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“核电第一股”上市逻辑
151冯庆艳 白晶
深圳离香港仅一河之隔,而总部位于深圳的中广核集团在成立20年后,其核电板块才真正离走上香港联交所主板挂牌交易一步之遥。经过多年酝酿和筹备,中广核核电板块将于今年12月10日起在香港联交所主板挂牌交易,有望成为中核集团、国家核电技术公司、中国核工业建设集团等多家竞速企业IPO的首家胜出者。作为目前中国在运核电规模最大、世界在建核电项目最多的企业,中广核集团(下称中广核)核电板块上市,经历了从完全没想法到有想法、积极筹备再到即将变身中国“核电第一股”的漫长经历,其20年的波折历程恰恰折射出了中国核电业的发展脉络。而以中广核上市为开局,接下来将在核电业掀起一场史无前例的上市潮,在此基础上,核电业也将在公众面前掀开多年来神秘的面纱,走入史无前例的大发展和公众监督参与时期。临盆有人说核电人苦,“一个项目从选址到落成需要数十年时间的比比皆是,干一辈子或许那个核电项目也没成”,等待和耐心是他们的基本底色。作为中广核第一批送到法国学技术的“黄金人”,贺禹四年前走上集团董事长的位置,如今57岁的他也没想到,作为曾事关政治层面的敏感领域,中广核核电板块却将成功上市。有意思的是,贺禹上个月刚到过港交所为集团非核清洁能源板块唯一上市平台中广核美亚(1811HK)站台敲锣,十多天后他将在同一位置敲响铜锣。11月27日,中广核旗下唯一核电上市平台中国广核电力股份有限公司(1816HK,下称中广核电力)在香港联交所进行全球公开发售股份,并计划从12月10日起在香港联交所主板挂牌交易。就这样,“核电第一股”的诞生进入倒计时。此前一天,中广核电力董事长张善明、总经理高立刚、财务总监岳林康三人均出现在香港记者会上,这三人与缺席的副总裁苏圣兵被称为管理层“四大金刚”。会上张善明等三人显得颇为自信和喜悦,张还强调本次公开发售能获得成功。令张善明志在必得的是,在11月24日正式路演前,中广核电力就已经收获了包括中国南方电网、长江电力、新加坡政府投资GIC、奥氏资本(Och-Ziff)等18名基石投资者。而此前,刚公开发售一个多月的中广核美亚共获556倍超额认购,到目前股价已经飙升了50%。此次记者会虽然贺禹也缺席,投资者的热度却依然佐证着张善明的判断。截至11月27日,其国际配售已获7倍超额认购;而公开发售方面,到11月28日早上10点,亦获得有约680亿港元保证金预订,相当于公开发售超售近54倍。据悉,中广核电力此次公开发售不超过88.25亿H股,占扩大后总股本的20%,国际配售95%,香港公开发售5%,发行价格为每股不超过2.78港元。以此价格计算,在行使超额配售权之前的发行规模约为245亿港元,约合31.6亿美金。如果不出意外,中广核电力将超越年初上市的李嘉诚家族企业港灯电力投资,成为今年年内香港市场IPO规模最大的公司。中广核电力也将成中国央企赴港上市的又一个参照样本。今年香港上市的大型企业后市普遍表现疲软。虽然李嘉诚家族的港灯公司专注于电力业务,与中广核的核电板块行业类似,但是却表现不佳,目前股价已跌破发行价。而中广核电力目前认购行情却“如一团火”。“投资者热捧背后是看好未来中国核电的发展。”一位业内人士告诉经济观察报。张善明在上述记者会上介绍,依目前电力市场状况,一台百万千瓦级的核电机组一年能实现30亿元人民币的营业收入,税前利润约能达到20亿。“核电拥有显著的经济效益。”他说。上市不能再等了今年3月初,总理的政府工作报告中提及“今年要开一批核电项目”,这让低调且很少在公众面前露面的贺禹连说出了两个“非常”――“非常兴奋,非常高兴”。中国能源研究会常务副理事长、原国家发改委能源所所长周大地表示,“发展核电是中国重要能源战略,2030年争取核电发电达到2亿千瓦,2050年要达到4亿-5亿千瓦”。