新规以来首只挂牌交易的产品。4月，根据中国人民银行的相关公告，已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券（以下简称“信贷ABS”）且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构，可以向中国人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷ABS。备案制和注册制的实施将推动资产证券化市场发展步入常态化，储架发行制度亦有利于产品设计朝同质化、标准化方向发展。（二）信贷资产证券化试点扩容5月12日，国务院常务会议确定5000亿元信贷资产证券化试点规模。同时继续完善制度、简化程序，鼓励一次注册、自主分期发行，并提出规范信息披露，支持信贷ABS在交易所上市交易。在备案制和注册制下进行试点规模的扩容，能够有效提高资产证券化产品发行效率，同时强调信息披露，让市场参与者更好地识别风险，为基础资产类型的丰富和市场的进一步发展打下基础。（三）资产证券化业务监管加强伴随着资产证券化注册制的实施，监管部门在助力市场发展的同时，也强化业务监管。对于风险防范，信息披露和信用评级是两个重要的市场约束机制，经中国人民银行同意，交易商协会陆续发布了《个人汽车贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》、《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》、《棚户区改造项目贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》、及《个人消费贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》，进一步规范资产支持证券（以下简称“ABS”）信息披露行为。（四）两融债权资产证券化业务放开7月1日，证监会表示，根据此前发布的《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务，进一步拓宽证券公司融资渠道，确保证券公司业务稳步开展。8月7日，由华泰证券(601688,股吧)资产管理公司承做的“国君华泰融出资金债权资产证券化1号资产支持专项计划”成立，发行规模5亿元。该计划初始入池客户的维持担保比例大于（含）150%，且单个融资客户入池的基础资产金额不超过总规模5%，以充分保证入池资产的安全性和分散度。此外，为了降低期限错配、保证资产池收益率水平，该计划采用了循环购买结构设计，并设置了回购条款。此单两融ABS优先档收益率4.9%，具备低成本优势。（五）保险业资产支持计划业务管理办法发布8月25日，保监会印发《资产支持计划业务管理暂行办法》（以下简称“《暂行办法》”）。《暂行办法》主要明确交易结构、规范操作行为、建立管理规范以及强化风险管控。保监会表示未来将在《暂行办法》的基础上，陆续出台基础资产负面清单、信息披露和发行登记转让等配套规范文件，进一步明确管理要求，推动资产支持计划受益凭证实现登记存管和交易流通。在《暂行办法》新闻发布会上，保监会相关人员表示保险业资产证券化自2012年10月开始试点，至今共有10家保险资产管理公司发行了22单、共计812亿元的资产支持计划业务，目前平均投资年限为5.5年，投资收益率在5.8%-8.3%之间。此次《暂行办法》的出台体现了保险行业特点，有利于满足保险资产负债配置需求。（六）推行住房公积金信贷资产证券化9月30日，住建部联合财政部和中国人民银行发布“关于切实提高住房公积金使用效率的通知”，其中提到“有条件的城市要积极推行住房公积金个人住房贷款资产证券化业务，盘活住房公积金贷款资产。”11月20日，国务院法制办发布的《住房公积金管理条例（修订送审稿）》中亦明确了住房公积金管理中心可申请发行住房公积金个人住房贷款支持证券（以下简称“公积金RMBS”）。推行住房公积金的证券化意味着将住房抵押贷款转化为证券，在资本市场上出售给投资者，置换出更多的信贷额度，拓宽住房公积金管理中心的筹集渠道，更好地发挥住房公积金在稳定住房消费领域的作用。二、市场运行情况（一）市场规模持续增长，交易所证券化业务提速明显2015年，全国共发行1386只资产证券化产品，总金额5930.39亿元，同比增长79%，市场存量为7178.89亿元，同比增长128%。其中，信贷ABS发行388单，发行额4056.33亿元，同比增长44%，占发行总量的68%；存量为4719.67亿元，同比增加88%，占市场总量的66%。企业资产支持专项计划（以下简称“企业ABS”）发行989单，发行额1802.3亿元，同比增长359%，占比31%；存量2300.32亿元，同比增长394%，占比32%；资产支持票据（以下简称“ABN”）发行9单，发行额35亿元，同比减少61%，占比1%；存量158.9亿元，同比减少5%，占比2%。自2014年起，资产证券化市场呈现爆发式增长，这两年共发行各类产品逾9000亿元，是前9年发行总量的6倍多，市场规模较2013年末增长了15倍。从产品结构看，信贷ABS始终占较大比重，值得注意的是，2015年交易所证券化产品发行增速较快，规模明显扩大。