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　　信息服务概念股
　　编者按：8月份以来，沪深两市A股表现一直波澜不惊，而沪指更是在2000点附近的区间内窄幅震荡。与此同时，融资融券平台却一直保持着高度热情，8月22日沪深两市融资融券余额再度创出历史新高，达到2451.91亿元，而8月23日的融资融券余额也高达2449.01亿元，显示当前市场上人气旺盛。
　　具体来看，截至8月23日，8月份以来两市融资融券标的股中实现融资净买入的个股达331只。其中，净买入额最高的个股为海通证券（行情，问诊），该股期间融资买入额达万元，偿还额仅为万元，累计融资净买入额高达52563.73万元；除此之外，包钢稀土（行情，问诊）（49996.78万元）、鹏博士（行情，问诊）（49298.87万元）、科大讯飞（行情，问诊）（37235.89万元）、苏宁云商（行情，问诊）（35838.27万元）、凤凰传媒（行情，问诊）（34013.47万元）、用友软件（行情，问诊）（29683.98万元）、中储股份（行情，问诊）（29117.82万元）、中国化学（行情，问诊）（25761.79万元）、中兴通讯（行情，问诊）（24114.77万元）、烽火通信（行情，问诊）（23429.53万元）、同方股份（行情，问诊）（22923.87万元）和海虹控股（行情，问诊）（21533.78万元）等个股期间融资净买入额均超过2亿元，显示出市场对其走势的持续看好。
　　从行业的角度来看，根据申万一级行业分类，8月份以来，沪深两市共有20个行业呈现融资金额净流入，其中，信息服务行业以万元的金额遥遥领先；而医药生物、有色金属、房地产等行业期间累计融资净买入额均超过8亿元。
　　值得注意的是，在8月份以来融资净买入额最多的信息服务板块中，融资净买入额超过1亿元的个股有8只，期间融资净买入额累计达22.40亿元。而这8只个股在8月份以来二级市场表现也十分出色，它们分别为用友软件（40.77%）、凤凰传媒（24.00%）、鹏博士（23.68%）、博瑞传播（行情，问诊）（22.80%）、航天信息（行情，问诊）（16.01%）、吉视传媒（行情，问诊）（13.04%）、电广传媒（行情，问诊）（10.05%）和海虹控股（5.04%）。
　　兴业证券（行情，问诊）认为，互联网/&&移动互联网浪潮正在席卷全球，在移动互联网行业，投资者可从以下四条主线挖掘投资机会：
　　首先，移动互联时代带来了数据流量暴增，因此基础运营商和虚拟运营商作为基础管道是各种应用的必经之路，推荐标的股包括鹏博士、天音控股（行情，问诊）、爱施德（行情，问诊）等可能获得移动转售牌照的企业。
　　其次，PC互联网传统应用向移动互联网迁移，参照PC互联网阶段，在此阶段盈利模式最为清晰，最早变现的是手机游戏行业，推荐标的股为北纬通信（行情，问诊）；
　　第三，互联网百花齐放但入口稀缺的特性决定平台和入口的价值最高，推荐标的股为天音控股和朗玛信息（行情，问诊）。
　　第四，移动互联网是一个万亿元级别的革命市场，这将会使大量传统行业产值陆续向移动互联网搬移，但这一板块的盈利模式还没有完全清晰，建议关注标的股号百控股（行情，问诊）。
　　光迅科技（行情，资金，股吧，问诊）：战略布局逐步完善，致力成为全球光器件领先厂商
　　研究机构：华创证券研究日期：日
　　主要观点
　　1. 行业从完全竞争走向寡头竞争，中国企业有望弯道超车，复制系统设备商发展路径。