中广核电力董事长张善明说,“中广核电力的规模从最初的仅有2台机组,一路成长至今天在运11台,在建9台机组,拟收购的台山核电站拥有2台机组”。这意味着,中广核集团截至目前,在运和在建核电机组都为11台。在原董事长钱智民掌舵下,中广核2006年前后开始凶猛扩张。核电站主要成本在建设上,一旦运营则维护成本非常小,建一座核电站投资动辄几百亿甚至上千亿,比如中广核在建的阳江核电站总投资近700亿元,单台机组百万千瓦级别。大亚湾核电站建成后,采取“以核养核,滚动发展”模式,随着核电在建数量的飙升,中广核一度产生了融资困扰。一般来说,一个核电项目企业资金仅占20%,其余80%来自银行贷款,但是原来“银行求着核电企业贷款,而后来却变为核电企业求银行”。不仅如此,成年累月的大笔贷款利息也相当惊人,融资难度和融资成本越来越高。中核和中广核的资产负债率都已接近75%。尽管如此,中广核依然希望自己手握的项目获批,作为核电站建设和运营商,在手核电站规模越大意味着企业的体量越大。正是一个个核电站建成才有了如今可以与中核集团实力抗衡的中广核。滚雪球般的核电站规模剧增,加剧了中广核的资金需求,而反过来,企业资金链紧张造成核电站后续建设难以为继。上市融资是中广核等所有核电企业的最好选择。另外,核电出海依然需要大笔资金做支撑。在今年以来政府高层八次支持核电建设的表态下,日前有消息称,三大沿海核电项目已经上报国务院核准,分别是辽宁大连红沿河项目、山东荣成市石岛湾项目和福建福清项目的6台机组,装机容量约700万千瓦,三个项目控股方依次是中广核与中电投、华能、中核,除了华能,三大拥有核电开发资质的企业均在列。而此前传出中电投和国家核电技术公司将合并,核电业将由中核、中广核、中电投“三分天下“的消息。一位业内专家分析认为,沿海核电项目已经建得差不多了,内陆的空间将是巨大的,而内陆核电政策会因环保和经济压力而在“十三五”期间开闸。这意味着核电企业们未来将重点逐鹿内陆项目。作为一家核电设备供应商的技术人员王先生明显感觉到,业主的订单近日变多了,“核电的春天来了”,他感叹道。显然,未来核电业的“蛋糕”将快速膨胀,但“手中有粮,心中不慌”的道理通俗且易懂,中广核要做的是借助资本市场的力量来抢滩比原来要大无数倍的“蛋糕”。值得关注的是,中广核电力本次公开发售所募集的资金54.6%用于收购台山核电41%股权,27.5%用于在建机组建设和投运,5%用于技术研发,5.4%用于补充流动资金,剩余10%则用于公司海外扩张。而中核集团的上市平台中核电力拟募资金除了少数补充流动资金,其余全部投入在建机组建设。掀开神秘面纱后在中广核内部人士眼里,赴港上市是“地缘因素和企业现代化程度”叠加的结果,而且这也便于未来“出海”。另一核电巨头中核则选择内地A股上市,虽然中核董事长孙勤曾称年内实现上市,但如今看来恐怕希望渺茫。2006年前后国家核电政策由“适度发展”变为“积极发展”,几年后的2009年原中广核董事长钱智民就表示“中广核有意上市”,五年后的今天,中广核才算实现上市。另外,中核、国核技均在几年前积极筹备上市,目前依然没有结果。而值得关注的是,中核集团旗下做阀门的中核科技早在1997年上市,如今已拥有几家上市公司,中广核铀业全资子公司中国铀业发展公司也于2011年借壳香港上市公司维奥集团上市。一位核电业内人士对经济观察报称,核电关乎政治、复杂敏感,这造成核电企业其他产业容易上市,但是核电板块上市进展却颇为缓慢。如今随着中广核电力上市在即,贺禹致力于打造的资本市场“三驾马车“也呼之欲出,即中广核电力、早在2011年香港借壳上市的中国铀业以及上个月上市的中广核美亚。“公司发展清洁能源战略可以归纳为11+9+2+X+Y。”中广核电力执行董事兼总裁高立刚介绍,中广核电力目前拥有11台运营核电机组,在建核电机组为9台,拟收购的台山核电站拥有2台机组,X即中广核集团目前保留的部分资产,Y为公司未来培育的新业务。