信贷ABS产品中，公司信贷类资产支持证券（CLO）仍为主要发行品种，发行额3178.46亿元，占比78%；个人汽车抵押贷款支持证券（Auto-ABS）发行额337.45亿元，占比8%；个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行额259.8亿元，占比6%；信用卡贷款ABS发行额155.69亿元，占比4%；消费性贷款ABS发行额63.02亿元，占比2%；租赁ABS发行额61.91亿元，占比2%。ABS产品中，以融资租赁资产、公共事业收费权以及应收账款为基础资产的产品发行量较大，分别为512.57亿元、414.85亿元和229.96亿元，分别占企业ABS发行总量的29%、23%和13%。除上述大类资产外，信托收益权类产品发行177.45亿元，占10%；小额贷款类产品和不动产投资信托类产品（REITs）分别发行137.8亿元和130.85亿元，均占7%；企业经营性收入类产品发行额77.6亿元，占4%；企业债权类产品发行额42.95亿元，占3%；由保理融资债权、两融债权、股票质押回购债权及公积金贷款组成的其他类产品[ 其中：股票质押回购债券类产品发行33.87亿元，住房公积金类产品发行19亿元，保理融资债权类产品发行13.4亿元，两融债权类产品发行12亿元。]合计发行78.27亿元。（二）发行利率整体下行2015年，随着投资者对金融产品预期收益率的下降，对证券化产品认购热情的高涨，以及下半年市场高收益资产的短缺，全年资产证券化产品发行利率总体呈震荡下行趋势。信贷ABS优先A档证券最高发行利率为5.78%，最低发行利率为2.9%，平均发行利率为3.94%，全年累计下降117个bp；优先B档证券最高发行利率为6.7%，最低发行利率为3.79%，平均发行利率为4.97%，全年累计下降144个优先B档证券比优先A档证券的发行利率平均高103个bp。企业ABS优先A档证券最高发行利率为8.7%，最低发行利率为3.7%，平均发行利率为5.65%，全年累计下降179个bp；优先B档证券最高发行利率为11%，最低发行利率为5.5%，平均发行利率为7.15%，全年累计下降252个优先B档证券比优先A档证券的发行利率平均高150个BP。2015年，ABN共发行9只，平均发行利率分别为6.75%。（三）收益率曲线震荡下行，利差缩窄2015年，国内经济延续平缓的增长态势，债券市场收益率整体下行，在此背景下，中债ABS收益率曲线呈震荡下行走势，以5年期AAA级固定利率ABS收益率曲线为例，全年收益率下行118个bp。随着资产证券化产品发行规模的扩大，投资者对产品的认知程度也不断加深，市场流动性有所提升，由此引导同期限ABS产品与国债的信用溢价逐步缩窄，以5年期AAA级固定利率ABS收益率为例，其与5年期固定利率国债收益率信用溢价全年缩小44个bp，较2012年试点重启时下降172个bp。（四）资产证券化市场以高信用等级产品为主2015年发行的资产证券化产品仍以高信用等级产品为主，在信贷ABS产品中，信用评级为AA及以上的高等级产品发行额为3416.71亿元，占94%；企业ABS产品中高信用等级产品发行额为1645.95亿元，占98%。自2005年首轮试点以来，市场上的产品基本以AAA级和AA 级的高信用等级产品为主，虽然近两年信用层次更加多样，但仍以优良资产为主，尤其是信贷ABS中，有90%的产品评级为AAA级。（五）市场流动性提升，深度提高2015年，资产证券化市场流动性提升明显。以中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）托管的信贷ABS为例，2015年现券结算量为394.29亿元，同比增长近18倍，换手率为7.44%，与去年同期相比活跃度增加6.66%。产品换手率的提升表明市场深度有所提高，但2015年债券市场整体换手率为172.7%，企业债、中票等债务融资产品的换手率分别为202.2%和198.1%，相比之下ABS市场流动性仍大幅低于市场平均水平，这将限制ABS市场的进一步发展。三、市场创新情况（一）资产证券化基础资产更加多元随着资产证券化业务发展日趋常态化，资产证券化产品的基础资产类型更加丰富。银行间市场发行的CLO产品将绿色金融贷款、工程机械贷款、房地产贷款、汽车贷款、信用卡贷款、银团贷款等纳入资产包；交易所市场发行的企业ABS产品基础资产类型更加多样，包括了小额贷款、保理融资债权、航空票款、公积金贷款、不动产物业收入、股票质押式回购债权、信托收益权、互联网借贷、医疗租赁等，其中以融资租赁资产、公共事业收费权和应收账款作为基础资产的产品发行量占比较大。（二）资产证券化产品结构设计不断创新一是交易所产品引入真实出表设计。3月4日，首单真实出表的企业ABS项目“南方骐元-远东宏信（天津）1号资产支持专项计划”取得深圳交易所挂牌无异议函。该专项计划引入了有偿流动性支持机制，由原始权益人的关联方为计划提供上限为5032万元（相当于总规模8%）的流动性支持，并由计划支付一定的流动性支持服务费，以此满足原始权益人出表要求。二是尝试次级档公开发行。3月18日，由国开行发起的“2015年第一期开元信贷资产支持证券”在银行间市场发行，此单产品的次级档采取认购金额的方式公开发行，是国内第一只次级档采用公开方式发行的ABS产品。次级档产品的公开发行表明了投资者识别风险能力的不断提高，以及对ABS产品认购热情的提高。三是循环结构设计得到更广泛应用。