　　在过去的2012 年可以看到行业的并购重组纷纷启动。未来行业的发展大趋势方向：全球市场的份额的逐步集中化，未来前五大厂商将占据整个市场的90％份额，全球前五的厂商将有望出现中国厂商的身影。我们认为公司作为国内最大的光器件厂商，和华为、中兴在合作上的关系将更为紧密。未来随着公司在华为、中兴的市场份额的不断扩大，有望快速提高公司在全球市场的份额提升。这一趋势在过去几年已经初显，光讯科技目前在无源器件的市场份额已经达到全球第四的位置。
　　2. 公司迎来发展拐点的变化一：产业链向上延伸，积极收购芯片厂商。
　　收购了丹麦IPS 的核心技术将为光迅科技在发展100Gb/s、400Gb/s 高端器件产品提供重要助推。公司平台级的产品规划思路逐渐明确，随着公司市场份额的逐步做大，将直接面对国际巨头的竞争。为打造这一平台，公司将不断加大研发投入和并购行动的实施。目前来看，无源器件公司的芯片、产品等平台已经初步搭建成形；有源器件产品的平台还没有形成，我们判断这也将是公司下一步积极并购的方向。
　　3. 公司迎来发展拐点的变化二：并购WTD 的协同效应今年有望释放，费用率将有所下降。
　　由于有源器件和无源器件的客户群体基本相似，短期来看，并购WTD 有望形成直接的协同效应，降调管理费用了和销售费用率。在经过半年多的整合阶段，在公司的一季度的费率上已经有所体现。我们判断在今、明两年公司的费用率将有持续下滑。同时公司之前在有源器件市场处于空白状体，所以长期来看，并购WTD 是公司成为全球光器件五强之一的基础。4. 光电子应用领域极为广泛，公司未来市场想象空间巨大。目前公司的光电子技术在国内处于一流水平，主要还是应用于通信领域。但是光电子的应用领域极为广泛，在生物医疗、物联网、光存储等多个领域均可应用。公司也在积极布局在非通信光电子产品的研发，未来有望成为公司收入的重要贡献部分。
　　综上所述，我们看好公司未来产业链横向和纵向的延伸，短期看WTD的合并效应，中期看产业链纵向延伸，高端芯片领域瓶颈突破获得市场份额的快速提升，长期看公司产业链横向延伸，在光电子非通信领域布局成长。上调公司年每股收益分别为1.04元、1.35元、1.74元，对应市盈率分别为25、19、15倍。
　　风险提示WTD整合低于预期；芯片研发低于预期；光通信市场投资低于预期。
　　共达电声（行情，资金，股吧，问诊）：迅速成长的电声器件供应商
　　共达电声 002655
　　研究机构：民生证券日期：
　　一、分析与判断
　　电声行业下游需求旺盛
　　受益于智能手机、平板电脑的推动，麦克风、扬声器需求旺盛，智能手机中，为了提高音质，越来越多的智能手机使用两个或以上麦克风，增大对麦克风的需求。高端领域，硅微麦克风正逐步代替驻极体麦克风，据预测，硅微麦克风15年需求量将达到20亿只，11-15年复合增速29％。扬声器的市场规模超过麦克风，预计15年需求超过100亿只。
　　MEMS麦克风将成为公司未来业绩增长的主要动力
　　MEMS麦克风是公司重点拓展的产品，公司使用上市募集资金扩产了mems麦克风，目前产能已经上升至500万只/月，预计13年将形成1000万只/月产能。公司MEMS麦克风目前主要通过和MWM合作使用于苹果产品中，MEMS麦克风目前出货量比较小，国内智能手机今年出货量有望大幅增长至3亿台，更多的中高端机型采用mems麦克风，公司mems麦克风已经通过了国内一些知名厂商的认证，随着公司进入华为等其他厂商的供应链，mems麦克风的产能利用率有望提升，成为未来业绩增长的主要动力之一。
　　扬声器产能扩张市场占有率将扩大