虽然核电站开动起来都是“印钞机”,但是其投资周期却偏长。核电项目一般情况下前期准备需5年时间,建设需5年时间,而正式投产后的10到15年左右要偿还银行贷款,实际算起来,直接投资回报率并不高。而且随着核电大发展和核电站的批量建设,能否保证每一个核电项目长期稳定安全,是核心问题。上市公司深谙此点。中广核电力董事长张善明就在记者会上反复说:“只有安全管理的核电站才是经济的核电站。”而且抢滩资本市场的代价,还有企业的管理和经营等各方面均不同程度地曝光在公众面前,曾经的神秘面纱将被掀开。这对于上市的核电企业来说,同样是前所未有的挑战。
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中广核电力过半集资用于收购 12月10日在香港上市
作者：段婷
&&&和讯网消息 占中国核电市场份额过半的中国广核电力股份有限公司（“中广核”，01816.HK）于11月26日宣布其将于11月27日在全球发售88.25亿股H股，集资净额介乎208.99亿至239.25亿港元，每股H股售价区间为2.43港元至2.78港元，以每手1000股计，场费为2780元。预计于12月10日在香港联交所主板挂牌交易。
　　此次中广核电力IPO募资规模排在目前年内全球规模第五、香港规模第二的位置，已引入18位基础投资者，合共认购约13.31亿美元股份，当中包括中国、新加坡政府投资公司、旗下CLP Nuclear，以及等。其全球发售联席保荐人为香港证券、美林远东、农银国际、摩根士丹利亚洲、中信里昂证券、高盛（亚洲）、巴黎证券（亚洲）以及工银国际等。
　　一半集资净额用于收购台山核电
　　据悉，中广核电力计划将全球发售所得款项净额中的约54.6%（约122.52亿港元）或将用于收购台山核电额外41%的股权。
　　中广核电力财务总监岳林康提到：“收购台山核电之后，台山核电的资本开支也将并表进入中广核电力的资本开支中，因此明年资本开支将会加大，但所需资金完全可以来自银行贷款和IPO融资资金。”
　　岳林康还表示，公司承诺未来将把年度可分配利润不少于33%宣派为现金股息。
　　集资额中，约27.5%（约61亿港元）将用作在建核电站的资本开支相关款项，包括阳江核电站及宁德核电站机组的建设，以促进该核电技术的发展及商业应用以及确保核能发电的安全性、可靠性及经济可行性。
　　提及安全性，中广核电力执行董事兼总裁高立刚表示，中广核电力有完备的预防措施、应急组织和管理体系，管理的核电机组从未发生过国际核事件分级表1级及以上运行事件，任何零级事件也会在工作日的48小时及非工作日的72小时内处理。高立刚也否认了关于大亚湾核电站存在核泄漏的传言。
　　另外，剩余约7.5%（约16.84亿港元）集资额将用于偿还最初由中广核发行并重组过程中转让予公司的部分公司债券以及补充公司的营运资金。约5.4%（约12.21亿港元）将用于开拓海外市场及提升全球竞争力。
　　关于拓展海外市场，高立刚提到，公司以中广核集团作为主导，在谈一些海外项目，但会慎重考虑风险、盈利以及对小股东影响。
　　高立刚还表示，中国的核电行业发展还拥有广阔空间，中国每年发电量居全球首位，但核电发电比例只占2.1%，落后于其他发达国家，预计2030年中国核电装机将达128吉瓦，发电量将达879TWH，核发电量占比有望达9.6%。
　　此前，国际原子能机构2013年曾乐观预测，到2030年世界核电装机容量将从目前的373吉瓦增长到722吉瓦。
　　“中国核电还会持续增长，因为国家经济发展对电力增长还有需要，再加上环保需要电源结构调整，政府也有一系列政策支持核电发展，但核电发展门槛较高，对研发管理团队亦有要求，”高立刚提到。
　　中广核三大主板块悉数上市