7月15日，“永盈2015年第一期消费信贷资产支持证券”在银行间市场公开招标发行，这是继“2014年平安银行1号小额消费贷款证券化信托资产支持证券”后第二只个人消费贷款类信贷ABS。该债券是银行间市场发行的首单循环购买型ABS产品，通过在信托存续期内不断地向资产池注入新的消费贷款来保持资产池的稳定。一直以来，信贷ABS的基础资产以对公贷款为主，循环结构设计能够有效解决个人消费贷款因数额小、周期短、早偿风险高而较难进行证券化的问题。国内第一单采用循环结构设计的产品是于2013年7月发行的“阿里巴巴1号专项资产管理计划”，由于小贷资产期限短，而ABS产品期限长，所以以小贷作为基础资产的ABS产品多采用循环购买的动态池结构。（三）投资主体更加丰富6月17日，招商银行发行2015年第二期信贷ABS。本次发行首次引入RQFII资金参与认购投资，进一步丰富了我国资产证券化市场的参与主体，对拓宽离岸人民币投资渠道，促进人民币国际化也具有积极意义。（四）发起机构类型不断扩大一是外资银行发行首单产品。1月13日，由汇丰银行（中国）有限公司发起的“汇元2015年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券”成功发行，是首单发起机构为外资银行的ABS产品。二是民营融资租赁企业首次尝试ABS项目。3月30日，融信租赁股份有限公司发布公告称，“融信一期”资产支持专项计划成功募资2.07亿元。融资租赁企业的资金大多来自银行，资金成本较高，资产证券化为其提供了新的融资方式。“融信一期”ABS产品不仅是中国首单民营融资租赁ABS项目，也是新三板挂牌公司ABS项目的首次尝试。三是互联网金融加速渗透资产证券化市场。9月15日，京东白条资产证券化产品发行完毕，融资总额为8亿元，基础资产为“京东白条应收账款”债权，为互联网借贷资产证券化产品，这是继阿里巴巴后，第二家互联网金融机构发行资产证券化项目，也是首个基于互联网个人消费金融资产的资产证券化项目。12月29日，“嘉实资本分期乐1号资产支持专项计划资产支持证券”收到上交所无异议确认函。分期乐是成立刚满两年的轻资产创业企业，主要面向大学生提供现金和分期消费服务，其债权具有小额分散的特点，单笔平均额度控制在5000元以内。2015年，国家出台多项政策推动互联网金融规范发展，且“互联网 ”正逐步成为推动传统产业换代升级的技术手段，成为“大众创业、万众创新”的实践平台，未来互联网金融机构与传统金融机构以及类金融机构的合作将进一步加强。四是事业单位发行信贷资产证券化产品。12月4日，上海公积金管理中心通过簿记建档发行了总额为69.6亿元的RMBS，为首只在银行间市场发行的公积金证券化产品。该产品交易结构与其他信贷资产证券化产品类似，但发起机构是上海公积金中心，突破了商业银行、政策性银行、汽车金融公司、金融租赁公司等传统类型。（五）ABS产品首现做市成交12月1日，兴业银行发行的“兴银2015年第四期信贷资产支持证券”首次实现做市成交，总规模65.60亿元。在今年4月中国人民银行发布的关于信贷ABS注册发行的相关文件中提到了“受托机构、发起机构可以与主承销商或者其他机构通过协议约定做市安排”，但并未细化具体要求。2015年全年ABS产品的流动性虽较2014年提升较多，但与市场平均水平仍有较大差距，此次做市成交成功是银行间市场资产证券化产品做市机制的重要突破。四、2016年资产证券化市场发展建议（一）继续加强信息披露体系建设作为一种结构化融资工具，资产证券化以资产信用为基础，对基础资产的信息披露有很高的要求，既是投资者决策的基础，也是市场定价的主要依据，尤其是市场进入注册制后，信息披露的重要性更加凸显。目前银行间和交易所市场均已建立了信息披露的框架原则，下一步则需要进一步细化、标准化和透明化。美国在次贷危机后对其资产证券化的监管进行了反思和修订，在RegulationAB修正案中不仅对所有资产的信息披露进行了一般规定，针对不同基础资产性质的产品亦做了不同的规则要求。目前，交易商协会已经对四大类信贷ABS发布了信息披露指引，建议在基础资产类型更为丰富的企业资产证券化市场中，也能够对已经形成规模的大类资产制定有针对性的信息披露要点。在次贷危机前，美国资产证券化的发行和存续期的信息披露文本也不是标准化的，不利于比较和分析，对此，RegulationAB修正案明确了发行人要以特定的XML格式提交募集说明书和行为报告，旨在通过标准化来提高信息透明度，为投资者及其他市场参与者提供充分、及时而有效的决策支持。建议我国资产证券化市场加强标准化建设，强制推行统一做法，要求发行人提供的有关基础资产的数据信息是标准化及机器可读的数据信息。此外，美国RegulationAB要求对资产证券化产品资产池中的每笔资产进行逐笔披露，目前我国规定投资者在发行期间可以查询基础资产池全部信息，且尚未满足第三方估值机构的查询分析需求，影响一二级市场定价和市场流动性的提升。建议在发行和存续期间均给予投资人及第三方估值机构查询基础资产中每笔资产明细信息的权利。（二）多措并举进一步提升市场流动性尽管市场流动性在2015年得到了一定的提升，但整体水平仍较低，2016年需要通过一系列措施继续保持市场活跃度的提升。一是继续沿品牌化、系列化道路发展。2015年在资产证券化市场中，伴随着发行量的增加，发行人开始注重对其不同基础资产类型的产品冠以不同的品牌，形成系列化、品牌化的资产证券化产品序列，如民生银行的“企富”、“创富”、“汇富”系列，招商银行的“和信”、“和家”、“和享”系列等。