　　公司扬声器起步较晚，11年全球市场占有率不到0.2％，盈利能力较歌尔声学（行情，资金，股吧，问诊）、AAC低，主要原因有：1）技术积累时间较短2）产能较小，规模效应不明显，公司在募投项目中对扬声器进行了扩产，扬声器的主要客户有华冠、华为、索爱等，我们看好扬声器在中兴等国内品牌手机厂商中的拓展，盈利能力将随着出货量增加而提高。
　　重点客户中渗透率提高和新客户拓展值得期待
　　公司采取了绑定大客户战略，进入了MWM（间接为苹果供货）、华冠、索尼、索爱、三星等大客户的供应链，大客户战略使公司享受大客户增长对业绩的推动。歌尔声学、AAC将主要精力投入至苹果、三星等国外一线品牌，国内华为、中兴等手机厂商出货量的大幅增长将是公司的机会，公司在华为、中兴中的拓展已经取得了一定的效果，我们预计公司在国内手机厂商中的份额将继续增大。公司也一直致力于拓展诺基亚、三星等国际客户，今年也有望取得一定的进展。
　　二、盈利预测与投资建议
　　预计13-14年归属于上市公司股东的净利润为0.52亿元，0.67亿元，EPS分别为0.43元，0.56元，相应PE38、30倍，首次评级给予&谨慎推荐&评级。
　　超华科技（行情，资金，股吧，问诊）：整体盈利较好改善
　　研究机构：宏源证券（行情，资金，股吧，问诊）日期：
　　事件：
　　公司今日公布2012年年报，实现营业收入6.9亿元，比上年增长66.09％；归属于母公司所有者的净利润4331.44万元，比上年增长30.96％。主营收入和利润均实现了稳步增长。
　　收入和利润增速略偏离预期，整体增长情况良好。公司2012年实现营业收入6.9亿元，同比增长66.09％，高于我们的预期，而净利润4331万元，同比增速低于预期，主要是公司的利润率与预期发生了一定的偏离。从数据上看，12年的毛利率20.66％，比上年略微减少，净利率与上年同期相差2.4个百分点，虽然全年净利呈下降的趋势，但幅度较小。整体来看，公司经营状况发生了较大改善。
　　内涵增长与外延扩张成果显著。公司近几年同时通过内涵增长和外延扩张两张手段进行发展。内涵增长是投资进行240万平米玻纤布CCL项目及8000吨高档铜箔；外延式扩张公司不断进行并购，先后并购三祥、梅州泰华及其他相关产业链公司，目前尚有并购惠州合正和九江德福的计划，全部用于弥补产业链的弱势，加强在电子铜箔、CCL以及PCB板领域的研发、生产和销售能力。内涵与外延发展配合促进公司利润显著提高，IPO募投项目贡献净利1766万元，广州三祥及其下属子公司共实现净利4448万元，远超过12年的承诺利润1900万元，可以看出这两种措施有效帮助公司业绩改善，未来几年，还有募投项目完全达产及增发电子铜箔投入生产等有利改善，配合其他的并购计划，预计公司未来几年的业绩将有大幅的增长。
盈利预测与估值。经过调整，预计13-15年公司净利润8273万、1.27亿和1.76亿，对应的EPS0.25元、0.39元、0.54元，按照2月27号的收盘价9.92元计算，对应的PE40X、26X、19X，给予13年55倍的PE，对应的目标价格为13.5元，维持&增持&评级。
　　兴森科技（行情，资金，股吧，问诊）：新产线投产在即，拓展增长空间
　　研究机构：国金证券（行情，资金，股吧，问诊）日期：
　　投资逻辑
　　拓展中小批量板与IC载板业务，打破增长天花板：公司主要从事样板生产，市场增量空间有限，公司着力拓展新的在增长业务，宜兴项目提升中小批量板的产能与市场占有率，IC载板项目则为公司进入市场容量更大的IC载板业务奠定了必要的条件，有助于公司打开新的市场增量空间。