　　值得注意的是，中广核系内已有两家公司在港挂牌，一为中广核矿业（01164.HK），一为中广核美亚（01811.HK）。中广核电力完成IPO计划后，预示着中广核集团四大产业板块中的三大主要板块都已经悉数上市。随着各个主要业务板块的分拆上市，集团未来是否会整体上市将有待考察。
　　中广核美亚自今年9月19日在香港公开招股以来，海内外投资者对其反应热烈，认购踊跃，其中仅香港公开发售共录得556倍的超额认购，冻结资金约996亿港元，为港交所今年以来冻资王第二位。截至11月26日，美亚电力报收2.46元港币。
　　谈及优先于竞争对手中核集团在香港H股上市，中广核董事长表示，与中核集团既是合作也有竞争关系，在H股上市有助于提升中广核电力国际知名度和资本实力。他还强调，中广核是大型纯核能发电公司，核能发电占公司收入90%以上，是中广核集团核能发展的唯一平台，是全球第五大也是中国最大的核能发电公司，是第一家在香港上市的核能发电公司。
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中广核拟12月10日香港上市融资31.6亿美元
16:47 来源：
北京时间11月24日下午消息，中国最大的核电运营商中广核计划在
融资31.6亿
，成为首家在香港上市的专注于核能发电的公司。
知情人士上周日对外透露，中广核计划在首次公开上市中出售88.3亿股，周一开始接受投资者认购股票，
定价区间在
2.43港元至每股2.78港元之间。不过，目前分析师无法确定中广核是按照预期市盈率的多少倍来进行估值的。此前，中金及摩根士丹利
估测，中广核电力估值介于920亿至1520亿元，预测市盈率为15至20倍。
以31.6亿美元的融资额计算，中广核此次IPO将成为2013年中国光大银行上市融资32亿美元后融资额最大的一次IPO。根据Dealogic的统计数据，中广核在香港上市后也将成为自1996年英国能源集团（British Energy Group）在伦敦上市后唯一一家专注于核能发电领域的公司。
知情人士称，按照计划，中国国有控股的中广核集团将于今年12月10日登陆港交所，不过该公司拒绝就上市进程置评。中广核电力自8月份启动H股IPO(首次公开招股)，受到国内外投资者热捧，公司两次上调拟募集资金总额。
由于中广核集团是该行业中唯一的
，该公司在认购阶段已经吸引了18个基石投资者认购了大约40%待发行股份。知情人士称，这些基石投资者将在公开招股阶段购买中广的的股票并承诺在一定时期内不会抛售。另有其他知情人士称，新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司（GIC Pte Ltd），对冲基金Och-Ziff Capital Management Group LLC和香港电力公司中电控股有限公司都是基石投资者。
尽管中广核集团目前尚未披露中广核电力此次IPO的详细情况，但此前环保部公示上市环保核查情况，已经透底中广核资产状况。中广核电力今年3月完成改制，总股本为353亿股，中广核集团持有85.1%，广东省国资背景的广东恒健投资控股有限公司持有10%，另4.9%由中核集团持有。
投资者预计中广核将从中国政府鼓励建设更多核电站的政策中受益。为了减少污染，降低对煤炭发电的依赖，中国政府倾向于使用更加清洁的核燃料发电。目前，燃煤电厂大约提供了中国70%的电力。
中广核目前共运营着11台核电机组，其中大部分位于中国南部省份广东省，国家电网是该公司最大的客户。这些资产仅是中广核集团核电资产的一部分。截至今年8月底，中广核集团承担了我国64%的在运核电机组生产运营和51%的在建核电机组工程建设。其中，在运核电机组11台，装机容量1162万千瓦，在建核电基地5个，共13台机组，装机容量1550万千瓦，是全球在建规模最大的核电建造商。
截至目前，中广核集团旗下已有两个上市平台。中广核美亚(01811.HK)已于今年10月初完成H股IPO挂牌，2011年中广核集团旗下的核燃料资产中广核矿业(01164.HK)通过借壳的方式登陆联交所。