品牌化和系列化的形成带来的是市场的相对标准化，有利于降低投资者的决策成本，对于提高市场流动性有积极作用。二是提高非银机构投资者参与深度。截止2015年底，在中央结算公司托管的信贷资产证券化产品中，银行类投资者持有其中58.49%的份额，非银金融机构投资者持有41.44%，非金融机构及境外机构投资者合计持有0.07%。非银机构投资者持有比例在逐步提高，这是一个可喜的现象，券商资管计划、信托计划、基金资管产品的增持不仅仅是由于市场高收益产品的短缺，更是ABS产品愈来愈受到投资者青睐的表现，但另一方面，在基金类投资者中商业银行理财产品占近44%的比例，当前银行理财尚未打破刚兑，发生信用事件难免会由银行进行兜底，这样看来若ABS产品出现兑付问题，银行系统整体面临的风险仍不低。下一步应继续鼓励更多类型的非银机构投资者参与进来，并注重培育投资者提高风险管理能力，同时继续创新产品，促使供给侧和需求端的有效匹配，带动一二级市场共同发展。三是继续尝试对证券化产品做市。目前由于我国资产证券化的历史数据量不大，一级市场不能做到定期发行、二级市场流动性不足，难以形成有效的定价估值体系，流动性价值得不到完全体现，导致做市商动力不足，且在市场规模仍较小，风险对冲机制缺乏的情况下，做市商也面临流动性风险、利率风险、信用风险等，做市的风险收益不匹配导致当前做市商机制利用率低，全市场至今仅有1例做市成交成功案例。推动做市商机制的发展不仅能够提高市场流动性，也能够引导市场收益率曲线的形成，促进价格发现。顺应我国证券化市场蓬勃发展的步伐，应逐步推动做市商机制的应用，建议从对个人贷款ABS产品做市入手，这类产品相对标准化程度高，风险稀释程度好，现金流更为平滑，更易定价。（三）适当试点不良资产证券化2015年资产证券化市场发展势头良好，常态化的运行有效盘活了市场存量资产，为投资者提供了新的投资选择。但目前所发行的产品以优质资产为主，在当前经济结构转型的情况下，无论是商业银行还是实体企业对于不良资产均存在广泛而迫切的化解需求。以商业银行为例，根据银监会主要监管指标数据，截至2015年三季度末，商业银行不良贷款余额已达11863亿元，同比增长54.7%，较上年末增加3437亿元，不良贷款率1.59%，较上年末上升0.34%。在此背景下，2015年市场上重启不良资产证券化的呼声渐起，监管机构也表示在经济下行期将考虑试点不良资产证券化业务。证券化的处置方式通过将不同类型、行业、地区的不良资产打包，组合形成能够产生稳定现金流的基础资产，并通过合理的结构设计和增信等措施，降低产品的整体风险，与单一不良资产处置相比，回收率和回收效果都可以提高，并且批量处理的规模效应能够降低处置成本。在年第一轮试点中，曾发行过四单不良贷款的证券化产品，业已完全兑付，运行良好。目前制约不良资产证券化发展的因素主要有以下四点。一是《金融企业不良资产批量转让管理办法》中规定金融企业的不良资产批量转让只能定向转让给金融资产管理公司，限制了不良贷款批量转让的交易范围。二是当前市场上仍然存在的刚性兑付压力扭曲了信用风险定价，也淡化了投资者的风险偏好，会迫使发行方采用更为严格的信用增级方式，增加发行成本。三是由于市场数据积累不足，尚未形成统一的违约概率、违约回收率等基础模型，加大了不良资产证券化产品定价的难度。四是市场中介机构缺乏不良资产证券化经验，尤其是对于有不良资产处置需求的企业来讲，更需要专业规范的中介机构为其进行不良资产的结构设计、信用评级、承销发行等。综上分析，应适当试点不良资产证券化，逐步完善相关法律法规，建立不良资产入库标准，推动标准化发展，引导市场打破刚性兑付现象，促进不良数据库和公允定价模型的形成，扩大投资者范围，形成多层次、有差异的投资者结构，逐步提高不良资产证券化产品的设计、交易和管理水平，带动整个证券化市场的深入发展。（四）以统一、标准的方式推动RMBS的发展目前在我国，RMBS的发行主体有两类，一类是商业银行，另一类是地方公积金管理中心。与欧美资产证券化市场中RMBS产品占最大比重的情况不同，我国的RMBS市场尚未发展起来，2015年我国证券化市场发行的RMBS产品共计12只，规模278.8亿，占总发行量的5%左右。这除了与我国证券化市场尚在发展中及公积金RMBS今年才开闸等因素有关外，还有以下两方面原因。其一是个人住房抵押贷款风险较低，对银行而言是较为安全的优质资产，且通过出表而节约的监管资本较少，导致银行发行意愿不足，此外，RMBS产品具有期限较长、平均利率水平不高、现金流稳定性较差等特点，在市场流动性欠缺的条件下降低了认购热情；其二是缺乏美国“两房”类的政府支持机构，我国RMBS产品的非标准化提高了发行和交易成本，降低了供需双方的积极性。2015年起步的公积金RMBS与商业银行RMBS产品除了发行主体性质不同外，在交易结构上并没有本质区别，此外，与商业银行住房抵押贷款相比，住房公积金累计贷款余额规模较小、利率较低、投资期限较长，证券化不具优势。因此建议成立政府支持机构收购、重组两类住房抵押贷款，经过担保和信用加强，以标准化证券的形式出售，并进行统一的登记托管结算，通过这样的制度安排，形成标准统一的RMBS市场，既免除了信用风险，又有利于提高RMBS市场的整体规模，逐步实现常态化发行，提高市场流动性，增加对投资者的吸引力。