　　拓展项目投产，年内收入增长较快：1）中小批量板主要针对高层以及HDI等需求，预期长期受益于国际产业转移利好，13年带来约3亿元的收入规模，未来几年有望实现持续增长；2）IC载板主要是FCCSP等中高端产品，未来全球需求快速增长，国际产能转移空间大，有望保持快速增长态势，由于国内市场供应商相对较少，预期产能利用率相对较高，年内贡献收入规模或在8000万左右，14年之后公司收入将明显增加。
　　航天军工与通信等需求驱动原有业务快速增长：1）我国军费支出增多，航天航空等多项重大科研项目同步进行，提升公司下游需求；2）宽带提速与光纤入户以及后续到来的4G建设利好光通讯业务的增长；3）1季度新项目的先期投入造成三费过高，影响业绩，原有业务毛利37％，并未受太大影响，随着新项目投产，费用率逐步恢复正常水平。
　　投资建议
　　预计公司13-15年实现净利润1.79亿，2.15亿，2.68亿，对应EPS0.8元，0.96元，1.2元，同比增长20.4％，19.7％，24.87％；上半年新项目陆续完工投产，但相关投入引起费用较高对业绩有所影响，预计下半年之后，特别是3季度之后公司业绩将会有明显的改善，同时公司在批量板与IC载板领域的拓展，有望进一步打开增长空间，提升公司估值，看好公司加快上游设计开发，下游SMT贴片的整合。因为我们给予公司&买入&评级。
　　我们给予公司未来6-12个月20.00元目标价位，相当于25x13PE.
　　新产能投产不达预期，经济严重衰退。
　　美亚柏科（行情，资金，股吧，问诊）：硬件产品占比提升拉低毛利率，但一季度对全年不具指引意义
　　研究机构：长江证券（行情，资金，股吧，问诊）日期：
　　事件评论
　　硬件产品占比提升拉低综合毛利率16个百分点，但一季度情况并不指引全年预期。公司2013年一季度实现营收4572万元，同比增长30.9％，符合市场预期。营收增长较快，无疑印证了&电子证据入法&推动电子取证市场景气度提升的趋势。但由于一季度硬件销售占比较高，导致毛利率同比下降16个百分点，成为拉低利润增速的最主要原因。我们认为，尽管一季度毛利率下降较快，但考虑到一季度收入占比仅为全年10％左右，产品结构具有一定的偶然性，对全年并不具备指引意义。
　　2013年期待刑侦市场放量，形成新的业绩增长点。公安网监部门一直以来是电子取证产品的最大客户。但随着电子证据正式写入&民诉法&和&刑诉法&，同时随着智能手机等存储大量信息的移动终端快速普及，公安刑侦部门对电子取证产品的需求开始爆发。2012年公司专门成立刑检事业部，拓展刑侦市场。由于刑侦是公安系统内案件处理量最大的部门，且刑警规模是网警的7倍左右，这一市场启动，将大幅打开电子取证设备的市场空间，并有望成为公司增长的新亮点。
　　&取证云&、&搜索云&、&公证云&、&企业内部调查&业务，推动公司由&小产品&迈向&大服务&。目前，公司的&三大云&与&企业内部调查&、&数字维权服务&等服务业务已全面展开，产品日趋成熟，用户量稳步上升。
　　我们认为，&大服务&的展开，一方面将有利于推动公司毛利率水平回升；另一方面，将促公司业务由toB延伸至toC，进而打开更为广阔的成长空间。
　　维持&推荐&评级。我们预计公司年EPS0.92元、1.20元、1.56元，目前股价对应PE25.87、19.87、15.28倍，维持&推荐&评级。
　　国脉科技（行情，资金，股吧，问诊）：4G投资加速公司经营拐点来临
　　研究机构： 国金证券日期：日
　　在中国当前体制下，运营商体系内的规划设计院由于市场关系、规划资质、政策保护，在这一市场中拥有无可替代的优势地位。但随着中国电信产业逐步步入成熟阶段，大规模投资建设的高峰期还能持续的时间并不持久，行业的暴利期即将过去，半市场化的电信规划市场将逐步步入合理毛利时期，所有制优势、成本优势将替代市场关系和资质，成为市场竞争的核心。在这一逻辑下，我们看好民营规划运维企业的长远竞争前景。