中广核计划把IPO募得的资金用于建设更多核电厂并从母公司中国广东核电集团手中回购股份。中国国际
有限公司（China International Capital Corp），美银美林（Bank of America Merrill Lynch）和中国农业银行旗下投资
农银国际控股有限公司（ABC International Holdings）是中广核集团香港上市的主承销商。（萧何）
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i财富网 版权所有 粤ICP备号-2据明报报道，香港新股市场火爆，虽然失落阿里巴巴，但临近年尾有被热捧的中广核(1816)上市。
招股反应相当热烈，更成为历来榜的第8位，估计董事长张善明（右一）会相当高兴，更有机会以上限每股2.78元定价。
据明报报道，香港新股市场火爆，虽然失落阿里巴巴，但临近年尾有被热捧的中广核(1816)上市。市场消息指出，中广核初步冻资逾3500亿元（港元，下同），超购286倍，除了登上今年&冻资王&宝座外，亦是自2009年9月以来，首只新股打入&冻资王&首10名，同时亦意味一人一手机会甚微。
中广核公开招股前，已被不少机构投资者看好，同系公司中广核美亚(1811)9月份招股时，更成为&代替品&，10月初上市至今已累升40.4%。因此，今次中广核一登场，首数天已&借爆&券商的孖展额。
超越碧桂园 近5年最劲冻资王
消息人士透露，中广核冻资逾3500亿元，申请人数约10多万，&核爆级&的冻资额，超越2007年上市的碧桂园(亿元纪录，中广核攀升至第8位，成为继国药控股(1099)在2009年9月上市后，首只打入冻资榜10大新股。
据了解，由于认购人数众多，估计中广核做到一人一手机会不大，翻查资料，目前史上十大冻资新股中，大部分一手中签率介乎6%至30%，只有工行(1398)因发售规模巨大，中签率可高至70%，意味中广核一手中签率或低于五成。
今次约10多万人申请，但录得庞大冻资额，反映申请者中有不少人重槌出击，希望获派货的机会提高。有基金界人士指出，中广核国际配售部分早已录得超购，估计最终分货的数量不多。
中铁建当年冻5354亿
近年新股市场内，虽然有不少超购王，如MAGNUM(2080)、米兰站(1150)等，但冻资额度鲜有突破1000亿元。至于，新股要打入冻资榜前十，更是难上加难。因此，在2008年金融海啸前上市的新股，前10排名至今少有变动。今次中广核算是带来新&冲击&，但仍与历来的&冻资王&中铁建(1186)，其5354亿元冻资额相距甚远。
至于，榜眼国药控股(1099)则是金融海啸后，最受市场欢迎的新股，2009年9月下旬上市，其冻资额有5020亿元，是十大榜内仅有两只冻资逾5000亿元的新股。
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政策面不断释放核电利好消息 中广核IPO效应放大
公 开资料显示，中广核电力为中国广核集团旗下核能发电的唯一平台，是中国最大的核电运营商及全球最大的核电建造商。中广核此次IPO拟募资31.6亿美元 （约245.34亿港元），发行数量合计88.2亿股，海外发售部分为95%，招股价在2.43至2.78港元（约合27.66亿美元至31.64亿美 元），即融资规模约为214.4亿港元至245.3亿港元之间。
若以上限定价，中广核有望取代李嘉诚旗下港灯成为香港今年最大新股，并跻身今年全球第五大IPO。
依照目前的时间表，中广核电力将于12月3日定价，12月10日挂牌。挂牌后，中广核电力将成为1996年英国能源集团退市后的全球第一个上市纯核电企业。
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