（五）探索尝试在上海自贸区发行ABS产品自2013年成立以来，上海自贸区出台了一系列改革开放措施，建立了以负面清单管理为核心的投资管理制度，并确立了以资本项目可兑换和金融服务业开放为目标的金融创新制度，这为跨境资产证券化的探索发行提供了政策条件。2015年6月，在“清华五道口金融家大讲堂：中国资产证券化论坛”上，资产证券化业务的监管部门中国人民银行、银监会、证监会的相关人员均对在上海自贸区试点进行跨境ABS业务持支持态度。在上海自贸区发行ABS产品能够拓宽离岸人民币的投资渠道，深化人民币国际化，也能够通过丰富金融产品类型吸引更多的投资者进入自贸区。跨境ABS产品是以自贸区内外的境内资产作为基础资产，采用境内日渐成熟的产品设计结构，在自贸区内发行的以人民币计价的证券化产品，区内的境内外投资者通过在自贸区开立的FTA账户进行交易。但是，由于跨境业务本就存在制度不对称的问题，在自贸区发行ABS产品将面临很多障碍，比如境外投资者不易对境内基础资产进行定价，发生违约时抵押物如何处置，自贸区内二级市场尚未建立，以及境内市场现存的产品标准化程度低、信息披露格式和平台不统一等，都会影响跨境ABS的发行和投资者参与的积极性。鉴于此，2016年或会有跨境ABS产品在上海自贸区发行，但也仅为“先行先试”，不会形成集中发行现象，建议在境内ABS市场发展完善的基础上，根据试点发行的情况，稳步推进跨境业务制度的完善，适时有序引导跨境市场的发展。来源：中债登证券化研究组
发表评论：
TA的最新馆藏[转]&[转]&·[09-07]·[09-06]·[09-06]·[09-06]·[09-06]
关注金融考试公众号考试信息最快更新优质内容精准推送在线咨询实时反馈
　特色通关班=基础班+习题班+冲刺班+模拟考试系统
特色通关班　￥500
证券市场法律法规满开麟
金融市场基础知识冯冬梅
证券市场基本法律法规
特色通关班　￥300
试听基础学习班满开麟
试听习题精讲班满开麟
金融市场基础知识
特色通关班　￥300
试听基础学习班冯冬梅
试听习题精讲班冯冬梅
报课清单（0）
请先在左侧选择科目进行报名
总价：￥1800元
学员权益：
累计消费2000元，购课享9折；累计消费5000元，购课享8折；累计消费10000元，购课享7折。
课程视频、练习、讲义等相关内容可通过“会计下载课堂”软件下载到计算机学习，也可通过“会计移动课堂”移动应用下载到智能手机/平板电脑学习。
自听课权限开通之日起，学员本人使用同一学员代码可不限时间、次数重复点播学习,辅导期6个月,课程内容仅限学员本人使用，严禁与他人共用。
每位学员可在1台计算机及1台手机、1台平板电脑上下载认证，断网后可在认证过的设备上看课。
　|　　|　　|　　|　　|　
·&·&·&·&
·&·&·&·&
·&·&·&·&
·&·&·&·&
·&·&·&·&·&
·&·&·&·&
　|　　|　
·&[07-19]等风来V
·&[07-11]论坛管理员
·&[07-15]等风来V
·&[08-16]小小的精灵
·&[07-27]等风来V
·&[07-19]等风来V
·&[07-20]论坛管理员
　2016初级状元奖学金：未公布
　2015中级状元奖学金：3万元
　2015注会状元奖学金：5万元
　|　　|　　|　　|　　|　
·&·&·&·&
·&总账会计SOHO中国有限公司12k-13K
·&财务经理广东佳宝集团有限公司10K-12k
·&会计北京中兴通控股有限公司5K-6K
·&出纳神州租车4K-5K
请您留意课程服务时间！
· 您选报的辅导课程辅导期6个月！苏媒:1亿买张玉宁不夸张 让他回中超将是败笔
大牌前锋让本就稀少的国产土炮的生存空间越来越少。
谈及这个名字，老球迷们的第一反应是足球历史上最著名的那个“玉面杀手”。不过最近一年，从浙江走出来的另一个张玉宁却完全抢了老大哥的风头。他不仅在一年内实现了国青、国奥到的三级跳，还成为国足10年来最年轻的一名队员。
宁为玉碎!中国足球终现郝海东接班人
江东子弟多才俊，卷土重来未可知！（郭子晗）
http://img4./photo/-15/600x450_BFT6A8NH4FFD0005.jpg
http://img4./photo/-15/t_BFT6A8NH4FFD0005.jpg
当年初的国奥无缘2016里约奥运会时，举国上下貌似早已习惯这种“忘却的麻木”，但国足的未来真的就一片黯淡吗？
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6A8R84FFD0005.jpg
http://img5./photo/-15/t_BFT6A8R84FFD0005.jpg
答案绝对是否定的！你也许会感慨郝海东之后，国足前锋后继无人，但张玉宁的及时出现，让我们眼前大为一亮，只要看过他的比赛，你绝对会认为他是复兴国足的一柄绝世利器！
http://img5./photo/-15/600x450_BFT6A8UQ4FFD0005.jpg
http://img6./photo/-15/t_BFT6A8UQ4FFD0005.jpg
如今他在国字号一年内连跳三级，从国青国奥再升级到国足；而在荷甲维特斯俱乐部，也完成了自己的首秀。可以说，他的能力与潜力已经得到了国内外一致的认可！
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6A9754FFD0005.jpg
