美元升值之后：欧洲企业不用欧元 人民币贬值订单却少了 | 北晚新视觉
美元升值之后：欧洲企业不用欧元 人民币贬值订单却少了
日讯，北京，汇率，原本是炒汇的人才关注的话题，如今已经影响到很多人的日常生活。从前几年人民币的单边升值到近期对美元贬值、对欧元升值，人民币汇率的波动幅度正逐步加大。汇率的波动让中国外贸企业发生两极分化，掌握主动权的稳赚一笔，被订单牵着鼻子走的则叫苦连连。
虽然理论上讲人民币贬值有利于中国产品出口，但由于汇率波动幅度扩大，汇率风险给出口带来的影响也在不断加大。欧洲企业都用美元标价了陆小姐在北京一家规模较大的管弦乐器进口公司负责报关。她所在的公司每年从欧洲进口各类提琴和号，再卖给国内乐团。对于欧元的大幅贬值，陆小姐有着直观感受：“欧元跌得实在太厉害，去年3月我造Excel表时还是1欧元兑8点多人民币呢，今年竟然跌到6点多了。”她所在的公司经营高档手工提琴，她预计公司今年因为汇率差价能发笔小财。她介绍：“一把意大利纯手工云杉木小提琴的进价是5000欧元，加上关税、增值税、运费等成本，我们的成本价大概在7000欧元，国内售价人民币8万左右一把。手工小提琴的制作周期通常是一年，由于我们公司是大买主，供应商同意先交货后付款。进价和售价在签合同时就谈好了。欧元贬值，国内售价不变，这样我们差不多能多赚15%。要早知道就多买几把囤着了。”陆小姐告诉记者，精明的意大利工匠现在已经不用欧元，而改用美元标价了。“美元对人民币一直在升值，现在看来合作方的标价还能接受。如果它涨价，我们就考虑从德国采购了。”美元涨了，订单反而少了赵女士是通州区一家轧路机制造企业的负责人，她公司的产品销往南美洲，一直以来都是用美元结算。去年下半年，美元结束了一贯以来的颓势，开始一路走强。一开始，她很高兴的，抢着在美元走强的时候进行了几笔订单的结算，在汇率方面，确实增加了一些企业的利润。但是，接下来去问题来了，因为人民币对美元汇率波动太大，她发现定价是个大问题。“定得高了，客户不买；定得低了，我们又没有利润。现在做外贸本身利润就不高，因为中国已经没有低价优势了，工人、原材料的成本都在增加。现在的客户都很精明，美元如果涨了，他们也会要求降价的。有一个订单，我谈了很挺久了，就是因为美元升值了，对方要求降价，我不同意。如果人民币一直贬值还好说，但万一下半年人民币又升值了，那我这个单子不仅没有利润，还可能亏钱。结果这笔单子就没谈成。”虽然理论上讲人民币贬值有利于中国产品出口，但由于汇率波动幅度扩大，汇率风险给出口带来的影响也在不断加大。“对于我们外贸企业而言，更希望的是汇率能够保持相对稳定的状态。如果波动很大，否则生意是很难做的。”专家：建立外汇风险管理机制今年两会新闻发布会上，中国人民银行行长周小川谈到人民币汇率波幅不断增大的问题时表示，在中国经济开放程度越来越高的背景下，波幅扩大是正常现象。人民币汇率波动不仅取决于国内经济基本面，还取决于国际上包括国际金融市场上人民币的供求关系，与整个国际局势有没有重大事件也有关系。“去年以来，国际上很不平静，有很多因素导致汇率波动。如果在一个阶段来看波动率，人民币与世界上很多货币比较起来是相对稳定的，波动算比较小的。”周小川说，人民币汇率波动的另一个重要因素是美元开始走强。贸易商、投资者、金融市场的参与者，基本上能够正常应对这样一种波动。中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，中国企业普遍缺乏外汇风险管理机制，面对人民币汇率双向波动的新常态，企业更应该强化汇率风险管理意识，制定一套系统、有效的汇率风险管理策略。“面对有升有贬的汇率行情，企业判断人民币汇率趋势的难度增大，要做好汇率双向波动的各种准备。” 张品秋 J229汇率变化加剧“葱击波”在中国南方，国际汇率市场的波动令出口导向型外贸经济雪上加霜，尤其对种植大葱的农民造成一股“葱击波”。据媒体报道，今年福建漳浦的春季大葱滞销严重，往年此时绿油油的大葱早已收获完毕，今年却烂在田间地头无人问津。