　　国脉科技脱身于电信网络规划设计的外包和设备运维服务。在高端运维市场，规划设计能力在很大程度上决定了运维的竞争力。国脉科技拥有两所专业教育学院和一家甲级资质的规划设计院，相对于国有竞争对手拥有持续的低成本竞争力，而相对于其他的民营竞争对手则拥有资质和市场优势。在设计规划市场的这一优势将延续到运维服务业务中去，并和公司在设备领域的战略布局&&和 Juniper 及普天国脉的合作&&结合，形成公司两大专业服务业务的持续竞争力。
　　2013年中国移动新建 18万个基站上马 TD-LTE已经确定，同时如果中电信也确定建设 TD-LTE 则国内运营商加速推进 LTE 将成定局。我们预计国内三大运营商移动资本开支将增长 20％左右，带动前期规划设计行业重新步入增长渠道。
　　投资建议
　　我们预计 2012 年~2015 年公司净利润分别为 7959 万、1.35 亿、2.10 亿和 2.80 亿，同比分别增长-31.04％、69.63％、55.26％和 33.54％。同期公司 EPS分别为 0.092元、0.156元、0.242元和 0.324元。我们认为公司业绩由于教育业务的培育、LTE 投资驱动咨询规划业务的增长，将于 2014 年重新步入收入增长轨道，业务调整基本完成。
　　我们预计公司到 2014 年将基本完成业务的转型，因此我们给予公司 2014年 25 倍 PE，即 6.05 元目标价，较 2013 年 1 月 14 日收盘价 4.45 元有36％的空间，上调公司评级为&买入&。
　　LTE投资未达预期、普天国脉合作滞后。
　　科华恒盛（行情，资金，股吧，问诊）：引领国产UPS电源业务模式转型，运营商、交通、数据中心共举成长
　　研究机构：银河证券日期：
　　1。事件
　　近日我们对科华恒盛进行了跟踪研究。公司作为国产UPS电源系统第一品牌，战略清晰、执行到位，从信息化UPS电源产品为主向产品解决方案顺利转变，带来公司目标市场空间的数倍陡增和更具竞争力的客户拓展能力；公司数据中心解决方案在13年预期放量增长，高端电源在运营商（电信投资步入增长周期）、交通领域的快速增长也有望成为13年的重要拉动力。
　　2。我们的分析与判断
　　1）、转变业务模式，差异化竞争、陡增目标市场空间
　　公司年收入复合增速35％、毛利复合增速38％、净利润复合增速95％，但公司积极转变以迎接新的机遇和挑战。在2012年经济形势严峻的情况下，仍顺利完成从&卖相对单一的UPS电源系统&向&端到端电源解决方案&业务模式的战略转型，为未来的新一轮快速成长打下基础。
　　单个机房和动力供应相关的投入中，UPS电源系统占比约20％，通过从单一信息化UPS电源系统为主向解决方案提供商的转型，不仅市场空间获得了数倍的增加（公司仅需要把控住营销服务体系和核心研发制造体系，低门槛产品制造完全可以外包和外购），并且在实现差异化竞争力上获得巨大提升：l应对本土竞争对手，通过解决方案，拉开竞争层次的差距，摆脱价格竞争的压力，依托&产品高端化+差异化技术方案&巩固国产品牌龙头地位；
　　应对中大功率UPS电源市场寡头竞争的外资厂商，通过相似的解决方案业务模式拉近差距，依靠客户黏性、服务和价格优势，提高市场份额。尤其服务优势，公司已建立9大技术服务中心、51个直属服务网点，150余位技术工程师组成专业服务团队；新型的3A服务，从传统应急维修转变为预防为主的本地化、主动化的厂家级服务模式。