http://img5./photo/-15/t_BFT6A9754FFD0005.jpg
张玉宁，1997年生人，祖籍温州，成为中国足球职业化以来首位土生土长的浙江籍国脚，也是近10年来最年轻的国脚。
http://img6./photo/-15/600x450_BFT6A9BI4FFD0005.jpg
http://img5./photo/-15/t_BFT6A9BI4FFD0005.jpg
张玉宁凭借自己185cm的高大身躯，以及80kg的强壮体重，每当直面“黑又硬”防线的围追堵截时总是不落下风，绝对称得上是国足阵营里多年难得一遇的锋线虎将！
http://img2./photo/-15/600x450_BFT6A9GG4FFD0005.jpg
http://img6./photo/-15/t_BFT6A9GG4FFD0005.jpg
得益于其父对足球十分痴迷，张玉宁从小便被其父寄予了深切厚望，下决心一定要把儿子培养成优秀的足球职业运动员。
http://img5./photo/-15/600x450_BFT6A9K54FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6A9K54FFD0005.jpg
良好的家教让张玉宁养成了优良的职业素养，我们可以把他与董方卓做一个比较，之所以选择后者，是因为他们都曾在这个人生阶段，被视为能够接过郝海东那杆“枪”的未来神锋！
http://img6./photo/-15/600x450_BFT6A9O34FFD0005.jpg
http://img5./photo/-15/t_BFT6A9O34FFD0005.jpg
张玉宁自幼接受了良好的英语教育，在初中阶段就考过了英语四级，而且在维特斯用英语与教练等人谈笑风生易如反掌；反观国王董，弗爵爷让他学习英语的良苦用心被其任性地抛之脑，在社交场合，除了几句简单的问候外，词穷的董方卓只能傻傻地待在无人的角落。
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6A9T14FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6A9T14FFD0005.jpg
小张自幼养成西餐的饮食习惯，合理的饮食结构促使其身体茁壮成长，并有助于延长职业寿命；而董方卓则毫无饮食规范理念，通宵魔兽后的方便面饼干等垃圾食品是其囫囵吞枣的最爱食品。
http://img4./photo/-15/600x450_BFT6AA154FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6AA154FFD0005.jpg
关于爱好，文武兼备的张玉宁十分喜欢读书，在接受采访时他那种“腹有诗书气自华”的独特气质超越了自己的本来年龄；而魔兽世界对于昔日的网瘾少年董方卓来说，那简直就是自己的精神鸦片！
http://img6./photo/-15/600x450_BFT6AA4U4FFD0005.jpg
http://img5./photo/-15/t_BFT6AA4U4FFD0005.jpg
虽然张玉宁家境殷实，但他自幼接受地都是“男孩儿穷养”的财富理念，关于奢华这件事，从来都是与之无缘；年少成名的董方卓加盟曼联后，他的座驾仅次于C罗与鲁尼，纵观他后来的职业生涯，这种大排场着实害了他。
http://img5./photo/-15/600x450_BFT6AA9J4FFD0005.jpg
http://img5./photo/-15/t_BFT6AA9J4FFD0005.jpg
下面这件事虽然与国王董无关，但足以见得张玉宁对于足球的真实态度。绿城教练许磊曾说：“去外地比赛的时候，张玉宁会把球鞋放在盒子里，然后外面再用东西包好才肯拿去托运，他对球鞋的喜欢程度真是很少见的。”再想到那位喜欢往队友球鞋撒尿的巴神，你是否觉得张玉宁的未来不可限量呢？
http://img6./photo/-15/600x450_BFT6AADK4FFD0005.jpg
http://img6./photo/-15/t_BFT6AADK4FFD0005.jpg
张玉宁成名之路十分惊艳，早在2012年的U16亚少赛时，中国队首战对阵叙利亚队，就是张玉宁第53分钟补射扳平比分，才令球队全身而退。
http://img6./photo/-15/600x450_BFT6AAGT4FFD0005.jpg
http://img2./photo/-15/t_BFT6AAGT4FFD0005.jpg
2013年第十二届全运会，代表浙江U18男足的张玉宁在对阵陕西队的比赛中打进一记30米开外的远射，随后还上演了一个博格坎普式的过人，以一己之力帮助浙江涉险过关。
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6AAKM4FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6AAKM4FFD0005.jpg
2015年的亚青赛预选赛，张玉宁总共出场202分钟，场场都有进球，一共打入5球+助攻1次，帮助球队挺进2016年巴林亚青赛。
http://img5./photo/-15/600x450_BFT6AC6N4FFD0005.jpg