业内人士分析，2013年大葱行情好，导致去年各地大葱种植面积都有增加，国内市场供大于求。漳浦大葱主要销往韩国、日本及中国北方地区。今年内销市场不景气的同时，外销市场也令人忧心。今年日本为保护当地农民利用，对中国大葱进口采取限制措施，致使漳浦大葱外销萎靡。有葱农介绍，目前他们农场出口至日本的订单相比往年已经少了百分之三十。除上述原因，人民币相对于日元、韩元的升值，也是造成大葱滞销的一个可能因素。日元对人民币汇率最近两年来贬值了35%，以前人民币7元左右能换100日元，现在只要5元就能换100日元。日本企业普遍减少了从中国的进口，加大了从越南等东南亚国家的进口数量，导致中国对日出口企业遭遇寒冬。韩元方面，虽然人民币对韩元升值不多，但随着人民币对美元汇率波幅扩大，对韩元的波动也在增大，造成部分谨慎的韩国企业取消了来自中国的订单。&来源：北京晚报/张品秋
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外汇期权在理财中的应用分析
来源：你我贷
文/陶行逸假设我们的客户为一家外贸企业，在3个月后有一笔100万的货款到帐，目前欧元的价位为1.25，该公司担心3个月后欧元下跌，希望能将3个月后欧元货款兑换成美元的汇率锁定在1.25。另一位个人客户预计3个月后欧元将从目前的1.25跌至1.20，期望能从中获利，但目前我国外汇交易尚不具备做空机制，且该者没有足够的资金去投入这次交易。对外汇衍生工具有所了解的朋友都知道，我们可以运用外汇解决以上问题。那么，什么是外汇期权呢？外汇期权针对不同的客户需求应如何运用？下面我们就通过对这两个案例的详细分析来阐明这几个问题。首先我们先明确一下与期权有关的基础知识和概念：期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。外汇期权就是标的物为外汇的期权。期权可分为看涨期权和看跌期权，分别赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格买入和卖出标的资产的权利。外汇期权在理财中的应用首先表现在它的套期保值功能，例如“保护性看跌期权”。什么情况适用“保护性看跌期权”外汇市场上的有许多不稳定的因素，投资者往往无所适从，在价格上涨时，投资者担心价格会回落；在下跌时，投资者担心会跌得更深。这种担心会导致在投资上举足不定，从而错过许多的机会。“保护性看跌期权”的意义就在于：买看跌期权以保护既存的多头头寸，或者在买入头寸的同时买进看跌期权，这样以确定的部分成本克服市场的不稳定性所带来的风险，类似于投资者为其头寸买了份保险。案例一分析假设目前某银行提供欧元/美元的看涨/看跌期权，每份合约为100欧元，目前欧元价格在1.25。在本文开头的第一个例子中，外贸公司为将3个月后欧元货款兑换成美元的汇率锁定在1.25，即可向银行购买1万份欧元/美元的看跌期权，执行价格在1.25，到期日为3月期。期权费为美元。可能一：3月后到期汇率：EUR/USD=1.30则投资者可选择不执行该期权，损失为期权费美元。但欧元汇率上涨带来的汇兑收益为（1.30-1.25）ｘ=美元。因此纯收益为美元。可能二：3月后到期汇率：EUR/USD=1.20则该公司选择执行期权，即可在1.25的价格卖出100ｘ=欧元，同时在市场上以现价1.20买入欧元，则可获得差价赢利为：（1.25-1.20）ｘ=欧元。正好抵消100万欧元货款欧元从1.25跌至1.20的汇兑损失。而期权费为美元，则该公司实际损失仅为美元。由这个案例可以看出，投资者通过外汇期权，可以实现在期权有效期内价格下跌的风险的有限性，以及价格上涨时的赢利可能的无限性，付出的成本只是相应的期权费用。简而言之即“风险恒定，利益无限”，这就是外汇期权最基本的避险保值功能。很快人们就发现，即使不是为避险的目的，也可以通过买进/卖出看涨或看跌期权来获取投机收益。