　　2）运营商、交通市场齐发力，数据中心解决方案突破高端市场
　　数据中心关联度很大的一块是UPS电源系统，公已形成了基于&核心产品UPS电源系统+配电柜+机柜+精密空调+三维监控系统&等比较完整的一体化数据中心解决方案，并在公共、工业、金融、企业、电力、通信、其他等各行业累计了上百个样板项目。
　　UPS电源功率越大，门槛越高，此前大型数据中心的电源，基本被外资垄断；科华恒盛即将完成验收的华北石油IDC一期项目（上千万合同的大型数据中心），实现了国产品牌对大型乃至超大型高端数据中心市场的突破。
　　据媒体报道，5月15日，工业和信息化部电信研究院副院长刘多在召开的2013宽带通信及物联网高层论坛上透露，因特网数据中心（IDC）和因特网接入服务（ISP）牌照发放在即，已有60多家企业申请；移动互联网、物联网、云计算也将推动IDC市场建设规模的快速增长。
　　3。投资建议
　　小公司、大市场，优秀的历史快速成长记录（07~11年收入复合增35％、毛利复合增速38％、净利润复合增速95％）、2012年完成业务模式战略转型准备，2013年我们预期48％净利润增长，13~15年收入分别为12.1亿（+29.7％）、15.8亿（+30.85％）、20.51亿（+29.5％），EPS分别为0.63/0.79/1.04元，13~15年预期收入复合增速30％、净利润复合增速35％，合理估值PE30倍PE。首次覆盖，给予&推荐&！
　　4。风险
　　1）宏观经济下滑风险（UPS电源系统的滞后周期影响）。
　　5。催化剂
　　1）重要项目中标、估值存在提升空间。
　　中天科技（行情，资金，股吧，问诊）：进军巴西市场，国际市场将获重大突破
　　研究机构：中投证券日期：
　　公司发布公告，与巴西索维德公司合资设立光缆公司，开拓巴西光纤光缆市场。
投资要点：
　　进入全球最有潜力的光纤光缆市场。巴西作为金砖四国之一，人口居世界第五位，近年来自身经济发展较快，且受到举办奥运、世界杯等赛事的刺激，国内基础设施步伐明显加快，FTTX建设已逐步进入高潮。巴西被认为是除中国外最大的FTTX市场发展潜力国。同行业公司亨通光电（行情，资金，股吧，问诊）2012年也已在巴西设立公司开展业务。巴西索维德公司是巴西光纤光缆市场的龙头厂商之一，拥有丰富客户资源。巴西光纤光缆市场长期被国际巨头控制，公司有望凭借成本价格优势在此市场获得突破。此次与巴西索维德公司合作设立公司，合资公司光缆设计产能约80万芯公里，预计2014年将开始贡献业绩。
　　下半年中移动光纤光缆招标将引领行业需求走向高峰。中移动下半年将全面开始td-LTE新建站建设，与此同时，td二期新建站约11万，超出此前预期的8万站，将给光纤光缆行业需求带来全面提升。我们预计中移动光纤光缆需求本年度至少有20％左右增长，全行业需求增速也将在20％以上。行业下半年将走向高峰。
　　盈利预测与评级。我们预测公司年EPS为0.8元，0.93元，1.08元，对应PE为13X，11X，9X。维持强烈推荐评级。
　　风险提示。光纤光缆招标竞价超预期。
　　百视通（行情，资金，股吧，问诊）：合资公司成立有助降低政策风险，利好公司长远发展
　　研究机构：申银万国证券日期：
　　投资要点：
　　事件：
　　中国网络电视台与上海广播电视台联合投资设立IPTV合资公司&爱上电视传媒有限公司&已完成工商注册，正式成立。注册资本人民币5000万元；其中CNTV出资2750万元人民币、占注册资本的55％，百视通技术公司出资2250万元人民币、占注册资本的45％。