http://img2./photo/-15/t_BFT6AC6N4FFD0005.jpg
日，作为1997年龄段国青队的张玉宁首次“跳级”入选1993年龄段国奥队。日，张玉宁再次“跳级”入选国奥队，并在武汉四国赛第二轮对阵摩洛哥中打入2球。
http://img2./photo/-15/600x450_BFT6AAT94FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6AAT94FFD0005.jpg
2015年，在杭州绿城和武汉宏兴的足协杯第3轮比赛中，18岁的张玉宁第一次代表绿城一线队在正式比赛首发。小将出马的张玉宁先是补射得手，又在点球大战第八轮点球绝杀，最终帮助绿城9：8晋级足协杯16强。
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6AB124FFD0005.jpg
http://img2./photo/-15/t_BFT6AB124FFD0005.jpg
张玉宁首次接受荷甲维特斯的试训后便被这家俱乐部念念不忘，并在2014年代表维特斯U17及U19梯队参加荷兰国际邀请赛。其中一次是参加荷兰TBBT国际U17邀请赛，张玉宁打进4粒进球，为球队夺得亚军立下战功，被评为赛事最佳中锋，入选赛事最佳阵容
http://img5./photo/-15/600x450_BFT6AB6Q4FFD0005.jpg
http://img2./photo/-15/t_BFT6AB6Q4FFD0005.jpg
另一次是代表维特斯U19出战特博格杯，并帮助维特斯U19以2：0战胜中国大连阿尔滨U19。凭此惊艳履历，年满18岁的张玉宁终于加盟荷甲维特斯足球俱乐部，成为该队一线队球员，也创下了中国球员登陆欧洲联赛最低年龄的一个纪录！
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6ABAR4FFD0005.jpg
http://img4./photo/-15/t_BFT6ABAR4FFD0005.jpg
年初的里约奥运预选赛中，鼻梁骨折的张玉宁重伤不下火线，坚持戴面具化身“蝙蝠侠”连续出战了三场比赛。
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6ABJD4FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6ABJD4FFD0005.jpg
这份久违的国字号血性，不仅对得起当年“玉面郎君”张玉宁“不要给我丢人”的传承托付，更诠释了自己名字中“宁为玉碎不为瓦全”的深刻含义！
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6ABG04FFD0005.jpg
http://img5./photo/-15/t_BFT6ABG04FFD0005.jpg
他是有智慧的人，纵观他在卡塔尔的表现:能传能射，敢拼敢争，极具战术纪律的沉稳大气的张玉宁，完全不像一个97年的孩子，而是一名能在与各种黑又硬较量中游刃有余的强硬前锋！
http://img4./photo/-15/600x450_BFT6L0R94FFD0005.jpg
http://img4./photo/-15/t_BFT6L0R94FFD0005.jpg
与卡塔尔一战，张玉宁那记融合想象力与穿透力的助攻，虽然因吴兴涵越位而导致后者进球无效，但面对这群“西亚狼”的“狠命撕咬”时，他能出其不意，乾坤挪移，足见他的球商之高！
http://img4./photo/-15/600x450_BFT6ABN14FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6ABN14FFD0005.jpg
能头球，能做球，还能远射的张玉宁虽然射门欲望强烈，临机一脚时果断又精准，但客观来说，他的突破能力尚需磨炼才能更好地助其全面发展，张玉宁上升空间之大值得球迷们的下一次期待！
http://img4./photo/-15/600x450_BFT6ABQJ4FFD0005.jpg
http://img4./photo/-15/t_BFT6ABQJ4FFD0005.jpg
在中超，为了应付激烈的联赛争抢，很多本土中锋纷纷为外援让位，郜林就是这种尴尬写照的真实缩影，但张玉宁不这么认为，他觉得自己既然长于中锋之道就必须全力以赴，倔强的自己必须为国足中锋而正名！
http://img6./photo/-15/600x450_BFT6ABVK4FFD0005.jpg
http://img6./photo/-15/t_BFT6ABVK4FFD0005.jpg
在年轻球员的培养上，过去我们的教练恨不得能把所有的经验完全告诉自己的爱徒，但张玉宁却明白“读万卷书不如走万里路”，活在当下并为每天的尽善尽美而努力才能一步一步真正领会到自己的不足。很多事，如果没经历过，你永远不会懂！
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6AC3G4FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6AC3G4FFD0005.jpg