例如，在投资者判断汇率走势为单边趋势时，即可买入与趋势方向相同的期权，如判断正确，即可通过较少的期权费用投入获得巨大的收益，如判断失误，则最大的损失也不过是期权费。请看下面这个案例。案例二分析假设目前某银行提供欧元/美元的看涨/看跌期权，每份合约为100欧元，目前欧元价格在1.25。本文开头列举的第二个例子中，投资者看空欧元，看涨美元。即可买入欧元看跌期权合约：买入100个欧元看跌期权合约，执行价格：1.25到期日：3月期支付期权费：USD1.00ｘ100＝USD100.00可能一：3月后到期汇率：EUR/USD=1.20则投资者选择执行期权，即可在1.25的价格卖出100ｘ100=欧元，同时在市场上以现价1.20买入欧元，则可获得差价赢利为：（1.25-1.20）ｘ=500欧元=600美元，再减去已支付的期权费：USD100.00，纯利润为500美元，3个月收益率为：500/100ｘ100％=500％可能二：3月后到期汇率：EUR/USD=1.30则投资者可选择不执行该期权，损失为期权费100美元。这个例子说明，期权可以用非常低的成本控制大量的期权合同，达到四两拨千斤的效果。在支付一笔很少权利金后，便可享有买入或卖出相关期货的权利，当价格的发展不利于买方时，买方的亏损为有限的权利金；而当价格向对买方有利的方向发展时，则可以获得比较高的投资回报。看涨/看跌期权适合在单边趋势中运用，价格波动越大，期权盈利的空间也越大。而在小区间震荡行情里面，则不宜买入期权，因为波动性不足，投资者难以找到合适的执行期权的价位。这时投资者可以选择做为期权的卖方卖出期权。外汇期权较为高级的应用体现在看涨或看跌期权的组合运用上，下面我为大家分析一种较为复杂的期权交易策略，我将其定义“买进多空套做期权组合”。“多空套做”是一种买进看涨期权和看跌期权的变换组合。它包括执行价格相同，合约期相同的一份看涨期权的买单和一份看跌期权的买单。其适合用于投资者预计市场并无明确的趋势，但会大幅震荡之时。一般在决定市场走势的风险性事件之前，适合采用该期权交易策略。以即将到来的8月9日美联储利率会议为例，投资者预计一旦美联储暂停加息，则美元很可能大幅下跌。而如果美联储继续升息，且会后声明强硬，则会大幅推升美元。而会议前将公布的6月CPI和7月就业报告的好坏也将引导市场对8月利率会议的预期，并可能引发市场的大幅波动。因此，投资者可同时买入1月期的执行价格为现价1.25的100份欧元看涨期权和100份欧元看跌期权（可以随时执行的美式期权更适合该交易策略，欧式期权则要求投资者在时间周期的把握上有更高的技巧和更为丰富的经验，难度更大）可能一：美联储暂停加息，到期日时欧元涨至1.30。则投资者执行看涨期权，放弃看跌期权。收益为（1.30-1.25）ｘ100ｘ100=500欧元=650美元。减去期权费用200美元，纯收益为450美元，收益率为450/200ｘ100％=225％可能二：美联储继续升息，且会后声明强硬，到期日时欧元跌至1.20则投资者执行看跌期权，放弃看涨期权。收益为（1.25-1.20）ｘ100ｘ100=500欧元=600美元。减去期权费用200美元，纯收益为400美元，收益率为400/200ｘ100％=200％可能三：最坏的可能性就是判断错误，到期日时欧元仍旧在1.25则看涨和看跌期权都不执行，投资者亏损为期权费200美元。由以上的例子和分析可以看出“买进多空套做期权组合”的基本特点：1.盈利和亏损的特征：最大亏损是为期权所付的权利金。任何偏离期权执行价格的价格运动都会减小亏损，因为两手期权中总有一手会在合约到期时因此而含有价值。可能的盈利空间不定，但都相当可观。2.盈亏平衡点：是执行价格加上或减去为看涨期权和看跌期权所付的权利金总数。3.时间弱化：看涨期权和看跌期权的时间价值将会逐步消失，因而对持有者不利。4.波动性：波动性越大，该交易策略的价值越大，波动性越小，则价值越小。
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