　　点评：
　　合资公司成立有助扫除政策风险，利好IPTV长远发展。1）根据广电总局43号文规定，IPTV集成播控总平台牌照由中央电视台持有，而分平台牌照由省级电视台申请。2）合资公司有望成为CNTV与百视通业务合作的平台，有助于百视通突破政策限制，推动公司IPTV业务在全国范围内更为快速的成长，利好公司长远健康、稳定发展。
　　CNTV分成短期对毛利率产生较大压力，但是利好公司长期平台价值兑现。1）根据公司公告，公司将向CNTV（央视国际）结算、支付2012年内容费用，我们预计随着CNTV、地方广电等其他参与方介入IPTV业务收入分成，将会对公司IPTV业务毛利率产生较大影响，1季度公司综合毛利率同比下降5.5个百分点至58.1％即印证了这一点（分成比例对IPTV业务毛利率及业绩影响参见附表敏感性分析）；2）而在厘清与CNTV、地方广电等其他参与主体利益关系的基础上，IPTV产业链将有望获得更为迅速的成长、做大用户规模，不断提升公司平台价值。
　　长期看好公司IPTV/互联网电视/广告发展潜力，维持盈利预测，维持&买入&评级。我们维持盈利预测，预计公司13/14/15年全面摊薄EPS为0.60/0.80/1.01元，当前股价分别对应36/28/22倍PE。我们持续看好公司在IPTV/互联网电视/广告业务上的发展潜力，维持&买入&评级。
　　网宿科技（行情，资金，股吧，问诊）：互联网&淘金热&中的卖铲人，增长可期
　　研究机构：国联证券日期：
　　业绩持续高增长，盈利能力加强。一季度，公司营业收入同比增长50.18％，净利润同比增长49.15％，扣非后净利润同比增长57.38％，继续保持高增长势头。同时，在新产品等带动下公司毛利率也比去年同期增长了3.2个百分点，达到34.28％，盈利能力进一步加强。另外，费用控制情况也比较理想，前期我们担心的股权激励摊销增加导致管理费用率压力加大的局面并没有出现，至于销售费用率有所上升，主要是因为公司加强营销网络建设，努力开拓新产品市场，这点也在合理范围内，且从产品开拓进度看，投入也是成效明显的，整体来说，公司再次坚定了我们对于其业绩持续高增长的信心。
　　互联网&淘金热&中的卖铲人，公司持续享受行业增长。中国互联网市场正处于快速发展期，公司作为互联网&淘金热&中的卖铲人，长期享受行业红利：电子商务的持续成长、三网融合的加快推进、移动互联网的兴起、云计算的流行等都为行业带来了巨大的发展机会。同时，随着电信市场的逐步放开，民营资本进入运营商市场，除电信、联通两者绝对强势外，类似移动等运营商在网间互通问题上都需要借助CDN对跨网访问进行加速，为公司CATM业务发展带来新的机遇。另外，新产品的推出也值得期待。
　　维持&推荐&评级。在当前环境下，公司作为网络加速&利&器，增长可期。预计年EPS为0.96、1.36、1.92元，鉴于高增长公司在行业内的稀缺性，维持公司&推荐&评级。风险因素：新产品市场拓展不利；其他大资金介入市场加剧竞争。
　　科大讯飞（行情，资金，股吧，问诊）：定增完成，灵犀活跃用户数将是双方后续合作关键
　　研究机构：东方证券日期：
　　科大讯飞公告完成向中移动及四位高管的增发。
　　投资要点
　　定增完成为公司与中移动合作前奏，且极大增强公司资金实力。扣除费用后，本次定增给公司带来17.29亿元的在手现金，极大地增强了公司的资金实力，也将给公司带来较多的利息收入。定增完成后，中移动成为公司单一最大股东，从利益一致性和内部流程上来看，公司与中移动在业务上展开合作将更加顺利。
　　灵犀将是公司与中移动业务合作的主要载体，建议后续重点关注灵犀的活跃用户数。由于中移动入股讯飞的目标是想打造移动互联网门户产品，所以双方合作推出的语音助手&灵犀&将会成为双方业务合作的主要载体，因此灵犀功能的完善和活跃用户数的快速增长将是双方业务合作的前提。近期灵犀明显加快了更新升级的速度，增加了离线语音识别功能，并大大加快了识别速度，同时增加了明星讲笑话功能，同时还推出了iPhone版本。我们认为这可能是双方业务合作正式开展的前奏。我们维持之前判断，即在上半年的业绩真空期，公司股价的主要催化剂来自于和中移动的业务合作预期。目前市场普遍关心双方业务合作的具体时点和模式，我们认为后期更应该把关注重点聚焦在灵犀的活跃用户数上。因为对于移动互联网产品来说，核心价值就是用户数。讯飞对于中移动的价值重要性以及业务合作中的话语权都将随着灵犀活跃用户数的快速增长而增强。从目前各大安卓市场的下载量统计，我们预计灵犀的用户数已经过百万，且活跃度远远高于讯飞之前的产品，iPhone版灵犀的发布将进一步提升用户数，为双方业务合作打下良好基础。
　　财务与估值
　　考虑增发对于业绩的摊薄，我们相应调整公司年的业绩预测至0.75、1.50、2.35元，根据绝对估值法计算对应目标价40.27元，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　与中移动业务合作内容上低于预期。
　　星网锐捷（行情，资金，股吧，问诊）：期待蜕变，结构优化，盈利提升
　　研究机构：国金证券日期：
　　投资逻辑
　　受经济波动和大客户波动影响，锐捷和升腾收入增长未达预期：我们认为企业级网络设备主要受经济形势影响，企业削减或推迟IT支出导致公司企业级网络设备收入未达预期。而瘦客户机业务主要受华为等大客户推进落后于预期影响，收入增长亦未达预期。
　　10年团队积累，行业理解和把握能力毋庸置疑。目前公司在产品和技术实力上的上升趋势是明显的，公司企业级网络设备业务的趋势只会越来越好。尽管短期内受经济波动和渠道能力不足影响短期收入增速兑现，但只要公司的管理班子、机制和路线不发生问题，公司企业级网络设备业务的爆发弹性就是可以期待的。
　　短期未达预期意味着长期超预期的可能性在提高。瘦客户机伴随云桌面技术的成熟，在经过5年多的发展后，在技术、成本和产业链方面的整合都已经是时间问题。尽管短期内由于华为等大客户自身的问题影响了短期推广，但技术的成熟、成本的下降、产业链的成熟并未停顿，短期的未达预期意味着长期超预期的可能性在提高。
　　短期来看，我们认为企业的IT支出不可能无限期推迟。随着经济增长中枢下行逐步趋于稳定，之前被推迟的采购计划有可能集中释放，因此我们建议观察下半年的订单状况，以捕捉后续的投资机会。
　　从长期逻辑来看，公司在两大主营业务之外还不断孕育各种新兴业务，并通过子公司、孙公司明确运营主体，逐步发展壮大。公司团队的内生增长动力和能力都是充足的，管理团队和骨干都是有为的，因此我们更需关注的是公司老业务的蜕变点和新业务的爆发点。
　　盈利预测
　　我们预计星网锐捷年归属净利润将分别为2.79亿元、3.68亿元和5.09亿元，同比分别为24.77％、31.89％和38.39％。对应年EPS分别为0.795元、1.049元和1.451元。
　　估值和投资建议
　　我们给予公司2013年25倍估值，对应目标价19.88元，距离5月8日收盘价15.13元有31.4％的空间，维持&买入&评级。
　　经济波动风险，企业IT支出不达预期；渠道竞争激烈
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