每当面对媒体的访谈时，张玉宁那种少年老成的气质便凸露无疑，他自己解释这是因为多年的国外独处，以及自己真挚的“基督教”信仰。只有孤独时才能让神走进自己的内心，指引自己更加明白未来的方向，这份冷静与信仰定会影响他整个的职业生涯！
http://img5./photo/-15/600x450_BFT6AAPR4FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6AAPR4FFD0005.jpg
每个少年都曾怀揣梦想，当年12岁的肇俊哲目睹国足多年的惨淡战绩后在镜头立志帮助中国足球“冲出亚洲，走向世界”！02年与巴西一战，他那打在立柱上的射门几乎改变中国足球的命运，无论如何，他实现了当年的梦想！
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6ACAF4FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6ACAF4FFD0005.jpg
谈及上述励志的故事，张玉宁自信地说自己的愿望同样是能踢上世界杯！不要因过去的国足暗黑史而否定他们的未来，张玉宁的出现，再次让希望照进了现实。“十年磨一剑，霜刃未曾试”，给他些时间，有信仰的男子汉值得你我的期待！
http://img3./photo/-15/600x450_BFT6ACGA4FFD0005.jpg
http://img3./photo/-15/t_BFT6ACGA4FFD0005.jpg
图集已浏览完毕重新浏览
正在荷兰赛场踢球的张玉宁，也让球迷对他充满了期待。但毕竟他才19岁，以后是否能成为国足新的“大腿”我们不敢妄下定论，但他已经成为国足锋线的新希望。荷兰赛场&表现不俗其实早在2013年，荷兰的维特斯俱乐部就派出球探考察还在青年队的张玉宁了，国际邀请赛上，代表维特斯青年队出战的张玉宁有着极其亮眼的表现。所以去年年初，张玉宁刚满18岁时，维特斯就果断签下了他。随后，日，维特斯公布了球队2015/16赛季欧联杯资格赛的24人参赛名单，张玉宁赫然在列。今年的情人节，荷甲联赛第23轮，维特斯主场3∶0战胜海伦芬，第85分钟张玉宁替补出场，上演荷甲首秀，成为第3位荷甲出场的中国球员，甚至还差点打入一粒进球。张玉宁并没有停止自己在荷兰赛场的优异表现，3天后，荷兰预备队联赛第13轮，张玉宁代表维特斯预备队首发出场，梅开二度，打进本队第1和第3个入球，帮助球队5∶2大胜鹿特丹斯巴达预备队。在中国球员近年来留洋经历普遍无建树的情况下，19岁的张玉宁犹如一剂“强心针”，让人们看到了中国球员依然能够在欧洲赛场上制造惊喜。虽然张玉宁还不是一队的主力球员，虽然他进球的比赛仅仅是预备队赛事，但这已经是张玉宁留洋一年来迈出的一大步，毕竟他还有着巨大的进步空间。国字号球队三级跳2015这一年，张玉宁成为国字号球队中出现最多的名字，在国青队表现优异的他被傅博挑中，作为1997年龄段国青队的球员“跳级”入选1993年龄段国奥队。虽然最终奥运预选赛国奥饮恨而归，但张玉宁在前锋位置上的桥头堡作用和个人能力展现地淋漓尽致，让所有人都眼前一亮。日，二度担任国足主帅的高洪波公布了新一期的国足名单，张玉宁首次入选成年国家队，在一年内完成从国青到国奥再到国足的“三级跳”，成为职业化以来首位土生土长的浙江籍国脚，也是近10年来最年轻的国脚。一方面，高洪波喜爱年轻球员，同时，这也是张玉宁用实力征服主教练的结果。其实国字号球队对张玉宁青睐有加并不奇怪，中国各支国字号球队中，最缺少的就是正统前锋。中国联赛近几年来的金元战略吸引了全世界众多顶级球员的加盟，最受欢迎的位置就是锋线。大批优秀外援前锋的涌入，让本来就珍贵无比的国产前锋生存空间越来越少，众多前锋已经在外援到来后改变了自己的位置。这样的策略，使得俱乐部的成绩得到了提升，但是国家队却面临了“无锋”的局面，张玉宁这样在欧洲赛场都能立足的正印前锋自然受到了国字号教练的欢迎。一吐为快喜欢他并不一定要拥有他看过今年各支球队的引援，不得不感慨中国联赛的烧钱实力绝对世界一流，当年3000万转会成为标王制造了轰动效应，但这笔交易放在今年的联赛转会市场，已经根本不算什么了。如果张玉宁选择回国加盟中超联赛，他的身价该是多少？按照今年的国内转会市场，相信有球队愿意花1个亿去引进这名19岁的小将也不会让人感到意外。
半年就能够在欧洲联赛中得到这么大的进步，位置又是各支队伍都缺少的正统前锋，张玉宁不让人喜欢都难。不过，相信现在大家都不希望看到张玉宁的回归，如果他回到中超联赛，收入肯定是成倍数增长，但他的位置也会和大多数国产前锋一样受到挤压，这对于这名19岁的小将来说，无疑是最坏的消息。对于国内的俱乐部来说，喜欢他并不一定要拥有他，大可放张玉宁在欧洲历练，让他真正成熟了，国内联赛也成熟的时候，再选择让他回来，这样不仅保护了张玉宁，也保护了国字号的锋线。而对于国家队，我们不妨给张玉宁这样的年轻球员更多的比赛机会，让他在正式比赛中得到历练，平常则让他在欧洲俱乐部内进行更系统的训练。　
本文来源：南京龙虎网-金陵晚报
作者：马堃
责任编辑：张泽农_NS5732
关键词阅读：
不做嘴炮 只管约到
跟贴热词：
文明上网，登录发贴
网友评论仅供其表达个人看法，并不表明网易立场。
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈}